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[pt] O FATOR QUALIDADE PARA O MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIRO / [en] THE QUALITY FACTOR FOR THE BRAZILIAN STOCK MARKETRODRIGO ALVES MARTINS 21 September 2021 (has links)
[pt] O presente estudo busca analisar a existência de prêmio de risco para o fator Quality minus Junk (QMJ) e seus componentes, assim como a interação da qualidade com outras anomalias documentadas na literatura, como: Tamanho, Valor e Momento para o mercado acionário brasileiro. A análise para o mercado
brasileiro é feita com base nos dois artigos de Asness, Frazzini e Perdersen, Quality Minus Junk e Size Matters if You Control Your Junk . Ao adotar uma estratégia comprada em ações com pequeno valor de mercado e vender empresas com alto valor de mercado, uma estratégia baseada em tamanho está potencialmente comprada no prêmio de tamanho, mas também vendida em um prêmio de qualidade, o que acaba criando distorções nos resultados esperados dado que existe a interação de outra variável. Procuramos também através da utilização de um conjunto de regressões mensurar se o fator Qualidade apresentado por Asness et al. (2014) e o modelo de precificação de Fama e French (2016) poderiam nos ajudar a encontrar um alfa para o prêmio de tamanho mais significante e quanto o fator qualidade é capaz de explicar o prêmio de risco presente na anomalia de tamanho. / [en] The present study seeks to analyze the existence of a risk premium for the Quality minus Junk (QMJ) factor and its components, as well as an interaction of quality with other anomalies documented in the literature, such as: Size, Value and Momentum to the Brazilian stock market. The analysis for the Brazilian market is
made based on the two articles by Asness, Frazzini and Perdersen, Quality Minus Junk and Size Matters if You Control Your Junk . Adopting a strategy long in stocks with small market value and short in stocks with high market value, a strategy based on size, is potentially long at the size premium, but also short at a quality premium, which ends up creating distortions in the expected results since there is an interaction with another variable. We also seek through a set of regressions to measure whether the factor presented by Asness as QMJ and the pricing model by Fama and French (2016) can help us to find an alpha more significant for the size premium, and how much the quality factor is able to explain the risk premium present in the size anomaly.
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[en] IMPROVING THE PROFITABILITY OF A PUBLIC TELEPHONE NETWORK USING A GEOGRAPHIC INFORMATION SYSTEM / [pt] MELHORANDO A RENTABILIDADE DE UMA REDE DE TELEFONIA PÚBLICA USANDO SISTEMA DE INFORMAÇÃO GEOGRÁFICADANIEL DE MELLO SCHAEFER 30 October 2006 (has links)
[pt] Este trabalho aborda o problema da baixa rentabilidade dos
telefones
públicos de uma concessionária de serviços de
telecomunicações mantidos por
exigência da regulamentação e propõe uma metodologia
flexível e de baixo
custo para aumentar a lucratividade desse negócio. O
problema tem similaridade
com o problema clássico de localização de máxima cobertura
de Church e
ReVelle e a revisão da bibliografia revelou modelos que
poderiam ser adaptados
para a solução. Entretanto detalhes práticos tornam a
abordagem de programação
matemática inadequada. Desenvolveu-se, por isso uma
metodologia mais
flexível capaz de incorporar o conhecimento tácito
acumulado pelos técnicos
responsáveis. Essa metodologia conjuga análise econômica e
geográfica da
planta instalada de telefones públicos numa área urbana. A
análise econômica
aponta os telefones públicos elegíveis para a retirada e a
análise da localização
geográfica identificará dentre os telefones elegíveis,
quais podem ser retirados
sem violar o plano geral de metas de universalização da
Anatel, o PGMU,
especificamente no que tange o telefone para uso público.
Para a análise
geográfica é utilizado um eficiente sistema de informação
geográfica disponível
no mercado. Os resultados indicam que com a retirada dos
telefones de baixa
rentabilidade a lucratividade global da planta pode
aumentar consideravelmente.
Adicionalmente acredita-se que pela sua flexibilidade, a
metodologia seja
aplicável a qualquer área urbana, sendo capaz de levar em
conta as
peculiaridades de cada caso. / [en] This research addresses the problem of a concessionary of
telecommunications that in compliance to regulations has
to maintain a low
profitability system of public telephones and proposes a
low cost and flexible
methodology to increase the profitability of the business.
The problem presents
similarity with the classic maximum coverage location
problem of Church and
ReVelle and a bibliographic search revealed models that
could be adapted for
solution. Nonetheless, practical details render a
mathematical programming
approach inadequate. For this reason, a more flexible
methodology was
developed capable of incorporating the tacit knowledge
accumulated by the
technical staff. This methodology combines economic and
geographic analyses
of the public telephones installed in an urban area. The
economic analysis
indicates the public phones eligible for removal, and the
geographic analysis
points out the ones that can actually be removed without
violating the rules set
by the regulatory agency. The geographic analysis uses an
efficient geographic
information system readily available in the market. The
results indicate that by
removing the low profitability phones the total
profitability can be considerably
improved. Moreover, it is believed that due to its
flexibility, the methodology is
applicable to any urban area, being capable of taking into
account the
peculiarities of each case.
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[en] INTEGRATED STRATEGIC PLANNING IN PETROLEUM REFINING: IMPACT OF DIESEL QUALITY SPECIFICATION / [pt] PLANEJAMENTO ESTRATÉGICO INTEGRADO EM REFINO DE PETRÓLEO: IMPLICAÇÕES DAS ESPECIFICAÇÕES DA QUALIDADE DO DIESELPATRÍCIA DAIANE MARQUES 13 October 2016 (has links)
[pt] É constante o desafio das refinarias de petróleo na busca pela maximização da rentabilidade diante da natureza dinâmica das variáveis que afetam seus processos, como: demanda e especificações de produtos, qualidade de carga e preços de matéria-prima e derivados. Com a expectativa de mudanças nestas variáveis, um planejamento estratégico integrado para definir as necessidades de investimento em novas unidades de processo e ampliação de capacidade de unidades existentes pode contribuir para os melhores resultados do negócio de refino. Em face destas oportunidades e desafios, este trabalho propõe uma análise do planejamento de investimentos em refino, considerando o crescimento da demanda de diesel com ultra baixo teor de enxofre (S10) e também o crescimento plurianual da demanda de derivados, tendo como estudo de caso uma das maiores refinarias brasileiras. Como ferramenta de análise, foi utilizado um modelo matemático para planejamento integrado de refino de petróleo, que considera a otimização do planejamento operacional para definir as necessidades de investimento na refinaria, uma integração temporal, resultando em um modelo não linear inteiro misto (MINLP), cuja resolução utiliza uma lógica de decomposição em dois problemas integrados. Foi analisado o planejamento estratégico de refino, no horizonte de 19 anos e foram feitos vários cenários de demanda, com análises de sensibilidade para preços de petróleo e produtos, limite de importação e restrição de investimentos. Os resultados mostraram alinhamento com situação atual do mercado de derivados, com importação favorecida e com a expectativa de investimento mínimo em refino. / [en] It is a constant challenge for oil refineries the profitability maximization considering the dynamic nature of variables that affect their processes, such as demand and product specifications, feed quality and prices of raw materials and products. Expecting changes in such variables, an integrated strategic planning to define the needs for investment in new process units and capacity expansion of existing units can contribute to better results of the refining business. Given these opportunities and challenges, this dissertation proposes an analysis of refining investment planning, considering the increasing demand for ultralow sulfur diesel (S10) and also the multi-year growth of demand for oil products, performing a case study for one of the largest Brazilian refineries. As an analysis tool, it was used a mathematical model for integrated planning of oil refining, which considers the optimization of operational planning to set the investment needs in the refinery, a temporal integration, resulting in a mixed integer nonlinear model (MINLP), which resolution is based on a logic decomposition in two integrated problems. The strategic refining planning was analyzed on the 19 years horizon for different demand scenarios and some sensitivity analyses were carried out for oil and product prices, import limit and investment restrictions. The results were consistent with the current situation of the Brazilian derivatives market, characterized by favorable import and the minimum investment expected for refining.
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Economic performance of commercial fishing fleets off the South Brazil Shelf from Angra dos Reis (23ºS) to Rio Grande (32ºS) / Desempenho econômico das frotas pesqueiras marinhas da região SE/S do Brasil entre Angra dos Reis (23ºS) e Rio Grande (32ºS)Amanda Ricci Rodrigues 07 May 2018 (has links)
In Brazil, economic data on fisheries are generally scarce, and difficult to interpret with respect to costs and fishery viability, thus making it difficult to practice consistent policy and industrial decision-making. This thesis aims to provide a cost-benefit analysis of seventeen commercial fishing fleets that operated during 2013-2014 in four port regions of the South Brazil Shelf: Angra dos Reis (AR), Santos and Guarujá (SG), Itajaí and Navegantes (IN) and Rio Grande (RG). The fleet types included the following: shrimp-trawlers, pair-bottom-trawlers, single-bottom-trawlers, bottom-gillnetters, octopus-pots, purse-seiners, surface-longliners and pole-and-line. Based on an unprecedented set of field survey data collected through interviews with vessel captains and owners, this study has the following goals: (1) to describe, calculate and compare the cost structure and gross profitability for all fleets; (2) to identify the factors (e.g., technical features and economic indicators) that determine fleet gross profit (from AR, SG and IN) using generalized additive models (GAMLSS); and (3) to assess the net profitability and viability of the fleets through the following three economic performance indicators: net profit margin (NPM), net present value (NPV) and internal rate of return (IRR). Additionally, the effects of fuel subsidy policies on profitability among South Brazil\'s fleets were evaluated. Generally, operational costs were higher than labor and fixed costs except for longliners, purse-seiners (from AR) and bottom-gillnetters (from RG), whereas labor costs were higher or had the same importance as operational costs. Fuel was the primary operational cost for all the fleets except pair-bottom-trawlers (SG) and purse-seiners (AR), for which vessel maintenance is the principal operational cost. Gross profitability varied significantly among the fleets and was clearly related to the following main factors: fuel consumption, vessel maintenance expense, ice costs, fish price and catch volume. Particularly for trawlers (from SG and IN) and all purse-seiners, technical features (i.e., vessel size and number of fishing trips, respectively) also explained profitability. Moreover, landing cost was a significant factor for those fleets\' profit. Economic performance indicators exhibited intra-fleet heterogeneity depending on region and revealed that 24% of the fleets were unviable (NPV less than zero), 23% were in fragile condition (IRRs and NPM lower than 11%), and 53% had achieved good economic returns whose IRR values exceeded 12% and whose NPM was > 10%. The worst economic performance was observed for single-bottom-trawlers (RG) and purse-seiners (SG) and the best for tuna-longliners (RG) and pair-bottom-trawlers (SG). Overall, subsidies were ineffective in increasing Rio Grande fleet profits and may be masking poor economic performance, primarily for single-bottom-trawlers (RG). Findings should guide private-sector decisions on how to protect the economic performance of the fleets, on fishery management measures (e.g., input controls, recovery plans for overfished stocks), and improve current governmental programs (e.g. the fuel subsidy program). / No Brasil, os dados econômicos sobre as pescarias são geralmente escassos, dificultando o conhecimento sobre os custos e a viabilidade da pesca, tornando difícil a prática de tomada de decisões políticas consistentes. Esta tese tem como objetivo fornecer uma análise de custo-benefício de dezessete frotas de pesca comercial que operaram durante 2013-2014 em quatro regiões da Plataforma Continental Sul do Brasil: Angra dos Reis (AR), Santos e Guarujá (SG), Itajaí e Navegantes (IN) e Rio Grande (RG). Os tipos de frotas analisadas foram: arrasto de fundo duplo (camarões), parelhas, arrasto de fundo simples, emalhe de fundo, pesca de potes (polvo), traineiras, espinhel de superfície e pesca com vara-e-isca-viva. Com base em um conjunto sem precedentes de dados de pesquisa de campo coletados através de entrevistas com mestres e proprietários de barcos pesqueiros, este estudo teve como objetivo: (1) descrever, calcular e comparar a estrutura de custos e a lucratividade bruta das frotas; (2) identificar os fatores (características técnicas e indicadores econômicos) que determinam o lucro bruto das frotas (de AR, SG e IN) usando modelos aditivos generalizados (GAMLSS); e (3) avaliar a lucratividade e a rentabilidade líquida, e a viabilidade das frotas por meio dos seguintes indicadores de desempenho econômico: margem de lucro líquido (NPM), valor presente líquido (NPV) e taxa de retorno interno (IRR). Além disso, os efeitos da política de subsídio ao combustível sobre a rentabilidade das frotas do sul do Brasil foram avaliados. Geralmente, os custos operacionais foram maiores que os custos de mão-de-obra e custos fixos, exceto para as frotas de espinhel de superfície, traineiras (de AR) e emalhe de fundo (de RG), onde os custos de mão-de-obra foram maiores ou tiveram a mesma importância que os custos operacionais. O combustível foi o principal custo operacional para todas as frotas, exceto para as parelhas (SG) e as traineiras (AR), para os quais a manutenção do barco foi o principal custo operacional. O lucro bruto variou significativamente entre as frotas e esteve relacionada aos seguintes fatores: consumo de combustível, despesas de manutenção de embarcações, custos com gelo, preço do peixe e volume de captura. Particularmente para as frotas de arrasto de fundo (de SG e IN), parelhas (SG) e traineira, as características técnicas (ou seja, tamanho da embarcação e número de viagens de pesca, respectivamente) também explicaram a lucratividade. Além disso, o custo com o desembarque foi um fator significativo para o lucro dessas frotas. Os indicadores de desempenho econômico apresentaram heterogeneidade intra-frota dependendo da região e revelaram que 24% das frotas estavam inviáveis (NPV inferior a zero), 23% estavam em vulnerabilidade (IRRs e NPM inferiores a 11%) e 53% alcançaram bons retornos econômicos cujos valores de IRR excederam 12% e o NPM foi > 10%. O pior desempenho econômico foi observado para as frotas de arrasto-simples de RG e para as traineiras de SG, e os melhores para os atuneiros (RG) e parelhas (SG). Em geral, os subsídios foram ineficazes no aumento dos lucros das frotas de Rio Grande e podem estar mascarando o baixo desempenho econômico, principalmente para a frota de arrasto-simples. Os resultados apresentados podem ser utilizados para orientar nas decisões do setor privado sobre como proteger o desempenho econômico das frotas, as medidas de manejo da pesca (por exemplo, controles de entrada, planos de manejo para recuperação dos estoques sobrepescados), e ainda melhorar os programas governamentais atuais (por exemplo, o programa de subsídio ao combustível).
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O impacto da lei do bem sobre o desempenho econômico de empresas de capital abertoChaves, Sigrid Kersting 26 February 2016 (has links)
Submitted by Silvana Teresinha Dornelles Studzinski (sstudzinski) on 2016-05-02T12:17:36Z
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Previous issue date: 2016-02-26 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / PROSUP - Programa de Suporte à Pós-Gradução de Instituições de Ensino Particulares / A atividade de Pesquisa, Desenvolvimento e Inovação tem se mostrado indissociável da promoção ao desenvolvimento econômico das nações e da competitividade das empresas sobre suas concorrentes. É neste contexto que se inserem políticas públicas de inovação, dentre elas, os incentivos fiscais concedidos pelo poder público, cujo interesse se justifica pela influência da inovação no crescimento da economia. No ano em que a Lei 11.196 de 2005 (Lei do Bem) completa uma década de benefícios fiscais a empresas inovadoras, este trabalho busca inferir a efetividade deste instrumento sobre a rentabilidade de empresas de capital aberto incentivadas, de 2006 a 2012. A amostra é composta por 173 empresas de capital aberto, sendo elas participantes e não participantes da Lei do Bem, de 18 setores, constituindo 1.117 observações. Controlando por diversas características das empresas, buscou-se mensurar o efeito da Lei do Bem sobre o Return on Assets (ROA) das empresas. Tanto o método Pool de OLS quanto o método de Diferenças em Diferenças indicaram uma relação positiva e estatisticamente significativa (1%) entre a Lei do Bem e o ROA. Os resultados do método de Diferenças em Diferenças apontaram que participar da Lei do Bem tende a aumentar o ROA das empresas em 1,65 p.p. em média, sugerindo que este é um mecanismo governamental que provoca resultados positivos no desempenho econômico das empresas. Assim, o estudo contribui para apresentar qual foi a influência da Lei do Bem sobre o ROA das companhias de capital aberto desde a criação deste incentivo fiscal. / The Research, Development and Innovation activity has proven inseparable from the economic development of nations and the competitiveness of enterprises. In this context, innovation public policies are often implemented by governments, like tax incentives, whose interest is justified by the influence of innovation on economic growth indicators. In 2005, the Law 11.196 (Lei do Bem) completes a decade of tax benefits to innovative companies in Brazil. This study aims to answer whether this instrument actually affects the economic performance of companies, inferring whether the “Lei do Bem” affected the profitability of targeted publicly traded companies from 2006 to 2012. The sample consists of 173 listed companies, participants or non-participants of the Lei do Bem, from 18 sectors, resulting in 1.117 observations. Controlling for observables, the goal was to measure the impact of “Lei o Bem” over companies’ Return on Assets (ROA). Both the Pool of OLS method and the Differences in Differences method revealed that the “Lei do Bem” had a positive and statistically significant (1%) impact on companie´s ROA. Results indicate that benefits from the “Lei do Bem” are to increase the companies’ ROA by 1.65 p.p. on average, suggesting that this is a mechanism leading to positive results in the economic performance of companies. Thus, the study helps to portrait the influence of the tax incentives of Lei do Bem in the ROA of public companies.
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Desempenho econômico e financeiro das empresas distribuidoras de energia elétrica: um estudo nas companhias de capital aberto, sediadas no estado de São Paulo / Economic and financial performance of energy distributors: an analysis of listed companies, based in São PauloOliveira, Gilberto de Souza 11 May 2009 (has links)
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Previous issue date: 2009-05-11 / This thesis begins with a systematic analysis of the electrical sector in Brazil and the main risks inherent to such sector. Then, it discusses certain information of the five largest publicly-held electric power distribution companies, based in the State of São Paulo, namely: Bandeirante Energia S.A.; Companhia Paulista de Força e Luz.; Companhia Piratininga de Força e Luz.; Elektro Eletricidade e Serviços S.A.; Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A. It presents all the mandatory disclosure of financial statements under the Brazilian corporate law, as well as those required by the Granting Authority ANEEL, subsequently it presents a collection of indicators for analysis of financial statements, as well as the calculation methodology and interpretation and, finally, it presents a selection of indicators used in the study of five companies. The study is aimed to evaluate the economic and financial performance of these companies during the period from 2000 to 2007, focusing on two distinct stages: (i) the rationing of electricity period that lasted from June 2001 to February 2002, which had a huge impact on the financial statements for such periods, and (ii) the post rationing period, which was impacted by new standards established by the Federal Government in connection with the creation of a new model for the Brazilian energy sector, during the years 2004 and 2005. This thesis uses the evolutionary analysis, which evaluates the development of indicators for each of the five companies, checking the performance of their economic situation, financial performance, profitability and allocation of cash generated and consumed between two thousand and two thousand and seven / Esta dissertação inicia com a descrição da sistemática de funcionamento do setor elétrico no Brasil e os principais riscos inerentes ao setor. A seguir, discorre sobre as informações principais das cinco empresas distribuidoras de energia elétrica, de capital aberto, sediadas no Estado de São Paulo, que são: Bandeirante Energia S.A.; Companhia Paulista de Força e Luz; Companhia Piratininga de Força e Luz.; Elektro Eletricidade e Serviços S.A.; Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A. Apresenta todas as demonstrações contábeis de divulgação obrigatória por força da legislação societária Brasileira e aquelas de exigência do poder concedente a ANEEL, na seqüência expõe uma coletânea de indicadores para análise das demonstrações contábeis, assim como a sistemática de cálculos e interpretação e apresenta a seleção destes indicadores utilizados no estudo das cinco empresas. O estudo objetiva avaliar o desempenho econômico e financeiro dessas empresas no período de 2000 a 2007, com ênfase em duas fases distintas: a) O racionamento de energia elétrica que vigorou de junho de 2001 a fevereiro de 2002, e impactou fortemente os balanços destes dois exercícios, e b) A fase pós racionamento que foi influenciada pelas normas editadas pelo Governo Federal para a criação de um novo modelo para o Setor Elétrico Brasileiro durante os anos de 2004 e 2005. O método utilizado foi a análise evolutiva, em que se avalia a evolução dos indicadores de cada uma das cinco empresas, verificando o desempenho de sua situação econômica, financeira, rentabilidade e a destinação do caixa gerado e consumido no período de 2000 a 2007
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A destinação do lucro das companhias abertas brasileiras com as melhores práticas de governança corporativa e o seu impacto na rentabilidade do acionista. / The allocation of income of Brazilian companies with the best corporate governance practices and their impact on the profitability of the shareholder.Costa, Rafael Ricardo Ramos da 02 September 2013 (has links)
Segundo a teoria da firma, uma empresa é um nexo de relações contratuais entre os seus diversos participantes. Nessas relações contratuais, que não são perfeitas, surgem os problemas de agência, decorridos da assimetria informacional e dos conflitos de interesses entre o contratado e o contratante, no caso, agente e principal. Neste caso, quando se tem a intenção de alinhar os interesses entre eles, aparece a governança corporativa, atuando como um meio de minimizar os conflitos e diferenças existentes e corrigir as falhas presentes no processo de comunicação e informação das firmas. No Brasil, diante da fraca proteção legal aos acionistas minoritários, da alta concentração de propriedade nas empresas e da separação dos acionistas entre ordinários e preferenciais, algumas medidas institucionais e governamentais têm sido tomadas ao longo dos anos com o objetivo de contribuir com a evolução das práticas de governança corporativa no país. Uma dessas iniciativas foi a criação em 2000 do segmento Novo Mercado pela Bovespa, composto por regras e exigências crescentes em relação às boas práticas de governança. Nesse sentido, é coerente pensar que a política de dividendos, antes influenciada pela necessidade de atuar também como instrumento de redução de conflitos entre os acionistas, passou a ser decidida a partir de um foco preponderantemente gerencial pelas companhias deste segmento, ou seja, tomada do ponto de vista financeiro de maximização da riqueza dos acionistas. Para testar esta suposição, adotou-se o modelo conceitual da Teoria Residual dos Dividendos, estabelecidos pioneiramente por Modigliani e Miller (1961) e revisitado por Jensen (1986) na Teoria Free Cash Flow. Assim, conduziu-se um levantamento do Fluxo de Caixa Livre do Acionista (FCLA) para todas as companhias listadas no Novo Mercado da BM&FBovespa desde a sua criação até o ano de 2011. O objetivo foi investigar o perfil da política de dividendos dessas empresas, a partir da avaliação de como elas administram o FCLA. Além disso, foi testado se as decisões sobre a destinação do saldo de FCLA impactaram na rentabilidade do acionista, expressa pela Taxa de Retorno da Ação (TRA). Como proposta secundária, foram pesquisados também os fluxos de reinvestimento dos lucros destas companhias, buscando verificar se os acionistas são recompensados por maiores ganhos de capital em contrapartida pelo não recebimento de dividendos e, também, onde são alocados os lucros reinvestidos. Como resultado, constatou-se que grande parte das companhias apresentaram elevados níveis de sobreinvestimento no período, provocado pela retenção do FCLA, e que este problema pode ter sido a causa de uma Taxa de Retorno da Ação menor em alguns setores. Adicionalmente, foi observado que as empresas que mais retiveram lucro, ao longo do tempo, foram também as que proporcionaram os maiores retornos de ganhos de capital aos seus acionistas. Por fim, detectou-se que os lucros retidos pelas companhias foram reaplicados, em sua grande maioria, em investimentos relacionados à expansão ou manutenção de suas capacidades produtivas (capital fixo), embora a maior parcela deles acabasse não sendo identificada em nenhum dos ativos expressos pelo balanço patrimonial contábil. / According to the theory of the firm, the firm is a nexus of contractual relationships between its various participants. Such contractual relations, which are not perfect, agency problems arise, elapsed the information asymmetry and conflicts of interest between the engaged and the contractor, where, agent and principal. In this case, when it is intended to align the interests between them, appears to corporate governance, acting as a means to minimize conflicts and differences existing and correct the faults present in the process of communication and information firms. In Brazil, due to the weak legal protection for minority shareholders, the high concentration of ownership in firms and the separation between common and preferred shareholders, some institutional and government measures have been taken over the years in order to contribute to the evolution of corporate governance practices in the country. One such initiative was the creation in 2000 of the Novo Mercado segment by the Bovespa, composed of rules and increasing requirements in relation to good governance practices. Therefore, it is coherent to think that the dividend policy before influenced by the need to act as an instrument for reducing conflicts between shareholders, has to be decided from a managerial focus by companies in this segment, that is, the financial point of view of maximizing shareholder wealth. To test this assumption, we adopted the conceptual model of the Residual Theory of Dividends, established pioneered by Modigliani and Miller (1961) and revisited by Jensen (1986) in the Free Cash Flow Theory. Thus, we conducted a survey of Free Cash Flow to Equity (FCFE) for all companies listed on the Novo Mercado of the BM&FBovespa since its inception until the year 2011. The aim was to investigate the profile of the dividend policy of these companies, based on the evaluation of how they manage the FCFE. Furthermore, was tested whether if decisions on the allocation of the balance of FCFE impacted the profitability of the shareholder, expressed by the Rate of Stock Return (RSR). As proposed secondary, were surveyed the flows of reinvestment of profits these companies, seeking first check whether the shareholders are rewarded by higher capital gains in return for non-receipt of dividends, and also where they are allocated reinvested earnings. As a result, it was found that most companies had high levels of overinvestment during the period, caused by retention of FCFE and that this problem may have been the cause of a Rate of Stock Return lower in some sectors. Additionally, it was observed that companies that retained earnings, over time, were also the ones that provided the highest returns of capital gains to its shareholders. Finally, it was found that profits retained by the companies were reapplied mostly in investments related to the expansion or maintenance of their productive capacity (capital assets), while the largest portion of them end up not being identified in any of the assets of the balance sheet accounting.
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Relação entre uso de TI e eficiência organizacional: um estudo no setor brasileiro de bens de capital mecânicos / The IT use and organizational efficiency relationship: a study in the mechanical capital goods Brazilian sectorArpino, Giuseppe 03 September 2008 (has links)
O estudo da utilização da Tecnologia da Informação (TI) e suas conseqüências nos resultados das empresas é ainda um debate inacabado. Desde o paradoxo da produtividade (BRYNJOLFSSON, 1993), conseguiu-se mostrar a influência positiva da TI principalmente para as empresas grandes e, apenas mais recentemente, têm surgido pesquisas realizadas em pequenas e médias empresas. A urgência por se conhecer melhor esse tema, a carência de pesquisas sobre o setor brasileiro de bens de capital e o recente crescimento dele na economia do país são justificativas para a realização deste trabalho. Para o desenvolvimento desta investigação, utilizaram-se as técnicas de correlação estatística e de Análise Envoltória de Dados (Data Envelopment Analysis - DEA), além de análises fatoriais, através da seqüência: definições de conceitos; uso de metodologia apropriada para análise dos Fatores Críticos de Sucesso e análise dos Indicadores de Desempenho das empresas do setor de bens de capital; determinação dos inputs e outputs do modelo DEA; elaboração dos Fatores de Informatização; elaboração de construtos para aplicação da técnica DEA em dois estágios; elaboração de questionário para obtenção dos dados junto às empresas do setor; seu envio eletrônico; levantamento dos dados recebidos; análise descritiva; análise fatorial dos fatores de informatização; análise correlacional dos principais indicadores e variáveis; aplicação da técnica DEA nos construtos global, primeiro estágio e segundo estágio; análise dos resultados de eficiência; e análise correlacional entre os índices de eficiência e os fatores de informatização. O questionário elaborado foi testado previamente com três empresas, contando-se também com o auxílio de um consultor da Associação Brasileira da Indústria de Máquinas e Equipamentos (ABIMAQ) para refiná-lo e simplificá-lo. A lista de 3.833 empresas, entre associadas e não-associadas, foi fornecida pela própria ABIMAQ, e o questionário e suas respostas foram transmitidos via correio eletrônico da Universidade de São Paulo. Desse universo, que é formado principalmente por micro e pequenas empresas que trabalham sob encomenda, 80 responderam, e dessas, 28 puderam ser aproveitadas para comporem o grupo testado pelo método DEA. Dentre os resultados obtidos, destacam-se a associação positiva entre porte das empresas e melhores práticas, a relação entre a participação dos executivos e os fatores de informatização, a correlação entre os fatores de informatização e a eficiência operacional, a maior capacidade das empresas menores em converter o uso da TI em eficiência operacional e a maior capacidade das empresas maiores em converter os fatores críticos de sucesso em rentabilidade. Dentre os subsetores estudados, o de máquinas-ferramenta destacou-se nas atividades apoiadas pela TI e na extensão de seu uso. / The debate surrounding the use of IT and its consequences for companies is still incomplete. Since the Productivity Paradox (BRYNJOLFSSON, 1993), the positive influence of IT on large companies has been shown, and only recently has research regarding small and medium companies been developed. The need for further understanding the appropriate use of IT, the lack of research about Brazilian capital goods industry, and the sectors recent growth in the countrys economy are the main reasons to develop this work. To set forth this investigation, quantitative techniques were used, like statistical correlation and Data Envelopment Analysis, as well as factor analysis, following the sequence: concept definitions; use of appropriate methodology to analyze capital goods companies Success Critical Factors and Performance Indicators; determine DEA model inputs and outputs; elaborate computer information factors; elaborate constructs to apply two stages DEA technique; prepare a questionnaire and send it to the companies electronically; analyze received data; develop a descriptive analysis; develop factor analysis for the computer information factors; main indicators and variables correlation analysis; apply DEA technique for global, first stage and second stage constructs; efficiency results analysis; and correlation analysis between efficiency indexes and computer information factors. The questionnaire was previously tested with three different companies, and was revised and simplified by the Machines and Equipment Brazilian Industry Association (ABIMAQ). The mailing provided by the association contained 3,833 companies, including non-associate ABIMAQ ones. The questionnaire and its answers were transmitted through Universidade de São Paulo electronic mail. From the population, mainly composed by made to order micro and small companies, 80 responded, and 28 attended the needs to be tested on DEA model. Among the most important obtained results are: the positive association between companies size and best practices, the relation between executive participation and computer information factors, the correlation between computer information factors and operating efficiency, smaller companies ability to better convert use of IT into operating efficiency, and larger companies superior ability to convert success critical factors into financial efficiency.
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Economic performance of commercial fishing fleets off the South Brazil Shelf from Angra dos Reis (23ºS) to Rio Grande (32ºS) / Desempenho econômico das frotas pesqueiras marinhas da região SE/S do Brasil entre Angra dos Reis (23ºS) e Rio Grande (32ºS)Rodrigues, Amanda Ricci 07 May 2018 (has links)
In Brazil, economic data on fisheries are generally scarce, and difficult to interpret with respect to costs and fishery viability, thus making it difficult to practice consistent policy and industrial decision-making. This thesis aims to provide a cost-benefit analysis of seventeen commercial fishing fleets that operated during 2013-2014 in four port regions of the South Brazil Shelf: Angra dos Reis (AR), Santos and Guarujá (SG), Itajaí and Navegantes (IN) and Rio Grande (RG). The fleet types included the following: shrimp-trawlers, pair-bottom-trawlers, single-bottom-trawlers, bottom-gillnetters, octopus-pots, purse-seiners, surface-longliners and pole-and-line. Based on an unprecedented set of field survey data collected through interviews with vessel captains and owners, this study has the following goals: (1) to describe, calculate and compare the cost structure and gross profitability for all fleets; (2) to identify the factors (e.g., technical features and economic indicators) that determine fleet gross profit (from AR, SG and IN) using generalized additive models (GAMLSS); and (3) to assess the net profitability and viability of the fleets through the following three economic performance indicators: net profit margin (NPM), net present value (NPV) and internal rate of return (IRR). Additionally, the effects of fuel subsidy policies on profitability among South Brazil\'s fleets were evaluated. Generally, operational costs were higher than labor and fixed costs except for longliners, purse-seiners (from AR) and bottom-gillnetters (from RG), whereas labor costs were higher or had the same importance as operational costs. Fuel was the primary operational cost for all the fleets except pair-bottom-trawlers (SG) and purse-seiners (AR), for which vessel maintenance is the principal operational cost. Gross profitability varied significantly among the fleets and was clearly related to the following main factors: fuel consumption, vessel maintenance expense, ice costs, fish price and catch volume. Particularly for trawlers (from SG and IN) and all purse-seiners, technical features (i.e., vessel size and number of fishing trips, respectively) also explained profitability. Moreover, landing cost was a significant factor for those fleets\' profit. Economic performance indicators exhibited intra-fleet heterogeneity depending on region and revealed that 24% of the fleets were unviable (NPV less than zero), 23% were in fragile condition (IRRs and NPM lower than 11%), and 53% had achieved good economic returns whose IRR values exceeded 12% and whose NPM was > 10%. The worst economic performance was observed for single-bottom-trawlers (RG) and purse-seiners (SG) and the best for tuna-longliners (RG) and pair-bottom-trawlers (SG). Overall, subsidies were ineffective in increasing Rio Grande fleet profits and may be masking poor economic performance, primarily for single-bottom-trawlers (RG). Findings should guide private-sector decisions on how to protect the economic performance of the fleets, on fishery management measures (e.g., input controls, recovery plans for overfished stocks), and improve current governmental programs (e.g. the fuel subsidy program). / No Brasil, os dados econômicos sobre as pescarias são geralmente escassos, dificultando o conhecimento sobre os custos e a viabilidade da pesca, tornando difícil a prática de tomada de decisões políticas consistentes. Esta tese tem como objetivo fornecer uma análise de custo-benefício de dezessete frotas de pesca comercial que operaram durante 2013-2014 em quatro regiões da Plataforma Continental Sul do Brasil: Angra dos Reis (AR), Santos e Guarujá (SG), Itajaí e Navegantes (IN) e Rio Grande (RG). Os tipos de frotas analisadas foram: arrasto de fundo duplo (camarões), parelhas, arrasto de fundo simples, emalhe de fundo, pesca de potes (polvo), traineiras, espinhel de superfície e pesca com vara-e-isca-viva. Com base em um conjunto sem precedentes de dados de pesquisa de campo coletados através de entrevistas com mestres e proprietários de barcos pesqueiros, este estudo teve como objetivo: (1) descrever, calcular e comparar a estrutura de custos e a lucratividade bruta das frotas; (2) identificar os fatores (características técnicas e indicadores econômicos) que determinam o lucro bruto das frotas (de AR, SG e IN) usando modelos aditivos generalizados (GAMLSS); e (3) avaliar a lucratividade e a rentabilidade líquida, e a viabilidade das frotas por meio dos seguintes indicadores de desempenho econômico: margem de lucro líquido (NPM), valor presente líquido (NPV) e taxa de retorno interno (IRR). Além disso, os efeitos da política de subsídio ao combustível sobre a rentabilidade das frotas do sul do Brasil foram avaliados. Geralmente, os custos operacionais foram maiores que os custos de mão-de-obra e custos fixos, exceto para as frotas de espinhel de superfície, traineiras (de AR) e emalhe de fundo (de RG), onde os custos de mão-de-obra foram maiores ou tiveram a mesma importância que os custos operacionais. O combustível foi o principal custo operacional para todas as frotas, exceto para as parelhas (SG) e as traineiras (AR), para os quais a manutenção do barco foi o principal custo operacional. O lucro bruto variou significativamente entre as frotas e esteve relacionada aos seguintes fatores: consumo de combustível, despesas de manutenção de embarcações, custos com gelo, preço do peixe e volume de captura. Particularmente para as frotas de arrasto de fundo (de SG e IN), parelhas (SG) e traineira, as características técnicas (ou seja, tamanho da embarcação e número de viagens de pesca, respectivamente) também explicaram a lucratividade. Além disso, o custo com o desembarque foi um fator significativo para o lucro dessas frotas. Os indicadores de desempenho econômico apresentaram heterogeneidade intra-frota dependendo da região e revelaram que 24% das frotas estavam inviáveis (NPV inferior a zero), 23% estavam em vulnerabilidade (IRRs e NPM inferiores a 11%) e 53% alcançaram bons retornos econômicos cujos valores de IRR excederam 12% e o NPM foi > 10%. O pior desempenho econômico foi observado para as frotas de arrasto-simples de RG e para as traineiras de SG, e os melhores para os atuneiros (RG) e parelhas (SG). Em geral, os subsídios foram ineficazes no aumento dos lucros das frotas de Rio Grande e podem estar mascarando o baixo desempenho econômico, principalmente para a frota de arrasto-simples. Os resultados apresentados podem ser utilizados para orientar nas decisões do setor privado sobre como proteger o desempenho econômico das frotas, as medidas de manejo da pesca (por exemplo, controles de entrada, planos de manejo para recuperação dos estoques sobrepescados), e ainda melhorar os programas governamentais atuais (por exemplo, o programa de subsídio ao combustível).
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A study of Brazilian green innovation and its impact on financial performanceLin, Juan Carlos 30 May 2017 (has links)
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Previous issue date: 2017-05-30 / The aim of this study is to examine the links between developed environmental innovations and its impact on the financial performance of Brazilian manufacturing industries. This affects how firms choose their technological resources in market competition, and slowly affects society’s sustainable development. It seeks answers to the question: Do Brazilian manufacturing firms that choose a green line of innovation perform financially different – compared to firms operating with conventional innovative strategies? Using multiple linear regression, from empirical data, it shows the impact of using innovative green technology on organizational financial results. The empirical evidence is based on the dataset gathered from 4545 Brazilian companies by Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica (IBGE) from the Pesquisa de Inovação Tecnologica (PINTEC) and the Pesquisa industrial Anual (PIA) survey. Brazilian firms which have developed one or more environmental or traditional innovations, evidencing its impact over material reduction(MR), energy reduction(ER) water reduction(WR) and environmental impact(waste and pollution) reduction(EIR). The data cover 3 years from 2011 to 2014 and focus on firms which have developed one or more innovations, showing its impact on WR, MT, ER and EIR and the effect on the Superior Financial Performance (SFP) of the firms. SFP is a composition of Superior Sales Growth(SSG) and Superior profitability(SP). Descriptive statistic and regression were perform with the intent to determinate first, the prevalence of each type of Green Innovation (GI), in the Brazilian manufacturing industry and second, how each affects financial performance. Result shows that only innovation related to WR have a positive relation with SSG (foreign controlled companies) but not in all manufacturing industry. Showing that most GI implemented by Brazilian manufacturing firm are inefficient. Other type of GI do not affect financial performance, in the manufacturing industry or in foreign controlled manufacturing companies. This study hopes to provide three contributions to academic literature. First, to deepen the existing knowledge of how environmental innovations are associated with financial performance. Second, to demonstrate how financial performance can be enhanced along successful innovation processes. Furthermore, the aim is to propose a practical contribution by giving a clearer roadmap of the sustainable technology choices, as well as bringing forth an environmental discussion about strategical choices. And last but not least, to confirm the importance of environmental technology, enabling a public and private united effort to further a sustainable development. / O objetivo deste estudo é examinar a relação entre inovações ambientais implementadas por empresas da indústria manufatureira brasileira e seus impactos em suas performances financeiras. Esse exame pode afetar a escolha de recursos tecnológicos durante a competição no mercado, impactando gradualmente o desenvolvimento sustentável da sociedade. Procura-se responder à pergunta: Empresas manufatureiras do Brasil que escolhem inovação verde performam de maneira diferente de empresas que operam com estratégias de inovação tradicional? Neste estudo é utilizada regressão linear múltipla com dados empíricos, para mostrar o impacto no resultado financeiro de uso de inovações tecnológicas verdes. A evidência empírica é baseada na análise de 4.545 empresas, cujos dados foram coletados pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), da Pesquisa de Inovação Tecnológica (PINTEC) e da Pesquisa Industrial Anual (PIA), bem como de empresas brasileiras que tenham desenvolvido uma ou mais inovações, evidenciando seu impacto em Redução de Material (MR), Redução de Energia (ER), Redução de Água (WR) e Redução de Impacto Ambiental (resíduo e poluição) (EIR). Os dados englobam os anos de 2011 a 2014, focando em empresas que tenham desenvolvido e implementado uma ou mais inovações, mostrando seu impacto em WR, MT, ER e EIR e seu efeito em sua Performance Financeira Superior (SFP). SFP é um construto do estudo, que é composto de Crescimento de Receita Superior (SSG) e Rentabilidade Superior (SP). Foi realizada a estatística descritiva e análise da regressão, com o intuito de determinar a predominância de cada tipo de Inovação Verde (GI) na indústria manufatureira brasileira e como isso afeta a performance financeira. O resultado mostra que apenas inovação relacionada a WR apresenta correlação positiva com SSG, mas apenas nas empresas de controle de capital estrangeiro, e não em toda a indústria manufatureira. Isso mostra que a maioria das GI implementadas na indústria manufatureira brasileira carecem de eficiência. Outros tipos de GI não afetam a performance financeira, seja na indústria manufatureira como todo ou apenas em empresas com controle de capital estrangeiro. Este estudo busca contribuir com a literatura acadêmica de três seguintes maneiras: Primeiro, aprofundar o conhecimento de como inovações ambientais são associadas com a performance financeira. Segundo, demonstrar como a performance financeira é melhorado por inovações sucedidas. Terceiro, buscar contribuir, de modo prático, com uma visão clara de escolha tecnológica sustentável, levando a discussão ambiental para um nível estratégico nas organizações. E, por último, confirmar a importância de tecnologias ambientais, permitindo o esforço único entre o público e privado, para aprofundar o desenvolvimento sustentável.
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