A falta de coordenação das políticas fiscal e monetária no Brasil, freqüentemente, tem sido apontada como motivo para os desequilíbrios macroeconômicos que a economia enfrentou nas últimas três décadas. No período mais recente, pós-metas de inflação, diversos autores apontaram a política fiscal ativa como fator restritivo ao desempenho da política monetária. Nesse caso, a autoridade fiscal desconsidera a interferência do lado fiscal no monetário, o que implica em uma menor eficácia da política monetária. Somente a partir de uma condução de política fiscal com um comportamento passivo a política monetária poderia ser mais eficiente. Para testar a hipótese de políticas ativas e/ou passivas, estimou-se, por meio do método Bayesiano, um modelo DSGE com rigidez de preços e concorrência monopolística para a economia brasileira, baseado em Woodford (2003). Neste modelo, o superávit primário e a taxa de juros nominal são os instrumentos de política econômica. As estimações apontaram para um regime no qual as políticas fiscal e monetária foram ativas durante o período de 2000I a 2002IV. Porém, para o período posterior, de 2003I a 2008IV, a política fiscal foi passiva e a monetária ativa. / This paper seeks identify whether the way of fiscal and monetary macroeconomic policies in Brazil, to that period after inflation targets, were active way or/and passive way. For that, it’s estimated, for Bayesian methods, a model DSGE with price rigidities and monopolistic competition, in which the primary surplus and the nominal interest rates are the tools economic policy available. The lack of coordination of policies in Brazil, usually, has been identified as the reason for the macroeconomic imbalances. So, many authors pointed out the active fiscal policy, as a factor limiting the efficient performance of monetary policy. However, the analysis that relation within the framework of DSGE models is still limited, especially in applications for the Brazilian economy. The estimates of the model pointed out for a system where policies were active during the 2000/1Q to 2002/4Q both of them, and the later period, 2003/1Q – 2008/4Q, the fiscal policy behaved themselves on passive way and the monetary policy was active way.

Submitted by João Ricardo Costa Filho (joao.costa@gvmail.br) on 2011-08-25T17:38:41Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - final.pdf: 669830 bytes, checksum: ec0f074857246db42ad241ecf116ce89 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-25T18:34:43Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - final.pdf: 669830 bytes, checksum: ec0f074857246db42ad241ecf116ce89 (MD5) / Approved for entry into archive by Gisele Isaura Hannickel (gisele.hannickel@fgv.br) on 2011-08-25T18:34:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - final.pdf: 669830 bytes, checksum: ec0f074857246db42ad241ecf116ce89 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-08-25T18:36:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - final.pdf: 669830 bytes, checksum: ec0f074857246db42ad241ecf116ce89 (MD5) Previous issue date: 2011-08-19 / The aim of this paper is to analyse whether the economic policy response capability was a relevant factor for minimizing the 2008 financial crisis severity within its first year. The research hypothesis is that countries with a larger space for expansionary policies – higher interest rates and better fiscal results – have registered a less severe crisis. The econometric results corroborate with the hypothesis for the monetary policy. In relation to the fiscal policy, the sign of the parameters was the opposite of what was expected, signaling that, even countries with good fiscal results can experience limitations to Keynesian stimulus due to debt intolerances. However, the interation between central govern result and gross debt confirms the research hypothesis, whereas a better management of the fiscal flow and debt stock simultaneously seems to be relevant. Adding an investment grade variable to the specifications highlighted that the crisis was more severe within the developed economies. / Este trabalho tem por objetivo analisar se a capacidade de resposta de política econômica foi fator relevante para minimizar a severidade da crise financeira de 2008, no primeiro ano do episódio. A hipótese da pesquisa é que países com um maior espaço para políticas expansionistas – maiores taxas de juros maiores e melhores resultados do governo central – tenham registrado uma crise menos severa, tudo mais constante. Os resultados econométricos corroboram com a hipótese em relação à política monetária. No que diz respeito à política fiscal, o sinal dos parâmetros encontrado é oposto ao esperado, sinalizando que, possivelmente, mesmo países com bons resultados fiscais possam ter limitações a estímulos keynesianos em função da tolerância ao seu nível de endividamento. Entretanto, a interação entre o resultado do governo central e o endividamento está em linha com a hipótese da pesquisa, uma vez que uma melhor gestão tanto do fluxo fiscal, quanto do estoque da dívida no ano anterior ao evento mostrou-se relevante. A adição da variável de investment grade às especificações ressaltou uma crise mais severa nas economias desenvolvidas.

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Este artigo tem como objetivo verificar se há assimetria na rigidez de preços e de salários na economia brasileira; ou seja, se os agentes da economia são mais rígidos para baixo ou para cima para ajustarem seus preços e salários. Além disso, realiza-se a análise dos efeitos da política monetária e fiscal na dinâmica da economia. Para isso, utiliza-se um modelo Dinâmico Estocástico de Equilíbrio Geral (DSGE) não linear com custos de ajustamento assimétricos de preços e de salários com base no trabalho de Aruoba, Bocola e Schorfheide (2013). Esse modelo pode gerar rigidez de preços e de salários para baixo (ou para cima) que podem gerar não linearidades fortes. Diante da não linearidade gerada por esses aspectos, o modelo é solucionado através de um método de solução não linear e os seus parâmetros são estimados com a ajuda do Filtro de Partículas. O resultado encontrado é que tanto os preços quanto os salários nominais são mais rígidos para baixo e essas assimetrias na rigidez influenciam a dinâmica da economia quando esta sofre choques de política monetária e fiscal. / The objective of this article is to verify if there is asymmetry in the rigidity of prices and wages for the Brazilian economy; i.e. if the economic agents are more rigid downward or upward when adjusting their prices and wages. In addition, it performs the analysis of the effects of monetary and fiscal policy in the dynamics of the economy. For this, it uses a nonlinear model of Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) with asymmetric adjustment costs in prices and wages based on the work of Aruoba, Bocola and Schorfheide (2013). This model can generate prices and wages rigidity downward (or upward) that can produce strong nonlinearities. Considering the non-linearity generated by these aspects, the model is solved through a non-linear solution method and its parameters are estimated with the help of Particle Filter. The obtained result is that both prices and nominal wages are more rigid downwards and these asymmetries in rigidity influence the dynamics of the economy when it suffers shocks from monetary and fiscal policies.

Este trabalho analisa se entre 2011 e 2016 a economia brasileira operou sob um regime de dominância fiscal ou de dominância monetária. Considerando que cada um destes regimes implica ações diametralmente opostas para a política econômica, a identificação de qual regime está em vigor é de fundamental importância para as autoridades fiscal e monetária. Para realizar esta avaliação, foram testados quatro modelos distintos, cada qual com uma estrutura particular que objetiva identificar sob qual regime a economia está operando. De modo geral, os resultados apontaram que durante o período de interesse predominou o regime de dominância monetária. Contudo, há sinais de que em determinados momentos a economia se encontrou próxima um regime de dominância fiscal, algo que implica em alterações na importância das políticas fiscal e monetária para o equilíbrio da economia. / This paper analyzes if between 2011 and 2016 the Brazilian economy operated under a regime of fiscal dominance or monetary dominance. Considering that each of these regimes implies diametrically opposed actions for the economic policy, the identification of which regime is in force is of fundamental importance for the fiscal and monetary authorities. In order to carry out this evaluation, four distinct models were tested, each one with a particular structure that aims to identify under which regime the economy is operating. In general, the results pointed out that during the period of interest the regime of monetary dominance prevailed. However, there are signs that at certain times the economy has found itself close to a regime of fiscal dominance, something that implies changes in the importance of fiscal and monetary policies for the equilibrium of the economy.

A falta de coordenação das políticas fiscal e monetária no Brasil, freqüentemente, tem sido apontada como motivo para os desequilíbrios macroeconômicos que a economia enfrentou nas últimas três décadas. No período mais recente, pós-metas de inflação, diversos autores apontaram a política fiscal ativa como fator restritivo ao desempenho da política monetária. Nesse caso, a autoridade fiscal desconsidera a interferência do lado fiscal no monetário, o que implica em uma menor eficácia da política monetária. Somente a partir de uma condução de política fiscal com um comportamento passivo a política monetária poderia ser mais eficiente. Para testar a hipótese de políticas ativas e/ou passivas, estimou-se, por meio do método Bayesiano, um modelo DSGE com rigidez de preços e concorrência monopolística para a economia brasileira, baseado em Woodford (2003). Neste modelo, o superávit primário e a taxa de juros nominal são os instrumentos de política econômica. As estimações apontaram para um regime no qual as políticas fiscal e monetária foram ativas durante o período de 2000I a 2002IV. Porém, para o período posterior, de 2003I a 2008IV, a política fiscal foi passiva e a monetária ativa. / This paper seeks identify whether the way of fiscal and monetary macroeconomic policies in Brazil, to that period after inflation targets, were active way or/and passive way. For that, it’s estimated, for Bayesian methods, a model DSGE with price rigidities and monopolistic competition, in which the primary surplus and the nominal interest rates are the tools economic policy available. The lack of coordination of policies in Brazil, usually, has been identified as the reason for the macroeconomic imbalances. So, many authors pointed out the active fiscal policy, as a factor limiting the efficient performance of monetary policy. However, the analysis that relation within the framework of DSGE models is still limited, especially in applications for the Brazilian economy. The estimates of the model pointed out for a system where policies were active during the 2000/1Q to 2002/4Q both of them, and the later period, 2003/1Q – 2008/4Q, the fiscal policy behaved themselves on passive way and the monetary policy was active way.

O objetivo deste trabalho é estimar a importância relativa de consumidores ricardianos e não-ricardianos na economia brasileira e analisar o impacto de choques nos gastos do governo no consumo privado utilizando um modelo dinâmico estocástico de equilíbrio geral (DSGE). Os parâmetros do modelo são estimados utilizando-se métodos de inferência Bayesiana. Conclui-se que a importância dos consumidores não-ricardianos no Brasil é baixa, próxima de 10% e que sua presença afeta os demais parâmetros do modelo. Em resposta aos choques nos gastos do governo, verifica-se que o modelo falha em conter a queda no consumo privado devido a alta persistência dos choques e que há um apertamento da política monetária visando conter o aumento da inflação. / The purpose of this dissertation is to estimate the share of ricardian and nonricardian consumers in the brazilian economy and analyze the impact of government spending shocks on private consumption using a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model. The parameters of the model are estimated using bayesian methods. We conclude that the share of non-ricardian consumers in Brazil is low, around 10% and that its presence a ect the other parameters in the model. In response to the government spending shocks, we verify that the model fails to contain the reduction on private consumption due to the high persistence of the shocks. We also verify a monetary policy tightening to contain the rise in in ation caused by the shock.

Cette thèse contribue à l'analyse de la soutenabilité de la dette publique et des règles budgétaires en macroéconomie. Elle tire sa motivation des multiples preuves empiriques de l'existence de régimes budgétaires insoutenables durant lesquels le solde primaire ne s’accroît pas suite à un accroissement de la dette publique. Ces régimes insoutenables menacent-ils nécessairement la soutenabilité de la dette publique à long-terme ? Si non, combien de temps la politique budgétaire peut-elle rester périodiquement insoutenable sans être globalement insoutenable ? Le premier chapitre apporte une réponse théorique à cette question et propose un test de type "Model-Based Sustainability" étendu aux changements de régimes (RS-MBS). Nous étudions une règle budgétaire à changement de régime Markovien, dont l'un des régimes est insoutenable, et définissons des conditions suffisantes pour exclure un Jeu de Ponzi et pour garantir la stabilité du ratio dette/PIB à long terme. Le second chapitre propose d'appliquer le test RS-MBS à la politique budgétaire française entre 1962 et 2013. Il montre que la prise en compte des changements de régime peut inverser les résultats empiriques précédents et conclure à la soutenabilité de la dette publique française sur l'ensemble de la période. Le troisième chapitre traite d'un autre cas de régime insoutenable, quand la politique budgétaire est contrainte par sa limite fiscale, et étudie l'effet de la maturité de la dette sur le seuil d'endettement public maximal. Nous montrons que l'allongement de la maturité de la dette n'accroît pas le seuil de défaut stochastique quand le défaut survient à cause de chocs négatifs sur la productivité. Enfin. le quatrième chapitre propose une appréciation critique de l'architecture budgétaire de l'UEM, à partir d'une revue de la littérature traitant de la soutenabilité budgétaire. de l'interaction des politiques monétaires et budgétaires et des règles budgétaires en union monétaire. / This thesis contributes to the analysis of public debt sustainability and fiscal rules. It starts from the multiple empirical evidence that points to the existence of unsustainable fiscal regimes during which fiscal policy does not increase its primary surplus following an increase of public debt. Do unsustainable fiscal regimes necessarily threaten the long-run sustainability of public debt? If not, how long can fiscal policy be periodically unsustainable without being globally unsustainable? The first chapter answers theoretically this question and proposes a Regime-Switching Model­Based Sustainability (RS-MBS) test. We study a Markov-switching fiscal policy rule, which displays an unsustainable fiscal regime, and derive sufficient conditions for the No-Ponzi Game condition and for a globally stable public debt-to-GDP ratio. The second chapter proposes an empirical application of the RS-MBS to France's fiscal policy between 1962 and 2013. It shows that taking into account regime switches can overturn former results and conclude that France's public debt has been sustainable overall the period. The third chapter considers another case of unsustainable regime, when fiscal policy is constrained by the fiscal limit, and studies the effect of public debt maturity on the debt limit. We show that longer debt maturities do not increase the stochastic default threshold when sovereign default is triggered by bad productivity shocks. Finally, the fourth chapter proposes a critical appraisal of the fiscal architecture of the EMU, based on a literature survey about fiscal sustainability, monetary-fiscal interactions and fiscal rules in monetary unions.

[pt] O presente trabalho tem objetivo de caracterizar as políticas fiscal e monetária ótimas e avaliar o comportamento do ganho de bem estar fruto do uso destas políticas. Para isto, utilizamos um modelo com rigidez de preços e concorrência monopolística em que a taxa de juros nominal e gasto público tem efeitos reais na economia, seguindo a literatura Novo- Keynesiana. Observamos que existe ganho no uso conjunto das políticas fiscal e monetária vis-à-vis o caso de independência destas políticas. Quanto maior a potência da política fiscal, maior a substituição do instrumento monetário pelo instrumento fiscal na gestão das políticas ótimas. Finalmente, quanto menor a persistência e/ou maior a volatilidade relativa da política fiscal no caso de independência, maior o ganho de bem estar em adotar as políticas ótimas. / [en] The purpose of this work is to identify the optimal monetary and fiscal policy and to evaluate the welfare gains resulting from the cooperation of such policies. Based on a New-Keynesian approach, we investigate a model with price rigidity and monopolistic competition in which the nominal interest rate and the public spending have real effects on the economy. We found gains in the use of both fiscal and monetary instruments, compared to a framework of independence. As the power of the fiscal policy increases, there are welfare gains in substituting interest rate setting by public spending. There are also increasing welfare gains in cooperation when the fiscal policy is less persistent and/or more volatile in relation to other shocks.

Submitted by Morgana Silva (morgana_linhares@yahoo.com.br) on 2016-09-12T19:23:27Z No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 1217949 bytes, checksum: 50d8c19cb9000d43bfb8578579579cbb (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-12T19:23:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 1217949 bytes, checksum: 50d8c19cb9000d43bfb8578579579cbb (MD5) Previous issue date: 2016-06-03 / The contamination of the economies' public management by both political and partisan interests and the manifestation of economic cycles induced by electoral calendar has been the target of several studies both national and international. The aim of this work is to verify if there are empirical evidences of political-business cycles for the state governments of Brazil, being analyzed the fiscal policy and electoral results in the period from 1995 to 2013. Pursuit up to investigate if state government manipulates public spending as a way of showing competence to voters for with this to expand the electoral winning chances of the current ruler or political party. Secondarily will be verified if public spending is affected by ideological-partisan reasons. Was used as theoretical mark the proposed postulates by the Theory of Political Economic Cycles proposed fundamentally by Nordhaus (1975), Rogoff (1990), Hibbs (1977) and Alesina (1987). The fundamental basis of the theoretical foundation used is the linking of economic policies and its results in electoral interests and political power projects. Econometric estimates were realized using panel data, in an attempt of verify if there was manipulation of fiscal instruments in electoral periods as prescribed by opportunistic theoretical models. The results showed the presence of PBC in public spending at state level in Brazil, following, in general terms, assumptions outlined by opportunistic model. The public spending is increased at election years in compared to the others years of the mandate, confirming the adopted hypothesis. The presence of electoral calendar influence in the evolution of public spending was observed in a stronger way in some specific expenditure functions, which are, capital expenditures, investments, works and urbanism. Was observed that there is no important difference that distinguishes ideological parties in fiscal policy in Brazilian’s states. The conclusion is that the realization of public spending of the states in Brazil is affected by electoral calendar, oscillating cyclically according foreseen in the theory of Political Business Cycles. Such behavior occurs indistinctly between governments, independently of the ideological-partisan group or its rulers. / A contaminação da gestão das economias por interesses políticos e partidários e a manifestação de ciclos econômicos induzidos pelo calendário eleitoral vem sendo alvo de variados estudos nacionais e internacionais. O objetivo deste trabalho é verificar se existem evidências empíricas de Ciclos Político-Econômicos para os governos estaduais do Brasil, analisando-se as políticas fiscais e os resultados eleitorais no período de 1995 a 2013. Busca-se averiguar se os governos estaduais manipulam os gastos públicos como medida de sinalizar competência diante dos eleitores para com isso ampliar as chances de vitória eleitoral do governante/partido no poder. Secundariamente será verificado se os gastos são afetados por razões ideológico-partidárias. Foi utilizado como referencial teórico os postulados propostos na Teoria de Ciclos Políticos Econômicos assentados fundamentalmente por Nordhaus (1975), Rogoff (1990), Hibbs (1977) e Alesina (1987). A base fundamental do referencial teórico utilizado é a vinculação das políticas econômicas e seus conseqüentes resultados a interesses eleitorais e de projetos de poder político. Foram realizadas estimações econométricas utilizando-se Dados em Painel, na tentativa de verificar se houve manipulações dos instrumentos fiscais em períodos eleitorais, conforme prescrito pelos Modelos Teóricos Oportunistas. Os resultados evidenciaram a presença de CPE nos gastos públicos a nível estadual no Brasil, seguindo, em termos gerais, os pressupostos delineados pelo modelo oportunista. Os gastos públicos são ampliados nos anos eleitorais em comparação com os demais anos dos mandatos, confirmando-se a hipótese adotada. A presença da influência do calendário eleitoral na evolução dos gastos públicos foi observada de forma mais contundente em algumas funções despesas específicas, quais sejam, despesas de capital, investimentos, obras e urbanismo. Observou-se que não há uma diferença importante que distinga grupos ideológicos na política fiscal dos Estados no Brasil. A conclusão é de que a realização dos gastos públicos estaduais no Brasil é afetada pelo calendário eleitoral, oscilando de maneira cíclica conforme previsto na teoria dos Ciclos Políticos Econômicos. Tal comportamento ocorre de forma indistinta entre os governos, independentemente do grupo ideológico-partidário em que estejam inseridos os seus governantes.