De acordo com León-Ledesma and Thirlwall (2002), o presente trabalho se propõe a testar a endogeneidade da taxa natural de crescimento para um conjunto amplo de países, no sentido do crescimento de longo prazo ser determinado pela demanda. Econometricamente, a principal hipótese a ser testada é a presença de não linearidade na Lei de Okun, que implica na existência de duas taxas naturais, cada uma correspondendo a um regime de crescimento. Utilizando dados anuais para o período de 1980 a 2007 e dados trimestrais para o intervalo entre 1980 e 2011, os resultados corroboram a hipótese de endogeneidade quando aplicada a metodologia proposta por LLT. Esta evidência se repete ao definir exogenamente os regimes de crescimento pelos métodos de Markov-Switching e threshold autoregressive regression (TAR) para os dados anuais, no entanto, para os dados trimestrais há indicações de endogeneidade e exogeneidade da taxa natural de crescimento. / Following León-Ledesma and Thirlwall (2002), this master\'s thesis aims to examine the sensitivity of the natural growth rate to the actual growth rate for a broad set of countries, based on demand-led growth theory. The main hypothesis being tested is the presence of non-linearities in Okun\'s Law, which means the existence of two natural growth rates, each corresponding to a growth regime. Using annual data over the period 1980-2007 and quarterly data over the period 1980-2011, the results support the idea that natural growth rate is dependent of the actual growth rate when applying LLT\'s methodology. This evidence repeats when establishing exogenously the regimes of growth by using Markov-Switching and threshold autoregressive regression (TAR) for the annual data, however for quarterly data this is less straightforward, having indication of endogenous and exogenous natural growth rate.

Muitos economistas apontam que as condições macroeconômicas afetam o risco de crédito das instituições financeiras. Assim, há uma necessidade de avaliar a sensibilidade do risco de crédito das instituições financeiras à mudanças na economia a fim de evitar instabilidade no mercado de crédito. Este trabalho contribuiu para análise de risco de crédito pois apresentou modelos de previsão para a inadimplência do sistema financeiro no Brasil utilizando um conjunto abrangente de variáveis macroeconômicas no modelo. A análise também incorpora a composição da carteiras de crédito das instituições financeiras. A revisão bibliográfica utilizou, como constructo, estudos empíricos na área de risco de crédito soberano; testes de stress; credit scoring com variáveis macroeconômicas; estudos que relacionam inadimplência e variáveis econômicas e estudos que relacionam risco de crédito e composição da carteira de crédito. A base de dados mensais foi extraída do banco de dados do Banco Central e do IPEA. A variável resposta do modelo, a inadimplência, é definida como a relação entre o saldo em atraso superior a noventa dias dos contratos de crédito sobre o saldo de todos os contratos na data base. Foram extraídas 313 variáveis explicativas com base na revisão bibliográfica. Foram construídos modelos estatísticos de séries temporais (ARIMA) e séries temporais com variáveis explicativas exógenas (ARMAX) para prever a inadimplência. Os modelos foram construídos com uma base de dados de modelagem no período de Março de 2007 a Dezembro de 2011. O período de Janeiro de 2012 a Dezembro de 2012 foi utilizado para mensurar a performance dos modelos fora do tempo (amostra de validação). Variáveis explicativas indicadoras do saldo por região da carteira de crédito, dívida pública interna e juros se mostraram estatisticamente significativas para explicar a inadimplência do sistema financeiro no Brasil, sendo que (1) quanto maior o crescimento anual do saldo das operações de crédito do sistema financeiro nacional na região Centro-Oeste, menor a inadimplência; (2) quanto maior a média dos juros aplicados pelo Banco Central nos últimos três meses, menor a inadimplência e (3) quanto maior o crescimento da dívida interna do setor público, menor a inadimplência. Na comparação dos modelos obtidos, o modelo ARIMA apresentou melhor ajuste para o ano de 2012, porém o modelo ARMAX também se apresentou adequado por obter baixos valores dos resíduos. / Economists show that macroeconomic conditions affect credit risk of financial institutions. Thus, there is a need to evaluate the sensitivity of credit risk of financial institutions to changes in the economy in order to avoid instability in the credit market. This work contributed to the analysis of credit risk by presenting a prediction model for non-performing loans of Brazilian financial system using a comprehensive set of macroeconomic variables in the analysis. The model also incorporates the composition of the loan portfolios of financial institutions. The literature review used, as a construct, empirical studies in sovereign credit risk area, stress testing, credit scoring with macroeconomic variables, studies that relate non- performing loans and economic variables and studies relating to credit risk and composition of the loan portfolio. The monthly data base was extracted from Central Bank and IPEA data. The response variable of the model, the non-performing loans rate is defined as the ratio between the outstanding balance more than ninety days of credit agreements and the balance of all contracts in the data base. 313 explanatory variables were extracted based on the literature review. Statistical models of time series (ARIMA) and time series with exogenous explanatory variables (ARMAX) were built to predict non-performing loans. The modeling database used the period between March 2007 to December 2011. The period from January 2012 to December 2012 was used to measure the performance of the models out of time (validation sample). Explanatory variables by region of the loan portfolio, the internal public debt and the interest rate were statistically significant in explaining the default of the financial system in Brazil , where (1) the higher the annual growth of loans in Centro-Oeste, the lower the non-performing loans, (2) the higher average interest rates applied by the Central Bank in the last three months, the lower the non-performing loans and (3) the higher annual growth of domestic debt of the public sector, lower non-performing loans. Comparing the obtained models, ARIMA model showed better fit for the year 2012, but ARMAX model also performed properly with low residual values.

A literatura sobre testes de estresse do sistema financeiro vem crescendo substancialmente nos últimos anos devido à importância destes exercícios, destacada pela crise financeira do subprime, a sequência de falências bancárias em muitos países e a crise econômica brasileira. Este trabalho propõe uma metodologia para testes de estresse, focada em risco de crédito, para o sistema financeiro brasileiro. Após a definição do escopo, o segundo passo de um teste de estresse é a identificação das vulnerabilidades do sistema financeiro, em que se captura as relações entre fatores macroeconômicos e a inadimplência. A maior parte dos trabalhos utiliza um conjunto limitado de fatores macroeconômicos. Este trabalho propôs a utilização de mais de 300 variáveis e uma análise fatorial para obter fatores macroeconômicos que consideram um conjunto mais abrangente de variáveis em um modelo ARIMAX. Além disso, os trabalhos comumente empregam modelos de dados em painel, VAR, séries temporais ou modelos de regressão linear. Porém, a mudança em uma variável raramente afeta outra instantaneamente, pois o efeito é distribuído ao longo do tempo. Neste trabalho é proposto o modelo de defasagem distribuída polinomial, que considera este efeito ao estimar os parâmetros defasados por meio de um polinômio de segundo grau. Os modelos foram construídos utilizando o período de março de 2007 a agosto de 2016 como período de modelagem e setembro de 2016 a agosto de 2017 como período de validação fora do tempo. Para os meses de validação, os modelos propostos apresentaram menor soma dos quadrados dos erros. O terceiro passo é a calibração de um cenário de estresse adverso e plausível, que pode ser obtido pelos métodos histórico, hipotético e probabilístico. Nota-se uma lacuna na literatura brasileira, suprida neste trabalho, em que não há propostas de cenários hipotéticos e históricos (que consideram todas as crises de 2002, crise subprime de 2008 e crise de 2015/2017) para o Brasil. Notou-se que os choques históricos geram valores mais severos que os hipotéticos, e há variáveis mais sensíveis aos diferentes tipos de crises econômicas. Ao verificar o impacto do cenário obtido para as instituições, a inadimplência estimada em cenário de estresse foi de 6,38%, um aumento de 68% em relação ao cenário base. Este aumento foi semelhante, um pouco mais severo, aos choques obtidos na literatura brasileira e ao Relatório de Estabilidade Financeira construído pelo Banco Central do Brasil, que estima que o sistema bancário está preparado para absorver um cenário de estresse macroeconômico. / Studies on stress testing the financial system has been growing substantially recently due to the importance of these exercises, highlighted by the subprime financial crisis, the bank failures sequence in many countries and the Brazilian economic crisis. This paper proposes a stress test methodology, focused on credit risk, for the Brazilian financial system. After the scope definition, the second step of a stress test is the vulnerabilities of the financial system identification, in which the relation between macroeconomic factors and credit risk are captured. Most papers use a limited set of macroeconomic factors. This paper proposes the use of more than 300 variables and a factor analysis to obtain macroeconomic factors to consider a more comprehensive set of variables in an ARIMAX model. In addition, academic papers commonly employ panel data models, VAR, time series or linear regression models. However, changing one variable rarely affects another instantaneously because the effect is distributed over time. In this work the polynomial distributed lag model is proposed, which considers this effect when estimating the lagged parameters by a second degree polynomial. The models were constructed using March 2007 to August 2016 as a modeling period and September 2016 to August 2017 as an out of time validation period. For the validation period, the proposed models presented a smaller sum of the squares errors. The third step is the calibration of an adverse and plausible stress scenario, which can be obtained by historical, hypothetical and probabilistic methods. We note a gap in the Brazilian literature, provided in this paper, in which there are no hypothetical and historical scenarios (which consider all crises of 2002, subprime crisis of 2008 and crisis of 2015/2017) for Brazil. It was noted that historical shocks generate more severe values than hypothetical shocks, and there are variables more sensitive to different types of economic crises. When verifying the impact of the scenario obtained for the institutions, the estimated default in the stress scenario was 6.38%, an increase of 68% in relation to the base scenario. This increase was similar, somewhat more severe, to the shocks obtained in the Brazilian literature and to the Financial Stability Report built by the Central Bank of Brazil, which estimates that the banking system is prepared to absorb a macroeconomic stress scenario.

Orientador: Ademar Ribeiro Romeiro / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-23T01:13:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Saes_BeatrizMacchione_M.pdf: 1641824 bytes, checksum: 36a8dbc6ea692c50bfb24863162dda60 (MD5) Previous issue date: 2013 / Resumo: O principal objetivo da dissertação é discutir a necessidade de uma estrutura analítica que se pode chamar de macroeconomia ecológica e sistematizar o debate acerca do tema. O trabalho tem como hipótese que existe uma deficiência da economia ecológica, de caráter metodológico, no que diz respeito à discussão de políticas macroeconômicas. A abordagem econômico-ecológica considera o caráter biofísico e entrópico dos processos econômicos, que fundamenta sua crítica paradigmática ao mainstream da economia, mas ainda não consolidou uma macroeconomia correspondente a essa visão. Consideramos que esse seria um avanço importante, pois forneceria bases para a discussão de políticas e reformas macroeconômicas condizentes com a finalidade de viabilizar uma economia ecologicamente sustentável. Essa finalidade depende da compreensão de relações entre os sistemas econômico e ecológico, caracterizadas por grande grau de incerteza e complexidade, e da determinação da escala ótima da macroeconomia - que implica a necessidade de abandono do objetivo de promover o crescimento econômico ilimitado. Tendo em vista a perspectiva da economia ecológica, identificamos que o esforço de construção de uma macroeconomia ecológica tem tomado duas direções. A primeira é de aprofundar e sistematizar duas iniciativas, que propõem uma sociedade pós-crescimento - a condição estável e o decrescimento. A outra consiste em construir modelos macroeconômicos que permitam abranger as relações entre variáveis econômicas e ambientais e que trabalhem com limites à escala do sistema econômico. Concluímos afirmando que, embora avanços importantes tenham sido realizados, a macroeconomia ecológica ainda apresenta contornos vagos, sendo necessários maiores esforços para consolidá-la / Abstract: The main objective of this dissertation is to discuss the need for an analytical framework that can be called ecological macroeconomics and systematize the debate on the subject. This work has hypothesized that there is a deficiency in ecological economics, of a methodological character, with regard to the discussion of macroeconomic policies. The economic-ecological approach, which considers the biophysical and entropic nature of the economic process, generates a paradigmatic criticism of mainstream economics. However, a macroeconomics corresponding to this vision has not yet been consolidated. We believe that this consolidation would be an important advance, since it would ground the discussion of macroeconomic policies and reforms consistent with the purpose of facilitating environmentally sustainable economy. This goal depends on understanding relationships between ecological and economic systems, characterized by great uncertainty and complexity, and determining the optimal scale of the macroeconomy - which implies the need to abandon the goal of promoting unlimited economic growth. Given the perspective of ecological economics, we identified that the effort to build an ecological macroeconomics has taken two directions. The first is that of deepening and systematizing two initiatives that propose a post-growth society - steady-state and degrowth. The other is that of building macroeconomic models that enable including the relationships between economic environmental variables, which work with limits to the scale of the economic system. We conclude by stating that although significant progress has been made, the ecological macroeconomics still has vague contours, requiring greater efforts to consolidate it / Mestrado / Desenvolvimento Economico, Espaço e Meio Ambiente / Mestra em Desenvolvimento Econômico

Orientador: Antonio Carlos Macedo e Silva / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-20T06:16:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leite_FabricioPitombo_D.pdf: 2446150 bytes, checksum: 480758239821863520f38091dcf2d5f8 (MD5) Previous issue date: 2012 / Resumo: Essa tese esta dividida em três partes. Na primeira, discute-se o curto período subjacente ao multiplicador tradicional dos gastos autonomos, de modo que estejam explicitados os grandes agregados macroeconômicos e as conexoes entre os mesmos, para que a separação entre as parcelas autonoma e induzida com relacao a renda e crucial. Em um segundo capitulo, integrante dessa primeira parte, procede-se a estimativas dos parâmetros envolvidos em uma dada especificação do multiplicador, para o Brasil, nas quais tenta-se ainda captar o período de tempo (cronológico) inerente ao período (teórico) do multiplicador. Na segunda parte, realiza-se a tarefa de justificar o tratamento dado ao investimento, considerado autônomo com relacao a renda, lançando Mao de uma explicação a partir das relações intersetoriais existentes num sistema econômico. Mais uma vez, efetua-se a divisão em dois capítulos, um explicitando a base teórica utilizada, a partir de um esquema multissetorial, e outro apresentando resultados empíricos, baseados em matrizes insumo-produto. Finalmente, na terceira parte, empregando modelos de consistência entre fluxos e estoques, são derivadas algumas implicações dinâmicas para alem do curto período do multiplicador, decorrentes de uma dada estrutura observada. Para tal, as estimativas dos parâmetros e do próprio período do multiplicador são utilizadas, passando-se de um modelo teórico de simulação a uma estratégia aplicada que incorpora o papel dos estoques em um arcabouço trivial de analise dos agregados macroeconômicos / Abstract: This thesis is divided into three parts. The first one discusses the short period behind the traditional autonomous expenditure multiplier, in a way that exposes the major macroeconomic aggregates and their interconnections; at this point the separation between the autonomous and induced parcels with respect to income is crucial. A second chapter, compounding the first part, presents estimations of the parameters involved in a given specification of the multiplier, for Brazil, trying also to capture the chronological period of time inherent to the theoretical period of the multiplier. Considering the presentation of the investment in the previous part as autonomous with respect to income, the second part explores this hypothesis arguing from the inter-sectoral relationships existent in a economic system. Once more, the division in two chapters was made, one outlining the theoretical basis, from a multi-sectoral scheme, and another featuring empirical results, based on input-output matrices. Finally, the third part employs stock-flow consistent models to derive some dynamical implications to beyond the short period of multiplier, resulting from a given observed structure. To this end, the estimations of the parameters and of the multiplier period are used, moving from a theoretical simulation model to an applied strategy that incorporates the role of stocks in a trivial framework of analysis of the macroeconomic aggregates / Doutorado / Teoria Economica / Doutor em Ciências Econômicas

Submitted by Marcelo Rodrigues Santos (msantos@fgvmail.br) on 2013-01-15T18:29:58Z No. of bitstreams: 1 Tese_Marcelo_Santos_jan13.pdf: 643590 bytes, checksum: 986945c2768c3d227d26baa34c26c43d (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2013-01-31T11:31:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_Marcelo_Santos_jan13.pdf: 643590 bytes, checksum: 986945c2768c3d227d26baa34c26c43d (MD5) / Made available in DSpace on 2013-01-31T11:32:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_Marcelo_Santos_jan13.pdf: 643590 bytes, checksum: 986945c2768c3d227d26baa34c26c43d (MD5) Previous issue date: 2011-02-25 / This thesis is comprised of three chapters. The first article studies the determinants of the labor force participation of elderly American males and investigates the factors that may account for the changes in retirement between 1950 and 2000. We develop a life-cycle general equilibrium model with endogenous retirement that embeds Social Security legislation and Medicare. Individuals are ex ante heterogeneous with respect to their preferences for leisure and face uncertainty about labor productivity, health status and out-of-pocket medical expenses. The model is calibrated to the U.S. economy in 2000 and is able to reproduce very closely the retirement behavior of the American population. It reproduces the peaks in the distribution of Social Security applications at ages 62 and 65 and the observed facts that low earners and unhealthy individuals retire earlier. It also matches very closely the increase in retirement from 1950 to 2000. Changes in Social Security policy - which became much more generous - and the introduction of Medicare account for most of the expansion of retirement. In contrast, the isolated impact of the increase in longevity was a delaying of retirement. In the second article, I develop an overlapping generations model of criminal behavior, which extends prior research on crime by taking into account individuals' labor supply decisions and the stigma effect that affects convicted offenders, lowering their likelihood of employment. I use the model to guide a quantitative assessment of the determinants of crime and of a counterfactual experiment in which an income redistribution policy is thought as an alternative to greater law enforcement. The model economy considered in this paper is populated by heterogeneous agents who live for a realistic number of periods, have preferences over consumption and leisure, and differ in terms of their age, their skills as well as their employment shocks. In addition, savings may be precautionary and allow partial insurance against the labor income shocks. Because of the lack of full insurance, this model generates an endogenous distribution of wealth across consumers, enabling us to assess the welfare implications of the redistribution policy experiment. I calibrated the model using the US data for 1980 and then use the model to investigate the changes in criminality between 1980 and 1996. The main results that come out of this study are: 1) Law enforcement policy was the most important factor behind the fall in criminality in the period, while the increase in inequality was the most important single factor promoting crime; 2) Stigmatization is not a free-cost crime control policy; 3) Income redistribution can be a powerful alternative policy to fight crime. Finally, the third article studies the impact of HIV/AIDS on per capita income and education. It explores two channels from HIV/AIDS to income that have not been sufficiently stressed by the literature: the reduction of the incentives to study due to shorter expected longevity and the reduction of productivity of experienced workers. In the model individuals live for three periods, may get infected in the second period and with some probability die of Aids before reaching the third period of their life. Parents care for the welfare of the future generations so that they will maximize lifetime utility of their dynasty. The simulations predict that the most affected countries in Sub-Saharan Africa will be in the future, on average, thirty percent poorer than they would be without AIDS. Schooling will decline in some cases by forty percent. These figures are dramatically reduced with widespread medical treatment, as it increases the survival probability and productivity of infected individuals. / Esta tese é composta por três capítulos. O primeiro capítulo investiga os determinantes da queda da participação da força de trabalho dos idosos americanos entre 1950 e 2000. Entre os principais resultados, temos que as mudanças na política de Segurança Social - que se tornou muito mais generosa - e da introdução do Medicare respondem pela maior parte da expansão da aposentadoria. Em contraste, o impacto isolado do aumento da expectativa de vida é um aumento na participação na força de trabalho. No segundo artigo, eu desenvolvo um modelo de gerações sobrepostas com comportamento criminoso endógeno, o qual estende a pesquisa prévia sobre o crime na medida em que leva em conta preferências por lazer e o efeito do estigma que afeta os condenados, diminuindo a probabilidade de emprego. Eu uso o modelo para guiar a análise quantitativa dos determinantes do crime e de um experimento contrafactual no qual uma política de redistribuição de renda é pensada como uma alternativa mais gastos no aparato de polícia. Os principais resultados que saem deste estudo são: 1) Mais gastos no aparato de polícia foi o fator mais importante por trás da queda na criminalidade no período, enquanto o aumento da desigualdade foi o fator mais importante para a promoção do crime; 2) A estigmatização não é uma política de controle da ciminalidade sem custos; 3) A redistribuição de renda pode ser uma política alternativa poderosa para combater o crime. Finalmente, o terceiro artigo estuda o impacto do HIV/AIDS sobre a renda per capita e a acumulação de capital humano. Ele explora dois canais de HIV / AIDS para a renda que não foram suficientemente sublinhados pela literatura: a redução dos incentivos para estudar devido à menor longevidade esperada e a redução da produtividade dos trabalhadores mais experientes. As simulações prevêem que os países mais afetados na África Subsaariana vão ser no futuro, em média, 30 por cento mais pobres do que seriam sem AIDS. Escolaridade vai diminuir em alguns casos, 40 por cento. Esses resultados são drasticamente reduzidos com o tratamento médico generalizado, uma vez que aumenta a probabilidade de sobrevivência e produtividade das pessoas infectadas.

Submitted by Caio Machado (caiohm@gmail.com) on 2013-03-26T02:40:05Z No. of bitstreams: 1 dissertacaofinal.pdf: 445995 bytes, checksum: 7643f6c5a294630a540da7109789be96 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-03-26T12:43:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacaofinal.pdf: 445995 bytes, checksum: 7643f6c5a294630a540da7109789be96 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-03-26T13:29:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacaofinal.pdf: 445995 bytes, checksum: 7643f6c5a294630a540da7109789be96 (MD5) Previous issue date: 2013-03-05 / This paper studies the impact of different interventions that aim to mitigate coordination failures in a macroeconomic environment. We address questions concerning the timing of economic stimulus. When should the government start stimulating the economy? Should it spend more on preventing crisis or on taking the economy out of it when fundamentals are worth? How the economic stimulus should play with the strategic complementarity? To answer those questions we build a dynamic macroeconomic model with monopolistic competition and staggered investment decisions. Applying theoretical results of dynamic games with timing frictions, we are able to characterize an unique equilibrium in this model, providing a tractable framework for policy analysis. Our results suggest that the government should not bias the incentives towards trying hard to avoid crisis or trying hard to rescue the economy, it should do neither. / Este trabalho estuda o impacto de diferentes políticas que procuram mitigar falhas de coordenação em um ambiente macroeconômico. Abordamos questões relativas ao timing dos estímulos econômicos. Quando o governo deveria começar a incentivar a economia? Deveria gastar mais para prevenir crises ou para tirar a economia da recessão quando os fundamentos estão melhorando? Como o estímulo deve alterar a complementaridade estratégica? Para responder a estas perguntas, construímos um modelo macroeconômico dinâmico com concorrência monopolística e decisões de investimento sequenciais. Aplicando resultados da literatura teórica de jogos dinâmicos com fricções, selecionamos um único equilíbrio neste modelo, nos dando um instrumental tratável para a análise de políticas. Nossos resultados sugerem que o governo não deveria viesar incentivos nem para a prevenção de crises nem para resgatar a economia quando esta já está em crise.

Submitted by Fernando Siqueira dos Santos (fsiquei@gmail.com) on 2013-04-09T23:28:58Z No. of bitstreams: 1 TESE_FSS.pdf: 2355383 bytes, checksum: 280ab55963ea05082b7b667de123c105 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2013-04-10T18:10:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TESE_FSS.pdf: 2355383 bytes, checksum: 280ab55963ea05082b7b667de123c105 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-04-10T18:12:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TESE_FSS.pdf: 2355383 bytes, checksum: 280ab55963ea05082b7b667de123c105 (MD5) Previous issue date: 2013-03-04 / This thesis is composed of 3 empirical studies on macroeconomics. The first essay studies the persistence of inflation in Brazil. The second essay studies the concepts and measures of potential output and neutral interest rate, two fundamental pillars in the conduct of monetary policy. The third essay studies the parity of local and foreign interest rates. The first essay measures the neutral real interest rate for Brazil during 1997-2012 using different methodologies. The results show some difference in the estimates of the natural interest rate in Brazil depending on the specification of the IS curve and its explanatory variables. Measurement of the output gap is not a source of divergence among our estimation of natural rate as different methodologies yields similar values for the output gap. Joint estimation of the inflation and output cycles leads only to small difference in the output gap estimates and hence on natural interest rate. Finally, our results indicate that the impact of monetary policy on output gap increased during the last years. The second essay analyzes inflation persistence in Brazil. Both aggregate and disaggregated inflation persistence are computed. We also compare inflation persistence in Brazil with estimates for other emerging countries with a long history of high inflation. The results indicate that inflation persistence in Brazil is higher than in other emerging markets. Core inflation presents more inflation persistence than headline inflation, particularly due to the exclusion of the low persistence food items. Despite the large persistence in Brazilian inflation, disaggregated data are more sensible to expected inflation than lagged inflation and thus indicates a major role for forward looking behavior. The third essay studies the difference between interest rates in Brazil and other countries, particularly US, and evidence of arbitrage investments aiming at exploring this difference. Our results indicate that there is important evidence of foreign investment inflows to Brazil but the impact of these flows are not sufficient to reduce local interest rates substantially. Both country and currency risk are important determinants of the interest rate difference between Brazil and other countries but exchange rate risk, particularly exchange rate volatility, plays a major role in avoiding full interest rate convergence. Despite the large BRL volatility, a simple strategy of going long BRL + local rate (similar to buy BRL forward contracts) would have generated large Sharpe ratios, closer or higher than Sharpe ratios generated from more complex strategies involving long position on high yield currencies and short position on low yield currencies. / Esta tese é composta por 3 estudos empíricos sobre macroeconomia. O primeiro ensaio discute a persistência da inflação no Brasil. O segundo estudo analisa o produto potencial e, principalmente, a questão taxa neutra de juros no Brasil, tema fundamental para a condução da política monetária. O último trabalho discute a questão da paridade entre os juros no Brasil e no exterior. O primeiro ensaio desta tese estima a taxa real de juros de equilíbrio no Brasil durante o período 1997-2012 usando diversas metodologias. Os resultados mostram alguma diferença nas estimativas da taxa de juros de equilíbrio dependendo da especificação utilizada, principalmente na modelagem da Curva IS. A mensuração do hiato do produto não é o principal responsável pelos resultados encontrados para a taxa de juros de equilíbrio. A estimação conjunta do PIB potencial e taxa neutra de juros não leva a resultados muito diferentes dos obtidos estimando a taxa neutra isoladamente. Independente do modelo utilizado, os resultados indicam redução na taxa de equilíbrio no Brasil nos últimos anos. O segundo ensaio estima a persistência da inflação no Brasil tanto em termos agregados quanto desagregados. O trabalho ainda compara a persistência da inflação no Brasil com a persistência em outros países emergentes. Os resultados indicam que a persistência da inflação no Brasil é maior do que em outros países, mas este resultado não é obtido para todos os métodos de estimação utilizados. A persistência no núcleo da inflação é maior do que na 'inflação cheia'. Apesar da persistência elevada, nossos resultados indicam que a expectativa de inflação é uma variável mais importante na determinação da inflação corrente do que a inflação passada. O terceiro ensaio analisa a diferença entre as taxas de juros no Brasil e no exterior, particularmente nos EUA, e evidências de fluxos de investimentos locais ou estrangeiros para explorar o diferencial de juros. Os resultados indicam que os fluxos de investimento estrangeiro tiveram pouco impacto nas taxas de juros no Brasil. Medidas de risco-país e risco cambial são importantes para explicar o diferencial de juros sendo que as medidas de risco-país parecem ter sido mais importante no início de nossa amostra enquanto as medidas de risco cambial foram mais importantes nos últimos anos. Medidas de risco cambial, particularmente a volatilidade do câmbio ajudam a explicar a falta de convergência dos juros no Brasil com os juros praticados no exterior. Apesar da elevada volatilidade da taxa de cambio, uma simples estratégia de comprar Real (BRL) e investidor no mercado local de juros (estratégia similar a aplicar no contrato futuro de Real) teria gerado um índice de Sharpe tão elevado ou maior do que o observado em estratégias mais sofisticadas envolvendo diversas moedas.

This work has for purpose to study the structure of capital of the companies and to verify the influence of the macroeconomics in this structure of capital. For this, she uses the theory on determinative of the structure of capital of the companies verifying if the Brazilian companies of the sample if fit in these theories. It makes, still, study on the form of financing of the Brazilian companies of the sample: internal financing, financing through emission of debts and financing for share. It presents theoretical study on the subject and shows the functioning of the National Financial System, as base for agreement on the changes in the standard of financing of the 1995/1997 companies of up to 2006. The database is composed for 820 companies customers of the Bank of Brazil of all Brazil, whose given they mention 2006 to it. They had been used changeable dummy in the study as form to simulate some necessary situations to the development of the works. It finishes with the presentation of the results of the studies. The results show the tack of the use of the determinative ones of structure of capital in the attainment of financings to the theories that serves of basement to the studies. Few are the results that do not go to the meeting of the theories. It suggests, to the end, the continuity of the research, mainly on the influence of the macroeconomics in the determination of the structure of capital of the companies. / Este trabalho tem por finalidade estudar a estrutura de capital das empresas e verificar a influência da macroeconomia nesta estrutura de capital. Para isso, utiliza a teoria sobre determinantes da estrutura de capital das empresas para verificar se as empresas brasileiras da amostra se enquadram nestas teorias. Faz, ainda, estudo sobre o a forma de financiamento das empresas brasileiras da amostra: financiamento interno, financiamento através de emissão de dívidas e financiamento por ações. Apresenta estudo teórico sobre o assunto e mostra o funcionamento do Sistema Financeiro Nacional, como base para entendimento sobre as mudanças no padrão de financiamento das empresas de 1995/1997 até 2006. A base de dados é composta por 820 empresas clientes do Banco do Brasil de todo o Brasil, cujos dados referem-se a 2006. Foram utilizadas variáveis dummy no estudo como forma de simular algumas situações necessárias ao desenvolvimento dos trabalhos. Finaliza com a apresentação dos resultados dos estudos. Os resultados mostram a aderência da utilização dos determinantes de estrutura de capital na obtenção de financiamentos às teorias que servem de embasamento aos estudos. Poucos são os resultados que não vão ao encontro das teorias. Sugere, ao final, a continuidade das pesquisas, principalmente sobre a influência da macroeconomia na determinação da estrutura de capital das empresas.

Orientador: Luiz Gonzaga Belluzzo / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-19T17:49:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Almeida_JulioSergioGomesde_D.pdf: 7509767 bytes, checksum: 055eadb31acbb071bef43f19a1a8f4a0 (MD5) Previous issue date: 1994 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Doutorado / Doutor em Economia