[pt] Como em qualquer outro setor, o da construção civil tem a necessidade de aprimorar seus processos e de criar diferencias perante seus concorrentes, com a finalidade de aumentar os lucros e minimizar os prejuízos. Em função disso, a alta gerencia busca soluções para que a sua empresa se destaque no mercado. Os modelos tradicionais de avaliação de investimentos, como a metodologia do fluxo de caixa descontado (FCD), não consideram as incertezas e as flexibilidade inseridas no mercado. Visando isso, esse trabalho, será analisado, pela ótica das Opções Reais, uma maneira de minimizar os riscos de um projeto residencial através da determinação do momento ótimo de expandi-lo. Para tanto, serão utilizados os dados de um empreendimento residencial localizado na zona oeste da cidade do Rio de Janeiro, em que será submetido a um modelo baseado nas diretrizes das Opções Reais. Os resultados obtidos nos três cenários analisados no modelo numérico indicam que quando a velocidade de vendas é constante, o mais indicado é adiar ao máximo o momento de expansão do projeto uma vez que isso adia os custos do investimento e aumenta as receitas. / [en] As in any other sector, the construction industry needs to improve its processes and create differentiations in the face of its competitors, in order to increase profits and minimize losses. Because of this, top management seeks solutions to make their company stand out in the market. Traditional capital budgeting evaluation models, such as the Discounted Cash Flow (DCF) method, do not consider the value of the uncertainties and the flexibility that may exist in the project. With this in mind, this paper analyzes, through the Real Options approach, a way to minimize the risks of a residential project by determining the optimal time to expand it. To this end, we will use data from a residential development located in the western zone of the city of Rio de Janeiro, which will be submitted to a model based on Real Options guidelines. The results obtained in the three scenarios analyzed in the numerical model indicate that when the sales velocity is constant, it is best to defer the expansion as long as possible since this postpones the investment costs and increases the revenues.

A temática dessa pesquisa tratou da expansão da urbanização a partir da implantação de Instituições de Ensino Superior (IES), cujo intuito foi avaliar a influência desse tipo de empreendimento no aumento populacional do seu entorno. A busca pela cidade é um fenômeno crescente e iniciou no país em meados dos anos 1950, onde atrativos ligados ao trabalho e renda incentivaram boa parte da população nesse processo. Portanto, a cidade se constituiu como um mosaico de diferentes ações ao longo do tempo e uma dessas relações são as ocupações populacionais no entorno das IES. Desde a sua criação, a função das Universidades tem evoluído: de uma instituição de ensino formal a uma agente criadora e modeladora de espaços. Como um espaço de produção do pensamento científico, a universidade também pode atrair a população não acadêmica para o seu entorno, auxiliando na produção e orientação do uso do solo no qual está inserida, como por exemplo, na mobilidade urbana, na geração de fontes de trabalho e na especulação imobiliária. A presente pesquisa buscou como estratégia de investigação o Estudo de Caso e analisou parte do bairro viamonense Santa Isabel, especialmente a vila Jardim Universitário, localizado na divisa com o Campus do Vale da UFRGS, este em Porto Alegre. Partindo da questão se o Campus do Vale influenciou na expansão da urbanização do seu entorno, os principais instrumentos de coleta de dados foram a entrevista e o questionário com os moradores locais, totalizando uma amostra de 354 pessoas Segundo 62,7% dos moradores da amostra, a UFRGS foi responsável pela expansão da urbanização no seu entorno. Embora quantitativamente os valores encontrados apontem essa responsabilidade ao campus, outros fatores também foram importantes, como é o caso do valor do uso do solo. Em um primeiro momento o bairro se constituiu como uma alternativa viável para a residência, devido o preço dos lotes e da localização próxima à capital, beneficiando principalmente a população com baixo poder aquisitivo que trabalhava em Porto Alegre. Em um segundo momento, no final da década de 1970 – a partir da construção do Campus do Vale – observou-se a expansão da urbanização com o aumento da população e a redução de áreas vazias para dar espaço à construção civil. Em campo analisou-se a grande relação que há entre moradores da amostra e os pontos de serviços oferecidos nas dependências da universidade, estes disponíveis para a comunidade, como é o caso das agências bancárias, e das farmácias. Além disso, a presença do campus universitário é importante na região para a geração de empregos e na dinâmica imobiliária, observada através do aluguel para os estudantes, valorizando a região. Mais notadamente, o terminal de ônibus dentro da universidade é um dos serviços mais utilizados pela comunidade não acadêmica, pois muitos trabalham na capital gaúcha e residem em Viamão. / The theme in this research treated the expansion of urbanization from the implementation of Higher Education Institutions (HEI), whose purpose was to evaluate the influence of this type of enterprise in the population growth in the surroundings. The search for the city is a growing phenomenon and began in the country in the mid-1950s, where attractions related to the work and encouraged good income part of the population in this process. Therefore, the city is like a mosaic of different actions over time and these relations are the population occupation in the vicinity of HEI. Since its creation, the role of universities has evolved: from a formal educational institution to a creative agent and molding spaces. As a scientific thought production space, the university can also attract non-academic people to your surroundings, assisting in production and direction of land use in which it operates, such as in urban mobility, in generating sources work and property speculation. This research sought as a research strategy the study the case and analyzed part of viamonense Santa Isabel neighborhood, especially Jardim Universitário Village, located on the border with Campus do Vale of UFRGS, this in Porto Alegre. Starting from the question if the Campus do Vale influenced the expansion of urbanization of its surroundings, the main data collection instruments were interview and questionnaire to local residents, totaling a sample of 354 people According to 62.7% of the residents of the sample, the UFRGS was responsible for the expansion of urbanization in its surroundings. Although quantitatively the values found point that responsibility to the campus, other factors were also important, such as the value of land use. At first, the neighborhood is constituted as a viable alternative to the residence, because the price of land use and the location close to the capital, mainly benefiting the population with low income who worked in Porto Alegre. In a second step, at the end of the 1970s - from the construction of the Campus do Vale - there was the expansion of urbanization with increasing population and the reduction of empty areas to make room for construction. On the fieldwork it was analyzed the great relation between residents of the sample and the points of services offered within the university, these are available to the community, as in the case of banks, and pharmacies. In addition, the presence of the university in the region is important for generating jobs and real estate speculation, observed through the rent to students, valuing the region. Most notably, the bus terminal within the university is one of the services most used by the non-academic community, because many work in the state capital and reside in Viamão.

[pt] A habilidade de determinar o momento ótimo para investir proporciona uma vantagem estratégica para as empresas em um ambiente competitivo. Se por um lado as incertezas exógenas podem ser fontes inibidoras do investimento, sob pressão dos competidores, essas empresas podem auferir uma vantagem competitiva caso invistam primeiro. Esta tese sintetiza os conceitos aplicados às metodologias de Opções Reais e da Teoria dos Jogos para propor uma metodologia de avaliação que contribui para a análise financeira de investimentos no mercado imobiliário. O primeiro modelo da tese é um modelo econométrico que considera as inter-relações na formação dos preços que compõem a dinâmica do mercado imobiliário do Rio de Janeiro, através de um modelo de autorregressão vetorial (VAR) identificado por grafos acíclicos direcionados. O objetivo deste trabalho é o de determinar a estratégia ótima de exercício da opção de investimento no equilíbrio de Nash considerando a incerteza na demanda por imóveis em uma região do Rio de Janeiro. Para tanto, o segundo modelo da tese adota uma versão modificada da metodologia de Grenadier (2002) com uma especificação mais adequada e robusta das incertezas para a função de demanda estocástica, em que foi inserida uma elasticidade do fator estocástico. Os parâmetros do modelo foram estimados com ferramentas econométricas a partir de dados reais do mercado imobiliário carioca. Foram realizadas simulações de Monte Carlo da demanda de forma a comparar os oligopólios em termos de níveis de investimento e quantidade produzida. Os resultados obtidos nos modelos de Jogos de Opções Reais desenvolvidos são intuitivos no sentido de que quanto maior a quantidade de concorrentes, menor o nível de demanda (gatilho) exigido para o investimento em novas unidades e quanto maior a volatilidade da demanda, maior o nível de demanda para ser ótimo o investimento. / [en] The ability to determine the optimal investment timing provides a strategic advantage for companies working in a competitive environment. While on the one hand, exogenous uncertainties may inhibit investment, under pressure from competitors, these firms can gain a competitive advantage if they are first movers. This thesis summarizes the concepts applied to Real Options and Game Theory methodologies to propose an evaluation methodology that contributes to the financial analysis of investments in the real estate market. The first model of the thesis is an econometric model that considers the interrelationships in the formation of prices that compose the real estate market dynamics of Rio de Janeiro, through a vector autoregression (VAR) model identified by directed acyclic graphs. The objective of this work is to determine the optimal strategy to exercise the investment option in the Nash equilibrium considering the uncertainty in the real estate demand in a region of Rio de Janeiro. To this end, the second model of the thesis adopted a modified version of the Grenadier (2002) methodology with a more adequate and robust specification of the uncertainties for the stochastic demand function, in which a stochastic factor elasticity was inserted. The parameters of the model were estimated using econometric tools based on real data from the real estate market in Rio de Janeiro. Monte Carlo simulations of demand were performed to compare the oligopolies in terms of levels of investment and quantity produced. The quantitative results obtained are intuitive in the sense that the larger the number of competitors, the lower the level of demand (threshold) required for investment in new units, whereas the greater the volatility of demand, the greater the demand threshold for the investment to be optimal.

A dissertação trata da produção de habitação de interesse social por autogestão. Essa modalidade de produção se fortaleceu a partir dos Programas Crédito Solidário e Minha Casa, Minha Vida – Entidades, ambos do Governo Lula, tornando-se uma alternativa de acesso à moradia para a população de baixa renda. Com esses programas, grupos sociais organizados passam a integrar a arena de atores que produzem moradia (ao lado do sistema empresarial, da autoconstrução e da produção estatal) e que, nesse processo, precisam enfrentar o problema do acesso à terra. Entre os objetivos principais da pesquisa, estão: (i) compreender como os empreendimentos autogestionários se inserem no sistema formal de produção da moradia e (ii) como as cooperativas habitacionais enfrentam o problema do acesso à terra. Para alcançá-los realizou-se o estudo de caso da cooperativa dos Correios, atuante na Região Metropolitana de Porto Alegre, analisando-se seis empreendimentos. A principal técnica de pesquisa utilizada foi a entrevista semiestruturada. Foram empregadas também técnicas de pesquisa documental e observação. Em cada empreendimento foram analisados aspectos como: o processo de compra do terreno; a inserção espacial do terreno e a posição que ocupa no mercado de terras do município; a relação da cooperativa com o poder público municipal; e a relação da liderança da cooperativa com os beneficiários. Sem contar com experiência na produção habitacional, a cooperativa enfrentou as condições do mercado de terras sem o apoio de políticas públicas. Os instrumentos de planejamento territorial controle à especulação fundiária existentes não contribuíram para a ação da cooperativa estudada. Os gastos com terreno foram expressivos e a localização obtida se traduziu em qualidades espaciais e condições de vida variadas. O trabalho também propõe a hipótese de que a cooperativa estudada atua como um empreendedor social, produzindo habitação sem visar lucro para um associado muito semelhante ao cliente dos empreendimentos mercantis. / The dissertation deals with the production of social housing by self-management. This mode of production is strengthening itself thanks to the “Crédito Solidário” and “Minha Casa Minha Vida – Entidades” programs, both created under President Lula’s mandate, making it an alternative form of access to housing for low-income population. With these programs, organized social groups have moved into the arena of actors who can manage to produce housing (next to the market system, self-production and public housing) having themselves to contend with the problem of land access. Among the main objectives of this research are: (i) understanding how self-managing enterprises fall within the formal system of housing production and (ii) how the housing cooperatives face the problem of access to land. To reach these objectives, we carried out a case study of the “Correios” cooperative – active in the metropolitan region of Porto Alegre – analyzing six of its projects. The main research technique used was the semi structured interview. Also employed were techniques of documentary research and observation. Finally, in each project were also analyzed aspects such as: the process of purchasing the land; the spatial insertion of the land areas and its position in the city’s land market; the cooperative’s relationship with the municipal government; and the relationship between the leadership of the cooperative and its beneficiaries. Without any previous experience in housing production, the cooperative faced the land market’s conditions without the support of public policies. The territorial planning instruments to control the existing land speculation did not contribute to the action of the studied cooperative. The spending on land was expressive and the location obtained produced varied spatial qualities and living conditions. This dissertation also proposes the hypothesis that the studied cooperative acts in the role of a social entrepreneur, producing housing without seeking profit for its associates. Ultimately, these associates have a very similar role to the clients of a commercial enterprise.

A temática dessa pesquisa tratou da expansão da urbanização a partir da implantação de Instituições de Ensino Superior (IES), cujo intuito foi avaliar a influência desse tipo de empreendimento no aumento populacional do seu entorno. A busca pela cidade é um fenômeno crescente e iniciou no país em meados dos anos 1950, onde atrativos ligados ao trabalho e renda incentivaram boa parte da população nesse processo. Portanto, a cidade se constituiu como um mosaico de diferentes ações ao longo do tempo e uma dessas relações são as ocupações populacionais no entorno das IES. Desde a sua criação, a função das Universidades tem evoluído: de uma instituição de ensino formal a uma agente criadora e modeladora de espaços. Como um espaço de produção do pensamento científico, a universidade também pode atrair a população não acadêmica para o seu entorno, auxiliando na produção e orientação do uso do solo no qual está inserida, como por exemplo, na mobilidade urbana, na geração de fontes de trabalho e na especulação imobiliária. A presente pesquisa buscou como estratégia de investigação o Estudo de Caso e analisou parte do bairro viamonense Santa Isabel, especialmente a vila Jardim Universitário, localizado na divisa com o Campus do Vale da UFRGS, este em Porto Alegre. Partindo da questão se o Campus do Vale influenciou na expansão da urbanização do seu entorno, os principais instrumentos de coleta de dados foram a entrevista e o questionário com os moradores locais, totalizando uma amostra de 354 pessoas Segundo 62,7% dos moradores da amostra, a UFRGS foi responsável pela expansão da urbanização no seu entorno. Embora quantitativamente os valores encontrados apontem essa responsabilidade ao campus, outros fatores também foram importantes, como é o caso do valor do uso do solo. Em um primeiro momento o bairro se constituiu como uma alternativa viável para a residência, devido o preço dos lotes e da localização próxima à capital, beneficiando principalmente a população com baixo poder aquisitivo que trabalhava em Porto Alegre. Em um segundo momento, no final da década de 1970 – a partir da construção do Campus do Vale – observou-se a expansão da urbanização com o aumento da população e a redução de áreas vazias para dar espaço à construção civil. Em campo analisou-se a grande relação que há entre moradores da amostra e os pontos de serviços oferecidos nas dependências da universidade, estes disponíveis para a comunidade, como é o caso das agências bancárias, e das farmácias. Além disso, a presença do campus universitário é importante na região para a geração de empregos e na dinâmica imobiliária, observada através do aluguel para os estudantes, valorizando a região. Mais notadamente, o terminal de ônibus dentro da universidade é um dos serviços mais utilizados pela comunidade não acadêmica, pois muitos trabalham na capital gaúcha e residem em Viamão. / The theme in this research treated the expansion of urbanization from the implementation of Higher Education Institutions (HEI), whose purpose was to evaluate the influence of this type of enterprise in the population growth in the surroundings. The search for the city is a growing phenomenon and began in the country in the mid-1950s, where attractions related to the work and encouraged good income part of the population in this process. Therefore, the city is like a mosaic of different actions over time and these relations are the population occupation in the vicinity of HEI. Since its creation, the role of universities has evolved: from a formal educational institution to a creative agent and molding spaces. As a scientific thought production space, the university can also attract non-academic people to your surroundings, assisting in production and direction of land use in which it operates, such as in urban mobility, in generating sources work and property speculation. This research sought as a research strategy the study the case and analyzed part of viamonense Santa Isabel neighborhood, especially Jardim Universitário Village, located on the border with Campus do Vale of UFRGS, this in Porto Alegre. Starting from the question if the Campus do Vale influenced the expansion of urbanization of its surroundings, the main data collection instruments were interview and questionnaire to local residents, totaling a sample of 354 people According to 62.7% of the residents of the sample, the UFRGS was responsible for the expansion of urbanization in its surroundings. Although quantitatively the values found point that responsibility to the campus, other factors were also important, such as the value of land use. At first, the neighborhood is constituted as a viable alternative to the residence, because the price of land use and the location close to the capital, mainly benefiting the population with low income who worked in Porto Alegre. In a second step, at the end of the 1970s - from the construction of the Campus do Vale - there was the expansion of urbanization with increasing population and the reduction of empty areas to make room for construction. On the fieldwork it was analyzed the great relation between residents of the sample and the points of services offered within the university, these are available to the community, as in the case of banks, and pharmacies. In addition, the presence of the university in the region is important for generating jobs and real estate speculation, observed through the rent to students, valuing the region. Most notably, the bus terminal within the university is one of the services most used by the non-academic community, because many work in the state capital and reside in Viamão.

A temática dessa pesquisa tratou da expansão da urbanização a partir da implantação de Instituições de Ensino Superior (IES), cujo intuito foi avaliar a influência desse tipo de empreendimento no aumento populacional do seu entorno. A busca pela cidade é um fenômeno crescente e iniciou no país em meados dos anos 1950, onde atrativos ligados ao trabalho e renda incentivaram boa parte da população nesse processo. Portanto, a cidade se constituiu como um mosaico de diferentes ações ao longo do tempo e uma dessas relações são as ocupações populacionais no entorno das IES. Desde a sua criação, a função das Universidades tem evoluído: de uma instituição de ensino formal a uma agente criadora e modeladora de espaços. Como um espaço de produção do pensamento científico, a universidade também pode atrair a população não acadêmica para o seu entorno, auxiliando na produção e orientação do uso do solo no qual está inserida, como por exemplo, na mobilidade urbana, na geração de fontes de trabalho e na especulação imobiliária. A presente pesquisa buscou como estratégia de investigação o Estudo de Caso e analisou parte do bairro viamonense Santa Isabel, especialmente a vila Jardim Universitário, localizado na divisa com o Campus do Vale da UFRGS, este em Porto Alegre. Partindo da questão se o Campus do Vale influenciou na expansão da urbanização do seu entorno, os principais instrumentos de coleta de dados foram a entrevista e o questionário com os moradores locais, totalizando uma amostra de 354 pessoas Segundo 62,7% dos moradores da amostra, a UFRGS foi responsável pela expansão da urbanização no seu entorno. Embora quantitativamente os valores encontrados apontem essa responsabilidade ao campus, outros fatores também foram importantes, como é o caso do valor do uso do solo. Em um primeiro momento o bairro se constituiu como uma alternativa viável para a residência, devido o preço dos lotes e da localização próxima à capital, beneficiando principalmente a população com baixo poder aquisitivo que trabalhava em Porto Alegre. Em um segundo momento, no final da década de 1970 – a partir da construção do Campus do Vale – observou-se a expansão da urbanização com o aumento da população e a redução de áreas vazias para dar espaço à construção civil. Em campo analisou-se a grande relação que há entre moradores da amostra e os pontos de serviços oferecidos nas dependências da universidade, estes disponíveis para a comunidade, como é o caso das agências bancárias, e das farmácias. Além disso, a presença do campus universitário é importante na região para a geração de empregos e na dinâmica imobiliária, observada através do aluguel para os estudantes, valorizando a região. Mais notadamente, o terminal de ônibus dentro da universidade é um dos serviços mais utilizados pela comunidade não acadêmica, pois muitos trabalham na capital gaúcha e residem em Viamão. / The theme in this research treated the expansion of urbanization from the implementation of Higher Education Institutions (HEI), whose purpose was to evaluate the influence of this type of enterprise in the population growth in the surroundings. The search for the city is a growing phenomenon and began in the country in the mid-1950s, where attractions related to the work and encouraged good income part of the population in this process. Therefore, the city is like a mosaic of different actions over time and these relations are the population occupation in the vicinity of HEI. Since its creation, the role of universities has evolved: from a formal educational institution to a creative agent and molding spaces. As a scientific thought production space, the university can also attract non-academic people to your surroundings, assisting in production and direction of land use in which it operates, such as in urban mobility, in generating sources work and property speculation. This research sought as a research strategy the study the case and analyzed part of viamonense Santa Isabel neighborhood, especially Jardim Universitário Village, located on the border with Campus do Vale of UFRGS, this in Porto Alegre. Starting from the question if the Campus do Vale influenced the expansion of urbanization of its surroundings, the main data collection instruments were interview and questionnaire to local residents, totaling a sample of 354 people According to 62.7% of the residents of the sample, the UFRGS was responsible for the expansion of urbanization in its surroundings. Although quantitatively the values found point that responsibility to the campus, other factors were also important, such as the value of land use. At first, the neighborhood is constituted as a viable alternative to the residence, because the price of land use and the location close to the capital, mainly benefiting the population with low income who worked in Porto Alegre. In a second step, at the end of the 1970s - from the construction of the Campus do Vale - there was the expansion of urbanization with increasing population and the reduction of empty areas to make room for construction. On the fieldwork it was analyzed the great relation between residents of the sample and the points of services offered within the university, these are available to the community, as in the case of banks, and pharmacies. In addition, the presence of the university in the region is important for generating jobs and real estate speculation, observed through the rent to students, valuing the region. Most notably, the bus terminal within the university is one of the services most used by the non-academic community, because many work in the state capital and reside in Viamão.

A dissertação trata da produção de habitação de interesse social por autogestão. Essa modalidade de produção se fortaleceu a partir dos Programas Crédito Solidário e Minha Casa, Minha Vida – Entidades, ambos do Governo Lula, tornando-se uma alternativa de acesso à moradia para a população de baixa renda. Com esses programas, grupos sociais organizados passam a integrar a arena de atores que produzem moradia (ao lado do sistema empresarial, da autoconstrução e da produção estatal) e que, nesse processo, precisam enfrentar o problema do acesso à terra. Entre os objetivos principais da pesquisa, estão: (i) compreender como os empreendimentos autogestionários se inserem no sistema formal de produção da moradia e (ii) como as cooperativas habitacionais enfrentam o problema do acesso à terra. Para alcançá-los realizou-se o estudo de caso da cooperativa dos Correios, atuante na Região Metropolitana de Porto Alegre, analisando-se seis empreendimentos. A principal técnica de pesquisa utilizada foi a entrevista semiestruturada. Foram empregadas também técnicas de pesquisa documental e observação. Em cada empreendimento foram analisados aspectos como: o processo de compra do terreno; a inserção espacial do terreno e a posição que ocupa no mercado de terras do município; a relação da cooperativa com o poder público municipal; e a relação da liderança da cooperativa com os beneficiários. Sem contar com experiência na produção habitacional, a cooperativa enfrentou as condições do mercado de terras sem o apoio de políticas públicas. Os instrumentos de planejamento territorial controle à especulação fundiária existentes não contribuíram para a ação da cooperativa estudada. Os gastos com terreno foram expressivos e a localização obtida se traduziu em qualidades espaciais e condições de vida variadas. O trabalho também propõe a hipótese de que a cooperativa estudada atua como um empreendedor social, produzindo habitação sem visar lucro para um associado muito semelhante ao cliente dos empreendimentos mercantis. / The dissertation deals with the production of social housing by self-management. This mode of production is strengthening itself thanks to the “Crédito Solidário” and “Minha Casa Minha Vida – Entidades” programs, both created under President Lula’s mandate, making it an alternative form of access to housing for low-income population. With these programs, organized social groups have moved into the arena of actors who can manage to produce housing (next to the market system, self-production and public housing) having themselves to contend with the problem of land access. Among the main objectives of this research are: (i) understanding how self-managing enterprises fall within the formal system of housing production and (ii) how the housing cooperatives face the problem of access to land. To reach these objectives, we carried out a case study of the “Correios” cooperative – active in the metropolitan region of Porto Alegre – analyzing six of its projects. The main research technique used was the semi structured interview. Also employed were techniques of documentary research and observation. Finally, in each project were also analyzed aspects such as: the process of purchasing the land; the spatial insertion of the land areas and its position in the city’s land market; the cooperative’s relationship with the municipal government; and the relationship between the leadership of the cooperative and its beneficiaries. Without any previous experience in housing production, the cooperative faced the land market’s conditions without the support of public policies. The territorial planning instruments to control the existing land speculation did not contribute to the action of the studied cooperative. The spending on land was expressive and the location obtained produced varied spatial qualities and living conditions. This dissertation also proposes the hypothesis that the studied cooperative acts in the role of a social entrepreneur, producing housing without seeking profit for its associates. Ultimately, these associates have a very similar role to the clients of a commercial enterprise.

A dissertação trata da produção de habitação de interesse social por autogestão. Essa modalidade de produção se fortaleceu a partir dos Programas Crédito Solidário e Minha Casa, Minha Vida – Entidades, ambos do Governo Lula, tornando-se uma alternativa de acesso à moradia para a população de baixa renda. Com esses programas, grupos sociais organizados passam a integrar a arena de atores que produzem moradia (ao lado do sistema empresarial, da autoconstrução e da produção estatal) e que, nesse processo, precisam enfrentar o problema do acesso à terra. Entre os objetivos principais da pesquisa, estão: (i) compreender como os empreendimentos autogestionários se inserem no sistema formal de produção da moradia e (ii) como as cooperativas habitacionais enfrentam o problema do acesso à terra. Para alcançá-los realizou-se o estudo de caso da cooperativa dos Correios, atuante na Região Metropolitana de Porto Alegre, analisando-se seis empreendimentos. A principal técnica de pesquisa utilizada foi a entrevista semiestruturada. Foram empregadas também técnicas de pesquisa documental e observação. Em cada empreendimento foram analisados aspectos como: o processo de compra do terreno; a inserção espacial do terreno e a posição que ocupa no mercado de terras do município; a relação da cooperativa com o poder público municipal; e a relação da liderança da cooperativa com os beneficiários. Sem contar com experiência na produção habitacional, a cooperativa enfrentou as condições do mercado de terras sem o apoio de políticas públicas. Os instrumentos de planejamento territorial controle à especulação fundiária existentes não contribuíram para a ação da cooperativa estudada. Os gastos com terreno foram expressivos e a localização obtida se traduziu em qualidades espaciais e condições de vida variadas. O trabalho também propõe a hipótese de que a cooperativa estudada atua como um empreendedor social, produzindo habitação sem visar lucro para um associado muito semelhante ao cliente dos empreendimentos mercantis. / The dissertation deals with the production of social housing by self-management. This mode of production is strengthening itself thanks to the “Crédito Solidário” and “Minha Casa Minha Vida – Entidades” programs, both created under President Lula’s mandate, making it an alternative form of access to housing for low-income population. With these programs, organized social groups have moved into the arena of actors who can manage to produce housing (next to the market system, self-production and public housing) having themselves to contend with the problem of land access. Among the main objectives of this research are: (i) understanding how self-managing enterprises fall within the formal system of housing production and (ii) how the housing cooperatives face the problem of access to land. To reach these objectives, we carried out a case study of the “Correios” cooperative – active in the metropolitan region of Porto Alegre – analyzing six of its projects. The main research technique used was the semi structured interview. Also employed were techniques of documentary research and observation. Finally, in each project were also analyzed aspects such as: the process of purchasing the land; the spatial insertion of the land areas and its position in the city’s land market; the cooperative’s relationship with the municipal government; and the relationship between the leadership of the cooperative and its beneficiaries. Without any previous experience in housing production, the cooperative faced the land market’s conditions without the support of public policies. The territorial planning instruments to control the existing land speculation did not contribute to the action of the studied cooperative. The spending on land was expressive and the location obtained produced varied spatial qualities and living conditions. This dissertation also proposes the hypothesis that the studied cooperative acts in the role of a social entrepreneur, producing housing without seeking profit for its associates. Ultimately, these associates have a very similar role to the clients of a commercial enterprise.

[pt] O modelo de monitoração, registro e valoração de investimentos, adotado por investidores institucionais em países desenvolvidos e em especial o americano, juntamente com todos os seus agregados financeiros - índices de bolsas, indicadores de performance, precificação de ativos, ratings, standards, etc...- é sem dúvida um forte elemento direcionador e influenciador dos modelos adotados no Brasil para administração de carteiras de investimento. Surgiu no próprio mercado americano, após o término da recessão do inicio dos anos 90, uma profunda remodelagem dos instrumentos, veículos, indicadores de performance e standards dos investimentos de base imobiliária, que até então seguiam seus próprios e diversificados padrões, desvinculados dos modelos propalados e adotados pelo mercado financeiro. O conhecimento dos modelos de gestão adotados por investidores institucionais brasileiros, em especial os fundos de pensão é básico para se desenhe uma nova estratégia futura de alocação e respectiva gestão de recursos em carteiras de base imobiliária de investidores institucionais. O foco do presente trabalho é dar início a este processo de conhecimento pela identificação e interpretação dos principais fatores que modelam a gestão imobiliária dos fundos de pensão brasileiros, propondo a partir daí algumas reflexões iniciais sobre estes fatores e por conseguinte sobre estes modelos, visando padronizações, aperfeiçoamentos e um maior alinhamento com práticas já consagradas em mercados mais desenvolvidos e eficientes. / [en] It is common knowledge that the models of monitoring, registering and valuating investments, accepted by institutional investors in many developed countries, especially the US - together with financial ratios adopted in the stock market, in assets price evaluation and performance, in risk ratings, in account standards - have great influence in the models implemented by investment portfolio managers in Brazil. After the recession in the beginning of 1990 s, took place in the US Real Estate market a major restructure of Real Estate instruments, vehicles, performance indices, and standards. The Real Estate community agreed that their market could no longer have dissimilar and diverse methods for measuring and evaluating Real Estate assets if compared with those used currently by the financial market. Knowing and understanding the relationship between models adopted by brazilian institutional investors and the positioning of pension funds when allocating resources to real state, is fundamental to trace any new future allocation and management strategy for real state investments by institutional investors. The main purpose of this paper is to begin this process of knowledge by identifying and interpreting the main factors that model the real estate portfolio management adopted by Brazilian pension funds, followed by some reflexion over those factors and conseqüently over those models, mainly focused on standardization and refinement of such current models, and also on aligning current practices to those already approved and implemented by more developed and efficient markets.