Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Hugo Garbe.pdf: 696698 bytes, checksum: 11502f18d4fcaf0231bbc818afc66dc5 (MD5) Previous issue date: 2015-02-02 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The unusual keeper box is the tendency of companies to have greater liquidity. After the 2008 Subprime crisis, it was observed that some US companies retiam a greater amount of cash compared to pre-crisis period. This behavior was attributed , among several factors, the set of uncertainties in the economic and regulatory environment. The aim of this work is to incorporate research in the United States to the Brazilian reality , analyzing its grip on the national context. The population of interest in this study refers to non-financial companies listed on the São Paulo Stock Exchange . In this case we have 156 companies that comprise the initial sample . The study covers the years 2003 to 2013. Companies that were not traded during this period , were removed from the analysis. At this stage , the sample is 83 companies, which was reduced to 54 companies opened after a preliminary check of the data. The outbreak of the 2008 economic crisis , international markets found themselves in a situation of fragility , especially those who were not prepared in terms of financial regulation to address its effects. Economic crises encourage companies to have a higher level cash retention , since there is essentially a reduction in their levels of investment , reduction of credit in the financial market , and the effects of uncertainty about the future of the economy. The above authors analyzed the cash US companies during the crisis of 2001 and found that during the period there were cash retention, compared with previous periods. In this study, where the sample is comprised of companies with publicly traded on the São Paulo stock exchange , it was found in the data, that when comparing pre and post-crisis , there is a reduction of cash retention after 2008, which brings us to the conclusion that the economic crisis had a negative impact on companies surveyed. / A retenção não usual de caixa é a tendência das empresas de ter maior liquidez. Após a crise do Subprime de 2008, observou-se que algumas empresas americanas retiam um montante maior de caixa, comparativamente ao período pré-crise. Esse comportamento foi atribuído, entre diversos fatores, ao conjunto de incertezas no ambiente econômico e regulatório. O objetivo do presente trabalho é transpor pesquisas realizadas nos Estados Unidos para a realidade brasileira, analisando sua aderência no contexto nacional. A população de interesse do presente estudo refere-se às empresas não financeiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Neste caso, temos 156 empresas que compões a amostra inicial. O estudo abrange o ano de 2003 a 2013. Empresas que não tinham capital aberto durante este período, foram retiradas da análise. Neste estágio, a amostra é de 83 empresas, que foi reduzida a 54 empresas abertas após checagem preliminar dos dados obtidos. A deflagração da crise econômica de 2008, os mercados internacionais se viram em uma situação de fragilidade, principalmente aqueles que não estavam preparados em termos de regulação financeira para enfrentar os seus efeitos. As crises econômicas incentivam as companhias a ter um nível maior de retenção de caixa, uma vez que há essencialmente uma redução de seus níveis de investimentos, redução do crédito no mercado financeiro, e os efeitos da incerteza quanto ao futuro da economia. Os autores supracitados analisaram o caixa de empresas norte-americanas durante a crise de 2001 e verificaram que durante o período houve retenção de caixa, se comparado com períodos anteriores. Na presente pesquisa, onde a amostra é composta por empresas com capital aberto na bolsa de valores de São Paulo, verificou-se nos dados estatísticos, que na comparação pré e pós-crise, há uma redução da retenção de caixa após 2008, o que nos traz a conclusão de que a crise econômica teve um impacto negativo nas empresas pesquisadas.

As informações evidenciadas pelas empresas que exploram e produzem óleo e gás são objetos de consideráveis controvérsias. O centro dessa controvérsia está nas deficiências do modelo do custo histórico em fornecer informações adequadas para os usuários das demonstrações contábeis. O mais importante evento para as empresas que exploram e produzem petróleo é a descoberta de reservas de óleo e gás, e não os lucros e as receitas derivadas das vendas do óleo e do gás. O modelo do custo histórico, entretanto, não consegue mensurar e evidenciar adequadamente as reservas provadas de óleo e gás até que essas reservas sejam desenvolvidas, produzidas e vendidas. Outro problema relacionado ao modelo do custo histórico para as empresas do setor petrolífero, é de que os custos incorridos para se descobrir reservas de óleo e gás possui pouca, se é que há alguma, relação com o valor das reservas provadas. Como resultado dessas deficiências do modelo do custo histórico, e como uma tentativa de \"adaptar\" os resultados, duas formas de capitalizar os custos da atividade de exploração e produção de óleo e gás são utilizadas e aceitas, o método da Capitalização Total e o método da Capitalização pelos Esforços Bem Sucedidos. A avaliação das reservas provadas de óleo e gás das empresas, assim como as decisões de investimentos, são afetadas pela incerteza econômica, pela incerteza técnica, assim como pelas flexibilidades gerenciais embutidas na exploração e produção de óleo e gás. A técnica do Valor Presente Líquido não possui atributos para capturar essas flexibilidades, pois não considera a opção de, por exemplo, adiar o desenvolvimento de uma reserva para o momento em que o preço do barril de petróleo se mostrar conveniente para os planos da empresa. Este estudo tem por objetivo explorar e aplicar as diferentes formas de avaliação de reservas petrolíferas: a) contábil; b) fluxo de caixa futuro (Hotelling); c) fluxo de caixa descontado padronizado; d) margem direta; e) fluxo de caixa descontado; e f) opções reais, a fim de descobrir qual delas apresenta-se como a melhor forma para capturar o valor justo do principal ativo das empresas que exploram e produzem petróleo - as reservas provadas de óleo e gás. Na comparação das técnicas de avaliação, a avaliação pela teoria de precificação de opções se mostrou como a melhor forma de se avaliar as reservas provadas das empresas analisadas, seguida pelas avaliações do fluxo de caixa descontado e pelo princípio de avaliação Hotelling. / The information disclosed by oil and gas companies is a source of great controversy. The main issue is the deficiency of the historical cost model to supply adequate information for financial statement users. The most important event for oil exploration and production companies is the discovery of oil and gas reserves, and not the profits and revenues deriving from oil and gas sales. However, the historical cost model does not manage to adequately measure and disclose the oil and gas reserves until they are actually developed, produced and sold. Another problem in the historical cost model for petroleum companies is that there is hardly any or no relation between the costs incurred to discover oil and gas reserves and the value of the proved reserves. As a result of these deficiencies in the historical cost model, and in an attempt to \"adapt\" the results, two ways of capitalizing the costs of oil and gas exploration and production activities are used and accepted, the Full Cost method and the Successful Efforts method. The evaluation of the companies\' proved oil and gas reserves as well as the investment decisions are affected by economic uncertainty, technical uncertainty and by the management flexibilities inserted in oil and gas exploration and production. The Net Present Value technique does not have the attributes to capture these flexibilities, since it does not consider the possibility of delaying the development of a reserve to a moment at which oil prices are convenient for company plans for example. This study aims to explore and apply different forms of evaluating oil reserves: a) accounting; b) future cash flow (Hotelling); c) standardized measure of discounted cash flow; d) direct margin; e) discounted cash flow; and f) real options, with a view to discovering which of these comes out as the best way to obtain the fair value of oil exploration and production companies\' main asset - their proved oil and gas reserves. In the comparison among different techniques, evaluation according to option pricing theory revealed to be the best way to evaluate the proved reserves of the analyzed companies, followed by the discounted cash flow evaluation and by Hotelling\'s evaluation model.

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2018-06-04T20:35:32Z No. of bitstreams: 2 Ricardo Gastardeli Yamamoto .pdf: 408105 bytes, checksum: 3e481c7b8a30df5f5411d52772739961 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-06-04T20:35:32Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Ricardo Gastardeli Yamamoto .pdf: 408105 bytes, checksum: 3e481c7b8a30df5f5411d52772739961 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2018-02-27 / The objective of this study is to propose a typology of Finance content focused on entrepreneurial training in undergraduate courses. It is an exploratory research with qualitative data collection and the use of the Delphi technique, applied in two rounds with the participation of 27 specialists from the areas of Entrepreneurship and Finance. Among the findings, it was identified in order of relevance that the topics (i) Working capital, (ii) Management and projection of cash flows, (iii) Behavioral finance, (iv) Personal finance and entrepreneurship, (v) Risk management and (vi) Microcredit are among the most relevant contents for entrepreneurship training in Finance. The results of the research allow the following reflections: (i) the two most well-positioned contents in this study are also topics present in the literature and papers on the subject, (ii) the inclusion of new topics in the research exposed the relevance of contents until then still little explored, contributing with new perspectives and possibilities of studies on the subject. The findings of this study generate concrete recommendations for undergraduate-level Finance education programs. It is expected that this work will contribute by bringing to light a description of the current context of Finance education for entrepreneurship training and to provide educational institutions and professors a support to become more effective in teaching Finance for entrepreneurship training. / O objetivo deste estudo ?? propor uma tipologia de conte??dos de Finan??as voltada ?? forma????o empreendedora em cursos de gradua????o. Trata-se de uma pesquisa de natureza explorat??ria com levantamento qualitativo de dados e emprego da t??cnica Delphi, aplicada em duas rodadas com a participa????o de 27 especialistas das ??reas de Empreendedorismo e Finan??as. Entre os achados, identificou-se em ordem de relev??ncia que os t??picos (i) Capital de giro, (ii) Gerenciamento e proje????o de fluxos de caixa, (iii) Finan??as comportamentais, (iv) Finan??as pessoais e empreendedorismo, (v) Gerenciamento de risco e (vi) Microcr??dito figuram entre os conte??dos mais relevantes para a forma????o empreendedora em Finan??as. Os resultados da pesquisa permitem as seguintes reflex??es: (i) os dois conte??dos mais bem posicionados neste estudo tamb??m s??o t??picos presentes na literatura e trabalhos sobre a tem??tica, (ii) a inclus??o de novos t??picos na pesquisa exp??s a relev??ncia de conte??dos at?? ent??o ainda pouco explorados, contribuindo com novas perspectivas e possibilidades de estudos sobre o tema. Os achados deste estudo geram recomenda????es concretas para os programas de ensino de Finan??as em n??vel de gradua????o. Espera-se ainda que este trabalho contribua ao trazer ?? luz uma descri????o do atual contexto da educa????o em Finan??as para forma????o empreendedora e forne??a ??s institui????es de ensino e docentes, subs??dios para que se tornem mais eficazes no ensino de Finan??as para a forma????o empreendedora.

O objetivo do estudo é apresentar um conjunto de alternativas ao mercado de seguro florestal que sistematize o processo de valoração da floresta em apólices de seguro e que proponha os indicadores mais importantes para mapeamento de riscos. Atualmente o cálculo do Valor em Risco (VR) se baseia no custeio ou no valor comercial da floresta. Esse método de cálculo apresenta limitações, pois é comum a seguradora ter que estimar esses valores. Um novo cálculo do VR é aqui proposto e leva em consideração o valor da floresta em função do seu potencial retorno econômico. Esse novo VR considera o fato de que um sinistro interrompe a expectativa de conclusão do atual ciclo de exploração, tendo como conseqüência (i) a perda de uma receita futura que seria obtida com a madeira produzida pela floresta atual, deduzidos os custos futuros; e (ii) a antecipação da ocupação da área com uma nova atividade, que só aconteceria após o término do atual ciclo de exploração. O método proposto é ilustrado com exemplos, sugerindo três modelos base de custeio: Alta, Média ou Baixa tecnologia, aplicáveis em qualquer parte do Brasil. Para o cálculo das receitas, foram geradas oito curvas de crescimento para eucalipto, com incrementos médio anuais (IMA), aos 7 anos, de: 24, 27, 32, 35, 41, 52, 47 e 60 m3ha-1ano-1, nomeadas de BP1, BP2, MP1, MP2, MP3, AP1, AP2, AP3, respectivamente. O novo VR foi aplicado em sete casos reais, em diferentes estados brasileiros. Cada local foi associado com uma estratégia de custos conforme a tecnologia empregada (Alta Média ou Baixa) e vinculado a uma das curvas de crescimento. O preço da madeira considerou valores regionais, e a taxa de desconto utilizada foi de 12% ao ano. Para o Local 1(PR), onde se considerou baixa tecnologia, curva MP1 de produção e madeira a R$45,00m-3, o novo VR se mostrou 5% inferior ao valor da apólice; para o Local 2(GO), alta tecnologia, AP2 e madeira a R$45,00m-3, o método sugere VR 29% inferior; Local 3(MA), média tecnologia, MP3, R$45,00m-3 a estimativa foi 17% superior; Local 4(MG), média tecnologia, MP3, R$33,00m-3, o resultado foi 66% inferior; Local 5(MS), alta tecnologia, MP3, e R$42,50.m-3, a estimativa resultou 41% superior; Local 6, média tecnologia, AP1, e preço R$46,50.m-3 observou-se um resultado 30% superior; e Local 7, média tecnologia, curva MP2, e preço de R$45,00m-3, a estimativa foi 11% superior. Sugeriu-se a utilização de sistemas de informação geográfica (SIG) e da fórmula de Monte Alegre (FMA) como alternativas para mapeamento de riscos. Foram identificados na literatura mapas de riscos de geada (Estado de SP) e de seca (Brasil) e aplicada a FMA em dados de Piracicaba/SP, indicando o benefício de sua utilização. Recomenda-se que o modelo de cálculo e mapas de risco aqui apresentados sejam incorporados pelas seguradoras em suas rotinas de elaboração de apólices de seguro floresta, para que se garanta um adequado respaldo técnico / The study objective is to present a set of alternatives to the forestry insurance market, to systematize the process of forest valuation and to propose the most important indicators for risk assessment. Currently the forest risk valuation (VR) is based on cost or market value of the forest. This calculation method has limitations because it is common for the insurer to have to estimate these values. A new calculation of the VR is proposed here and takes into consideration the value of the forest in terms of its potential economic return. This new VR considers the fact that hazards interrupts the expected completion of the current exploration cycle, resulting in (i) the loss of future revenue that would be obtained with the wood produced by the current forest, less the costs that would be spent and (ii) the anticipation of the area occupation with a new activity, which would only happen after the current cycle of exploitation. The proposed method is illustrated with examples, suggesting three model based costing: High, Medium or Low technologies, applicable anywhere in Brazil. For the calculation of revenues eight growth curves for eucalyptus were generated, with mean annual increments (MAI) at age 7, 24, 27, 32, 35, 41, 52, 47 and 60 R$.m-3.ha-1, named BP1, BP2, MP1, MP2, MP3, AP1, AP2, AP3, respectively. The new VR was applied to seven real cases in different states. Each site was associated with a strategy of cost as a function of the technology employed (high medium or low) and linked to one of the growth curves. The price of wood considered regional values, and the discount rate was 12% per year. For Local 1 (PR), was consider low-tech, production curve MP1, and wood to R$ 45,00m-3, the new VR showed 5% less than the value of the policy; for the Local 2 (GO), high technology, AP2 and wood to R$ 45,00m-3, the method suggests 29% lower than the policy VR; Local 3 (MA), medium-tech, MP3, R$ 45,00m-3 estimates a 17% higher VR; Local 4 (MG), medium-tech, MP3, R$ 33,00m-3, the result was 66% lower; Local 5 (MS), high-tech, MP3, and R$ 42,50m-3, the estimate suggests 41% higher; Local 6, medium technology, AP1, and price R$ 46.50m-3 was observed a 30% higher result, and Local 7, medium technology, MP2 curve, and price of R$ 45,00m-3, the estimate was 11% higher. It was suggested the use of geographic information systems (GIS) and Monte Alegre formula (FMA) as alternatives for risk assessment. Maps of frost risks (for SP state) and drought (Brazil), were indicated. The FMA was applied on Piracicaba/SP database, indicating the benefit of its use. It is recommended that the model calculation and risk maps presented here are incorporated by insurers in their daily development of forest insurance policies to ensure adequate technical support.

O objetivo desta dissertação é desenvolver um modelo de gestão de risco de liquidez que flexibilize as principais simplificações geralmente realizadas pelas instituições financeiras na aplicação de testes de estresse para gerenciamento do risco de liquidez. Assim, esta pesquisa consiste em estimar um fluxo de caixa unificado de uma instituição sob diferentes cenários econômicos, testando se as volatilidades implícitas das opções são um bom indicador de mudanças significativas no mercado de capitais brasileiro, como quebras de correlações históricas e avaliando o efeito da utilização de um deslocamento não paralelo da Estrutura a Termo da Taxa de Juros na aplicação de um teste de estresse. Para alcançar os objetivos propostos, desenvolveu-se uma pesquisa exploratória através do método de estudo de casos. Para isto, este trabalho utilizou um modelo de análise fatorial para avaliar os movimentos da estrutura a termo da taxa de juros brasileira, além de uma ferramenta prática para capturar as informações fornecidas pela volatilidade implícita e uma matriz de correlação entre as variáveis do cenário econômico utilizado para o teste de estresse. Concluiu-se que: i) a realização de um ajuste no cenário econômico em função da matriz de correlação de suas variáveis contribui para a coerência desse teste com seu contexto econômico, sensibilizando significativamente os valores dos fluxos de caixa futuros das instituições financeiras; ii) os resultados da análise fatorial indicam que a aplicação de um deslocamento não paralelo da ETTJ tem pouca importância prática para a melhoria da coerência dos testes de estresse, em função da grande concentração de poder explicativo da sua variabilidade em torno do fator nível e do baixo poder explicativo dos fatores inclinação e curvatura, principalmente nos vértices iniciais; iii) a volatilidade implícita pode ser utilizada como um proxy da volatilidade futura, apesar das suas limitações. Com a aplicação do modelo em uma instituição financeira, foi sugerido um grid de decisão a ser utilizado no gerenciamento do risco de liquidez. / The aim of this dissertation is to develop a framework for liquidity risk management that relaxes the main simplifications made by financial institutions when using stress tests to manage their liquidity risk. This research consists of an estimatate of a financial institution cash flow under different scenarios, testing if option´s implied volatilities are a good proxy for significant future changes in the brazilian capital market (like historical correlations shifts) and evaluating the use of a non-parallel yield curve shift for the stress test process. To reach the desired objectives, it was developed an exploratory research through the study case method. This work, therefore, uses a factor analysis model to evaluate the Brazilian yield curve term structure movements, a practical tool to capture the information provided by implied volatility and a correlation matrix among the scenario variables used for stress testing. The conclusions were: i) the correlation adjusted scenario adds coherence to the stress test process; ii) a non-parallel yield curve shift adds little coherence, because most of its variance can be explained by the factor level and only a few can be explained by the factors slope and curvature; iii) the option´s implied volatility can be used as a proxy for the future volatility. After the use of this model in a financial instituition cash flow, a decision grid was developed to be used in the liquidity risk management.

Submitted by Marcel Agar Silva (marcel_agar@hotmail.com) on 2017-02-24T18:29:32Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Final_MPAGRO_Marcel Agar_Vf.pdf: 1544764 bytes, checksum: 87bee525bc1dd09e38bf1a1413ea8f66 (MD5) / Approved for entry into archive by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br) on 2017-02-24T18:52:31Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Final_MPAGRO_Marcel Agar_Vf.pdf: 1544764 bytes, checksum: 87bee525bc1dd09e38bf1a1413ea8f66 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-03-02T16:14:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Final_MPAGRO_Marcel Agar_Vf.pdf: 1544764 bytes, checksum: 87bee525bc1dd09e38bf1a1413ea8f66 (MD5) Previous issue date: 2017-02-08 / The state of Mato Grosso stands out as the main grain producer in Brazil, however its outstanding growth as a producer was not followed by logistics projects that allowed the production to be properly exported. Grains are mainly transported through the South and Southeast ports which are far away from the North and Central North, two important producer regions in the state. The grains production travel long distances through highways, which is not appropriated to low added value products. It affects directly the grower profitability since high freight costs impact both revenue, decreasing, and input costs, increasing. To improve this current scenario many logistics projects are under development in order to allow the grain to be exported through the northern ports. Those ports tend to reduce the freight costs impact in the growers profitability. This paper aims to analyze the logistical improvements impacts in the cash generator asset, the farm. To accomplish this goal two methodologies, based on cash generation, were used: Dicounted Free Cash Flow and Ebitda Multiple. The methodologies were applied in two different moments the current one and the one after the logistical improvements impact. The comparison between the two moments will show the asset appreciation that stems from the logistical improvements. The asset appreciation variated between 29% and 81% in the discounted free cash flow methodology and between 26% and 68% in the Ebitda multiple methodology, depending on the scenario under analysis. / O Estado do Mato Grosso destaca-se por ser o principal produtor de grãos do Brasil, no entanto seu rápido crescimento como Estado produtor não foi acompanhado por melhoras logísticas que permitissem o escoamento de sua relevante produção. O escoamento de grãos no Brasil é feito principalmente pelos portos do Sul e Sudeste que são muito distantes de alguns dos principais municípios produtores do Estado, muitos dos quais localizadas nas regiões norte e médio-norte mato-grossense. Além disso, as grandes distâncias são percorridas na maioria das vezes pelo modal rodoviário, pouco apropriado para cargas de baixo valor agregado como soja e milho. O frete impacta a rentabilidade do produtor tanto do lado da receita, no valor das sacas de soja e milho em R$/saca, quanto do lado do custo dos insumos, principalmente fertilizantes que têm como matéria-prima produtos importados. Para melhorar essa situação vários projetos de escoamento através dos portos do Arco Norte estão sendo desenvolvidos. Tais projetos diminuiriam o impacto do frete na rentabilidade dos produtores, tornando-os mais rentáveis. O trabalho tem como objetivo analisar o impacto das melhoras logísticas no valor do ativo gerador de caixa, a fazenda. Para tanto foram utilizadas duas metodologias de avaliação financeira de ativos, ambas pautadas em geração de caixa, a de fluxo de caixa descontado e a de múltiplos de Ebitda. Esta última é uma medida que mostra de maneira simplificada, a geração de caixa de um ativo. As metodologias foram aplicadas em dois momentos: o atual e o pós-melhorias logísticas. O incremento no valor do ativo apresentado após a comparação dos dois momentos indica a valorização imobiliária decorrente das melhorias logísticas. Os resultados mostram que a maior geração de caixa pela fazenda, em decorrência das melhorias logísticas, se traduz em valorização do ativo. Tal valorização variou de 29% a 81% na metodologia de fluxo de caixa descontado e de 26% a 68% na metodologia de múltiplo de Ebitda, nos diferentes cenários analisados.

O objetivo desta dissertação é desenvolver um modelo de gestão de risco de liquidez que flexibilize as principais simplificações geralmente realizadas pelas instituições financeiras na aplicação de testes de estresse para gerenciamento do risco de liquidez. Assim, esta pesquisa consiste em estimar um fluxo de caixa unificado de uma instituição sob diferentes cenários econômicos, testando se as volatilidades implícitas das opções são um bom indicador de mudanças significativas no mercado de capitais brasileiro, como quebras de correlações históricas e avaliando o efeito da utilização de um deslocamento não paralelo da Estrutura a Termo da Taxa de Juros na aplicação de um teste de estresse. Para alcançar os objetivos propostos, desenvolveu-se uma pesquisa exploratória através do método de estudo de casos. Para isto, este trabalho utilizou um modelo de análise fatorial para avaliar os movimentos da estrutura a termo da taxa de juros brasileira, além de uma ferramenta prática para capturar as informações fornecidas pela volatilidade implícita e uma matriz de correlação entre as variáveis do cenário econômico utilizado para o teste de estresse. Concluiu-se que: i) a realização de um ajuste no cenário econômico em função da matriz de correlação de suas variáveis contribui para a coerência desse teste com seu contexto econômico, sensibilizando significativamente os valores dos fluxos de caixa futuros das instituições financeiras; ii) os resultados da análise fatorial indicam que a aplicação de um deslocamento não paralelo da ETTJ tem pouca importância prática para a melhoria da coerência dos testes de estresse, em função da grande concentração de poder explicativo da sua variabilidade em torno do fator nível e do baixo poder explicativo dos fatores inclinação e curvatura, principalmente nos vértices iniciais; iii) a volatilidade implícita pode ser utilizada como um proxy da volatilidade futura, apesar das suas limitações. Com a aplicação do modelo em uma instituição financeira, foi sugerido um grid de decisão a ser utilizado no gerenciamento do risco de liquidez. / The aim of this dissertation is to develop a framework for liquidity risk management that relaxes the main simplifications made by financial institutions when using stress tests to manage their liquidity risk. This research consists of an estimatate of a financial institution cash flow under different scenarios, testing if option´s implied volatilities are a good proxy for significant future changes in the brazilian capital market (like historical correlations shifts) and evaluating the use of a non-parallel yield curve shift for the stress test process. To reach the desired objectives, it was developed an exploratory research through the study case method. This work, therefore, uses a factor analysis model to evaluate the Brazilian yield curve term structure movements, a practical tool to capture the information provided by implied volatility and a correlation matrix among the scenario variables used for stress testing. The conclusions were: i) the correlation adjusted scenario adds coherence to the stress test process; ii) a non-parallel yield curve shift adds little coherence, because most of its variance can be explained by the factor level and only a few can be explained by the factors slope and curvature; iii) the option´s implied volatility can be used as a proxy for the future volatility. After the use of this model in a financial instituition cash flow, a decision grid was developed to be used in the liquidity risk management.

Made available in DSpace on 2014-06-11T19:27:29Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2007-02-22Bitstream added on 2014-06-13T19:56:22Z : No. of bitstreams: 1 silva_tm_me_jabo.pdf: 650702 bytes, checksum: e82149c4828707a461cba592b74bade2 (MD5) / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) / Dentre os fatores que interferem no processo produtivo, o peso à desmama constitui-se um dos mais importantes. Para tal, a técnica de creep feeding pode assumir grande importância para encurtar o tempo necessário para o acabamento e abate dos animais destinados ao corte. Com o objetivo de avaliar o desempenho de bezerros lactentes em resposta a diferentes suplementos no sistema de creep feeding e a viabilidade econômico-financeira da implantação da cria, 32 bezerros da raça Canchim com 120 dias de idade e suas respectivas mães, foram distribuídos em quatro lotes experimentais com oito bezerros cada. O experimento foi dividido em 4 períodos de 28 dias totalizando 112 dias. Os tratamentos foram: SG = concentrado com milho moído e soja grão; TA = concentrado com milho moído e torta de amendoim; FS = concentrado com milho moído e farelo de soja e o SS = sem suplementação (controle). Os tratamentos com suplemento receberam a inclusão de 10% de NaCl nos dois últimos períodos (56 o -112o dia) para controle do consumo de concentrado. Os animais foram avaliados através de pesagens e monitoração ultrassonográfica. Na análise econômica foi utilizado o fluxo de caixa e os indicadores de viabilidade econômicofinanceiros. Para flexibilização dos resultados da situação determinista foram realizadas simulações, nas quais foi modificado o número de matrizes e a aquisição dos ativos fixos. O horizonte de planejamento considerado foi de 10 anos. Observou-se que os tratamentos SG, TA, FS não se diferenciaram entre si estatisticamente (0,943; 0,986 e 0,913 kg), mas diferenciaram (P<0,01) em relação ao tratamento SS (0,669 kg) no primeiro período. No 2o período notou-se um aumento significativo (P<0,01) no ganho de peso dos tratamentos com suplementação, em relação ao tratamento sem suplementação, sendo 1,019; 1,120 e 1,041 kg para os tratamentos SG, TA, FS e 0,598 kg... / Weaning weight is the most important factor on the productive process. For this, creep feeding can assume great importance to reduce the necessary time for the finishing and slaughter of cattle. With the objective to evaluate the performance of suckling calves in reply the different supplements in the creep feeding system and the economic-financier viability of the implantation for this system, 32 Canchim calves with 120 days of age and their mothers, which were distributed in four experimental lots with eight calves which one. The experimental period lasted 112 days, divided in four sub-periods of the 28 days. The experimental treatments were: SG = concentrate with corn ground and soybean; TA = concentrate with corn ground and peanut cake; FS = concentrate with corn ground and soybean meal and SS = without supplementation (control). All treatments received the inclusion of 10% of NaCl on two last periods (56 -112o day) for control of consumption of concentrated. The animals were evaluated through weighing and ultrasound measures. In the economic analysis were used the cash flow and the viability economic-financial gauge. The simulations were used for flexibilitation the results of the determinist situation. In which was modified the number of matrices and acquisition of the infrastructure. The planning horizon was considered 10 years. There were no significative differences among the treatments SG, TA, FS however there were observed differences (P<0.01) between supplemented treatments and the control in the first period. On second period occurred a significant increase (P<0.01) in the weight gain of the animals in the treatments with supplementation, in relation to the treatment without supplementation, with value of 1.019; 1.120 and 1.041 kg for treatments SG, TA, FS and 0.598 kg for treatment SS...(Complete abstract, click electronic access below)

Orientador: Renato de Campos / Banca: Manoel Henrique Salgado / Banca: Lauro Brito de Almeida / Resumo: As profundas transformações pelas quais passou o setor de energia elétrica no Brasil nos últimos anos, particularmente no que se refere à desverticalização das atividades de transmissão, geração e distribuição, teve como consequência, entre outras, o surgimento de empresas especializadas na atividade de transmissão de energia elétrica. Essas empresas, individualmente ou em consórcios, principalmente através de financiamentos estruturados na modalidade Project Finance, têm disputado avidamente os lotes submetidos a leilão pela Agência Nacional de Energia Elétrica - ANEEL, aceitando deságios surpreendentemente elevados em relação à receita teto definida pelo poder concedente. Uma vez aceitos esses deságios, levando em conta os critérios adotados pela agência, as receitas oriundas da disponibilidade desses ativos ao sistema elétrico, não cobririam os investimentos, tornando pouco atraente ou mesmo proibitivo às empresas fazer investimentos em transmissão de energia elétrica no Brasil. Este trabalho tem como objetivo identificar, dentre as variáveis que compõem uma avaliação de investimento, quais poderiam explicar a tomada de decisão final em oferecer um lance num leilão, com o objetivo de obter uma concessão para construir e operar ativos de transmissão de energia elétrica. Ainda como objetivos secundários, apresenta a atual estrutura do setor elétrico brasileiro e as características de uma empresa de transmissão. O trabalho pretende, assim, responder a uma indagação frequente nos meios especializados acerca das razões que levam os investidores a aceitar empreender capital com expectativa de retornos tão reduzidos. A pesquisa conclui que os valores considerados pelo poder concedente para definir as receitas futuras dos empreendimentos em transmissão de energia elétrica, particularmente no leilão analisado, não condizem com os valores... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo) / Abstract: The deep changes in which the electrical energy sector went through in Brazil in the past few years, in particular the split of the activities of generation, transmission, and distribution, caused as consequence, among others, the arising of specialized companies in the electrical energy transmission activity. These companies, individually or in consortiums, have greedily disputed the lots submitted to auctions by the National Agency of Electric Energy (Agência Nacional de Energia Elétrica - ANEEL), mainly through the financy structrured modality of Project Finance, accepting surprising elevated discounts in comparison with previous values of incomes defined by the government. Since these discounts are accepted, taking into account the criteria adopted by the agency, the incomes originated for the availability of these assets to the electrical systems would not compensate the investments, making this business not attactive or even prohibitive to the companies that intent to invest in the transmission of electrical energy in Brazil. This work has the objective to identify, among the variables that forms an investment analysis, which ones would be able to explain the final decision in offer a proposal in a auction, with the objective to obtain a concession to build and operate electrical energy transmission assets. As complementary objectives, it shows the present structure of the Brazilian electrical sector and the characteristics of transmission companies. This work intents, yet, to find answers to a frequent question in the specialized press about what are the reasons that lead investors to accept to invest capital even when they have so reduced expectations o returns. This research concludes that the values considered by the government to define futures incomes of the undertakings in electrical energy transmission, particularly in this analyzed auction, do not correspond to the values... (Complete abstract click electronic access below) / Mestre

Orientador: Jorge Hamada / Banca: Eglé Novaes Teixeira / Banca: Heraldo Luiz Giacheti / Resumo: Na implantação dos verdadeiros aterros sanitários, além dos aspectos técnicos, as questões de concepção e gerenciamento com objetivos ambientais devem ser levadas em consideração, sem esquecer também as de ordem econômica. Deve ser lembrado que recursos consideráveis são necessários não somente para a construção, mas também para operação, manutenção e monitoramento de um aterro sanitário. A Análise de Ciclo de Vida (ACV) é uma ferramenta que possibilita dimensionar os impactos ambientais decorrentes da implantação de um aterro sanitário. Conhecer, e principalmente, quantificar os efluentes do aterro são fundamentais para o planejamento das ações de monitoramento ambiental. A aplicação desse conceito mostra-se como uma alternativa interessante para o gerenciamento do sistema de disposição final e permite identificar e correlacionar os principais impactos ambientais ao longo da vida útil. A Análise Econômica é outra ferramenta fundamental para o estudo da viabilização de um aterro sanitário. Além do custo total da implantação e operação do aterro, é necessário conhecer e estabelecer o fluxo de caixa (entrada e saída de recursos) ao longo da vida útil, e também após o encerramento. Conhecendo os recursos necessários é possível estabelecer formas de buscar fontes de financiamento de recursos. E possibilita planejar a arrecadação de recursos por meio de cobrança de tarifa de usuário. O estudo prático realizado com base nos dados do projeto do aterro sanitário de Presidente Prudente mostrou que, com a cobrança de uma tarifa adequada, sua administração financeira pode... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo) / Abstract: In the establishment of effective sanitary landfills, beyond technical aspects, the conception and management questions related to environmental objectives must be considered, without forgeting the economical order as well. It has to be remembered that enough amount of money must be available not just for sanitary landfill construction, but also for its operation, maintenance and monitoring. The Life Cycle Analysis (LCA) is a tool that allows measuring environmental impacts due to implantation of a sanitary landfill. The knowledge and, mainly, the quantification of landfillþs emissions are fundamental in planning the environmental management actions. The appliance of this concept arise as an interesting alternative for the management of final disposition system, and allows to identify and correlate the essential environmental impacts during all landfill useful life. The Economic Analysis is another fundamental tool for the feasibility study of a sanitary landfill. Besides the cost to establish and to operate a sanitary landifill, it is necessary to know and set up the cash flow (input and output resources) in for useful life, as well as after-closure. Knowing the necessary resources it is possible to set up ways to achieve sources of claims financing and the possibility of planning the collection of taxes from users. A practical study was carried out considering Presidente Prudenteþs sanitary landifill data and it showed that, collecting... (Complete abstract click electronic access below) / Mestre