Os Bancos Centrais executam a primordial função de buscar a estabilidade monetária em seus respectivos países. Além disto, são também responsáveis pela condução e gerenciamento do sistema de pagamentos e pela condição de prestamista de última instância. As atividades de fiscalização do sistema bancário, no entanto, podem ou não ser de incumbência das autoridades monetárias. Percebe-se, ao longo das décadas mais recentes, que alguns países vêm promovendo mudanças em suas estruturas de alocação das áreas de supervisão, tanto no sentido de delegar esta responsabilidade a uma agência quanto na possibilidade de integrar a supervisão bancária com outras áreas, tais como a de seguros e a do mercado de capitais e títulos. Estas questões, como a de deixar ou não a supervisão inserida dentro dos bancos centrais, e a da sua integração ou não com outras áreas, têm proporcionado diversos debates, tendo sido apontados tanto pontos favoráveis quanto desfavoráveis, em cada uma das situações propostas. No entanto, estes discursos são ainda incipientes, e tal análise ainda carece de novas reflexões. Foi a dificuldade teórica em se definir um modelo de maior eficiência institucional para os países que serviu como ponto de partida e incentivo para o presente estudo. Desta forma, o trabalho aqui apresentado teve como objetivo principal o de identificar características comuns entre alguns dos países que adotam modelos similares. Com base em testes econométricos, foram buscadas associações por meio de probabilidades. Os demais objetivos foram os de mostrar e discutir as experiências de alguns destes países, bem como evidências empíricas encontradas até o presente momento relacionadas ao tema principal deste trabalho. Além disto, a pesquisa descrita também procurou levantar as vantagens e as desvantagens de cada modelo. Os resultados encontrados mostraram haver relação entre os modelos adotados e os poderes do órgão supervisor, os poderes da auditoria externa, a localização geográfica, os índices de inflação, de renda, de nível de consolidação da supervisão financeira, de envolvimento do banco central no processo de supervisão e avaliação do sistema legal. Foi possível concluir que, seja qual for o modelo escolhido, a autoridade monetária deve continuar com alguma forma de participação no processo, seja de forma direta ou indireta, através de canais de comunicação abertos entre esta e os demais órgãos ou agências envolvidos. Isto se deve, principalmente, à ligação estreita que existe entre a solidez do sistema financeiro e a estabilidade monetária de um país, bem como pelo fato das funções de prestamista de última instância e de responsável pelos sistemas de pagamento permanecerem inseridas dentro dos bancos centrais. / Central Banks perform as their main function the search for monetary stability in their respective countries. Besides, they are also responsible for conducting and managing the national payments systems as well as for the condition of lender of last resort. The activities of banking supervision, however, may fall or not under the responsibility of Central Banks. One can realize, along the last decades, that some countries have been implementing some changes in their institutional allocation of banking supervision, either by delegating this responsibility to an agency (external to Central Bank) or by integrating banking supervision with different areas, such as supervision of insurance companies and capital/securities markets. Questions such as “to leave or not banking supervision under the responsibility of central banks?” or “to integrate or not banking supervision with different areas?” have generated several debates, and different aspects, favourable or not, have been pointed out, in each of the proposed situations. However, those discussions are still incipient, and this analysis is still lacking further reflection. It was exactly the theoretical challenge to define a model which should present a bigger institutional efficiency for different countries that has served both as a starting point and as a motivation for the present study. This way, the main goal of the present work was to identify some characteristics in common among some of the countries which have adopted similar models. Based in econometric tests, some associations between selected variables were searched, by means of probabilities estimation. The remainder objectives of the present research are described as follows: to present and to discuss the related experiences of a few selected countries which had adopted some of the analyzed models; to show some empirical evidences which are associated to the same analysis. Moreover, the here described research was also directed to collect the advantages and disadvantages that could be found out in each model. The achieved results pointed out to the existence of a relationship between the adopted model and the powers that the supervisory agency may possess; the powers of external auditing; geographical localization; income indexes; inflation indexes; indexes of level of consolidation of financial supervision; indexes to estimate the involvement of a central bank in the banking supervision process; and finally, an evaluation of the respective national legal system. It was also possible to conclude that, whatever is the selected model, the monetary authority should maintain some sort of participation in this process, either directly or indirectly; by means of communication channels that must be established between this authority and the remainder involved hierarchical structures or agencies. This conclusion is chiefly due to the close link that exists between the strength of a financial system and the monetary stability of a country, as well as to the fact that the functions of lender of last resort and the responsibility for the national payments system are still being under the responsibility of central banks.

A presente tese tenta avaliar a política monetária sob o Regime de Metas de Inflação (RMI), num contexto de flexibilidade cambial e integração financeira. No campo teórico, este trabalho avalia no primeiro ensaio, os aspectos teóricos do RMI e também do Novo Consenso Macroeconômico (NCM), assim como a crítica pós-keynesiana ao NCM. Na sequência, avalia-se a evolução do debate acerca da política monetária após a Crise Financeira Internacional, assim como os aspectos teóricos da integração financeira global e dos Ciclos Financeiros Globais, e suas consequências para a condução da política monetária. No aspecto histórico, avalia-se brevemente no segundo ensaio, o comportamento das principais variáveis macroeconômicas concernentes a política monetária, taxa de câmbio e crescimento econômico, assim como, os arranjos institucionais do RMI de cada país, evidenciando suas principais diferenças. O Brasil tem um dos RMI mais rígidos e as maiores taxas de juros entre os países analisados. No âmbito empírico, realizou-se três exercícios econométricos distintos. O primeiro, por meio do modelo VEC, comparam-se a eficiência do RMI brasileiro com outros 12 países selecionados, no que diz respeito ao controle inflacionário, ao repasse cambial e do crescimento econômico. O Brasil, assim como outros países em desenvolvimento, tem um dos RMI mais ineficientes, com evidencias da presença de price-puzzle, além de apresentar um elevado repasse cambial para o nível de preços e ter impactos no crescimento econômico. O segundo exercício econométrico buscou-se analisar a não-linearidade da política monetária brasileira com relação ao repasse cambial para o nível de preços, utilizando o modelo MS-VAR. O modelo mostrou fortes evidências empíricas de que há repasse cambial tanto em momentos de apreciação, quanto de depreciação cambial, configurando assim, uma política monetária com dois regimes cambiais. O terceiro exercício busca evidenciar, por meio do modelo VEC, os impactos que a integração financeira global, tem na condução da política monetária brasileira. Encontrou-se indícios de que a taxa de câmbio opera entre os ciclos financeiros globais e o nível de preços da economia brasileira, mostrando, assim, que a política monetária sob o RMI, tendo como base altas taxas de juros, é ineficiente. Tais fatos sugerem que a taxa de câmbio tem um papel fundamental no controle da inflação e no desempenho do próprio RMI; todavia, há a necessidade de uma reavaliação da política cambial que vêm sendo adotada no Brasil para além do papel de mecanismo de controle de preços. / This study aims to evaluate the monetary evolution of the Inflation Target Regime (IT) in a context of exchange rate flexibility and financial integration. In the theoretical field, this work was evaluated in the first essay, the theoretical questions of the IT and also of the New Macroeconomic Consensus (NMC), as well as a post-Keynesian criticism to NMC. Following an assessment of the monetary policy debate following an International Financial Crisis, as well as the financial issues for the financial and global integration of Global Financials, and their consequences for the generation of monetary policy. The evaluation of the risk in the historical statistics, the evaluation of the risk changes the monetary changes, the risk must change the expansion policies, and the risk must have different conditions. Brazil has one of the most rigid ITs and the main interest rates among the analyzed countries. In the empirical context, the different econometric exercises are carried out. The first one, through the VEC model, compares the efficiency of the Brazilian IT with 12 other selected countries, than respect for inflationary control, exchange rate transfers and economic growth. Brazil, like other developing countries, has more inefficient IT, with evidence of the presence of price-puzzles, as well as a high exchange rate repayment for the price level and the impacts on economic growth. The second econometric exercise sought to analyze the non-linearity of the Brazilian monetary policy in relation to the pass-through to the price level, using the MS-VAR model. The model of empirical demonstrations that there is to change both in moments of appreciation and the exchange depreciation, thus forming a monetary policy with two exchange rate regimes. The third study seeks the evidence, through the VEC model, of the impacts that global financial integration has on Brazilian monetary policy. We find that the indexes of an exchange rate between the cycles and the level of prices of the Brazilian economy, thus showing a monetary policy on the IT, based on interest rates, is inefficient. Such facts should that an exchange rate has a key role in controlling the rate and performance of the IT itself; however, there is a reappraisal of the exchange rate policy that has been adopted in Brazil beyond the role of the price control mechanism.

Os Bancos Centrais executam a primordial função de buscar a estabilidade monetária em seus respectivos países. Além disto, são também responsáveis pela condução e gerenciamento do sistema de pagamentos e pela condição de prestamista de última instância. As atividades de fiscalização do sistema bancário, no entanto, podem ou não ser de incumbência das autoridades monetárias. Percebe-se, ao longo das décadas mais recentes, que alguns países vêm promovendo mudanças em suas estruturas de alocação das áreas de supervisão, tanto no sentido de delegar esta responsabilidade a uma agência quanto na possibilidade de integrar a supervisão bancária com outras áreas, tais como a de seguros e a do mercado de capitais e títulos. Estas questões, como a de deixar ou não a supervisão inserida dentro dos bancos centrais, e a da sua integração ou não com outras áreas, têm proporcionado diversos debates, tendo sido apontados tanto pontos favoráveis quanto desfavoráveis, em cada uma das situações propostas. No entanto, estes discursos são ainda incipientes, e tal análise ainda carece de novas reflexões. Foi a dificuldade teórica em se definir um modelo de maior eficiência institucional para os países que serviu como ponto de partida e incentivo para o presente estudo. Desta forma, o trabalho aqui apresentado teve como objetivo principal o de identificar características comuns entre alguns dos países que adotam modelos similares. Com base em testes econométricos, foram buscadas associações por meio de probabilidades. Os demais objetivos foram os de mostrar e discutir as experiências de alguns destes países, bem como evidências empíricas encontradas até o presente momento relacionadas ao tema principal deste trabalho. Além disto, a pesquisa descrita também procurou levantar as vantagens e as desvantagens de cada modelo. Os resultados encontrados mostraram haver relação entre os modelos adotados e os poderes do órgão supervisor, os poderes da auditoria externa, a localização geográfica, os índices de inflação, de renda, de nível de consolidação da supervisão financeira, de envolvimento do banco central no processo de supervisão e avaliação do sistema legal. Foi possível concluir que, seja qual for o modelo escolhido, a autoridade monetária deve continuar com alguma forma de participação no processo, seja de forma direta ou indireta, através de canais de comunicação abertos entre esta e os demais órgãos ou agências envolvidos. Isto se deve, principalmente, à ligação estreita que existe entre a solidez do sistema financeiro e a estabilidade monetária de um país, bem como pelo fato das funções de prestamista de última instância e de responsável pelos sistemas de pagamento permanecerem inseridas dentro dos bancos centrais. / Central Banks perform as their main function the search for monetary stability in their respective countries. Besides, they are also responsible for conducting and managing the national payments systems as well as for the condition of lender of last resort. The activities of banking supervision, however, may fall or not under the responsibility of Central Banks. One can realize, along the last decades, that some countries have been implementing some changes in their institutional allocation of banking supervision, either by delegating this responsibility to an agency (external to Central Bank) or by integrating banking supervision with different areas, such as supervision of insurance companies and capital/securities markets. Questions such as “to leave or not banking supervision under the responsibility of central banks?” or “to integrate or not banking supervision with different areas?” have generated several debates, and different aspects, favourable or not, have been pointed out, in each of the proposed situations. However, those discussions are still incipient, and this analysis is still lacking further reflection. It was exactly the theoretical challenge to define a model which should present a bigger institutional efficiency for different countries that has served both as a starting point and as a motivation for the present study. This way, the main goal of the present work was to identify some characteristics in common among some of the countries which have adopted similar models. Based in econometric tests, some associations between selected variables were searched, by means of probabilities estimation. The remainder objectives of the present research are described as follows: to present and to discuss the related experiences of a few selected countries which had adopted some of the analyzed models; to show some empirical evidences which are associated to the same analysis. Moreover, the here described research was also directed to collect the advantages and disadvantages that could be found out in each model. The achieved results pointed out to the existence of a relationship between the adopted model and the powers that the supervisory agency may possess; the powers of external auditing; geographical localization; income indexes; inflation indexes; indexes of level of consolidation of financial supervision; indexes to estimate the involvement of a central bank in the banking supervision process; and finally, an evaluation of the respective national legal system. It was also possible to conclude that, whatever is the selected model, the monetary authority should maintain some sort of participation in this process, either directly or indirectly; by means of communication channels that must be established between this authority and the remainder involved hierarchical structures or agencies. This conclusion is chiefly due to the close link that exists between the strength of a financial system and the monetary stability of a country, as well as to the fact that the functions of lender of last resort and the responsibility for the national payments system are still being under the responsibility of central banks.

nÃo hà / This working paper analyzes the financial integration level of the recent CASSH acronym formed by the countries Australia, Canada, Hong Kong, Singapore and Switzerland, which have strong economies and homogeneous profiles in a social, demographic and financial context, being classified by UN as countries with very high human development. By analyzing the presence of common trends and cycles associated to the market indices most representative of CASSH stock exchanges, during the period between January 1998 and November 2010, using the methodological technique developed by Vahid and Engle (1993), it is evident that, during global economic stability periods the stocks of these economies are more influenced by trends than by cycles, being determined more by economic fundamentals, while in the crisis periods there is a higher influence of cycles, assuming the financial risk factors greater relevance in the composition of the indices returns. It is possible to identify that financial markets analyzed have distinct longterm scenarios governed by four common trends, two leading to a positive trajectory, one to a pessimistic scenario and the other negative initially, but after the 2007 crisis, it recovers following a positive trajectory. It is notorious that they react differently to short-term shocks and with different intensities, mainly due to the behavior of Canadian cycle that correlates negatively with the others and with the common cycle. Through Granger causality test, the common trend pessimist can only be provided by the Swiss index, while the index of Hong Kong appears as the only one able to predict the common cycle. / Este artigo analisa o nÃvel de integraÃÃo financeira do recente acrÃnimo CASSH, formado pelos paÃses AustrÃlia, CanadÃ, Hong Kong, Singapura e SuÃÃa, os quais possuem economias fortes e perfis homogÃneos sob um contexto social, demogrÃfico e financeiro, sendo classificados pela ONU como paÃses com desenvolvimento humano muito elevado. Ao analisar a presenÃa de tendÃncias e ciclos comuns associados aos Ãndices de mercado mais representativos das bolsas de valores dos CASSH, durante o perÃodo compreendido entre Janeiro de 1998 e novembro de 2010, utilizando-se da tÃcnica metodolÃgica desenvolvida por Vahid e Engle (1993), evidencia-se que, durante os perÃodos de estabilidade econÃmica mundial as bolsas dessas economias sÃo mais influenciadas pelas tendÃncias do que pelos ciclos, sendo determinadas mais pelos fundamentos econÃmicos, enquanto que nos perÃodos de crise hà uma maior influÃncia dos ciclos, assumindo os fatores de risco financeiros uma maior relevÃncia na composiÃÃo dos retornos dos Ãndices. à possÃvel identificar que os mercados financeiros analisados possuem cenÃrios de longo prazo diversos governados por quatro tendÃncias comuns, duas levando a uma trajetÃria positiva, uma ao cenÃrio pessimista e a outra inicialmente negativa, porÃm apÃs a crise de 2007 recupera-se seguindo uma trajetÃria positiva. à notÃrio que eles reagem de forma diferenciada aos choques de curto prazo e com intensidades diferentes, principalmente devido ao comportamento do ciclo canadense que se correlaciona negativamente com os demais e com o ciclo comum. AtravÃs do teste de causalidade de Granger, a tendÃncia comum pessimista à capaz de ser prevista apenas pelo Ãndice SuÃÃo, enquanto que o Ãndice de Hong Kong aparece como o Ãnico capaz de prever o ciclo comum.

La presente tesi si concentra sull’incertezza e sulla sua relazione con il rischio finanziario, due importanti concetti in economia e finanza. Il primo capitolo propone un approccio analitico in grado di separare gli shock connessi all’incertezza finanziaria dagli shock legati all’incertezze politiche, utilizzando un campione di paesi appartenti all’area Euro, dove la diffusione di shock da un paese all’altro (effetti di spillover) rendono l’identificazione più complessa. I risultati indicano che la BCE favorisce adottare una condotta proattiva verso gli shock di incertezza politica, e una più passiva verso gli shock di incertezza finanziaria. Il secondo capitolo discute il trade-off tra accuratezza della previsione e velocità di reazione che consente agli hedge fund di incrementare i profitti durante periodi caratterizzati da elevata incertezza. In questo capitolo si propone un metodo matematico per l’analisi di tale trade-off utilizzando un approccio Bayesiano. I risultati empirici e le simulazioni effettuate indicano che previsioni meno accurate sono associate ad aumenti di velocità. Infine, il terzo capitolo analizza alcune problematiche inerenti alla transizione ad un’economia a basso impatto ambientale, tenendo conto che la presenza di incertezza e asimmetrie informative potrebbero amplificare o limitare i pregiudizi comportamentali degli investitori. / This thesis focuses on broader or Knightian uncertainty and its relation with financial uncertainty or risk, given the overlaps existing between these two important concepts in the economics and finance literature. The first chapter adds to the existing stock of analytical methods able to disentangle financial from policy-related uncertainty shocks within a sample of Euro Area countries, where cross-border spill-overs can raise identification challenges. In terms of policy reactions, the results point to ECB having adopted a pro-active stance towards policy uncertainty shocks, but a more passive or accommodative stance towards financial uncertainty shocks. The second chapter discusses the trade-off between prediction accuracy and reaction speed that allows hedge funds to better time the market and profit during periods of turmoil and high uncertainty. It proposes a mathematical formulation of the trade-off that casts the decision-making process in a Bayesian framework. The empirical results, pointing to speed gains associated with less accurate predictions, are justified in a simulation exercise. The third chapter discusses some challenges arising from the ongoing transition to a low-carbon economy in a market context dominated by multiple uncertainty sources and information frictions that can either amplify or reduce investors’ own behavioural biases.

Yes / We provide new evidence that current account balances in Greece, Portugal and Spain have become non-stationary after the adoption of the euro implying that there is no long-run stable relationship between savings and investment contrary to the Feldstein-Horioka puzzle. This can be taken as evidence of unsustainable current account balances and loss of solvency for the underlying economies. Using the ARDL methodology we also report a statistical association between fiscal balances and current account balances which implies that fiscal austerity can help these economies to reduce their current account deficits and restore their competitiveness. Our empirical evidence also suggests a particularly strong significant negative association between domestic investment and current account deficits. The magnitude of this latter effect may have important policy implications concerning the ways in which investment is financed to improve external competitiveness.

This dissertation consists of three independent essays addressing several key issues related to the empirical application of optimum currency area. The first essay explores the features of the CFA franc zone by operationalizing Robert Mundell’s (1952) criteria for an optimum currency area. A vector autoregression method is used in modeling national outputs as determined by global, regional and country-specific shocks. It finds that domestic outputs of the CFA franc zone countries are strongly influenced by country-specific shocks. These results suggest that the CFA franc zone countries are structurally different from each other and the monetary union may have been a costly arrangement for the member countries. The second essay focuses on the Eastern Caribbean Currency Union (ECCU). A 2-vairable vector autoregressive model is estimated to investigate the extent of symmetric shocks in the small open economies of the ECCU. The paper finds that domestic outputs of the ECCU countries are strongly influenced by regional shocks. These results indicate that the ECCU countries are structurally similar to each other and exchange arrangements appear to have well served the region and the group of countries is more likely to be an optimum currency area. The third essay explores the possibility of a currency union in East Asia. In this essay, the extent of global and regional integration in East Asia is investigated using the stock price index as a measure of economic performance. A similar VAR model is employed to separate the underlying shocks into global, regional and country-specific shocks. The estimation results show that country-specific shocks play a dominant role in East Asia although their role appears to have declined over time, especially after the 1997 financial crisis. Global and regional shocks are responsible for small but increasing shares of stock price fluctuations in most countries. The results indicate that, despite years of liberalization and regional integration, economies in East Asia remain dissimilar and are subject to asymmetric shocks and it might be costly for East Asian countries to abandon monetary policy independence to form a monetary union and that a more flexible exchange rate regime might be desirable.

Submitted by Maicon Juliano Schmidt (maicons) on 2015-04-18T15:50:59Z No. of bitstreams: 1 Leonardo Berteli Piveta.pdf: 645229 bytes, checksum: 4c3ca61960531dc468ad5d71e7966d32 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-04-18T15:50:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leonardo Berteli Piveta.pdf: 645229 bytes, checksum: 4c3ca61960531dc468ad5d71e7966d32 (MD5) Previous issue date: 2014-01-31 / Nenhuma / Esta dissertação investiga a existência de integração no mercado de ações e mensura as modificações que a crise do subprime pode ter causado entre as relações de mercados emergentes da América Latina e Centro e Leste Europeu. Para isso, são selecionados onze índices de bolsas de valores destes mercados e utilizados os modelos GARCH e de volatilidade estocástica. Os resultados indicaram a presença de integração financeira entre os países e sugerem ainda que a crise intensificou essas relações. / This dissertation investigates the existence of integration in the stock Exchange market as well as it measures the changes that the subprime crisis may have caused in the relations between the emerging markets of Latin America and Central and Eastern Europe. In order to carry out this study, eleven stock exchange indexes of these markets were selected and the GARCH models and stochastic volatility were used. The results indicated the existence of financial integration between countries; furthermore, they suggested that the crisis has intensified these relationships.

O presente estudo tem dois objetivos. O primeiro (1) é substantivo: contribuir com o debate sobre globalização financeira, ajudando a nele incorporar uma dimensão que parecia um pouco fora de foco em diversas discussões a dimensão jurídico-institucional empírica. O segundo (2) é metodológico, e não se relaciona diretamente com o objeto da pesquisa: ajudar a incorporar ao estudo do direito no Brasil a utilização de certas técnicas empíricas que permitiriam o exercício mais freqüente do que se será chamado aqui de ceticismo esclarecido pela empiria o salutar questionamento de afirmações doutrinais peremptórias com o auxílio de evidência empírica. Em relação ao objetivo (1), apresenta-se a seguinte tese. A globalização financeira é produto de diversos processos heterogêneos de cooperação internacional, políticas governamentais, reformas legislativas e estratégias políticas. Tais processos têm determinantes diversos, e objetivos variados, não apenas liberalização. De fato, mera liberalização unilateral não daria suporte suficiente ao aumento de fluxos financeiros transfronteiriços a globalização só pôde e só pode ocorrer em vista da criação de uma diversidade de estruturas internacionais, incluídas aí as bilaterais, plurilaterais e multilaterais. Estas resultaram em uma densa malha jurídico-institucional que, para ser criada, demandou mudanças por diversas vezes dolorosas e custosas aos países que as implantaram, assim como grandes esforços de negociação. Somente porque existe essa malha jurídica, cuja origem é a atividade política dos governos nacionais, é que investidores e empresas financeiras puderam e podem cruzar fronteiras, deter ativos no estrangeiro, e fazê-los circular em nível global. A globalização é resultado, não da abdicação e retração dos Estados, mas do ativo engajamento de seus governos na persecução de objetivos de política pública. Trata-se, portanto, de uma reação a interpretações concorrentes, segundo as quais a globalização financeira estaria sendo causada pela retração dos Estados Nacionais, que estariam se retirando da atividade regulatória, de forma geral, e da regulação das finanças, de formas mais específicas. A primeira parte consiste de dois capítulos discutindo os arranjos jurídico-institucionais que geraram a globalização financeira. A metodologia utilizada foi primordialmente qualitativa. Realizaram-se reconstruções institucionais comparadas, discutindo a evolução de certos arranjos de governança do sistema financeiro. Dois conjuntos de análises de casos foram realizados: (a) uma sobre a formação comparada de Sistemas Financeiros Nacionais, e (b) outra sobre processos comparados de integração financeira. A segunda parte consiste de um capítulo discutindo correlações entre indicadores econômicos e processos de globalização financeira. Aplicaram-se métodos econométricos sobre uma grande base de dados reunida e criada exclusivamente para esta pesquisa. / This study has two objectives. The first (1) is substantive: to contribute to the debate on globalization by helping to incorporate to it a dimension that has been somewhat left aside in many discussions the legal-institutional dimension. The second (2) is methodological, and not directly related to the subject of research: to help incorporating to the study of law in Brazil the use of certain empirical techniques that allow the exercise of what can be called a skepticism enlightened by the empiricism - the healthy questioning of doctrinal statements with the aid of empirical evidence. In relation of (1), the following thesis is advanced. Financial globalization is the product of several heterogeneous processes of international cooperation, government policies, legislative reforms and legal strategies. These processes have several determinants, and varied objectives, not just liberalization. In fact, a mere unilateral liberalization process would not give enough support to increase cross-border financial flows - globalization could only and may only occur in view of a diversity of international structures, including bilateral, plurilateral and multilateral agreements. These resulted in a dense mesh of legal and institutional structures, that to be created, demanded changes several times painful and costly to the countries that have implemented, as well as major efforts to negotiate. Only because of such legal tissue, whose origin is the political activity of national governments, is that investors and financial institutions could and can cross borders, holding assets abroad, and circulate them globally. Globalization is the result, not the abdication of the retraction, but the active engagement of governments in their pursuit of public policy objectives. The thesis is therefore a reaction to competing interpretations, under which financial globalization was being caused by the retraction of nation states, they were withdrawing from regulatory activity, in general, and regulation of finance, more specific forms. The first part consists of two chapters discussing the legal and institutional arrangements that led to financial globalization. The methodology was primarily qualitative. There were institutional compared reconstructions, discussing the evolution of certain governance arrangements of the financial system. Two sets of case studies were conducted: (a) training on a comparison of national financial systems, and (b) the other on the comparative analysis of financial integration. The second part consists of a chapter discussing correlations between economic indicators and processes of financial globalization. Were applied econometric methods on a large database collected and created exclusively for this research.

眾所周知，區域性的經濟合作，已是國際經濟發展的趨勢。本研究即以歐 體金融統合此一環境的變遷，探討商業銀行在其海外市場進入目標之指引 下，權衡所有權因素及區位因素，以決定其歐體的進入策略──包括進入 方式、組織型態及經營的業務，並輔以臺灣銀行業之個案，藉此瞭解實務 界的作法。歐體金融統合主要的影響是：互惠原則、單一銀行執照、母國 監管原則、綜合銀行制度以及對銀行批發與零售業務的衝擊。銀行海外市 場的進入目標可分為市場擴張、資源尋求及政治性目的；進入方式則有獨 資新設，併購及策略聯盟；組織型態主要是代表辦事處、分行、子銀行、 代理行與財團銀行等。根據個案研究結果發現，歐體金融統合加速我國銀 行業國際化，而影響進入策略的所有權因素主要為規模及多國營運的經驗 ，區位因素則為雙邊貿易及投資額、國際金融中心、申請設立難易程度。 若非形格勢禁，分行是主要的進入組織型態，所從事的業務為傳統的批發 性銀行業務。在拓展海外據點的目標上則兼具經濟性與政治性，且國際化 程度不同目標亦有差異。