Mellan åren 2001-2010 har 41 svenska aktiebolag valt att byta noteringsplats för sina aktier till NASDAQ OMX Stockholm (Stockholmsbörsen). Bytet har skett från de alternativa marknads- och handelsplatserna NASDAQ OMX First North (First North), Nordic Growth Market (NGM) eller Aktietorget. Det huvudsakliga syftet med denna studie är att undersöka om det finns ett värde för företagets aktieägare att företaget byter noteringsplats till Stockholmsbörsen. Detta syfte uppnås genom att undersöka hur listbytet till Stockholmsbörsen påverkar företagets marknadsvärde samt hur handeln i aktien påverkas. Då tidigare svenska studier (på Stockholmsbörsen) inom området är få eller helt saknas så är förhoppningen att denna studie ska ligga till grund som ett första steg för framtida forskning inom området.    Tidigare forskning, främst utförd på de amerikanska marknaderna, visar överlag att företag som byter till en mera välkänd och prestigefylld börslista överavkastar marknadsindex tiden innan bytet för att tiden efter bytet underavkasta marknadsindex. Likviditeten, illustrerad med vedertagna nyckeltal, förbättras överlag enligt tidigare studier.    Denna studie har utförts i form av en kvantitativ eventstudie, där själva listplatsbytet har utgjort det studerade eventet. Studien har inte för avsikt att analysera enskilda bolag utan ska istället ge en bild av hur bolagen som grupp beter sig i samband med listplatsbytet.    Sammantaget visar resultatet från denna studie att studiebolagen överavkastar OMX Stockholm PI med 34,2 % och en grupp av jämförelseföretag (som referensgrupp) med 35,3 % under perioden 250 handelsdagar innan listbytet. Tiden efter listbytet och 250 handelsdagar framåt så underavkastar studieföretagen OMX Stockholm PI med 10,6 % samt jämförelseföretagen med 6,3 %. Majoriteten av studieföretagen erhåller vidare en bättre likviditet i och med listplatsbytet vilket visas genom att de får; en minskad köp- och sälj spread, ett större ”djup” i handeln med bolagets aktier, samt en högre omsättning i relation till bolagets marknadsvärde. / During a ten-year period, between 2001-2010, forty-one Swedish public traded companies have changed their trading location to NASDAQ OMX Stockholm (Stockholmsbörsen). These changes in trading location have been from the smaller alternative trading platforms such as NASDAQ OMX First North, Nordic Growth Market (NGM) or Aktietorget. The main purpose of this study is to examine if there is a value in the change of trading location for the current shareholders of these companies. The purpose will be achieved by studying how the change in trading location affects the share price and the stock liquidity. Previous researches on the Swedish markets have been few (or non-existent), hence this report also aims to give an introduction to this field and be a first step in further researches on the Swedish market.    Previous reports, mainly conducted on the US market, show that companies that change their trading location to a better-known exchange experience an increase in their share price the period before the change and a decline in their share price the period after the change. The liquidity shows general improvement when comparing the time before the change to the time after the change.    This report has been conducted in the form of a quantitative event-study, where the actual change in trading location represents the event. The aim is not to show how individual stocks are behaving. Instead all stocks are grouped together and the results are supposed to show how this group behaves.    The results from this report show that companies that change trading location to Stockholmsbörsen have an abnormal return of +34.2% in relation to the broad stock index OMX Stockholm PI and +35.3% compared to a group of randomly selected companies during the 250 trading days before the specific day when the change is conducted. The time from the first day of trading at Stockholmsbörsen and 250 trading days forth companies that change trading location experience an abnormal return of -10.6% (index) respectively -6.3% (group of companies).    The majority of companies that changes trading location to Stockholmsbörsen experience better liquidity ratios such as; a narrower bid-ask spread, an increase in the “depth” in the market, an increase in turn-over compared to market capitalisation.

Det finns ett flertal tidigare studier som undersöker listbyten och dess effekt på ett bolags aktieavkastning. Merparten av dessa studier är dock baserade på den amerikanska aktiemarknaden. De svenska studierna som har genomförts undersöker effekten av listbyte från alternativa marknadsplatser (MTF) till huvudmarknaden (reglerad marknad). Det har framkommit att det finns ett kunskapsgap vad gäller hur aktieavkastning reagerar på marknadsplatsbyten på Sveriges MTF-er. Genom att endast fokusera på MTFmarknadsplatserna,AktieTorget, First North och Nordic MTF i Sverige och effekten av bytenmellan dessa marknadsplatser blir denna studie ett komplement till den tidigare forskningen inom området. I studien undersöks 39 svenska bolag som mellan åren 2007-2016 valt att byta marknadsplats. OMXPI är det jämförelseindex som använts för att jämföra bolagens avkastning med marknaden. Syftet med denna studie är att undersöka om det finns ett värdeför såväl bolagen som dess aktieägare att byta marknadsplats mellan AktieTorget, Nordic MTF och First North, istället för att stanna kvar på den ursprungliga listan. Detta syfte uppnås genom att studien undersöker bolagens aktieavkastning i samband med flytt till likvärdig, alternativ, marknadsplats för att ta reda på om bytet av marknadsplats skapar en negativ avkastning hos bolagen. Denna studie utförs i form av en kvantitativ eventstudie där marknadsplatsbytet utgör eventet. Studiens avsikt är inte att analysera de enskilda bolagen utan att istället ge en samlad bild av effekten på den aktiekursutveckling listbytet medför. Resultatet av studien visar att en negativ ackumulerad onormal avkastning (CAR) förekommer efter att marknadsplatsbytet genomförts. Vid beräkning av parametrarna imarknadsmodellen finner studien att den genomsnittliga ackumulerade onormala avkastningen (CAAR) för samtliga bolag är hela -47,88 %, 12 månader efter att marknadsplatsbytet genomförts. / There are several previous studies that examine switches between marketplaces and how these changes impact companies share performance. The most foregoing research made on the subject share performance is based on the US stock market. Swedish studies made to the subject examine the share performance when companies move from one of the SwedishMultilateral Trading Facilities (MTF) to main market. The authors of this paper have noted that there is a gap of knowledge regarding share performance when companies move between the Multilateral Trading Facilities. By only examining the Swedish Multilateral Trading Facilities, AktieTorget, First North and Nordic MTF, and how moving between the lists affects the share performance, this study is an addition to the previous research in the field.This study examines 39 Swedish companies, which have changed list between 2007-2016. OMXSPI is the benchmark used in this study to compare the companies return with the market return. The purpose of this study is to examine if there is a value for both the companies and its shareholders to exchange marketplaces between the Swedish Multilateral Trading Facilities, AktieTorget, First North and Nordic MTF. This purpose is achieved byexamine the company’s stock price development before and after the change of market place and identify if the change creates a negative share performance. This study is conducted in the form of a quantitative event study where the marketplace change represents the event. The purpose is not to analyze the individual companies but to provide a comprehensive picture ofthe effect the marketplace changes have on the stock price development. The result of the study indicates that a negative accumulated abnormal return (CAR) occurs after the marketplace change. When calculating the parameters in the market model the study finds that the average accumulated abnormal return (CAAR) for all companies is a total of -47,88 % twelve months after the marketplace change.