En el presente artículo, el autor efectúa un profundo análisis sobre el tema del Gobierno Corporativo, esto es del modo en que las sociedades mercantiles deben ser gestionadas. Asimismo, se enfoca en esclarecer, desde su perspectiva, los principales puntos controvertidos que se presentan en el debate internacional sobre el asunto. Para ello expondrá sus argumentos utilizando la diversa normativa internacional, principalmente europea, dirigida a regular el funcionamiento interno de las sociedades. In this article, the author makes an analysis of the issue of Corporate Governance; this is the way that corporations should be managed. Hopt focuses his attention on clarifying, from his perspective, the most controversial points presented in the international debate about this matter. The author expresses his view using the international normative, especially European, which regulates the internal procedures of corporations.

Las empresas van evolucionando a lo largo del tiempo y es así que también lo hace la definición de los modelos de una adecuada gestión empresarial. El concepto del Gobierno Corporativo está tomando cada vez más relevancia para poder entender el comportamiento adecuado que una empresa debe seguir para tener un adecuado crecimiento sostenible. Entre las principales definiciones de buenas prácticas destacan los principios explicados por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico los cuales van adaptándose a las nuevas coyunturas conforme el tema continúa investigándose. Las buenas prácticas de gobierno corporativo buscan generar resultados favorables para las empresas como lo son transparencia, confianza, profesionalismo u otros factores que son considerablemente deseados y necesarios para el desempeño adecuado y sostenible de la empresa. El presente estudio busca encontrar una relación entre el cumplimiento de las buenas prácticas de gobierno corporativo y la creación de valor financiero a lo largo del periodo del 2009 al 2016 para las empresas listadas dentro de la Bolsa de Valores de Lima. El presente trabajo siguió un diseño descriptivo, no experimental y longitudinal que se aplicó a una muestra selectiva de 18 empresas. Por el lado del gobierno corporativo se utilizaron los cuestionarios de que se les hacen a las empresas sobre el cumplimiento de los principios de buen gobierno corporativo. El estudio hizo la medición de estas variables bajo un método que homogeniza las dos diferentes encuestas que se tienen en este periodo. Por el lado de la creación de valor financiero se tomaron múltiples variables como son el precio de la acción, ROE, ROA, EVA, ROIC, WACC, EBIT, EBITDA, NOPAT, índice de lucratividad y Q de Tobin. El estudio no pudo evidenciar un impacto significativo entre el cumplimiento de buenas prácticas de gobierno corporativo y la generación de valor financiero bajo la metodología definida / Companies evolve throughout time, and so it does the definition of proper company management model. Company Governance's concept is having more relevance in order to understand the proper behavior a company must follow in order to acquire a sustainable growth. Among main definitions of good practices, principles explained by Cooperation and Economic Development Organization stand out, which have been adapting to new situations while the subject is still being investigated. Good practices on company governance (such as transparency, credibility, professionalism or other factors that are considered wished and necessary for an adequate and sustainable company performance) look for to generate positive results for companies. This investigation looks for to find a relation between good practices compliance on company governance and the creation of financial value along 2009 and 2016 period for companies listed in Lima Stock Exchange. This is a descriptive, non-experimental, longitudinal investigation that was applied to a selective sample of 18 companies. On the company governance's side, questionnaires on what companies do in regards to principles compliance on good company governance were used. The investigation measured these variables under a method that homogenizes two different surveys during this period. On the finance value creation's side, many variables were taken such as stock prices, ROE, ROA, EVA, ROIC, WACC, EBIT, EBITDA, NOPAT, profitability index, and Tobin’s Q. The investigation could not evidence meaningful impact between good practices compliance on company governance and financial value generation under the defined methodology / Tesis

viii, 120 h. : il. ; 30cm. / Pese a los esfuerzos de las instituciones por regular el gobierno corporativo en Colombia, éstos han sido insuficientes para lograr un marco normativo robusto que obligue las empresas a seguir las directrices establecidas en el actual Código País. Considerando la incipiente fase en la que se encuentra el gobierno corporativo en el país, la literatura alrededor de este tema es escaza; es por esto, que se realiza esta investigación, con el objetivo de evaluar el grado de cumplimiento de las prácticas de gobierno corporativo en las empresas de transporte aéreo que operan en Colombia. Cabe resaltar que esta tesis pretende brindar las pautas iniciales para futuras investigaciones que quieran profundizar en este tema. El presente estudio se elaboró bajo un enfoque cualitativo, de alcance descriptivo y un diseño transversal. Se utilizó una muestra por conveniencia de las aerolíneas que tuvieran la mayor participación en el mercado colombiano al cierre del 2015 y mediante el uso del Código País, se calculó el grado de cumplimiento de las prácticas de gobierno corporativo y se describió una posible relación entre el grado de cumplimiento mencionado y el valor financiero de las aerolíneas que operan en Colombia. Finalmente, con los resultados obtenidos en la investigación, se puede inferir que desde la perspectiva del sector del transporte aéreo en Colombia, existe una posible relación positiva entre el grado de cumplimiento de las prácticas de gobierno corporativo y la generación valor financiero. / Despite of the efforts made by the institutions to regulate corporate governance in Colombia, these have been insufficient to achieve a strong regulatory framework that obliges companies to follow the guidelines established in the current Country Code. Considering the emerging phase in which corporate governance is in the country, the literature around this topic is scarce; this is why, this research is made, with the objective to evaluate the compliance degree of the corporate governance practices in the air transport companies that operate in Colombia. It should be emphasized that this thesis aims to provide the initial guidelines for future researches related to this topic. The present study was elaborated under a qualitative approach, with descriptive scope and transversal design. A convenience sample was used, based on those airlines with the largest participation in the Colombian market at the end of 2015 and using the Country Code, the corporate governance practices compliance degree was calculated and the possible relationship between the compliance degree and the financial results in airlines that operate in Colombia was described. Finally, with the obtained results, it can be inferred that from the Colombia’s air transport sector perspective, there is a possible positive relationship between the corporate governance practices compliance degree and the generation of financial value. / Tesis

En las últimas décadas, el sector financiero mundial ha experimentado diversas crisis, con consecuencias nefastas en las diferentes economías. En función a esto, se generó la necesidad de determinar sus causas e implementar estrategias que mitiguen los riesgos involucrados. Entre las acciones tomadas, destacó la priorización de las buenas prácticas de Gobierno Corporativo y su influencia en todos los sectores económicos, en especial el financiero. En el mercado peruano, las prácticas de buen Gobierno Corporativo han recibido una creciente atención en las últimas dos décadas, y fueron implementadas inicialmente por las principales empresas listadas en la Bolsa de Valores de Lima. Recientemente, el Perú ha experimentado un fuerte ingreso de capital extranjero, cuyas exigencias y expectativas han sido cada vez más refinadas y estructuradas. Con el fin de ser un mercado competitivo y atractivo para los inversionistas, se ha dado especial importancia al buen Gobierno Corporativo, puesto que esto actuó a favor y, en cierta medida, como garantía para los capitales extranjeros. La presente investigación ha sido realizada con el fin de determinar la influencia de las buenas prácticas de Gobierno Corporativo en el valor de las empresas, y buscar promover su implementación y cumplimiento en más empresas, tanto en aquellas que se encuentran listadas en la Bolsa de Valores de Lima, como en las no listadas. De esta forma, el mercado peruano se presentará más atractivo ante las demás economías mundiales, y atraerá capitales e impulsará el crecimiento de la economía nacional / In the last decades, the world financial sector has experienced several crises with negative consequences in the different economies. As a result, the need to determine its causes and implement strategies to mitigate the risks involved was generated. Among the actions taken was the prioritization of good Corporate Governance practices and their influence in all economic sectors, especially the financial sector. In the Peruvian market, good Corporate Governance practices have received increasing attention in the last two decades, and were implemented initially by the main companies listed on the Stock Exchange of Lima. Recently, Peru has experienced a strong inflow of foreign capital, whose demands and expectations were increasingly refined and structured. In order to remain a competitive and attractive market for investors, special emphasis has been placed on good Corporate Governance, since this acts in favor and, to some extent, as a guarantee for foreign capital. This research has been carried out in order to determine the influence of good Corporate Governance practices on the value of companies, and to seek to promote their implementation and compliance in more companies, both those listed on the Stock Exchange of Lima, as in those not listed. In this way, the Peruvian market will be more attractive to other world economies, attract capital and boost the growth of the national economy / Tesis

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN CONTROL DE GESTION. / La compensación ejecutiva constituye uno de los mecanismos de gobiernos corporativos más relevantes para alinear los intereses de los principales directivos de una compañía con los objetivos de sus accionistas. A pesar de esto, existe muy poca literatura empírica que evalúe la calidad de los incentivos involucrados en los sistemas de compensación de los directorios en economías emergentes. En un intento por llenar este vacío, la presente tesis analiza el comportamiento de la compensación de los directores en Chile mediante la aplicación de dos modelos econométricos. Los principales resultados del primer modelo, centrado en los determinantes del nivel total de compensación, proporcionan evidencia de: (i) la ausencia de una relación importante, estadísticamente significativa y robusta entre el monto de estas compensaciones y el desempeño corporativo, (ii) el pago de compensaciones más generosas en compañías con estructuras de propiedad más concentrada, y (iii) el rol de supervisores desempeñado por directores independientes e inversionistas institucionales para regular compensaciones excesivas. Por su parte, el segundo modelo, centrado en evaluar el poder de los incentivos, no presenta los resultados esperados, dado que no encuentra una relación robusta entre el nivel de incentivos y el desempeño corporativo. Adicionalmente las características de gobierno corporativo y las características del director no parecieran afectar el nivel de los incentivos. A pesar de esto, nuestra evidencia, para el caso de Chile, sugiere el uso de la compensación directiva como un mecanismo de tunneling, es decir, como un medio para transferir riqueza desde los accionistas minoritarios hacia los accionistas controladores.

Conferencia organizada por la Facultad de Negocios, Dirección de Administración y Finanzas de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC). Realizada el 5 de julio de 2018 en el Campus San Isidro de la UPC.

Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / No autorizada por el autor para ser publicada a texto completo / En la actualidad y desde hace más de 10 años, el tema del Corporate Governance, que no es otra cosa que la expresión anglosajona de la forma de administrar, dirigir y controlar una sociedad, en especial las sociedades anónimas, ha tomado especial importancia constituyéndose en un tema en sí mismo. En esta introducción al Corporate Governance, intentaremos caracterizar lo que la doctrina y el derecho comparado entiende por tal, cuales son los principios y objetivos de esta nueva tendencia de estudio del derecho de sociedades y cuáles han sido las metodologías adoptadas para lograr dichos objetivos. Dentro de esto último abordaremos los llamados Códigos de Conducta, los cuales para algunos se pueden contraponer o complementar con las reformas de las respectivas legislación de valores y de sociedades anónimas, dejando para el final algunos breves comentarios respecto de las modificaciones que introduce a nuestro ordenamiento jurídico la Ley Nº 19.705 sobre Oferta Pública de Adquisición de Acciones y Gobierno Corporativo.

El presente trabajo de suficiencia profesional analiza y evalúa los principales factores que propician las buenas prácticas de gobierno corporativo en la gestión de una empresa de servicios. Caso Telefónica Del Perú S.A.A. 2010 - 2015. Para este estudio se definió una investigación cualitativa basada en el análisis de entrevistas en profundidad a mandos claves de diversas áreas de la compañía, así como una evaluación a detalle de los reportes e informes anuales emitidos por Telefónica. El análisis dio como resultado 4 factores claves que propician las buenas prácticas de gobierno corporativo: Transparencia, todos los colaboradores de la empresa sin distinción de cargo están enterados de las decisiones claves tomadas por la compañía. La información se transmite tanto de forma horizontal como vertical; Manual de Procedimientos, los puestos de trabajo cuentan con manuales de procesos. Los altos mandos se reúnen cada cierto tiempo con recursos humanos a fin de preparar los perfiles y manuales; Responsabilidad Corporativa, Telefónica tiene una de las fundaciones más importantes del país, Fundación Telefónica, la misma que cuenta con voluntarios que realizan diversas actividades para apoyar a la comunidad, y, Clima Laboral; la compañía a lo largo de los años viene realizando importantes programas que benefician y motivan a sus colaboradores, asimismo, es parte del GPTW. Cabe mencionar que estos factores han sido evidenciados claramente por los entrevistados y respaldado por las cifras detalladas en las memorias anuales .Asimismo, estos factores han llevado a Telefónica a ser una de las grandes empresas del país con buen gobierno corporativo, tal es así que en los últimos años emite reportes de gobierno corporativo y en el año 2015 fue considerada por la Bolsa de Valores de Lima como una de las empresas del país que formó parte del índice de buen gobierno corporativo. / This thesis analyzes and evaluates the main factors that favor good corporate governance practices in the management of a service company. Case of Telefónica Del Perú S.A.A. 2010 - 2015. For this study, a qualitative research was defined based on the analysis of in-depth interviews with key managers of various areas of the company, as well as a detailed evaluation of the annual reports and reports issued by Telefónica. The analysis resulted in 4 key factors that promote good corporate governance practices: Transparency, all employees of the company without distinction of charge are aware of the key decisions made by the company. Information is transmitted both horizontally and vertically; Procedures Manual, the working places have process manuals. Senior managers meet from time to time with human resources in order to prepare the profiles and manuals; Corporate Responsibility, Telefónica has one of the most important foundations in the country, Telefónica Foundation, which has volunteers that perform various activities to support the community, and, Work Climate; the company has been carrying out important programs that benefit and motivate its employees over the years. It is also part of the GPTW. It is worth mentioning that these factors have been clearly evidenced by the respondents and supported by the figures detailed in the annual reports. Also, these factors have led Telefónica to be one of the great companies of the country with good corporate governance, such that in recent years it has issued corporate governance reports and in 2015 was considered by the Lima Stock Exchange as one of the companies in the country that was part of the corporate governance index. / Trabajo de suficiencia profesional

En mayo de 2011, entró en operación el Mercado Integrado Latinoamericano conformado por las bolsas de valores de Chile, Colombia y Perú, con la finalidad de abrir un mundo de oportunidades a inversionistas e intermediarios. En 2014, en el marco de una reunión de la Alianza del Pacífico, la Bolsa Mexicana de Valores se incorpora a esta plataforma, aumentando las oportunidades y crecimiento entre los países miembros. Sin embargo, los países miembros no presentan la misma participación dentro del valor total negociado. Esta diferencia se debe a una serie de variables, y una de ellas es el nivel de implementación de gobierno corporativo que contribuye al desarrollo de los mercados de capitales. Las buenas prácticas de este modelo genera confianza en el inversionista y en los stakeholders. Esta investigación explora el estado del gobierno corporativo en los países miembros del MILA a través de la legislación que manejan, y la situación actual en cada uno de ellos. Asimismo, busca identificar las similitudes y diferencias que existen entre éstos. El trabajo elabora una relación entre los indicadores del MILA y el nivel de aplicación de los Principios de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo dictados por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE). Por último, se propone la creación de un marco referencial que permita guiar a los países miembros en términos de gobernanza corporativa. De igual manera, se reflexiona acerca de la posición en la que se encuentra el Perú dentro del Mercado Integrado Latinoamericano, y se dan recomendaciones que buscan reforzar su rol como país en materia de gobierno corporativo. / In May 2011, the Latin American Integrated Market (MILA), formed by the stock exchanges of Chile, Colombia and Perú, started operations with the purpose of opening a world of opportunities to investors and intermediaries. In 2014, in the framework of a meeting of the Alliance of the Pacific, the Mexican Stock Exchange was incorporated into this platform, increasing opportunities and growth among member countries. However, the member countries do not have the same share of the total traded value. This difference is due to a series of variables, and one of them is the level of implementation of corporate governance that contributes to the development of capital markets. The good practices of this model generate confidence in the investor and in the stakeholders. This investigation explores the state of corporate governance in the countries member of MILA under the legislation they manage, and the current situation in each of them. It also seeks to identify similarities and differences between them. The paper elaborates a relationship between MILA indicators and the level of application of the Principles of Good Corporate Governance issued by the Organization for Economic Cooperation and Development (OECD). Finally, it is proposed to create a reference framework to guide member countries in terms of corporate governance. Likewise, it reflects upon the position of Peru within the Latin American Integrated Market, and recommendations are given that seek to strengthen their role as a country in terms of corporate governance. / Trabajo de Suficiencia Profesional

Para el desarrollo de la presente investigación, ha sido necesario plantearse un objetivo general, el cual consiste en determinar la importancia en la implementación de un Protocolo Familiar fundamentado en los Principios del Buen Gobierno Corporativo a efectos de asegurar continuidad y competitividad en las empresas familiares de nuestra muestra. La metodología utilizada para llevar a cabo esta investigación consiste precisamente en fuentes bibliográficas acompañadas de una muestra no probabilística de empresas líderes en su rubro, a partir de la cual se podrá apreciar el crecimiento cuantitativo y cualitativo de las empresas familiares, que no cotizan en bolsa en el Perú, por un análisis de descarte. De la muestra analizada y fuentes bibliográficas, hemos podido concluir que las Empresas Familiares de nuestra muestra que no cotizan en bolsa tienen en común que en los que no son competitivas son precisamente en los que no se siguen los Principios del Buen Gobierno Corporativo, con lo cual podemos afirmar que la hipótesis planteada si encuentra un correlato con lo que suscita en la realidad. / Tesis