O presente trabalho teve como objetivos caracterizar uma coleção de 98 bactérias isoladas de amostras de petróleo e água de formação de reservatórios da Bacia de Campos (RJ) utilizando técnicas de taxonomia molecular e avaliar o potencial de degradação de biomarcadores do petróleo. O sequenciamento e análise filogenética do gene RNAr 16S revelaram Bacillus firmus, megaterium, pumilus, sphaericus, simplex, cereus/B. thuringiensis Marinobacter lutaoensis, Halomonas shengliensis/H. alimentaria/ H.campisalis, Citreicella thiooxidans, Stenotrophomonas maltophilia, Achromobacter xylosoxidans, Micrococcus luteus, Kocuria rosea, Streptomyces alboniger/S. chartreusis /S. moderatus, Staphylococcus hominis e Staphylococcus pasteuri/S. warneri. Os resultados evidenciaram a preferência pela biotransformação do ácido nonadecanóico e esqualano. A caracterização da microbiota presente nos reservatórios e avaliação do potencial de biodegradação pode contribuir para fornecer subsídios para estudos futuros sobre os mecanismos biológicos responsáveis pela biodegradação do petróleo. / This study is aimed to characterize a collection of 98 bacteria isolated from oil and formation water samples derived from reservoirs of the Campos Basin (RJ) using molecular biology-based techniques and to evaluate the degradation potential of petroleum biomarkers. Further sequencing and phylogenetic analysis of 16S rRNA genes revealed species of Bacillus firmus, megaterium, pumilus, sphaericus, simplex, cereus/thuringiensis, Marinobacter lutaoensis, Halomonas shengliensis/H. alimentaria/H. campisalis, Citreicella thiooxidans, Stenotrophomonas maltophilia, Achromobacter xylosoxidans, Micrococcus luteus, Kocuria rosea, Streptomyces alboniger/S. chartreusis/S. moderatus, Staphylococcus hominis and Staphylococcus pasteuri/S. warneri. The results showed the preference of bacteria for the biotransformation of nonadecanoic acid and squalane. The characterization of the microbiota associated to reservoirs and the evaluation of their biodegradation potential may provide subsidies for future studies about the biological mechanisms responsible for petroleum biodegradation.

Cette thèse s'inscrit dans le domaine du Smart Grid. Les SGs améliorent la sécurité des réseaux électriques et permettent une utilisation adaptée de l'énergie disponible de manière limitée. Ils augmentent également l'efficacité énergétique globale en réduisant la consommation. L'utilisation de cette technologie est la solution la plus appropriée car elle permet une gestion plus efficace de l'énergie. Dans ce contexte, des compagnies comme Hydro-Québec déploient des réseaux de capteurs pour contrôler les principaux équipements. Pour réduire les coûts de déploiement et la complexité du câblage, un réseau de capteurs semble être une solution optimale. Cependant, son déploiement nécessite une connaissance approfondie de l'environnement. Les postes à haute tension sont des points stratégiques du réseau électrique et génèrent un bruit impulsif qui dégrade les performances des communications sans fil. Les travaux dans cette thèse sont centrés sur le développement de protocoles de communication performants dans ces milieux fortement perturbés. Nous avons proposé une première approche basée sur la concaténation du code à métrique de rang et le code convolutif avec la modulation OFDM. C'est une technique très efficace pour réduire l'effet du bruit impulsif tout en ayant un niveau de complexité assez faible. Une autre solution basée sur un système multi-antennaire est développée. Nous avons aussi proposé un système MIMO coopératif codé en boucle fermée basée sur le code à métrique de rang et le précodeur max-dmin. La deuxième technique est également une solution optimale pour améliorer la fiabilité du système et réduire la consommation énergétique dans les réseaux de capteurs. / This thesis is mainly in the Smart Grid domain. SGs improve the safety of electrical networks and allow a more adapted use of electricity storage, available in a limited way. SGs also increase overall energy efficiency by reducing peak consumption. The use of this technology is the most appropriate solution because it allows more efficient energy management. In this context, manufacturers such as Hydro-Quebec deploy sensor networks in the nerve centers to control major equipment. To reduce deployment costs and cabling complexity, the option of a wireless sensor network seems the most obvious solution. However, deploying a sensor network requires in-depth knowledge of the environment. High voltages substations are strategic points in the power grid and generate impulse noise that can degrade the performance of wireless communications. The works in this thesis are focused on the development of high performance communication protocols for the profoundly disturbed environments. For this purpose, we have proposed an approach based on the concatenation of rank metric and convolutional coding with orthogonal frequency division multiplexing. This technique is very efficient in reducing the bursty nature of impulsive noise while having a quite low level of complexity. Another solution based on a multi-antenna system is also designed. We have proposed a cooperative closed-loop coded MIMO system based on rank metric code and max-dmin precoder. The second technique is also an optimal solution for both improving the reliability of the system and energy saving in wireless sensor networks.

Les structures menues apparaissent dans les années 60 en lien avec la conjecture de Vaught. Les structures minces englobent à la fois les structures minimales et menues. Les ensembles définissables d'une structure mince sont rangés par le rang de Cantor-Bendixson. Nous présentons des propriétés de calcul de ce rang, une condition de chaîne descendante locale sur les groupes acl(0)-définissables ainsi qu'une notion de presque stabilisateur local, et en déduisons des propriétés algébriques des structures minces : un corps mince de caractéristique positive est localement de dimension finie sur son centre, et un groupe mince infini a un sous groupe abélien infini. Nous nous intéressons ensuite aux structures menues infiniment définissables, et montrons que les groupes d'arité finie infiniment 0-définissable sont l'intersection de groupes définissables. Nous étendons le résultat aux demi-groupes, anneaux, corps, catégories et groupoïdes infiniment 0-définissables, et donnons des résultats de définissabilité locale pour les groupes et corps simples et menus, infiniment définissables sur des paramètres quelconques. Enfin, nous réintroduisons le rang de Cantor dans son contexte topologique et montrons que la dérivée de Cantor peut être vue comme un opérateur de dérivation dans un semi-anneau d'espaces topologiques. Dans l'idée de trouver un rang de Cantor global pour les théories stables, nous essayons de nous débarrasser du mot dénombrable omniprésent lorsque l'on fait de la topologie, en le remplaçant par un cardinal régulier k. Nous développons une notion d'espace k-métrique, de k-topologie, de k-compacité etc. et montrons un k-analogue du lemme de métrisabilité d'Urysohn, et du théorème de Cantor-Bendixson. / Abstract. Small structures appear in the '60s together with Vaught's conjecture. Weakly small structures include both minimal and small structures. Definable sets in a weakly small structure are ranked by Cantor-Bendixson rank. We show computational properties of this rank, which imply a local descending chain condition on acl(0)-definable subgroups, and introduce a notion of local almost stabiliser. We deduce algebraic properties of weakly small structures. Among them, a weakly small field of positive characteristic is locally finite dimensional over its centre, and an infinite weakly small group has an infinite abelian subgroup. We then turn to small type-definable structures, showing that finitary small type 0-de_nable groups are the intersection of definable groups. We extend the result to finitary small type 0- definable monoids, rings, fields, categories and groupoids. We give local definability results concerning groups and fields type definable over an arbitrary set of parameters in small and simple theories. Finally, we reintroduce the Cantor Bendixson rank in its topological context, and show that the Cantor derivative can be seen as a derivation in a semi-ring of topological spaces. In an attempt to find a global Cantor rank for stable structures, we try to eliminate the word denumerable, omnipresent when one does topology, by replacing it by a regular cardinal k. We develop the notions of k-metrisable space, k-topology, k-compactness etc. and show an analogue of Urysohn's metrisability lemma and Cantor-Bendixson theorem.

Cette thèse s’inscrit dans le domaine de la théorie des opérateurs. L’un des opérateurs qui m’a particulièrement intéressé est l’opérateur modèle noté S(Φ) qui désigne la compression du shift unilatéral S sur l’espace modèle H(Φ) où Φ est une fonction intérieure. L’étude du rayon numérique de S(Φ) semble être importante comme l’illustre bien un résultat dû à C. Badea et G. Cassier qui ont montré qu’il existe un lien entre le rayon numérique de tels opérateurs et l’estimation des coefficients des fractions rationnelles positives sur le tore. Nous fournissons une extension de leur résultat et nous trouvons une expression explicite du rayon numérique de S(Φ) dans le cas particulier où Φ est un produit de Blaschke fini avec un unique zéro. Dans le cas général où Φ est un produit de Blaschke fini quelconque, une estimation du rayon numérique de S(Φ) est aussi donnée. Dans la deuxième partie de cette thèse on s’est intéressé à l’image numérique de rang supérieur Λk(T) qui est l’ensemble de tous les nombres complexes λ vérifiant PTP = λP pour une certaine projection orthogonale P de rang k . Cette notion a été introduite récemment par M.-D. Choi, D. W. Kribs, et K. Zyczkowski et elle est utilisée pour certains problèmes en physique. On montre que l’image numérique de rang supérieur du shift n-dimensionnel coïncide avec un disque de rayon bien déterminé / This thesis joins in the field of operator theory. We are specially interested by the extremal operator S(Φ) defined by the compression of the unilateral shift S to the model subspace H(Φ) where Φ is an inner function on the unit disc. The numerical radius of S(Φ) seems to be important and have many applications to harmonic analysis. C. Badea and G. Cassier showed that there is a relationship between the numerical radius of such operators and the Taylor coefficients of positive rational functions. We give an extension of C. Badea and G. Cassier result and an explicit formula of the numerical radius of S(Φ) in the particular case where Φ is a finite Blaschke product with unique zero. An estimate in the general case is also established. The second part is devoted to the study of the higher rank-k numerical range denoted by Λk(T) which is the set of all complex number λ satisfying PTP = λP for some rank-k orthogonal projection P. This notion was introduced by M.-D. Choi, D. W. Kribs, et K. Zyczkowski motivated by a problem in Physics. We show that if Sn is the n-dimensional shift then its rank-k numerical range is the circular discentered in zero and with a precise radius

Le sujet de cette thèse porte sur la résolution d'équations d'opérateurs dans l'algèbre B(H) des opérateurs linéaires bornés sur un espace de Hilbert H. Nous étudié celles qui sont associées aux dérivations généralisées. Mon sujet de thèse explore aussi des équations beaucoup plus générales comme celles du type AXB - XD = E ou AXB - CXD = E où A, B, C, D et E appartiennent à B(H). Plus précisément il s'agit de donner une description des solutions de ces équations pour E appartenant à une famille précise(autoadjoint, normal, rang un, rang fini, compact, couple de Fuglède Putnam) et pour des opérateurs A, B, C et D appartenant à des bonnes classes d'opérateurs ( celles qui interviennent dans les applications, notamment en physique) comme les opérateurs autoadjoints, les opérateurs normaux, sous normaux,... En dehors du cas où les spectres de A et B sont disjoints, il n'existe pas de méthode générale pour construire de manière effective l'ensemble des solutions de l'équation de Sylvester AX - XB = C à partir des opérateurs A, B et C. Un des objectifs de mon travail de thèse est de fournir une méthode constructive dans le cas où A, B et C appartiennent à des bonnes classes d'opérateurs. Une étude spectrale des solutions est également faite. A coté de cette étude qualitative, il y a aussi une étude quantitative.Il s'agit d'obtenir aussi des estimations précises de la norme d'opérateur(ou norme de Schatten) des solutions en fonction des normes des opérateurs correspondants aux données. Ceci nous a d'ailleurs conduit à des résultats concernant quelques inégalités intéressantes pour les dérivations généralisées, et enfin quelques résultats concernant les opérateurs dans un espace de Banach sont également donnés / The subject of this thesis focuses on the resolution of operator equationsin B(H) algebra of bounded linear operators on a Hilbert space. We studythose associated with generalized derivations. In this thesis, we also exploremore general equations such as the type AXB - XD = E or AXB -CXD = E where A, B, C, D and E belong to B(H). Specifically it is adescription of the solutions of these equations for E belongs in a precisefamily (Self-adjoint, normal, rank one, finite rank, compact, pair of FugledePutnam) and the operators A, B, C and D belonging to the good classesof operators (Those involved in applications , especially in physics) as theself-adjoint operators, normal operators, subnormal operators... Apart fromthe case where the spectra of A and B are disjoint, there is not any generalmethod for constructing effectively all solutions of the Sylvester equationAX - XB = C from the given operators A, B and C. One objective of thisthesis is to provide a constructive approach in when A, B and C belong toconventional families of operators. A spectral study of the solutions is alsostudied. Besides this qualitative study, there is also a quantitative study.It is also to obtain accurate estimates of the operator norm (or norm ofSchatten) of the solutions in terms of operator norms corresponding to data.This also led us to obtain results concerning some interesting inequalitiesfor generalized derivations, and finally some examples and properties ofoperators on a Banach space are also given

Les courbes algébriques sont des objets centraux de la géométrie algébrique. Dans cette thèse, nous étudions ces objets sous différents angles de la géométrie algébrique tels que la géométrie algébrique effective et la géométrie arithmétique. Dans le premier chapitre, nous étudions les courbes non-hyperelliptiques de genre g et leurs jacobiennes liées par l’intermédiaire de diviseurs thêta caractéristiques. Ces derniers contiennent des propriétés géométriques extrinsèques qui permettent de calculer les constantes thêta. Dans le deuxième chapitre, nous nous concentrons sur les courbes hyperelliptiques de genre 2 et leur surface de Kummer associée avec une motivation cryptographique. Dans le troisième et dernier chapitre, nous étudions les revêtements doubles non-ramifiés des courbes non-hyperelliptiques de genre g pour obtenir des informations sur le p-rang. / Algebraic curves are central objects in algebraic geometry. In this thesis, we consider these objects from different angles of algebraic geometry such as computational algebraic geometry and arithmetic geometry. In the first chapter, we study non-hyperelliptic curves of genus g and their Jacobians linked via theta characteristic divisors. Such divisors provide extrinsic geometric properties which allow us to compute theta constants. In the second chapter, we focus on hyperelliptic curves of genus 2 and the associated Kummer surface with a cryptographic motivation. In the third and final chapter, we examine unramified double covers of non-hyperelliptic curves of genus g to obtain information about p-rank.

Cette thèse porte sur l'étude des Systèmes de Recommandation dans un cadre séquentiel, où les retours des utilisateurs sur des articles arrivent dans le système l'un après l'autre. Après chaque retour utilisateur, le système doit le prendre en compte afin d'améliorer les recommandations futures. De nombreuses techniques de recommandation ou méthodologies d'évaluation ont été proposées par le passé pour les problèmes de recommandation. Malgré cela, l'évaluation séquentielle, qui est pourtant plus réaliste et se rapproche davantage du cadre d'évaluation d'un vrai système de recommandation, a été laissée de côté. Le contexte séquentiel nécessite de prendre en considération différents aspects non visibles dans un contexte fixe. Le premier de ces aspects est le dilemme dit d'exploration vs. exploitation: le modèle effectuant les recommandations doit trouver le bon compromis entre recueillir de l'information sur les goûts des utilisateurs à travers des étapes d'exploration, et exploiter la connaissance qu'il a à l'heure actuelle pour maximiser le feedback reçu. L'importance de ce premier point est mise en avant à travers une première évaluation, et nous proposons une approche à la fois simple et efficace, basée sur la Factorisation de Matrice et un algorithme de Bandit Manchot, pour produire des recommandations appropriées. Le second aspect pouvant apparaître dans le cadre séquentiel surgit dans le cas où une liste ordonnée d'articles est recommandée au lieu d'un seul article. Dans cette situation, le feedback donné par l'utilisateur est multiple: la partie explicite concerne la note donnée par l'utilisateur concernant l'article choisi, tandis que la partie implicite concerne les articles cliqués (ou non cliqués) parmi les articles de la liste. En intégrant les deux parties du feedback dans un modèle d'apprentissage, nous proposons une approche basée sur la Factorisation de Matrice, qui peut recommander de meilleures listes ordonnées d'articles, et nous évaluons cette approche dans un contexte séquentiel particulier pour montrer son efficacité. / This thesis is dedicated to the study of Recommendation Systems under a sequential setting, where the feedback given by users on items arrive one after another in the system. After each feedback, the system has to integrate it and try to improve future recommendations. Many techniques or evaluation methods have already been proposed to study the recommendation problem. Despite that, such sequential setting, which is more realistic and represent a closer framework to a real Recommendation System evaluation, has surprisingly been left aside. Under a sequential context, recommendation techniques need to take into consideration several aspects which are not visible for a fixed setting. The first one is the exploration-exploitation dilemma: the model making recommendations needs to find a good balance between gathering information about users' tastes or items through exploratory recommendation steps, and exploiting its current knowledge of the users and items to try to maximize the feedback received. We highlight the importance of this point through the first evaluation study and propose a simple yet efficient approach to make effective recommendation, based on Matrix Factorization and Multi-Armed Bandit algorithms. The second aspect emphasized by the sequential context appears when a list of items is recommended to the user instead of a single item. In such a case, the feedback given by the user includes two parts: the explicit feedback as the rating, but also the implicit feedback given by clicking (or not clicking) on other items of the list. By integrating both feedback into a Matrix Factorization model, we propose an approach which can suggest better ranked list of items, and we evaluate it in a particular setting.

Depuis plus de vingt ans, l'accès à la technologie est devenu très facile étant donné son omniprésence dans le quotidien de chacun et son faible coût. Cet accès aux technologies du numérique permet à toute personne équipée d'un ordinateur ou d'un smartphone de visualiser et de modifier des contenus digitaux. Avec les progrès en matière de stockage en ligne, la quantité de contenus digitaux tels que le son, l'image ou la vidéo sur internet a explosé et continue d'augmenter.Savoir identifier la source d'une image et certifier si celle-ci a été modifiée ou non sont des informations nécessaires pour authentifier une image et ainsi protéger la propriété intellectuelle et les droits d’auteur par exemple. Une des approches pour résoudre ces problèmes est le tatouage numérique. Il consiste à insérer une marque dans une image qui permettra de l'authentifier.Dans cette thèse, nous étudions premièrement le tatouage numérique dans le but de proposer des méthodes plus robustes aux modifications d'image grâce aux codes correcteurs. En étudiant la structure des erreurs produites par la modification d’une image marquée, un code correcteur sera plus efficace qu’un autre. Nous proposons aussi d’intégrer de nouveaux codes correcteurs appelés codes en métrique rang pour le tatouage.Ensuite, nous proposons d’améliorer l'invisibilité des méthodes de tatouage pour les images couleur. A l’insertion d’une marque, les dégradations de l’image sont perçues différemment par le système visuel humain en fonction de la couleur. Nous proposons un modèle biologique de la perception des couleurs qui nous permet de minimiser les distorsions psychovisuelles de l’image à l’insertion.Toutes ces techniques sont testées sur des images naturelles dans un contexte d’insertion d’information. / For more than twenty years, technology has become more and more easy to access. It is omnipresent in everyday life and is low cost. It allows anyone using a computer or a smartphone to visualize and modify digital contents. Also, with the impressive progress of online massive data storage (cloud), the quantity of digital contents has soared and continues to increase. To ensure the protection of intellectual property and copyright, knowing if an image has been modified or not is an important information in order to authenticate it. One approach to protect digital contents is digital watermarking. It consists in modifying an image to embed an invisible mark which can authenticate the image. In this doctorate thesis, we first study how to improve the robustness of digital image watermarking against image processings thanks to error correcting codes. By studying the error structure produced by the image processing applied on a watermarked image, we can find an optimal choice of error correcting code for the best correction performances. Also, we propose to integrate a new type of error correcting codes called rank metric codes for watermarking applications. Then, we propose to improve the invisibility of color image watermarking methods. At the embedding step, a host image suffers some distortions which are perceived differently in function of the color by the human visual system. We propose a biological model of color perception which allows one to minimize psychovisual distortions applied on the image to protect.

The solvent-induced swelling behaviour of Victorian brown coals was examined in detail to probe the bonding mechanisms in very low rank coals (in this case Victorian brown coal). Correlation of solvent properties with differences in observed swelling behaviour were interpreted in terms of the coal structure, and means of predicting the observed behaviour were considered. Modification of the coal structure via physical compression (briquetting), chemical digestion, thermal modification, and functional group alkylation was used to further elucidate those structural features which govern the swelling behaviour of Victorian brown coals. Briquette weathering (i.e. swelling and disintegration of briquettes when exposed to variations in humidity and temperature) was examined by making alterations to briquette feed material and observing the effects on swelling in water. The application of solubility parameter alone to prediction of coal swelling was rejected due to the many exceptions to any proposed trend. Brown coal swelling showed a minimum when the solvent electron-donor number (DN) minus its electron-acceptor number (AN) was closest to zero, i.e. when DN and AN were of similar magnitude. The degree of swelling increased either side of this point, as predicted by theory. In contrast to the solubility parameter approach (which suffers from the uncertainty caused by specific interaction between coal and solvent), the electron donor/acceptor approach is about specific interactions. It was concluded that a combination of total and three-dimensional solubility parameters and solvent electron donor/acceptor numbers may be used to predict solvent swelling of unextracted brown coals with some success. Solvent access to chemically densified coal was found to be insensitive to a reduction in pore volume, and chemical effects were dominant. Thermal modification of the digested coal resulted in reduced swelling for all solvents, indicating that the structure had adopted a minimum energy configuration due to decarboxylation and replacement of hydrogen bonds with additional covalent bonds. Swelling of oxygen-alkylated coals demonstrated that the more polar solvents are able to break relatively weak hydrogen bonded crosslinks. The large difference between the rate and extent of swelling in water (and hence weathering) of Yallourn and Morwell briquettes was shown to be almost entirely attributable to exchanged magnesium. Magnesium exchange significantly increases the rate and extent of swelling of Yallourn coal. It was also shown that the swelling of briquettes due to uptake of water by magnesium-exchanged coals is reduced significantly with controlled ageing of the briquettes. The solvent swelling behaviour of Victorian brown coals is consistent with the notion that coal is a both covalently and non-covalently crosslinked and entangled macromolecular network comprising extractable species, which are held within the network by a wide range of non-covalent, polar, electron donor/acceptor interactions. Solvents capable of significant extraction of whole brown coals are also capable of significant swelling, but not dissolution, of the macromolecular coal network, which supports the view that the network is comprised of both covalent and ionic bonding. Victorian brown coals have also been shown to exhibit polyelectrolytic behaviour due to a high concentration of ionisable surface functionalities.

在國內外實證文獻中，已有許多學者研究市場過度反應的現象，但由採取的研究方法不盡相同，故結論也有所差異．本研究是希望能對台灣股市的個別股票報酬率作一較完整的檢視，先瞭解股票報酬率前後期的相關情形，試圖找出一些一致性，再提出股市交易的策略，並比較策略的獲利性。 將樣本分成對稱與不對稱的形成期及檢定期，採Spearman等級相關係數法先對台灣股市同一股票的報酬率在不同期間（形成期及檢定期）的表現是否有相關作一檢視，接著檢定此相關係數時間序列是否具有隨機的特質，而後將證券交易稅及手續費納入考慮後，比較三種投資策略－買入持有輸家、中間、贏家的獲利性、風險及績效表現。 本文的實證結果：由單位風險報酬率來看，投資股市應以買入有長期的策略才會有較好的績效表現，而買入持有短期的績效是最差的。以不同的樣本期間討論台灣股市是否有價格反彈，結果並不相同。在1980年-1998年的Spearman等級相關係數多為正值，表示市場在288天以下多沒有價格反彈，且以連檢定的結果多為顯著，以Jensen α檢定之，贏家投資策略能獲得超額報酬。在1990年-1998年不論是重覆取樣、未重覆取樣，Spearman等級相關係數，多為負值，表示市場應存有價格反彈的現象，且以連檢定的結果多為顯著，但以Jensen α檢定之，輸家卻無法獲得超額報酬。可能是因為考慮了交易稅與手續費，而影響了投資策略的獲利性。 / There have been many articles discussing overreaction. Because of the difference of methods and samples, the conclusions are different. This thesis tries to make a more complete examination of Taiwan Stock Market. We divide sample period to be formation period and test period which are symmetric and asymmetric. Besides that, we adopt overlapping and nonoverlapping sampling. The sample period is 1980 January 1 to 1998 January 22. Three investment strategies are buying and holding loser portfolio、middle portfolio and winner portfolio. We use Spearman rank correlation to discuss whether the return of Taiwan Stock Market has correlation between formation period and test period. Then we adopt one of nonparameter statitics analysis－run test to examine whether the time series of Spearman rank correlation is a random walk. Following are our summaries： 1.The longer period we hold the stock,the better return we acquire. 2.In the first sample (1980 Jan 1 to 1998 Jan 22), Spearman rank correlation. is almost positive, and the hypothesis of run test is significant. We imply buying and holding the winner portfolio is the best strategy. We can prove this by using Jense α. In this case, buying and holding winner can get excess return. 3.In the second sample(1990 Nov 1 to 1998 Jan 22), Spearman rank correlaion is almost negative, and the hypothesis of run test is signficant. We imply buying and holding the loser portfolio is the best strategy. But we can not prove the by using Jense α. As we can not acqure excess return by buying and holding loser portfolio.