Tese (Doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. / Made available in DSpace on 2012-10-17T15:33:56Z (GMT). No. of bitstreams: 0Bitstream added on 2014-09-25T19:17:40Z : No. of bitstreams: 1 170076.pdf: 4326648 bytes, checksum: c0afc7c0ee980f20045570b571aca2c2 (MD5) / Na década de 1950 Debreu e Farrell definiram a medida da eficiência técnica de um produtor como sendo a unidade menos a máxima redução radial do consumo tal que o produtor possa continuar a fabricar os mesmos produtos. Neste trabalho propõem-se duas medidas para analisar a eficiência técnica em ambiente difuso, ou seja, quando as quantidades consumidas e produzidas são difusas. A primeira medida, denominada de CCRg, é uma generalização da medida de Charnes, Cooper e Rhodes [1978] e será aplicável quando as quantidades consumidas e produzidas não são conhecidas com precisão e podem ser expressas através de números difusos do tipo LR. A segunda medida, a medida FDHg, é uma generalização da medida Free Disposal Hull-FDH de Deprins, Simar e Tulkens [1984]. Esta nova medida é aplicável nas situações em que os planos de produção observados podem ser contraídos e expandidos. As contrações ocorrem na direção da maior taxa e as expansões ocorrem na direção da menor taxa do retorno de escala dos planos de produção observados. Os planos de produção observados podem então ser vistos como sendo difusos se forem associados: a) graus de realismo igual a zero aos planos de produção construídos a partir das contrações e das expansões limites; b) graus de realismo pertencentes ao intervalo (0,1) quando as contrações e as expansões são menores que as contrações/expansões limites; c) graus de realismo igual a 1 se os planos construídos coincidirem com os observados.

Submitted by Marco Antônio de Ramos Chagas (mchagas@ufv.br) on 2016-10-25T13:39:50Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 1226895 bytes, checksum: 4abe72ee27fd22bb8668ffe2c52b8273 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-10-25T13:39:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 1226895 bytes, checksum: 4abe72ee27fd22bb8668ffe2c52b8273 (MD5) Previous issue date: 2002-07-10 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / A fase de comercialização é a última e uma das mais importantes da produção. Desta forma, esta pesquisa procura examinar os riscos de mercado e os retornos envolvidos na comercialização de milho pelos produtores e empresas de comercialização no Estado do Paraná. O objetivo é avaliar o perfil de risco e retornos das principais estratégias de comercialização utilizadas. Assim, as análises são realizadas separadamente, primeiro envolvendo os produtores agrícolas e depois as empresas de comercialização (cooperativas e cerealistas). O ano foi dividido em 52 semanas e foram feitas análises dos retornos obtidos a partir das safras de inverno e verão do período de 1994 a 2001. As análises de risco foram realizadas através do modelo VaR (Value-at-Risk) através dos métodos Delta Normal, Simulação Histórica e Simulação de Monte Carlo. Os retornos foram ponderados pelo risco através do Índice de Sharpe modificado, o IS 2 , em que os retornos livres de risco são ponderados pelo VaR, assumindo-se assim um índice de retornos probabilístico. Os resultados mostraram a inviabilidade da estocagem pelos produtores, principalmente quando os retornos foram ponderados pelos riscos envolvidos. Assim, os produtores, ao venderem o milho no período de safra, em média, estão obtendo resultados mais favoráveis do que quando estocam para vender em data futura. Quanto aos agentes de comercialização, a estratégia de estocagem também mostrou-se inviável, assim como os resultados obtidos pelos produtores. Quanto à estratégia de Venda a Descoberto (VD), a mesma apresenta-se favorável quando analisada somente a partir dos retornos. Assim, a estratégia de VD é preferível à estocagem. No entanto, ao ponderar esses resultados pelo risco, os mesmos mostram-se menos que proporcionais, em média. Considerando-se como viável somente os IS 2 superiores a um, mostra-se superior a estratégia de Compra e Venda Simultânea (CVS). As análises de risco através do VaR evidenciaram riscos mais elevados a partir das safras de inverno do que a partir das safras de verão. Também, os riscos da estocagem são superiores aos riscos da VD. Os modelos de avaliação de riscos mostraram ser uma alternativa de instrumento de informação para a tomada de decisão empresarial na comercialização de milho e a metodologia aplicada pode ser facilmente adaptada para outros produtos agrícolas. Ressalta-se que, tendo em vista que utilizou-se dados do período pós-estabilização (Plano Real), com o passar do tempo e a existência de maior número de observações, esses modelos tendem a melhorar sua performance na identificação dos riscos. / Marketing is the last and the most important part of any agricultural system. So this research evaluates both risks and returns in corn marketing for farmers and marketing intermediaries (coops and grain elevators) in the State of Paraná, Brazil. The marketing strategies analyzed in this research are the most adopted ones in the State of Paraná. The analysis is carried out into two steps, the first involving only farmers’ strategies and the second on intermediaries’ strategies. Moreover, every year was divided into 52 weeks, and there were also carried out separate analyses for Winter and Summer. Risk analyses were done by means of Value-at-Risk (VaR) procedures following three empirical approaches: Normal Delta, Historical Simulation and Monte Carlo Simulation. The returns were weighted by risk through a modified version of Sharpe Index, where the VaR estimates were used as measures of risk. The results suggested that storage is not profitable for farmers, especially for risk-free returns. So for farmers it is better to sell their corn just after harvesting. Storage was not profitable for marketing intermediaries as well. On the other hand, the short selling strategy presents larger returns and lower risk than storage. But when the risk factor is included in the analysis, one can verify that the returns do not compensate the risk in all strategies, with the exception of the simultaneous buying and sale (SBS) strategy. Moreover, the analyses suggest that the market risk is higher during the Summer season than during the Winter season. A major limitation of this study was the usage of short time series, what was done to avoid the period previous to the Real Plan (1994). In the future, this limitation can be removed and the accuracy of the estimations can be improved. Finally, this application showed that the risk measures adopted in this study can be used as managerial tools for corn trades and for traders of other products as well. / Tese importada do Alexandria

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / En el siguiente documento se expondrá la relación existente entre la institucionalidad que soporta las actividades de innovación y las tecnologías de producción de distintas industrias alrededor del mundo. La forma de mostrar esta relación es mediante el contraste entre la teoría referente al tema y la evidencia empírica recogida. La investigación consta de 12 estudios de caso en los cuales se caracterizará el entorno institucional de diversas firmas de alrededor del mundo y su tecnología de producción ilustrada como retornos a escala, estableciendo relaciones entre estas dos áreas y contrastando lo encontrado con lo que dicta la teoría. El objetivo es generar conocimiento que aporte a la toma de decisiones referentes al desarrollo de la institucionalidad que fomenta actividades de innovación.

Con las aperturas políticas en los años ochenta, en Argentina y Uruguay se desplegaron algunos esfuerzos de actores políticos y sociales para la recepción de emigrados políticos que retornaban de sus exilios. En ese marco, esta tesis realiza un análisis de historia comparada que se preocupa por conocer y explicar las políticas que desarrollaron los gobiernos constitucionales y las organizaciones de la sociedad civil en las postdictaduras de ambos países para recibir y asistir a las personas que retornaban. Esta investigación se orienta por dos preguntas generales que están articuladas: la primera se refiere a los diferentes lugares, sentidos y representaciones que tuvieron los exilios argentinos y uruguayos en los proyectos políticos de las nuevas democracias –su inscripción en las “agendas”-; y la segunda, se ocupa de analizar los modos en que desde los Estados y desde las organizaciones sociales se discutieron, definieron y elaboraron distintas respuestas para la recepción y la reinserción de esos emigrados. En definitiva, este estudio reconoce y se detiene en el análisis de las tensiones que dispararon los regresos del exilio en ambas sociedades y encuentra algunas claves explicativas en los procesos políticos más generales de revisión del pasado inmediato y de los modos en que los exilios se inscribieron en las distintas decisiones de judicialización de la violencia política previa. El enfoque comparado permite alumbrar los conflictos políticos previos que dieron impulso a esos exilios, mostrando así su actualidad y presencia en las nuevas democracias.

No description available.

Ingeniero Civil Industrial / Se sabe que la volatilidad de retornos y del mercado varían en el tiempo donde sus fluctuaciones reflejan cambios en las expectativas de las oportunidades de inversión. Así, según I-CAPM de Merton (1973), medidas que encarnan volatilidad agregada podrían representar oportunamente las expectativas sobre el mercado y, siendo factores de riesgo sistemático, debiesen estar premiada en el corte transversal de los retornos. Revisando la literatura, mayor volatilidad del mercado representa la deterioración de las oportunidades de inversión según Ang et al. (2006), incluso muestran premios negativos al riesgo de volatilidad en la sección cruzada. Luego, mayor correlación agregada implica estados de la economía con menores beneficios de diversificación, y concuerda con épocas de recesión según Krishnan et al. (2008). Éstos también logran encontrar premios por riesgo negativo por exposición a correlación realizada en el corte transversal. Asimismo, Vassalou y Xing (2004) encuentran premios negativos por riesgo de probabilidad de default en el corte transversal. Así, volatilidad, correlación y riesgo de default agregada se teorizan tener una relación negativa con el bienestar de la economía donde sus innovaciones sí pueden anticipar los cambios a las oportunidades de inversión. Entonces, el objetivo de este documento es estudiar entre los años 1998 y 2011 el poder explicativo y el premio por riesgo sistemático de tres medidas implícitas de opciones. Primero, se realizan regresiones condicionales para crear portafolios que tengan distintas sensibilidades a las innovaciones a cada medida implícita y se comparan los retornos ex post. Luego, se estiman sus premios por riesgo usando las regresiones de dos etapas de Fama-Macbeth (1973), y controlando por otros factores del corte transversal. Para esto, se usa data diaria de opciones, instrumentos financieros inherentemente predictivos, para construir medidas implícitas de ellas ya que representen expectativas futuras del mercado. La volatilidad implícita se obtiene del índice de volatilidad VXO extraído de opciones del índice S&P100. La correlación implícita se estima del modelo de Martin (2011) mediante el S&P100 y sus constituyentes. El riesgo de default se construye del modelo de Capuano (2008) usando información de opciones sobre acciones de consorcios bancarios. Consistente a I-CAPM, la volatilidad implícita entre 1998-2011 tiene un premio por riesgo significativo del -0.5% anual. En cambio, la correlación implícita no logra explicar el corte transversal de los retornos esperados mientras el riesgo de default tiene un premio negativo de -0.9% anual entre 1998-2007, al excluir la crisis financiera del 2008, época de volatilidad anormalmente alta. Se estima que la crisis financiera provocó cambios estructurales en la dinámica y valorización de mercados de acciones y opciones, reduciendo el premio por riesgo de volatilidad y distorsionando la medida de default.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El motivo de nuestro trabajo es probar si existe una relación positiva entre el PIB real y la estructura temporal de tasas de interés también llamada curva de retornos o Spread, para esto, tomamos como indicador de la trayectoria del PIB al cambio del IMACEC, construimos el Spread como la diferencia entre tasas de interés de largo plazo y de corto plazo, y probamos la capacidad de predicción tomando un solo Spread, el Spread hasta con 14 rezagos y construimos modelos de predicción del IMACEC con las variables adicionales IPSA y M1. Probamos dos tipos de Spread: Uno con el BCU de 20 años como tasa larga y la tasa cobrada en operaciones de hasta 90 días como tasa corta, y otro con los BCUs de 30 y 1 años. Encontramos que el Spread construido con los BCUs de 30 y 1 años entrega mejores estimaciones del IMACEC futuro, y que la predicción es robusta hasta un horizonte de predicción de 7 períodos.

Submitted by Aline Martins (1146629@mackenzie.br) on 2016-06-06T22:10:49Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Wellington Lopes de Souza.pdf: 1570761 bytes, checksum: b276d10906844dfd123c51191f30a2a0 (MD5) / Approved for entry into archive by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br) on 2016-06-07T11:59:12Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Wellington Lopes de Souza.pdf: 1570761 bytes, checksum: b276d10906844dfd123c51191f30a2a0 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-07T11:59:12Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Wellington Lopes de Souza.pdf: 1570761 bytes, checksum: b276d10906844dfd123c51191f30a2a0 (MD5) Previous issue date: 2016-02-05 / The following work analyzed and compared, during the period between 2006 and 2014, the short and long term performance of Brazilian and American companies’ stocks that opened their capital through an Initial Public Offering (IPO). The objective was to identify in these two countries, whose markets find themselves in different stages of development, how the underpricing occurred and if the stocks showed evidences of underperformance. Underpricing is defined as the short-term return equivalent to an increase in a stock’s price in its first day of trading and underperformance is a loss of value in the long term when compared to the appropriate benchmark. The methodology used was the Wealth Relative Buy-and-Hold. The analyzed sample consisted of 104 Brazilian companies and 149 American companies, totaling 253 companies. The empirical results show that underpricing existed in both countries, but it occurred with more intensity in the USA than in Brazil. Results also show that during periods of intense market activity (hot market), the level of underpricing increased in both countries. However, in times of crisis, the effect was reversed and a decrease in the level of underpricing happened in both countries. On the topic of underperformance, the countries displayed opposite behaviors. In Brazil, the IPOs showed a decrease in long-term value when compared to the Ibovespa index. However, companies that opened their capitals in the USA over performed when compared to the Standard & Poor’s 500 index. In Brazil’s case, a subsample of the IPOs that occurred during the boom of the capital markets, specifically in 2006 and 2007, showed negative abnormal returns superior to the complete sample, showing an inverse relationship between abnormal long-term returns and underpricing. An anomalous behavior occurred in the analysis of the period immediately following the Subprime crisis, during which Brazilian stocks also over performed when compared to their benchmark. / O presente trabalho analisou e comparou, durante o período de 2006 a 2014, os desempenhos de curto e de longo prazos de ações de empresas brasileiras e americanas que abriram capital por meio de operações de Initial Public Offering (IPOs). Procurou-se identificar nestes dois países, cujos mercados encontram-se em diferentes estágios de amadurecimento, como se deu o fenômeno do underpricing, definido como sendo o retorno de curto prazo equivalente à valorização do preço da ação em seu primeiro dia de negociação; e se houve underperformance, ou seja, destruição de valor das ações no longo prazo em relação a seus respectivos benchmarks. A metodologia utilizada foi a de Wealth Relative Buy-and-Hold. A amostra analisada consistiu de 253 empresas, das quais 104 brasileiras e 149 americanas. Os resultados empíricos revelam que houve underpricing nos dois países, sendo que nos EUA foram superiores aos ocorridos no Brasil. Verificou-se que, em períodos de euforia do mercado (hot market), os níveis de underpricing aumentaram nos dois países. Já em momentos de crise, o efeito foi inverso e houve queda em ambos. No que se refere a underperformance, os comportamentos foram opostos entre os dois países. Enquanto que, no Brasil, os IPOs apresentaram destruição de valor no longo prazo em relação ao Ibovespa, nos Estados Unidos, as empresas que abriram seu capital superaram o desempenho do índice Standard & Poor´s 500. No caso do Brasil, os IPOs ocorridos na fase do boom do mercado de capitais, mais precisamente nos anos de 2006 e 2007, apresentaram retornos anormais negativos superiores ao da amostra integral, revelando uma relação inversa entre retornos anormais de longo prazo e underpricing. Excessão ocorreu quando se analisou o período pós-crise do subprime, quando as ações brasileiras também superaram o seu benchmark.

No description available.

Magíster en Economía Aplicada. Ingeniero Civil Industrial / La dinámica de los procesos de adopción de innovaciones financieras ha sido de interés durante los últimos años ya que cada vez aparecen nuevos instrumentos que buscan aportar alternativas de inversión o protección al mercado. El presente trabajo busca caracterizar, a través del modelo de Bass, el proceso de adopción de nuevas opciones financieras, cuando por primera vez una acción es elegible como subyacente de dichas opciones, y ver qué aspectos del subyacente pueden dar indicios sobre este comportamiento a futuro, buscando un grado de predictibilidad. Es así como se encuentra que tanto calls como puts son adoptadas en el mercado en forma similar, mientas que pasa el tiempo las puts se adoptan más rápido, pero las calls prometen llegar a mayores niveles de transacción y liquidez. Además, se encuentra que se llegará a mayor liquidez de nuevas opciones o que tendrán un crecimiento más rápido, vista desde el dollar volume, a través de stocks con mayores dollar volume tanto de largo plazo como corto plazo, aunque con mayor crecimiento de ésta en el corto plazo, y además con mayor volatilidad histórica. Mientras que sería conveniente evitar stocks con alto dollar volume y ratio bid-ask en el largo plazo, pero bajo en el corto plazo, y también tener presente las condiciones de tasas de interés para decisiones al margen de comprar el stock, ya que adquirir calls sería una buena alternativa, y los índices de ventas cortas dado que es posible recrear una a través de opciones. Agregando a lo anterior, se estudiaron los retornos de estas nuevas opciones, encontrando que hay diferencias importantes entre los retornos de opciones recién introducidas al mercado y aquellas que se tranzan desde al menos ya 3 años, mientras que tienen un mismo perfil de riesgo y que según la teoría deberían tener los mismos retornos, además se probó para distintos portafolios, lo que daría evidencia de que nuevas opciones recargan algún riesgo adicional en sus retornos.