O financiamento por meio de títulos negociáveis vem ganhando importância no cenário internacional e concorrendo com meios tradicionais de financiamento, como os empréstimos bancários. No entanto, existem poucos estudos científicos no Brasil que abordam o financiamento das empresas por meio da emissão de títulos de dívida, em especial, os títulos de dívida de médio e longo prazos emitidos no exterior, os eurobonds e euronotes. Dessa forma, este trabalho tem por objetivo analisar e descrever o mercado de eurobonds e euronotes, sua história, características, ferramentas e técnicas, com especial atenção aos títulos brasileiros. Este objetivo será atingido por meio de uma análise descritivo-exploratória e o estabelecimento de relações entre variáveis, revisão de literatura, apresentação e exposição de dados históricos de mercado, análise de volumes de emissões e desenvolvimento intertemporal. Também é objetivo deste trabalho analisar empiricamente, de forma descritiva e exploratória, o perfil das empresas brasileiras que captam no exterior e a utilização de bonds em sua estrutura de financiamento, com suporte das teorias de estrutura de capital do trade-off estático e de peking order. Para isso, foram feitas análises estatísticas de indicadores contábeis e financeiros organizados em forma de painel (painel data analysis). Os resultados empíricos demonstram que, em geral, as empresas que emitem bonds possuem maior alavancagem com capital de terceiros, perfil de dívida com prazo mais alongado, maiores índices de imobilização, maior taxa de rentabilidade derivada do elevado faturamento, o que demonstra também a diferença do tamanho médio das empresas com emissão de bonds com as demais, confirmando a afirmação de Valle (2001) de que apenas as grandes empresas brasileiras possuem atuação ativa na captação no mercado de eurobonds e bonds estrangeiros. Também foi verificado que o comportamento dos indicadores financeiros em relação ao endividamento por bonds está em acordo com as teorias da estrutura de capital, em especial com a teoria do trade-off estático que preconiza que quanto maior a alavancagem da empresa, maior a rentabilidade para os acionistas. O estudo não possui o objetivo de generalização dos resultados, ficando as conclusões restritas à amostra e ao período analisado. / The financing by negotiable securities has been gaining importance in the international scene and competing with traditional ways of financing such as the banking loans. However, there are not many scientific studies in Brazil that approach the financing of companies through debt securities, especially medium and long-run debts issued in international market, the eurobonds and euronotes. Therefore, the objective of this study is to analyze and describe the market of eurobonds and euronotes, its history, characteristics, tools and techniques, with special attention to the Brazilian securities. In order to do that, a descriptive-exploratory analysis and the establishment of relations between variables will be done through an ample revision of literature, presentation and exposition of historical market data, non-statistical analysis of emissions volumes and development. It is also the objective of this study to analyze empirically, through a descriptive and exploratory form, the profile of companies that issued bonds in the international market, and the utilization of bonds in the financing structure of Brazilian companies, supported by the theories of capital structure of the static trade-off and peking order. In order to do that, statistical analysis of panel data was used. Empirical results indicated that, in general, Brazilian companies that issue bonds in the international market show higher leverage, longer term, higher fixed assets / equity ratio, higher profitability derived from high level of sales, which also demonstrates the difference between the average size of companies with emission of bonds and others, confirming the verification of Valle (2001) that only large Brazilian companies issue in the eurobonds and foreign bonds markets. It was also verified that financial indicators and leverage level are related, in accordance with the theories of capital structure and especially with the theory of static trade-off which praises that the higher the company´s leverage, the higher the profitability for the shareholders. It is not an objective of the present study to generalize the results, being the conclusions restricted to the analyzed sample.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-03-17T11:54:57Z No. of bitstreams: 1 Andreia Marques Duarte.pdf: 1507570 bytes, checksum: 2c878c80efbb6b35d05ed823e6fdd271 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-17T11:54:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Andreia Marques Duarte.pdf: 1507570 bytes, checksum: 2c878c80efbb6b35d05ed823e6fdd271 (MD5) Previous issue date: 2017-03-09 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / This thesis concerns about the main factors that had influenced capital flows to Brazil during the period 2008-2015, particularly the foreign portfolio investment flows. Highlighting within the internal factors the difference between interest rates, the international reserves increasement and the rise up on investment grade by Credit Rating Agencies, and among external factors, the increase in international liquidity provided by the monetary easing policies adopted in the developed countries. Will be unveiled the context of the international financial crisis that began in the United States in mid-2007 and the repercussion and impacts for Brazil in terms of external financial fragilization from the perspective of Minsky's Financial Fragility Hypothesis / O presente trabalho analisa os principais fatores que exerceram influência sobre os fluxos de capitais direcionados ao Brasil ao longo do período 2008-2015, particularmente os fluxos de investimento estrangeiro em portfólio. Destacam-se dentre os fatores internos o diferencial da taxa de juros, o aumento das reservas internacionais e a elevação ao grau de investimento pelas agências de classificação de risco e entre os fatores externos a ampliação da liquidez internacional propiciada pelas políticas de flexibilização monetária adotadas nos países centrais. Será desvelada a contextualização da crise financeira internacional, iniciada nos Estados Unidos em meados de 2007 e a repercussão e impactos para o Brasil em termos de fragilização financeira externa sob a ótica da Hipótese da Fragilidade Financeira de Minsky

O presente trabalho aborda a cooperação regulatória internacional na área financeira a partir de uma perspectiva de direito internacional público. Destacando a crescente interdependência entre os sistemas financeiros nacionais e a consequente insuficiência de respostas regulatórias isoladas, circunscritas às fronteiras políticas dos países, examina os esforços conjuntos de governos e autoridades de regulação para a contenção do risco sistêmico internacional e a prevenção de crises financeiras. Para tanto, descreve inicialmente o processo histórico de internacionalização da atividade financeira e a formação de um consenso – especialmente após a recente crise financeira mundial – sobre a necessidade de fortalecimento da cooperação regulatória na área. Investiga, a seguir, as principais características das redes regulatórias transgovernamentais que, nas últimas décadas, têm ocupado o centro dos esforços de cooperação internacional no campo da regulação financeira, em especial o caráter subestatal dos seus principais atores, a informalidade que tem marcado as suas ações e uma crescente preocupação com a legitimidade procedimental. Na última parte, o trabalho centra a sua análise nos instrumentos e alcance da cooperação regulatória, abordando o uso de soft law na formulação de recomendações e padrões (standards) internacionais, sua absorção regulatória no ordenamento jurídico brasileiro e a reforma que vem sendo realizada na arquitetura financeira mundial como reação à crise financeira global, com suas implicações para o futuro da cooperação internacional. / This study addresses international financial regulatory cooperation in a public international law perspective. It explores the combined efforts of national governments and domestic regulatory authorities to contain international systemic risk and prevent financial crises, as national financial systems became more interdependent and internal regulatory responses – conducted within and limited to national borders – have proved to be insufficient or ineffective. Describing the historical process that culminated with the internationalization of financial activity, this study points out the international consensus that was built, after the global financial crisis, on the need of strengthening regulatory cooperation. It assesses the main characteristics of transgovernmental regulatory networks that have been in the center of international financial regulation in the past three decades, analyzing its distinctive feature of being comprised of substate actors, the consequences of networks informality to international law and its growing concern with legitimacy. Attention is also drawn to the soft law regime and international standard setting process that marks regulatory cooperation in financial matters, in special to the regulatory influence exerted by international financial standards on the Brazilian legal system, the current reform of the international financial architecture after the global crisis and its implications to the future of international regulatory cooperation.

O presente trabalho aborda a cooperação regulatória internacional na área financeira a partir de uma perspectiva de direito internacional público. Destacando a crescente interdependência entre os sistemas financeiros nacionais e a consequente insuficiência de respostas regulatórias isoladas, circunscritas às fronteiras políticas dos países, examina os esforços conjuntos de governos e autoridades de regulação para a contenção do risco sistêmico internacional e a prevenção de crises financeiras. Para tanto, descreve inicialmente o processo histórico de internacionalização da atividade financeira e a formação de um consenso – especialmente após a recente crise financeira mundial – sobre a necessidade de fortalecimento da cooperação regulatória na área. Investiga, a seguir, as principais características das redes regulatórias transgovernamentais que, nas últimas décadas, têm ocupado o centro dos esforços de cooperação internacional no campo da regulação financeira, em especial o caráter subestatal dos seus principais atores, a informalidade que tem marcado as suas ações e uma crescente preocupação com a legitimidade procedimental. Na última parte, o trabalho centra a sua análise nos instrumentos e alcance da cooperação regulatória, abordando o uso de soft law na formulação de recomendações e padrões (standards) internacionais, sua absorção regulatória no ordenamento jurídico brasileiro e a reforma que vem sendo realizada na arquitetura financeira mundial como reação à crise financeira global, com suas implicações para o futuro da cooperação internacional. / This study addresses international financial regulatory cooperation in a public international law perspective. It explores the combined efforts of national governments and domestic regulatory authorities to contain international systemic risk and prevent financial crises, as national financial systems became more interdependent and internal regulatory responses – conducted within and limited to national borders – have proved to be insufficient or ineffective. Describing the historical process that culminated with the internationalization of financial activity, this study points out the international consensus that was built, after the global financial crisis, on the need of strengthening regulatory cooperation. It assesses the main characteristics of transgovernmental regulatory networks that have been in the center of international financial regulation in the past three decades, analyzing its distinctive feature of being comprised of substate actors, the consequences of networks informality to international law and its growing concern with legitimacy. Attention is also drawn to the soft law regime and international standard setting process that marks regulatory cooperation in financial matters, in special to the regulatory influence exerted by international financial standards on the Brazilian legal system, the current reform of the international financial architecture after the global crisis and its implications to the future of international regulatory cooperation.

Submitted by Joana Vieira (joana_cvieira@hotmail.com) on 2015-10-13T12:58:25Z No. of bitstreams: 1 FINAL REPORT JOANA VEIRA FGV.pdf: 3927213 bytes, checksum: a8f998809220a76b7f10b84fa630e2b0 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Joana, o numero das paginas deve contar a partir da capa, está certo mas só deve aparecer o numero a partir da introdução. fico a disposição. Ana Luiza Holme 3799-3492 on 2015-10-13T16:24:51Z (GMT) / Submitted by Joana Vieira (joana_cvieira@hotmail.com) on 2015-10-13T17:42:24Z No. of bitstreams: 1 FINAL REPORT JOANA VEIRA FGV.pdf: 3951971 bytes, checksum: 667456b57a07dda99ac9aeb852a0c8ee (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-10-13T17:44:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FINAL REPORT JOANA VEIRA FGV.pdf: 3951971 bytes, checksum: 667456b57a07dda99ac9aeb852a0c8ee (MD5) / Made available in DSpace on 2015-10-13T17:49:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FINAL REPORT JOANA VEIRA FGV.pdf: 3951971 bytes, checksum: 667456b57a07dda99ac9aeb852a0c8ee (MD5) Previous issue date: 2015-09-25 / Taking into account previous research we could assume to be beneficial to diversify investments in emerging economies. We investigate in the paper International Portfolio Diversification: evidence from Emerging Markets if it still holds true, given the assumption of larger world markets integration. Our results suggest a wide spread positive time-varying correlations of emerging and developed markets. However, pair-wise cross-country correlations gave evidence that emerging markets have low integration with developed markets. Consequently, we evaluate out-of-sample performance of a portfolio with emerging equity countries, confirming the initial statement that it has a better a risk-adjusted performance over a purely developed markets portfolio.

Submitted by Layla Santos Mendes (laylasmendes@gmail.com) on 2016-12-10T22:28:40Z No. of bitstreams: 1 Dissertation_FINAL.pdf: 980823 bytes, checksum: c3f245c9416229a577ba56879ee0af54 (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2016-12-15T14:19:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertation_FINAL.pdf: 980823 bytes, checksum: c3f245c9416229a577ba56879ee0af54 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-20T12:54:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertation_FINAL.pdf: 980823 bytes, checksum: c3f245c9416229a577ba56879ee0af54 (MD5) Previous issue date: 2016-12-06 / The objective of this thesis is to improve the understanding of the determinants of CoCo bond issuance and their effects in a financial distress scenario. The results suggest that the propensity of banks to issue CoCo bonds is different when comparing developed and emerging countries. The banks in the BRICS and other emerging countries that issued CoCo bonds are typically large and have high leverage, aiming to meet the Basel III rules and replace debt with equity funding. I also propose a model that simulates the capital shortfall that each bank needs in a future crisis using the CoCo bond trigger. As results, the issuance of CoCo bonds could avoid 12 bankruptcies when using the market value measures in a sample of 40 banks in the world. In complement, the regulatory requirement is fixed at 8% for minimum total capital by Basel III, but the model suggests an optimal value exists for each bank. In the end, I find that issuing CoCo bonds is an important and possible tool for banks to restructure their debt levels and protect against future crises.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:57:01Z (GMT). No. of bitstreams: 3 MariaAntonietaDTLins2003.pdf.jpg: 16412 bytes, checksum: 6f9f678b2411346a0a48266f72878aca (MD5) MariaAntonietaDTLins2003.pdf.txt: 342736 bytes, checksum: 21a764148e4b3001ad595451f56b6bc8 (MD5) MariaAntonietaDTLins2003.pdf: 449489 bytes, checksum: aeb35cc02ec9cfc964ac38994ede77e7 (MD5) Previous issue date: 2003-02-21T00:00:00Z / O processo de unificação monetária europeu é estudado a partir da apresentação da teoria das áreas monetárias ótimas e da estrutura institucional que lhe deu origem. Com base no processo de criação do euro e de seus efeitos na evolução do sistema financeiro, são formuladas questões acerca da propriedade da aplicação desta experiência a países emergentes e, em especial, à América Latina.

O financiamento por meio de títulos negociáveis vem ganhando importância no cenário internacional e concorrendo com meios tradicionais de financiamento, como os empréstimos bancários. No entanto, existem poucos estudos científicos no Brasil que abordam o financiamento das empresas por meio da emissão de títulos de dívida, em especial, os títulos de dívida de médio e longo prazos emitidos no exterior, os eurobonds e euronotes. Dessa forma, este trabalho tem por objetivo analisar e descrever o mercado de eurobonds e euronotes, sua história, características, ferramentas e técnicas, com especial atenção aos títulos brasileiros. Este objetivo será atingido por meio de uma análise descritivo-exploratória e o estabelecimento de relações entre variáveis, revisão de literatura, apresentação e exposição de dados históricos de mercado, análise de volumes de emissões e desenvolvimento intertemporal. Também é objetivo deste trabalho analisar empiricamente, de forma descritiva e exploratória, o perfil das empresas brasileiras que captam no exterior e a utilização de bonds em sua estrutura de financiamento, com suporte das teorias de estrutura de capital do trade-off estático e de peking order. Para isso, foram feitas análises estatísticas de indicadores contábeis e financeiros organizados em forma de painel (painel data analysis). Os resultados empíricos demonstram que, em geral, as empresas que emitem bonds possuem maior alavancagem com capital de terceiros, perfil de dívida com prazo mais alongado, maiores índices de imobilização, maior taxa de rentabilidade derivada do elevado faturamento, o que demonstra também a diferença do tamanho médio das empresas com emissão de bonds com as demais, confirmando a afirmação de Valle (2001) de que apenas as grandes empresas brasileiras possuem atuação ativa na captação no mercado de eurobonds e bonds estrangeiros. Também foi verificado que o comportamento dos indicadores financeiros em relação ao endividamento por bonds está em acordo com as teorias da estrutura de capital, em especial com a teoria do trade-off estático que preconiza que quanto maior a alavancagem da empresa, maior a rentabilidade para os acionistas. O estudo não possui o objetivo de generalização dos resultados, ficando as conclusões restritas à amostra e ao período analisado. / The financing by negotiable securities has been gaining importance in the international scene and competing with traditional ways of financing such as the banking loans. However, there are not many scientific studies in Brazil that approach the financing of companies through debt securities, especially medium and long-run debts issued in international market, the eurobonds and euronotes. Therefore, the objective of this study is to analyze and describe the market of eurobonds and euronotes, its history, characteristics, tools and techniques, with special attention to the Brazilian securities. In order to do that, a descriptive-exploratory analysis and the establishment of relations between variables will be done through an ample revision of literature, presentation and exposition of historical market data, non-statistical analysis of emissions volumes and development. It is also the objective of this study to analyze empirically, through a descriptive and exploratory form, the profile of companies that issued bonds in the international market, and the utilization of bonds in the financing structure of Brazilian companies, supported by the theories of capital structure of the static trade-off and peking order. In order to do that, statistical analysis of panel data was used. Empirical results indicated that, in general, Brazilian companies that issue bonds in the international market show higher leverage, longer term, higher fixed assets / equity ratio, higher profitability derived from high level of sales, which also demonstrates the difference between the average size of companies with emission of bonds and others, confirming the verification of Valle (2001) that only large Brazilian companies issue in the eurobonds and foreign bonds markets. It was also verified that financial indicators and leverage level are related, in accordance with the theories of capital structure and especially with the theory of static trade-off which praises that the higher the company´s leverage, the higher the profitability for the shareholders. It is not an objective of the present study to generalize the results, being the conclusions restricted to the analyzed sample.

O presente trabalho aborda a cooperação regulatória internacional na área financeira a partir de uma perspectiva de direito internacional público. Destacando a crescente interdependência entre os sistemas financeiros nacionais e a consequente insuficiência de respostas regulatórias isoladas, circunscritas às fronteiras políticas dos países, examina os esforços conjuntos de governos e autoridades de regulação para a contenção do risco sistêmico internacional e a prevenção de crises financeiras. Para tanto, descreve inicialmente o processo histórico de internacionalização da atividade financeira e a formação de um consenso – especialmente após a recente crise financeira mundial – sobre a necessidade de fortalecimento da cooperação regulatória na área. Investiga, a seguir, as principais características das redes regulatórias transgovernamentais que, nas últimas décadas, têm ocupado o centro dos esforços de cooperação internacional no campo da regulação financeira, em especial o caráter subestatal dos seus principais atores, a informalidade que tem marcado as suas ações e uma crescente preocupação com a legitimidade procedimental. Na última parte, o trabalho centra a sua análise nos instrumentos e alcance da cooperação regulatória, abordando o uso de soft law na formulação de recomendações e padrões (standards) internacionais, sua absorção regulatória no ordenamento jurídico brasileiro e a reforma que vem sendo realizada na arquitetura financeira mundial como reação à crise financeira global, com suas implicações para o futuro da cooperação internacional. / This study addresses international financial regulatory cooperation in a public international law perspective. It explores the combined efforts of national governments and domestic regulatory authorities to contain international systemic risk and prevent financial crises, as national financial systems became more interdependent and internal regulatory responses – conducted within and limited to national borders – have proved to be insufficient or ineffective. Describing the historical process that culminated with the internationalization of financial activity, this study points out the international consensus that was built, after the global financial crisis, on the need of strengthening regulatory cooperation. It assesses the main characteristics of transgovernmental regulatory networks that have been in the center of international financial regulation in the past three decades, analyzing its distinctive feature of being comprised of substate actors, the consequences of networks informality to international law and its growing concern with legitimacy. Attention is also drawn to the soft law regime and international standard setting process that marks regulatory cooperation in financial matters, in special to the regulatory influence exerted by international financial standards on the Brazilian legal system, the current reform of the international financial architecture after the global crisis and its implications to the future of international regulatory cooperation.

Submitted by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-05-17T14:53:03Z No. of bitstreams: 1 Tese_FlaviaSzuster_versãofinal.pdf: 804038 bytes, checksum: 62d1192ce04b0a7430c29e717572be55 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-05-17T14:53:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_FlaviaSzuster_versãofinal.pdf: 804038 bytes, checksum: 62d1192ce04b0a7430c29e717572be55 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2012-05-17T14:53:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_FlaviaSzuster_versãofinal.pdf: 804038 bytes, checksum: 62d1192ce04b0a7430c29e717572be55 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-05-17T14:53:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_FlaviaSzuster_versãofinal.pdf: 804038 bytes, checksum: 62d1192ce04b0a7430c29e717572be55 (MD5) Previous issue date: 2011 / This thesis aimed to identify the social value considered by the Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) in issuing their pronouncements: getting closer or moving away from the international accounting standards. Accounting is going through a historical moment, marked by the accounting standards´ convergence and by the creation of a universal language. In the process, each country has a framework which can vary from convergence, where countries maintain their regulatory institutions, to endorsement, where an accounting pronouncements´ translation is made. In Brazil, the process is conducted by CPC, composed by six Brazilian private institutions, each representing a different group of economic agents. The CPC issues a statement, which enters into public hearing for at least 30 days. The new version results from the analysis of the suggestions received. We used in the theses Miguel Reale´s Tridimensional Theory of Law, which consists of the standard, fact and value, which are always present and functionally related and dialectic, and suffer interference of power, which determines the positive values, to be preserved, and the negative values, to be banned. The accounting pronouncements related to General Concepts and Disclosure before and after the public hearing were used, as well as the international standard on which the Brazilian statement is based and the suggestions received by the CPC on those accounting pronouncements. The results indicate a strong association between suggestions that intended to get closer to the international standards and acceptance by the CPC. Moreover, the actors involved in the process accept the fact that Brazilian´s pronouncements are getting closer to international standards and begin to understand that changing the international standard is the way of changing the Brazilian pronouncement. / Esta tese teve como objetivo identificar qual o valor social considerado pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) na emissão de seus pronunciamentos contábeis: aproximação ou distanciamento das normas contábeis brasileiras às internacionais. A contabilidade mundial se encontra em um momento histórico, marcado pelo processo de convergência das normas contábeis e da criação de uma linguagem universal. No processo, cada país tem uma abordagem, que pode variar da convergência, onde os países mantêm suas instituições normativas, ao endosso, onde é efetuada uma tradução dos pronunciamentos contábeis. No Brasil, o processo é conduzido pelo CPC, formado sob a égide de seis instituições privadas brasileiras, cada uma representando um diferente grupo de agentes econômicos. O CPC emite um pronunciamento, que entra em audiência pública por no mínimo 30 dias. A nova versão é resultado da análise das sugestões recebidas. Utilizamos na tese a Teoria Tridimensional do Direito, de Miguel Reale, composta por norma, fato e valor, que estão sempre presentes e correlacionados de maneira funcional e dialética, e sofrem interferência do Poder, que determina quais os valores positivos, a serem preservados, e quais os valores negativos, a serem proibidos. Foram utilizados os pronunciamentos contábeis emitidos pelo CPC no que diz respeito a Conceituação Geral e Evidenciação, antes e depois da audiência pública, a norma internacional em que se baseia o pronunciamento brasileiro e as sugestões recebidas pelo CPC sobre os pronunciamentos contábeis. Os resultados apontam para uma forte associação entre sugestões que tinham como finalidade a aproximação das normas internacionais e a aceitação por parte do CPC. Além disso, os atores envolvidos no processo passam a aceitar a aproximação dos pronunciamentos contábeis brasileiros aos internacionais como realidade e aprenderam que o caminho para modificação de algum ponto do pronunciamento brasileiro é a alteração do pronunciamento do IASB.