Malgré l'abondante littérature financière sur la gestion des risques financiers par les produits dérivés, il reste encore beaucoup à faire sur la question de savoir comment les entreprises choisissent entre les différents instruments financiers. Dans ce mémoire, nous proposons d'examiner cette question en choisissant d'identifier les déterminants susceptibles d'affecter la composition du portefeuille de couverture des entreprises non-financières en terme de choix entre les instruments linéaires (tels que les contrats à terme) et les instruments non-linéaires (tels que les options). Notamment, nous mesurons l'impact des caractéristiques financières et des caractéristiques de gouvernance des entreprises sur l'utilisation des instruments non-linéaires. Nous trouvons que les entreprises ont plus de chance d'utiliser les options si elles ont plus de liquidité et si leur marge de bénéfice brut est élevée. Egalement, les entreprises dont les dirigeants détiennent plus d'actions ou d'options d'achats d'actions de l'entreprise sont celles qui ont plus de chances d'utiliser les options. Ceci montre que les dirigeants peuvent influencer le choix entre les instruments de couverture de telle façon à limiter la dévaluation de leur portefeuille si la valeur de l'entreprise baisse et à garder le potentiel d'appréciation de ce portefeuille si la valeur de l'entreprise augmente. Nos résultats peuvent indiquer que certaines compagnies, notamment celles qui ont une bonne santé financière, utilisent les options pour des fins de spéculation. On trouve aussi que parmi les entreprises utilisant les options, celles qui ont plus de contraintes financières utilisent plus options. Par ailleurs, nous trouvons que les entreprises qui exhibent une forte corrélation entre le risque couvrable (le risque de quantité) et le risque non couvrable (le risque de prix), c'est à dire moins de risque de sur-couverture, ont une probabilité plus faible d'utiliser les options. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Gestion des risques financiers, Instruments linéaires, Instruments non-linéaires, Compagnies aurifères, Risque non-couvrable.

Thèse (Ph. D.)--Université Laval, 2004. / Bibliogr.: f. 180-186. Publié aussi en version électronique.

Diss.--Économie--Florence--European University Institute, 1985. / Bibliogr. p. 309-321.

Notre travail vise à présenter, dans un cadre unifié, les fondements et les propriétés théoriques des mesures de performance de portefeuille basées sur la fonction de distance directionnelle. De fait, ce travail combine différents champ d'analyse : les mesures statiques et dynamiques des performances des actifs financiers, l'analyse du lien entre le sentiment des investisseurs et la rentabilité de l'indice de marché. Les modèles proposés permettent d'évaluer l'efficience des opportunités d'investissement disponibles sur les marchés financiers. Les mesures de performance sont formulées à partir de la fonction de distance directionnelle de Luenberger (1998). Cette fonction permet de définir des performances aussi bien dans un cadre quadratique que non-linéaire sur une période statique ou dynamique. Cette fonction de distance est utilisée pour mesurer la performance des Ç hedge funds È dans le cadre dynamique, celle des portefeuilles touristiques dans le cadre cubique et celle des valeurs de l'indice du CAC40 dans le cadre quadratique avec deux mesures de risque : la variance et l'écart-moyen absolu. Une étude de la relation entre l'indice de marché et le sentiment des investisseurs est proposée à la fin de cette thèse. / This research aims to present the foundations and theoretical properties of portfolio efficiency based on directional distance measure. We try to com- bine different field of analysis: static and dynamic measurements of financial assets performance and the analysis of the relationship between investor sentiment and profitability of the market index. Performance measures are formulated from the directional distance function Luenberger (1998). This function allows to define portfolio efficiency as well as in a quadratic or in nonlinear framework. It can also be used in both static and dyna- mic context. This distance function is used to measure the performance of hedge funds in the dynamic context. We measure the destination efficiency in mean-variance-skewness framework. We use two risk measures: variance and absolute deviation to measure the efficiency of CAC40 financial as- sets. A study of the relationship between the market index and investor sentiment is proposed at the end of this thesis.

Texte remanié de: Th. doct.--Université de Genève, 1992. / Bibliogr. p. 135-150. Index.

Cette thèse présente trois sujets de recherche indépendants, le dernier étant décliné sous forme de deux problèmes distincts. Ces différents sujets ont en commun d'appliquer des méthodes de contrôle stochastique à des problèmes de gestion optimale de portefeuille. Dans une première partie, nous nous intéressons à un modèle de gestion d'actifs prenant en compte des taxes sur les plus-values. Dans une seconde partie, nous étudions un problème de détection du maximum d'un processus de retour à la moyenne. Dans les troisième et quatrième parties, nous regardons un problème d'investissement optimal lorsque les agents se regardent les uns les autres. Enfin dans une cinquième partie, nous étudions une variante de cette problématique incluant un terme de pénalisation au lieu de contraintes sur les portefeuilles admissibles.

La principale question de recherche à laquelle ce mémoire tente de répondre est de savoir si le fait d'être un investisseur socialement responsable se traduit ou non par un coût. L'objet de cette recherche consiste à proposer une approche d'analyse de portefeuille pour répondre à cette question dans l'esprit d'aider les investisseurs socialement responsables, y compris les gestionnaires de portefeuilles, à prendre leurs décisions d'investissement. Plus précisément, il est fait usage dans le cadre de cette recherche de la théorie moderne de portefeuille pour construire et comparer les frontières efficientes des portefeuilles et où chaque portefeuille constitue une solution au modèle mathématique de base de Markowitz ou à une certaine variante ou extension de ce modèle. En d'autres termes. le modèle de base de Markowitz utilisé dans celte étude consiste à maximiser le rendement d'un portefeuille tout en tenant compte de la contrainte d'un risque maximum acceptable. D'un autre côté, on propose une extension du modèle de Markowitz pour prendre en considération la composante "responsabilité sociale" en vue de générer plusieurs frontières efficientes de portefeuilles, chacune correspondant à une pondération différente de la composante sociale, sans filtrage social de l'univers d'investissement et de procéder à leur comparaison. Les résultats empiriques de cette recherche suggèrent que, de nos jours. être un investisseur socialement responsable demeure encore un choix coûteux. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Analyse de portefeuille, Responsabilité sociale, Performance financière.

Cette recherche porte sur les stratégies de placement et de gestion de portefeuille pour un investisseur individuel. Depuis quelques années on constate un intérêt croissant du public et des ménages pour le placement boursier et le marché des valeurs mobilières. Notre intérêt porte sur l'identification et l'analyse de modèles de gestion qui peuvent permettre à ces investisseurs d'obtenir des rendements supérieurs aux indices de référence du marché. Or, sur la base de la théorie de l'efficience des marchés, il ne serait pas pensable qu'un investisseur puisse obtenir des rendements supérieurs au marché, car toute l'information publique relative au titre est déjà contenue dans le prix. La présente étude montre qu'en adoptant une approche dérivée du modèle de gestion de portefeuille développé par Higgins et Downes (1992), il est possible de battre l'indice du marché. En appliquant ce modèle sur des données du TSX 35, nous arrivons aux résultats suivants : a) il est possible de composer des portefeuilles de titres permettant d'obtenir un rendement supérieur à celui de l'indice du TSX 35; b) nous en identifions deux types composés de 5 ou 10 titres; c) et l'on peut obtenir de tels résultats en révisant périodiquement les portefeuilles ainsi constitués aux 6 mois ou au 12 mois. Sur la base de ce modèle qui consiste, à partir de certains indicateurs (ratio cours/bénéfice le plus bas, le plus haut rendement de dividende, la croissance du prix la plus élevée, etc.) de retenir dans un portefeuille les 10 ou 5 meilleurs titres d'un indice donné et de modifier le portefeuille à intervalle régulier (à tous les ans, ou à tous les six mois), il est possible à un investisseur individuel de battre l'indice du marché. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : stratégie, placement, modèle, gestion, portefeuille

La gestion de portefeuille de projets fait référence à un ensemble de processus et de pratiques pour gérer un groupe de projets et de programmes afin d'atteindre des objectifs stratégiques d'affaires. Jusqu'à maintenant, l'emphase dans ce domaine a surtout été mise sur la sélection, la priorisation et l'alignement stratégique des projets. La littérature actuelle en gestion de projets fait peu de cas des perturbations potentielles qui peuvent affecter les portefeuilles de projets telles : l'ajout de nouveaux projets, les projets interrompus, les projets retardés, la planification imprécise due aux incertitudes et les perturbations dans l'environnement externe. Cela peut paraître surprenant sachant que la gestion des changements a été étudiée depuis plusieurs années dans les domaines de la gestion du changement dans les projets uniques, en théorie des organisations et en études stratégiques. Cette recherche doctorale propose donc d'étudier la question de recherche suivante : Dans des environnements dynamiques, comment gère-t-on l'incertitude affectant les portefeuilles de projets? Depuis quelques années, les mécanismes de contrôle ont été étudiés dans le contexte de la gestion de projets uniques mais paradoxalement la plupart de ces idées n'ont pas été incluses dans les publications sur la gestion de portefeuilles de projets. Il n'est d'ailleurs pas nécessairement évident que les mêmes techniques soient applicables au niveau du portefeuille ou s'il est suffisant d'instaurer de la flexibilité au niveau des projets pour obtenir de la flexibilité au niveau du portefeuille. Le cadre des capacités dynamiques est utilisé comme cadre conceptuel pour étudier la gestion des portefeuilles de projets dans des environnements dynamiques. Selon le concept des capacités dynamiques, les ressources et les capacités doivent continuellement être réallouées et ré-optimisées afin de s'adapter aux changements de l'environnement. Seulement quelques études empiriques ont été effectuées dans ce domaine et elles ne décrivent que très peu la façon de mettre en place et de maintenir ces capacités dynamiques en pratique. Cette recherche doctorale est basée sur une analyse rétrospective de quatre portefeuilles de projets dans deux firmes. Suffisamment de matériel a pu être recueilli et analysé pour apporter des contributions dans au moins quatre champs : (1) l'ajout de connaissances dans le domaine de la gestion des portefeuilles de projets en explorant comment les portefeuilles sont gérés dans des environnements dynamiques une fois qu'ils sont sélectionnées et approuvés; (2) l'analyse des relations entre les sources d'incertitude dans des environnements dynamiques et les mécanismes mis en place afin de minimiser leur impact et de capitaliser sur les opportunités; (3) une opéralisation des concepts du cadre des capacités dynamiques et (4) des suggestions d'amélioration au cadre des capacités dynamiques. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : gestion de projets, gestion de portefeuilles de projets, incertitude, risques, capacités dynamiques

Le CAPM est une représentation stylisée de la rentabilité attendue des titres sur les marchés boursiers, mais comme plusieurs des hypothèses centrales du modèle ne tiennent pas lors d’analyses empiriques, sa pertinence en ce qui a trait aux paramètres prisés sur les marchés est limitée. L’objectif de ce mémoire est d’analyser s’il y a présence d’une prime de risque idiosyncrasique, de mesurer celle-ci et de voir si elle a un pouvoir explicatif significatif. Nous trouvons que les titres ayant les plus hauts risques idiosyncrasiques obtiennent des rendements le mois suivant de 1,18 à 1,98 point de pourcentage inférieur aux titres les moins risqués. En contrôlant pour la capitalisation boursière, l’effet persiste et le risque idiosyncrasique semble être un meilleur prédicteur du rendement d’une firme que la taille de celle-ci.