Made available in DSpace on 2016-02-05T18:29:41Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2015-08-17. Added 1 bitstream(s) on 2016-02-05T18:33:43Z : No. of bitstreams: 1 000857084.pdf: 3157709 bytes, checksum: e3ff8c63b85c0d2ae8a2a85919e6a3f4 (MD5) / Não disponível

Orientador: Luciana Togeiro de Almeida / Banca: Stela Luiza de Mattos Ansanelli / Banca: Ana Rosa Ribeiro de Mendonça Sarti / Resumo: O objetivo geral desta pesquisa é construir um material de apoio para auxiliar alunos de graduação em economia na compreensão dos modelos teóricos de referência na área de macroeconomia aberta e economia internacional, especialmente, com relação ao papel da taxa de câmbio. Para isso, é proposto um estudo integrado de teoria e história econômica. Os modelos teóricos são representações da realidade econômica, fazem referência a específicos momentos históricos, caracterizados por distintas relações inter-países, com diferentes políticas macroeconômicas e intensidades variadas de fluxos comerciais e de capitais. Assim sendo, o contato estreito com os fatos reais torna os modelos mais fáceis de serem assimilados, por isso, a importância do estudo integrado - macroeconomia aberta, economia internacional e história econômica. O desenvolvimento da dissertação é dividido em três etapas. A primeira consiste em estudar os manuais de referência em economia internacional e macroeconomia aberta, aprofundando estritamente os modelos teóricos - construção, desenvolvimentos e conclusões preliminares. A segunda é o estudo de história econômica, contexto econômico ao qual cada modelo faz referência. Por fim, é necessário fazer a correspondência entre história e teoria, averiguando como é o funcionamento do câmbio no período econômico descrito pelo modelo e como é fundamentada a abordagem teórica dessa variável. As leituras e revisões bibliográficas são essenciais em todas as etapas desta dissertação. A bibliografia é selecionada tendo como base os manuais amplamente utilizados no ensino de Economia no Brasil / Abstract: The objective of this research is to build a supportive material to assist undergraduate economic students in the understanding of theoretical models of reference in the open macroeconomics and international economics, noting especially the vexchange rate. To achieve the objective, an integrated study of theory and economic history is proposed. Theoretical models are representations of the economic reality which make reference to specific historical moments, characterized by different inter-countries relations, with different macroeconomic policies and varied intensity of trade and capital flows. Thus, the proximity with the real world facts makes the theoretical models more easier to assimilate, confirming the importance of integrated approach - open macroeconomics, international economics and economic history. The dissertation development is divided into three steps. The first one is the study the reference manuals in international economics and open macroeconomics, deeply studying the theoretical models - construction, developments and preliminary conclusions. The second step covers the study of economic history, the economic context which each model refers to. Finally, it is necessary to match history and theory by examining how is the functioning of economic exchange rate in the period described by the model and how the theoretical approach of this variable is sustained. Readings and literature reviews are essential in all stages of this dissertation. The bibliography is selected from the widely used textbooks in the teaching of economics in Brazil / Mestre

Made available in DSpace on 2014-06-11T19:24:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2012-08-17Bitstream added on 2014-06-13T19:30:57Z : No. of bitstreams: 1 moraes_la_me_arafcl.pdf: 634156 bytes, checksum: e1462c9c9b08ee5f73a009a0c60d92ff (MD5) / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) / O objetivo geral desta pesquisa é construir um material de apoio para auxiliar alunos de graduação em economia na compreensão dos modelos teóricos de referência na área de macroeconomia aberta e economia internacional, especialmente, com relação ao papel da taxa de câmbio. Para isso, é proposto um estudo integrado de teoria e história econômica. Os modelos teóricos são representações da realidade econômica, fazem referência a específicos momentos históricos, caracterizados por distintas relações inter-países, com diferentes políticas macroeconômicas e intensidades variadas de fluxos comerciais e de capitais. Assim sendo, o contato estreito com os fatos reais torna os modelos mais fáceis de serem assimilados, por isso, a importância do estudo integrado – macroeconomia aberta, economia internacional e história econômica. O desenvolvimento da dissertação é dividido em três etapas. A primeira consiste em estudar os manuais de referência em economia internacional e macroeconomia aberta, aprofundando estritamente os modelos teóricos – construção, desenvolvimentos e conclusões preliminares. A segunda é o estudo de história econômica, contexto econômico ao qual cada modelo faz referência. Por fim, é necessário fazer a correspondência entre história e teoria, averiguando como é o funcionamento do câmbio no período econômico descrito pelo modelo e como é fundamentada a abordagem teórica dessa variável. As leituras e revisões bibliográficas são essenciais em todas as etapas desta dissertação. A bibliografia é selecionada tendo como base os manuais amplamente utilizados no ensino de Economia no Brasil / The objective of this research is to build a supportive material to assist undergraduate economic students in the understanding of theoretical models of reference in the open macroeconomics and international economics, noting especially the vexchange rate. To achieve the objective, an integrated study of theory and economic history is proposed. Theoretical models are representations of the economic reality which make reference to specific historical moments, characterized by different inter-countries relations, with different macroeconomic policies and varied intensity of trade and capital flows. Thus, the proximity with the real world facts makes the theoretical models more easier to assimilate, confirming the importance of integrated approach - open macroeconomics, international economics and economic history. The dissertation development is divided into three steps. The first one is the study the reference manuals in international economics and open macroeconomics, deeply studying the theoretical models - construction, developments and preliminary conclusions. The second step covers the study of economic history, the economic context which each model refers to. Finally, it is necessary to match history and theory by examining how is the functioning of economic exchange rate in the period described by the model and how the theoretical approach of this variable is sustained. Readings and literature reviews are essential in all stages of this dissertation. The bibliography is selected from the widely used textbooks in the teaching of economics in Brazil

Este trabalho tem como tema os dilemas dos bancos centrais na condução da política monetária quando se vêem diante de bolhas de ativos mobiliários ou imobiliários. Primeiramente será apresentado o conceito teórico de bolha de acordo a tradição da hipótese dos mercados eficientes, por um lado, e segundo as visões que admitem alguma manifestação de irracionalidade/imperfeição no comportamento dos agentes participantes dos mercados financeiros (Keynes, Minsky e Finanças Comportamentais), por outro lado. Em seguida busca-se compreender o comportamento dos principais agentes econômicos no ambiente de finanças desregulamentadas, que surgiu a partir da década de 1970, bem como as vantagens e desvantagens de se adotar uma política monetária passiva diante das bolhas (como prefere a visão neoclássica convencional) ou pró-ativa (como defende a visão alternativa). Por fim, analisam-se como os agentes econômicos brasileiros se comportam nesse contexto, o potencial de geração de bolhas na economia doméstica e quais as dificuldades adicionais do Banco Central do Brasil, em relação às economias centrais, no manejo da política monetária em ambiente de bolhas de ativos. / The subject of this work are the trade-offs and challenges faced by Central Banks in the conduction of the monetary policy in the occurrence of a stock or real state bubble. In this thesis are presented the opinions of economists that believe in the random walk theory and in the efficient market hypothesis, and of those that assume some irrationality in the behavior of financial markets (Keynes, Minsky and Behavioral Finance) in respect of how Central Banks should use the monetary policy in the occurrence of bubbles. First it is showed the theoretic bubble concept under these two viewpoints. After that, the second chapter shows the behavior of main economic agents in the environment of deregulation, which emerged from the 1970s, as well as the advantages and disadvantages of adopting an either passive or active monetary policy to combat bubbles. Finally, the last chapter presents how brazilian economic agents behave in this context, the potential to generate bubbles in the domestic economy and the additional difficulties of the brazilian Central Bank in the management of monetary policy on asset bubbles environment.

Com o crescimento do comércio entre os países emergentes na última década, um aumento do fluxo de capitais entre esses países tem sido observado, o que defende a hipótese de integração financeira crescente entre esses países e seus respectivos mercados acionários. Ao mesmo tempo, essa categoria de comércio tem gerado um fator grupo que tem explicado parte da diferença significativa de desempenho econômico entre os países emergentes e os desenvolvidos, conhecida como decoupling. Esta pesquisa pretende investigar se existe um fenômeno de decoupling entre os mercados acionários dos BRICS e dos EUA e se esse fenômeno pode ser explicado pela integração entre os mercados dos BRICS de 2003 a outubro de 2012. Foram analisados modelos em que a variável dependente é a diferença absoluta de desempenho entre um portfólio com índices dos mercados acionários dos BRICS e o índice S&P500 do mercado norte-americano. A variável independente consistiu de proxies para integração entre os mercados acionários dos BRICS. Os modelos foram analisados antes e depois da crise financeira de 2008. Adicionalmente, foram gerados modelos sem a inclusão do mercado chinês para verificar seu impacto na relação entre as variáveis estudadas. Entre os resultados, foram encontradas evidências de: (i) um possível decoupling entre os desempenhos dos mercados dos BRICS e dos EUA, principalmente de 2003 a 2006; (ii) uma influência significativa da integração dos mercados acionários dos BRICS no decoupling identificado; (iii) um impacto relevante do mercado chinês nos fenômenos analisados; e (iv) mudanças importantes nos resultados antes e depois da crise financeira de 2008. Esses resultados suportam a hipótese de que a recente interação entre os mercados emergentes tem produzido um fator grupo que tem gerado desempenhos significativamente diferentes dos mercados desenvolvidos, tendo implicações importantes para a teoria da diversificação internacional de portfólios. / With the growth of the trade between emerging countries in the last decade, an increase in the capital flow between these countries has been observed, which defends the hypothesis of rising financial integration between these countries and their respective stock markets. At the same time, this category of trade has generated a group factor that has explained part of the significant difference of economic performance between emerging and developed countries, known as decoupling. This research aims to investigate if there is a decoupling phenomenon between the BRICS stock markets and the US market and if this phenomenon can be explained by the integration between the BRICS markets from 2003 to October of 2012. I analyzed models in which the dependent variables is the absolute difference of performance between a portfolio with indexes of BRICS stock markets and the S&P500 index of the north american market. The independent variable consisted of proxies to the integration of the BRICS stock markets. I analyzed the models before and after the financial crisis of 2008. Additionally, models were generated without the inclusion of the chinese market in order to verify its impact on the relation between the studied variables. Among the results, I found evidences of: (i) a possible decoupling between the performances of BRICS and US markets, mainly from 2003 to 2006; (ii) a significant influence of the integration between BRICS markets and on the identified decoupling; (iii) a relevant impact of the chinese market on the analyzed phenomena; and (iv) important changes on the results before and after the financial crisis of 2008. These results support the hypothesis that the recent interaction between the emerging markets has produced a group factor that has generated performances significantly different from the developed countries, having important implications to the theory of international diversification of portfolios.

This dissertation studies the impact of multiple pre-specified sources of risk in the return of three non-overlapping groups of countries, through an Arbitrage Pricing Theory (APT) model. The groups are composed of emerging and developed markets. Emerging markets have become important players in the world economy, especially as capital receptors, but they were not included in the majority of previous related works. Two strategies are used to choose two set of risk factors. The first one is to use macroeconomic variables, as prescribed by most of the literature, such as world excess return, exchange rates, variation in the spread between Eurodollar deposit tax and U.S. Treasury bill (TED spread) and change in the oil price. The second strategy is to extract factors by using a principal component analysis, designated as statistical factors. The first important result is a great resemblance between the first statistical factor and the world excess return. We estimate the APT model using two statistical methodologies: Iterated Nonlinear Seemingly Unrelated Regression (ITNLSUR) by McElroy and Burmeister (1988) and the Generalized Method Moments (GMM) by Hansen (1982). The results from both methods are very similar. With macroeconomic variables, only the world excess of return is priced in the three groups with a premium varying from 4.4% to 6.3% per year and, in the model with statistical variables, only the first statistical factor is priced in all groups with a premium varying from 6.2% to 8.5% per year. / Essa dissertação estuda o impacto de múltiplas fontes de riscos pré-especificados nos retornos de três grupos de países não sobrepostos, através de um modelo de Teoria de Precificação por Arbitragem (APT). Os grupos são compostos por mercados emergentes e desenvolvidos. Mercados emergentes tornaram-se importantes na economia mundial, especialmente como receptores de capital, mas não foram inclusos na maioria dos trabalhos correlatos anteriores. Duas estratégias foram adotadas para a escolha de dois conjuntos de fatores de risco. A primeira foi utilizar variáveis macroeconômicas, descritas na maior parte da literatura, como e excesso de retorno da carteira mundial, taxas de câmbio, variação da diferença entre a taxa de depósito em Eurodólar e a U.S. Treasury Bill (TED Spread) e mudanças no preço do petróleo. A segunda estratégia foi extrair fatores de risco através de uma análise de componentes principais, denominados fatores estatísticos. O primeiro resultado importante é a grande semelhança entre o primeiro fator estatístico e o retorno da carteira mundial. Nós estimamos o modelo APT usando duas metodologias estatísticas: Regressões Aparentemente não Correlacionadas Iteradas (ITNLSUR) de McElroy e Burmeister (1988) e o Método dos Momentos Generalizados (GMM) de Hansen (1982). Os resultados de ambas as metodologias são muito similares. Utilizando variáveis macroeconômicas, apenas o excesso de retorno da carteira mundial é precificado nos três grupos com prêmios variando de 4,4% a 6.3% ao ano e, no modelo com variáveis estatísticas, apenas o primeiro fator estatístico é precificado em todos os grupos com prêmios que variam entre 6,2% a 8,5% ao ano.

Orientador: Daniela Magalhães Prates / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-24T19:23:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Sampaio_AdrianoVilela_D.pdf: 2098495 bytes, checksum: 97b2e5dd41a4628246438bde25c4a9e7 (MD5) Previous issue date: 2014 / Resumo: Após a crise financeira global de 2008 muito se falou de reformas no sistema monetário internacional (SMI) como resultado das instabilidades ocorridas e da estagnação que se seguiu. Além disso, o acelerado crescimento experimentado pelos países periféricos no período anterior à crise em relação às economias centrais e a maior resiliência dos primeiros à crise de 2008 fez com que aumentasse o interesse pelo papel que estes poderiam desempenhar em tais mudanças. Esta tese busca analisar as duas questões levantadas acima, quais sejam, mudanças no SMI e o protagonismo dos países periféricos. O objetivo central é a análise das mudanças do SMI desde o fim da década de 1990 em função das estratégias defensivas adotadas pelos países periféricos, bem como as perspectivas de mudanças futuras. A hipótese que se busca verificar é se apesar da heterogeneidade existente entre eles, é possível identificar elementos comuns nas estratégias adotadas desde a década de 1990. Tais elementos indicariam a necessidade de buscar uma integração mais segura ao SMI e a busca por um sistema que os tornem menos suscetíveis a crises financeiras, que ampliem sua autonomia de política econômica e que tornem as condicionalidades das instituições internacionais menos restritivas / Abstract: After the 2008 global financial crises voices were raised to claim for reforms on the international monetary system (IMS) as a result of the instabilities and stagnation that followed. Moreover, the good economic performance of the peripheral countries in the period previous to the crisis in relation to the central countries and the resilience of the former to the 2008 crisis brought the interest of many researchers on the role these countries could play in such changes. This thesis deals with the two mentioned questions: changes on the IMS and the role of peripheral countries. The main objective is the analysis of the changes on the IMS since the end of the decade of 1990 in light of the defensive strategies adopted by peripheral countries, as well as the perspectives of further changes. The hypothesis is that despite the heterogeneity existing among them, it is possible to identify common elements on the adopted strategies since the 1990 decade. Such elements suggest the necessity of pursuing a more cautions integration to the IMS and the search for a system that could make them less vulnerable to financial crises, increases their autonomy of political economy and with international institutions that impose less restrictive policies / Doutorado / Teoria Economica / Doutor em Ciências Econômicas

Orientador: Daniela Magalhães Prates / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-25T03:18:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Weiss_MauricioAndrade_D.pdf: 3099937 bytes, checksum: f12ba1741353723f160b9105d03c2349 (MD5) Previous issue date: 2014 / Resumo: Uma das características fundamentais da dinâmica das finanças internacionais no contexto de globalização financeira é a volatilidade dos fluxos de capitais. Essa volatilidade é decorrente da dominância da lógica financeira sobre a produtiva no capitalismo contemporâneo e das atuais características do sistema monetário internacional (SMI). Em períodos de elevado apetite pelo risco, os fluxos de capitais tendem a elevar sua participação nos países em desesnvolvimento. Já nos momentos de elevada preferência por liquidez, esses fluxos migram para os países desenvolvidos, principalmente para os Estados Unidos. Esta tese pretende dar uma contribuição à literatura empírica sobre os determinantes dos fluxos de capitais aos países em desenvolvimento por meio de um modelo econométrico de dados em painel com a utilização de diferentes métodos: mínimos quadrados ordinários (Ordinary Least Squares), efeitos fixos (fixed effects), efeitos aleatórios (random effects), primeira diferença (first difference) e método dos momentos generalizados (Generalized method of moments). Os resultados obtidos contribuíram com os estudos anteriores que apontaram para um predomínio dos fatores externos sobre os internos na determinação dos fluxos de capitais. Merece destaque o indicador de volatilidade VIX CBOE, o qual se mostrou significativo e com sinal esperado nas quinze equações testadas / Abstract: One of the key features of the dynamics of international finance in the context of financial globalization is the volatility of capital flows. This volatility is due to the dominance of the financial over the productive logic of contemporary capitalism and the current characteristics of the international monetary system (IMS). In periods of high risk appetite, capital flows tend to raise its share in developing countries. But in the periods of high liquidity preference, these flows migrate to developed countries, mainly to the United States. This thesis aims to give a contribution to the empirical literature on the determinants of capital flows to developing countries using an econometric panel data model with the use of different methods: ordinary least squares, fixed effects, random effects, first difference and generalized method of moments. The results contributed to earlier studies that showed a predominance of external factors over internal ones in determining capital flows. Also noteworthy is the CBOE VIX volatility indicator, which showed significant and with the expected sign on the fifteen tested equations / Doutorado / Teoria Economica / Doutor em Ciências Econômicas

Orientador: Eduardo Barros Mariutti / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-22T16:05:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Marchetto_BrunoQueiroz_M.pdf: 758262 bytes, checksum: f469466ab46d60dbac7a54b69302d82d (MD5) Previous issue date: 2013 / Resumo: Os efeitos da chamada "Era da Catástrofe" (1914-45) demandaram uma reforma radical nas diretrizes que nortearam a economia mundial no fim do século XIX: o laissez faire cedeu lugar à imposição de controles sociais sobre o mercado, orquestrados em grande medida pelos EUA. A materialização disto, no plano monetário-financeiro, foi à criação do sistema de Bretton Woods. Coube ao plano Marshall, mediante uma expansão da liquidez, dar o impulso inicial aos "Anos Dourados", fase de extraordinário crescimento econômico amparado pela busca do pleno emprego e pela sustentação da demanda. Os anos 1970 marcam a desarticulação deste arranjo internacional. Pretendemos analisar a estratégia monetário-financeira articulada pelos EUA no início da década de 1970, o que, no médio prazo, possibilitou a restauração de sua posição dominante no cenário internacional, promovendo, de forma correlata, a difusão do neoliberalismo e da financeirização. O ponto-chave de nossa análise está nas medidas adotadas pelos EUA para deslocar para seus "aliado-rivais" (Europa Ocidental e Japão) e para a periferia os efeitos adversos do "choque do petróleo", fato que tornou possível restaurar a sua liderança nos setores de ponta da indústria, que caracterizaram a Terceira Revolução Industrial. Partimos da hipótese que os EUA usaram fundamentalmente do seu poder político para deslegitimar as instituições multilaterais (o FMI e OCDE) que poderiam ter sido mobilizadas para conter a crise / Abstract: The "age of catastrophe" (1914-45) effects demanded radical reforms on the guidelines which shaped the world economy in the last years of the nineteenth century: the laissez faire was replaced by the imposition of social controls to the market mechanisms, process which was led, to a great extent, by US. The reflects of this movement, in the monetary and financial fields, was the creation of the Bretton Woods System. The Marshall Plan, through a liquidity expansion, gave the initial impulse to what came to be known as "the golden age of capitalism", a period of extraordinary economic growth characterized by the seek of the full employment and by the demand sustainment. The seventies began with the disarticulation of this international arrangement. We pretend to analyze the financial and monetary strategy articulated by the US in the begging of the seventies, what, in the middle run, made possible to this country to restore its dominant position on the international scenario, promoting, moreover, the neoliberalism diffusion and the "financialization" process. Our key point in this paper is the movements adopted by the US in order to dislocated to its "allies-rivals" (Western Europe and Japan) and to the periphery the adverse effects of the First Petroleum Chock (1973). The hypothesis assumed here is that the US basically used its political power to weaken the legitimacy of the multilateral institutions (the IMF and OEDC), which could have been mobilized to restrain the crisis / Mestrado / Historia Economica / Mestre em Desenvolvimento Econômico

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-07-12T19:01:48Z No. of bitstreams: 1 1198401258.pdf: 30777362 bytes, checksum: c3fcf2f01aaa2b638ff839e95fb3d357 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-07-12T19:17:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198401258.pdf: 30777362 bytes, checksum: c3fcf2f01aaa2b638ff839e95fb3d357 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-07-12T19:51:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198401258.pdf: 30777362 bytes, checksum: c3fcf2f01aaa2b638ff839e95fb3d357 (MD5) Previous issue date: 1983 / Trata do problema da necessidade de moeda internacional e de sua expansão adequada e controlada, para fazer acionar as forças reais da economia internacional. Aborda a evolução do sistema monetário internacional e suas crises. Trata da utilidade de um sistema monetário baseado na criação de direitos especiais de saque pelo Fundo Monetário Internacional.