Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Instituto de Relações Internacionais, 2012. / Submitted by Elna Araújo (elna@bce.unb.br) on 2012-07-11T22:15:17Z No. of bitstreams: 1 2012_JoseNelsonBessaMaia.pdf: 3853061 bytes, checksum: 7ecd126c29f2a615877cfe4b243a022c (MD5) / Approved for entry into archive by Jaqueline Ferreira de Souza(jaquefs.braz@gmail.com) on 2012-07-16T13:56:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_JoseNelsonBessaMaia.pdf: 3853061 bytes, checksum: 7ecd126c29f2a615877cfe4b243a022c (MD5) / Made available in DSpace on 2012-07-16T13:56:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_JoseNelsonBessaMaia.pdf: 3853061 bytes, checksum: 7ecd126c29f2a615877cfe4b243a022c (MD5) / Em meio aos processos de globalização, revolução nas tecnologias de informação, domesticação das relações internacionais, descentralização fiscal e perda da hegemonia do Estado-Nação, a participação crescente, ainda que gradual e reversível, de governos subnacionais no cenário internacional se torna visível, o que exige esforços adicionais de pesquisa para a melhor compreensão de um tema importante mas fora do mainstream das Relações Internacionais. Esta tese aborda as relações exteriores dos governos estaduais brasileiros com foco na captação de recursos externos. São quatro elementos que norteiam a presente pesquisa: as relações internacionais de atores estatais subnacionais; a paradiplomacia financeira; a responsabilidade fiscal de tais atores subnacionais e a economia política internacional sob a forma do regime de assistência oficial ao desenvolvimento. Este estudo procura mostrar empiricamente que existe paradiplomacia financeira no Brasil; quais são seus principais determinantes e repercussões sobre a macroeconomia; compara o modelo de paradiplomacia como se apresenta no País com a experiência de mais outros 10 países, avançados e emergentes, de estrutura federativa de governo; traça cenários para a próxima década e faz uma recomendação de política para aprimorar a paradiplomacia financeira dos estados brasileiros no sentido de um modelo baseado na disciplina de mercado. Para cumprir esta agenda de pesquisa, a tese dedicou esforços nas dimensões teórica, conceitual, comparativa, histórica, empírica e prospectiva e prescritiva. Os resultados do trabalho mostraram que a paradiplomacia financeira é um fenômeno complexo que exige a intercorrência de pelo menos três elementos operacionais: i) a iniciativa do ente subnacional de levantar fundos no exterior (fator endógeno ou vontade do ator); a interveniência do estado nacional favorável a esta atuação, ou seja, a articulação funcional entre atores estatais soberano e subnacionais ou fator instrumental, e iii) a disposição do ator internacional de emprestar recursos ao ente subnacional (regime cooperativo ou fator transnacional). A falta desses ingredientes torna impraticável a paradiplomacia financeira. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Amid the processes of globalization, the revolution in information technology, domestication of international relations, fiscal decentralization and loss of hegemony of the nation-state, the increasing participation, though gradual and reversible, of subnational governments on the international scene becomes visible. This requires additional research efforts for a better understanding of an important issue but outside the mainstream of International Relations. This thesis addresses the foreign relations of the states in Brazil with a focus on external fund raising. There are four elements that guide this research: the international relations of substate actors; the financial paradiplomacy; the fiscal responsibility of such subnational actors and international political economy in the form of the official development assistance. This study seeks to show empirically that there is financial paradiplomacy in Brazil, what are its main determinants and its effects on the macroeconomy; it also compares the paradiplomacy model as it looks like in the country with the experience of 10 other countries, advanced and emerging ones and with federal government structure; it outlines scenarios for the next decade and makes a policy recommendation to improve financial paradiplomacy in the Brazilian states towards a model based on market discipline. To accomplish this research agenda, this thesis devoted efforts in the theoretical, conceptual, comparative, historical, empirical and prospective and prescriptive dimensions. The results of the study showed that the financial paradiplomacy is a complex phenomenon that requires the ocurrence of at least three operational elements: i) the initiative of the subnational entity to raise funds abroad (endogenous factor or willingness of the actor); the national state intermediation in support of this action, ie, the functional linkage between sovereign and substate actors or instrumental factor, and iii) the willingness of the international actor to lend to the subnational entity (transnational factor or cooperation regime). The lack of these ingredients renders the financial paradiplomacy impossible.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2005. / Submitted by Alexandre Marinho Pimenta (alexmpsin@hotmail.com) on 2009-10-20T23:22:20Z No. of bitstreams: 1 2005_Cláudio Jaloretto.pdf: 540279 bytes, checksum: eeb385ef0208bfdd48d6a65b5de24941 (MD5) / Approved for entry into archive by Gomes Neide(nagomes2005@gmail.com) on 2010-06-09T18:12:28Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2005_Cláudio Jaloretto.pdf: 540279 bytes, checksum: eeb385ef0208bfdd48d6a65b5de24941 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-06-09T18:12:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2005_Cláudio Jaloretto.pdf: 540279 bytes, checksum: eeb385ef0208bfdd48d6a65b5de24941 (MD5) Previous issue date: 2005 / Esta dissertação analisa a questão da senhoriagem e sua importância no financiamento do setor público brasileiro. Para tanto, apresenta inicialmente a conceituação de senhoriagem, enfocando a origem histórica do termo até a conceituação moderna, discute os diferentes métodos de mensuração existentes na literatura econômica e demonstra, em termos teóricos, a relação entre a receita de senhoriagem e o financiamento do setor público. Em seguida efetua a mensuração da receita de senhoriagem no Brasil, procura explicar as diversas formas de apropriação dessa receita pelo Governo, no período de 1965 a 2004, e apresenta os resultados fiscais incluindo a receita de senhoriagem. Ao final, ao demonstrar que a restrição de crédito do Banco Central ao Governo não foi suficiente para garantir a autonomia de política daquela Autarquia, sugere que a autonomia formal da Autoridade Monetária deve ser complementada pela sua autonomia orçamentária e recomenda ao Banco Central tornar claro, em seus relatórios e balanços, que a receita de senhoriagem está sendo devidamente apropriada e contabilizada. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The present paper analyses the subject of seigniorage and its importance in the Brazil's public sector financing. For this reason, it introduces the concept of seigniorage, focusing the historical origin of the term up to the modern concept, discusses the different forms of measuring and demonstrates, theorically, the relationship between seigniorage revenues and the public sector financing. At the same time, it mensures the seigniorage revenues in Brazil, explains the different forms utilized for appropriating these revenues by the government, during the period extending from 1965 to 2004 and presents the fiscal results including the seigniorage. Finally, while demonstrating that the central bank credit restrictions to the government was not sufficient to guarantee the independence of that institution's policies, it suggests that the formal autonomy of the Monetary Authority ought to be complemented by budgetary autonomy and recommends to the Central Bank make it clear in its reports and balance sheets, that the seigniorage revenue have been duly accounted and appropriated.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2013-07-12T19:46:16Z No. of bitstreams: 1 1198600186.pdf: 17733495 bytes, checksum: 75519b15f59d2a7a506ac6d2577c51a4 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-07-12T19:51:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198600186.pdf: 17733495 bytes, checksum: 75519b15f59d2a7a506ac6d2577c51a4 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-07-12T19:52:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198600186.pdf: 17733495 bytes, checksum: 75519b15f59d2a7a506ac6d2577c51a4 (MD5) Previous issue date: 1985 / A proposta desta dissertação é a de colocar em relevo a dimensão política da regulação monetária internacional e o papel que nele o FMI veio desempenhar.

Este trabalho tem como tema os dilemas dos bancos centrais na condução da política monetária quando se vêem diante de bolhas de ativos mobiliários ou imobiliários. Primeiramente será apresentado o conceito teórico de bolha de acordo a tradição da hipótese dos mercados eficientes, por um lado, e segundo as visões que admitem alguma manifestação de irracionalidade/imperfeição no comportamento dos agentes participantes dos mercados financeiros (Keynes, Minsky e Finanças Comportamentais), por outro lado. Em seguida busca-se compreender o comportamento dos principais agentes econômicos no ambiente de finanças desregulamentadas, que surgiu a partir da década de 1970, bem como as vantagens e desvantagens de se adotar uma política monetária passiva diante das bolhas (como prefere a visão neoclássica convencional) ou pró-ativa (como defende a visão alternativa). Por fim, analisam-se como os agentes econômicos brasileiros se comportam nesse contexto, o potencial de geração de bolhas na economia doméstica e quais as dificuldades adicionais do Banco Central do Brasil, em relação às economias centrais, no manejo da política monetária em ambiente de bolhas de ativos. / The subject of this work are the trade-offs and challenges faced by Central Banks in the conduction of the monetary policy in the occurrence of a stock or real state bubble. In this thesis are presented the opinions of economists that believe in the random walk theory and in the efficient market hypothesis, and of those that assume some irrationality in the behavior of financial markets (Keynes, Minsky and Behavioral Finance) in respect of how Central Banks should use the monetary policy in the occurrence of bubbles. First it is showed the theoretic bubble concept under these two viewpoints. After that, the second chapter shows the behavior of main economic agents in the environment of deregulation, which emerged from the 1970s, as well as the advantages and disadvantages of adopting an either passive or active monetary policy to combat bubbles. Finally, the last chapter presents how brazilian economic agents behave in this context, the potential to generate bubbles in the domestic economy and the additional difficulties of the brazilian Central Bank in the management of monetary policy on asset bubbles environment.

Com o crescimento do comércio entre os países emergentes na última década, um aumento do fluxo de capitais entre esses países tem sido observado, o que defende a hipótese de integração financeira crescente entre esses países e seus respectivos mercados acionários. Ao mesmo tempo, essa categoria de comércio tem gerado um fator grupo que tem explicado parte da diferença significativa de desempenho econômico entre os países emergentes e os desenvolvidos, conhecida como decoupling. Esta pesquisa pretende investigar se existe um fenômeno de decoupling entre os mercados acionários dos BRICS e dos EUA e se esse fenômeno pode ser explicado pela integração entre os mercados dos BRICS de 2003 a outubro de 2012. Foram analisados modelos em que a variável dependente é a diferença absoluta de desempenho entre um portfólio com índices dos mercados acionários dos BRICS e o índice S&P500 do mercado norte-americano. A variável independente consistiu de proxies para integração entre os mercados acionários dos BRICS. Os modelos foram analisados antes e depois da crise financeira de 2008. Adicionalmente, foram gerados modelos sem a inclusão do mercado chinês para verificar seu impacto na relação entre as variáveis estudadas. Entre os resultados, foram encontradas evidências de: (i) um possível decoupling entre os desempenhos dos mercados dos BRICS e dos EUA, principalmente de 2003 a 2006; (ii) uma influência significativa da integração dos mercados acionários dos BRICS no decoupling identificado; (iii) um impacto relevante do mercado chinês nos fenômenos analisados; e (iv) mudanças importantes nos resultados antes e depois da crise financeira de 2008. Esses resultados suportam a hipótese de que a recente interação entre os mercados emergentes tem produzido um fator grupo que tem gerado desempenhos significativamente diferentes dos mercados desenvolvidos, tendo implicações importantes para a teoria da diversificação internacional de portfólios. / With the growth of the trade between emerging countries in the last decade, an increase in the capital flow between these countries has been observed, which defends the hypothesis of rising financial integration between these countries and their respective stock markets. At the same time, this category of trade has generated a group factor that has explained part of the significant difference of economic performance between emerging and developed countries, known as decoupling. This research aims to investigate if there is a decoupling phenomenon between the BRICS stock markets and the US market and if this phenomenon can be explained by the integration between the BRICS markets from 2003 to October of 2012. I analyzed models in which the dependent variables is the absolute difference of performance between a portfolio with indexes of BRICS stock markets and the S&P500 index of the north american market. The independent variable consisted of proxies to the integration of the BRICS stock markets. I analyzed the models before and after the financial crisis of 2008. Additionally, models were generated without the inclusion of the chinese market in order to verify its impact on the relation between the studied variables. Among the results, I found evidences of: (i) a possible decoupling between the performances of BRICS and US markets, mainly from 2003 to 2006; (ii) a significant influence of the integration between BRICS markets and on the identified decoupling; (iii) a relevant impact of the chinese market on the analyzed phenomena; and (iv) important changes on the results before and after the financial crisis of 2008. These results support the hypothesis that the recent interaction between the emerging markets has produced a group factor that has generated performances significantly different from the developed countries, having important implications to the theory of international diversification of portfolios.

This dissertation studies the impact of multiple pre-specified sources of risk in the return of three non-overlapping groups of countries, through an Arbitrage Pricing Theory (APT) model. The groups are composed of emerging and developed markets. Emerging markets have become important players in the world economy, especially as capital receptors, but they were not included in the majority of previous related works. Two strategies are used to choose two set of risk factors. The first one is to use macroeconomic variables, as prescribed by most of the literature, such as world excess return, exchange rates, variation in the spread between Eurodollar deposit tax and U.S. Treasury bill (TED spread) and change in the oil price. The second strategy is to extract factors by using a principal component analysis, designated as statistical factors. The first important result is a great resemblance between the first statistical factor and the world excess return. We estimate the APT model using two statistical methodologies: Iterated Nonlinear Seemingly Unrelated Regression (ITNLSUR) by McElroy and Burmeister (1988) and the Generalized Method Moments (GMM) by Hansen (1982). The results from both methods are very similar. With macroeconomic variables, only the world excess of return is priced in the three groups with a premium varying from 4.4% to 6.3% per year and, in the model with statistical variables, only the first statistical factor is priced in all groups with a premium varying from 6.2% to 8.5% per year. / Essa dissertação estuda o impacto de múltiplas fontes de riscos pré-especificados nos retornos de três grupos de países não sobrepostos, através de um modelo de Teoria de Precificação por Arbitragem (APT). Os grupos são compostos por mercados emergentes e desenvolvidos. Mercados emergentes tornaram-se importantes na economia mundial, especialmente como receptores de capital, mas não foram inclusos na maioria dos trabalhos correlatos anteriores. Duas estratégias foram adotadas para a escolha de dois conjuntos de fatores de risco. A primeira foi utilizar variáveis macroeconômicas, descritas na maior parte da literatura, como e excesso de retorno da carteira mundial, taxas de câmbio, variação da diferença entre a taxa de depósito em Eurodólar e a U.S. Treasury Bill (TED Spread) e mudanças no preço do petróleo. A segunda estratégia foi extrair fatores de risco através de uma análise de componentes principais, denominados fatores estatísticos. O primeiro resultado importante é a grande semelhança entre o primeiro fator estatístico e o retorno da carteira mundial. Nós estimamos o modelo APT usando duas metodologias estatísticas: Regressões Aparentemente não Correlacionadas Iteradas (ITNLSUR) de McElroy e Burmeister (1988) e o Método dos Momentos Generalizados (GMM) de Hansen (1982). Os resultados de ambas as metodologias são muito similares. Utilizando variáveis macroeconômicas, apenas o excesso de retorno da carteira mundial é precificado nos três grupos com prêmios variando de 4,4% a 6.3% ao ano e, no modelo com variáveis estatísticas, apenas o primeiro fator estatístico é precificado em todos os grupos com prêmios que variam entre 6,2% a 8,5% ao ano.

Orientadora: Flávia de Campos Mello / O Programa de Pós-Graduação em Relações Internacionais é instituído em parceria com a Unesp/Unicamp/PUC-SP, em projeto subsidiado pela CAPES, intitulado "Programa San Tiago Dantas" / Resumo: Não disponível / Abstract: Not available / Doutor

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:40Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1993-12-08T00:00:00Z / O objetivo básico deste trabalho é aparelhar o dirigente financeiro com as mais modernas ferramentas financeiras, permitindo a ele analisar e obter o volume de recursos necessários para seus investimentos a taxa de juros mais baixa possível, reduzindo assim o custo do capital de sua empresa. O reflexo final poderá ser visto no mercado interno, na medida em que for transferida ao consumidor final a economia obtida por esta operação.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:20:51Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2000-04-26T00:00:00Z / Esse trabalhe consiste de dois capítulos, divididos de acordo com o tipo de abordagem que se dá ao tema que é objeto desse trabalho e um apêndice. O primeiro capítulo segue uma perspectiva predominantemente histórica e busca mostrar a evolução do sistema financeiro desde a emergência do padrão-ouro como sistema monetário dominante, até as crises recentes que atingiram os países asiáticos, a Rússia e o Brasil. O segundo capítulo, por sua vez, tem como objetivo especular sobre o possível formato que o Sistema Financeiro Internacional deve, adquirir no futuro; face às necessidades e as restrições dos países envolvidos no processo.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2012-10-21T21:52:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0Bitstream added on 2013-07-16T19:41:16Z : No. of bitstreams: 1 225172.pdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Em todo o mundo a indústria da infra-estrutura conta com diversas formas de viabilizar o atendimento das demandas existentes. Além das dificuldades técnicas, relacionadas à tecnologia demandada em alguns casos, o ponto mais crítico a tal indústria, está relacionado às fontes de recursos financeiros para custear obras de grande porte. Em função disso, existem diversas maneiras de estruturar o financiamento dessa indústria, uma das quais, é o Project Finance. Surgido na Inglaterra, tem como principal característica "transferir" dos patrocinadores para o próprio projeto as responsabilidades para com os credores. Isto é feito criando-se uma empresa de propósito específico que dará como principal garantia aos credores instrumentos que lhes permitam ter acesso ao fluxo de caixa líquido gerado pelo projeto, em caso de inadimplência. Diante de tal quadro, o planejamento do fluxo de caixa do projeto é primordial para a estruturação desse financiamento. Considerando que o fluxo de caixa é composto por diversos fatores, esta dissertação objetiva mostrar as principais influências dos fatores componentes de fluxo de caixa no seu planejamento. Para atingir tal objetivo, as informações obtidas na bibliografia e nos casos estudados, mais as conclusões do autor, validam o trabalho. Tem como base a Engenharia Sistêmica, onde a sociedade de propósito específico criada é vista como um sistema e o planejamento e controle do fluxo de caixa como sendo uma simplificação de tal sistema.