Made available in DSpace on 2008-05-13T13:17:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2283.pdf: 381935 bytes, checksum: 205e49c7b64cdc887299296e76e57446 (MD5) Previous issue date: 2006-09-22 / This dissertation shows that brazilian monetary policy had two main objectives in the last fty years: before 1994 the main goal was to - nance the public de cit and since 1994 to control the in ation rate. This dissertation also explains the main aspects of the monetary policy instru- ments and procedures of the Central Bank. In particular, it describes how day-to-day monetary policy was implemented in di¤erent environments. We estimate the La¤er Curve for Brazil and we identify the interest rate stochastic processes at di¤erent periods.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:01Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Christian Eduardo Balbino - Turma 2008.pdf.jpg: 2604 bytes, checksum: c8b78cb1710a6996d83fdaa7b519cac4 (MD5) Christian Eduardo Balbino - Turma 2008.pdf.txt: 88100 bytes, checksum: dc9332afcbc650f5878a07e3fc322250 (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Christian Eduardo Balbino - Turma 2008.pdf: 262057 bytes, checksum: cd20259bbb4657a51b3b4dff0f837026 (MD5) Previous issue date: 2010-02-09T00:00:00Z / O trabalho analisa a evolução da política monetária desde a implementação do regime de metas de inflação no período de 1999 a 2009 com o intuito de avaliar se há diferenças na condução de política monetária entre as gestões Armínio Fraga e Henrique Meirelles. Um modelo de equilíbrio geral novo-keynesiano baseado em expectativas racionais é utilizado para modelar a economia brasileira e deriva-se uma regra de Taylor para encontrar a condição suficiente para a convergência da inflação. O processo de analise empírica consiste em estimar um modelo de vetores auto-regressivos, cujos parâmetros variam ao longo do tempo assim como as inovações na matriz de variância-covariância. Para tanto, será utilizado um algoritmo de simulação de Monte Carlo. Os resultados empíricos mostram que (i) não há diferenças significativas na condução de política monetária durante as gestões Armínio Fraga e Henrique Meirelles; (ii) A partir de 2003, a taxa de juros permaneceu acima da necessária para a convergência da inflação de acordo com a condição de estabilidade; e (iii) a gestão Armínio Fraga agiu de acordo com a regra de estabilização na crise de 2002, porém a inflação permaneceu acima da meta por causa da magnitude dos choques exógenos. / This paper has analyzed the dynamic of monetary policy since the beginning of inflation target in Brazil to evaluate some differences between chairmen’s Armínio Fraga and Henrique Meirelles policies. The methodology developed to model Brazilian economy is a New-Keynesian inter temporal optimizing general equilibrium framework based in rational expectations and a Taylor type rule to derive a sufficient condition to convergence of inflation. The strategy is estimate a time variant structural vector autoregressive and the law of motion of variance covariance matrix. An efficient Markov Chain Monte Carlo algorithm has been used to achieve numerical evaluation and posterior likelihood distributions. The main empirical conclusions are: (i) there are no significant differences in monetary policy between Fraga and Meirelles chairmanships; (ii) From 2003 interest rate remains higher than sufficient convergence condition of inflation; and (iii) During the 2002 expectation crises, Arminio Fraga policies were in accord to Taylor rule of inflation equilibrium and inflation risen because of the magnitude of exogenous innovations.

Os principais objetivos deste trabalho foram: i) demonstrar, através de fundamentação teórica, que as distorções na análise de indicadores extraídos de demonstrações contábeis não corrigidas podem levar a decisões equivocadas, implicando prejuízos aos usuários da informação contábil, e ii) provar, através de investigação empírica, que os efeitos da inflação não devem ser ignorados, mesmo em ambientes com taxas reduzidas, quando da análise de rentabilidade e adequação de capital dos bancos no Brasil. Foram estabelecidas as seguintes hipóteses de pesquisa: i) os indicadores de rentabilidade legais dos bancos no Brasil são significativamente maiores que o os indicadores ajustados pelos efeitos da inflação, e ii) o índice da Basiléia legal dos bancos no Brasil é significativamente menor que o índice ajustado pelos efeitos da inflação. Para a investigação empírica do problema, selecionou-se uma amostra com os 50 maiores bancos comerciais por ativo para o período 1996-2002, e aplicou-se a técnica da correção monetária de balanço, em bases mensais, com a utilização do Índice Geral de Preços - Disponibilidade Interna. A fim de verificar se as distorções causadas pelos efeitos do reconhecimento da inflação apresentaram-se significativas, foram aplicados testes de hipóteses. A análise dos resultados permitiu rejeitar a hipótese de nulidade entre as diferenças de médias dos indicadores legais e ajustados, com um nível de significância de 1%, para todos os anos do período analisado. Baseando-se nesses resultados, foi possível confirmar as hipóteses da pesquisa. Constatou-se, ainda, que mesmo com uma inflação de apenas 1,71% em 1998, as diferenças encontradas foram consideradas estatiscamente significativas, ou seja, relevantes para a tomada de decisão. Portanto, provouse que os efeitos da inflação devem ser considerados quando da análise de rentabilidade e adequação de capital dos bancos no Brasil. Indiretamente, também foi possível explicitar que os bancos estão divulgando uma rentabilidade nominal maior que a real, e que há maior cobertura de riscos pelo capital próprio corrigido. Por fim, concluiu-se que, após o fim da exigência legal da correção monetária, o questionamento mínimo que todo usuário da informação contábil deve fazer refere-se à possibilidade de tomar decisões equivocadas, baseando-se na análise de indicadores extraídos de demonstrações contábeis não corrigidas. / The main objectives of this work were: i) to demonstrate, based on theoretical foundation, that the distortions in the analysis of ratios taken from financial statements computed according to corporate law misleads the decision making process, implying damages to accounting information users, and ii) to prove, by empirical research, that inflation effects must not be ignored, even in a low rate environment, when the profitability and capital adequacy of banks in Brazil are analyzed. The following hypotheses were formulated: i) the profitability ratios stemming from the so-called \"legal financial statements\" are significantly higher than those adjusted by inflation effects, and ii) Basel index also computed based on \"legal financial statements\" is significantly smaller than that adjusted by inflation effects. For the empirical research, a sample with the 50 major commercial banks, ranked by total assets for the period 1996-2002, was selected, and monetary restatement technique was applied, by the utilization of General Price Index - Internal Availability on a monthly basis. To verify whether the distortions were significant, hypotheses were statistically tested. The analysis of results allowed us to reject the null hypothesis between the means of legal and restated ratios, with a level of significance of 1%, for all the years within the analyzed period. It was still evidenced that, even with an inflation of only 1.71% in 1998, the differences found could be considered statistically significant, and therefore, relevant enough for the decision making process. The research hypotheses being confirmed, it was proved that inflation effects must be considered when analyzing the profitability and capital adequacy of banks in Brazil. Indirectly, it was also possible to state that banks are reporting a nominal profitability higher than the actual one and that there is a larger coverage of risks for the restated equity. Finally, it was concluded that the minimum questioning that every accounting information user should raise refers to the possibility of making wrong decisions, based on the analysis of ratios taken from financial statements not adjusted by inflation.

Desde que foi introduzido pela primeira vez na Nova Zelândia, em março de 1990, o regime de metas de inflação tem sido objeto de crescente interesse na literatura econômica. Seguindo a Nova Zelândia, inúmeros outros países passaram a adotar metas de inflação como regime de política monetária, como, por exemplo, o Canadá, Reino Unido, Suécia, Finlândia, Espanha, Chile, e Brasil. Por se tratar de um regime relativamente novo, surgiram na literatura diversos trabalhos com o propósito de avaliar este regime, tanto de uma perspectiva teórica quanto empírica. O objetivo principal deste trabalho é implementar alguns testes iniciais sobre a efetividade do regime de metas de inflação no Brasil. Para alcançar este objetivo, utilizamos duas abordagens principais. Em primeiro lugar, estimamos uma função de reação do tipo Taylor, e olhamos para mudanças nos pesos relativos sobre a atividade real e sobre a inflação. Na segunda abordagem, obtemos dois modelos Auto-Regressivos Vetoriais (VAR), um restrito e outro irrestrito. Estes dois modelos foram utilizados num exercício de previsão fora da amostra (out-of-sample). Os resultados, embora ainda preliminares produzidos pelos poucos dados disponíveis, permitem-nos concluir que o impacto inicial de metas de inflação foi positivo. Nossos resultados indicam que metas de inflação foi um mecanismo importante para manter a estabilidade de preços obtida a partir do Plano Real, mesmo num contexto de acentuada desvalorização cambial.

Orientador: Eduardo Strachman / Banca: André Luiz Correa / Banca: Marcos Roberto Vasconcelos / Resumo: Dentre os vários trabalhos publicados sobre o Regime de Metas de Inflação (RMI), poucos procuram comparar o desenho do arranjo institucional escolhido pelos países que usam este regime com os resultados e impactos sobre as principais variáveis macroeconômicas. Deste modo, o objetivo central desse trabalho consistiu em identificar, analisar e comparar o desenho institucional do quadro de metas de inflação com os resultados obtidos pelos países que usam o Regime de Metas de Inflação, com ênfase no desempenho brasileiro em relação aos seus pares emergentes e da América do Sul que usam esse regime de política monetária. Foi realizada uma breve apresentação dos principais fundamentos teóricos e empíricos do RMI e das principais críticas feitas a este regime. Em seguida, foram identificados os diversos formatos que o regime pode assumir e as escolhas feitas pelos países na formatação do arranjo em relação a quatro elementos fundamentais: o nível da meta, o tipo da meta, o índice de preços oficial usado e o horizonte alvo. A combinação desses elementos determina o grau de rigidez do arranjo institucional. Foram comparados os resultados obtidos por países desenvolvidos e emergentes em relação ao nível e volatilidade da inflação e cumprimento da meta. Também foi comparado o desempenho do Brasil em relação às principais variáveis macroeconômicas com o desempenho de outros países que usam este regime há pelo menos uma década e encontram-se no mesmo estágio de desenvolvimento - emergente... (Resumo completo, clicar acesso eletrônico abaixo) / Abstract: Among several works published about Inflation Targeting regime (IT), a few of them attempt to compare the design of the institutional settlement chosen by countries which use this strategy with results and impacts over the main macroeconomic variables. Therefore, the main purpose of this study consists of identifying, analyzing and comparing the institutional design from the inflation targeting table with the results obtained by countries that apply the Inflation Targeting Regime, focused on Brazil's performance compared with its emerging counterparts in South America which use this monetary policy. A brief presentation of the main theoretical and empirical foundations on IT and the primary critics to this system. Secondly, the various formats this system may assume were identified, as well as the choices made by countries for the settings of the system related with four essential elements: target level, target type, the official price index and the target perspective. The combination of these elements determines the level of rigidity for the institutional design. Results obtained by emerging and developed countries were compared in relation with the level and volatility of inflation and target achievement. In addition, in relation with the main macroeconomic variables, Brazil's performance was compared to other countries that apply this system for at least ten years and which are currently in the same development stage (emerging). The obtained data indicate significant diffe... (Complete abstract click electronic access below) / Mestre

Orientador: Eduardo Strachman / Banca: André Luiz Correa / Banca: Marcos Roberto Vasconcelos / Resumo: O regime de metas de inflação foi implementado no Brasil em junho de 1999 e desde então se tornou o principal foco da política monetária do país comandada pelo Comitê de Política Monetária (Copom). A rigidez desse regime pode comprometer a estabilidade da produção e do crescimento do país, pois a política monetária se torna submissa ao objetivo de alcançar a meta, regulando apenas variáveis nominais da economia. Através de um modelo VAR, foi analisada a relação entre taxa Selic, inflação e hiato do produto para o período de 1999-2015, aonde se concluiu que a manutenção da taxa Selic em altos patamares tem sido favorável ao produto do país no longo prazo e ineficiente no controle inflacionário. Além disso, o trade-off entre inflação e crescimento só não ocorre no curto prazo no sentido crescimento para a inflação. / Abstract: The inflation targeting regime was implemented in Brazil in June 1999 and has since become the main focus of the country's Monetary Policy Committe (Copom). The rigidity of the regime can compromise the stability and growth of the country, because monetary policy becomes more demanding when executing a target, regulating only nominal variables of the economy. Using a VAR model, it was analyzed the relationship between the Selic rate, inflation and output gap for the period 1999-2015 was analyzed, where it was concluded that the maintenance of the Selic rate at high levels has been favorable to the country's product in the long term and inefficient in the inflation control. Moreover, the trade-off between inflation and growth does not occur only in the short run in the direction of growth for inflation. / Mestre

No description available.

A presente dissertação propões-se estudar a circulação da moeda romana na Lusitânia do século III, no período compreendido entre a criação do Antoninianus em 215 por Caracala e o final da Primeira Tetrarquia. O trabalho está organizado em duas partes: a) a primeira, constituída por um estudo detalhado dos depósitos monetários, ocultados durante este período, e das moedas provenientes dos achados isolados, recolhidos em mais de três dezenas de sítios arqueológicos, urbanos e rurais; b) a segunda, constituída pelo catálogo de todos os achados que serviram de base à elaboração do estudo referido na alínea anterior. Dedicando especial atenção ao fenómeno do entesouramento, o estudo procura, por um lado, integrar os dados fornecidos pelos achados lusitanos no âmbito das deposições contemporâneas, realizadas na parte ocidental do Império e, por outro, compreender os contextos e as motivações subjacentes à sua ocultação. Não obstanteuma locaização da província a todos os títulos periférica - que afasta dos centros de poder e dos grandes acontecimentos que irão decidir o rumo da política imperial durante toda a centúria - tesouros e achados isolados não deixam de nos transmitir a pulsão da vida económica lusitana durante o século III e o pael reservado localmente ao uso da moeda durante este período de charneira do Império Romano.

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2007. / Submitted by Luis Felipe Souza (luis_felas@globo.com) on 2008-12-11T17:02:58Z No. of bitstreams: 1 Tese_2007_FabiaCarvalho.pdf: 772993 bytes, checksum: f16c194633658c21aaaf3a7d076c347e (MD5) / Approved for entry into archive by Georgia Fernandes(georgia@bce.unb.br) on 2009-03-03T18:24:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_2007_FabiaCarvalho.pdf: 772993 bytes, checksum: f16c194633658c21aaaf3a7d076c347e (MD5) / Made available in DSpace on 2009-03-03T18:24:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_2007_FabiaCarvalho.pdf: 772993 bytes, checksum: f16c194633658c21aaaf3a7d076c347e (MD5) / A tese é composta por três ensaios que abordam temas de grande relevância para a condução da política monetária: formação de expectativas de inflação, credibilidade, e impacto distributivo da inflação. No primeiro artigo, testa-se a hipótese de expectativas racionais nas séries de expectativas de inflação coletadas pelos bancos centrais do Brasil, Chile e México, e encontram-se regras de formação de expectativas para cada país. Os testes de racionalidade indicam ineficiências no uso de informações econômicas disponíveis publicamente, apontando direções de aprimoramento na comunicação e nos instrumentos utilizados pelos bancos centrais no estudo. Os testes de formação de expectativas apontam para a existência de componente de aprendizagem, com implicações para a política monetária ótima. Tais testes sugerem também que a credibilidade nas metas para a inflação no Brasil foi, no período investigado, bem menor que nos demais países da amostra, apesar da origem comum de vários dos choques que supostamente causaram o desalinhamento das projeções de inflação em relação às metas. O segundo artigo trata de um modelo de interação estratégica entre banco central e setor privado, em regime de metas para a inflação definidas por um ente externo ao banco central, assumindo-se que o setor privado não conhece a priori o grau de comprometimento da autoridade monetária com o controle inflacionário. Adotando-se o critério intuitivo de seleção de equilíbrios, o modelo mostra que as metas para a inflação, mesmo que não cumpridas, servem como âncora para as decisões de quaisquer dos tipos de banqueiros centrais, e que, em economias com maior distanciamento dos tipos possíveis de banqueiros centrais, o custo recessivo de políticas monetárias austeras é maior. No terceiro artigo, investiga-se o impacto distributivo da inflação em uma economia com agentes heterogêneos. A inflação é percebida como uma externalidade, esta por sua vez absorvida em diferentes graus por indivíduos distintos. Sob a hipótese de taxas de juros reais constantes, para determinada estratificação social, o impacto da inflação sobre a distribuição de consumo é não-monotônico, intensificando o distanciamento social para níveis moderados de crescimento inflacionário, e promovendo a convergência social para níveis muito elevados de crescimento inflacionário. Choques inflacionários correntes provocam maior assimetria na distribuição de renda, concentrando-se mais no lado esquerdo do suporte. __________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This thesis is composed of three papers that deal with relevant aspects of monetary policy conduct: formation of inflation expectations, credibility, and the distributional impact of inflation. In the first paper, we test the rationality assumption in some series of inflation expectations surveyed by the Central Bank of Brazil, the Central Bank of Chile, Infosel and the Central Bank of México. For each of these countries, we indentify a possible formation rule of inflation expectations. Rationality tests suggest that forecasters in Brazil and Mexico were not fully efficient in the use of available information, and the source of inefficiency further suggests that the central banks can improve on their communication and monetary policy control instruments. The identified formation rule of inflation expectations points to a learning component, with important implications for the design of the optimal monetary policy. Such tests suggest that credibility in inflation targets was much lower in Brazil than in the other countries of the sample, despite the fact that all of them faced the same external shocks. The second paper investigates a model of strategic interaction between the central bank and the private sector in an environment where inflation targets are not set by the monetary authority, and the private sector does not know a prior how committed the central banker is to achieving the targets. We employ the intuitive criterium to refine the equilibrium that obtains, and the model shows that inflation targets have a role in anchoring central bank’s decisions, although neither of them will achieve the targets. Most importantly, the model suggests that economies with extremely distinct types of possible central bankers will require tougher monetary policies to build on credibility. The third paper investigates the distributional impact of inflation in an economy with heterogeneous agents. Inflation is perceived as an externality, which is absorved in varying degrees by distinct individuals. Under constant interest rates, for an extreme social segmentation, the impact of inflation upon consumption distribution is non-monotonic, widening the social gap for moderate levels of inflation growth, while fostering social convergence to the average for high levels of inflation growth. Current inflationary shocks increase the skewness in the leftmost support of the income distribution.

Desde que foi introduzido pela primeira vez na Nova Zelândia, em março de 1990, o regime de metas de inflação tem sido objeto de crescente interesse na literatura econômica. Seguindo a Nova Zelândia, inúmeros outros países passaram a adotar metas de inflação como regime de política monetária, como, por exemplo, o Canadá, Reino Unido, Suécia, Finlândia, Espanha, Chile, e Brasil. Por se tratar de um regime relativamente novo, surgiram na literatura diversos trabalhos com o propósito de avaliar este regime, tanto de uma perspectiva teórica quanto empírica. O objetivo principal deste trabalho é implementar alguns testes iniciais sobre a efetividade do regime de metas de inflação no Brasil. Para alcançar este objetivo, utilizamos duas abordagens principais. Em primeiro lugar, estimamos uma função de reação do tipo Taylor, e olhamos para mudanças nos pesos relativos sobre a atividade real e sobre a inflação. Na segunda abordagem, obtemos dois modelos Auto-Regressivos Vetoriais (VAR), um restrito e outro irrestrito. Estes dois modelos foram utilizados num exercício de previsão fora da amostra (out-of-sample). Os resultados, embora ainda preliminares produzidos pelos poucos dados disponíveis, permitem-nos concluir que o impacto inicial de metas de inflação foi positivo. Nossos resultados indicam que metas de inflação foi um mecanismo importante para manter a estabilidade de preços obtida a partir do Plano Real, mesmo num contexto de acentuada desvalorização cambial.