O arcabouço teórico neo-Kaleckiano parte da importância da demanda efetiva no processo de geração de renda para relacionar sua distribuição funcional - parcela da renda destinada a salários e lucros - à demanda agregada, e assim caracterizar o tipo de regime de demanda das economias, se wage-led (parcela de salários a afetando positivamente) ou profit-led (parcela de lucros a afetando positivamente). Contribuições posteriores propõem extensões ao modelo convencional que incluem o efeito de economia aberta, do crédito e da distribuição pessoal da renda sobre o tipo de regime característico. Partindo de tal arcabouço e da trajetória da economia brasileira nos anos 2000, esta dissertação busca avaliar empírica e teoricamente a relação entre distribuição funcional, distribuição intrasalarial e endividamento das famílias. No âmbito teórico, um modelo neo-Kaleckiano que avalia relação dinâmica de longo prazo entre dívida e distribuição é desenvolvido. No âmbito empírico, a relação entre distribuição funcional e demanda efetiva para economia brasileira no período 1995 a 2013 é analisada, mas considerando o impacto de variáveis ausentes do modelo seminal, que foram abordadas no modelo teórico apresentado, e que parecem relevantes para explicar o desempenho da economia brasileira no período - crédito, distribuição intrasalrial e preço das commodities. Resultados sugerem que o controle para estas variáveis de fato alteram o efeito da distribuição funcional sobre a demanda agregada e vice versa. / The neo-Kaleckian theoretical framework focuses on the importance of effective demand in the income generation process in order to relate its functional distribution - share of income that goes to wage and profits - to aggregate demand, and thus characterize the demand regime that leads it, either wage-led (wage share positively affecting demand or profit led (profit share positively affecting de-mand). Recent contributions include extensions to the standard model such as the open economy effect, household debt, and personal distribution of income to further characterize the regime type. Departing from that approach and from Brazilian Economy\'s performance on the 2000s, this thesis aims to empirically e theoreticallyanalyze the relationship between functional distribution, wage distribution and household debt. In the theoretical ground, a neo-Kaleckian model in which long term relationships between wage heterogeneity and household debt is developed and analyzed. In the empirical ground, the relationship between functional distribution of income and aggregate demand is analyzed for the Brazilian Economy in the period 1995-2013, but testing whether variables that are not present in the seminal model that seem to affect the Brazilian economy in the 2000s - household debt, personal distribution of income and commodity prices - alter the relationship between the two variables. Our results suggest that the control for those aspects indeed change the intercept and inclination of our demand and distributive curves.

No fim dos anos 1970, dois choques externos o segundo salto nos preços do petróleo e o reajuste na taxa básica de juros norte-americana marcam o início de tendências econômicas divergentes entre o Leste da Ásia e a América Latina. Para os prósperos tigres, a próxima década seria uma janela para o chamado catching up, culminando com a promoção simbólica de seu prodígio, a Coréia do Sul, ao status de país desenvolvido quando da realização dos Jogos Olímpicos em Seul. Na América Latina, inversamente, os anos 1980 são geralmente apelidados de Década Perdida, inaugurando uma era de regressão econômica e instabilidade política. A Argentina, provavelmente a menos dinâmica dentre as economias que então se industrializavam, é geralmente evocada como um desastre que tipifica a sina regional. A vasta maioria das investigações acerca desta divergência se concentra nas políticas econômicas domésticas e em seus resultados objetivos. Não obstante, tais políticas foram formuladas e aplicadas sob uma combinação de circunstâncias internacionais e políticas que podem variar consideravelmente de país para país ao longo do tempo. O objetivo deste texto é examinar em que medida algumas das particularidades destes dois casos naquilo que concerne ao processo político interno e à evolução da economia internacional moldaram a reação de cada qual ao cenário adverso. / At the end of the 1970s, a couple of external shocks namely, the second leap in petroleum prices and the readjust of American basic interest rate mark the beginning of divergent economic trends for East Asia and Latin America. For the prosperous tigers, the following decade would be a time for catching up, culminating with the symbolic promotion of its prodigy, South Korea, to the rank of a developed country by the time of Seouls Summer Olympics. In Latin America, inversely, the 1980s are generally nicknamed the Lost Decade, inaugurating an era of economic regression and political instability. Argentina, probably the worlds less dynamic industrializing economy at that time, is usually evoked as a disaster that typifies the regional fate. The vast majority of the investigations about this diversion concentrate on domestic economic policies and their objective results. Nonetheless, such policies were formulated and launched under a combination of international and political circumstances that can vary considerably from country to country and along the course of time. The aim of this text is to examine to what extent have some of these two cases particularities in what concerns to the domestic politic process and the evolution of international economy molded each national reaction to the adverse scenario.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thatiana de Barros Valentino.pdf: 567967 bytes, checksum: bb3b9d377372817fb67be186122bb7dd (MD5) Previous issue date: 2009-06-05 / This dissertation analyzes the pattern of financing of 105 medium-sized enterprises of processing industry of the State of São Paulo, with capital closed. The methodology used in the analysis is the construction of economic-financial indicators using information from Balance Sheets published on the Gazeta Mercantil newspaper. The study covers the period from 2003 to 2007 to analyze the behavior of indebtedness and the pattern of financing of medium-sized enterprises in the years of significant expansion in credit to industry and fluctuations in the growth of the economy. The sample was constructed by the selection of companies that had net operating revenue between R$10.5 millions and R$60 millions in 2007 and published their balance sheets in the Gazeta Mercantil newspaper from 2003 to 2007, regardless of the net operating revenue presented in the other years of the period be in the range of the classification of company average. The predominance of self-financing and the assumption of the existence of an order in the use of funding sources, with internal resources as the first option, followed by debt, they are favorable to the assumptions of the pecking order theory. Despite the increase in supply of credit, it is observed in the companies of the sample to maintain high utilization of internal resources and the low level of indebtedness / Esta dissertação analisa o padrão de financiamento de 105 empresas de médio porte da indústria de transformação do Estado de São Paulo, de capital fechado. A metodologia utilizada na análise é a construção de indicadores econômicofinanceiros a partir dos dados dos Balanços Patrimoniais publicados no jornal Gazeta Mercantil. O estudo compreende o período de 2003 a 2007, de modo a analisar o comportamento do endividamento e do padrão de financiamento de empresas médias em anos de expressivo aumento do crédito para a indústria e de oscilações no crescimento da economia. A amostra foi construída pela seleção de empresas que apresentaram receita operacional líquida entre R$10,5 milhões e R$60 milhões no ano de 2007 e publicaram seus balanços patrimoniais na Gazeta Mercantil de 2003 a 2007, independente de a receita operacional líquida apresentada nos demais anos do período estar no intervalo de classificação de média empresa. A predominância do autofinanciamento e a hipótese da existência de uma ordem na utilização das fontes de financiamento, tendo os recursos internos como primeira opção, seguida do endividamento, favoráveis às hipóteses da teoria de pecking order. Apesar do aumento na oferta de crédito, verifica-se nas empresas da amostra a manutenção de elevada utilização dos recursos internos e de baixo grau de endividamento

A acumulação de capital é analisada em meio à busca governamental por inovação tecnológica, no período compreendido entre 1964 e 1985, configurando o crescimento econômico característico do regime militar. A inovação tecnológica esteve subordinada à acumulação de capital e manifestou-se: (a) nas mudanças legislativas e normativas; (b) na elevação da produtividade ou aumento do produto por homem-hora; (c) na diminuição da taxa de emprego e no rebaixamento dos salários. Delfim Netto caracterizava \"inovação tecnológica\" como uma \"maneira de capturar tudo aquilo que os modelos de crescimento econômico não abordaram\". São ainda apresentadas, de forma cronológica, as principais leis criadas para o funcionamento econômico, junto com as ações desencadeadas pelos agentes econômicos no período. Analisa-se o comportamento econômico brasileiro por meio de um conjunto de estatísticas sobre: (a) o mecanismo de poupança-investimento; (b) o mecanismo de inflação-distribuição de renda; (c) a deterioração do comércio exterior e (d) o processo de endividamento. Discute-se ao final, a ascensão e queda de um modelo que correlacionava positivamente autoritarismo e crescimento, mostrando não haver relação direta entre a primeira e a segunda idéia, visto que o autoritarismo não produziu apenas desenvolvimento financeiro, mas antes intensificou a dominação social. / Acumulation of capital is here approached in the government search for technological innovation, as occurred in the period comprising 1964 to 1985. This shapes the type of economic growth obtained by the local military regimen at that time. Moves to technological innovation were subordinated to de accumulation of capital as follows: (a) induced changes in laws and government rules; (b) Rises on productivity or increased output per man-hour; (c) relative decrease in employment rates wages lowering. The minister then at office Delfim Netto characterized \"technological innovation\" as the way \"to capture everything that evades the observation of a growth model\". An attempt is made to bring in chronological order the main legal changes implemented by listing them when referred to economic drift, as well as actions from the economic subjects in that period. Finally a discussion is made of the relations between authoritarianism and economic growth, putting clear the non necessary character of those as positive correlation. In fact, local authoritarianism produced not only financial development, but also reinforced social domination.

Submitted by Fabricia Fialho Reginato (fabriciar) on 2015-07-23T00:36:51Z No. of bitstreams: 1 GiselleBrasileiro.pdf: 3197721 bytes, checksum: 5d459f5204fc7090d6bba68ce98c2ae8 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-07-23T00:36:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 GiselleBrasileiro.pdf: 3197721 bytes, checksum: 5d459f5204fc7090d6bba68ce98c2ae8 (MD5) Previous issue date: 2014 / Nenhuma / O principal objetivo desse trabalho foi o de identificar o comportamento das empresas brasileiras do setor elétrico em relação ao pagamento ou não de proventos na forma de JSCP. A amostra da pesquisa foi restrita às empresas brasileiras de capital aberto pertencentes ao setor de energia elétrica, conforme classificação da base de dados Economática. A amostra estudada foi de 59 empresas, no período entre os anos de 2007 e de 2012. Analisados os comportamentos destas empresas com relação à distribuição de proventos na forma de JSCP, foram aplicados questionários nas 43 empresas que apresentaram a menor eficiência nesta distribuição. A partir da estratificação destas empresas, foram realizados alguns testes estatísticos buscando estabelecer relações entre as diferenças de comportamento a partir de algumas possibilidades elencadas com base na revisão da literatura sobre o assunto. Os principais resultados encontrados foram: 1) Empresas estatais deixaram de se utilizar do benefício do pagamento de JSCP em percentual superior ao das demais empresas (significância a 1%); 2) Empresas mais endividadas pagaram mais JSCP do que as empresas menos endividadas, (significância a 10%); 3) Entre as empresas respondentes, o nível de dívida das empresas parece influenciar a decisão sobre o pagamento de JSCP (significância a 1%); 4) As empresas que disseram tomar a decisão sobre pagamento de JSCP antes de dezembro, e que deveriam, em tese, ser mais conservadoras na distribuição de JSCP, distribuíram maior percentual de JSCP do que as que tomam esta decisão antes (significância a 1%). / The main objective of this work was to identify the behavior of the Brazilian electric sector companies regarding payment of dividends or not in the form of ”JSCP”. The survey sample was restricted to Brazilian public companies belonging to the electric sector, as classified Economática data base. The sample was formed by 59 companies, in the period between the years 2007 and 2012. Analyzed the behavior of these companies regarding the distribution of dividends in the form of ”JSCP”, questionnaires were applied to 43 companies that had the lowest efficiency in this distribution. From the stratification of these companies, some statistical tests in order to establish relationships between the differences of behavior from some possibilities listed based on the literature review on the subject were made. The main findings were: 1) State-owned enterprises have ceased to be used from any payment of “JSCP” in above other firms (significant at 1%) percent; 2) more indebted companies pay more “JSCP” than less indebted companies, (significance at 10%), 3) Among the respondent companies, the level of corporate debt seems to influence the decision on the payment of “JSCP” (significant at 1%) 4) The companies said they make the decision on payment of ”JSCP” before December, and that would, in theory, be more conservative in the distribution of “JSCP”, distributed higher percentage of “JSCP” than taking this decision before (1% significance).

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Josely Lopes Fialho.pdf: 1405213 bytes, checksum: 86717b919e3115ab06695db70a882239 (MD5) Previous issue date: 2010-10-18 / The main objective of this dissertation is to verify if there is any relationship between profitability and the composition of short-term debt used by non-financial Brazilian companies traded in its structure. We used the relationship between net income and total assets to measure the return for the company. More specifically, this study examines the hypothesis that the return for the company, on average, not be equal, when considering its size and level of short-term debt. This reason tests were performed in two stages with the same sample: i) a sample divided into three groups by size - the average total active attribute of the analyzed period and ii) another sample of two groups separated by CCL positive and negative. Both analyses were performed considering the companies traded on the BOVESPA and belonging to the segment New Market of Corporate Governance - NMGC, for the period between 2003 and 2008. The choice of NMCG companies was based on their commitment of improving the quality of information to be provided to their stakeholders. We used the Spearman correlation test of hypothesis and nonparametric Mann-Whitney and Kruskal-Wallis were used for the average population, by the observation of the significance of calculating averages for samples and groups. The results show that the comparison between groups of samples, both at the first stage as in the second, the profitability of companies presents little variation, confirming the null hypothesis. However, tests show that there is no indication that the quality of debt is correlated with the profitability of enterprises, even modest. Further studies are proposed in order to better highlight the problem presented in this dissertation / O objetivo principal desta dissertação é verificar se há relação entre a rentabilidade e a composição do endividamento de curto prazo, utilizado pelas empresas brasileiras não financeiras de capital aberto em sua estrutura. Foi utilizada a relação entre o lucro líquido do período e o ativo total para medir o retorno para a empresa. Mais especificamente, este trabalho analisa a hipótese de que o retorno para a empresa, em média, não seja igual, quando considerados o seu porte e o nível de endividamento de curto prazo. Para tanto os testes foram realizados em dois estágios com a mesma amostra: i) uma amostra dividida em três grupos pelo porte atributo ativo total médio do período analisado e ii) uma outra amostra com dois grupos separados pelo CCL positivo e negativo. As análises foram feitas considerando as empresas com ações negociadas na BOVESPA e que pertencem ao segmento Novo Mercado de Governança Corporativa NMGC, para o período compreendido entre 2003 e 2008. A escolha das empresas do NMGC foi baseada no compromisso, que elas têm de melhorar a qualidade das informações prestadas aos stakeholders. Utilizou-se o teste de correlação de Spearman e de hipótese não paramétrico de Mann- Whitney e Kruskal-Wallis da média da população, observando o cálculo de significância de médias para as amostras e os grupos. Os resultados apresentam que na comparação entre os grupos de amostras, tanto no primeiro como no segundo estágio, a rentabilidade das empresas apresenta pequena variação, confirmando a hipótese nula. Contudo, os testes revelam que há indicação de que a qualidade do endividamento tem correlação com a rentabilidade das empresas, mesmo que moderada. Novos estudos são propostos no intuito de melhor evidenciar o problema apresentado neste trabalho

Partindo da Teoria Pós-Keynesiana, o objetivo desta Tese, composta de três Ensaios, é analisar a política fiscal do estado subnacional Rio Grande do Sul de 1995 a 2014 e o desempenho da dívida renegociada com a União. O primeiro Ensaio aborda a política fiscal de administração dos gastos públicos do Estado, identificando se os investimentos públicos foram usados como política anticíclica, de acordo com as contribuições de Keynes (1980) sobre orçamentos segregados em corrente e de capital e de Minsky (1986) sobre o Big Government. Os números analisados mostram que as receitas correntes arrecadadas e as despesas correntes executadas aumentaram respectivamente 3,2% e 4,2% ao ano no período, o que sinaliza para a formação de um desequilíbrio estrutural corrente. A diferença entre as perdas de ICMS das exportações (Lei Kandir) e a compensação do Estado aumentou e a participação do Estado nas receitas da União cresceu em média 0,8% ao ano no período. Neste último caso, ocorreu uma reversão, elevando-se a cota-parte do RS no FPE e diminuindo a cota-parte do IPI exportações. Os dados indicam que a média anual de investimentos públicos oscilou. Eles caíram no início e aumentaram no final dos mandatos de cada um dos governadores do período, o que caracteriza ciclos políticos. Os acréscimos mais significativos de investimentos públicos ocorreram apenas quando o Estado contou com fontes extraordinárias de receitas, como privatizações, aumento de impostos, venda de ações ou operações de crédito. Para comprovar se a política fiscal foi anticíclica, desenvolveu-se o Índice Minskyano de Governo (iMG), que mede a relação entre a variação do déficit e dos investimentos públicos. No período, o iMG aponta que apenas em 2003 e 2008, com as taxas do PIB do RS em desaceleração, e 2005 e 2009, com as taxas do PIB negativas, o Estado executou uma política anticíclica de investimentos públicos. Porém, ela foi tímida, denominada de Small Government. O segundo Ensaio verifica se as propostas de política tributária do Estado de 1995 a 2014 coincidem com as apontadas por Keynes (1964), quais sejam: melhorar a capacidade de gastos do governo; reduzir impostos sobre consumo e investimentos para aumentar a demanda agregada; e elevar os tributos sobre a renda e a herança para diminuir a desigualdade. Pela política tributária realizada no período, percebe-se que apenas a primeira foi confirmada. Não há informações suficientes que comprovem a segunda. E sobre a terceira, houve até um retrocesso, com a diminuição do número de alíquotas do imposto sobre herança. Partindo da hipótese da fragilidade financeira de Minsky (1975, 1986, 1992), o terceiro Ensaio faz uma análise do fluxo de caixa da dívida pública do RS com a União, que foi renegociada em 1998 num cenário de avanço das políticas neoliberais no Brasil. Para isso foi proposto o Índice de fragilidade financeira da dívida pública (IFFDP). Com frequência mensal, o IFFDP aponta que a dívida pública do RS teve uma estrutura Ponzi de novembro de 1998 a fevereiro de 1999 e de abril de 2000 a agosto de 2003, períodos em que o indexador da dívida, o IGP-Di, sofreu fortes elevações, sobretudo pela volatilidade da taxa de câmbio. De março de 1999 a março de 2000 e de setembro de 2003 a maio de 2013, o Índice caracterizou-se como especulativo. Apenas a partir de junho de 2013, o IFFDP passou a ser considerado hedge, ou seja, o fluxo de caixa tem certa margem de segurança. / Based on the Post-Keynesian theory, the aim of this Theses, composed by three Essays, is to analyze the fiscal policy of the subnational state of Rio Grande do Sul from 1995 to 2014 as well as the development of the negotiated debit with the union. The First Essay approaches the fiscal policy of the public expenditure administration of the state, identifying if the public investments were used as anticyclical policies, according to Keynes’ contributions (1980) about budgets segregated into current and capital and according to Minsky’s contributions (1986) about the Big Government. The analyzed numbers show that the collected current revenues and the executed current expenses increase respectively 3,2% and 4,2% a year in the period, which signalizes a current structural unbalance formation. The differences among the losses of ICMS on exportations (Lei Kandir) and the State compensation increased and the State participation in the Union revenues increased on average 0.8% a year in the period. In the latter case, a reversion has occurred, increasing the quota-part of RS at FPE and decreasing the quota-part of exportations IPI. The data indicate that the annual average of public investments has oscillated. They fell at the beginning and increased at the end of each governor’s mandate in the period, which characterizes political cycles. The most significant increases of public investments occurred only when the State counted on extraordinary revenues sources, such as privatizations, taxes increases, stocks selling or credit operations. In order to prove if the fiscal policy was anticyclical, the Government Minskano Index (iMG) was developed, which measures the relation between the deficit variation and the public investments. However, it was timid, denominated Small Government, based on the Minsky’s contributions. The Second Essay verifies if the tax policy propositions of the State from 1998 to 2014 coincide with the ones pointed by Keynes (1964), as follows: to improve the government capacity of expenses; to decrease taxes on consume and investments in order to increase the aggregated demand; and to elevate the tributes over the income and the inheritance in order to decrease the inequality. Through the tax policy realized in the period, it is possible to perceive that only the first one was confirmed. There is no enough information which proves the second one. And about the third one, there was even a retreat, with the decreasing of the number of tax on inheritance aliquots. Assuming the financial instability hypothesis proposed by Minsky (1975, 1986, 1992), the Third Essay examines the cash flow of RS’s public debt with the Union, which was renegotiated in 1998 in an advance scenario of neoliberal policies in Brazil. For this reason, the Financial Fragility of the Public Debt Index (IFFDP) was purposed. With a monthly frequency, the IFIPD points out that the RS’s public debt had a Ponzi structure from November 1998 to February 1999 and from April 2000 to August 2003, periods in which the debt indexer, the IGP-Di, suffered severe elevations, especially by the volatility of the exchange rate. From March 1999 to March 2000 and from September 2003 to May 2013, the index was characterized as speculative. Only since June 2013 the IFFDP has been considered hedge, i.e., the cash flow has certain margin of safety.

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:26:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Thiago Castiglia Gatti.pdf: 882102 bytes, checksum: 0778c77a679720096d008b22a8be77c5 (MD5) Previous issue date: 2013-08-15 / This dissertation focused on studying the relationship between business risk and leverage of Brazilian companies. To this end, six variables were used to represent the business risk (standard deviation of ROA, standard deviation of log of sales, standard deviation of changes in operating income, the unlevered beta, the cyclicality and the operating leverage) and five index of debt (total debt, short term debt, longterm debt, financial debt and net debt) calculated at their book and market values. The method used in the study for the treatment of the data was the panel data and the model that was used to estimate was the static panel. Among the results obtained by the regressions performed, some to be emphasized were the negative relationship of the standard deviation of ROA with financial debts and net debts, the negative relationship of the standard deviation of the log of sales and the standard deviation of the change in operating income with variables of debt in book value and the unlevered beta negative relationship with the variables of debt in market value. This study concluded that the risk of business is relevant to decisions about the capital structure of companies. / Esta dissertação teve como foco estudar a relação entre o risco do negócio e o endividamento das empresas brasileiras. Para este fim, foram usadas seis variáveis para representar o risco de negócio (desvio padrão do ROA, do log das vendas, da variação da receita operacional, o beta desalavancado, o grau de ciclicidade e o grau de alavancagem operacional) e cinco índices de endividamento (endividamento total, endividamento de curto prazo, endividamento de longo prazo, dívida financeira e divida liquida) calculados em seus valores contábeis e de mercado. O método utilizado no trabalho para o tratamento dos dados foi o painel de dados e foi usado o modelo de estimação de painel estático. Dentre os resultados obtidos pelas regressões realizadas, alguns a serem destacados foram a relação negativa do desvio padrão do ROA com as dividas financeira e liquida, a relação negativa do desvio padrão do log das vendas e do desvio padrão da variação da receita operacional com as variáveis de endividamento em valor contábil e a relação negativa do beta desalavancado com as variáveis de endividamento em valor de mercado. Este trabalho concluiu que o risco de negócio é relevante para as decisões sobre a estrutura de capital da empresas.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-12-08T11:27:01Z No. of bitstreams: 1 Adriana Diniz Gurgel.pdf: 1200352 bytes, checksum: dca2093dabbe51466940e0478de2154a (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-08T11:27:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Adriana Diniz Gurgel.pdf: 1200352 bytes, checksum: dca2093dabbe51466940e0478de2154a (MD5) Previous issue date: 2017-10-25 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / The main purpose of the financial statements is to provide information on the company's financial and equity situation in a given period, supporting managers, shareholders and advisors to make decisions that guarantee the company's valuation and its perpetuity. However, new analysis and methodologies have been emerging, especially with the advent of standard statements based on the International Accounting Standard (IAS), providing reliability and quality for researching. This study aims to analyze how companies listed on the B3 financed the working capital and identify the impacts generated on company´s profitability and gains between 2010 and 2016. The dynamic model also known as the Fleuriet’s Model, proposes a different view of analysis of these statements, mainly by using a new type of accounting groups for working capital. This model improved the quality of analysis regarding the financing of working capital, the liquidity situation of companies and the possibility to identify financial risks. The research also identified the scissors effect, which is a characteristic situation of companies facing financial risks. Through statistic and econometric models, it was identified the interference of working capital in the profitability and gains of these companies. The sectorial analysis demonstrated how companies reacted differently regarding the investment in working capital within the period / O objetivo principal dos demonstrativos financeiros é fornecer informações sobre a situação patrimonial e financeira da empresa num determinado período, permitindo que gestores, acionistas e conselheiros tomem decisões que garantam a valorização da empresa e sua perpetuidade. Novas metodologias de análise vêm surgindo ao longo do tempo, principalmente com o advento da padronização desses demonstrativos com base no IAS – International Accounting Standard, proporcionando também maior confiabilidade aos trabalhos de pesquisa. Este estudo visa analisar o comportamento de empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (B3) quanto à forma de financiamento do capital de giro e os impactos gerados na lucratividade e rentabilidade dessas empresas no período compreendido entre 2010 e 2016. Optou-se por utilizar o modelo dinâmico, também conhecido como modelo Fleuriet, o qual propõe uma visão diferenciada de análise desses demonstrativos, principalmente por utilizar uma nova forma de agrupamento das contas circulantes que permitem maior visibilidade quanto à origem do financiamento do capital de giro, à liquidez das empresas e à identificação de eminentes riscos financeiros. Identificou-se o efeito tesoura, característico em empresas em situação de risco financeiro e por meio de cálculos estatísticos e econométricos, constatou-se a interferência do capital de giro na lucratividade e rentabilidade das empresas. Com a utilização da análise setorial foi verificado como as empresas administram os recursos circulantes de forma diferenciada

Partindo da Teoria Pós-Keynesiana, o objetivo desta Tese, composta de três Ensaios, é analisar a política fiscal do estado subnacional Rio Grande do Sul de 1995 a 2014 e o desempenho da dívida renegociada com a União. O primeiro Ensaio aborda a política fiscal de administração dos gastos públicos do Estado, identificando se os investimentos públicos foram usados como política anticíclica, de acordo com as contribuições de Keynes (1980) sobre orçamentos segregados em corrente e de capital e de Minsky (1986) sobre o Big Government. Os números analisados mostram que as receitas correntes arrecadadas e as despesas correntes executadas aumentaram respectivamente 3,2% e 4,2% ao ano no período, o que sinaliza para a formação de um desequilíbrio estrutural corrente. A diferença entre as perdas de ICMS das exportações (Lei Kandir) e a compensação do Estado aumentou e a participação do Estado nas receitas da União cresceu em média 0,8% ao ano no período. Neste último caso, ocorreu uma reversão, elevando-se a cota-parte do RS no FPE e diminuindo a cota-parte do IPI exportações. Os dados indicam que a média anual de investimentos públicos oscilou. Eles caíram no início e aumentaram no final dos mandatos de cada um dos governadores do período, o que caracteriza ciclos políticos. Os acréscimos mais significativos de investimentos públicos ocorreram apenas quando o Estado contou com fontes extraordinárias de receitas, como privatizações, aumento de impostos, venda de ações ou operações de crédito. Para comprovar se a política fiscal foi anticíclica, desenvolveu-se o Índice Minskyano de Governo (iMG), que mede a relação entre a variação do déficit e dos investimentos públicos. No período, o iMG aponta que apenas em 2003 e 2008, com as taxas do PIB do RS em desaceleração, e 2005 e 2009, com as taxas do PIB negativas, o Estado executou uma política anticíclica de investimentos públicos. Porém, ela foi tímida, denominada de Small Government. O segundo Ensaio verifica se as propostas de política tributária do Estado de 1995 a 2014 coincidem com as apontadas por Keynes (1964), quais sejam: melhorar a capacidade de gastos do governo; reduzir impostos sobre consumo e investimentos para aumentar a demanda agregada; e elevar os tributos sobre a renda e a herança para diminuir a desigualdade. Pela política tributária realizada no período, percebe-se que apenas a primeira foi confirmada. Não há informações suficientes que comprovem a segunda. E sobre a terceira, houve até um retrocesso, com a diminuição do número de alíquotas do imposto sobre herança. Partindo da hipótese da fragilidade financeira de Minsky (1975, 1986, 1992), o terceiro Ensaio faz uma análise do fluxo de caixa da dívida pública do RS com a União, que foi renegociada em 1998 num cenário de avanço das políticas neoliberais no Brasil. Para isso foi proposto o Índice de fragilidade financeira da dívida pública (IFFDP). Com frequência mensal, o IFFDP aponta que a dívida pública do RS teve uma estrutura Ponzi de novembro de 1998 a fevereiro de 1999 e de abril de 2000 a agosto de 2003, períodos em que o indexador da dívida, o IGP-Di, sofreu fortes elevações, sobretudo pela volatilidade da taxa de câmbio. De março de 1999 a março de 2000 e de setembro de 2003 a maio de 2013, o Índice caracterizou-se como especulativo. Apenas a partir de junho de 2013, o IFFDP passou a ser considerado hedge, ou seja, o fluxo de caixa tem certa margem de segurança. / Based on the Post-Keynesian theory, the aim of this Theses, composed by three Essays, is to analyze the fiscal policy of the subnational state of Rio Grande do Sul from 1995 to 2014 as well as the development of the negotiated debit with the union. The First Essay approaches the fiscal policy of the public expenditure administration of the state, identifying if the public investments were used as anticyclical policies, according to Keynes’ contributions (1980) about budgets segregated into current and capital and according to Minsky’s contributions (1986) about the Big Government. The analyzed numbers show that the collected current revenues and the executed current expenses increase respectively 3,2% and 4,2% a year in the period, which signalizes a current structural unbalance formation. The differences among the losses of ICMS on exportations (Lei Kandir) and the State compensation increased and the State participation in the Union revenues increased on average 0.8% a year in the period. In the latter case, a reversion has occurred, increasing the quota-part of RS at FPE and decreasing the quota-part of exportations IPI. The data indicate that the annual average of public investments has oscillated. They fell at the beginning and increased at the end of each governor’s mandate in the period, which characterizes political cycles. The most significant increases of public investments occurred only when the State counted on extraordinary revenues sources, such as privatizations, taxes increases, stocks selling or credit operations. In order to prove if the fiscal policy was anticyclical, the Government Minskano Index (iMG) was developed, which measures the relation between the deficit variation and the public investments. However, it was timid, denominated Small Government, based on the Minsky’s contributions. The Second Essay verifies if the tax policy propositions of the State from 1998 to 2014 coincide with the ones pointed by Keynes (1964), as follows: to improve the government capacity of expenses; to decrease taxes on consume and investments in order to increase the aggregated demand; and to elevate the tributes over the income and the inheritance in order to decrease the inequality. Through the tax policy realized in the period, it is possible to perceive that only the first one was confirmed. There is no enough information which proves the second one. And about the third one, there was even a retreat, with the decreasing of the number of tax on inheritance aliquots. Assuming the financial instability hypothesis proposed by Minsky (1975, 1986, 1992), the Third Essay examines the cash flow of RS’s public debt with the Union, which was renegotiated in 1998 in an advance scenario of neoliberal policies in Brazil. For this reason, the Financial Fragility of the Public Debt Index (IFFDP) was purposed. With a monthly frequency, the IFIPD points out that the RS’s public debt had a Ponzi structure from November 1998 to February 1999 and from April 2000 to August 2003, periods in which the debt indexer, the IGP-Di, suffered severe elevations, especially by the volatility of the exchange rate. From March 1999 to March 2000 and from September 2003 to May 2013, the index was characterized as speculative. Only since June 2013 the IFFDP has been considered hedge, i.e., the cash flow has certain margin of safety.