Made available in DSpace on 2015-05-08T14:44:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 914686 bytes, checksum: e7e4008dffec32ff3738465b9783fe79 (MD5) Previous issue date: 2012-08-13 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / Recent research in macroeconomics has shown a great effort to investigate the motivations behind the actions of policymakers, especially about monetary policy, which focuses on the analysis of how the policymaker reacts to changes in relevant economic variables, and the estimation of their preferences on certain variables such as inflation and product. In this work, it was tried to estimate the preferences of the Central Bank of Brazil (BCB) and the Central Reserve Bank of Peru (BCRP) in environments under commitment, where optimization occurs only once, and discretion where optimization occurs periodically, using a New Keynesian macroeconomic model with optimal monetary policy for the two environments. The data was used on a quarterly basis for the post-inflation targeting period, first quarter of 2000 to the fourth quarter of 2011. The results for both countries show that the data are more consistent for the model under commitment and that monetary policy is conducted optimally. The BCRP gives greater weight to inflation, followed by interest rate not to mention the stability of the product, which is consistent with the recent literature of Peru. In the case of BCB, one can see the concern with the interest rate smoothing and the deviation of output relative to potential output. However, both models show that the main objective of the BCB was not inflation stabilization, which differs from the empirical evidence found in recent literature for Brazil. / As pesquisas recentes em Macroeconomia têm demonstrado um grande esforço na investigação das motivações por trás das ações dos formuladores de políticas, especialmente sobre política monetária, cujo foco está na análise de como o policymaker reage às mudanças em variáveis econômicas relevantes, e na estimação de suas preferências sobre determinadas variáveis tais como inflação e produto.Neste trabalho, procurou-se estimar as preferências do Banco Central do Brasil (BCB) e do Banco Central da Reserva do Peru (BCRP) nos ambientes sob regras, onde a otimização ocorre uma única vez, e sob discrição onde a otimização ocorre período a período, usando um modelo macroeconômico Novo-Keynesiano com política monetária ótima para os dois ambientes. Foram usados dados com frequência trimestral para o período pós-metas de inflação, primeiro trimestre de 2000 ao quarto trimestre de 2011. Os resultados para ambos os países mostram que os dados são mais consistentes para o modelo sob regras e que a política monetária é conduzida de maneira ótima. O BCRP dá maior peso à inflação, seguida pela taxa de juros sem esquecer a estabilidade do produto, o que fora constatado na literatura mais recente sobre o Peru. No caso do BCB, é possível verificar a preocupação com a suavização da taxa de juros e com os desvios da produção em relação ao produto potencial. No entanto, ambos os modelos mostram que o principal objetivo do BCB não foi a estabilização da inflação, o que diverge das evidências empíricas encontradas na literatura mais recente para o Brasil.

O objetivo desse trabalho é, a partir de um modelo estrutural de economia aberta novokeynesiano, determinar se as flutuações econômicas no Brasil são resultados de algumas poucas fontes principais de choques ou de muitas fontes diferentes de choques bem como as respostas dinâmicas que estes geram nas flutuações econômicas, utilizando-se da análise de decomposição de erros de Cholesky. Para isso, a analise feita nesse trabalho inicia-se com a abordagem teórica do regime de metas de inflação, situando o regime dentro do novo consenso macroeconômico. Então, a abordagem empírica para o caso brasileiro é realizada estimando-se um modelo de vetores autorregressivos (VAR) contemplando proxies que melhor representam as principais variáveis macroeconômicas brasileiras, sendo essas escolhidas a partir do estudo dos trabalhos empíricos que trataram da política monetária no Brasil em período recente. A análise dos efeitos dos choques é realizada por meio das funções de resposta ao impulso e da decomposição do erro de previsão. Os principais resultados empíricos obtidos por esse trabalho sugerem que: i) a taxa de juros se mostra como um importante instrumento para a política monetária, sendo utilizada pelo Banco Central para conter pressões sobre o hiato do produto e da inflação; ii) surpresas inflacionárias não trazem ganhos temporários em termos de um produto maior do que o nível natural; iii) a taxa de inflação mostra uma razoável persistência; iv) a taxa de inflação mostrou-se sensível a variações no câmbio. / The mean goal of this dissertation is to determine if the Brazilian output fluctuation is due to few mean sources of shocks or to several sources of shocks, using Cholesky error decomposition analysis. In order to do it, the analysis starts with a theoric approach for the inflation targeting regime, placing it into the new macroeconomic consensus. After that, the empirical approach for the Brazilian case is done by estimating an autoregressive model using proxies that best represent the mean Brazilian macroeconomic variables. These variables were chosen after a careful study of the empirical Brazilian monetary policy working papers done recently. The analysis of the shocks effects is done through both impulse-response functions and error forecast decomposition. The mean results suggest that: i) the interest rate is an important monetary policy tool and its being used by the Brazilian Central Bank in order to avoid pressures on both inflation and output gap; ii) inflation shocks does not bring gains in terms of higher product in the sort run; iii) the inflation rate has a reasonable degree of persistence; iv) the inflation rate is sensitive to exchange rate changes.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fabiana de Lima Silva.pdf: 1204799 bytes, checksum: 2debd07debc80388308d2687d3f926c9 (MD5) Previous issue date: 2009-05-29 / This work analyzes the Brazilian experience with the inflation targeting system from 1999 to 2007 under the post keynesian perspective. For this purpose, the New Consensus in Macroeconomics, which supports the proposition and management of this system, is described as well as the implications for emerging economies. The second chapter presents the understanding of the post Keynesian monetary policy and its criticism to the inflation targeting system. Finally, this work analyzes the inflation targeting system in Brazil, considering the post Keynesian critique. It concludes that the system of inflation targeting achieved relative success in its goal of stability with negative implications in terms of output growth of domestic economy. In addition, this system presents anti-growth bias that shows itself even more exacerbated, given the peculiarities of the Brazilian economy / Este trabalho busca analisar a experiência brasileira com o sistema de metas de inflação no período de 1999 a 2007, sob a perspectiva pós-keynesiana. Para tanto, inicialmente é descrito o arcabouço teórico do novo consenso macroeconômico, que sustenta a proposição e gestão deste sistema, bem como suas implicações para as economias emergentes. Em seguida apresenta-se o entendimento da corrente pós-keynesiana sobre a política monetária e sua crítica ao sistema de metas de inflação. Por fim, faz-se uma análise do sistema de metas de inflação no Brasil, considerando a crítica pós-keynesiana. Concluise que o sistema de metas de inflação logrou relativo êxito em seu objetivo de estabilidade com implicações negativas em termos de crescimento do produto interno da economia. Adicionalmente, este sistema apresenta um viés anticrescimento que mostra-se ainda mais exacerbado, dadas as peculiaridades da economia brasileira

Submitted by Silvana Teresinha Dornelles Studzinski (sstudzinski) on 2017-02-09T15:42:18Z No. of bitstreams: 1 Kim Ellwanger_.pdf: 684291 bytes, checksum: d1d5fc43932bdc9487ea0ff3d7798787 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-09T15:42:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Kim Ellwanger_.pdf: 684291 bytes, checksum: d1d5fc43932bdc9487ea0ff3d7798787 (MD5) Previous issue date: 2016-12-22 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O objetivo deste trabalho é investigar o desempenho da política monetária com o regime de metas de inflação em cinco países da América Latina, no período entre 2002 a 2014. Os países são Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru. As taxas de inflação têm sido baixas e as variáveis econômicas reais, como o crescimento econômico e a taxa de desemprego, têm sido satisfatórias. Estima-se um modelo vetorial de correção de erros (VAR/VEC) para cada país, com a intensão de se analisar o impacto da taxa de juros nas demais variáveis. As evidências empíricas encontradas nesse estudo sugerem que para o Brasil e o Chile a taxa de câmbio é um importante canal de transmissão da política monetária. De acordo com a análise de decomposição da variância, os fatores que influenciam a taxa de inflação são diferentes para as cinco economias. A análise na taxa de inflação revela que a taxa de juros é importante para explicar a taxa de inflação no Brasil e no México; já no Chile, México e Peru a taxa de inflação está fortemente associada a sua própria dinâmica. A taxa de juros demonstrou ser mais eficaz no Chile, México e Peru para controlar e reduzir as pressões inflacionárias. No período, os países obtiveram ganhos expressivos no que se refere ao crescimento econômico e também na diminuição da taxa de desemprego, e a taxa de inflação tem sido controlada. Indicando que este regime monetário tem apresentado resultados positivos para as economias selecionadas. / The objective of this study is to investigate the monetary policy performance with inflation targeting regime in five Latin American countries, between 2002 and 2014. The countries are Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru. Inflation rates have been low and real economic variables, such as economic growth and the unemployment rate, have been satisfactory. A vector error correction model (VAR / VEC) is estimated for each country, with the aim of analyzing the impact of the interest rate on the other variables. The empirical evidence in this study suggests that, for Brazil and Chile, the exchange rate is an important transmission channel for monetary policy. According to the analysis of variance decomposition, the factors that influence the inflation rate are different for the five economies. The analyses in the inflation rate reveals that the interest rate is important to explain the inflation rate in Brazil and Mexico; however, in Chile, Mexico and Peru inflation rate is strongly associated with its own dynamics. The interest rate has proven to be more effective in Chile, Mexico and Peru to control and reduce inflationary pressures. During the period, the countries obtained significant gains in terms of economic growth, reduction of the unemployment rate, and the inflation rate has been controlled it. Indicating that this monetary regime has presented positive results for the selected economies.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:54:43Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-03-15T00:00:00Z / The purpose of this dissertation is to analyze the case of monetary policy rules in models in which the a:gent's expectations are rational based in forward looking view for Inflation target regimes. The commitment and discretionary optimum solutions are derivedand applied to a rnacroeconomlc model for the Brazilian economy and the results are also compared to those obtained frorn the use of a Taylor rule. The behavior of the model, under the different rules,is analyzed using a Output-Inílatlon Trade-Off frontier and through the dynarnic analysis for different shocks, including shocks of different persistence. / O objetivo desta dissertação é analisar as regras de condução da política monetária em modelos em que os agentes formam suas expectativas de forma racional (forward looking models), no contexto do regime de metas de inflação. As soluções ótimas de pré - comprometimento e discricionária são derivadas e aplicadas a um modelo macroeconômico para a economia brasileira e os resultados são também comparados com os obtidos pela adoção da regra de Taylor. A análise do comportamento do modelo sob diferentes regras é feita através da construção da fronteira do trede-oit da variância do hiato do produto e da inflação e da análise dinâmica frente a ocorrência de choques. A discussão referente à análise dinâmica do modelo é estendida para o caso onde a persistência dos choques é variada.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:56:59Z (GMT). No. of bitstreams: 3 RicardoMFaria2006.pdf.jpg: 18180 bytes, checksum: f39a18ce96bfaa5e9be9dbf14a11e818 (MD5) RicardoMFaria2006.pdf.txt: 330825 bytes, checksum: d20836b3c84aaf4d4bb83abf69e6f407 (MD5) RicardoMFaria2006.pdf: 2970462 bytes, checksum: b377c586e13ea12c68fa7cad1f217286 (MD5) Previous issue date: 2007-01-30T00:00:00Z / The thesis is about coordination problem between monetary and fiscal policy within the Brazilian inflation targeting regime. A set of fiscal equations is incorporated into a small open economy inflation targeting model in order to study the impact to the monetary and fiscal policy reaction functions when different schemes of coordination are taken. Using Leeper´s (1991) concepts, both agencies, Central Bank and Treasury, can act in active or passive form and there will be this strategic behavior that will determine the efficiency of the monetary policy. The parameters of the model were estimated and calibrated to the Brazilian economy in order to simulate some kind of shocks that have affected Brazil in these last years. The results show that the schemes of coordination in which the fiscal authority reacts to changes in public debt, increasing the primary surplus, the adjustment path of the variables to shocks tend to be, in almost all cases, less volatile indicating a more efficient Central Bank. In these regimes the Central Bank does not have to assume tasks that are inherent to the Treasury. It is also analyzed the variations in the behavior of the monetary and fiscal authority due to different structures of the public debt. The results show that the composition of the debt will be beneficial or not depending on the king of shock confronted with. The first chapter discusses the main questions that the thesis intends to investigate and in the second part it presents a brief description of the last eight years of economy of Brazil. In chapter two it is analyzed the fundamentals of an inflation targeting regime and their main components; it is also discussed the necessary fiscal policy rules to the achievement of price stability as well as the main theories that study a possible existence of fiscal dominance trap in the conduction of the economical policy of Brazil in recent years. Chapter three presents the incorporation of the fiscal block into the small open economy inflation targeting model proposed in Svensson (2000) and its estimation and calibration. The chapter four discusses the different schemes of coordination to the monetary and fiscal policy and the optimal reaction function of the Central Bank. Based on the most efficient scheme obtained in the previous chapter the fifth chapter studies the changing in the behavior of the Central Bank and Treasury when confronted with different compositions for the public debt, differences that affect its interest rate, inflation and exchange rate elasticities. / O objetivo da tese é analisar questões relativas à coordenação entre as políticas monetária e fiscal no Brasil após a adoção do regime de metas de inflação. Utiliza-se de um modelo de metas de inflação para uma economia pequena e aberta para a incorporação um bloco de equações que descrevem a dinâmica das variáveis fiscais. Tendo por base os conceitos de Leeper (1991), ambas as entidades, Banco Central e Tesouro Nacional, podem agir de forma ativa ou passiva, e será este comportamento estratégico que determinará a eficiência da política monetária. Foram estimados os parâmetros que calibram o modelo e feitas as simulações para alguns dos choques que abalaram a economia brasileira nos últimos anos. Os resultados mostraram que nos arranjos em que a autoridade fiscal reage a aumentos de dívida pública com alterações no superávit primário, a trajetória de ajuste das variáveis frente a choques tende a ser, na maioria dos casos, menos volátil propiciando uma atuação mais eficiente do Banco Central. Nestes arranjos, o Banco Central não precisa tomar para si funções que são inerentes ao Tesouro. Também são analisadas as variações no comportamento do Banco Central e do Tesouro Nacional em função de diferentes composições da dívida pública. Os resultados mostram que a estrutura do endividamento público será benéfica, ou não, à condução das políticas monetária e fiscal, dependendo do tipo de choque enfrentado. O primeiro capítulo, introdutório, procura contextualizar o regime de metas de inflação brasileiro e descrever, sucintamente, a evolução da economia brasileira desde sua implantação. No segundo capítulo são analisados os fundamentos teóricos do regime de metas de inflação, sua origem e principais componentes; em seguida, são apresentados, as regras de política fiscal necessárias à estabilidade de preços e o problema da dominância fiscal no âmbito da economia brasileira. O terceiro capítulo apresenta a incorporação do bloco de equações fiscais no modelo de metas de inflação para economia aberta proposto por Svensson (2000), e as estimações e calibrações dos seus parâmetros para a economia brasileira. O quarto capítulo discute as diferentes formas de coordenação entre as autoridades monetária e fiscal e a atuação ótima do Banco Central. O quinto capítulo tem como base a mais eficiente forma de coordenação obtida no capítulo anterior para analisar as mudanças no comportamento da autoridade monetária e fiscal frente a diferentes estruturas de prazos e indexadores da dívida pública que afetam suas elasticidades, juros, inflação e câmbio.

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-02-12T11:17:37Z No. of bitstreams: 1 ronaldotrogodealmeida.pdf: 1648591 bytes, checksum: 8908c04560a36cd8ba7b3e2a5858d5a0 (MD5) / Rejected by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br), reason: Renata, não entendi porque o título está entre aspas “O efeito da transparência sobre a incerteza inflacionária no Brasil dentro do regime de metas” on 2016-02-26T12:10:54Z (GMT) / Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-02-26T12:14:59Z No. of bitstreams: 1 ronaldotrogodealmeida.pdf: 1648591 bytes, checksum: 8908c04560a36cd8ba7b3e2a5858d5a0 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-03-03T13:39:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 ronaldotrogodealmeida.pdf: 1648591 bytes, checksum: 8908c04560a36cd8ba7b3e2a5858d5a0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-03T13:39:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ronaldotrogodealmeida.pdf: 1648591 bytes, checksum: 8908c04560a36cd8ba7b3e2a5858d5a0 (MD5) Previous issue date: 2014-05-15 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Este trabalho teve por objetivo analisar a relação entre incerteza inflacionária e transparência do banco central dentro do período de metas de inflação, de julho de 2003 a maio de 2010. Para tanto, foram realizados dois desenvolvimentos teóricos, em que no primeiro se fez uso do desenvolvimento de Demertzis e Hallet (2007) com o arcabouço teórico da curva de oferta de Lucas como restrição, enquanto o segundo utilizou o arcabouço teórico da curva de Phillips novo-keynesiana que, além de contar com a função perda do banco central, incorpora a função perda dos agentes, passando estes a serem afetados diretamente pelas decisões da autoridade monetária. Cabe ressaltar que nos desenvolvimentos realizados houve uma modificação crucial em relação à literatura no que tange a importância da transparência no ambiente econômico, usualmente avaliada sobre a trajetória das variáveis econômicas e suas variâncias, conforme resultados de Demertzis e Hallet (2007). Contudo, nesta dissertação, a importância da transparência incide essencialmente sobre a incerteza dos agentes econômicos em relação à inflação futura através dos erros de previsão destes, baseado fundamentalmente nos pressupostos de Lahiri e Sheng (2010), em que os agentes econômicos no caso brasileiro são representados pelos participantes da pesquisa Focus. Dado o arcabouço utilizado no primeiro modelo, as relações teóricas encontradas não apontaram importância da transparência sobre a incerteza inflacionária dos indivíduos, sendo esta medida afetada essencialmente pelos choques de oferta da economia. No entanto, no que concerne ao exercício empírico, os resultados sugerem que uma parcela substancial da variabilidade observada na incerteza individual não é explicada pela variação observada nos choques de oferta, havendo, portanto, a possibilidade de que outros fatores possam ser incorporados, uma vez que o modelo teórico sugere que, caso os agentes não enfrentem problemas de comunicação com a autoridade monetária, os choques de oferta deveriam ser a origem da incerteza individual. Desta forma, existe espaço para explorarmos o problema considerando um novo arcabouço teórico representado pela curva de Phillips novo-keynesiana, que permitiu a inserção da discussão da transparência sobre a incerteza inflacionária dos agentes. Os resultados empíricos comprovaram as relações teóricas apresentadas, ou seja, a variável referente à transparência política do banco central foi assaz importante na explicação da incerteza inflacionária dos agentes durante o período de interesse. / This study aimed to analyze the relation between inflation uncertainty and transparency of the central bank within the period of inflation targeting, from July 2003 to May 2010. Therefore, there were two theoretical developments, in which the first was made use of development Demertzis and Hallet (2007) with the theoretical framework of the Lucas supply curve as restriction, while the second used the theoretical framework of the new-Keynesian Phillips curve, in addition to the central bank’s loss function, incorporates loss function of the agents, passing these to be directly affected by the decisions of the monetary authority. Note that the developments made there was a crucial change from the literature regarding the importance of transparency in the economic environment, usually evaluated on the trajectory of economic variables and their variances, according to results of Demertzis and Hallet (2007). However, in this work, the importance of transparency essentially concerns the uncertainty of economic agents regarding future inflation through the forecast errors of these fundamentally based on the assumptions of Lahiri and Sheng (2010), in which economic agents in the Brazilian case are represented by the research participants Focus. Given the framework used in the first model, the theoretical relationships found not pointed importance of transparency on inflation uncertainty of individuals, and this measure is affected primarily by supply shocks in the economy. However, regarding the empirical exercise, the results suggest that a substantial portion of the variability in the individual uncertainty is not explained by variation in the supply shocks observed, and therefore there is the possibility that other factors can be incorporated once the theoretical model suggests that if the agents do not face communication problems with the monetary authority, the supply shocks should be the origin of individual uncertainty. Thus, there is room to explore the problem considering a new theoretical framework represented by the new-Keynesian Phillips curve, which allowed the insertion of the discussion of transparency on inflation uncertainty of the agents. The empirical results confirm the theory with the relations, that is, the variable on the central bank policy transparency was quite important in explaining inflation uncertainty of the agents during the period of interest.

Submitted by Fernando Rabello (rabello10@yahoo.com) on 2012-06-29T20:57:54Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoFCR.pdf: 757571 bytes, checksum: 7416c6a22d0dc719c446285041168d31 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2012-06-29T21:07:03Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoFCR.pdf: 757571 bytes, checksum: 7416c6a22d0dc719c446285041168d31 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-06-29T22:35:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoFCR.pdf: 757571 bytes, checksum: 7416c6a22d0dc719c446285041168d31 (MD5) Previous issue date: 2012-07-18 / The incipient rise in future inflation expectations combined with the Brazilian government pursue of lower nominal rates and the higher degree of intervention via conventional and unconventional actions in the economic policy management might have damaged the market’s perceptions of the Central Bank’s credibility even thought traditional credibility indicators still doesn’t show this. This work infers that the asset’s response to macroeconomics announcements provide information about market’s perception of the central bank credibility, using a high frequency data base to calculate asset’s responses and running the quasi-local level test (QLL) to evaluate if there was any instability that would indicate a change in the perception of credibility. The data analyzed from 2006 to 2011 shows no persistent time variation and therefore this work concludes that if there was any change positive or negative in the market’s perception of the Brazilian Central Bank credibility, the change was not identifiable by the proposed method. / A incipiente alta nas expectativas de inflação futura combinada com a busca do governo por juros nominais mais baixos e o maior intervencionismo via medidas convencionais e não convencionais na gestão da política econômica, pode ter deteriorado a percepção dos agentes de mercado quanto à credibilidade da Autoridade Monetária, mesmo que indicadores tradicionais de credibilidade ainda não mostrem isso. Este trabalho intui que a resposta de ativos à divulgação de dados macroeconômicos apresenta informações sobre a percepção do mercado da credibilidade do Banco Central, utilizando, então, uma base de dados de alta frequência para medir as respostas dos ativos e empregando o teste econométrico quasi-local level (QLL), busca avaliar se houve alguma instabilidade nos coeficientes de respostas que indique uma variação na percepção ao longo do tempo. A série de dados analisada compreende o período de 2006 a 2011 e o trabalho conclui que não houve variação nos coeficientes e, portanto, se houve alguma mudança positiva ou negativa na percepção de credibilidade, esta não pode ser inferida pelo método proposto.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Glauco Freire da Silva.pdf: 966006 bytes, checksum: d00228cce6a7452a1e10ae22ba1027bf (MD5) Previous issue date: 2012-05-21 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The purpose of this study is to analyze the actions of the Central Bank of Brazil in the financial crisis of 2008/2009, with reference to the Inflation Targeting Regime. Thus, the methodological procedure was the analysis and systematization of official documents. Is important to note that the Central Bank's actions in the crisis proved to be dubious, as it sought to free up liquidity with the compulsory reserves and, in parallel, withdrawing liquidity from the market to prevent the Selic rate to fall below target. On the other hand, the keeping of interest rates in 2008 showed that the Targeting Regime in Brazil proved to be hard in the period in which the variations in the Selic rate tended to be gradual and flagged. The analysis proposed in the work is presented in four chapters. Initially, the formation of a new consensus in macroeconomics which justifies the use of inflation targeting as a monetary policy framework since the mid 1990s. Then we describe the adoption of inflation targeting regime in Brazil in July 1999. Chapter two describes also the actions the Ministry of Finance with special attention to the role of public banks. Chapter three examines the policy measures of the Central Bank related to the provision of liquidity in domestic currency, especially the compulsory reserves, and liquidity in dollars in the foreign exchange market interventions. It is observed that at this moment the Central Bank maintained the Selic rate unchanged. Finally, we discuss the decision making of the Monetary Authority in relation to the interest rate, such as maintaining the rate in October and December 2008, the decrease between January and July 2009 and interrupted in September / O objetivo deste trabalho consiste em analisar a atuação do Banco Central do Brasil na crise financeira de 2008/2009, tendo como referência o Regime de Metas de Inflação. Para tanto, o procedimento metodológico foi à análise e sistematização de documentos oficiais. Destaca-se que a atuação do Banco Central na crise se mostrou dúbia, na medida em que procurou liberar liquidez com os encaixes compulsórios e, paralelamente, retirou liquidez do mercado para evitar que a taxa Selic caísse abaixo da meta. Por outro lado, a manutenção da taxa de juros em 2008 evidenciou que o Regime de Metas no Brasil se mostrou rígido no período, no qual as variações na taxa Selic tenderam a ser graduais e sinalizadas. A análise proposta no trabalho se apresenta em quatro capítulos. Inicialmente, a formação de um novo consenso na macroeconomia o qual fundamenta a utilização do regime de metas como arcabouço de política monetária desde meados dos anos 1990. Depois, descreve-se a adoção do regime de metas pelo Brasil em julho de 1999. O capítulo dois descreve, ainda, as medidas do Ministério da Fazenda com especial atenção para a atuação dos bancos públicos. O capítulo três analisa as medidas de política do Banco Central relacionadas à oferta de liquidez em moeda doméstica, com destaque para os encaixes compulsórios, e a liquidez em dólares com intervenções no mercado de câmbio. Observa-se que neste primeiro momento o Banco Central manteve a taxa Selic inalterada. Por fim, discute-se a tomada de decisão da Autoridade Monetária em relação à taxa de juros, tal como a manutenção da taxa em outubro e dezembro de 2008, a redução entre janeiro e julho de 2009 e a interrupção em setembro

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:54:49Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2002-02-22T00:00:00Z / The objective of this dissertation is to analyze the use of simple restricted and optimum unrestricted monetary rules for the Brazilian economy, with special attention to the impact of the exchange rate in the transmission of monetary policy. The rules were found by a dynamic programming process e compared in terms of their economic efficiency, measured by the reduction of inflation and product variance. These results were used as a benchmark to evaluate the performance of the Brazilian inflationary target regime, since its implementation in July 1999. / O objetivo desta dissertação é analisar o uso de regras ótimas irrestritas e de regras simples restritas de política monetária para a economia brasileira, com especial atenção ao impacto da taxa de câmbio na transmissão da política monetária. As regras foram encontradas através de um processo de programação dinâmica e comparadas em termos da eficiência econômica de cada uma, medida pela redução da variância do produto e da inflação. Estes resultados serviram de referência para avaliar o desempenho do regime de metas de inflação no Brasil, desde a sua implementação em julho de 1999.