L’objectif de la thèse est d’étudier le lien entre le prix du pétrole et les performances macroéconomiques dans les pays exportateurs de pétrole. En adoptant une perspective d’économétrie appliquée, nous recourons à plusieurs techniques récentes de l’économétrie des données de panel. Pour cela trois thèmes sont envisagés. Nous identifions d’abord les fondamentaux de la croissance économique dans ces pays exportateurs de pétrole. En tenant compte du caractère dynamique de la croissance, nos résultats mettent en avant le rôle clé de la rente pétrolière dans l’explication de la croissance économique de ces pays. L’étude des interactions met en évidence qu’à court terme, un choc pétrolier positif améliore le compte courant et bénéficie à la croissance économique mais entraîne aussi une appréciation du taux de change dans les pays exportateurs de pétrole. Pour ce qui concerne les interactions hors prix du pétrole, celles-ci sont limitées. Nous montrons ensuite que les fondamentaux du taux de change effectif réel des pays exportateurs de pétrole reposent principalement sur les termes de l’échange, la productivité relative et les dépenses publiques. L’examen des mésalignements de change montre l’existence d’une forte hétérogénéité entre les pays étudiés. Nous montrons que le régime de change fixe est plus approprié pour diminuer l’ampleur des mésalignements dans les pays exportateurs de pétrole. / The aim of the thesis is to study the link between oil prices and macroeconomic performances in oil exporting countries. Adopting an applied econometrics approach, we use recent techniques of panel data econometrics. For this, three themes are envisaged. We identify first the main determinants of economic growth of these countries. Considering the dynamic nature of growth, our results highlight the key role of the oil rent in explaining economic growth in these countries. The study of macroeconomic interactions highlights that, in the short term, a positive oil price shock improves the current account and boosts economic growth but also leads to an appreciation of the exchange rate in oil exporting countries. Regarding the interaction between macroeconomic variables excluding oil prices, we find that they are relatively weak. We then show that the fundamentals of the real effective exchange rates in oil exporting countries are mainly the terms of trade, the relative productivity and government expenditures. The study of exchange rate misalignments shows the existence of a strong heterogeneity among the countries studied. However, our investigations highlight the key role of exchange rate regimes in explaining the magnitude of these exchange rates misalignments. In particular, we show that the fixed exchange rate regime is more appropriate to reduce the magnitude of the exchange rate misalignments in oil-exporting countries.

Cette thèse de doctorat aborde le rôle de la politique dans une économie exportatrice de pétrole sous forme de trois essais. Chaque essai tente d'apporter des réponses à une problématique liée à la réponse de la politique monétaire face aux chocs externes, en particulier le choc pétrolier. A ce titre, nous construisons trois modèles dynamique et stochastique d'équilibre général (DSGE) multisectoriels que nous calibrons et estimons sur des pays producteurs de pétrole. Dans le premier essai, nous montrons que le syndrome hollandais sous ses deux effets, dépense et ressource, semble avoir lieu dans une économie exportatrice de pétrole seulement lorsque les salaires sont flexibles et les prix rigides dans le cas d'un régime de change fixe. En d'autre terme, les simulations montrent que le syndrome hollandais est évité si les prix sont rigides et les salaires sont flexibles lorsque les autorités monétaires adoptent une règle de ciblage d'inflation ; les prix et les salaires sont rigides, quelque soit l'objectif de la Banque centrale dans les deux cas : aubaine et boom. Nous montrons également, en comparant les sources de fluctuation qui conduisent au syndrome hollandais que la hausse de gisement pétrolier (boom) conduit à une plus forte désindustrialisation de l'économie comparé à l'aubaine. Enfin, le régime de change flexible semble améliorer le bien être des ménages. Dans le deuxième essai , nous comparons trois règles de politique monétaire (ciblage d'inflation, ciblage de taux de change et ciblage de l'inflation sous jacente) face à quatre chocs externes (prix du pétrole, taux de change, terme de l'échange et taux d'intérêt international) subis par un pays exportateur de pétrole. Pour ce faire, nous construisons un modèle DSGE à deux secteurs (pétrolier et non-pétrolier) estimé sur des données trimestrielles de l'économie algérienne en utilisant l'approche bayésienne. Les résultats montrent que, globalement, la réponse des variables macroéconomiques du modèle, est similaire sous les trois règles de politique monétaire. Notre principal résultat est la dépréciation du Dollar américain et la hausse du prix du pétrole constituent la principale source de fluctuation cyclique de l'économie algérienne. Aussi, et comme prédit par la théorie, la dépréciation du dollar américain a significativement contribué à la détérioration des termes de l'échange et du compte courant. Dans ce cas, la Banque centrale peut adopter une politique de dévaluation pour éviter les effets de ces chocs. Dans le troisième essai, nous considérons un échantillon de 16 pays exportateurs de pétrole que nous divisons en deux sous échantillons afin de comparer l'occurrence du syndrome hollandais dans deux principales catégories : les pays fortement dépendants du pétrole et les pays faiblement dépendants du pétrole. Nos principaux résultats montrent que six parmi huit pays fortement dépendants subissent les effets du syndrome hollandais. Dans l'autre sous échantillons, seul un pays sur huit subit le syndrome hollandais sous ses effets dépenses et ressources. Toutefois, concernant la règle de politique monétaire à adopter face au syndrome hollandais, les résultats obtenus ne sont pas tous identiques dans tous les pays. Il semblerait que, l'adoption d'une politique monétaire appropriée dépend essentiellement des caractéristiques structurelles de chaque pays. / The aim of this thesis is to analyze the impact of external shocks on oil exporting economies and the role of monetary policy in this context. It consists of three essays. In the first essay, we build a Multi-sector Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model to investigate the impact of both windfall (an increase in oil price) and boom (an increase in oil resource) on an oil exporting economy. Our model is built to see if the two oil shocks (windfall and boom) generate, in the same proportion, a Dutch Disease effect. Our main findings show that the Dutch disease effect under its two main mechanisms, namely spending effect and resource-movement effect, occurs only in the case of flexible wages and sticky prices, when exchange rate is fixed. We also compare the source of fluctuations that leads to a strong effect in term of de-industrialization. We conclude that the windfall leads to a stronger effect than a boom. Finally, the choice of flexible exchange rate regime helps to improve welfare.In the second essay, we estimate, by using the Bayesian approach, a DSGE model for Algerian economy investigating the dynamic effect of four external shocks (oil price, real exchange rate, international interest rate and foreign inflation), and examining the appropriate monetary policy rule. Our main findings show that, over the period 1990Q1-2010Q4, core inflation target is the best monetary rule to stabilize both output and inflation. In the third essay, we investigate the impact of the recent increase of oil price on a small open oil exporting economy. For this, we estimate a Dynamic, Stochastic, General equilibrium (DSGE) model for some oil producing countries using the Bayesian approach. We consider, in this essay, a sample of 16 oil exporting countries (Algeria, Argentina, Ecuador, Gabon, Indonesia, Kuwait, Libya, Malaysia, Mexico, Nigeria, Oman, Russia, Saudi Arabia, United Arab Emirates, and Venezuela) over the period from 1980 to 2010, except for Russia where our sample begins in 1992. In order to distinguish between high-dependent and low-dependent countries, we use two indicators : the ratio of fuel exports to total merchandise exports and the ratio of oil exports to GDP. We estimate the median for each ratio on our 16 studied countries. Countries above (below) the median are considered as high (low) oil dependent economies. We verify if the first group is more sensitive to the Dutch disease effect. We also assess the role of monetary policy. Our main findings show that in the first sample, namely high oil dependant economies, 6 countries are affected by the Dutch disease (decrease in the manufacturing production). Low oil dependant countries, are less affected by the fluctuation of oil price. Indeed, only one country has suffered a Dutch disease effect after the shock. Nevertheless, Regarding the appropriate monetary policy rule, we find that both inflation targeting and exchange rate rules may be effective to contain the size of the Dutch disease effect. Our results suggest that in Algeria and Saudi Arabia, inflation targeting offers better performances. We observe the opposite in Gabon, Kuwait, Oman, and Venezuela. Such results are consistent with economic theory. Indeed, we see that in more open economies and smaller countries (in terms of economic size), the exchange rate rule is preferable to inflation rule. Venezuela seems an exception. Such country does not fulfill the traditional criteria favoring the choice of the exchange rule. In fact, this exception is only apparent. First, if we consider the volatility, we see that Venezuela is among the most volatile economy. Second, Venezuela suffers from a fiscal dominance effect: both inflation rate and fiscal deficit are the highest relative to other studied countries.

Cette thèse étudie le choix des régimes de change dans des contextes économiques particuliers. La première partie (Chapitres 1 et 2) considère le cas des petits pays dont les dettes sont libellées en monnaies étrangères et celui d’une région constituée de tels petits pays lorsqu’il existe une similitude dans la composition des paniers définissant leurs taux de change effectifs. La deuxième partie de la thèse (Chapitres 3 et 4) se penche sur la considération des différents régimes de change dans le contexte monétaire de trappe à liquidité comparativement à un environnement monétaire traditionnel. En se basant sur une modélisation théorique de type DSGE, l’économétrie bayésienne et des données de panel, la thèse utilise principalement l’analyse des fonctions de réponses, de bien-être et de désalignements monétaires comme critères de comparaison de plusieurs régimes monétaires alternatifs. Les principaux enseignements de cette thèse se résument ainsi. Le change flexible semble être le meilleur régime pour des petites économies ouvertes comme ceux de l’Asie du Sud-Est. Au niveau régional, il est montré le ciblage effectif conduit à une stabilité des taux de change bilatéraux de la région, une sorte de fixité des taux de change qui ressemblerait à une zone monétaire de facto. Dans le contexte monétaire de trappe à liquidité, on trouve que,contrairement à la croyance commune lors la crise de la zone euro, l’union monétaire est plus performante que des politiques nationales de change flexible. Seule une intervention sur le taux de change nominal pourrait permettre au régime de change indépendant de dominer l’union monétaire. A travers une analyse théorique et empirique de l’effet de la trappe à liquidité sur l’ampleur des désalignements monétaires, il est aussi montré que la contrainte ZLB tend à réduire le désalignement monétaire dans une union monétaire comparativement aux politiques nationales de flottement.Cela plaide en faveur du renforcement de l’intégration monétaire au sein d’une union durant la période de trappe à liquidité. / This thesis investigates the choice of exchange rate regimes in specific economic contexts. The first part of this work (Chapters 1 and 2) considers the case of small open economies with foreign-currency denominated debt and that of a region where there is a similarity among trade-weighted currency baskets of countries. The second part of the thesis (Chapters 3 and 4) focuses on the study of exchange rate regimes and monetary integration in a liquidity trap environment relative to “tranquil” times. Based on dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) models and Bayesian and Panel data econometrics, the thesis mainly uses the analyses of impulse responses, welfare and currency misalignments as comparison criteria among alternative currency regimes.The key lessons from this work are summarized as follows. For small open economies heavily in debted in foreign currency, like those of Southeast Asia, the flexible exchange is the best regime, followed by intermediate and fixed exchange rate regimes. At the regional level, it is shown that the exchange rate targeting regime leads to a stability of intra-regional bilateral exchange rates, which is a sort of fixity of exchange rates similar to a “de facto currency area”. In the context of a liquidity trap, we find that, contrary to common belief during the Euro area crisis, the currency union welfare dominates the independent floating regime. Only a central bank intervention in the form of a managed float policy could allow the independent floating to outperform the monetary union.Through both the empirical and theoretical analyses of the liquidity trap effects on currency misalignments, it is shown that the ZLB constraint tends to reduce currency misalignments compared with the independent floating policy. This suggests a reinforcement of the monetary integration within a monetary union during the liquidity trap

Cette thèse s’intéresse d’une part aux effets macroéconomiques des régimes de change, et d’autre part, aux récentes évolutions sur la politique budgétaire et la décentralisation. La partie I met essentiellement l’accent sur l’interaction entre les régimes de change (RC) et la politique budgétaire, monétaire et fiscale. Tout d’abord, nous mettons en évidence que les RC peuvent avoir un effet stabilisateur sur la politique budgétaire (chapitre 1). Cependant, cet effet stabilisateur des RC n’est pas automatique mais dépendrait plutôt des conséquences d’une politique budgétaire laxiste. Le chapitre 2 s’intéresse quant à lui à la causalité entre RC et crises (bancaire/financière, de change et de dette) et remet en cause la vision bipolaire qui prétendait que les RC intermédiaires sont plus vulnérables aux crises que les solutions en coin (RC fixes/flexibles). Il ressort de notre analyse que les fondamentaux macroéconomiques (la volatilité du crédit au secteur privé, le financement du déficit, et le ratio dette sur PIB) jouent un rôle considérable. Le chapitre 3 met en évidence un lien entre les RC et la politique fiscale. Les pays à RC fixes montrent une plus grande dépendance aux recettes domestiques –telles que la TVA-, comparativement aux pays en change intermédiaires/flexibles pour compenser les pertes de recettes de seigneuriage (effet de substitution). De plus, ces pays avec RC fixes collectent plus de recettes domestiques en compensation de la perte de recettes douanières, suite à la libéralisation commerciale (effet de compétitivité). Dans les trois derniers chapitres (partie II), nous mettons le focus sur la politique budgétaire et les effets de la décentralisation. Le chapitre 4 révèle une relation non-linéaire entre la politique budgétaire et le cycle économique, qui dépend du niveau de la dette publique. Lorsque celle-ci dépasse un certain seuil (87%), la politique budgétaire perd toute propriété contra-cyclique. Nous montrons par ailleurs que l’effet disciplinaire ex-ante des règles budgétaires aide à restaurer la contra-cyclicité de la politique budgétaire. A travers le chapitre 5, nous montrons que la décentralisation budgétaire, dans un cadre politico-institutionnel sein et dépourvu de corruption, améliore l’offre de biens et services publics. Le chapitre 6 conclut que la décentralisation impacte positivement le solde structurel. Cependant une asymétrie entre la décentralisation des dépenses et celle des recettes accroit la dépendance des gouvernements locaux vis-à-vis du gouvernement central en termes de transferts, et amoindrirait considérablement à l’effet positif de la décentralisation. / This thesis explored, in two parts, the macroeconomic impacts of exchange rate regimes (ERR), as well as the recent developments in fiscal policy and fiscal decentralization. Part I has reconsidered the role of ERR and its interplay with fiscal, monetary and tax policy. The first result that emerges (Chapter 1) is that fixed ERR can serve as a credible policy tool for stabilizing fiscal policy. However, this stabilizing effect is conditional upon the inter-temporal distribution of the costs of loose fiscal policy. In assessing the linkage between ERR and crises (banking/financial, currency and debt), Chapter 2 evidenced that the bipolar view is no longer valid, and that, crisis proneness rather depends on the macroeconomic fundamentals (the volatility of private sector credit, the deficit-financing mechanism, and the debt-to-GDP ratio). In Chapter 3, we unveiled a strong relationship between ERR and tax policy. Countries with pegged regimes have greater reliance on domestic taxation -such as the VAT- to make up for the loss of seigniorage revenue (substitution effect). Moreover, peggers tend to collect more VAT revenue to offset the shortfall in cross border taxes following the trade liberalization reform (competitiveness effect). Part II discussed the cyclical response of fiscal policy in high debt periods, and focused on fiscal decentralization issues. In Chapter 4, we showed that the reaction of fiscal policy to the business cycle is non-linear and conditional to the level of public debt. When the debt-to-GDP ratio goes beyond a certain threshold (87%), fiscal policy loses its counter-cyclical properties. Further, we highlighted that carefully-designed fiscal rules help maintaining counter-cyclicality through an ex ante disciplinary effect. Chapters 5 and 6 analyzed the impact of fiscal decentralization on the efficiency of public service delivery and fiscal policy performance, respectively. Chapter 5 revealed that a sufficient level of expenditure decentralization, coupled with revenue decentralization, improves the efficiency of public service delivery. However, the political and institutional environment is critical for reaping decentralization-led benefits. Lastly, Chapter 6 concluded that fiscal decentralization has destabilizing effect by reducing the counter-cyclicality of fiscal policy. In addition, we found that decentralization strengthens the structural fiscal balance; however, vertical fiscal imbalances reduce the benefits of decentralization. It is therefore critical to limit asymmetries between expenditure and revenue decentralization, so as to reduce the transfer-dependency of local governments to the central level, and thus prevent decentralization from weakening the fiscal stance at the general government level.

L’objectif de ce travail est d’analyser les implications du choix de régime de change dans les pays émergents et en développement, ainsi que d’apporter des éclaircissements sur les facteurs jouant un rôle important dans le déclenchement des crises (de change, bancaires, financières…) dans ces pays. Pour cela, l’analyse se tourne, dans un premier temps, vers la question du choix de régime de change optimal. Cette partie du travail s’appuie principalement sur un grand nombre de travaux théoriques et empiriques traitant de cette question, pour mettre en lumière les implications de ce choix, tout en tenant compte des particularités du groupe de pays qui font l’objet de cette étude. Dans une deuxième partie nous nous intéressons aux crises et les facteurs qui jouent un rôle majeur dans leur incidence. Ainsi, après une revue des différents modèles de crises afin d’identifier les variables d’intérêt, nous construisons deux modèles de prédiction des crises, ou « d’alarme précoce ». Enfin, la troisième partie du travail rassemble les enseignements tirés des deux parties précédentes pour traiter d’une question qui prend une ampleur croissante dans ces pays : étant donné la logique d’intégration financière mondiale et les avantages présentés par un régime de changes flottants dans un tel contexte, de quelle manière un pays envisageant un sortie vers ce régime de change peut-il la planifier, et à quel moment doit-il l’entreprendre, pour réussir une sortie sans crise majeure, que nous qualifions de sortie « ordonnée » ? Pour répondre à cette question, nous nous appuyons sur des expériences passées qui nous permettent de construire un modèle identifiant les variables susceptibles d’accroître la probabilité d’une sortie ordonnée. Nous complétons ce modèle par quelques considérations supplémentaires qui constituent des conditions importantes à la réussite d’une sortie ordonnée. L’objectif est d’apporter des recommandations susceptibles de faciliter cette transition. / The aim of this work is to analyze the implications of exchange rate regime choice in developing and emerging market economies, as well as highlight the factors that play a major role in the incidence of crises (currency, banking, financial…) in these countries. With this aim in mind, we start our analysis by turning to the question of the choice of the optimal exchange rate regime. This part of our work draws on a large number of both theoretical and empirical works evoking this question in order to determine the implications of this choice, all the while keeping in mind the fact that this particular group of countries present certain characteristics that are usually absent in their industrial counterparts. The second part of our work concentrates more specifically on crises and the factors that play a major role in their occurrence. Therefore, following a brief overview of different crisis models in order to identify the variables of interest, we propose two models for crisis prediction, or “Early Warning Systems”. Finally, the third and final part of our work brings together the conclusions of the earlier parts in order to address an issue that is becoming increasingly important in developing and emerging market economies: given their greater integration in international financial and capital markets, as well as the incontestable advantages of a floating exchange rate regime in such a context, how can a country wishing to exit to a more flexible exchange rate arrangement undertake such a transition, and when, in order to achieve an “orderly” exit, that is, an exit that is not accompanied by a crisis? To answer this question we draw on past experiences to construct a model indentifying the economic variables that might increase the probability of an orderly exit. We complete this model with a number of additional considerations that have recently emerged as important preconditions for an orderly exit, in order to provide some useful policy recommendations facilitating this transition.