[pt] O objetivo deste trabalho é verificar qual a influencia do invetimento em marketing e consequentemente da satisfação do consumidor, no valor economico-financeiro das organizações no que tange a sua rentabilidade e lucratividade. Exite muita divergencia quanto a efetividade das ações de marketing no resultado econimico financeiro, constantemente discutida pelos administradores. Para abordar esta questão utilizou-se o ACSI, indice de satisfação do consumidor americano associados a indices de rentabilidade e performance usualmente utilizado nas avaliações das empresas. O campo de pesquisa foi delimitato as empreas de capital aberto em paises em desenvolvimento pertencentes ao mercado discricionário. A analise da satisfaçao do consumidor apesar da sua importância é pouco medida em termos de retorno financeiro. De modo que, este trabalho permitirá demonstrar segundo modelo aplicado a relação da satisfação do consumidor versus a rentabilidade e performance dessas empresas haja vista uma expectativa no impacto positivo, reafirmando a lealdade do consumidor com o produto da empresa ou negativo sob a influencia das percepções de insatisfação do cliente. / [en] The objective of this study is to verify the influence of marketing investment spending and, consequently, consumer satisfaction with the economic-financial value of the companies in terms of their profitability and profitability. There are many disagreements as to the effectiveness of marketing actions in the economic-financial result, constantly discussed by managers. To address this issue, consumer satisfaction was used using the American Customer Satisfaction Index (ACSI), or American Consumer Satisfaction Index, associated with profitability indicators usually adopted in corporate valuations. As a research field, publicly traded companies in developed and developing countries belonging to the discretionary market were determined. The analysis of consumer satisfaction, despite its importance, is little measured in terms of financial return and is spared, so that, in this work, we try to demonstrate it according to the model applied to the relationship of consumer satisfaction with profitability of the companies, that is, with the generation of value to shareholders and investors of these. Let s see, an expectation not a positive impact reaffirming the impact of the consumer satisfaction index as a result of a marketing action that brings back to the company ACSI.

Made available in DSpace on 2014-06-11T19:33:39Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2008-02-20Bitstream added on 2014-06-13T20:45:36Z : No. of bitstreams: 1 barrosjunior_ap_dr_jabo.pdf: 517386 bytes, checksum: 645a826a9d61527bb271720029dfffe4 (MD5) / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) / Com o objetivo avaliar a influência de doses de nitrogênio realizadas para a alface e/ou para a rúcula, em consórcio, sobre as plantas (estado nutricional e crescimento) e sobre o consórcio (produtividade, classificação e qualidade, uso eficiente da área e rentabilidade), foi realizado um experimento no período de setembro à dezembro de 2006, na Unesp, Campus de Jaboticabal-SP. O delineamento experimental foi o de blocos casualizados completos, com quatro repetições, sendo os tratamentos arranjados em esquema fatorial 4 x 4 + 2. Os tratamentos resultaram da combinação de quatro doses de N para a alface (0, 65, 130 e 195 kg/ha de N) e quatro doses de N para a rúcula (0, 65, 130 e 195 kg/ha de N), mais dois tratamentos adicionais, correspondentes às monoculturas de alface e rúcula. As cultivares utilizadas foram Verônica (alface) e Folha Larga (rúcula). Para todas as características avaliadas de plantas de alface a monocultura (testemunha) tiveram melhor desempenho que em consórcios, não ocorrendo diferenças para as características de rúcula. O aumento da dose de N para ambas as culturas, em consórcio, proporcionou incrementos nas características de plantas de alface e rúcula. A máxima produtividade de alface, 23.744,48 kg/ha, foi obtida com 100 kg/ha de N para alface e 195 kg/ha de N para rúcula. A máxima produtividade de rúcula, 14.435,78 kg/ha, foi obtida com a adubação de 195 kg/ha de alface e 180 kg/ha de N para rúcula. A maximização do índice de eficiência de uso da área (1,86) foi obtido na dose 127 kg/ha N para a alface e 195 xv kg/ha N para rúcula. O maior lucro operacional, R$ 29.026,11/ha, foi obtido na combinação de doses de 122 kg/ha N para alface e 195 kg/ha N para rúcula. / In order to evaluate the influence how nitrogen rates used for lettuce and/or rocket, under intercropping, affect the plants (nutrition and growth conditions), and the intercropping (yielding, grading, land equivalent ratio and profitability), an experiment was carried out at the campus of Unesp in Jaboticabal-SP, from September to December 2006. The experiment was conducted in a randomized complete block design, with four replications, treatments being arranged in a 4 x 4 + 2 factorial design. The treatments were the result of a combination of four N rates for lettuce (0, 65, 130 and 195 kg/ha of N), and four N rates for rocket (0, 65, 130 and 195 kg/ha of N), plus two additional treatments, which corresponded to lettuce and rocket under single cropping. Veronica (lettuce) and Folha Larga (rocket) were the cultivars used. For all the plant characteristics of lettuce that were studied, the single cropping (witness) had better performance than in intercropping, whereas no differences were observed for the rocket characteristics. An increase in the N rate for both cultures under intercropping showed gains in the plant characteristics of lettuce and rocket. Maximum lettuce yield, 23,744.48 kg/ha, was achieved with the application of 100 kg N ha for lettuce, and 195 kg N ha for rocket. Maximum rocket yield, 14,435.78 kg/ha, was achieved with the application of 195 kg N ha for lettuce, and 180 kg N ha for rocket. The land equivalent ratio was maximized (1.86) by using 127 kg N ha for lettuce and 195 kg N ha for rocket. The highest xvii operating profit, R$ 29,026.11/ha, resulted from the combination of 122 kg N ha for lettuce and 195 kg N ha for rocket.

Made available in DSpace on 2015-03-26T14:02:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 962652 bytes, checksum: cf8bc0c647f3c6a06fda66548464ebac (MD5) Previous issue date: 2008-09-08 / This work was carried out to identify technical and economic reference-indicators in four mesoregions in the state of Minas Gerais: Central Mineira, Southern and Southeastern Minas Gerais, Triangulo Mineiro / Alto Paranaiba and Vale do Mucuri. A total of 318 dairy farms, participants in the Educampo- Leite /Sebrae MG Program, were grouped into these four mesoregions. Data were analyzed from May 2006 to April 2007 and corrected by the Fundação Getulio Vargas GPI-IA (General Price Index for Internal Availability) for April, 2007. Mean analyses were conducted for the technical and economic variables, according to the different regions evaluated. Linear correlations were adjusted between capital/land remuneration rate and the technical and economic variables for the set of data and for the different regions evaluated. The statistical procedures were carried out through the SAS program (PROGLM), with 0.10 being adopted as the critical level of probability for type I error. Reference- indicators showing greater correlation between production technology and business profitability (P < 0.10) were contracted labor expenditure over gross income, input expenditure over gross income, lactating cows/hectare, milk liters/hectare/year, milk productivity /lactating cow, capital stock invested/produced milk liter, total operational cost and net margin, obtained in the dairy farms of the four Minas Gerais mesoregions. The same tendency was observed in the global analysis of these regions, in comparison with efficient reference-indicators that have been used in various research works, pointing to the need of identifying and quantifying such indicators periodically and regionally in the state of Minas Gerais. / Desenvolveu-se este trabalho com o objetivo de identificar indicadores de tamanho, técnicos e econômicos-referência em quatro mesoregiões do Estado de Minas Gerais: Central Mineira, Sul/Sudoeste de Minas, Triângulo Mineiro/Alto Paranaíba e Vale do Mucuri, assim como o comportamento destes mesmos indicadores nas referidas regiões. Foram utilizadas 318 propriedades leiteiras, participantes do Projeto Educampo Leite/Sebrae-MG, agrupadas nas quatro mesorregiões. O período de análise dos dados foi de maio de 2006 a abril de 2007, corrigidos pelo IGP-DI (índice geral de preços de disponibilidade interna) da Fundação Getúlio Vargas, para abril de 2007. Primeiramente procedeu-se às análises de médias para variáveis técnicas e econômicas, de acordo com as diferentes regiões avaliadas. Posteriormente procedeu-se às correlações lineares ajustadas entre a taxa de remuneração do capital com terra (TRCCT) e as variáveis técnicas e econômicas para o conjunto de dados e para as diferentes regiões avaliadas. Todos os procedimentos estatísticos foram realizados por intermédio do programa SAS (PROGLM), adotando-se 0,10 como nível crítico de probabilidade para o erro tipo I. Os indicadores-referência e de maior correlação entre a tecnologia de produção e rentabilidade do negócio (P<0,10), foram gasto com mão-de- obra contratada sobre a renda bruta da atividade (%), gasto com concentrado sobre a renda bruta da atividade (%), litros de leite por hectare por ano (l/ha/ano), estoque de capital empatado na atividade por litro de leite produzido (R$/l), obtidos nas quatro mesorregiões do Estado de Minas Gerais. A mesma tendência foi observada na análise global destas regiões, em comparação com indicadores-referência de eficiência que vêm sendo utilizados em vários trabalhos de pesquisas, apontam para a necessidade de identificação e quantificação desses indicadores de forma periódica e regionalizada, em nível de Minas Gerais.

Made available in DSpace on 2015-03-26T14:02:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 1512895 bytes, checksum: 53c20d2b11719ca38b1cf28150433769 (MD5) Previous issue date: 2009-02-12 / The objective of this work was avaluated the study accomplished in the VITÓRIA CERTIFICADORA AGROPECUÁRIA, in VITÓRIA CITY,ES, to describe about traceability and bovine certified origin, the productive bovine meat chain structure, the consumer demand and evaluate the critical points due to control application system. Brazil is most great productor of bovine meat by less production cost in the world. The bovine certified become necessary from demands of the European global market. It is possible to trace a bovine since it was born till the slaughter with the certified origin, making possible the knowledge of advance and all sanitary management made by itself. There are several certified origin system in the world, in distinction the Australian System, French and the United Kindon due to technology of inquire implanted. The system used in Brazil named Serviço de Rastreabilidade da Cadeia Produtiva de Bovinos e Bubalinos SISBOV, that is chaging to optimization. It is a new system up to just the animals destined for export trade. / Este trabalho foi escrito com base no estudo realizado na Vitória Certificadora Agropecuária, em Vitória, ES, com o objetivo de descrever sobre a rastreabilidade e certificação de origem bovina, a organização da cadeia produtiva da carne, exigências do consumidor e avaliar as dificuldades e benefícios decorrentes da aplicação de sistemas de controle. O Brasil é o maior produtor mundial de carne bovina com baixo custo de produção. A certificação de origem torna-se necessária a partir das exigências de mercados externos. Com a certificação de origem é possível rastrear um bovino desde o nascimento até o abate, tornando possível o conhecimento de toda a movimentação e todo o manejo sanitário praticado sobre o mesmo. Existem vários sistemas de certificação de origem no mundo, destacando os Sistemas Australiano, Francês e do Reino Unido devido à tecnologia de informação implantada. O sistema utilizado no Brasil é denominado Serviço de Rastreabilidade da Cadeia Produtiva de Bovinos e Bubalinos SISBOV, que passa por modificações com fins de otimização. É um sistema novo, direcionado apenas aos animais destinados á exportação.

O presente trabalho aborda as situações que levam o pecuarista de corte a permanecer com investimentos na raça Nelore no Estado de São Paulo. O pano de fundo é quanto às competências gerenciais em conhecer a rentabilidade de sua atividade econômica. O estudo segue, inicialmente, com a tarefa de sinalizar o cenário econômico para o setor pecuário de corte que necessariamente atravessa fases de reestruturação e necessidades de controle gerenciais da atividade. No segundo capítulo, considera-se o estudo teórico sob os acontecimentos recentes no setor pecuário do país, abordando aspectos de competitividade, cadeia, mercado, custos, rentabilidade e tendências no Estado de São Paulo. Os dois primeiros capítulos estruturam a análise e compreensão da pesquisa de campo, tomando como base para o resultado do estudo. O terceiro capítulo baseia-se no procedimento metodológico da pesquisa, em que a análise de regressão linear múltipla representa a ferramenta para o tipo quantitativo da pesquisa, cuja tarefa de pesquisa de campo, junto a pecuaristas da raça Nelore, através de aplicação de questionário. No quarto capítulo a análise estatística multivariada aplicada aos pecuaristas da raça Nelore, retratou a situação atual de rentabilidade, permitindo verificar que, fundamentalmente, essa atividade necessita de reordenamento de gestão como fator decisivo para o produtor. E por fim, no quinto capítulo, tem-se como considerações gerais, as implicações gerenciais no que compete a limitações, conclusões e sugestões para investigações futuras de pesquisa. / This paper will approach the situations that lead the herdsman to keeping investing in the Nelore breed in São Paulo State. The backdrop regards the managerial competences in knowing the profitability of its economic activity. The study proceeds, initially, with the task of signaling the economic scenery for the livestock section that necessarily goes under restructuring phases and managerial control needs of the activity. Afterwards, in the second chapter, it is considered the theoretical study under the recent events in the livestock section of the country, approaching aspects of competitiveness, chain, market, costs, profitability and tendencies in São Paulo State. The first two chapters structure the analysis and understanding of the field research, taking it as the base for the study result. The third chapter bases on the methodological research procedure, where the analysis of multiple lineal regression represents the tool for the quantitative type of the research whose field research task along with herdsmen of Nelore breed, will be through questionnaire application. In the fourth chapter the multi-diverse statistical analysis applied to herdsmen of Nelore breed portrayed the current situation of profitability, it allows to verify that, fundamentally, this activity needs administration reordering as a turning point for the producer. At last, in the fifth chapter, as general considerations, there are the managerial implications in which the limitations, conclusions and suggestions for future investigations of research are regarded.

O proálcool e especificamente a cadeia do álcool hidratado vivem atualmente um momento crucial. Recém saída de um período conturbado que, apesar de todas as regulamentações, pretensa proteção governamental, e até bom potencial mercadológico quase finaliza em morte precoce, tem sua redenção anunciada. A diferença fundamental é que na base da redenção anunciada está o elemento mais importante da cadeia: o consumidor final. Entendê-lo, decodificar suas necessidades e vontades é a chave da prosperidade. Este é o grande desafio desta cadeia como um bloco. Nenhum negócio prospera em mercados livres e desregulamentados sem o elemento rentabilidade presente. Numa cadeia dessa importância e envergadura, com seus vários elementos independentes, é de fundamental importância estratégica a visão da rentabilidade a partir da apropriação de margens de contribuição por seus elos independentes, em porções equilibradas do total agregado, que possibilitem vida saudável para todos. Esta visão estratégica, entretanto, vai muito além da disputa por preços e custos absolutos a serem cobertos. O cerne da questão está na criação de valor ao cliente, que pagará preços rentáveis, podendo ser maiores ou menores do que os obtidos em situação menos apropriada mercadologicamente. Este trabalho estuda a rentabilidade na cadeia de suprimento, num estudo de caso do álcool combustível no estado de São Paulo, vista estratégicamente a partir da margem de contribuição, como base de melhor entendimento de um caminho promissor do negócio. / Proálcool (program) and specifically the chain of the hydrated alcohol pass through a cruciate moment now. Newly coming out of a disturbed period that, in spite of all regulations, assumed government protection and even a good marketable potential, almost ended in early death, they have had their redemption announced. The essential difference is that in the basis of the announced redemption is the most important part of the chain – the final consumer. To understand him, to decode his needs and wills is the key of prosperity. As a block this is the great challenge of this chain. Without rules, no business succeeds in free markets and much less without the component profitability present. In a chain of such importance and scope with its several independent parts, the profitability vision departing from appropriation of contribution margins, for each of its links, in balanced shares of the added total is of basic strategic importance, to make possible healthy life for all. This strategic vision, however, goes a lot besides dispute for prices and absolute costs to be covered. The essence of the subject is in the creation of value to the customer, that will pay profitable prices which could be higher or smaller than those acquired in a less suitable marketable condition. This work studies profitability in the supply chain in a study of case of the fuel alcohol in the state of São Paulo through the contribution margin strategically, as the starting point of a better understanding of a promising way of business.

Conselho Nacional de Desenvolvimento CientÃfico e TecnolÃgico / Analyzes the technical efficiency and economic profitability of commercial dairy farmers from Ceara State. The stochastic frontier production methodology was used to estimate milk producersâ technical efficiency. As primary conclusion, the study observed a high rate of mean technical efficiency in the set of companies, about 80%, which points, however, to a relevant space to the unitiesâ efficiency growth, especially considering the efficiency rates dispersion. As it regards to the variables used to define the production frontier, all of them were statistically significant, and the expense with labor was the variable that presented the main contribution to the production growth. Among variables used to explain technical inefficiency, all resulted significant, and the genetic group of the herd was the one that presented the main participation at decreasing inefficiency. After the estimative of each companyâs efficiency, the present research analyzed the behavior of some technical indicators of productivity and economic profitability. It found that as the technical efficiency of the unities increased the indexes of productivity also improved, as well as a reduction of operational expenses and an elevation of profit margins. Finally, the research focused the important correlation between the efficiency level and the volume produced, suggesting a scale effect on milk production. / Analisa a eficiÃncia tÃcnica e a rentabilidade econÃmica dos produtores comerciais de leite do Estado do CearÃ. A metodologia de fronteiras estocÃsticas de produÃÃo foi utilizada para estimar a eficiÃncia tÃcnica dos produtores. Como principais conclusÃes, observou-se elevada taxa de eficiÃncia tÃcnica mÃdia para o conjunto das firmas, em torno de 80%, indicando, contudo, um espaÃo relevante para o crescimento da eficiÃncia das unidades, principalmente se for considerada a dispersÃo das taxas de eficiÃncia. Em relaÃÃo Ãs variÃveis utilizadas para definir a fronteira de produÃÃo, todas foram estatisticamente significativas, sendo a despesa com mÃo-de-obra aquela que apresentou maior contribuiÃÃo para o crescimento da produÃÃo, enquanto, das variÃveis utilizadas para explicar a ineficiÃncia tÃcnica, todas se mostraram significativas, sendo a composiÃÃo racial do rebanho aquela que apresentou maior participaÃÃo para a reduÃÃo da ineficiÃncia. ApÃs a estimativa da eficiÃncia de cada firma, estudou-se o comportamento de alguns indicadores tÃcnicos de produtividade e de rentabilidade econÃmica, percebeu-se que, Ã medida que crescia a eficiÃncia tÃcnica das unidades, observava-se tambÃm melhora nos Ãndices de produtividade, uma reduÃÃo dos custos operacionais e elevaÃÃo das margens de rentabilidade. Por fim, foi observada importante correlaÃÃo entre o nÃvel de eficiÃncia e o volume produzido, indicando um efeito-escala na produÃÃo de leite.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Nathalie Vicente Nakamura Palombini.pdf: 1328550 bytes, checksum: a85053b6ec3e243462820ad8c4e3fc59 (MD5) Previous issue date: 2010-02-10 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Working capital management is a relevant subject for financial managers who invest a significant amount of time and effort seeking an ideal balance level of its components, in order to create value for the company (Lamberson, 1995; Appuhami, 2008; Martin e Morgan in Kim e Srinivasan, 1991). Companies are able to reduce financing costs and/or increase the available funds for investments by optimizing current assets and liabilities. To reach the optimum level decision, there are a number of complex tradeoffs that have to be considered, such as risk and return, liquidity and profitability, turning daily business questions into challenging decisions for firm s managers. Inadequate decisions over working capital components may lead to insolvency; while overinvestment decisions implies in zero or negative net present value. Although is crucial for the financial strategy of the organization, working capital management is a subject under explored by the academic literature. Current research results did not converge to a common sense about the influence of working capital management efficiency over the profitability. In the same way, there are few available studies about the determinants of working capital management. The proposal of this present study is to explore management working capital regarding two approaches: its impact on firm s profitability and its determinants. The results of the first research problem showed that the working capital management, measured by cash conversion cycle, affects negatively the gross and operational profitability, suggesting that companies can increase profitability by reducing the level of working capital. The analysis of the second research problem results showed the debt level, size and growth rate as determinants of working capital management. The negative relation with debt level is consistent with the Pecking Order Theory, suggesting that leveraged companies aim to work with low level of current assets, to avoid issuing new debt securities and equity securities. The variable free cash flow also showed a negative and significant relation with working capital management, indicating that companies with higher profitability before depreciation and after taxes, interests and dividends present lower volume of working capital. / A gestão do capital de giro é um assunto de grande relevância para os gestores financeiros que devotam grande parte de seu tempo e esforço para buscar um nível ótimo entre seus componentes, de modo a contribuir para a maximização do valor da empresa (Lamberson, 1995; Appuhami, 2008; Martin e Morgan in Kim e Srinivasan, 1991). As empresas são capazes de reduzir seus custos financeiros e/ou aumentar seus fundos disponíveis para investimentos por meio da otimização de seus ativos e passivos circulantes. A decisão do nível ótimo de capital de giro envolve um equilíbrio complexo entre risco e retorno, entre liquidez e rentabilidade, constituindo um desafio diário para os gestores das empresas. Decisões inadequadas de capital de giro podem levar a empresa à insolvência, enquanto que um investimento excessivo nos ativos circulantes implica em fundos que não geram valor ao acionista. Apesar disso, o tema ainda é pouco explorado pela literatura acadêmica. Os resultados dos estudos existentes não convergem em um consenso sobre a influência da eficiência da gestão do capital de giro na melhoria da lucratividade. Da mesma forma, pouco se sabe sobre os fatores que influenciam a gestão corporativa do capital de giro. O presente estudo busca explorar a gestão do capital de giro sob duas abordagens: seu impacto sobre a rentabilidade da empresas e seus determinantes. Os resultados do primeiro problema de pesquisa indicaram que a gestão do capital de giro, medida pelo ciclo de conversão de caixa, afeta a rentabilidade bruta e operacional da empresa de forma negativa, sugerindo que as empresas podem aumentar sua rentabilidade, trabalhando com níveis mais reduzidos de capital de giro. A análise dos resultados do segundo problema de pesquisa indicou o nível de endividamento, o tamanho e o crescimento da empresa como fatores determinantes na gestão do capital de giro. A relação negativa com endividamento corrobora com a Pecking Order Theory, que defende que empresas endividadas buscam trabalhar com níveis reduzidos de ativos circulantes para evitar novas emissões de títulos de dívidas e ações. A variável fluxo de caixa livre também apresentou relação negativa e significante com a gestão de capital de giro, sugerindo que empresas que apresentam maior rentabilidade antes da depreciação e após pagamento de impostos, juros e dividendos apresentam níveis menores de capital de giro.

Submitted by Laura Guarana (lauraguarana@yahoo.com) on 2012-06-20T17:42:20Z No. of bitstreams: 1 Laura Guarana - Retorno vs Tamanho do fundo.pdf: 1260670 bytes, checksum: 3a56d77ef9d12cf66882e7c40b13d62e (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza (vitor.souza@fgv.br) on 2012-06-20T18:46:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Laura Guarana - Retorno vs Tamanho do fundo.pdf: 1260670 bytes, checksum: 3a56d77ef9d12cf66882e7c40b13d62e (MD5) / Made available in DSpace on 2012-07-11T14:37:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Laura Guarana - Retorno vs Tamanho do fundo.pdf: 1260670 bytes, checksum: 3a56d77ef9d12cf66882e7c40b13d62e (MD5) Previous issue date: 2012-04-16 / O aumento do patrimônio de um fundo de ações provoca impacto no dia-a-dia da gestão, uma vez que o volume de compra e venda aumenta. Isto por sua vez impacta diretamente o desempenho destes fundos. O objetivo desta dissertação é avaliar se este impacto é positivo ou negativo e o quão profundo ele pode ser. Para tal, é feito um estudo entre o patrimônio líquido e a rentabilidade dos fundos de investimentos em ações utilizando-se análises de regressão em painel desbalanceado com dados mensais de 2006 a 2011 referentes aos fundos de investimento em ações no mercado de capitais brasileiro. Em um segundo momento, baseando-se em estudos feitos sob a ótica da liquidez, são inseridas novas variáveis no modelo desenvolvido, com o propósito de se realizar análises econométricas que consigam captar o efeito causado pela redução na liquidez dos fundos dado o aumento do patrimônio líquido. Controlando-se por idade, turn over e a liquidez dos ativos do portfolio, achamos uma redução de 0,058% ao ano para cada R$ 100 milhões de aumento no patrimônio do fundo. / The increase in the asset under management of mutual funds causes an impact on the management routine, since the volume of selling and purchase in assets increases. This directly impacts the performance of these funds. This paper aims to evaluate if this impact is positive or negative and how deep it can be. Using cross sectional data from Brazilian mutual funds I measure the impact in returns when assets under management increase. After this first result, considering that funds investing in illiquid stocks have a greater effect in their performance, we introduce new variables to the model, to test the influence of the liquidity in the results. Controlling for fund age, turn over and the liquidity of the stocks in the portfolio, we find a 0.058% drop in annual return for each 100 mm R$ increase in assets.

Submitted by Fabiola Gama (fpgama@santander.com.br) on 2012-09-05T11:28:04Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Fabiola Gama - 2012 07 31 - Final.pdf: 203848 bytes, checksum: bab4e2c60e01193f5368da8f74b3692e (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-09-05T13:04:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Fabiola Gama - 2012 07 31 - Final.pdf: 203848 bytes, checksum: bab4e2c60e01193f5368da8f74b3692e (MD5) / Made available in DSpace on 2012-09-05T13:24:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Fabiola Gama - 2012 07 31 - Final.pdf: 203848 bytes, checksum: bab4e2c60e01193f5368da8f74b3692e (MD5) Previous issue date: 2012-08-07 / The main objective of this paper is to determine how the working capital of a company that has excess profitability relates to that of the industry’s average profitability. The combined effect on profitability of the three main components of working capital—inventory, accounts receivable, and accounts payable—was analyzed through the cash cycle, as were the separate effects of working capital’s components on excess returns through receivables, inventory, and payables turnover. In addition, it was checked if variations in a company’s leverage and the prevailing interest rate could maximize the effects of changes in working capital on a company’s excess returns. Data for all companies listed on three exchanges, the BM&FBOVESPA (Brazil), BMV (Mexico), and BCBA (Argentina), were extracted from the Economática database for 2004-2011. The panel data method for econometric estimates was adopted and the Hausman test was used to choose between employing the fixed or random effects model. For Brazil, a negative relationship was proven to exist between investment in working capital and excess returns. On the other hand, receivables, inventory, and payables turnovers were not statistically significant factors at 5%, which implies that the combined effect of working capital’s three main components on excess profitability outweigh their individual influences on a company’s profitability. While it was confirmed that leverage influences investments in working capital, increasing the impact on excess returns for companies listed in Brazil, no such relationship was observed for fluctuations in interest rates. Overall, the results for Mexico and Argentina showed less statistical significance. / O objetivo principal do presente trabalho é determinar de que forma o capital de giro se relaciona com o excesso de rentabilidade de uma empresa ante a média do setor a que pertence. Analisa-se o efeito combinado dos três principais componentes do capital de giro (estoque, contas a receber e contas a pagar) — por meio do ciclo financeiro e do capital de giro líquido — e os efeitos isolados deles sobre o excesso de rentabilidade — por meio dos prazos médios de renovação dos estoques, de recebimento e de pagamento. Além disso, testou-se se o grau de endividamento e as oscilações na taxa de juros influenciam conjuntamente os investimentos em capital de giro das empresas e o excesso de rentabilidade. Do banco de dados Economática, foram extraídos dados de todas as empresas listadas, entre 2004 e 2011, na BM&FBOVESPA (Brasil), na BMV (México) e na BCBA (Argentina). Adotou-se o método de estimação econométrica de painel e, para a escolha entre os modelos de efeito fixo ou aleatório, foi utilizado o teste de Hausman. Para o Brasil, verificou-se a existência de uma relação negativa entre investimento em capital de giro e excesso de rentabilidade. Por outro lado, os prazos médios de renovação de estoques, de recebimento e de pagamento se mostraram pouco significativos nas estimações quando analisados individualmente. Subentende-se, assim, que o efeito combinado dos três principais componentes do capital de giro sobrepõe-se às suas influências individuais na definição da rentabilidade da empresa. Apenas para o Brasil ratificou-se que o grau de endividamento influencia conjuntamente os investimentos/desinvestimentos adicionais em capital de giro e o excesso de rentabilidade. O mesmo não foi observado para oscilações na taxa de juros no Brasil e na Argentina. De uma maneira geral, observou-se para o México e a Argentina resultados com uma menor significância estatística.