Individuals utilize heuristics in order to simplify problems, which may lead to biases in decision-making. The research question of this study is: “How does the affect heuristic impact the investment process of private equity decision-makers reviewing proposals?” Through an exploratory multi-case analysis, insight is provided into complex private equity decisions by studying biases in the investment process. This is a study of private equity groups’ (PEG) decision-making process when they consider businesses for investment. Qualitative data was generated from semi-structured interviews with twenty private equity decision-makers. The deliberative heuristics applied in the teaser review are learned from process experience and guide the deliberation on whether to proceed. Simplifying heuristics are applied in the more informal review process. Organizational learning was exhibited as the PEGs have modified their investment structures based on previous experiences. The study indicates that experience and learning lead to the construction of an affect heuristic that subsequently impacts investments. It also confirms the need for strategic decision-makers to recognize their own biases and adjust their processes accordingly. A significant practical implication of this study is the insight provided into the views of the PEG decision-makers as they anticipate the need to supplement the management team is helpful to business owners and their advisors. The study highlights the opportunities for biases in PEG decision-making processes. Accessing decision-makers at larger PEGs and approaching more middle market firms would broaden the results.

Individuals utilize heuristics in order to simplify problems, which may lead to biases in decision-making. The research question of this study is: “How does the affect heuristic impact the investment process of private equity decision-makers reviewing proposals?” Through an exploratory multi-case analysis, insight is provided into complex private equity decisions by studying biases in the investment process. This is a study of private equity groups’ (PEG) decision-making process when they consider businesses for investment. Qualitative data was generated from semi-structured interviews with twenty private equity decision-makers. The deliberative heuristics applied in the teaser review are learned from process experience and guide the deliberation on whether to proceed. Simplifying heuristics are applied in the more informal review process. Organizational learning was exhibited as the PEGs have modified their investment structures based on previous experiences. The study indicates that experience and learning lead to the construction of an affect heuristic that subsequently impacts investments. It also confirms the need for strategic decision-makers to recognize their own biases and adjust their processes accordingly. A significant practical implication of this study is the insight provided into the views of the PEG decision-makers as they anticipate the need to supplement the management team is helpful to business owners and their advisors. The study highlights the opportunities for biases in PEG decision-making processes. Accessing decision-makers at larger PEGs and approaching more middle market firms would broaden the results.

This thesis focuses on informal venture capital market specially on business angels in European Union and Czech Republic.

Bakgrund och problem: Investeringar i företag och samhälle bidrar till en ökad BNPtillväxt därför är det av betydande vikt att identifiera investeringsbegreppet. Investeringar är även avgörande för ett företags framtida överlevnad därav är det viktigt att förstå investeringsprocessen och vilka faktorer som påverkar den. Framförallt är det viktigt att definiera detta i kommunägda bostadsbolag eftersom nya investeringar påverkar nyttan för kommuninvånarna. Trots detta faktum är tidigare forskning kring investeringsprocessens kontext genomförd i aktiebolag. Hur ser då investeringsprocessen ut i kommunägda bostadsbolag och vilka är de främsta faktorerna som påverkar investeringsprocessen? Syfte: Uppsatsens syfte är att skapa en fördjupad förståelse för hur olika faktorer påverkar investeringsprocessen i svenska kommunägda bostadsbolag. Vidare är syftet att belysa ett ämnesområde som inte tidigare har undersökts och därför göra ett bidrag inom ämnet. Metod: Studien har följt en kvalitativ forskningsstrategi och genomfört en komparativ fallstudie som forskningsdesign. Vidare var utgångspunkten för insamling av empiriskt material semistrukturerade intervjuer. Slutsats: Investeringsprocessen i kommunägda bostadsbolag är komplexa eftersom flera intressen och mål ska tillgodoses längs hela investeringsprocessen samtidigt som processen ska utformas i enlighet med offentlighetsprincipen. Faktorer som påverkar investeringsprocessen har identifierats som; Företagsspecifika, Marknadsförutsättningar, Ekonomisk påverkan, Allmännytta och samhällsansvar samt Kommunens intresse. Faktorerna påverkar investeringsprocessen gällande vilka investeringsmöjligheter som finns samt beslutsfattande om hur, vart och vilka investeringar som ska genomföras. / Background and problem: Investments in companies and the community creates a higher GDP growth, therefore, it is important to identify the investment concept. Investments are crucial to the future survival of a company hence it is important to understand the investment process and which factors that affect it. This is especially important in municipal-housing companies, as new investments affect the local residents. Despite this fact, research about the investment process has been done in private companies. However, regarding municipal-housing companies how is the investment process and which are the main factors that affect the investment process? Purpose: The purpose of this essay is to create an understanding of how different factors affect the investment process in Swedish municipal-housing companies. Furthermore, is the purpose to lighten a subject that is not previously investigated in. Method: The thesis is based on a qualitative research strategy and comparative multiple case study as a survey design. Furthermore, the collection of empirical material has been semi-structured interviews. Conclusion: The investment process in municipal-housing companies is complex because it has to meet several interests and goals along the whole process, as well as it must follow the principle of public access to official records. Factors that influence the investment process are: Company specific, Market conditions, Economic impact, Public good and the Municipality´s interest. The factors are affecting the investment process regarding the investment opportunities and also the decision making of how, where and which investment project that should be implemented.

The decisions for investment are forward-looking and the base of a long-term strategy. The research within investment have focused on diverse formulas which are used in financial assessment, which also should be complemented with qualitative evaluation. Consequently, the focus should not only be on the execution of the formulas. Less time have been spent on research concerning what actually initiates the investment proposals and affects the decision-making. This will be highlighted in this essay. The purpose of this study is through understanding for the agency's process of investment and its possible differences, describe and explain those factors which initiate and drive the proposal of investment further in the process. The essay highlights potential differences between public and private agencies. The essay has been completed through a qualitative research point of view, through case studies on a private as well as on a public agency. The empirical material has been collected through semi-structured interviews with people who have great knowledge regarding the agencies of investment on the chosen object of study. The factors with the greatest influence during the process of investment were economy and rivals. Arenastaden was partially affected by the legislation and Holtab to a certain extent. In the case of Arenastaden, the investments were also affected by known athletics profiles and marketing. The external environment influenced Arenastaden's investments, while the internal environment affected the investments of Holtab. / Investeringsbeslut är långsiktiga och ligger till grund för en långsiktig strategi. Investeringsforskningen har fokuserats kring olika kalkyler som används vid finansiell utvärdering, vilka bör kompletteras med kvalitativ utvärdering. Därför ska inte fokus endast ligga på utförandet av kalkylmodeller. Mindre tid har ägnats åt att undersöka vad som initierar investeringsförslag och påverkar beslutsfattandet, vilket kommer belysas i denna uppsats. Syftet med denna studie är att genom förståelse för verksamheternas investeringsprocesser, beskriva och förklara de faktorer som initierar och driver investeringsförslag vidare i processen. Uppsatsen belyser eventuella likheter och skillnader mellan kommunala och privata verksamheter. Uppsatsen har genomförts med en kvalitativ forskningsansats genom fallstudier på en privat respektive en kommunal verksamhet. Det empiriska materialet har inhämtats genom semi-strukturerade intervjuer med personer med stor kunskap om investeringsverksamheterna på de valda studieobjekten. Faktorerna ekonomi och konkurrenter hade störst inflytande under investeringsprocessen för båda verksamheterna. Lagstiftningen påverkade främst Arenastaden men också till viss del Holtab. I Arenastadens fall påverkades investeringarna även av kända profiler och marknadsföring. Den externa miljön inverkade på Arenastadens investeringar medan den interna miljön påverkade Holtab.

Bakgrund: Förvaltningstjänster inom premiepension har ökat i takt med införandet av det nya pensionssystemet. Marknaden för dessa aktörer har vuxit och det har riktats kritik mot förvaltningstjänsterna inom premiepension och dess förvaltare. De problem som förvaltningsföretagen påstås skapa riskerar att hota funktionaliteten och förtroendet i premiepensionssystemet. Aktörerna är ett relativt nytt fenomen i Sverige vilket gör att det inte finns tillgänglig information och statistik om förvaltarna och dess förvaltning. Lagar och finansiella teorier på området vägleder i hur förvaltarna bör och får agera, men anger inte hur förvaltningsföretagen arbetar i praktiken. Det är därför intressant att kartlägga förvaltarnas praktiska tillvägagångssätt angående förvaltning och investering för att därefter utvärdera det utifrån teorier och empirisk forskning med fokus på investeringsprocessen. Syfte: Syftet med studien är att kartlägga förvaltningstjänsterna inom premiepension med fokus på investeringsprocessen samt kritiskt granska den utifrån finansiell teori, empirisk forskning och rådande lagstiftning. Genomförande: För att besvara studiens syfte har dokumentstudier genomförts för att sammanställa studiens referensram gällande de lagar, finansiella teorier och empirisk forskning inom området. Därefter har det praktiska tillvägagångssättet inom diskretionär förvaltning av premiepension kartlagts genom intervjuer med nio av totalt nitton observerade förvaltningsföretag. Slutsats: Kartläggningen av förvaltningstjänsterna har påvisat att det finns olikheter i företagens praktiska tillvägagångssätt och processer vilket gör det svårt att jämföra företagen med varandra. Det finns förvaltningsföretag vars praktiska arbete stämmer överens med finansiella teorier, empirisk forskning och spelregler gällande investeringsprocessen. Överlag tyder dock studiens resultat på att förvaltningsföretagen har ett tillvägagångssätt som inte överensstämmer med dessa aspekter, vilket kan innebära utrymme för förbättring. / Background: As a result of the introduction of the new pension system, portfolio management services within the Premium pension have risen. The market for these actors has grown and the portfolio managers have been criticized to threat the functionality and the trust in the premium pension system. These actors are a relatively new phenomenon in Sweden, which means that there is no information and statistics available about the managers and their management processes. Laws and financial theories tell us how these managers should act, but they say nothing about how the managers work in practice. Therefore, it is interesting to identify the managers’ practical approach concerning the portfolio management and investment in order to evaluate the process by the means of the theories and empirical research. Aim: The aim of this study is to identify portfolio management services within premium pension focusing on investment process and critically examines it based on financial theory, empirical research and current laws. Completion: To fulfill the aim of this study, document studies have been implemented to summarize the frame of reference concerning laws, financial theories and empirical research. Subsequently the discretionary management of Premium pension is identified through interviews with nine companies of total nineteen companies observed. Conclusion: The identification of portfolio management services has proved that there are differences in companies' practical approaches and processes. This makes it difficult to compare the companies with each other. Some companies have a practical work that is consistent with financial theory, empirical research and the rules regarding the Investment process. Overall the results of the study suggest that portfolio management companies within premium pension have an approach that does not consist with these aspects, which can be improved.

För att skapa fler jobbtillfällen och driva på BNP-tillväxten i Sverige krävs det att små och medelstora företag får möjligheten att utvecklas och växa. För att klara det krävs det mer kapital från venture capital-marknaden, som är den viktigaste källan av finansiering för ett nystartat företag. Det har dock varit tuffa år för venture capital-bolagen sedan finanskrisen slog till. Den problemformulering som legat till grund för studien var följande: Hur har finanskrisen och den pågående eurokrisen påverkat venture capital-bolagens investeringsprocess? Studien syftade till att undersöka hur finanskrisen och den pågående skuldkrisen i Europa påverkat de svenska venture capital-bolagen och dess marknad. Vidare syftade studien till att redogöra för vilka delar inom investeringsprocessen som förändrats av de senaste åren av kriser. Hur venture capital-bolagen upplever samt arbetar med de problem som kan uppstå mellan dem och portföljbolagen gällande agentproblemen och informationsasymmetrin har även det undersökts. Vi använde oss av en kvantitativ och en kvalitativ undersökning för att genomföra vår studie. Till den kvalitativa undersökningen har vi intervjuat 10 personer som vid tidpunkten för undersökningen hade höga positioner inom vardera venture capital-bolag. Datamaterialet till den kvantitativa undersökningen baserades på SVCAs kvartals-, halvårs- och årsrapporter. Studien har i huvudsak baserats på teorier gjorda i andra länder på grund av bristfällig forskning i Sverige. De områden som avhandlats är inom riskkapital, agentteori, informationsasymmetri, investeringsprocessen samt yttre faktorers påverkan på venture capital. Studiens slutsatser var att förändringar skett inom venture capital-marknaden på grund av finans- och eurokrisen. Antalet investeringar och det investerade kapitalet hade minskat. Dessutom visade vår undersökning att den enda delen i investeringsprocessen som påverkats av kriserna är när venture capital-bolagen ska avyttra sina innehav. Vi fann även att agentproblemet och informationsasymmetrin existerar samt att alla respondenter använder sig av syndikering.

Bakgrund: Avkastningsstiftelse är en mycket speciell organisationsform vars syfte är att förvalta ett givet kapital och bruka dess avkastning för att främja ett uppsatt ändamål. Kapitalförvaltningens utformning får således stor inverkan på i vilken utsträckning dessa stiftelser kan främja deras ändamål och därmed uppnå deras syften. Dessa ändamål är i majoriteten av fallen allmännyttiga varför stiftelser spelar en viktig roll som resurstillförare i samhället. En genomgång av forskningen inom området visade att tidigare studier främst fokuserat på stiftelser som väsen i Sverige eller deras roll inom filantropin varför vi fann det intressant att genomföra en studie med fokus på deras kapitalförvaltning. Syfte: Syftet med denna uppsats är att kartlägga och analysera svenska avkastningsstiftelsers kapitalförvaltning med fokus på investeringsprocessen och riskhantering, givet restriktioner och uppsatta mål. Genomförande: Studien är en kvalitativ flerfallstudie inom vilken åtta intervjuer genomfördes med personer med insyn i stiftelserna i urvalets kapitalförvaltning. Även dokumentstudier genomfördes, dels för att skapa studiens referensram och dels som ett komplement till empirin insamlad via intervjuerna. Den insamlade data analyserades sedan i relation till etablerad finansiell teori och beprövad erfarenhet med fokus på investeringsprocessen samt riskhantering. Slutsats: Undersökningen av avkastningsstiftelsernas praktiska kapitalförvaltning har visat att stiftelserna i överlag inte utformat sin kapitalförvaltning fullt ut i enlighet med teorin och den beprövade erfarenheten inom ramen för denna studie. Stiftelsers speciella situation och begränsningar anses generellt sett ej ligga till grund för detta. Möjliga skäl vilka diskuteras är misstro på modellernas funktionalitet, att förvaltarna fallit offer för psykologiska snedvridningar samt kostnadsaspekten. / Background: A Swedish grant making foundation is a very special organizational form with the purpose to manage a given amount of capital and use the capital returns to fulfill a certain purpose. The design of the portfolio management therefore has a large impact on to which extent these foundations can fulfill their purposes. The purposes are generally of benefit for the society, thus foundations play an important role as a contributor of resources to the Swedish society. In our review of previous research we found that earlier studies mainly focused on foundations as an organizational form in Sweden or on their role in philanthropy why we found it interesting to conduct a study focusing on their portfolio management. Purpose: The purpose of this study is to identify and analyze the portfolio management of Swedish grant making foundations focusing on the investment process and risk management, given constraints and set goals. Completion: This study is a qualitative multi-case study within which eight interviews were conducted with people with insight in the portfolio management of the foundations in the sample. Document studies were also conducted in order to create the frame of references of the study and as a complement to the information collected via the interviews. The collected data was then analyzed in relation to established financial theory and well-tried experience focusing on the investment process and risk management. Conclusion: The examination of the grant making foundations’ portfolio management showed that the foundations, in general, have not fully designed their portfolio management in accordance with the theoretical models and well-tried experience which are analyzed inrelation to in this study. The foundations’ special situation and restrictions are generally not found to be the basis for this. Possible reasons discussed were disbelief in the functionality of the models, the portfolio managers being victims to psychological biases and the cost issue.

Market economic values have for the last decades been given an increasing role with the establishment of financial institutes and global organisations with a capitalistic focus as a consequence. As a counter reaction, the concept of sustainable development has emerged complementing the economic focus with environmental and social aspects. However, there are still challenges on how to make balanced decisions based on all three view points and consequently the decision makers still primarily reside to the established tangible financial data. Within the industrial setting there is no difference. The manufacturing system design is based on multiple criteria and requirements, but commonly the final investment decision is primarily based on what can be financially justified. Longterm solutions probably lies in combining the tangible economy with the less tangible soft values that cannot be valued in monetary means. Therefore, to find this sweet spot, the purpose of this research is to in-depth investigate the world of economy, but from an engineers' point of view. A financial analysis is done to understand the economical components and how these are related to the manufacturing system. Furthermore, to connect cost with contributed value of the manufacturing system, a holistic business value chain analysis is done to ensure that less tangible aspects can be understood and utilised. The result of this research, highlights for example that sales volume has a larger impact on the manufacturing profitability, than that of the initial investment cost. Therefore, manufacturing systems should also be evaluated on the bases of how well it can meet the volatility in market demands. Another result presented is a portfolio of new graphical representation used as a support tool for investment decisions. Furthermore, to be able to invest in manufacturing systems that contribute to a more competitive company, the wider business value with manufacturing is discussed.

Purpose: The purpose of this study is to investigate the investment process within Swedish franchises. Furthermore, the study aims to investigate the franchisees participation in the investment process. Theory: The theoretical framework of reference in this essay consists of hand-picked theories and previous research articles of the investment process and franchise. Method: The thesis is a qualitative case study in which semi-structured interviews have been conducted with four cases. All companies are full members of the Swedish Franchise Association. Empirics: The data collected through semi-structured interviews is presented company á company to make the essay as clear and transparent as possible. Analysis of the empiricism comes in a separate section where the data is set against the theoretical framework of reference. Conclusion: The study results in the absence of a specific model for the investment process of Swedish franchises. The weight the companies put into the different phases of the investment process varies depending on how the franchise concept is structured. The study shows that franchisees participation in the investment process varies for the same reason. / Syfte: Syftet med denna undersökning är att undersöka investeringsprocessen i svenska franchiseföretag. Vidare är syftet att undersöka franchisetagarens delaktighet i investeringsprocessen. Teori: Den teoretiska referensramen i denna uppsats består av handplockade teorier och tidigare forskning rörande investeringsprocessen och franchise. Metod: Uppsatsen är en kvalitativ fallstudie där semistrukturerade intervjuer har genomförts med fyra fallföretag. Samtliga företag är fullvärdiga medlemmar i Svenska Franchiseföreningen. Empiri: Den data som samlats in med hjälp av semistrukturerade intervjuer presenteras företag för företag i syfte att göra uppsatsen så tydlig och transparent som möjligt. Analys av empiri presenteras i ett eget avsnitt där datan ställs mot den teoretiska referensramen. Slutsats: Undersökningen påvisar att det inte finns någon specifik modell för investeringsprocessen i svenska franchiseföretag. Tyngden företagen lägger i de olika faserna av investeringsprocessen varierar beroende på hur franchisekonceptet är uppbyggt. Undersökningen visar att franchisetagares delaktighet i investeringsprocessen varierar av samma anledning.