Orientador: Maria Aparecida Anselmo Tarsitano / Banca: Antonio Cesar Bolonhezi / Banca: Antonio Lázaro Sant'Ana / Banca: José Jorge Gebara / Banca: Maura Seiko Tsutsui Esperancini / Resumo: São Paulo é o estado maior produtor de cana-de-açúcar e o seu crescimento vem ocorrendo na região oeste paulista, onde nos últimos cinco anos a produção mais que dobrou. O presente trabalho teve como objetivo avaliar questões técnicas e econômicas da produção da cana-deaçúcar (Saccharum spp) nos sistemas de cultivo convencional e orgânico na região oeste do Estado de São Paulo. Para o levantamento de sistemas de produção detalhados com coeficientes técnicos bem definidos, foi elaborado um questionário aplicado a fornecedores e técnicos ligados ao setor sucroalcooleiro. Para implantação da cultura os valores foram 28,26% maiores no sistema orgânico, quando comparados com o convencional, assim como, também os custos de produção foram maiores no sistema orgânico, chegando esta diferença a 8% no primeiro corte. No sistema orgânico os resultados foram mais satisfatórios, uma vez que o lucro operacional foi positivo em todos os cortes, o VPL atingiu R$ 1.646,37 e a TIR 24,09%. O mesmo sistema de colheita no sistema convencional apresentou VPL de R$ 508,25 e a TIR 14,19%. Foram estudados os quatro sistemas de colheita: colheita manual cana queimada apresentou menor custo, seguido pela colheita manual cana crua, seguido pela colheita mecanizada cana queimada e por último o maior custo com a colheita mecanizada cana crua. Os produtores estão cautelosos com relação a arrendamentos para novos plantios e muito embora a expansão da cultura e a instalação de novas usinas continuem, o ritmo de investimentos na região do setor sucroalcooleiro diminuiu. Esta redução dos investimentos deve-se também à valorização de florestas plantadas, dos preços de grãos e da arroba do boi verificada em 2007 e que, segundo previsões de analistas de mercado, deverá continuar nos próximos anos. Como a cultura da cana-de-açúcar também compete por áreas com estas outras... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo) / Abstract: São Paulo State is the biggest sugarcane producer, especially in the west area, where the production practically double in the last five years. The present work aimed to evaluate technical and economical issues of the sugarcane (Saccharum spp) production in the conventional and organic systems placed in the São Paulo State. In order to study the details of the production system with well defined technical coefficients, a questionnaire was applied on suppliers and technicians connected to the sugar - alcoholic plant. To implant the culture, the values were 28.26% higher in the organic system, when compared with the conventional one. Meanwhile the production costs were higher in the conventional system, with a difference that almost reached 8% in the first cut. The productivity increment obtained with the vinasse application didn't compensate the costs increase. The results were more satisfactory in the organic system, considering that the operational profit was positive for all cuts, VPL reached R$1,646.37 and TIR 24.09%. The same treatment in the conventional system (vinasse application and mechanized crop of raw cane) had VPL of R$508.25 and TIR 14.19%. Four crop systems have been studied: the manual crop of burned cane presented lower cost, followed by the manual crop of raw cane and the mechanized crop of burned cane. At last, the mechanized crop of raw cane had the higher cost. The producers are very concerned about the leasings for new plantings, because even though the crop expansion and the installation of new plants continues, the rhythm of the investments in the sugar - alcoholic section is decreasing. This reduction of investments is also due to the valorization of planted forests, grain prices and to the ox @ verified in 2007, and according to predictions of market analysts, it should continue to decrease in the next years. The sugar cane culture competes... (Complete abstract click electronic access below) / Doutor

Made available in DSpace on 2015-12-03T18:35:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rossana_Ribeiro_Prado_Raffaelli.pdf: 2859921 bytes, checksum: 1a23025993958ccd3dd7a95672bcf94a (MD5) Previous issue date: 2010-08-30 / To test the market efficiency in its weak form allows demonstrating the predictability of the assets price, giving the possibility of extraordinary profits without risk, simply by analyzing the time series of the asset. In a situation of financial crisis the behavior of asset prices can be changed, since they are susceptible to human emotions. In 2008, there was a global crisis due to the U.S. financial market decline. This research test whether the crisis has changed the market efficiency, stock indices by some developed and developing countries, belonging to the continents: American, Asian and European in the period of January 1st 2007 to June 30th 2010. The objective is to test the market efficiency in pre and post-crisis. Being able to define the start of a financial crisis at any time when a situation is abnormal, dangerous and present marked impairment. Historically, the global crisis commencement was stipulated on September 15th 2008, for all indices showed a decline, but by analyzing the time series of indices, it was noted that this is not the date that the indices showed the biggest drop. This research finds three possible dates that could be considered the beginning of this crisis and tests the market efficiency for each. To this end, it was still necessary to treat the sub-period analysis for the third time found a way completely different from the previous two. The test used was the ratio of the variance described by Lo and MacKinlay (1988). The search result showed inefficiency of the market, demonstrating the predictability for most indexes. / Testar a efici??ncia de mercado na forma fraca possibilita evidenciar a previsibilidade dos pre??os dos ativos, proporcionando lucros extraordin??rios sem correr riscos, simplesmente analisando a s??rie temporal do ativo. Em uma situa????o de crise financeira o comportamento dos pre??os dos ativos pode ser alterado, j?? que estes s??o suscet??veis ??s emo????es humanas. Em2008, ocorreu a crise mundial em fun????o do decl??nio do mercado financeiro dos Estados Unidos. Esta pesquisa questiona se a crise alterou a efici??ncia de mercado dos ??ndices acion??rios de alguns pa??ses desenvolvidos e em desenvolvimento, pertencentes aos continentes: americano, asi??tico e europeu no per??odo de 01/01/2007 a 30/06/2010. O objetivo ?? testar a efici??ncia de mercado nos per??odos de pr?? e p??s-crise. Sendo poss??vel definir o in??cio de uma crise financeira a qualquer momento, quando uma situa????o demonstra ser anormal, perigosa e com acentuado preju??zo. Inicialmente, estipulou-se a data de in??cio de crise mundial em 15 de setembro de 2008, pois todos os ??ndices apresentaram queda; por??m ao analisar a s??rie hist??rica dos ??ndices, notou-se que esta n??o foi a data quando os ??ndices demonstraram a maior queda. Tr??s poss??veis datas foram encontradas, as quais podem ser consideradas de in??cio dessa crise e para cada uma delas, testou-se a efici??ncia de mercado. Para tanto, ainda foi necess??rio tratar os sub-per??odos de an??lise desta terceira data de forma completamente diferente das anteriores. O teste utilizado foi o de raz??o da vari??ncia descrito por Lo e MacKinlay (1988). O resultado da pesquisa apresentou inefici??ncia de mercado, evidenciando a previsibilidade para a maioria dos ??ndices.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Jane Keilly de Paula.pdf: 1004717 bytes, checksum: 8ad453c72f92464abcae3e40e5f6163a (MD5) Previous issue date: 2009-05-27 / The capital budgeting decisions are very important for the future of a company, because it is through the investment in new machines, equipments, obligatory projects and other capital expenses, that the company assures survival and growth. As those types of investments usually commit great volumes of resources for a long period of time, becomes also extremely important the analysis process used in the evaluation, comparison and selection of investment projects. In that context, the main objective of this study is to investigate the use of capital budgeting techniques in the companies with stocks negociated in the São Paulo Stock Exchange (Bovespa) in the New Market segment. The used methodology was the descriptive research and the data were collected through a questionnaire with open questions sent by e-mail and, after the completion, returned by the same way. It has been made a comparison of the obtained results in this work with two researches accomplished in the decade of 80, whose differences of method and universe were detailed. The results show that the companies are developing along the time in the application of techniques and tools of investment analysis. It was verified that the Net Present Value (NPV) it is the main technique more used (56,3%) and the criterion of the capital recovery time (Payback) it is the second technique more used by the companies (37,5%). Therefore, the conclusion that the companies are following the theoretical recommendation that it considers NPV as the most complete method for the taken of investment decision / As decisões de orçamento de capital são de vital importância para o futuro de uma empresa, pois é através do investimento em novas máquinas, equipamentos, projetos obrigatórios e outros gastos de capital, que a empresa assegura sua sobrevivência e seu crescimento. Como esses tipos de investimentos geralmente comprometem grandes volumes de recursos por um longo período de tempo, torna-se também extremamente importante o processo de análise utilizado na avaliação, comparação e seleção de projetos de investimento. Nesse contexto, o objetivo principal desse trabalho é investigar o uso das técnicas de orçamento de capital nas empresas com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) no segmento Novo Mercado. A metodologia utilizada foi a da pesquisa descritiva e os dados foram coletados através de um questionário com questões abertas enviado por e-mail e, após seu preenchimento, devolvido pelo mesmo meio. Comparou-se os resultados obtidos neste trabalho com duas pesquisas realizadas na década de 80, cujas diferenças de método e universo foram explicitadas. Os resultados mostram que as empresas estão evoluindo ao longo do tempo na aplicação de técnicas e ferramentas de análise de investimento. Constatou-se que o Valor Presente Líquido (VPL) é a técnica principal mais utilizada (56,3%) e o critério do tempo de recuperação do capital (Payback) é a segunda técnica mais utilizada pelas empresas (37,5%). Portanto, conclui-se que as empresas estão seguindo a recomendação teórica que considera o VPL como o método mais completo para a tomada de decisão de investimento

Orientador: Mario Luiz Teixeira de Moraes / Resumo: A forte expansão do setor sucroenergético na região noroeste, em uma região caracterizada pela pecuária e fruticultura, motivou a realização deste estudo para avaliar a expansão da cana de açúcar e os impactos sociais e econômicos, em municípios pertencentes aos Escritórios de Desenvolvimento Rural de Fernandópolis, Jales e Votuporanga, localizados na região noroeste do Estado de São Paulo. Foram entrevistados representantes das prefeituras dos municípios com usinas, para analisar os impactos (socioeconômicos e ambiental) ocasionados após a instalação da agroindústria da cana. Foram levantados e analisados os seguintes indicadores socioeconômicos: População residente urbana e rural, o Índice da Federação das Indústrias do Estado do Rio de Janeiro- FIRJAN de Desenvolvimento Municipal (IFDM), Produto Interno Bruto per capita (PIB per capita), o Índice de Gini e vínculo empregatício. Para a análise da viabilidade econômica do cultivo da cana de açúcar foram determinados os custos, a lucratividade, o Valor Presente Líquido (VPL), a Taxa Interna de Retorno (TIR) e o Período de Recuperação do Capital (Payback Period). Assim, observou-se que as principais mudanças positivas foram geração de empregos, aumento de renda da população, movimentação do comércio local e arrecadação de impostos. Problemas na área ambiental com maior toxidez nas outras culturas através da deriva de produtos fitossanitários, aumento da população da mosca de estábulos, diminuição de áreas de plantio de grãos e... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo) / Doutor

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Alessandro Gregori Filho.pdf: 2561827 bytes, checksum: 19645e83a9df935dcb0427c283c42bad (MD5) Previous issue date: 2009-05-06 / The objective of this work is to analyze returns of investments in energy cogeneration plants from bagasse inside sugar cane mills, considering the regulation scenario of the Brazilian electric sector and the implementation costs of this type of project. The results should be able to demonstrate that this kind of investment is very profitable, pointing out the most important variables regarding the return on invested capital analyses. In order to accomplish this dissertation will be used some official information from Aneel releases, interview with sugar cane mill owners and specific bibliography. Moreover, for the valuation analyses techniques of free cash flow (FCF) and CAPM will be used, to determine the minimum return acceptable by the shareholders for this kind of project. Among the contributions of this dissertation the sensibility analyses can be pointed out in order to determine the most important variables that could be used by the Government in order to develop public policies more effective to stimulate this kind of investments' / O objetivo deste trabalho é analisar a viabilidade dos investimentos para cogeração de energia em usinas de açúcar e álcool levando em consideração o arcabouço regulatório do mercado de energia elétrica brasileiro e os custos deste tipo de investimento. O resultado pretende demonstrar a viabilidade deste tipo de projeto destacando quais as variáveis mais importantes na determinação da rentabilidade do investimento. Para a elaboração deste trabalho serão utilizadas informações publicadas em relatórios oficiais da Aneel, entrevistas com usineiros, pesquisa junto a fornecedores e bibliografia específica. Para a análise de viabilidade econômico-financeira foram utilizadas as técnicas mais difundias de fluxo de caixa livre (FCL), enquanto, para a determinação do custo de capital do acionista foi utilizada a metodologia de CAPM. Dentre as contribuições deste trabalho, pode ser destacada a análise de sensibilidade de determinadas variáveis sobre a rentabilidade dos investimentos de forma a identificar aquelas mais importantes servindo de base para a adoção de políticas públicas focadas no incentivo deste tipo de empreendimento

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Paulo de Sa Pereira.pdf: 641021 bytes, checksum: 5b48d843ebfe14352bac73bfbea9cc00 (MD5) Previous issue date: 2006-05-22 / The objective of this dissertation is a comparative analysis of investing in stock in Brazil compared to investing in government bonds and other reserve securities type of assets, aiming at deciding whether the incurred risk in stock has been rewarded by an increased return compared to investing in more conservative assets. The covered period of analysis is from March 1986 to December 2005. The analysis was made based on Modern Portfolio Theory and the studies were carried out on secondary data on the main financial assets and indicators, namely: the Bovespa index, the Selic rate, Gold, Dollar, Savings Accounts and one inflation indicator, the General Price Index IGP. In order to enhance the comprehension of the subject, throughout the dissertation, the history of the Stock Exchange, the economic environment of the respective economic plans, analysis of the result and a conclusion has been included. Various performed studies points to the fact that investing in stocks, represented by the Bovespa index, and when compared to fixed interest in this case, government securities remunerated according to the Selic had a lower return in spite of the greater risk / O objetivo deste trabalho é a análise dos investimentos em ações no Brasil, comparativamente a investimentos em títulos federais e outros ativos típicos de reserva de valor, procurando estabelecer se o adicional de risco incorrido em ações foi recompensado pelo aumento do retorno quando comparado a ativos mais conservadores. O período de análise está compreendido entre março de 1986 e dezembro de 2005. A fundamentação teórica foi conduzida com base na Moderna Teoria de Portfólios e os estudos foram desenvolvidos com base em dados secundários sobre os principais ativos financeiros e indicadores, a saber: Índice Bovespa, taxa Selic, Ouro, Dólar, Caderneta de Poupança e um indicador de inflação, o Índice Geral de Preços IGP. Para melhor compreensão desse tema, no decorrer desta dissertação, também, foram abordados a história das Bolsas de Valores, o ambiente econômico vigente nos diversos planos econômicos, a análise dos resultados e apresentada a conclusão. Os diversos estudos realizados indicaram que o investimento em ações, representado pelo Índice Bovespa, quando comparado ao de renda fixa no caso, o título público remunerado pela taxa Selic apesar de maior risco, apresentou um retorno inferior ao longo do período pesquisado

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Amaury de Souza Amaral.pdf: 4071869 bytes, checksum: d9dc83b1b016fbb7b489442f44ce1071 (MD5) Previous issue date: 2008-05-26 / In this work, one presents different enterprise valuation models and approaches, like the discounted free cash flow, the EVA model and all the way up to more recent option pricing theory of applied equity capital valuation. This last theory (options pricing theory) is believed to be the best theory that better qualifies the value of an enterprise. It is based on the premises that the enterprise value can be based on the debt market value and the equity capital where the accumulated amounts can be negotiated. This project presents models developed by Arzac (2005) about enterprise valuation in continuous -time formulation, regarding the revenue as an underlying asset of the option theory, where a hedged portfolio is built (with the same logic as the Black-Scholes model). The revenue presents stochastic behavior, represented by a brownian motion, providing reasonable representation of the revenues behavior. Furthermore, the best moment to enter in a firm is evaluated, establishing the revenue value that makes safe realize an investment. After that, the enterprise value is determined in that case that the possibility to enter and exit the firm is considered when the revenue is not satisfactory. The possibility of re-entering the firm is also possible. At last, is presented the enterprise valuation with expansion possibility through new investments. Thus, a new approach to valuation of companies in uncertainty conditions is proposed, based on risk minimization theory of Bouchaud & Potters (2003), in that the revenue trajectory will directly influence the enterprise entry options. The study, that uses Arzac's mathematical approach (continuous-time formulation, building of riskless portfolio, etc.), proposes a less intuitive risk measurement based on recent past behavior, transforming the random process of the revenue (risk asset) in a process based on future tendencies of revenue in a probabilistic way and trajectory dependents / Este trabalho apresenta as diversas formas de avaliação de empresas em diferentes abordagens, dentre elas os modelos baseados em fluxos de caixa livre descontados, modelos baseados no EVA até chegar a teorias mais recentes como a teoria de precificação de opções aplicadas à avaliação de patrimônio líquido. Acredita-se ser esta última teoria a que mais se aproxima e melhor quantifica o valor de uma entidade. Parte-se da premissa de que o valor da empresa pode ser obtido pelo valor de mercado da dívida e do patrimônio líquido que acumuladamente podem ser negociados. O trabalho também apresenta modelos desenvolvidos por Arzac (2005), que versam sobre avaliação de empreendimentos com formulação em tempo contínuo, em que a receita é tratada como o ativo subjacente da teoria das opções que possibilita a construção de uma carteira replicante (com a mesma lógica do modelo de Black-Scholes). A receita apresenta um comportamento aleatório representado por um movimento browniano, que fornece uma representação razoável do comportamento da receita. Além disso, é avaliado o melhor momento de entrada em um negócio, estabelecendo-se qual o valor da receita a partir da qual é seguro a realização do investimento. Em seguida, é determinado o valor da entidade considerando-se a possibilidade de entrar em um neg´ocio e sair dele, caso o desempenho da receita não seja satisfatório, incluindo-se ainda a possibilidade de re-entrada. E finalmente a avaliação de empresas com possibilidade de expansão através de novos investimentos. Dessa forma, é proposta uma nova abordagem de avaliação de empreendimentos em condições de incerteza, inspirada nas teorias de minimização de risco propostas por Bouchaud e Potters (2003), em que as avalções das trajetórias das receitas irão influenciar diretamente as opções de entrada em um empreendimento. O estudo, que utiliza a abordagem matemática de Arzac (formulação em tempo contínuo, construção de carteiras replicantes, etc.), propõe uma medida de risco menos intuitiva baseada no comportamento do passado recente, transformando o processo aleatório do valor da receita da empresa (ativo de risco) em um processo que se baseie em tendências futuras de valores desta receita de forma probabilística e dependentes de uma trajetória