Partant de l'importance du système de change pour les économies ouvertes, nous étudions les effets macroéconomiques du régime de change. Dans le premier chapitre, nous définissons le régime de change. Nous discutons ensuite la classification de jure ou officiel du Fonds Monétaire International (FMI) et les classifications de facto développées par Levy Yeyati et Sturzenegger (2005) et par Reinhart et Rogoff (2003). Enfin, la question de savoir quelle(s) classification(s) utiliser est discutée. Dans le second chapitre, l'impact du régime de change sur la volatilité de la croissance est évaluée. En rapprochant la littérature sur les effets du régime de change sur la volatilité de la croissance et celle sur les déterminants de la volatilité, l'objectif est de savoir si le système de change affecte la volatilité de la croissance une fois que les autres déterminants de la volatilité identifiés dans la littérature sont pris en compte. Le chapitre évalue également les canaux par lesquels le régime de change affecte la volatilité. En particulier, nous cherchons à savoir si la contribution de l'instabilité des termes de l'échange à la volatilité de la croissance est affectée par le système de change en vigueur. De même, l'impact du régime de change sur la volatilité est-il influencé par le développement financier et le développement économique ? La volatilité ou instabilité est mesurée à partir d'une tendance dont la forme est obtenue par application des tests de racines unitaires en panel. L'utilisation successive des régimes de change de jure et des régimes de change de facto de Reinhart et Rogoff (2003) permet d'évaluer la sensibilité des résultats à la classification des systèmes de change utilisée. Dans le troisième chapitre, l'analyse est approfondie pour savoir si la relation entre la croissance et sa volatilité est modifiée par le système de change. Le régime de change modifie-til l'impact direct de la volatilité sur la croissance ? Autrement dit, un même niveau de volatilité réduit-il la croissance de façon identique dans les régimes de change fixes et dans les régimes de change flexibles ? Par ailleurs, les effets indirects de la volatilité sur la croissance du produit réel par tête sont-ils modifiés par le système de change ? Pour répondre à cette dernière question, les canaux de l'investissement, du capital humain, du commerce et du développement financier sont étudiés. Un autre objectif de ce chapitre est de savoir si l'impact du système de change et celui de la volatilité sur la croissance sont hétérogènes suivant les quantiles de la croissance. Pour ce faire, la technique des régressions quantiles avec variables instrumentales est utilisée. Dans le chapitre quatre, l'impact du régime de change sur l'ajustement économique est analysé. L'ajustement de l'économie, mesuré par le mésalignement du taux de change réel, dépend-t-il du système de change ? L'impact du régime de change sur le mésalignement s'explique-t-il par ses effets sur les épisodes de surévaluation et de sous-évaluation réelles ? Que révèlent les régimes de change de jure, les régimes de change de facto et les écarts entre les annonces et les pratiques de politique de change ? Pour répondre à ces questions, nous procédons en deux étapes. Dans la première, une relation de cointégration entre le taux de change réel et ses déterminants réels et monétaires est estimée à l'aide des techniques de panels non stationnaires (Pedroni, 1996, 2000 et 2004) dans les échantillons de pays à revenu faible, à revenu intermédiaire et à revenu élevé. Puis, le mésalignement est déduit comme l'écart du taux de change réel courant à sa valeur d'équilibre, cette dernière étant elle-même déterminée par les valeurs d'équilibre des fondamentaux. Dans la seconde étape, l'impact du régime de change sur l'ajustement de l'économie est évalué en utilisant le mésalignement calculé dans la première étape.

L'expérience a montré que la défaillance bancaire a des conséquences néfastes sur l'économie. D'où la nécessité d'identifier les facteurs qui l'expliquent, afin de pouvoir la prévenir. L'un des facteurs macroéconomiques de la défaillance bancaire que l'on retrouve dans la littérature, c'est la croissance des taux d'intérêt. Or, lorsque la banque centrale applique une politique monétaire restrictive, une augmentation des taux d'intérêt en découle. Dans les pays à faible revenu, la vente de bons du trésor par la banque centrale constitue une source alternative de profit pour les banques. Si cette politique rend les banques efficientes à maximiser leur profit dans ces pays, alors, réduit-elle la défaillance bancaire malgré la hausse des taux d'intérêt ? Considérant le cas d'Haïti, cette thèse montre que bien qu'une politique monétaire restrictive augmente l'indice de défaillance des banques efficientes à maximiser leur profit aussi bien que celui des banques inefficientes, son impact est plus important sur celles qui sont inefficientes. L'implication des résultats de cette thèse, pour les pays en développement, c'est que la banque centrale, en planifiant sa politique monétaire, doit tenir compte de l'effet non désiré d'une politique monétaire restrictive sur l'efficience en profit et sur le niveau de défaillance des banques. L'une des principales contributions de cette thèse à la littérature, c'est qu'elle montre qu'au-delà du bilan bancaire, la politique monétaire affecte aussi l'efficience et le niveau de défaillance des banques.

Ce mémoire étudie empiriquement l'ajustement du salaire réel en réponse aux chocs monétaires pour l'économie américaine d'après-guerre. Dans la littérature économique, la documentation empirique de ce phénomène n'est pas fiable, puisque les mesures du choc monétaire, qui font appel à des restrictions de court terme, produisent des résultats peu convaincants et imprécis. Donc, notre but est de documenter, de manière précise et convaincante, le comportement empirique du salaire réel suite à un choc monétaire restrictif en utilisant la nouvelle mesure du choc monétaire développée par Romer et Romer (2004). Nous effectuons une régression de différentes mesures du salaire réel sectoriel et agrégé sur leurs propres retards et la série du choc monétaire. Ensuite, nous produisons les sentiers de réponse dynamique pour les différentes mesures du salaire réel. Une grande majorité des sentiers de réponse que nous produisons est statistiquement significative. Donc, notre travail confirme indirectement l'avantage de la mesure de Romer et Romer (2004) sur les mesures traditionnelles du choc monétaire qui font appel à des restrictions de court terme. De plus, nous trouvons que le salaire réel baisse en réponse à un choc monétaire restrictif. Les effets des chocs monétaires sur le salaire réel semblent être permanents. Nous montrons qu'un modèle d'équilibre général qui englobe des rigidités des prix, des rigidités des salaires nominaux et des inputs intermédiaires est capable de reproduire nos résultats empiriques.

Il existe une vaste littérature relative à l'étude de la transmission de la variabilité du taux de change au prix. La plupart d'entre elles essayaient de trouver un fondement théorique à la faible transmission de la variabilité du taux de change au prix. Peu de recherches ont essayé d'identifier les effets d'une dévaluation anticipée et celle non anticipée sur le prix et aucune n'a essayé de capter la dynamique du taux de change des pays en voie de développement par une marche aléatoire avec dérive. Dans ce présent mémoire nous avons construit un modèle théorique avec anticipations rationnelles nous permettant de distinguer l'impact de la dévaluation anticipée du taux de change et de la dévaluation non anticipée sur le prix. Un résultat majeur qui en découle est que l'effet de la dévaluation non anticipée devrait être plus grand que celui de la dévaluation anticipée sur le prix et donc sur le taux de change réel. Pour tester ce résultat dans le cadre des pays en voie de développement de notre échantillon, nous avons eu recours au modèle de Mishkin (1983). Il s'agit d'un modèle composé de deux équations: une première équation traduisant les anticipations des agents qui sont supposées être rationnelles, et nous permettant de scinder le taux de change en composante anticipée et celle non anticipée et une deuxième équation nous permettant de régresser ces dernières sur le prix, et d'identifier leurs significativités. Quant à notre méthode d'estimation, nous avons utilisé la méthode des doubles moindres carrés. Dès lors, nous avons fait face au problème de nuisance posé par la présence de « generated regressors ». Selon Pagan (1984, 1986), la méthode des doubles moindres carrés fournit des estimateurs convergents mais l'inférence est invalide. Il a proposé une correction de la matrice variance covariance des estimateurs permettant d'avoir les vraies statistiques. Pour pouvoir se prononcer sur la significativité des estimateurs, nous avons effectué un programme moyennant e-views nous permettant de récupérer. les bonnes valeur-p. Malgré les imperfections des données, nous obtenons des résultats convaincants et conformes à nos attentes. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Taux de change, Dévaluation anticipée versus non anticipée, Inflation et prix, Équations simultanées, Régresseurs estimés.

La Réserve fédérale a adopté un comportement plus agressif de lutte à l'inflation durant la période post-1979. Le changement d'orientation de la politique monétaire serait possiblement la cause principale de la stabilité accrue de l'économie après 1979. Lors de la simulation du modèle néo-keynésien, Clarida, Gali et Gertler (2000) mettent l'accent sur la réponse du taux d'intérêt aux écarts entre le taux d'inflation et une cible d'inflation constante. En s'inspirant du modèle néo-keynésien adopté par Clarida, Gali et Gertler (2000), cette étude fait l'objet d'estimations de règles monétaires pré-et post-1979. Le taux d'intérêt nominal semble être très sensible aux changements du taux d'inflation anticipé durant la période Volcker-Greenspan. Ainsi, nous faisons varier le taux cible d'inflation par l'emploi d'une marche aléatoire et nous analysons l'effet d'une cible d'inflation variable sur les variables contrôles de la règle monétaire durant les périodes pré-et post-1979. Nous réestimons la règle de la Fed au moyen d'une spécification plus réaliste et au moyen d'une méthode d'estimation plus rigoureuse permettant notamment un test formel de la validité des instruments utilisés lors de l'estimation. Il est donc nécessaire de s'assurer que la paramétrisation des valeurs considérées dans le modèle conçu par Clarida, Gali et Gertler (2000) est crédible. Les résultats montrent que l'emploi d'une cible d'inflation variable représente bien les données empiriques pour la période pré-et post-Volcker, tandis que l'utilisation d'une cible d'inflation constante dans la règle monétaire donne une bonne représentation de la conduite de la politique monétaire durant la période Volcker-Greenspan. Que nous utilisions un taux cible d'inflation constant ou variable dans notre estimation, les conclusions sont similaires, c'est-à-dire que la politique monétaire était accommodante avant 1979 et non accommodante après 1979. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : variabilité de l'inflation, règle monétaire, cible d'inflation variable, marche aléatoire.

Cette thèse est composée de trois essais sur l'économie monétaire à l'intérieur du modèle d'équilibre général. Chacun traite d'un problème auquel les banques centrales font souvent face: l'incertitude, l'inflation, et les régimes de taux de change. Le premier essai examine l'interdépendance des économies canadienne et américaine afin de dégager une analyse des politiques économiques conjoncturelles. Le modèle structurel vectoriel des corrections d'erreurs appliqué aux données de l'après-guerre confirme la présence de quatre relations de long terme entre ces deux économies i) la parité du pouvoir d'achat, ii) la dépendance technologique, iii) la parité des taux d'intérêts, et iv) l'accumulation nette d'actifs étrangers au Canada. Quatre tendances communes sont également identifiées entre les deux économies: i) technologique. (ii) de taux d'intérêt. (iii) de prix. et iv) de relation de taux de change. Les résultats suggèrent que l'appréciation du taux de change est conforme à la baisse des actifs au Canada, que les cycles des États-Unis et du Canada sont corrélés, que les chocs monétaires ont des effets de court terme sur les productions et des effets permanents sur les niveaux de prix et de taux de change dans les deux pays. et que la croissance de long terme des deux pays découle de l'innovation technologique. Il en résulte que toute politique monétaire expansionniste dans ces deux pays doit être gérée avec prudence car elle pourrait mener à de l'inflation. Le second essai dérive le taux d'inflation optimal des prix en ajoutant un élément de croissance de long terme non nulle à un modèle néo-keynesien avec rigidité de prix et de salaire. Les résultats raniment le vieux paradigme d'économie monétaire associé à Friedman (1969) : une politique légèrement déflationniste est optimale. Néanmoins, ce résultat n'est pas dû à l'aspect monétaire du modèle, mais plutôt à un aspect réel de la croissance économique. En effet, dans cet environment, le taux d'inflation optimal équilibre les distorsions à l'état stationnaire. Ces distortions se résument ainsi: la dispersion des prix, la dispersion des salaires, et les marges ajoutées des prix et des salaires dûes aux concurrences monopolistiques dans les marchés de biens et du travail sur les coûts marginaux. Le gain de bien-étre du fait de passer d'une inflation zéro à l'inflation optimale est de 0.1% de la consommation à l'état stationnaire. En outre le coût de l'inflation dans cet environnement avec croissance s'avère plus élevé car la croissance économique crée un écart entre l'inflation de prix et de salaire. Dans une version stochastique du modèle, la moyenne de l'inflation est affectée par les chocs. Il en résulte qu'une politique monétaire qui ajuste le taux d'intérêt nominal seln une règle de Taylor pour ateindre l'objectif de cible d'inflation devrait viser le taux de déflation des prix.afin de stabiliser le taux d'inflation salarial très proche de zéro. Le troisième essai traite de la question du régime de change optimal pour les économies émergentes. Les résultats sont dérivés à partir d'un modèle d'économie de dotation et ouverte, des prix flexibles et des rigidités réelles en termes d'accès aux marchés financiers. Les simulations du modèle montrent que ceux exclus des marchés préfèrent à la marge un régime de taux de change flexible. Dans cet environemment, un régime fixe augmente le bien-être social de tout le monde. Le coût de bien-être d'un régime de change non-optimal dans cet environnement est élevé, et notamment plus élevé pour les participants aux marchés. Un régime de taux de change flexible aboutit à une amélioration au sens de Pareto si les parts des participants aux marchés deviennent très faible. Ces résultats ont des implications importantes en matière de politiques économiques dans les marchés émergents. Une politique monétaire optimale, afin d'augmenter le niveau moyen de bien-être social, doit porter ses efforts sur l'augmentation de la consommation du groupe d'agents exclus des marchés financiers, bien que cette politique soit distortionnaire. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Modèle vectoriel à correction d'erreur, Identification, Chocs structurels, Tendances communes, Inflation des prix, Croissance, Contrats échelonnés, Évaluation de bien être, Politique monétaire, Cibles d'inflation, Régimes de taux de change.

Après dix ans de monnaie commune, les disparités régionales persistent dans la zone euro et l'activité économique a du mal à se dynamiser. Le dysfonctionnement du système de politique économique figure parmi les explications possibles de ces évolutions. Cette thèse reconsidère la conduite des politiques macroéconomiques dans une Union hétérogène, avec transmission asymétrique des chocs. Trois essais de modélisation sont développés dans ce but. Le premier étudie la politique monétaire dans un modèle à la Barro-Gordon, à l'aide d'un jeu défini entre la banque centrale et les différents agents de l'Union. Le second introduit l'interaction entre politique monétaire et budgétaire dans l'Union, afin d'assurer un environnement stable, favorable à l'activité économique. Il se situe dans un cadre néo-keynésien, modifié pour inclure certains aspects des pratiques monétaires et budgétaires de la zone euro. Enfin, un troisième essai analyse le rôle de ces politiques dans la stabilisation des chocs conjoncturels, à l'aide d'un modèle d'équilibre général dynamique stochastique (DSGE) avec asymétries financières. Les enseignements vont dans une direction commune. Une politique monétaire orientée vers la réduction des divergences nationales serait bénéfique pour l'Union, uniquement si la banque centrale est hostile simultanément aux divergences d'inflation et de revenu. L'intérêt de la banque centrale pour les seules divergences d'inflation peut être contreproductif. Les politiques nationales restent les principaux outils pour réduire les disparités. Leur conduite doit se faire dans un cadre coordonné, qui tient compte des asymétries structurelles dans l'Union. Ce serait compatible avec la conduite autonome des politiques budgétaires, suivant une stratégie commune pour la zone. L'annonce publique des règles budgétaires nationales permettrait d'améliorer la transparence des politiques et d'accroître leur efficacité.

L’interaction sphère financière/sphère réelle a longtemps été délaissée dans les modèles macroéconomiques, postulant généralement la neutralité de la première. La récente crise financière dite des subprime démontre qu’il en est autrement. Cette thèse propose trois essais sur le rôle du secteur financier et plus particulièrement bancaire à l’aune de la dernière crise.Le premier consiste à donner un cadre formel à la nature exceptionnelle de la crise en abandonnant l’hypothèse de normalité des ‘événements résiduels’. Nos résultats réfutent le caractère ‘normal’ de la crise mais, aussi et surtout, soulignent les biais en termes de diagnostics économiques à la considérer comme telle.Par ailleurs, un des effets exceptionnels de cette crise a été le recours à des politiques monétaires non conventionnelles. La deuxième partie de la thèse suggère à ce titre l’incertitude sur les marchés interbancaires comme une raison probable de l’inefficacité des politiques monétaires conventionnelles. Une politique monétaire équilibrée entre lutte contre l'inflation et soutien à l'économie réelle serait néanmoins plus à même de réduire les effets de cette incertitude sur le cycle économique.Enfin, le troisième volet de la thèse propose une étude d’impact de la nouvelle réglementation Bâle III sur le secteur réel. L’absence d’externalités positives entre la mise en œuvre de la contrainte de capitalisation et celle du LCR accentue davantage l’écart de production entre PME et grandes entreprises, induisant un impact récessif global encore plus sensible. Une mise en œuvre plus lente et parfaitement annoncée des nouvelles normes réglementaires pourrait néanmoins nuancer ces effets. / Until recently, most macroeconomic models have ignored the interaction between financial and real sectors, postulating the neutrality of the former. However, the last financial crisis, also known as subprime crisis, rejected this assumption. In this thesis we propose three essays where we try to shed light on the role of the financial and more particularly the banking sector during the last crisis.The first essay provides a formal assessment of the exceptional nature of the crisis by challenging the usual ‘normality’ assumption of the innovations. Our results refute the ‘normality’ assumption for the crisis, but also and more importantly, they put forward possible biases from using this assumption in macroeconometric models.The exceptional features of the crisis can also be seen in the use of unconventional monetary policy. The second chapter of the thesis shows how higher volatility in the interbank market impedes the standard monetary policy effects. However, a central bank with a more balanced monetary policy, reacting both to inflation pressures and to GDP variations, would be in a better situation to dampen the effects of interbank volatility shocks on the economic cycle.The last chapter deals with the impact on the real sector of the new Basel III regulatory requirements. The fulfillment of the new capital ratio has no positive spill-over effects on the Liquidity Coverage Ratio which magnifies the output discrepancy between SMEs and corporate firms. This, in turn, generates a greater recessionary impact on the overall economy. A more progressive implementation of the new regulation combined with perfect expectations should however decrease such adverse effects.

Dans cette thèse, l'objectif de mes recherches, s'inscrivant dans la lignée de la littérature qui donne un rôle prééminent aux intermédiaires financiers dans les modèles macroéconomiques,consiste à comprendre les mécanismes qui ont permis à l'intermédiation financière imparfaite et parfaite d'affecter la dynamique de l'économie et la transmission de la politique monétaire, et de fournir une nouvelle formulation théorique pour l'évaluation de la politique monétaire non conventionnelle. Pour ce faire, j'ai d'abord considéré l'impact de l'intermédiation financière sur l'analyse des effets de la transparence de la banque centrale (chapitre 2). Dans le chapitre 3, je me suis concentré sur le rôle joué par l'intermédiation financière imparfaite et les frictions financières dans la transmission des chocs : par quels mécanismes, la présence d'intermédiaires financiers contraints par leur bilan affecte l'effet des chocs sur la macroéconomie? Enfin, dans le quatrième chapitre, je construis un modèle théorique pour analyser une question importante : le mécanisme de transmission des effets de l'achat à grande échelle de la banque centrale de titres adossés, qui n'a pas été effectué dans la littérature existante. / In this dissertation, my research aims at dwelling on the questions, at understanding and explaining -- as a follow of current strand of literature on financial frictions -- the mechanisms that allowed the imperfect and perfect credit intermediation to affect the dynamics of economy and the transmission of monetary policy, and providing a new theoretical formulation for evaluating the unconventional monetary policy. To do this, I first considered the impact of financial intermediation on the analysis of central bank transparency issue (Chapter 2). ln Chapter 3, I focused on the role played by the imperfect financial intermediation/financial frictions in the transmission of shocks : through which mechanisms, do the presence of balance-sheet constraint financial intermediaries affect the effect of shocks on the macroeconomy? Finally, in Chapter 4, 1 construct an theoreticalmodel to analyze an important issue which have net been carried out in existing literature: the transmission mechanism of the central bank's large-scale purchase of mortgage-backed securities. ln this chapter, I first simulated a financial crisis to see if the model is able to replicate some of the most important stylized facts of the Great Recession. Then, basing on the simulated crisis, I examine the efficacy and transmission mechanism of large scale purchases of MBS through comparing these purchases to the purchases of corporate bonds. This experiment is conducted in two credit market configurations, i.e., a partially and a totally segmented credit market. The latter case of market condition is considered by many economists as main obstacle that impedes the nominal functioning of the financial markets. ln this work, we have obtained rich and important findings for guiding the use of unconventional monetary policy. The following parts briefly present the findinqs of the thesis.

Dans la présente thèse on voit présenter les résultats de différends aspects de l'analyse monétaire de l'économie russe. En général, c'est une recherche principalement neuve, car autrefois cette méthode n'a pas été appliquée à l'égard de la Russie. Dans certains cas notre apport dans les recherches dans ce domaine consiste non seulement en analyse notamment pour la Russie, mais aussi en application de nos instruments pour un groupe plus étendu de pays avec l'économie de transition. / This dissertation presents the results of different aspects of monetary analysis for the Russian economy. This is mostly a novel research that was not applied to Russia previously. In some cases we contribute to the literature not only by conducting Russia-specific analysis but also by applying our tools to the cross-section of emerging market economies.