La société cotée est soumise à contrôle, ce qui l'amène, dans ce cadre, à délivrer des informations au public.À raison de la complexité de l'organisation de la société cotée, un traitement préalable de l'information est néanmoins requis en vue de sa compréhension par le public et ce d'autant plus que la mondialisation des échanges et la dilution du capital social compliquent l'exercice.Ce traitement de l'information aux fins de contrôle repose sur deux techniques que sont, d'une part, la normalisation des obligations informatives et, d'autre part, le recours aux tiers en sa double qualité d'expert indépendant de la société. Or, il apparaît que tant la normalisation de l'information que les conditions de recours au tiers indépendant ont évolué afin d'appréhender au mieux les changements de la société et d'assurer la véracité du contrôle.Ce faisant, ces techniques de contrôle sont censées présenter l'activité de la société cotée tout en confortant la confiance en l'organisation des marchés financiers et en la pertinence de leur contrôle. De fait, les informations ainsi contrôlées révèlent alors une image de la société cotée. Et c'est cette image, ou plutôt l'évolution de cette image révélée par l'étude des techniques de contrôle, dont il convient d'évaluer la pertinence pour cerner les fonctions de la société cotée et des marchés financiers. / The listed company is subjected to control, which brings it, within this framework, to deliver information with the public. Given the complexity of the listed company organization, a preliminary treatment of information is nevertheless necessary for its comprehension by the public and this more especially as the globalization of the exchanges and the dilution of the authorized capital complicate the task.This information processing for purposes of control is based on two techniques which are, on the one hand, standardization of the informative obligations and, on the other hand, the recourse to a third party in its double capacity as expert independent of the company. However it appears that both the standardization information and the conditions of recourse to the independent third party evolved in order to gain more insight into the changes of the company and to ensure the veracity of control.In so doing, these techniques of control are supposed to present the activity of listed company while consolidating confidence in the organization of the financial markets and the relevance of their control. Indeed, information thus controlled then reveals an image of the listed company. And it is this image, or rather the evolution of this image revealed by the study of the techniques of control, of which it is advisable to evaluate the relevance in order to determine the functions of the listed company and of the financial markets.

L'information sectorielle est destinée à fournir aux investisseurs une information leur permettant de mieux anticiper le risque et les perspectives de rentabilité des entreprises diversifiées et/ou multinationales. Cette thèse constitue une contribution au développement et au perfectionnement de l'utilisation de cette information dans une perspective financière. L'étude des données sectorielles publiées par les entreprises montre que cette information peut être présentée sous plusieurs formes et que son contenu informatif peut être différent selon l'entreprise qui la publie. Nous mettons en évidence diverses caractéristiques de l'entreprise qui peuvent influencer ce contenu informatif : degré de diversification, organisation interne (structure organisationnelle et intégration verticale), profil (taille, intensité du financement par le marche, intérêts minoritaires, endettement, sensibilité politique et rentabilité des activités) et disponibilité des données. Nous proposons un cadre général d'utilisation de cette information qui intègre les différentes approches des utilisateurs et qui prend en compte la variabilité de ce contenu informatif. De plus, nous proposons une application de cette utilisation dans le cadre d'un modèle mécanique de prévision du résultat. Ces propositions sont ensuite confrontées aux études déjà réalisées sur l'utilité des données sectorielles en matière de prévision du rendement et d'évaluation du risque puis testées au travers de quatre études empiriques dont deux sont réalisées à l'échelle internationale. Ainsi, la démarche que nous proposons vise à donner des outils pour interpréter correctement des données dont de degré de pertinence dépend de divers facteurs. La caractérisation de ces derniers permet une utilisation optimale de l'information sectorielle qui peut apporter aux analystes une meilleure lisibilité des états financiers dans une vision prospective.

Depuis le 1er janvier 2005, les sociétés cotées françaises sont tenues d'établir leurs comptes consolidés selon le référentiel comptable international les normes IAS/IFRS, adopté par l'Union Européenne en 2002. Ce nouveau référentiel élaboré par un organisme privé l'IASB, correspond à un changement de modèle comptable pour la majorité des pays européens en général et pour la France en particulier. En effet, la réglementation comptable précédemment en vigueur relevait du modèle comptable continental à orientation partenariale, alors que les normes IAS/IFRS sont fondées sur le modèle comptable anglo-saxon qui favorise une approche actionnariale. Les principes et concepts sur lesquels ce référentiel est basé sont regroupés dans un cadre conceptuel qui introduit ce corpus de normes et définit, entre autres, les objectifs et les utilisateurs de l'information financière produite par les sociétés. Ce travail doctoral analyse l'impact de cette transition d'un modèle comptable à l'autre sur le contenu de l'information financière des sociétés cotées françaises. Pour cela, une étude de contenu de la lettre du Président, introduisant le rapport annuel, a été mise en oeuvre, notamment à l'aide du logiciel d'analyse textuelle ALCESTE. Cette étude longitudinale qui s'étend de 2001 à 2007 et concerne 60 entreprises issues de l'indice SBF 250, conduit à identifier une évolution de la présentation de la performance des entreprises, en lien avec la place accordée aux actionnaires, dans le discours des Présidents.

Ce travail vise à présenter un modèle de prévision de l'inflation au Canada à l'aide de données mensuelles. Notre motivation vient du fait que la prévision de l'inflation, au moyen de données historiques de plusieurs années, constitue une nécessité dans le secteur financier. Contrairement aux modèles économétriques classiques, qui n'utilisent que des données macroéconomiques pour prévoir l'inflation, notre modèle utilisera des facteurs dynamiques intégrant le maximum d'information disponible. Cette modélisation, avec beaucoup de données et avec l'ajout de données financières, permettra de contrer le problème de la surparamétrisation et aussi d'augmenter le potentiel de prévision hors échantillon. Malgré que ce travail vise la prévision de l'inflation au Canada, il pourrait être appliqué à d'autres pays industrialisés avec ou sans cible explicite d'inflation. La principale raison motivant notre choix de sujet passe par le besoin de fonder et de calibrer des pondérations d'actifs avec l'information disponible sur les marchés financiers. L'analyse mensuelle de portefeuilles ou de produits structurés, sur un terme de plusieurs années, a besoin d'être pondérée par un modèle de prévision de l'inflation. Le but poursuivi par ce travail sera d'élaborer un tel modèle pour faire la prévision de l'inflation au Canada. Pour former ce modèle, quatre facteurs sont choisis pour capter le contexte d'une économie ouverte: financiers, économiques, prix et travail. Les limitations font que l'inflation des autres pays qui auraient aussi pu être considérés ne le seront pas, étant donné la disponibilité des données et des problèmes de calibration d'une telle étendue. Ce travail ciblera essentiellement la création d'un modèle pour des données canadiennes. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Inflation, Facteurs dynamiques, Surparamétrisation, Conditions de non arbitrage, Marchés financiers, Prévisions hors échantillon.

Dans les années 1990, le processus de décentralisation malgache a connu une évolution telle qu'il a été important pour les autorités de l'époque de procéder à une série de réformes du système comptable des collectivités locales. Inspirées des normes comptables internationales et des expériences étrangères, l'objectif de ces réformes est de fournir un système comptable plus performant permettant aux collectivités locales de gérer les ressources ainsi que les compétences qui leur sont dévolues par les nouvelles lois de décentralisation. Toutefois, l'observation des pratiques comptables au niveau communal met en évidence que les réformes entreprises ne sont pas appliquées à cause de nombreuses lacunes liées principalement à des problèmes de compétence du personnel communal ainsi qu'à des manques de moyens financiers et technologiques. Face à cette situation, les bailleurs de fonds sont demandeurs d'un système d'information plus simple, robuste et pragmatique tenant compte de ces contraintes et du contexte local afin d'assurer le contrôle des fonds alloués aux communes. Pour répondre à cette demande des bailleurs de fonds, l'objectif de cette recherche est, dans un premier temps, de proposer un modèle simplifié de système d'information comptable et budgétaire partant des besoins des principaux utilisateurs de l'information financière produite par les communes. Dans un second temps, elle s'attache à l'étude des conditions d'adoption du système proposé au niveau des communes rurales malgaches.

Les groupes cotés français développent depuis quelques années des stratégies de communication financière destinées à présenter les éléments constitutifs de leur capital intellectuel. La problématique de cette thèse consiste à s'interroger sur les facteurs qui influencent les entreprises à diffuser ce type d'informations qui dépassent ou complètent les dispositions comptables portant sur le traitement des éléments immatériels. La première partie rappelle l'émergence du capital intellectuel tant au sein de la gestion des groupes que dans les évolutions macro-économiques. Cette partie propose une définition conceptuelle du capital intellectuel validée au moyen d'études de cas. La seconde partie est consacrée à une analyse typologique puis factorielle de l'information tant comptable qu'extra-comptable, relatif au capital intellectuel, et diffusée par un échantillon de groupes cotés au SBF 120. Ce cadre d'analyse est ensuite testé à partir d'hypothèses théoriques issues de la théorie politico-contractuelle. Les résultats montrent une certaine limite de cette théorie pour approcher les déterminants de cette information. Le secteur d'activité, la part d'incorporel dans le bilan des groupes et le type de cabinet d'audit semblent influencer de manière significative l'offre d'information sur le capital intellectuel.

Les marques constituent le point de départ de ce travail de recherche. L’intérêt de cet actif immatériel pour les entreprises et les investisseurs m’a conduit à mener cette thèse dont la problématique consiste à s’interroger sur le principe de comprendre si l’information financière communiquée aux investisseurs dans les rapports annuels permet d’appréhender la valeur des marques. Le constat empirique réside dans la difficulté pour les investisseurs d’obtenir une mesure de la valeur des marques. Nous, nous sommes interrogés dans ce cadre, sur le niveau d’information dispensé dans les rapports annuels et si cette information est suffisante et pertinente pour la bonne appréhension de la valeur des marques. Nous avons mené une étude mixte et dans le cadre d’une approche méthodologique basée sur une revue de littérature, une étude de cas exploratoire et une recherche empirique confirmatoire complétée par une étude qualitative permettant de rapprocher nos résultats. Nos résultats mettent en évidence l’insuffisance de la communication sur l’objet de notre recherche et nous permettent de faire une proposition d’amélioration des modalités de cette communication financière. Les limites de cette étude permettent d’envisager de nouveaux axes de recherche. / Trademarks are the starting point of this study. The value of this intangible asset for companies and investors led me to conduct this thesis, which problematic is to question whether the financial information provided to investors in the annual reports enables them to estimate brand’s value. Our empirical observation begins with the difficulty for investors to obtain a right measure of the brand’s value. We started this study by determining the amount of information available in annual reports and whether this information is sufficient and relevant for a proper understanding of the brand’svalue. We combined, for our study, and in regards to our methodological approach based on a literature review, an exploratory case study and a confirmatory empirical research completed by a qualitative study, to draw closer to our results. Our results highlight the lack of communication related to our research and enable us to make a proposal to improve the terms of this financial information. We also brought the limits of the study out, which ones can represent areas of interest for further research.

Les groupes cotés français développent depuis quelques années des stratégies de communication financière destinées à présenter les éléments constitutifs de leur capital intellectuel. La problématique de cette thèse consiste à s'interroger sur les facteurs qui influencent les entreprises à diffuser ce type d'informations qui dépassent ou complètent les dispositions comptables portant sur le traitement des éléments immatériels. La première partie rappelle l'émergence du capital intellectuel tant au sein de la gestion des groupes que dans les évolutions macro-économiques. Cette partie propose une définition conceptuelle du capital intellectuel validée au moyen d'études de cas. La seconde partie est consacrée à une analyse typologique puis factorielle de l'information tant comptable qu'extra-comptable, relatif au capital intellectuel, et diffusée par un échantillon de groupes cotés au SBF 120. Ce cadre d'analyse est ensuite testé à partir d'hypothèses théoriques issues de la théorie politico-contractuelle. Les résultats montrent une certaine limite de cette théorie pour approcher les déterminants de cette information. Le secteur d'activité, la part d'incorporel dans le bilan des groupes et le type de cabinet d'audit semblent influencer de manière significative l'offre d'information sur le capital intellectuel.

Cette thèse comprend trois articles visant à éclairer l'impact des inscriptions croisées et des activités des analystes sur l'environnement informationnel des entreprises à travers le monde. Dans le premier article, nous étudions l'influence des inscriptions croisées sur la relation entre le cours boursier et le bénéfice tant actuel que futur de l'entreprise. Notre apport réside surtout dans une mesure intuitive d'informativité des prix et dans l'examen de l'association qui peut exister entre cette mesure et la décision de s'inscrire à la cote américaine. L'informativité des prix est approximée par la quantité d'informations sur les bénéfices futurs que contiennent les prix actuels des actions (des prix plus informatifs doivent refléter plus d'informations sur les bénéfices futurs de l'entreprise). Nos résultats suggèrent que l'inscription croisée à une bourse américaine ne contribue pas à intégrer plus d'informations sur les bénéfices futurs dans les prix de marché actuels. En général, il apparaît que le mécanisme des inscriptions croisées n'a aucun impact sur l'environnement informationnel des firmes non américaines. Le second article vise à clarifier l'impact des activités des analystes financiers sur l'informativité des prix. En particulier, nous examinons si ces activités améliorent le processus d'incorporation de l'information privée au niveau des prix de marché. L'habileté des analystes à prévoir ou influencer les prix des actifs financiers a fait l'objet de plusieurs études dans la littérature financière et comptable. Toutefois, il existe très peu de recherches qui associent de telles activités au processus de formation des prix (processus par lequel l'information est incorporée au prix de marché des actions). Nous espérons que cette étude va contribuer à une meilleure compréhension de l'impact des analystes sur le processus de formation des prix. Dans notre analyse, nous utilisons la même mesure d'informativité des prix qui est proposée dans le premier papier. Par conséquent, on considère qu'une plus grande informativité des prix est reliée à l'incorporation de plus d'informations sur les bénéfices futurs dans les prix de marché actuels. Nos résultats indiquent que le suivi des analystes, au niveau des marchés développés, permet aux prix des actions d'incorporer plus d'information au sujet des bénéfices futurs de la firme. Dans le cas des marchés émergents, nos résultats suggèrent que les analystes financiers agissent en tant que simples intermédiaires financiers au lieu d'agents capables de réduire les asymétries d'information au niveau des marchés financiers. Le troisième article se focalise sur la relation entre l'inscription croisée et les contraintes financières des firmes. L'objectif de ce papier est d'examiner si l'inscription croisée à la cote américaine permet de réduire les contraintes financières des entreprises. Pour tester cette hypothèse, nous utilisons la relation entre l'investissement et les cash-flows comme une mesure d'approximation de la présence et de l'importance des contraintes de financement. Un important courant de recherche interprète une plus grande sensibilité de l'investissement aux cash-flows comme une preuve que les firmes ont des contraintes de financement élevées. Dans notre étude, nous différencions les entreprises non US qui sont inscrites à la cote américaine des entreprises non inscrites, et comparons la sensibilité des dépenses d'investissement aux cash-flows entre les deux sous-échantillons. Nos résultats indiquent une réduction significative des contraintes de financement pour les sociétés non américaines qui ont coté leurs actions sur l'une des bourses US. De plus, les bénéfices financiers associés aux inscriptions à des bourses US (NASDAQ et NYSE) sont plus importants par rapport à ceux générés par les programmes privés (Rule 144A). D'un autre côté, les programmes qui se négocient sur le marché hors cote (Over-the-Counter) n'offrent pas de bénéfices financiers similaires à ceux des programmes boursiers et privés. Nos résultats indiquent aussi que la réduction des contraintes de financement est plus prononcée pour les entreprises originaires de marchés émergents. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Inscriptions croisées, théorie du bonding, asymétrie d'information, activités des analystes, informativité des prix, prévisions des bénéfices, dépenses d'investissement, contraintes de financement

L'objectif de notre recherche est de contribuer à la théorie de la microstructure des marchés financiers. Le premier essai est consacré à la révélation d'information par les prix dans un marché de fixing. Nous proposons un modèle qui permet d'analyser le rôle des hypothèses traditionnellement utilisées dans les modèles de microstructure étudiant la formation des prix en présence d'asymétries d'information. Nous mettons en évidence que les hypothèses portant sur l'origine du bruit qui empêche l'équilibre d'être parfaitement révélateur sont particulièrement importantes. Ainsi selon que l'on considère que ce bruit est exogène ou endogène, des résultats complètement différents sont obtenus en ce qui concerne les propriétés des équilibres en anticipations rationnelles (existence, unicité, quantité d'information révélée par les prix). Dans le deuxième essai, nous étudions l'impact des coûts de transaction sur la révélation d'information par les prix. Dans le cadre d'un modèle à la Grossman et Stiglitz, nous montrons qu'une augmentation des coûts de transaction se fait toujours au détriment de l'efficience informationnelle. Pour cette raison, les coûts de transaction augmentent la valeur de l'information et incitent les agents à s'informer. Ainsi, dans certains cas, un accroissement des coûts de transaction peut se traduire par une augmentation de la proportion des agents informés. Par ailleurs, les coûts de transaction diminuent le volume d'échange que désirent réaliser les agents informés. Ceci permet d'obtenir un équilibre en anticipations rationnelles même lorsque ces agents sont neutres au risque ou lorsqu'ils reçoivent une information dont la précision est infinie. Le troisième essai propose une modélisation du mécanisme d'enchère mis en jeu dans un marché gouverné par les ordres. Nous analysons, dans un cadre dynamique, la façon dont les agents déterminent leurs stratégies de placement d'ordres (choix ordre au mieux/ordre à cours limité). Par ailleurs, nous caractérisons les prix offerts et demandés par les agents qui placent des ordres à cours limité. Nous montrons qu'il n'existe pas de stratégies strictement préférées par tous les agents. D'autre part, le déséquilibre entre le nombre des ordres d'achat et le nombre des ordres de vente s'avère être un déterminant essentiel des prix offerts et demandés. Enfin, nous expliquons la fourchette de prix entre le meilleur prix offert et le meilleur prix demandé par les comportements stratégiques des acheteurs et des vendeurs et la nécessité de compenser les agents qui placent des ordres à cours limité pour le risque de non-exécution