Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico / Made available in DSpace on 2012-10-20T22:19:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 231574.pdf: 658098 bytes, checksum: 770d1295202871fb41929d9bf78ce062 (MD5) / A pesquisa aborda um estudo sobre o modelo de Project Finance, como instrumento de fomento para o desenvolvimento econômico e como uma alternativa para viabilização de projetos de grande porte. Monstra as dificuldades encontradas pelo mercado de encontrar formas de financiamento que possam facilitar os investimentos nesses projetos. Utiliza-se como fio condutor a análise do estudo de caso da Hidrelétrica de Itapebi, observando junto aos diretores a sua elaboração, colhendo conhecimento dentro desse contexto específico. O foco do estudo recaiu em duas questões: 1) A utilização de sistemas específicos para o financiamento de projetos complexos, evidenciando que cada caso merece ser estudado e desenhado conforme suas características; 2) A contribuição do modelo Project Finance para o controle administrativo de projetos envolvendo múltiplas atividades integradas, mostrando as variáveis que podem ocorrer na sua criação e as formas de administração para minimizar seus riscos. Os resultados mostram como é feita a caracterização do Project Finance, com base na observação in loco do trabalho realizado pelas pessoas envolvidas no projeto da Usina Hidrelétrica de Itapebi, nas análises dos documentos produzidos e nas entrevistas formais e informais realizadas durante a pesquisa. Pode-se verificar também, as diretrizes administrativas que são emanadas do conjunto de contratos necessários para a composição do empreendimentos e a contribuição dos mesmos para redução de riscos. The research approaches a study on the model of Project Finance, as instrument of promotion for the economic development and as an alternative for viabilização of large projects. It demonstrates the difficulties found for the market to find financing forms that can facilitate the investments in these projects. The analysis of the study of case of the Hidrelétrica de Itapebi is used as conducting wire, observing together to the directors its elaboration, harvesting knowledge inside of this specific context. The focus of the study fell again into two questions: 1) the use of specific systems for the financing of complex projects, evidencing that each in case that it deserves to be studied and to be drawn as its characteristics; 2) the contribution of the model Project Finance for the administrative control of projects involving multiple integrated activities, demonstrating the variable that can occur in its creation and the forms of administration to minimize its risks. The results show as the characterization of the Project Finance is made, on the basis of to the comment in lease of the work carried through for the involved people in the project of the Plant Hidrelétrica de Itapebi, in the analyses of documents produced and in carried through the formal and informal interviews the research. It can also be verified, the administrative lines of direction that are emanated of the set of necessary contracts for the composition of the enterprises and the contribution of the same ones for reduction of risks.

Como a volatilidade é a única variável não observada nas fórmulas padrão de apreçamento de opções, o mercado financeiro utiliza amplamente o conceito de volatilidade implícita, isto é, a volatilidade que ao ser aplicada na fórmula de apreçamento resulte no preço correto (observado) das opções negociadas. Por isso, entender como as volatilidades implícitas das diversas opções de dólar negociadas na BM&F, o objeto de nosso estudo, variam ao longo do tempo e como estas se relacionam é importante para a análise de risco de carteiras de opções de dólar/real bem como para o apreçamento de derivativos cambiais exóticos ou pouco líquidos. A proposta de nosso estudo é, portanto, verificar se as observações da literatura técnica em diversos mercados também são válidas para as opções de dólar negociadas na BM&F: que as volatilidades implícitas não são constantes e que há uma relação entre as variações das volatilidades implícitas e as variações do valor do ativo objeto. Para alcançar este objetivo, aplicaremos a análise de componentes principais em nosso estudo. Com esta metodologia, reduziremos as variáveis aleatórias que representam o processo das volatilidades implícitas em um número menor de variáveis ortogonais, facilitando a análise dos dados obtidos. / Volatility is the only unobserved variable in the standard option pricing formulas and hence implied volatility is a concept widely adopted by the financial market, meaning the volatility which would make the formula yield the options real market price. Therefore, understanding how the implied volatility of the options on dollar traded at BM&F, the subject of our study, vary over time is important for risk analysis over dollar option books and for pricing of exotic or illiquid derivatives Our works proposal is to verify if the observations made by the technical literature over several markets could also be applied to the options on dollar traded at BM&F: implied volatilities do vary over time and there is a relation between this variation and the variation of the underlying asset price. In order to fulfill these goals, we will apply principal component analysis in our study. This methodology will help us analyze the data by reducing the number of variables that represent the implied volatility process into a few orthogonal variables.

Este estudo teve como objetivo principal desenvolver um modelo de mensuração do desempenho financeiro e econômico para empresas em rede. A justificativa para tal desenvolvimento foi, justamente, uma lacuna verificada nos textos de organização industrial, nova economia institucional e modelos de mensuração do desempenho de empresas e cadeias de suprimentos. Estas pesquisas, até o momento, não enfatizaram, diretamente, questões de cunho financeiro: faltou discutir a dinâmica da variável dinheiro nos modelos. Seguindo este argumento, foi desenvolvido um modelo matemático para otimização do lucro e do EVA (Economic Value Added) levando-se em consideração, além do custo e receita operacional, os custos e receitas financeiras, o tipo de cadeia que a empresa está inserida (atividade), o tipo de estrutura de governança (mercado, rede ou hierarquia) adotado e o seu segmento (elo) de atuação dentro da cadeia. Para validar o modelo, foram coletados dados contábeis de 109 empresas do agronegócio brasileiro, entre os exercícios de 2001 a 2005. Aplicou-se um teste MANOVA (ANOVA Multivariado) para verificar a interferência dos fatores (segmento, cadeia, estrutura e constituição jurídica) sobre a variação dos valores dos indicadores de desempenho financeiro (margem bruta, relação entre exigível de longo prazo sobre patrimônio líquido, retorno sobre ativos e sobre o patrimônio líquido e ciclo de caixa) e econômico (EVA). Pelos resultados, pode-se concluir que todos os fatores apresentaram interferência significativa na variação dos indicadores financeiros e somente o fator segmento interferiu no EVA das empresas. / The aim of this study was to develop an economic and financial performance measurement model for companies in network, since there is a gap in the literature texts of industrial organization, new institutional economy and models of performance measurements of companies and supply chains. In the related literature, these researches did not emphasize the questions related to financial matter, in a direct way, since there is a lack of discussion concerning to the dynamics of the \"money\" in the models. Therefore, a mathematical model was developed with the purpose of maximization of the profit and EVA (Economic Value Added) with emphasis in the financial cost and financial incomes. Moreover, the kind of the company\'s supply chain (business), governance\'s form (market, network or hierarchy) and its segment (actor) in the supply chain was studied. For this purpose, 109 Brazilian agribusiness companies had their accounting and financial data collected, during the period of 2001 and 2005. The statistical test MANOVA was used to detect the interference of the factors (segment, network, governance and legal nature) regarding the economic (EVA) and financial performance drivers range (gross margin, long term liability/net assets, return on assets (ROA) and return on net assets). Within the limits of the present study, we may conclude that all the factors provide significant (a<=0.05) interference in the range of the financial performance drivers. In addition, regarding to the economic performance, the segment was the factor that presented significant differences (a<=0.05), affecting the EVA of the companies.

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção. / Made available in DSpace on 2012-10-21T21:52:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0Bitstream added on 2013-07-16T19:41:16Z : No. of bitstreams: 1 225172.pdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Em todo o mundo a indústria da infra-estrutura conta com diversas formas de viabilizar o atendimento das demandas existentes. Além das dificuldades técnicas, relacionadas à tecnologia demandada em alguns casos, o ponto mais crítico a tal indústria, está relacionado às fontes de recursos financeiros para custear obras de grande porte. Em função disso, existem diversas maneiras de estruturar o financiamento dessa indústria, uma das quais, é o Project Finance. Surgido na Inglaterra, tem como principal característica "transferir" dos patrocinadores para o próprio projeto as responsabilidades para com os credores. Isto é feito criando-se uma empresa de propósito específico que dará como principal garantia aos credores instrumentos que lhes permitam ter acesso ao fluxo de caixa líquido gerado pelo projeto, em caso de inadimplência. Diante de tal quadro, o planejamento do fluxo de caixa do projeto é primordial para a estruturação desse financiamento. Considerando que o fluxo de caixa é composto por diversos fatores, esta dissertação objetiva mostrar as principais influências dos fatores componentes de fluxo de caixa no seu planejamento. Para atingir tal objetivo, as informações obtidas na bibliografia e nos casos estudados, mais as conclusões do autor, validam o trabalho. Tem como base a Engenharia Sistêmica, onde a sociedade de propósito específico criada é vista como um sistema e o planejamento e controle do fluxo de caixa como sendo uma simplificação de tal sistema.

Este estudo teve como objetivo principal desenvolver um modelo de mensuração do desempenho financeiro e econômico para empresas em rede. A justificativa para tal desenvolvimento foi, justamente, uma lacuna verificada nos textos de organização industrial, nova economia institucional e modelos de mensuração do desempenho de empresas e cadeias de suprimentos. Estas pesquisas, até o momento, não enfatizaram, diretamente, questões de cunho financeiro: faltou discutir a dinâmica da variável dinheiro nos modelos. Seguindo este argumento, foi desenvolvido um modelo matemático para otimização do lucro e do EVA (Economic Value Added) levando-se em consideração, além do custo e receita operacional, os custos e receitas financeiras, o tipo de cadeia que a empresa está inserida (atividade), o tipo de estrutura de governança (mercado, rede ou hierarquia) adotado e o seu segmento (elo) de atuação dentro da cadeia. Para validar o modelo, foram coletados dados contábeis de 109 empresas do agronegócio brasileiro, entre os exercícios de 2001 a 2005. Aplicou-se um teste MANOVA (ANOVA Multivariado) para verificar a interferência dos fatores (segmento, cadeia, estrutura e constituição jurídica) sobre a variação dos valores dos indicadores de desempenho financeiro (margem bruta, relação entre exigível de longo prazo sobre patrimônio líquido, retorno sobre ativos e sobre o patrimônio líquido e ciclo de caixa) e econômico (EVA). Pelos resultados, pode-se concluir que todos os fatores apresentaram interferência significativa na variação dos indicadores financeiros e somente o fator segmento interferiu no EVA das empresas. / The aim of this study was to develop an economic and financial performance measurement model for companies in network, since there is a gap in the literature texts of industrial organization, new institutional economy and models of performance measurements of companies and supply chains. In the related literature, these researches did not emphasize the questions related to financial matter, in a direct way, since there is a lack of discussion concerning to the dynamics of the \"money\" in the models. Therefore, a mathematical model was developed with the purpose of maximization of the profit and EVA (Economic Value Added) with emphasis in the financial cost and financial incomes. Moreover, the kind of the company\'s supply chain (business), governance\'s form (market, network or hierarchy) and its segment (actor) in the supply chain was studied. For this purpose, 109 Brazilian agribusiness companies had their accounting and financial data collected, during the period of 2001 and 2005. The statistical test MANOVA was used to detect the interference of the factors (segment, network, governance and legal nature) regarding the economic (EVA) and financial performance drivers range (gross margin, long term liability/net assets, return on assets (ROA) and return on net assets). Within the limits of the present study, we may conclude that all the factors provide significant (a<=0.05) interference in the range of the financial performance drivers. In addition, regarding to the economic performance, the segment was the factor that presented significant differences (a<=0.05), affecting the EVA of the companies.

Como a volatilidade é a única variável não observada nas fórmulas padrão de apreçamento de opções, o mercado financeiro utiliza amplamente o conceito de volatilidade implícita, isto é, a volatilidade que ao ser aplicada na fórmula de apreçamento resulte no preço correto (observado) das opções negociadas. Por isso, entender como as volatilidades implícitas das diversas opções de dólar negociadas na BM&F, o objeto de nosso estudo, variam ao longo do tempo e como estas se relacionam é importante para a análise de risco de carteiras de opções de dólar/real bem como para o apreçamento de derivativos cambiais exóticos ou pouco líquidos. A proposta de nosso estudo é, portanto, verificar se as observações da literatura técnica em diversos mercados também são válidas para as opções de dólar negociadas na BM&F: que as volatilidades implícitas não são constantes e que há uma relação entre as variações das volatilidades implícitas e as variações do valor do ativo objeto. Para alcançar este objetivo, aplicaremos a análise de componentes principais em nosso estudo. Com esta metodologia, reduziremos as variáveis aleatórias que representam o processo das volatilidades implícitas em um número menor de variáveis ortogonais, facilitando a análise dos dados obtidos. / Volatility is the only unobserved variable in the standard option pricing formulas and hence implied volatility is a concept widely adopted by the financial market, meaning the volatility which would make the formula yield the options real market price. Therefore, understanding how the implied volatility of the options on dollar traded at BM&F, the subject of our study, vary over time is important for risk analysis over dollar option books and for pricing of exotic or illiquid derivatives Our works proposal is to verify if the observations made by the technical literature over several markets could also be applied to the options on dollar traded at BM&F: implied volatilities do vary over time and there is a relation between this variation and the variation of the underlying asset price. In order to fulfill these goals, we will apply principal component analysis in our study. This methodology will help us analyze the data by reducing the number of variables that represent the implied volatility process into a few orthogonal variables.

Neste trabalho é apresentado um sistema autônomo de gestão de carteiras que utiliza Redes Neurais Artificiais para monitoramento do mercado e o modelo de Black-Litterman para otimização da alocação de patrimônio. O sistema analisa as dez ações mais negociadas do índice Bovespa, com redes neurais dedicadas a cada ação, e prevê estimativas de variações de preços para um dia no futuro a partir de indicadores da análise técnica. As estimativas das redes são então inseridas em um otimizador de carteiras, que utiliza o modelo de Black-Litterman, para compor carteiras diárias que empregam a estratégia Long and Short. Os resultados obtidos são comparados a um segundo sistema de trading autônomo, sem o emprego da otimização de carteiras. Foram observados resultados com ótimo índice de Sharpe em comparação ao Benchmark. Buscou-se, assim, contribuir com evidências a favor da utilização de modelos de inferência bayesiana utilizados junto à técnicas quantitativas para a gestão de patrimônio. / This work presents an autonomous portfolio management system which uses a Neural Network approach for monitoring the market and the Black-Litterman model for portfolio composition. The ten most traded assets from the Bovespa Index are analyzed, with dedicated neural networks, which suggests future return estimates using technical indicators as input. Those estimates are inserted in the Black-Litterman model which propose daily portfolio composition using long & short positions. The results are compared to a second autonomous trading system without the Black-Litterman approach. The results show great performance compared to the Benchmark, specially the risk and return relation, captured by the Sharpe Index. The work sought to bring positive evidences for the use of Bayesian Inference techniques in quantitative portfolio management.

Submitted by Maria Cristina (library@lncc.br) on 2015-07-27T15:48:13Z No. of bitstreams: 1 AJS1.pdf: 2780468 bytes, checksum: 3ef8d2a715329dfd670784063f307adb (MD5) / Approved for entry into archive by Maria Cristina (library@lncc.br) on 2015-07-27T18:05:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 AJS1.pdf: 2780468 bytes, checksum: 3ef8d2a715329dfd670784063f307adb (MD5) / Made available in DSpace on 2015-07-27T18:07:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 AJS1.pdf: 2780468 bytes, checksum: 3ef8d2a715329dfd670784063f307adb (MD5) Previous issue date: 2015-06-02 / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico - CNPq / Propomos um método numérico de diferenças finitas para substituir os esquemas clássicos utilizados para solucionar EDPs em engenharia financeira. A motivação para desenvolvê-lo advém da perda de precisão na tentativa de estabilizar a solução via up-wind no termo convectivo bem como o fato de que oscilações espúrias ocorrem quando a volatilidade é baixa, o que é comumente observado nos mercados de taxas de juros. Ao contrário dos esquemas clássicos, nosso método cobre todo o espectro de volatilidade da dinâmica das taxas de juros. Nós comparamos resultados analíticos e numéricos precificando e realizando o hedge de uma variedade de contratos financeiros de renda fixa para mostrar que o método que desenvolvemos é confiável e altamente competitivo. O método se adapta bem a derivativos exóticos de taxas de juros, incluindo um derivativo dependente da trajetória denominado Opção IDI (índice brasileiro de depósito interbancário). O método dá ênfase à abordagem realística da capitalização discreta do índice em detrimento da capitalização contínua explorada frequentemente na literatura. / We propose a second order accurate numerical finite difference method to replace the classical schemes used to solving PDEs in financial engineering. The motivation for doing so stems from the accuracy loss while trying to stabilize the solution via the up-wind trick in the convective term as well as the fact that spurious oscillation solutions occur when volatilities are low. This is actually the range that we commonly observe in the interest rate markets. Unlike the classical schemes, our method covers the whole spectrum of volatilities in the interest rate dynamics. We compare the analytical and numerical results by both pricing and hedging a variety of fixed income financial contracts to show that the method we developed is reliable and highly competitive. The method adapts well to exotic interest rate derivative securities, including a path-dependent derivative named IDI (the Brazilian Interbank Deposit Rate Index) option. The method highlights the use of the realistic discretely compounding interest rate scheme, in detriment of the continuously compounding case often exploited in the literature.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:05Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1993-11-30T00:00:00Z / Faz uma revisão das quatro teorias tradicionais da estrutura temporal das taxas de juro para títulos de renda fixa não sujeitos ao risco de inadimplência (‘Segmentação de Mercado’, ‘Expectativas Puras’, ‘Preferência por Liquidez’ e ‘Habitat Preferido’). Aborda a extensão dessas teorias para títulos com pagamento de cupons. Avalia a situação de equilíbrio de mercado sob a ótica de cada uma das Teorias Tradicionais. Apresenta um exemplo que demonstra a aplicação dos principais conceitos apresentados pelas teorias mencionadas (dados simulados). Mostra algumas aplicações da teoria em soluções de engenharia financeira. Revisa a literatura recente, destacando as novas propostas de abordagem do tema, as críticas sobre as Teorias Tradicionais e o resultado dos testes empíricos de diversos modelos propostos para representar a Estrutura Temporal das Taxas de Juro.

Orientador: Christiano Lyra Filho / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Faculdade de Engenharia Eletrica e de Computação / Made available in DSpace on 2018-08-13T03:24:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Barbosa_CarlosDavidFranco_M.pdf: 969500 bytes, checksum: a47dff2572f23168bd1cf0f8c5152ea8 (MD5) Previous issue date: 2008 / Resumo: A reestruturação do setor de eletricidade ocorrida a partir do final da década de 80, iniciada na Inglaterra, tem permitido estudos e implementações de estratégias de preços e de uso de instrumentos financeiros já existentes em mercados de commodities e financeiros, adaptados às características do setor de eletricidade com a contratação direta para os usuários finais. Este trabalho faz uma revisão da experiência internacional recente, das possibilidades de implementação de novos produtos e contratos, bem como apresenta uma revisão de técnicas para gestores de riscos, e como eles são identificados, medidos e gerenciados em mercados reestruturados de eletricidade. O trabalho é orientado principalmente para o estudo de consumidores livres. Neste sentido, descreve o estudo de caso de contratação direta dos primeiros consumidores industriais de energia elétrica do Brasil, composto de duas partes: a) a primeira parte descreve a pesquisa de campo com as primeiras empresas que optaram pela modalidade de consumidor livre e os resultados da experiência; b) na segunda parte são propostas novas possibilidades de contratação e realiza-se a simulação de um contrato com uma parcela contratada a preços fixos e outra parcela contratada com preço de mercado à vista ("spot"); também são estudados os efeitos do uso de opções. / Abstract: The Brazilian electricity sector re-structuring, started during 80's, after England start, enable price strategies studies and implements- as well as use of financial tools used in financial and commodities markets adapted to electricity sector characteristics with direct contracting to end customers. This work does a revision to recent international experience, implementation possibilities for new products and contracts, as well as presents a technical revision for risk managers and how they can be identified, measured and managed on restructured electricity markets. This work is oriented mainly for the study of "free customers", that contract directly their electricity. In this sense, describes the case study of first Brazilian industrial electricity direct contracting, new contracts possibilities are proposed and it is done a contract simulation with part contracted at fixed prices and another part contracted with spot market prices; Also are studied options effects . / Mestrado / Energia Eletrica / Mestre em Engenharia Elétrica