O recente surgimento dos negócios com impacto socioambiental, que visam gerar resultados positivos do ponto de vista social e/ou ambiental, impulsionou o debate acadêmico no campo do empreendedorismo social. Simultaneamente, novas formas de viabilizar financeiramente esses empreendimentos emergiram, fomentando o nascimento dos investimentos de impacto. Com isso, um novo ecossistema desponta, constituído por atores que cumprem papéis complementares no fomento, apoio e acompanhamento dos negócios com impacto socioambiental. Apesar do avanço científico acerca desse fenômeno ser notável, existe uma lacuna a respeito do conjunto de competências que compõem o perfil do empreendedor social à frente desse tipo de empreendimento. Desenhou-se, então, um estudo qualitativo de caráter descritivo-exploratório, com o objetivo de levantar, junto a investidores em negócios de impacto, suas expectativas em relação ao perfil desses empreendedores. A partir da revisão bibliográfica realizada para este estudo, dezoito organizações foram identificadas como investidoras de impacto, das quais quinze aceitaram o convite para contribuir com a pesquisa, por meio de entrevistas individuais, semiestruturadas. Como resultado, as competências mais citadas espontaneamente pelos entrevistados foram, em ordem decrescente: desenvolvimento e manutenção de relacionamentos; gestão administrativa; adaptabilidade; mapeamento de oportunidades e tendências; orientação para aprendizado e inovação; persuasão; e gestão de riscos. Entretanto, as conclusões da pesquisa demonstram que as competências não costumam ser empregadas como critérios para a decisão do investimento em si. Alguns mecanismos são utilizados para compreender o perfil do empreendedor como um todo, tais como: questionários individuais, visitas ao local do empreendimento para observar a dinâmica do empreendedor com sua equipe e clientes, e referências cruzadas com membros da rede do empreendedor. Aproximadamente metade dos entrevistados citou espontaneamente a importância dos investimentos de impacto para o crescimento e evolução dos negócios investidos, especialmente por oferecerem uma contribuição estratégica e gerencial, além do aporte financeiro. De uma maneira geral, os investidores entrevistados salientaram a intenção de colaborar com os empreendedores, criando uma atmosfera positiva para a construção de um relacionamento de longo prazo. Por meio de análise comparativa entre as entrevistas realizadas, identificou-se que os investidores possuem uma visão homogênea em relação ao perfil dos empreendedores sociais e dos empreendedores tradicionais, pois não foram apontadas diferenças significativas entre eles. Para dez dos entrevistados, o único elemento diferenciador é a intenção que os empreendedores de negócios com impacto socioambiental têm de resolver questões sociais ou ambientais. As contribuições desta pesquisa estão relacionadas, portanto, à evolução do campo acadêmico e prático dos negócios socioambientais no Brasil. Com esse estudo, foi possível identificar e descrever o conjunto de competências esperadas no perfil do empreendedor social, a partir da perspectiva dos investidores. Investigações similares não foram identificadas na literatura até o momento, reforçando a necessidade, então, de novas pesquisas na área. / The recent emergence of social businesses, which aims at generating positive results from a social and/or environmental perspective, has fostered the academic debate in the social entrepreneurship field. Concurrently, new ways of financially enabling these businesses have emerged, boosting the growth of impact investing. Hence, a new ecosystem arises, composed by agents that play complementary roles in promoting, supporting and monitoring of social impact businesses. Despite the significant scientific progress on this phenomenon, there is a gap concerning the set of competencies that composes the profile of social entrepreneurs leading these enterprises. Thus, a qualitative research of both descriptive and explanatory nature was designed with the intent of raising, along with investors of social businesses, their expectation regarding the profile of these entrepreneurs. From the literature review done for this study, eighteen organizations were identified as impact investors, of which fifteen accepted the request to contribute with individual and semi-structured interviews. As a result, the most spontaneously cited competencies among the interviewees were, in descending order: the development and maintenance of relationships; the administrative management; adaptability; the mapping of opportunities and tendencies; orientation towards learning and innovation; persuasion; and risk management. Nevertheless, the results of this research show that these competencies are not used as criteria to decide on the social investing. Some of the tools used to understand the profile of entrepreneurs, as a whole, are: individual surveys, on-site visits to observe the dynamic of the entrepreneur with his team and clients, and checking references with the entrepreneurs\' network members. Nearly half of the interviewees voluntarily cited the importance of impact investing to the growth and development of the businesses that received these investments, especially because they were offered both strategic and administrative contribution, not to mention the capital injection. In general, the interviewed investors have emphasized the intention to collaborate with the entrepreneurs, by creating a positive atmosphere in order to build a long term relationship. By comparing and analyzing the interviews, we identified that investors have a homogenous mindset regarding the profile of both social entrepreneurs and traditional entrepreneurs, as no major disparities were attributed among them. Their intention of coming to terms with both social and environmental matters is the only element in ten out of the fifteen interviewed entrepreneurs of social businesses. In this sense, this research contribution is related to the progress for both academic and pragmatic fields of social businesses in Brazil. This study enables identifying and describing the expected set of competencies of a social entrepreneur, from the investor\'s perspective. Similar examinations have not been identified so far, reinforcing the need for further research in this field.

Os negócios sociais são um fenômeno em expansão no Brasil e no mundo.Este trabalho teve como objetivo geral investigar e analisar se os negócios sociais utilizam práticas de avaliação e se isso gera processos de aprendizagem organizacional, tomando por objeto de estudo organizações que atuam no Estado de São Paulo. Na pesquisa bibliográfica, diversos conceitos de negócios sociais foram identificados, porém, não foram encontradas visões definitivas sobre como avaliar tais organizações. A literatura sobre aprendizagem organizacional também ofereceu insumos à pesquisa. Para alcançar o objetivo proposto, foi usada metodologia de estudo de casos múltiplos, com coleta de dados por meio de entrevistas e análise documental, que se mostrou adequada devido à necessidade de compreensão do contexto das organizações e ao fato de a literatura sobre o tema ainda estar em estágio exploratório. A escolha dos casos se deu a partir de sugestões de fundos de investimento. Em um primeiro momento, os fundos foram contatados e entrevistados, depois indicaram para a pesquisa negócios sociais com os quais se relacionavam, além de duas organizações de avaliação do campo, totalizando quatorze organizações pesquisadas. Os principais resultados deste estudo são: a) caracterização dos negócios sociais que avaliam: destacou-se uma concentração na área de saúde e o alcance ou intenção da sustentabilidade financeira; b) análise das avaliações: elas são principalmente sobre aspectos tradicionais, como operacional e financeiro e acontecem de maneira informal; c) caracterizar se os processos de avaliação geram aprendizagem: sim, os aprendizados acontecem em vários momentos, mas induzidos também por diversos outros fatores além da avaliação, tais como tentativas e erros; d) principais barreiras e dificuldades para a avaliação: dificuldades técnicas nas avaliações sociais e custo em geral. Os negócios sociais pesquisados utilizam práticas de avaliação, mas isso nem sempre gerou aprendizados reconhecidos pelos respondentes. Uma sugestão de pesquisa seria um estudo de caráter qualitativo que investigasse porque essas avaliações não geram todo o aprendizado que poderiam de acordo com a literatura (FRANCO-SANTOS et al., 2007) e o que precisaria mudar para que isso acontecesse.A contribuição teórica dessa pesquisa é uma maior compreensão dos fenômenos de avaliação e aprendizagem nos negócios sociais. A contribuição empírica consiste na indicação de que talvez seja necessário desenvolver o campo em outros aspectos até ele estar maduro o suficiente para executar e tirar benefícios de avaliações. A contribuição de ensino é o questionamento da avaliação como premissa para aprendizagem e melhorias organizacionais. / Social businesses are a phenomenon in expansion in Brazil and worldwide. This study aims to analyze whether social business working in the state of São Paulo use evaluation practices and, from that, if they experience organizational learning processes. In literature review, different social business concepts have been identified, but there were no definite views on how to evaluate such organizations. The literature on organizational learning and business ecosystem were also reviewed to give input the research. In order to reach the proposed objective, a multiple case study methodology was used, with data collection through interviews and documentary analysis, which was justified by the need to understand the context of organizations and the fact that a literature on the subject is still in an exploratory stage. The cases choice was based on investment fund suggestions. Initially, the funds were contacted and interviewed, then they indicated social business they invested on to be researched, in addition to two field evaluation organizations, totaling fourteen researched organizations. The main results of this study were: a) characterization of the social businesses that evaluate: a concentration in the health area and the reach of the intention of the financial sustainability; b) Analysis of evaluations: they are mainly informal about tradition aspects such as finance and operations; c) To identify if the processes of evaluation generate learning: yes, the learnings take place at several moments, but also induced by several other factors besides the evaluation, such as trial and error; d) Main barriers and difficulties for evaluation: technical difficulties of social evaluations and cost in general. The businesses researched evaluate their performance, but it did not always generated learning recognized by respondents. A research suggestion would be qualitative investigation to discover why assessments did not lead to learning in a better way as literature suggests (FRANCO-SANTOS et al., 2007) and what would need to change for this to happen. The theoretical contribution of the research is an early understanding of the phenomena of evaluation and learning in business. The empirical contribution is the indication that it may be necessary to develop the social business ecosystem in other aspects until it is mature enough to perform and benefit from evaluation. The contribution for teaching is questioning evaluation as a premise for learning organizational and improvements.

Ao longo do tempo atribuiu-se a geração de valor econômico-financeiro às organizações empresariais atuantes no mercado das relações capitalistas e a geração de valor social às organizações do terceiro setor. Essa aparente dualidade vem sendo questionada no âmbito do empreendedorismo, provocando o surgimento do fenômeno do investimento de impacto como uma alternativa que possibilita a alocação de capital em iniciativas e empreendimentos, os chamados negócios sociais, que visam criar impacto social positivo acompanhado de retorno financeiro. A emergência de investidores e empreendedores de negócios sociais tem provocado polêmicas e reflexões acerca da avaliação de impacto, da taxa de retorno do investimento de impacto e também de conceitos essenciais para fundamentar as operações de investimento, como valor social e impacto socioambiental. Neste cenário, o presente trabalho teve como objetivo analisar as percepções dos diferentes grupos de atores do ecossistema brasileiro de negócios sociais e investimento de impacto sobre esses temas e sobre suas experiências no setor - desafios, oportunidades e aprendizados. Foi desenhada uma pesquisa exploratória de abordagem qualitativa, cujo problema de investigação foi o levantamento de opiniões, percepções e expectativas de representantes de três grupos de atores desse ecossistema: investidores interessados em negócios sociais; empreendedores e executivos de negócios sociais; e representantes de organizações intermediárias, como aceleradoras e fundos de investimento. A partir da construção de um referencial teórico e da análise de dados secundários sobre o fenômeno estudado, realizou-se o levantamento de dados primários aplicando-se um roteiro para entrevista semiestruturada em uma amostra intencional composta por dezoito pessoas. A análise das respostas evidenciou que há uma grande diversidade de entendimentos sobre o conceito de valor social e que alguns entrevistados tendem a usar esse termo como sinônimo de impacto social. A maioria dos entrevistados ressaltou elementos relacionados ao acesso à educação, aos serviços de saúde e aos direitos de cidadania. Mas nenhum se referiu à gestão de resíduos sólidos como elemento gerador de valor social. Talvez por se tratar de empreendimentos relativamente recentes, não foi possível identificar em que grau os investidores de impacto estão contribuindo para que esses negócios potencializem a geração de valor social aos beneficiários finais. No entanto, todos os negócios sociais que receberam investimento de impacto afirmaram que os investidores estão contribuindo para o desenvolvimento de seus negócios. Sobre a taxa de retorno do investimento, as opiniões dos entrevistados divergiram, mas a maioria deles entende que, no médio e longo prazo, as taxas de retorno deveriam seguir as taxas médias de mercado. A avaliação de impacto pré-investimento ainda é mais aproximativa do que baseada em indicadores de impacto social, porém todos os atores dos grupos de oferta de capital e demanda de capital que receberam investimento afirmaram que a geração de valor social é monitorada pelos investidores após o aporte de recursos. Os principais desafios apontados foram o acesso e o volume de capital, as restrições próprias do contexto econômico brasileiro e a imaturidade do setor. Todos consideram, porém, que o setor de negócios sociais e os investimentos de impacto têm futuro promissor no Brasil, seja pela necessidade de resolução dos inúmeros problemas sociais e ambientais, seja pelo tamanho do mercado de potenciais beneficiários dessas iniciativas. Nesse sentido, o presente trabalho espera contribuir para o avanço teórico e prático das questões e dilemas enfrentados pelo empreendedorismo social e pelo setor de investimento de impacto, bem como para fomentar o ecossistema brasileiro de Finanças Sociais. / Commonly, the creation of economic and financial value has been attributed to companies acting in the capitalist market relations while the creation of social value has been attributed to third sector organizations. This seeming duality is being questioned in the light of entrepreneurship, causing the emergence of the impact investing phenomenon as an alternative that allows capital to be allocated to initiatives and ventures, the so-called social businesses, which aim to create positive social impact together with financial returns. The rise of investors and entrepreneurs of social businesses has caused controversies and reflections about the impact evaluation, the rate of return for impact investments, and also the core concepts that support investment operations, such as social value and socio-environmental impact. In this scenario, this study aimed to analyze the perceptions of different groups of actors within the Brazilian social business and impact investing ecosystem related to these themes and their experiences in the sector - challenges, opportunities, and learnings. An exploratory research of qualitative approach has been designed, which research problem was a survey of opinions, perceptions and expectations of representatives of three groups of actors of this ecosystem: investors interested in social businesses; entrepreneurs and executives from social businesses; and representatives from intermediary organizations, such as accelerators and investment funds. Based on the construction of a theoretical framework and the analysis of secondary data on the studied phenomenon, a primary research has been conducted applying a script for semi-structured interview in an intentional sample of eighteen people. The analysis of the answers showed that there is a great diversity of understandings about the concept of social value and that some interviewees tend to use this term as a synonym for social impact. Most of the interviewees highlighted elements related to access to education, health services, and citizenship rights. But none of them referred to the solid waste management as a generator of social value. Perhaps because these are relatively recent ventures, it was not possible to identify the extent to which impact investors are contributing to the growth of social value creation to the final beneficiaries. However, all social businesses that received impact investments stated that investors are contributing to the development of their businesses. Regarding the rate of return on investment, the respondents\' opinions diverged, but most of them understood that, in the medium and long term, rates of return should follow average market rates. The pre-investment impact evaluation is still more approximate than based on social impact metrics, but all actors from the groups of investors and of social businesses which received investments stated that the generation of social value is monitored by investors after capital contribution. The main challenges are the access and volume of capital, the constraints of the Brazilian economic context, and the immaturity of the sector. However, all of them consider that the social business sector and impact investments have a promising future in Brazil, whether due to the need to solve the numerous social and environmental problems or due to the size of the market of potential beneficiaries of these initiatives. In this sense, this work hopes to contribute to the theoretical and practical advancement of the issues and dilemmas faced by the social entrepreneurship and the impact investment sector, as well as to foster the Brazilian Social Finance ecosystem.

Ao longo do tempo atribuiu-se a geração de valor econômico-financeiro às organizações empresariais atuantes no mercado das relações capitalistas e a geração de valor social às organizações do terceiro setor. Essa aparente dualidade vem sendo questionada no âmbito do empreendedorismo, provocando o surgimento do fenômeno do investimento de impacto como uma alternativa que possibilita a alocação de capital em iniciativas e empreendimentos, os chamados negócios sociais, que visam criar impacto social positivo acompanhado de retorno financeiro. A emergência de investidores e empreendedores de negócios sociais tem provocado polêmicas e reflexões acerca da avaliação de impacto, da taxa de retorno do investimento de impacto e também de conceitos essenciais para fundamentar as operações de investimento, como valor social e impacto socioambiental. Neste cenário, o presente trabalho teve como objetivo analisar as percepções dos diferentes grupos de atores do ecossistema brasileiro de negócios sociais e investimento de impacto sobre esses temas e sobre suas experiências no setor - desafios, oportunidades e aprendizados. Foi desenhada uma pesquisa exploratória de abordagem qualitativa, cujo problema de investigação foi o levantamento de opiniões, percepções e expectativas de representantes de três grupos de atores desse ecossistema: investidores interessados em negócios sociais; empreendedores e executivos de negócios sociais; e representantes de organizações intermediárias, como aceleradoras e fundos de investimento. A partir da construção de um referencial teórico e da análise de dados secundários sobre o fenômeno estudado, realizou-se o levantamento de dados primários aplicando-se um roteiro para entrevista semiestruturada em uma amostra intencional composta por dezoito pessoas. A análise das respostas evidenciou que há uma grande diversidade de entendimentos sobre o conceito de valor social e que alguns entrevistados tendem a usar esse termo como sinônimo de impacto social. A maioria dos entrevistados ressaltou elementos relacionados ao acesso à educação, aos serviços de saúde e aos direitos de cidadania. Mas nenhum se referiu à gestão de resíduos sólidos como elemento gerador de valor social. Talvez por se tratar de empreendimentos relativamente recentes, não foi possível identificar em que grau os investidores de impacto estão contribuindo para que esses negócios potencializem a geração de valor social aos beneficiários finais. No entanto, todos os negócios sociais que receberam investimento de impacto afirmaram que os investidores estão contribuindo para o desenvolvimento de seus negócios. Sobre a taxa de retorno do investimento, as opiniões dos entrevistados divergiram, mas a maioria deles entende que, no médio e longo prazo, as taxas de retorno deveriam seguir as taxas médias de mercado. A avaliação de impacto pré-investimento ainda é mais aproximativa do que baseada em indicadores de impacto social, porém todos os atores dos grupos de oferta de capital e demanda de capital que receberam investimento afirmaram que a geração de valor social é monitorada pelos investidores após o aporte de recursos. Os principais desafios apontados foram o acesso e o volume de capital, as restrições próprias do contexto econômico brasileiro e a imaturidade do setor. Todos consideram, porém, que o setor de negócios sociais e os investimentos de impacto têm futuro promissor no Brasil, seja pela necessidade de resolução dos inúmeros problemas sociais e ambientais, seja pelo tamanho do mercado de potenciais beneficiários dessas iniciativas. Nesse sentido, o presente trabalho espera contribuir para o avanço teórico e prático das questões e dilemas enfrentados pelo empreendedorismo social e pelo setor de investimento de impacto, bem como para fomentar o ecossistema brasileiro de Finanças Sociais. / Commonly, the creation of economic and financial value has been attributed to companies acting in the capitalist market relations while the creation of social value has been attributed to third sector organizations. This seeming duality is being questioned in the light of entrepreneurship, causing the emergence of the impact investing phenomenon as an alternative that allows capital to be allocated to initiatives and ventures, the so-called social businesses, which aim to create positive social impact together with financial returns. The rise of investors and entrepreneurs of social businesses has caused controversies and reflections about the impact evaluation, the rate of return for impact investments, and also the core concepts that support investment operations, such as social value and socio-environmental impact. In this scenario, this study aimed to analyze the perceptions of different groups of actors within the Brazilian social business and impact investing ecosystem related to these themes and their experiences in the sector - challenges, opportunities, and learnings. An exploratory research of qualitative approach has been designed, which research problem was a survey of opinions, perceptions and expectations of representatives of three groups of actors of this ecosystem: investors interested in social businesses; entrepreneurs and executives from social businesses; and representatives from intermediary organizations, such as accelerators and investment funds. Based on the construction of a theoretical framework and the analysis of secondary data on the studied phenomenon, a primary research has been conducted applying a script for semi-structured interview in an intentional sample of eighteen people. The analysis of the answers showed that there is a great diversity of understandings about the concept of social value and that some interviewees tend to use this term as a synonym for social impact. Most of the interviewees highlighted elements related to access to education, health services, and citizenship rights. But none of them referred to the solid waste management as a generator of social value. Perhaps because these are relatively recent ventures, it was not possible to identify the extent to which impact investors are contributing to the growth of social value creation to the final beneficiaries. However, all social businesses that received impact investments stated that investors are contributing to the development of their businesses. Regarding the rate of return on investment, the respondents\' opinions diverged, but most of them understood that, in the medium and long term, rates of return should follow average market rates. The pre-investment impact evaluation is still more approximate than based on social impact metrics, but all actors from the groups of investors and of social businesses which received investments stated that the generation of social value is monitored by investors after capital contribution. The main challenges are the access and volume of capital, the constraints of the Brazilian economic context, and the immaturity of the sector. However, all of them consider that the social business sector and impact investments have a promising future in Brazil, whether due to the need to solve the numerous social and environmental problems or due to the size of the market of potential beneficiaries of these initiatives. In this sense, this work hopes to contribute to the theoretical and practical advancement of the issues and dilemmas faced by the social entrepreneurship and the impact investment sector, as well as to foster the Brazilian Social Finance ecosystem.

Os negócios sociais são um fenômeno em expansão no Brasil e no mundo.Este trabalho teve como objetivo geral investigar e analisar se os negócios sociais utilizam práticas de avaliação e se isso gera processos de aprendizagem organizacional, tomando por objeto de estudo organizações que atuam no Estado de São Paulo. Na pesquisa bibliográfica, diversos conceitos de negócios sociais foram identificados, porém, não foram encontradas visões definitivas sobre como avaliar tais organizações. A literatura sobre aprendizagem organizacional também ofereceu insumos à pesquisa. Para alcançar o objetivo proposto, foi usada metodologia de estudo de casos múltiplos, com coleta de dados por meio de entrevistas e análise documental, que se mostrou adequada devido à necessidade de compreensão do contexto das organizações e ao fato de a literatura sobre o tema ainda estar em estágio exploratório. A escolha dos casos se deu a partir de sugestões de fundos de investimento. Em um primeiro momento, os fundos foram contatados e entrevistados, depois indicaram para a pesquisa negócios sociais com os quais se relacionavam, além de duas organizações de avaliação do campo, totalizando quatorze organizações pesquisadas. Os principais resultados deste estudo são: a) caracterização dos negócios sociais que avaliam: destacou-se uma concentração na área de saúde e o alcance ou intenção da sustentabilidade financeira; b) análise das avaliações: elas são principalmente sobre aspectos tradicionais, como operacional e financeiro e acontecem de maneira informal; c) caracterizar se os processos de avaliação geram aprendizagem: sim, os aprendizados acontecem em vários momentos, mas induzidos também por diversos outros fatores além da avaliação, tais como tentativas e erros; d) principais barreiras e dificuldades para a avaliação: dificuldades técnicas nas avaliações sociais e custo em geral. Os negócios sociais pesquisados utilizam práticas de avaliação, mas isso nem sempre gerou aprendizados reconhecidos pelos respondentes. Uma sugestão de pesquisa seria um estudo de caráter qualitativo que investigasse porque essas avaliações não geram todo o aprendizado que poderiam de acordo com a literatura (FRANCO-SANTOS et al., 2007) e o que precisaria mudar para que isso acontecesse.A contribuição teórica dessa pesquisa é uma maior compreensão dos fenômenos de avaliação e aprendizagem nos negócios sociais. A contribuição empírica consiste na indicação de que talvez seja necessário desenvolver o campo em outros aspectos até ele estar maduro o suficiente para executar e tirar benefícios de avaliações. A contribuição de ensino é o questionamento da avaliação como premissa para aprendizagem e melhorias organizacionais. / Social businesses are a phenomenon in expansion in Brazil and worldwide. This study aims to analyze whether social business working in the state of São Paulo use evaluation practices and, from that, if they experience organizational learning processes. In literature review, different social business concepts have been identified, but there were no definite views on how to evaluate such organizations. The literature on organizational learning and business ecosystem were also reviewed to give input the research. In order to reach the proposed objective, a multiple case study methodology was used, with data collection through interviews and documentary analysis, which was justified by the need to understand the context of organizations and the fact that a literature on the subject is still in an exploratory stage. The cases choice was based on investment fund suggestions. Initially, the funds were contacted and interviewed, then they indicated social business they invested on to be researched, in addition to two field evaluation organizations, totaling fourteen researched organizations. The main results of this study were: a) characterization of the social businesses that evaluate: a concentration in the health area and the reach of the intention of the financial sustainability; b) Analysis of evaluations: they are mainly informal about tradition aspects such as finance and operations; c) To identify if the processes of evaluation generate learning: yes, the learnings take place at several moments, but also induced by several other factors besides the evaluation, such as trial and error; d) Main barriers and difficulties for evaluation: technical difficulties of social evaluations and cost in general. The businesses researched evaluate their performance, but it did not always generated learning recognized by respondents. A research suggestion would be qualitative investigation to discover why assessments did not lead to learning in a better way as literature suggests (FRANCO-SANTOS et al., 2007) and what would need to change for this to happen. The theoretical contribution of the research is an early understanding of the phenomena of evaluation and learning in business. The empirical contribution is the indication that it may be necessary to develop the social business ecosystem in other aspects until it is mature enough to perform and benefit from evaluation. The contribution for teaching is questioning evaluation as a premise for learning organizational and improvements.

The construct social impact has been shaping debates and supporting decision making in many segments of society. From research agendas in academia to the missions of corporations, social impact is easily presented as one of the centers of concern. Despite all this relevance, little is known about social impact\'s conceptual and paradigmatic approaches that frame the social impact academic research agenda and, similarly, the meaning-making processes that lead academics and practitioners\' understanding of social impact. This thesis fills this gap in three parts: first, by characterizing the academic research agenda on social impact over the years and building a snapshot of its paradigmatic orientation; second, by studying the academic discourse to understand the academic meaning-making processes of the social impact concept; third, by analyzing the discourse of practitioners from the Brazilian social finance ecosystem to unveil regularities and differences on their processes of signification of social impact and how these meanings affect their practices. To characterize the academic research agenda on social impact, I use bibliometric techniques and structured literature review. The contributions of this characterization are both the methodology applied and discussions on how social impact studies can advance. I show that research on social impact is rapidly expanding and integrate insights from environmental, social and economic related areas. Besides its interdisciplinary trait, the social impact research is mostly of positivist nature, especially interested in assessment. These results inform how social impact research can advance and proposes more subjective inquiries to complement the positivist studies, as more comprehensive approaches increase the potential for integrating scientific knowledge into decision making. To address the need for interpretative studies about social impact, I analyze the discourse of academic literature on social impact. To this end, I apply the social constructivist lenses and the sociology of knowledge approach to discourse (SKAD). The analysis shows that, at least, three different classifications of social impact emerge from the academic discursive construction: 1) social impact as a dynamic force; 2) social impact as a side-effect of development; and 3) social impact as a performance metric. Besides some expected differences across different research fields, I also observe regularities: social impact is perceived as measurable, multifaceted and interaction-dependent. Finally, these uncovered regularities, particularly in works related to social entrepreneurship that construct social impact as a metric of performance, puts social impact as the key concept that connects the actors in these scenarios. Thus, I also apply social constructivist lenses and SKAD to gain insights on the construction of social impact by Brazilian impact investors and social entrepreneurs. In summary, I find that differences in the meaning-making process of social impact influence the way in which social problems are understood, as well as the designing of solutions and, consequently, the metrics to assess such solutions. Also, I observe how different meaning-makings of social impact shape investor-investee relationships. This thesis concludes with guidelines on how future academic research, social impact investors and social entrepreneurs can benefit from the important aspects uncovered through the analysis of their discourses / O construto impacto social tem moldado os debates e apoiando a tomada de decisões em muitos segmentos da sociedade. Desde agendas de pesquisa acadêmica até às missões das corporações, impacto social é colocado como um dos centros de interesse. Apesar da relevância, pouco se conhece sobre as abordagens conceituais e paradigmáticas da agenda de pesquisas acadêmicas sobre o tema impacto social, ou como sobre como acadêmicos e profissionais constroem diferentes entendimentos de impacto social. Esta tese preenche essa lacuna em três estágios: primeiro, caracterizando a agenda de pesquisa acadêmica sobre o impacto social ao longo dos anos e construindo um retrato de sua orientação paradigmática; segundo, estudando o discurso acadêmico para compreender como a comunidade acadêmica constrói significados de impacto social; terceiro, analisando o discurso de atores do ecossistema brasileiro de finanças sociais para desvelar seus processos de significação do termo impacto social, bem como os efeitos desses significados em suas práticas. Para caracterizar a agenda de pesquisa acadêmica sobre impacto social, eu utilizo técnicas bibliométricas e revisão estruturada da literatura. Eu mostro que a pesquisa sobre impacto social está se expandindo rapidamente e integra contribuições de diferentes áreas de pesquisa. Além de seu traço interdisciplinar, a pesquisa de impacto social é majoritariamente de natureza positivista, especialmente interessada em avaliação. Esses resultados informam como a pesquisa de impacto social pode avançar e propõe lentes de pesquisa mais interpretativas para complementar os estudos positivistas e aumentar o potencial de integração do conhecimento científico na tomada de decisão. Como um primeiro passo para preencher a lacuna de estudos interpretativos sobre impacto social, eu analiso o discurso da literatura acadêmica sobre impacto social. Para tanto, aplico as lentes do construtivismo social e da Sociologia do Conhecimento Aplicada do Discurso (SKAD). A análise mostra que, pelo menos, três classificações diferentes de impacto social emergem da construção discursiva acadêmica: 1) o impacto social como uma força dinâmica; 2) impacto social como efeito colateral do desenvolvimento; e 3) impacto social como uma métrica de desempenho. Além de algumas diferenças esperadas em diferentes campos de pesquisa, também observo regularidades: o impacto social é percebido como mensurável, multifacetado e dependente de interação entre agentes. Finalmente, essas regularidades descobertas, particularmente em trabalhos relacionados ao empreendedorismo social que constroem o impacto social como uma métrica de desempenho, colocam o impacto social como o conceito-chave que conecta os atores nesse cenário. Assim, eu também aplico as lentes do construtivismo social e SKAD para entender como se dá a construção do impacto social por investidores de impacto e empreendedores sociais brasileiros. Em resumo, percebo que as diferenças no processo de construção de significado de impacto social influenciam a maneira como os problemas sociais são compreendidos, bem como a concepção de soluções e, consequentemente, as métricas para avaliar tais soluções. Além disso, observo como os diferentes significados do impacto social modelam as relações entre investidor e investido. Esta tese conclui com orientações sobre como futuros pesquisadores, investidores de impacto social e empreendedores sociais podem se beneficiar dos aspectos descobertos através da análise de seus discursos

O investimento de impacto é um conceito intermediário entre investimento tradicional e filantropia, e ainda representa uma fração pequena dos valores movimentados nas outras duas áreas. No entanto, é uma área que vem crescendo muito rapidamente e ganhando adeptos não só entre as organizações sociais, mas também nos mercados privado e governamental, e estima-se que essa modalidade de investimento possa movimentar cerca de um trilhão de dólares em 2020. Se o grande diferencial entre o investimento de impacto e o tradicional é justamente o impacto positivo gerado, para que o desenvolvimento do campo seja efetivo, urge um melhor entendimento do que é este impacto e como avaliá-lo. Assim, com a visão de contribuir com a discussão acerca da avaliação do impacto social na seara dos investimentos de impacto, o presente trabalho buscou responder à questão de pesquisa \"Como realizar a avaliação prévia (due diligence) do impacto social de um novo projeto?\". Para tanto, foi proposto um modelo de análise do impacto baseado na experiência do Acumen Fund, que foi aplicado no projeto de tecnologia assistiva mDREET, desenvolvido pelo negócio social Solar Ear. O foco do trabalho foi a fase inicial da avaliação dos investimentos, a due diligence, e o resultado obtido foi a demonstração, na prática, de um modelo simples de avaliação, que se mostrou válido para disseminar a compreensão do processo que leva ao impacto social esperado. Por demandar poucos recursos financeiros e de tempo, uma vez entendido, este modelo pode ser adaptado e replicado em diferentes contextos. / Impact investing is a recent concept, intermediary between traditional investment and philanthropy, and, in terms of assets under management, represents a small fraction from both other areas. Nevertheless, it has been growing at a high pace, and not only amongst the third sector. The private and public sector have been making some moves towards this direction and the estimated potential of this market is around one trillion dollars by 2020. If the big difference between impact investing and traditional investing is the intentional social and environmental positive impact, to enable a consistent growth, there is an urgent need to better define what this impact means and how to measure it. In order to contribute to this discussion, the current work aims to answer the research question \"How to make the due diligence of a new project\'s social impact?\". To accomplish this goal, the author proposes an impact evaluation model based on Acumen Fund practices. This framework was applied in mDREET, an assistive technology project developed by a social business named Solar Ear. The focus has been placed on the tools used in the due diligence phase and as a result, it is presented a simple and low cost process for social impact due diligence, which can be further refined as the company progress in the investment analysis pipeline. Once this process is understood, it can be adapted and used in different occasion/context.

O investimento de impacto é um conceito intermediário entre investimento tradicional e filantropia, e ainda representa uma fração pequena dos valores movimentados nas outras duas áreas. No entanto, é uma área que vem crescendo muito rapidamente e ganhando adeptos não só entre as organizações sociais, mas também nos mercados privado e governamental, e estima-se que essa modalidade de investimento possa movimentar cerca de um trilhão de dólares em 2020. Se o grande diferencial entre o investimento de impacto e o tradicional é justamente o impacto positivo gerado, para que o desenvolvimento do campo seja efetivo, urge um melhor entendimento do que é este impacto e como avaliá-lo. Assim, com a visão de contribuir com a discussão acerca da avaliação do impacto social na seara dos investimentos de impacto, o presente trabalho buscou responder à questão de pesquisa \"Como realizar a avaliação prévia (due diligence) do impacto social de um novo projeto?\". Para tanto, foi proposto um modelo de análise do impacto baseado na experiência do Acumen Fund, que foi aplicado no projeto de tecnologia assistiva mDREET, desenvolvido pelo negócio social Solar Ear. O foco do trabalho foi a fase inicial da avaliação dos investimentos, a due diligence, e o resultado obtido foi a demonstração, na prática, de um modelo simples de avaliação, que se mostrou válido para disseminar a compreensão do processo que leva ao impacto social esperado. Por demandar poucos recursos financeiros e de tempo, uma vez entendido, este modelo pode ser adaptado e replicado em diferentes contextos. / Impact investing is a recent concept, intermediary between traditional investment and philanthropy, and, in terms of assets under management, represents a small fraction from both other areas. Nevertheless, it has been growing at a high pace, and not only amongst the third sector. The private and public sector have been making some moves towards this direction and the estimated potential of this market is around one trillion dollars by 2020. If the big difference between impact investing and traditional investing is the intentional social and environmental positive impact, to enable a consistent growth, there is an urgent need to better define what this impact means and how to measure it. In order to contribute to this discussion, the current work aims to answer the research question \"How to make the due diligence of a new project\'s social impact?\". To accomplish this goal, the author proposes an impact evaluation model based on Acumen Fund practices. This framework was applied in mDREET, an assistive technology project developed by a social business named Solar Ear. The focus has been placed on the tools used in the due diligence phase and as a result, it is presented a simple and low cost process for social impact due diligence, which can be further refined as the company progress in the investment analysis pipeline. Once this process is understood, it can be adapted and used in different occasion/context.

O setor da saúde no Brasil passa por uma difícil situação no que tange ao financiamento e ao atendimento das demandas sociais. O estrangulamento orçamentário do setor público vem aumentando os desafios encontrados na área da saúde. Neste sentido, o desenvolvimento de iniciativas que apresentam impactos sócio econômicos positivos, ou seja, que cooperam no atendimento das demandas básicas de saúde da população brasileira passam a ser importante para a sociedade. Entretanto, o financiamento de tais iniciativas também se apresenta como um desafio para sua implementação. Assim, os negócios sociais ou investimentos de impacto, que conciliam oportunidades de investimentos com impacto social, representam uma via alternativa para incremento no atendimento de demandas sociais, possibilitando maior alcance da assistência na saúde, mesmo considerando a restrição pública orçamentária de curto prazo. Neste contexto, o presente estudo propõe avaliar o impacto de um programa de atendimento gratuito na área de saúde, considerando uma iniciativa de investimento, analisada sobre o modelo de avaliação de impacto e da teoria de mudança. Como resultado, observou-se que o modelo de negócio estudado gerou contribuição significativa para a sociedade local, apresentando impacto econômico direto de R$ 507.678,48, somente no ano de 2016. Destaca-se a relevância do estudo para o desenvolvimento de iniciativas de impacto socioeconômicos para direcionamento dos esforços públicos e privados, auxiliando nas ações e formulações de estratégias no setor da saúde / The health sector in Brazil faces a difficult situation in terms of financing and meeting social demands. The public-sector budget bottleneck has been increasing the health challenges. In this sense, the development of initiatives that have positive socio-economic impacts, that is, that cooperate in meeting the basic health demands of the Brazilian population are important for society. However, funding for such initiatives is also a challenge for their implementation. Thus, social businesses or impact investments, which reconcile investment opportunities with social impact, represent an alternative way to increase social assistance, allowing a greater reach of health care, even considering the public short-term budget constraint. In this context, the present study proposes to evaluate the impact of a free health care program, considering an investment initiative, analyzed by impact investment model and theory of change. As a result, it was observed that the business model studied generated a significant contribution to the local society, with a direct economic impact of R$ 507.678,48, only in 2016. It is worth highlighting the relevance of the study for the development of socioeconomic impact to guide public and private efforts, assisting in the actions and formulations of strategies in the health sector

O setor da saúde no Brasil passa por uma difícil situação no que tange ao financiamento e ao atendimento das demandas sociais. O estrangulamento orçamentário do setor público vem aumentando os desafios encontrados na área da saúde. Neste sentido, o desenvolvimento de iniciativas que apresentam impactos sócio econômicos positivos, ou seja, que cooperam no atendimento das demandas básicas de saúde da população brasileira passam a ser importante para a sociedade. Entretanto, o financiamento de tais iniciativas também se apresenta como um desafio para sua implementação. Assim, os negócios sociais ou investimentos de impacto, que conciliam oportunidades de investimentos com impacto social, representam uma via alternativa para incremento no atendimento de demandas sociais, possibilitando maior alcance da assistência na saúde, mesmo considerando a restrição pública orçamentária de curto prazo. Neste contexto, o presente estudo propõe avaliar o impacto de um programa de atendimento gratuito na área de saúde, considerando uma iniciativa de investimento, analisada sobre o modelo de avaliação de impacto e da teoria de mudança. Como resultado, observou-se que o modelo de negócio estudado gerou contribuição significativa para a sociedade local, apresentando impacto econômico direto de R$ 507.678,48, somente no ano de 2016. Destaca-se a relevância do estudo para o desenvolvimento de iniciativas de impacto socioeconômicos para direcionamento dos esforços públicos e privados, auxiliando nas ações e formulações de estratégias no setor da saúde / The health sector in Brazil faces a difficult situation in terms of financing and meeting social demands. The public-sector budget bottleneck has been increasing the health challenges. In this sense, the development of initiatives that have positive socio-economic impacts, that is, that cooperate in meeting the basic health demands of the Brazilian population are important for society. However, funding for such initiatives is also a challenge for their implementation. Thus, social businesses or impact investments, which reconcile investment opportunities with social impact, represent an alternative way to increase social assistance, allowing a greater reach of health care, even considering the public short-term budget constraint. In this context, the present study proposes to evaluate the impact of a free health care program, considering an investment initiative, analyzed by impact investment model and theory of change. As a result, it was observed that the business model studied generated a significant contribution to the local society, with a direct economic impact of R$ 507.678,48, only in 2016. It is worth highlighting the relevance of the study for the development of socioeconomic impact to guide public and private efforts, assisting in the actions and formulations of strategies in the health sector