The shareholder is supposed to be indifferent if one share costs 100 SEK, or 10 shares cost 10 SEK each. In an efficient market, shares should be valued directly to new expectations as a result of the announcement of the reverse split. We investigate whether abnormal returns incur surrounding reverse split and if owner structure change. One reason for the reverse share split is that most companies have plans to imple-ment other company’s specific events in order to survive rather than to change the price range to a more attractive level. We found a negative return in the ex-day at 8,1 per cent. When the ex-day is pure enough from other price driving information should the outcome be a reaction to how the market perceives changes in future divi-dends after the reverse split. In consideration of stock ownership of votes accounted for a reduction of individual owners, and increasing institutional owners, more in companies with low Market to Book. This may suggest that the institutional share-holders have increased their share of votes to increase their power in the companies.

Företags oetiska handlingar får ständig uppmärksamhet i media. I och med ett ökat fokus på etik och CSR i vårt samhälle tycks även uppmärksammandet kring händelserna öka. Syftet med studien är att kartlägga vilken effekt offentliggörandet av oetiska handlingar begångna av företag på Stockholmsbörsen får på dess aktiekurs , samt huruvida effektskillnader kan förklaras utifrån grad av moralisk indignation och brottens karaktär . Detta har genomförts genom att studera 37 oberoende oetiska handlingar begångna under åren 2010 - 2016 med hjälp av en eventstudie. Studien finner ett genomsnittligt signifikant kursfall på -1,89% för företagens aktiekurser vid offentliggörandet i media. Dock kunde inga signifikanta effektskillnader observeras utifrån moralisk indignation eller brottens karaktär. Inte heller vilken kombination av dessa som får störst procentuell påverkan kan fastställas. Det signifikanta kursfallet leder till slutsatsen att investerarna väljer att sälja sina aktier vid offentliggöranden.

Den här uppsatsen undersöker ifall högteknologiska förvärv är värdeskapande eller inte i  Sverige. I tidigare forskning råder det skiljaktiga meningar huruvida företagsförvärv är  värdeskapande överhuvudtaget. I högteknologiska bolag är innovation och kunskap centralt  vilket kan påverka framgången för förvärv. Sverige har även en särskild kollektivistisk kultur  vilken ytterligare tros påverka. En eventstudie med urvalet 73 förvärv under perioden 2003  till 2020 genomförs där resultatet visar en signifikant positiv kumulativ onormal avkastning  (CAR). Det här indikerar värdeskapande enligt den effektiva marknadshypotesen. Vidare  efter en uppdelning av resultatet i två grupper av relativ storlek på förvärven påträffas att de  större förvärven har en högre CAR och starkare statistisk signifikans, medan de mindre  förvärven inte påvisar någon signifikant CAR. Resultatet sammanfaller med en rad tidigare  studier i andra länder.

Syfte: Studiens syfte var att undersöka om det uppstår onormal avkastning för målföretagets aktieägare vid offentliggörandet av företagsförvärv på den svenska aktiemarknaden, samt att undersöka om den svenska aktiemarknaden är effektiv enligt den effektiva marknadshypotesen. Metod: I uppsatsen tillämpades en eventstudie för att studera den onormala avkastningen. Datainsamlingen har skett från Thomson Reuters Eikon, Orbis, Zephyr och Retriver. Studiens dataunderlag har analyserats och presenterats i figurer och tabeller. Resultatet bygger på hypotesprövning och signifikanstest av framräknade onormala avkastningar.  Resultat & slutsats: Resultatet visade att målföretagens aktieägare vid offentliggörandet av företagsförvärv i genomsnitt erhöll en hög positiv onormal avkastning under perioden 2011 till 2016, samt att den svenska aktiemarknaden var effektiv. Detta genomsnittliga värde var statistiskt signifikant på signifikansnivån 0,01 procent. Förslag till fortsatt forskning: Ett förslag till vidare forskning är att undersöka ett längre tidsspann, vilket kan öka populationens storlek. Vidare forskning kan även undersöka om olika faktorer i företagsförvärvet kan förklara de erhållna onormala avkastningarna.  Uppsatsens bidrag: Studien bidrar med relevant information till företagsledningar, finansanalytiker och företagsintressenter. Detta eftersom studiens resultat skapar förståelse för företagsförvärv i en svensk kontext och kan därför ligga till grund för beslutsfattande, värderingar och beräkningar av framtida företagsförvärv. / Aim: The aim of the study is to examine if the target company shareholders receive an abnormal return on the day of the announcement, on the Swedish stock market. The study also examines if the Swedish stock market is efficient according to the efficient market hypothesis. Method: The study was conducted according to the event study methodology. The data was collected from Thomson Reuters Eikon, Orbis, Zephyr and Retriever. The findings in the study was displayed and analysed in figures and tables. Hypothesis test and test of significance were used to investigate the aim of the study. Findings and conclusions: For the time period studied, 2011 to 2016, the target company shareholders on average received a high positive abnormal return on the day of the announcement, which was significant on the one percent level. The findings also indicates that the Swedish stock market is efficient according to the efficient market hypothesis. Suggestions for future research: One suggestion for future research could be to expand the time interval, which could increase the size of the population. Future research could also take the characteristics of the acquisition in consideration in an attempt to explain the abnormal returns found in this study.  Contribution of the thesis: This study’s findings are relevant for the chairmen of the board, finance analysts and corporate stakeholders. The findings in this study provides an understanding of the nature of acquisitions on the Swedish stock market, which can be used for decision making, evaluations and calculations of future acquisitions.

Titel: En studie av den positiva marknadsreaktionen vid VD-byten i norden. Nivå: Examensarbete på Grundnivå (Kandidatexamen) i ämnet företagsekonomi Författare: Malin Ahlqvist och Niklas Örn Handledare: Jan Svanberg Datum: 2019 – juni Syfte: Syftet med denna studie var att analysera hur den nordiska marknaden reagerar på tillkännagivandet av en ny VD samt att analysera hur faktorerna; kön, ålder samt rekryteringskrets kan påverka denna reaktion. Metod: Studien har en positivistisk forskningsfilosofi med en deduktiv utgångspunkt. Studien tillämpar en eventstudie, vilket således förknippas med en kvantitativ forskningsmetod. Resultat & slutsats: Studiens resultat visade en positiv marknadsreaktion i Norden i samband med tillkännagivandet av ett VD-byte. Studien visade även en positiv marknadsreaktion för både kvinnor och män. Vidare tyder studien på att marknadsreaktionen är positiv i Sverige och Finland respektive negativ i Danmark och Norge. Marknadsreaktionen för män under medianålder var positiv medans reaktionen för män över medianåldern var negativ, marknadsreaktionen för kvinnor baserat på ålder är motsatta. Studien visade även att det fanns en positiv reaktion då den tillträdande VD:n är internt rekryterad samt en negativ reaktion då den tillträdande VD:n är externt rekryterad. Vissa delar av resultatet var dock inte signifikanta, det gick därför inte att utesluta att vissa delar av resultatet är slumpmässigt. Examensarbetets bidrag: Detta examensarbete bidrog till att fylla det forskningsgap som fanns gällande marknadens reaktion vid VD-byten relaterade till ålder, kön, rekryteringskrets samt ett jämförande nordiskt perspektiv. Förslag till fortsatt forskning: Studien visade vid flera tillfällen en signifikant reaktion dagen före själva tillkännagivandet av VD-bytet, detta ansåg vi vore ett intressant att fortsätta undersöka. Vi skulle med intresse ta del av en studie vilken presenterar en förklaring till denna signifikanta reaktion. Ytterligare tre förslag på fortsatt forskning presenteras i studien. / Title: A study of the positive market reaction to CEO changes in the Nordic region. Level: Student thesis, final assignment for Bachelor Degree in Business Administration  Authors: Malin Ahlqvist and Niklas Örn Supervisor: Jan Svanberg Date: 2019 - June Aim: The purpose of this study is to analyze how the Scandinavian market reacts to the announcement of a new CEO and to analyze how the factors gender, age and recruitment method can affect this reaction. Method: The study has a positivistic research philosophy with a deductive basis. The study applies an Event study and is thus associated with a quantitative research method. Result & Conclusions: The results of the study indicate a positive market reaction in Scandinavia at the announcement of a CEO change. The study also indicates a positive market reaction for both women and men. Furthermore, the study indicate that the market reaction is positive in Sweden and Finland as well as negative in Denmark and Norway. The market reaction for men under median age is positive while the reaction for men over median age is negative, the market reaction for women based on age is opposite to men. The study indicates that there is a positive reaction when the incoming CEO is internally recruited and a negative reaction when the incoming CEO is externally recruited. However, some parts of the results are not significant, therefore it cannot be ruled out that certain parts of the results are random. Contribution of the thesis: This thesis contributes to fill the research gap that exists regarding the market reaction to CEO changes related to age, gender, recruitment method and a comparative Scandinavian perspective. Suggestions for future research: This study shows on several occasions a significant market reaction the day before the actual announcement date of the CEO change, we believe a study to further study the reason behind this result would be of interest. Two more suggestions for further research are presented in the study.

Denna eventstudie syftar till att undersöka hur ett byte av noteringslista påverkar kumulativ onormal avkastning (CAR) 1 till och med 12 månader efter genomfört byte. I studien undersöks därför utförda byten av noteringsplats på den svenska aktiemarknaden under tidsperioden 1995-2009. I studien beräknas onormal avkastning delvis med marknadsmodellen (MM) som grund, men också med Fama & French tre-faktormodell (FF) för att öka reliabiliteten. Vidare undersöks om skillnader i CAR föreligger under olika tidsintervall samt om olikheter förekommer efter att berörda företag delats in i undergrupper baserade på typ av byte, industri samt storlek. Slutligen testas utifall den eventuella kumulativa onormala avkastningen är signifikant skild från noll med student t-test samt om det föreligger skillnader i medelvärde i de olika undergrupperna. Resultatet visar att den genomsnittliga kumulativa onormala avkastningen (CAR) uppgår till – 4,57 % (MM), - 3,74 % (FF) en månad efter bytet, vilket är signifikant på 1 % - nivån. Denna negativa tendens håller i sig och efter 12 månader uppvisas CAR på – 20,20 % (MM), -16,99 % (FF) även dessa statistisk säkerställda på 1 % - nivån. Detta resultat är i linje med liknade studier på andra aktiemarknader. Vi kan alltså dra slutsatsen att detta fenomen även föreligger på den svenska aktiemarknaden samt konstatera att händelsen listbyte är något både företag och aktieägare bör beakta mer varsamt.

According to the efficient market hypothesis the stock price for a company should be evoked immediately when new and unpredicted information about the company’s value is published. A publishing of a qualified audit opinion that disclose previously unknown negative aspects of a limited liability company, should thus result in a negative impact on its share price. Previous studies in the field, on the other hand, show conflicting results. In some cases, a negative impact has been found, in other cases a positive impact has been found while in some cases no impact could be observed. The study's selection framework consists of 223 Swedish listed limited companies which have received a qualified audit opinion during the fiscal years 2011-2018. A stratified random sample was made where 142 companies were examined. This study aims to examine what relationship can be found between an audit opinion and abnormal returns for the company's share. Abnormal returns indicate the difference between expected returns and observed returns. The study is performed according to an event study with event windows of three different extents, from 1 day up to 21 days. The abnormal return on the shares has been studied according to the Market model. The results of the study are in line with previous research and show conflicting results. Over event windows of 21 days and 3 days, the majority shows a positive abnormal return and in contrast, the majority shows a negative abnormal return in terms of the event day only. It can be stated that investors on the Stockholm Stock Exchange react negatively only to going concern opinions. The results may further indicate that the Swedish market is efficient where reactions to new information in auditor opinions are immediate, rather than over time. The results may also indicate that investors are not the primary stakeholders to which the auditing profession should be adapted to in Sweden.

Bakgrund: Ett osäkert världsläge har lett till högre räntenivåer och många svenska företag hotas med sänkta kreditbetyg. Tidigare forskning har kunnat påvisa att företags aktiekurser påverkas signifikant av kreditbetygsförändringar. Den svenska aktiemarknaden har inte studerats i någon större utsträckning, varpå det finns ett behov av den aktuella studien. Syfte: Studiens primära syfte är att undersöka om kreditbetygshändelser publicerade av Moody's leder till en onormal aktiekursutveckling. Studien ämnar sekundärt att belysa hur de undersökta händelserna förhåller sig till en större population av svenska börsbolag som erhållit en offentlig kreditbetygshändelse. Teori: Studiens frågeställningar och hypoteser grundas i den effektiva marknadshypotesen som formulerats av Fama (1970:1991). Metod: Den genomförda studien är en totalundersökning av kreditbetygshändelser som publicerats av Moody's mellan 10/4 2005 - 10/4 2023, och som berör bolag noterade på OMXS Large och Mid Cap. En eventstudie genomfördes där onormal avkastning beräknades utifrån market model. Onormal avkastning ses som differensen mellan den förväntade och den observerade avkastningen under eventfönstret. Därtill gjordes statistiska prövningar för att testa totalundersökningens generaliserbarhet. Resultat: Totalundersökningen berör 116 observationer fördelat på 22 bolag. Uppgraderat och nedgraderat kreditbetyg genererade en negativ onormal avkastning där resultatet för det uppgraderade kreditbetyget skiljer sig från de deducerade hypoteserna. För ett bekräftat kreditbetyg med positiv, negativ och stabil framtidsprognos uppmättes positiv onormal avkastning där den stabila framtidsprognosen hade högst onormal avkastning. Slutsatser: Resultaten av studien visade, likt tidigare forskning, en viss motstridighet. Stabila framtidsprognosers påverkan på aktiekursen är något som inte påtalats inom tidigare forskning, varpå den aktuella studien fyller ett forskningsgap. Den teoretiska slutsatsen är att den svenska aktiemarknaden uppvisat tendenser av den semi-starka formen av marknadseffektivitet under undersökningsperioden. Däremot kan resultatet endast hänföras till den undersökta populationen och kan inte generaliseras till alla svenska börbolag som erhållit en offentlig kreditbetygshändelse. / Background: The uncertain worldwide situation has led to higher interest rates and many Swedish companies are threatened with lowered credit ratings. Previous research shows that companies' stock prices are significantly affected by credit rating changes. The Swedish stock market has not been studied to any great extent, whereby there is need for the current study. Purpose: The primary purpose of this study is to investigate whether credit rating actions published by Moody's lead to abnormal returns. The study's secondary purpose is to shed lighet on how the investigated events relate to a larger population of Swedish listed companies that have received a public credit rating action. Theory: The study's research questions and hypotheses are based on the efficient market hypothesis formulated by Fama (1970:1991). Method: The performed studi is a census survey of credit rating actions published by Moody's between 10/4 2005 - 10/4 2023, and which concerned companies listed on the OMXS Large or Mid Cap. An event study was carried out where abnormal returns were calculated based on the market model. Abnormal returns are seen as the difference between expected and observed returns during the event window. In addition, statistical tests were carried out to test the generalizability of the census survey. Results: The census survey concerns a total of 116 observations spread over 22 companies. Upgraded and downgraded credit ratings generated at negative abnormal return where the performance of the upgraded credit ratings differs from the deduced hypotheses. For a confirmed rating with a positive, negative and stable forecast, positive abnormal returns were measured where the stable forecasts had the highest abnormal returns. Conclusions: The results of the study showed, like previous research, a certain contradiction. The impact of stable forecasts on stock prices is something that has not been mentiones in previous research, thus the current study fills this research gap. The theoretical conclusion is that the Swedish stock market showed tendencies of the semi-strong form of market efficiency during the investigated period. However, the results can only be attributed to the investigated population and cannot be generalized to all Swedish listed companies that receive a public credit rating action.

This study examines how ESG news affects companies' share values, as well as how the ESG categories individually affect share values. The study focused on Swedish listed companies and covers a total of 150 news articles from the period 2021-2024. This led to share values for 74 different companies being analyzed. The news articles were selected from Dagens Industri and the share values were taken from Avanza. The study was conducted with an event study to examine how specific events affect share values. In accordance with previous studies, a measurement period of 11 days per event was chosen. Four pairs of hypotheses were formulated and tested with two-tailed t-tests. The results showed that ESG news affects companies' share values, especially news within the environmental and governance categories. These categories were found to have a significant impact and created greater market reactions than the social news. / Denna studie undersökte hur ESG-nyheter påverkar företags aktievärden samt hur de enskilda kategorierna inom ESG var för sig påverkar aktievärdena. Undersökningen fokuserade på svenska börsnoterade företag och omfattade totalt 150 nyhetsartiklar under perioden 2021–2024. Detta ledde till att aktievärden för 74 olika företag analyserades. Nyhetsartiklarna hämtades från Dagens Industri och aktievärdena från Avanza. Studien genomfördes med en eventstudie för att undersöka hur de specifika händelserna påverkade aktievärdena. I enlighet med tidigare studier valdes en mätperiod på 11 dagar per händelse. Fyra hypotespar formulerades och testades med tvåsidiga t-test. Resultaten visade på att ESG-nyheter påverkar företagens aktievärden. Detta gällde särskilt nyheter inom kategorierna miljö och styrning, som visade sig ha en signifikant påverkan och väckte större marknadsreaktioner än sociala nyheter.

Inledning: Ett företag som sponsrar en känd person förknippas starkt med denna. Tidigare forskning har visat att det finns en positiv påverkan på aktiepriset och avkastningen hos företag som tecknar sponsringsavtal med kända personer. Syfte: Syftet med uppsatsen är att med hjälp av eventstudiemetoden undersöka huruvida tio oväntade händelser relaterade till tre idrottare påverkat aktievärdet för Nike Inc. Teori: Den effektiva marknadshypotesen bygger på antagandet att finansiella marknader är effektiva och att all information finns tillgänglig vilket i sin tur exakt återspeglas i priset på en tillgång. Det finns empiriska belägg för att marknaden inte alltid kan sägas vara effektiv som effektiva marknadshypotesen hävdar, något som teoretiskt kallas för anomali. Metod: Denna studie antar ett deduktivt angreppssätt och har en kvantitativ inriktning. Eventstudiemetoden används för att mäta den tänkbara effekt som en oväntad händelse har på företagets värde. Aktieprisförändringen undersöks genom den kumulativa onormala avkastningen (CAR) och hypotesprövningar görs för att nå en slutsats på syftet och problemformulering. Slutsats: Vi har utfört undersökningen i enlighet med eventstudiemetoden och kommit fram till att 9 av 10 oväntade händelser påverkar aktievärdet för Nike Inc. Detta genom att hypotestesta de oväntade händelserna som har visat ett statistiskt samband, positivt eller negativt, mellan den oväntade händelsen och den kumulativa onormala avkastningen (CAR). Vi har även studerat respektive diagram där vi ser en förändring i CAR efter att nyheten kring de oväntade händelserna släppts men att förändringen i de flesta fall inte är så stor. Vi har också funnit att annan information som släppts av Nike under respektive händelseperioder har haft störst påverkan på CAR, särskilt finansiell information.