Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, 2013. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2014-01-07T12:04:50Z No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2014-01-23T14:12:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-23T14:12:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Aplicamos um modelo paramétrico baseado em dois fatores, momento e reversão à média, a um conjunto de retornos de ações do mercado brasileiro, para tentar prevê-los. O modelo é aplicadotanto para dados em painel quanto para dados de séries temporais, utilizando Mínimos QuadradosNão Lineares (MQNL). Buscamos acessar a qualidade da modelagem e da previsão gerada, formando portfólios e simulando as operações de acordo com o retorno esperado gerado pelo modelo. Medi- mos a capacidade do CAPM de explicar os retornos das simulações das estratégias. Comparamos ainda os retornos do modelo com retornos de duas estratégias passivas de "buy-and-hold"dos índices IBrX-100 e Ibovespa. Utilizamos os erros das previsões para estimar a adequação das hipóteses sobre o erro, necessárias para a estimação do modelo. Não é achada nenhuma violação da HME, i.e., nenhuma preditividade estatisticamente signi cante foi encontrada usando retornos passados. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / We apply a parametric model based on two factors, momentum and mean reversion, to a data set of returns from the brazilian stock market, trying to forecast them. The model is applied to panel data and to time series of the returns, using Non-Linear Least Squares (NLLS). We try to access the quality of the model and of the forecast, generating portfolios and simulating the strategiesaccording to the forecasted returns generated by the model. We measure the capability of CAPM to explain the returns of the strategies simulations. We compare the returns of the model to two passive strategies of buy-and-hold of IBrX-100 and Ibovespa indexes. We use the errors from the forecasts to access the adequacy to the error assumptions, that are needed to estimate the model. We nd no violation of the EMH, i.e., no statistically signi cant forecastability was found using past returns.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2012-11-14T15:58:41Z No. of bitstreams: 1 1198501707.pdf: 13226988 bytes, checksum: f537f60994a66c252a631b6c1f6a5539 (MD5) / Este trabalho tem duplo objetivo: repassar os principais conceitos e métodos utilizados na avaliação de investimentos e desenvolver formulações para introduzir a inflação nesta avaliação. Por fim, analisamos as consequencias da inflação nas decisões de investimento e a vinculação que passa a existir entre as decisões de investimento e financiamento.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:04Z (GMT). No. of bitstreams: 3 lucianaferreiraturma2004.pdf.jpg: 20647 bytes, checksum: 5c8c849a413495bace376ebf451c789c (MD5) lucianaferreiraturma2004.pdf: 797097 bytes, checksum: 05df406f4a99de8199ec7dbce598b1ed (MD5) lucianaferreiraturma2004.pdf.txt: 134212 bytes, checksum: 06cf0be82896f1c99fd4a1fae77bdeda (MD5) Previous issue date: 2006-11-08T00:00:00Z / In this dissertation it was presented, for the first time in the Brazilian market, an application of the principal components analysis for the identification of the factors that influence the behavior of the term structure of onshore Brazilian dollardenominated interest rates, having as sample quotations of onshore Brazilian dollardenominated interest rates derivatives (BM&F contracts of DDI and FRA - Forward Rate Agreement), spot quotations of R$/US$ exchange rates and selling quotations of Ptax800, for the period between 02/01/2002 and 29/12/2005. Through the application of the technique of principal components analysis for the spot and forward curves of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates, it was possible to observe superiority in the explanation power of the latter when compared to the former, with three principal components being responsible for more than 94% of the variability explained in the application of the principal component analysis for the forward curve. The superiority of the results obtained in the principal components analysis of the forward curve of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates could also be observed in the visual interpretation of the components of level, slope and curvature (interpretation which could not be clearly obtained by the analysis of the graphs related to the spot curve). This work also had as an objective the analysis of the effectiveness of an application of immunization of the risk of variation in the onshore Brazilian dollar-denominated interest rates, based on the results previously obtained by the principal components analysis of the forward curve of onshore Brazilian dollar-denominated interest rates. The immunization performed demonstrated high effectiveness in the comparison between the results of the immunization object (arbitrary portfolio of DÛlarxCDI swaps) and the results of the immunization instrument (BM&F future contracts of forward onshore Brazilian dollar-denominated interest rates). This result is of great importance for the management of portfolios that contain exposure to the risk of variations in the onshore Brazilian dollar-denominated interest rates. / Na presente dissertação foi apresentada, pela primeira vez para o mercado brasileiro, uma aplicação da análise de componentes principais para a identificação dos fatores que influenciam o comportamento da estrutura temporal de cupom cambial brasileira, tendo como amostra cotações de ajuste dos contratos futuros de DDI e de FRA (Forward Rate Agreement) de cupom cambial da BM&F, cotações de fechamento do Dólar à vista e cotações de venda da Ptax800, para o período entre 02/01/2002 e 29/12/2005. Através da aplicação da técnica de análise de componentes principais para as curvas de cupom cambial limpo à vista e a termo foi possível observar superioridade no poder explicativo da última com relação à primeira, com três componentes principais sendo responsáveis por mais de 94% da variabilidade explicada na aplicação da análise de componentes principais à curva a termo de cupom cambial. A superioridade dos resultados obtidos na análise da curva a termo de cupom cambial também pôde ser observada na interpretação visual dos componentes de nível, inclinação e curvatura (interpretação esta que não pôde ser claramente obtida na análise dos gráficos referentes à curva à vista de cupom cambial). Este trabalho também teve como objetivo a análise da efetividade de uma aplicação de imunização do risco de variação nas taxas de cupom cambial baseada nos resultados anteriormente obtidos com a análise de componentes principais da curva a termo de cupom cambial. A estratégia de imunização realizada demonstrou alta efetividade na comparação entre os resultados da carteira objeto de imunização (carteira arbitrária de swaps DólarxCDI) e os resultados da carteira instrumento de imunização (contratos futuros de FRA de cupom cambial da BM&F). Este resultado é de grande importância para o gerenciamento de carteiras que possuam títulos expostos ao risco de variações na curva de cupom cambial.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Economia, Programa de Pós-Graduação em Economia, 2016. / Submitted by Fernanda Percia França (fernandafranca@bce.unb.br) on 2016-05-05T15:38:48Z No. of bitstreams: 1 2016_TomásUrani.pdf: 1543423 bytes, checksum: fd834b6e1a2be4f5a59fc8c83b15246d (MD5) / Approved for entry into archive by Raquel Viana(raquelviana@bce.unb.br) on 2016-05-05T21:31:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2016_TomásUrani.pdf: 1543423 bytes, checksum: fd834b6e1a2be4f5a59fc8c83b15246d (MD5) / Made available in DSpace on 2016-05-05T21:31:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2016_TomásUrani.pdf: 1543423 bytes, checksum: fd834b6e1a2be4f5a59fc8c83b15246d (MD5) / Neste trabalho é analisada a interação entre o ambiente macroeconômico e as decisões individuais das firmas desde a livre flutuação do câmbio em $1999$. Num primeiro momento, estima-se a influência do ambiente macroeconômico na estrutura da dívida das firmas. É possível ver que o fator de maior importância para que firmas possam obter endividamento de longo prazo e endividamento em moeda estrangeira é o tamanho das mesmas. Isto é, empresas maiores têm mais acesso ao mercado de crédito de longo prazo e ao mercado de crédito estrangeiro. Em seguida, estima-se os efeitos patrimoniais das variações cambiais, com base no investimento realizado pelas empresas. Os efeitos não são significantes, mas tornam-se negativos e altamente significantes ao se inserir um controle para exportação e importação a nível setorial. Ao controlar para imperfeições nos mercados de capitais, usando a medida Q de Tobin, os resultados voltam a ser insignificantes, apontando que outros fatores podem ser mais importantes nas decisões das firmas nacionais. _______________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / In this work we focus on the interaction between the macroeconomic environment and firms individual decisions since Brazil started a free-float regime in 1999. In a first moment, we estimate the influence of the macroeconomic environment inf firms debt structure. It is possible to observe that the major factor influencing that firms obtain long terms financing or financing in foreign currency is the size of the firms. In other words, larger firms have more access to long term and external credit than smaller ones. The following step was to estimate exchange rate balance sheet effects observing firms investment. The results are inconclusive in a first estimation, but became negative and highly significant when controlled for exportation and importation. However, those same results turned to be inconclusive again when controlled for capital market imperfections using the Tobin’s Q, witch indicates that there are other factors playing a more important role in firms decisions.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Florestal, Programa de Pós-Graduação em Ciências Florestais, 2015. / Submitted by Fernanda Percia França (fernandafranca@bce.unb.br) on 2016-06-06T18:02:25Z No. of bitstreams: 1 2015_LaurentRogerMarieQuéno.pdf: 3826979 bytes, checksum: 6db82beddc7b3b843b62803997939045 (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2016-06-15T13:08:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2015_LaurentRogerMarieQuéno.pdf: 3826979 bytes, checksum: 6db82beddc7b3b843b62803997939045 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-15T13:08:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2015_LaurentRogerMarieQuéno.pdf: 3826979 bytes, checksum: 6db82beddc7b3b843b62803997939045 (MD5) / Este trabalho trata da produção de pellets de madeira no Brasil: a estratégia das empresas produtoras, o custo de produção e o risco do investimento. Foram entrevistadas nove fábricas localizadas na Região Sul do país: 43 % dessa produção são exportadas, o que representa 23.000 toneladas por ano. As empresas brasileiras produtoras são geralmente de pequeno a médio porte (1200 a 25.000 toneladas por ano) e são focalizadas na transformação da maravalha de Pinus que é um resíduo da indústria madeireira com preço acessível e de fácil pelletização. Dois fatores principais favorecem o crescimento recente da produção brasileira: no mercado interno, a competitividade comparada a outras fontes de energia, e no mercado de exportação, o cambio favorável. O custo de produção foi estimado a 340 R$/t sem a tributação. O custo da matéria-prima maravalha representa 50% desse custo e a energia 15%. O meio de baixar esse custo seria de pelletizar a serragem úmida que é uma matéria-prima abundante e mais barata. Também favorecer a venda do pellet a granel porque evitaria a etapa cara e não ecológica do ensacamento. O risco financeiro foi estimado por meio da Simulação de Monte Carlo (MCS). Para uma fábrica vendendo metade da sua produção no mercado interno e a outra metade no mercado externo, o VPL tem 42,2% de chance de ser negativo e a TIR possui 36 % de chance de ser inferior à taxa mínima de atratividade que foi considerada de 14,15% a.a. As elasticidades em relação ao VPL e a TIR das variáveis formando o custo de produção foram estimadas. This paper deals with the wood pellets production in Brazil: the strategy of the producers, the production costs and the investment risk. Nine plants were interviewed located in the southern region of the country: 43% of production is exported, representing 23,000 tons per year. Brazilian producers companies are generally small to medium sized (1200 to 25,000 tons per year) and are focused on the transformation of pine wood shavings which is a residue from the timber industry with affordable and easy pelletização. Two main factors further the recent growth of Brazilian production: in the internal market, the competitiveness compared to other energy sources, and in the export market, the advantageous exchange. The cost of production was estimated at 340 R$.t-1 without taxation. The cost of the raw material shavings represents 50% of this cost and energy 15%. The way to lower this cost would be pelletize wet sawdust which is a raw material abundant and cheaper. Also promote the sale of the bulk pellet because it would avoid the expensive and not environmentally friendly step of bagging. The financial risk was estimated using the Monte Carlo simulation (MCS). For a factory selling half of its production on the domestic market and the other half in foreign markets, the NAV has 42.2% chance of being negative and the IRR has 36% chance of being below the minimum rate of attractiveness that was considered of 14.15% pa. The elasticity in relation to the NPV and the IRR of the variables forming the cost of production were estimated. / This paper deals with the wood pellets production in Brazil: the strategy of the producers, the production costs and the investment risk. Nine plants were interviewed located in the southern region of the country: 43% of production is exported, representing 23,000 tons per year. Brazilian producers companies are generally small to medium sized (1200 to 25,000 tons per year) and are focused on the transformation of pine wood shavings which is a residue from the timber industry with affordable and easy pelletização. Two main factors further the recent growth of Brazilian production: in the internal market, the competitiveness compared to other energy sources, and in the export market, the advantageous exchange. The cost of production was estimated at 340 R$.t-1 without taxation. The cost of the raw material shavings represents 50% of this cost and energy 15%. The way to lower this cost would be pelletize wet sawdust which is a raw material abundant and cheaper. Also promote the sale of the bulk pellet because it would avoid the expensive and not environmentally friendly step of bagging. The financial risk was estimated using the Monte Carlo simulation (MCS). For a factory selling half of its production on the domestic market and the other half in foreign markets, the NAV has 42.2% chance of being negative and the IRR has 36% chance of being below the minimum rate of attractiveness that was considered of 14.15% pa. The elasticity in relation to the NPV and the IRR of the variables forming the cost of production were estimated.

Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:30Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2003 / Esta dissertação tem como objetivo demonstrar a validade do método de análise da avaliação das oportunidades de investimentos que utiliza a Teoria das Opções Reais. De forma a demonstrar a aplicabilidade desta metodologia de avaliação, será exemplificado, com base no modelo das opções reais, uma oportunidade de investimento no setor de seguros. As opções reais fecham a brecha entre as finanças e o planejamento estratégico introduzindo um meio para incorporar o impacto da incerteza implícita nas oportunidades de investimento, e ao mesmo tempo considerando como as ações gerenciais podem limitar as possíveis perdas ou capitalizar os possíveis ganhos nos projetos de investimento. Este processo de avaliação não direciona somente os administradores a focar suas atenções nas diferentes oportunidades e alternativas estratégicas, mas fornece também uma metodologia sistemática para medir a influencia das ações contingentes sobre o próprio risco e valor do projeto. Os métodos tradicionais de avaliação dos investimentos assumem que os administradores adotem um comportamento passivo à implementação dos projetos, considerando somente o valor dos fluxos de caixa esperados dos mesmos. A partir da teoria de precificação das opções financeiras, as opções reais expandem o valor global do projeto incorporando os potenciais ganhos e limitando as possíveis perdas. O modelo de opções reais permite aos administradores alavancar o valor do acionista em um ambiente de negócios dinâmico considerando a possibilidade de uma gestão ótima das opções estratégicas e operacionais existentes. Tipicamente, o ativo subjacente é o valor bruto dos fluxos de caixa esperados do projeto, mas considerando a incerteza, o valor total do projeto deve considerar o valor implícito das opções reais presentes nas oportunidades de investimento. A flexibilidade gerencial, que permite adaptar as decisões futuras as mudanças inesperadas do mercado, representa um fonte crucial de valor agregado em um ambiente dinâmico. Muitas opções reais presentes nos projetos e que interagem entre si, podem ocorrer em paralelo ou seqüencialmente, de maneira que o valor combinado destas opções seja diferente da simples soma algébrica das opções individuais. / This dissertation pretends to anaIyze the validity of the real options theory in the valuation process of investment opportunities. In order to demonstrate the applicability of this valuation methodology, an investment opportunity in the insurance sector will be anaIyzed using the real options framework. Real options bridge the gap between finance and strategic planning by enabling a means to incorporate both the impact of uncertainty inherent in investment opportunities and how managerial actions can limit losses or capitalize on upside potential in investment projects. This valuation process not on1y guides managers to focus on the different opportunities and strategic alternatives, but also provides a systematic methodology to measure the influence of contingent actions on the very nature of risk itself and its impact on project value. Traditional capital budgeting assumes management is passively committed to project implementation thereby treating value as derived from expected cash flows alone. Based on option-pricing theory, real options expand value by improving upside potential while limiting downside losses. The real options framework allows managers to enhance shareholder value in dynamic businesses through the creation and optimal management of strategic and operating options. Typically, the under1ying asset is the gross project value of discounted expected operating cash inflows, but considering the presence of uncertainty, the total value of the project must consider the implicit value that manifests as a collection of real options embedded in capital-investment opportunities. Managerial flexibility that can adapt future decisions to unexpected market developments represents a critical source of value creation in a changing environment. Many types of real options may be present in investment projects and interacting options can occur in parallel, in sequential contingent stages, or a combination of these to yield a combined value different from the sum of separa te parts.

Made available in DSpace on 2009-11-18T19:01:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Antonik.PDF: 275188 bytes, checksum: 867703bbac29f6e5583239a97a111871 (MD5) Previous issue date: 2001 / The objective of this work is to search a real case of capital budgeting, relating the practical technical aspects of the elaboration of project, with theoretical referential and following secondary objectives: (i) to analyze the relations established between the bibliographical material and the found practical technical problems of capital budgeting in the enterprise; (ii) to search and to describe the necessary pacing to the economic and financial elaboration of an project, from the prospecting of the demand, the projection of revenues and expenditures and the evaluation of the necessary investments to its development; (iii) to relate and to exemplify the influences of the restrictions presented for the methods of capital budgeting, correlating the practical theoretical referential with the enterprise; (iv) to analyze the yield of the investment project, (v) to verify the influence of the financing, on the yield of the project; and, finally, (vi) to demonstrate the choice process among some alternatives of supply, when used as tools of aid to the purchase decision, the methods of the Internal Tax of Return and the Net Present Value. To the end of the study one concluded that the methods of the Internal Tax of Return and the Net Present Value are powerful tools in the yield evaluation and viability of investments projects. However, to only understand the methods through what they teach in books is not enough for the daily practical of capital budgeting. Literature starts from two basic points: (i) the investments analyst dominates all the countable revenues, expenditures, and investments concepts.(ii) the numerical examples are simple and easy to understand, to infer its practical applications is a contouring question to be raised and passed by the analyst. This study intends to show the conjunction of the bibliography with the practical one, therefore, from the instant that demonstrates the countable concept of the prescription, it also explains as it was constituted from the calculation of the demand, until its inclusion in the project. Thus, searching concepts of revenues, expenditures, depreciation and capital assets, disclosing its constitution and, over all, the application inside of the project, it all takes the analyst to the final part of the process, that consists in the determination of the numerical calculations, allowing to dedicate more time to the difficult task to interpret the data. Finally, understood the analysis of the economic viability of the project, the study guides the purchase of the equipment under the economic-financial point of view. / O objetivo deste trabalho é o de pesquisar um caso real de análise de projetos de investimentos, relacionando os aspectos técnicos práticos da elaboração do mesmo com o referencial teórico através dos seguintes objetivos secundários: (i) analisar as relações estabelecidas entre o material bibliográfico e os problemas técnicos encontrados na prática empresarial da análise de investimentos; (ii) pesquisar e descrever os passos necessários à elaboração econômica e financeira de um projeto de investimento, a partir da prospecção da demanda, da projeção das receitas e despesas e da avaliação dos investimentos necessários ao desenvolvimento do mesmo; (iii) relacionar e exemplificar as influências das restrições apresentadas pelos métodos de análise de investimentos sobre os projetos empresariais, correlacionando o referencial teórico com a prática empresarial; (iv) analisar a rentabilidade do projeto, (v) verificar a influência do financiamento, sobre a rentabilidade do projeto; e, finalmente, (vi) demonstrar o processo de escolha entre várias alternativas de fornecimento, quando utilizados como ferramentas de auxílio à decisão de compra, os métodos da Taxa Interna de Retorno e do Valor Presente Líquido. Ao final do estudo concluiu-se que os métodos da Taxa Interna de Retorno e do Valor Presente Líquido são poderosas ferramentas na avaliação de rentabilidade e viabilidade de projetos de investimentos. Entretanto, apenas entender os métodos através do que ensinam os livros não é suficiente para a prática diária da análise de investimentos. A literatura parte de dois pressupostos básicos: (i) o analista de investimentos domina todos os conceitos contábeis de receitas, despesas e investimentos.(ii) os exemplos numéricos são simples e fáceis de entender, depreender as suas aplicações práticas é uma questão a ser levantada e contornada pelo analista. Este estudo pretende mostrar a conjunção da bibliografia com a prática, pois, a partir do instante que demonstra o conceito contábil da receita, também explica como a mesma foi constituída a partir do cálculo da demanda, até a sua inclusão no projeto. Assim, pesquisando conceitos de despesas, depreciação e ativos fixos, revelando a sua constituição e, sobretudo, a aplicação dentro do projeto, leva o analista à parte final, mais fácil de todo o processo, que se constitui da determinação dos cálculos numéricos, permitindo-lhe dedicar mais tempo à difícil tarefa de interpretar os dados. Finalmente, compreendida a análise da viabilidade econômica do projeto, o estudo orienta a compra do equipamento mais adequado sob o ponto de vista econômico-financeiro.

Dissertação (mestrado) - Pontifícia Universidade Católica do Paraná, Curitiba, 2003 / Inclui bibliografias / Empresas privadas e instituições financeiras utilizam-se, da análise de projetos de investimentos, para verificação do mérito de empreendimentos, a serem eventualmente implantados e financiados. Estes processos de verificação do mérito de futuros empreend / Private companies and financial institutions use investment project analysis to consider enterprising merit of future ventures. This process is usually based on historical and estimated economic and financial data. The present work intends to iniciate the

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2271.pdf: 408093 bytes, checksum: 4f2c372ffb15aa3b25d9f5c9d828787b (MD5) Previous issue date: 2007-08-22 / Este trabalho avalia o desempenho dos fundos de fundos (FICs) no mercado brasileiro, com foco nos fundos de hedge funds. Foram construídos FICs hipotéticos utilizando estratégias duas estratégias: investir nos fundos que performaram melhor/pior no período anterior. Comparou-se o retorno desses FICs com o IFMM, com o CDI, com o Ibovespa e com a média arimética dos retornos, brutos e líquidos, dos FICs existentes no mercado doméstico. Como instrumento mais robusto para avaliação das estratégias de fundo de fundos acima esse trabalho avaliou a persistência de performance, por meio de testes paramétrico e não paramétrico desenvolvidos por AGARWAL E NAIK (2000). Utilizou-se o retorno dos fundos no período de janeiro de 1999 a dezembro de 2005. A amostra foi formada por 516 fundos, incluindo os que surgiram e desapareceram ao longo do período analisado. Encontrou-se relativa evidência de persistência de performance de fundos multimercados com renda variável e com alavancagem para janelas trimestrais. Concluiu-se também que os fundos de fundos multimercados existentes agregaram valor ao investidor, no entanto o efeito da sobre taxa cobrada por eles acabou retirando grande parte do ganho.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:51Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2000-03-31T00:00:00Z / O trabalho aborda os conceitos de análise de investimentos de renda variável. Sintetiza a teoria de análise de investimentos e identifica os pontos de controvérsia na literatura.