BRAID, Luiz Henrique Carvalho. Crise financeira de 2008 e seus impactos nos setores da economia brasileira: uma abordagem por regressões quantílicas e teoria do portfólio. 2011. 49f. Dissertação (mestrado profissional) - Programa de Pós Graduação em Economia, CAEB, Universidade Federal do Ceará, Fortaleza, Ce, 2011. / Submitted by Mônica Correia Aquino (monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-06T19:26:59Z No. of bitstreams: 1 2011_dissert_lhcbraid.pdf: 262456 bytes, checksum: 5a65605b4cb62663d9b087994fea9d9a (MD5) / Approved for entry into archive by Mônica Correia Aquino(monicacorreiaaquino@gmail.com) on 2013-09-06T19:27:11Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_dissert_lhcbraid.pdf: 262456 bytes, checksum: 5a65605b4cb62663d9b087994fea9d9a (MD5) / Made available in DSpace on 2013-09-06T19:27:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_dissert_lhcbraid.pdf: 262456 bytes, checksum: 5a65605b4cb62663d9b087994fea9d9a (MD5) Previous issue date: 2011 / This study applies traditional techniques in Finance and Econometrics in order to analyze the impacts of Financial Crisis on some sectors of the Brazilian economy based upon market indicators provided by Getulio Vargas Foundation (FGV). Initially we apply the theory proposed by Markowitz to sectoral indicators for eight economic sectors and estimate efficient portfolios in the pre and post-financial crisis periods and we verify that the weights established in the two cases differ dramatically. After that, we estimate quantile regressions for three sectors: Mining, Metallurgic and Textiles are estimated confronting the its returns against the return of the market portfolio and the implicit volatility measured. First of all, the model captures the increase in the risk premium demanded by investors in times of crisis; in spite of the models allow us to infer that there is a change in consumer behavior in times of economic instability in order to make him more risk-tolerant. / O estudo utiliza técnicas tradicionais de Finanças e Econometria para analisar os impactos da crise financeira de 2008 sobre alguns setores da economia brasileira, tomando por base os indicadores setoriais de mercado da Fundação Getúlio Vargas (FGV). Inicialmente aplica-se a teoria de Markowitz aos indicadores setoriais de mercado de oito setores e estimam-se portfólios eficientes no período pré e póscrise financeira, constatando que os pesos atribuídos aos dois períodos diferem dramaticamente. Posteriormente, regressões quantílicas para os setores Mineração, Metalurgia e Têxtil são estimadas, confrontando o retorno setorial com o retorno da carteira de mercado e a volatilidade implícita. Além de captar a elevação do prêmio de risco exigido pelos investidores em períodos de crise, os modelos permitem inferir que há uma mudança de comportamento do consumidor em períodos de instabilidade econômica no sentido de torná-lo mais tolerante ao risco.

nÃo hà / This study applies traditional techniques in Finance and Econometrics in order to analyze the impacts of Financial Crisis on some sectors of the Brazilian economy based upon market indicators provided by Getulio Vargas Foundation (FGV). Initially we apply the theory proposed by Markowitz to sectoral indicators for eight economic sectors and estimate efficient portfolios in the pre and post-financial crisis periods and we verify that the weights established in the two cases differ dramatically. After that, we estimate quantile regressions for three sectors: Mining, Metallurgic and Textiles are estimated confronting the its returns against the return of the market portfolio and the implicit volatility measured. First of all, the model captures the increase in the risk premium demanded by investors in times of crisis; in spite of the models allow us to infer that there is a change in consumer behavior in times of economic instability in order to make him more risk-tolerant. / O estudo utiliza tÃcnicas tradicionais de FinanÃas e Econometria para analisar os impactos da crise financeira de 2008 sobre alguns setores da economia brasileira, tomando por base os indicadores setoriais de mercado da FundaÃÃo GetÃlio Vargas (FGV). Inicialmente aplica-se a teoria de Markowitz aos indicadores setoriais de mercado de oito setores e estimam-se portfÃlios eficientes no perÃodo prà e pÃscrise financeira, constatando que os pesos atribuÃdos aos dois perÃodos diferem dramaticamente. Posteriormente, regressÃes quantÃlicas para os setores MineraÃÃo, Metalurgia e TÃxtil sÃo estimadas, confrontando o retorno setorial com o retorno da carteira de mercado e a volatilidade implÃcita. AlÃm de captar a elevaÃÃo do prÃmio de risco exigido pelos investidores em perÃodos de crise, os modelos permitem inferir que hà uma mudanÃa de comportamento do consumidor em perÃodos de instabilidade econÃmica no sentido de tornÃ-lo mais tolerante ao risco.

Submitted by FELIPE MOURA (felipe.cebt@gmail.com) on 2017-01-02T17:28:19Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Felipe Moura - final.pdf: 1181074 bytes, checksum: 7571cd9b18bf48654b56a44a491dec61 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-01-03T18:44:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Felipe Moura - final.pdf: 1181074 bytes, checksum: 7571cd9b18bf48654b56a44a491dec61 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-01-17T13:39:38Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao - Felipe Moura - final.pdf: 1181074 bytes, checksum: 7571cd9b18bf48654b56a44a491dec61 (MD5) Previous issue date: 2016-05-31 / This thesis aims to analyze the supply of infrastructure projects given the current issue on creating long-term financing outside the traditional lines of BNDES; This is an obstacle of the financial sector becomes more relevant even when facing proposals from the federal government to facilitate the concessions. The alternative presented here focuses on diversification of risk and return in the light of the theory of mean-variance portfolio. We will see here that these projects have different profiles of risk-return so that there are potentially significant benefits for the investor to operate diversified portfolio (mix) of projects. The fact exposed here is that traditional valuation approach by leveled costs can not report properly to an operator about the viability of a certain project´s choice given the current portfolio of the firm, with a view that does not take into account the complementarities in risk profiles and return of different projects. Thus, we add the theory of mean-variance portfolio, and the goal is to be able to tell the investor about the project mix allocation (optimal portfolio of assets) using the efficient frontier that minimizes the impact of some critical risks in infrastructure markets. The methodology that will be described later in this paper illustrates a very important problem for the Brazilian electricity sector. The proposed model will be able to incorporate the risks related to delays in construction works and environmental licensing. / Essa dissertação objetiva analisar a oferta de projetos de infraestrutura no âmbito do cenário atual em debate sobre como criar mecanimos de financiamentos de longo prazo fora das tradicionais linhas de BNDES; esse é um entrave do setor financeiro que se torna cada vez mais relevante mesmo diante de propostas do governo federal para viabilizar as concessões. A alternativa aqui apresentada foca na diversificação de risco e retorno à luz da teoria do portfolio de média-variância. Veremos aqui que esses projetos possuem diferentes perfis de risco-retorno de tal modo que há potencialmente grandes vantagens para o investidor em operar carteira (mix) diversificada de projetos. O fato aqui exposto é que a tradicional abordagem de valuation via custos nivelados pode não informar adequadamente a um operador acerca da viabilidade de uma certa escolha de projeto dado o atual portfolio da firma, tendo em vista que não leva em conta a complementariedade nos perfis de risco e retorno de projetos diferentes. Desta forma, acrescentamos a teoria do portfolio de média-variância de maneira a ser capaz de informar ao estado (ou empresa) a alocação de mix de projetos (carteira ótima de ativos) com uso da fronteira eficiente que minimiza o impacto de alguns riscos críticos em mercados de infraestrutura. A metodologia que será descrita adiante neste trabalho ilustra um problema de grande relevância para o setor elétrico brasileiro e a proposta de modelagem tem como base a incorporação de riscos relacionados a atrasos na construção das obras e ao licenciamento ambiental. Palavras-Chave: Diversificação, Infraestrutura, Teoria da Carteira.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:30Z (GMT). No. of bitstreams: 4 nicolauassali.pdf.jpg: 21057 bytes, checksum: e49c3a73a969030bb30a7b487e8ddf77 (MD5) nicolauassali.pdf: 745103 bytes, checksum: dcb827d78438926dd042deccffc5bab4 (MD5) 1_136970.pdf: 745134 bytes, checksum: 17ea1cc72a370b8ea2ba2cf6590ebe16 (MD5) nicolauassali.pdf.txt: 258686 bytes, checksum: 416660ae630d51947f844cef8a94fb45 (MD5) Previous issue date: 2008-02-13T00:00:00Z / This dissertation analyses the performance and features of some of the current Brazilian funds of funds, called multimanagers, as well as the performance of funds of funds as a result of the simulation of Brazilian funds portfolios that use several investment strategies known as multimarkets. The diversification through a multimarkets funds portfolio involves other variables beyond the traditional approach of mean-variance. The first part of this study presents the main features of the selected funds of funds and also describes more than the mean-variance, showing the third and fourth moments of the returns distribution. The second part uses the tool named Style Analysis (Sharpe, 1988) in order to determine the return exposure of each of the funds of funds of the sample to certain asset classes. In this study were chosen the following asset classes: Ibovespa, CDI, Dollar and IRF-M. Through the medium-variance approach, the third part of this study uses a tool known as the Portfolio Theory (Markowitz, 1952) as the minimum variance frontier, in order to evaluate the performance of each funds of funds in the given sample. The performance is evaluated on the comparison basis of the minimum variance frontier built from a benchmark portfolio (comprising two of the major Brazilian financial assets of low and high risk: CDI and Ibovespa, respectively) with another minimum variance frontier built from the addition of a fund of funds into the benchmark portfolio. The last part refers to simulations of multimarkets portfolio funds that allow the allocation of variable income in the portfolio and it also allows the use of leverage. The goal is to check through the return of the average values, variance, asymmetry and kurtosis, the efficiency of such funds as instruments of diversification. The outcomes show that the 32 multimanager funds of funds analyzed do not have normal return distribution and 29 ones present negative skewness behavior. The Style Analysis indicates high sensibility to CDI and IRF-M, and low sensibility to Ibovespa and Dollar, main financial market indexes. The majority of multimanager funds of funds improved the Minimum Variance Frontier when added to a reference portfolio (CDI + Ibovespa), in other words, there was a reduction on risk – return relation. The portfolio simulation indicates that in the last three years the multimarkets funds classified as Leveraged Variable Income has been more aggressive in the strategies due to the asymmetry behavior; however this kurtosis behavior indicates a position not too aggressive as well. So the construction of Funds portfolios that use several investment strategies should not be restraint to the mean-variance approach. It should also involve asymmetry, kurtosis and investor preferences. / Esta dissertação analisa o desempenho e as características de uma parte dos atuais fundos de fundos brasileiros, os denominados multigestores, bem como o desempenho de fundos de fundos resultantes da simulação de carteiras de fundos brasileiros que utilizam várias estratégias de investimentos, conhecidos como multimercados. A diversificação através de uma carteira de fundos multimercados envolve outras variáveis além da tradicional abordagem de média-variância. A primeira parte do estudo apresenta as principais características dos fundos de fundos selecionados e descreve, além da média e variância, o terceiro e quarto momentos das distribuições dos retornos. A segunda parte utiliza a ferramenta chamada Análise de Estilo (Sharpe, 1988), para determinar a exposição dos retornos de cada um dos fundos de fundos da amostra a determinadas classes de ativos. Neste trabalho foram escolhidas as seguintes classes de ativos: Ibovespa, CDI, Dólar e IRF-M. Através da abordagem de média-variância, a terceira parte do estudo utiliza a ferramenta conhecida na Teoria da Carteira (Markowitz, 1952) como fronteira de mínima variância, para avaliar o desempenho de cada um dos fundos de fundos da amostra. O desempenho é avaliado com base na comparação da fronteira de mínima variância construída a partir de uma carteira de referência (composta por dois dos principais ativos financeiros brasileiros de baixo e alto risco: CDI e Ibovespa, respectivamente) com outra fronteira de mínima variância construída a partir do acréscimo de um fundo de fundos à carteira de referência. A última parte refere-se a simulações de carteiras de fundos multimercados que permitem a alocação de renda variável na carteira e também permitem o uso de alavancagem. Seu objetivo é verificar, através dos valores de retorno médio, variância, assimetria e curtose, a eficiência desses fundos como instrumentos de diversificação. Os resultados mostram que os 32 fundos de fundos multigestores analisados não tem distribuição normal de retornos e 29 apresentam assimetria negativa. A Análise de Estilo indica grande sensibilidade ao CDI e ao IRF-M, e pouca sensibilidade ao Ibovespa e Dólar, importantes índices do mercado financeiro. A maioria dos fundos de fundos multigestores melhorou a Fronteira Eficiente quando adicionados a uma carteira de referência (CDI + Ibovespa), ou seja, houve uma redução na relação risco-retorno. A simulação das carteiras indica que nos últimos três anos os fundos multimercados classificados como Com Renda Variável Com Alavancagem tem sido mais agressivos nas estratégias, devido ao comportamento da assimetria, porém o comportamento da curtose indica também uma posição nem tão agressiva. Logo, a construção de carteiras com fundos que utilizam diversas estratégias de investimentos não deve se restringir à abordagem de média-variância. Deve também envolver também assimetria, curtose e preferências do investidor.