Ett företags värde kan vara av yttersta vikt i en mängd situationer och många är de (aktieägare, myndigheter, analytiker, investerare m.fl.) som kan vara i behov av den informationen. Företagsvärdering är ett ständigt aktuellt ämne och aktieanalytiker värderar löpande börsföretagen för att identifiera övervärderade eller undervärderade aktier. Syftet med studien är att undersöka och jämföra resultatet i form av företagsvärdet från de analyserade värderingsmodellerna och det noterade börsvärdet. Den teoretiska referensramen har sin utgångspunkt i två grundval: utifrån framtida avkastning samt utifrån värdet på tillgångar och skulder. Dessa två teorier brukar benämnas avkastnings- respektive substansvärdering. Studien bygger på den kvantitativa metoden och beräkningarna har genomförts med hjälp av numeriska data i form av extern information från de utvalda företagens årsredovisningar. Uppsatsen präglas av ett deduktivt synsätt, teorier och modeller testades mot det empiriska underlaget. Resultaten från värderingen, framtagna med avkastningsvärdering, skiljer sig kraftigt i jämförelse med de för företagen noterade börsvärdena. Samma mönster återfinns när det gäller substansvärderingen, där de resultat som framkommit visar på stora skillnader med börsvärdena. Vid en värdering måste ta hänsyn tas till en mängd olika omständigheter så som vilken typ av tillgångar företaget har, dess skulder och kapitalstruktur. Eller är det kanske så att företaget ska avvecklas och tillgångarna säljas? Skillnaderna i värdering uppstår inte bara på grund av att modellerna värdesätter faktorerna olika, skillnaderna kan även härledas till vem som genomför värderingen. Det krävs en gedigen kunskap om både företaget i sig samt den marknad som företaget verkar på. / A company's value can be of utmost importance in a variety of situations and many are those (shareholders, government agencies, analysts, investors and others) who may be in need of the information. Business Valuation is a perennially topical subject and stock analyzers evaluate current listed companies to identify overvalued or undervalued stocks. The purpose of this study is to investigate and compare the results in terms of business value from the analyzed valuation models and the quoted market value. The theoretical framework is based on two bases: Based on future performance and the value of assets and liabilities. These two theories are usually called yield and net asset valuation. This study is based on the quantitative method. Calculations were made by using the numeric data in terms of external information from the selected company’s financial statements. This essay is characterized by a deductive approach, theories and models were tested against the empirical basis. The result of the evaluation, developed with yield valuation, differs sharply in comparison with those of the company’s listed stock prices. Same pattern is found in the net asset value, where an obtained result shows large differences in market capitalizations. One must take into account a variety of factors such as the nature of the assets of the company, its liabilities and capital structure. Or is it so that the company settled and assets can be sold? The difference in valuation arises not only because the models value the factors in different ways, the differences can also be traced to who carries out the valuation. It requires a solid understanding of both the company itself and the market in which it operates.

Allteftersom affärsvärlden har förändrats och blivit allt mer komplex har ävenföretagsförvärv blivit allt mer vanligt och behovet av företagsvärderingar ökat.Företagsvärderingar utförs i många olika situationer och för olika syften t.ex. i sambandmed sammanslagningar, vid värdering av aktier eller kreditgivning. I dessa situationerfinns även aktörer som alla har olika intentioner med värderingen. Därför finns det ettantal metoder och modeller att applicera vid en värdering.Denna studies syfte är att skapa tre olika typer av förståelse relaterat tillföretagsvärdering: förståelse för värderingsmodeller, förståelse för hur modellernaanvänds i praktiken samt förståelse för vad en god värderingsmodell är. Förståelsenskapas genom att studera litteratur, artiklar samt insamlat material från intervjuer medpersoner som arbetar med företagsvärdering i praktiken.Studien utförs med en kvalitativ metod samt en induktiv ansats eftersom dessa anseslämpliga för det ovan nämnda syftet. Både primär och sekundär data kommer användas,den primära i form av materials samlat från intervjuer med tre olika företagsvärderare ochsekundär data i from av relevant litteratur och artiklar inom området företagsvärdering.Den teoretiska referensramen innehåller information om värderingsteori, begreppet värdesamt olika värderingssituationer som kan uppstå. Begreppet fundamental analysframställs tillsammans med förklaringar av utvalda värderingsmodeller.I det empiriska kapitlet presenteras resultaten som framkommit ur de tre intervjuer somutförts. Resultatet presenteras efter tema då detta ger en god inblick i vad de olikarespondenterna anser i olika frågor och kapitlet avsluts med en sammanställning avresultatet.I analysen förs den teoretiska referensramen samman med det empiriska kapitlet.Analysens fokus är på begreppet värde, värderingsmodellernas användning samt vad engod värderingsmodell kan vara. Analysen är utgångspunkten för de slutsatser som dras idet sista kapitlet där även förslag om fortsatt forskning inom området framställs.I stort sett förekommer de värderingsmodeller som presenteras i litteraturen även ipraktiken. Litteraturen och praktiken är även överens om att företagsanalyser(fundamental analysen) är en viktig grund för värderingsmodellerna samt för att få ett såverkligt värde som möjligt så bör fler än en modell tillämpas. Begreppet värde är svårt attfå grepp om då det kan uppfattas både som spekulativt och institutionellt. / Program: Magisterutbildning i företagsekonomi

Background: The first quarter of 2006, acquisitions at a value of 2 600 billion SEK were announced. If this trend holds for the entire year, 2006 will go to history as the most active year of acquisitions ever. The fundamentals of an acqui-sition is to generate added value through different forms of synerigies that are potentially created from the combined companies or to pay a lower price than the company is actually worth. Company valuation has because of this increased in importance to determine what the correct price of a company is. The valuation of a company performed by a business broker is not always consistent with the price a company pays for another due to different strategic circumstances that affect the purchase price. Purpose: The purpose of this thesis is to analyse the valuation process in connection with acquisitions of unlisted companies. The study also aims to clearify the circumstances causing the purchase price to differ from the cashflow or book valuation. Method: To meet the purpose of this thesis, a qualitative approach based on three acquisition processes in the Jönköping region has been chosen. The collection of empirical data has been made through personal interviews with Svensk Företagsförmedling (SFF) in Jönköping with complementing telephone interviews. Conclusion: Based on the cashflow or book valuation, which is the foundation upon which the selected companies are priced, we can draw the conclusion that in every unique case the broker must be presented with several strategical variations the different acquistions presents. These strategic presumptions considered, a company should be valuated to its highest defendable value. The study also demonstrates that a company’s fundamental value alone only constitutes a guideline in coming negotiaions. The strategic categories goodwill, potential synergies and form of payment makes up the the negotiable part of the purchase price. / Bakgrund: Första kvartalet 2006 offentliggjordes företagsförvärv till ett värde av 2 600 miljarder kronor och om trenden med företagsförvärv fortsätter året ut, kommer 2006 gå till historien som det mest aktiva inom företagsförsäljningar någonsin. Det fundamentala i ett företagsförvärv är att generera mervärde genom olika former av synergier som potentiellt skapas mellan de sammanslagna bolagen eller att betala ett lägre pris än vad bolaget egentligen är värt. Företagsvärdering har därför fått ökad betydelse för att avgöra vad som är rätt pris för ett bolag i samband med ett företagsförvärv. Värderingen av ett företag stämmer inte alltid överens med det pris ett företag betalar i samband med ett förvärv på grund av olika strategiska förhållanden som påverkar köpeskillingen. Syfte: Syftet med denna uppsats är att analysera värderingsprocessen i samband med förvärv av onoterade bolag. Studien har även för avsikt att klargöra de förhållanden som gör att köpeskillingen skiljer sig från den räkenskapliga värderingen. Metod: För att uppfylla syftet med uppsatsen har vi tillämpat en kvalitativ ansats baserad på tre förvärvsprocesser i Jönköpingsregionen. Insamlandet av empiriskt material har skett genom personliga intervjuer med Svensk Företagsförmedling (SFF) i Jönköping samt kompletterande intervjuer via telefon. Slutsats: Utifrån de räkenskapliga värderingsmetoderna som ligger till fundamental grund för en prissättning av de valda bolagen, kan slutsatsen dras om att i varje unikt fall måste värderaren uppmärksammas om de variationer de strategiska förhållanden varje enskilt förvärv utgör. Med hänsyn tagen till de strategiska förutsättningarna skall ett företag värderas till det högsta motiverade värdet. Studien påvisar att ett företags fundamentala värde enbart utgör ett riktmärke i en förhandlingssituation. De strategiska områdena goodwill, potentiella synergier och betalningssätt är exempel på förhål-landen som utgör den förhandlingsbara delen av köpeskillingen.

<p>Background: The first quarter of 2006, acquisitions at a value of 2 600 billion SEK were announced. If this trend holds for the entire year, 2006 will go to history as the most active year of acquisitions ever. The fundamentals of an acqui-sition is to generate added value through different forms of synerigies that are potentially created from the combined companies or to pay a lower price than the company is actually worth. Company valuation has because of this increased in importance to determine what the correct price of a company is. The valuation of a company performed by a business broker is not always consistent with the price a company pays for another due to different strategic circumstances that affect the purchase price.</p><p>Purpose: The purpose of this thesis is to analyse the valuation process in connection with acquisitions of unlisted companies. The study also aims to clearify the circumstances causing the purchase price to differ from the cashflow or book valuation.</p><p>Method: To meet the purpose of this thesis, a qualitative approach based on three acquisition processes in the Jönköping region has been chosen. The collection of empirical data has been made through personal interviews with Svensk Företagsförmedling (SFF) in Jönköping with complementing telephone interviews.</p><p>Conclusion: Based on the cashflow or book valuation, which is the foundation upon which the selected companies are priced, we can draw the conclusion that in every unique case the broker must be presented with several strategical variations the different acquistions presents. These strategic presumptions considered, a company should be valuated to its highest defendable value. The study also demonstrates that a company’s fundamental value alone only constitutes a guideline in coming negotiaions. The strategic categories goodwill, potential synergies and form of payment makes up the the negotiable part of the purchase price.</p> / <p>Bakgrund: Första kvartalet 2006 offentliggjordes företagsförvärv till ett värde av 2 600 miljarder kronor och om trenden med företagsförvärv fortsätter året ut, kommer 2006 gå till historien som det mest aktiva inom företagsförsäljningar någonsin. Det fundamentala i ett företagsförvärv är att generera mervärde genom olika former av synergier som potentiellt skapas mellan de sammanslagna bolagen eller att betala ett lägre pris än vad bolaget egentligen är värt. Företagsvärdering har därför fått ökad betydelse för att avgöra vad som är rätt pris för ett bolag i samband med ett företagsförvärv. Värderingen av ett företag stämmer inte alltid överens med det pris ett företag betalar i samband med ett förvärv på grund av olika strategiska förhållanden som påverkar köpeskillingen.</p><p>Syfte: Syftet med denna uppsats är att analysera värderingsprocessen i samband med förvärv av onoterade bolag. Studien har även för avsikt att klargöra de förhållanden som gör att köpeskillingen skiljer sig från den räkenskapliga värderingen.</p><p>Metod: För att uppfylla syftet med uppsatsen har vi tillämpat en kvalitativ ansats baserad på tre förvärvsprocesser i Jönköpingsregionen. Insamlandet av empiriskt material har skett genom personliga intervjuer med Svensk Företagsförmedling (SFF) i Jönköping samt kompletterande intervjuer via telefon.</p><p>Slutsats: Utifrån de räkenskapliga värderingsmetoderna som ligger till fundamental grund för en prissättning av de valda bolagen, kan slutsatsen dras om att i varje unikt fall måste värderaren uppmärksammas om de variationer de strategiska förhållanden varje enskilt förvärv utgör. Med hänsyn tagen till de strategiska förutsättningarna skall ett företag värderas till det högsta motiverade värdet. Studien påvisar att ett företags fundamentala värde enbart utgör ett riktmärke i en förhandlingssituation. De strategiska områdena goodwill, potentiella synergier och betalningssätt är exempel på förhål-landen som utgör den förhandlingsbara delen av köpeskillingen.</p>

No description available.

Background: In Sweden Internet was introduced in 1983 and IT became a popular phe-nomenon in the 1990s. In the middle of this decade IT-companies had a prosperous period. Many companies acquired competitors frequently dur-ing these years in order to build brand names and stay competitive. More than 400 IT-companies went bankrupt during 2001, due to the burst of the IT-bubble. Today, there is no doubt that IT-companies are willing to acquire other companies in the industry. Before an acquisition both the purchaser and seller do a careful valuation of the current company, using different valuation methods. Lately, there are some IT-companies in the area of Jönköping and its surroundings that have carried out acquisitions. Purpose: In this thesis IT-companies in the area of Jönköping are considered in or-der to describe what valuation methods that are used when valuing these before an acquisition. Intangible assets are of great importance for this in-dustry. Therefore the aim is also to find out which these are and how they are valued. Method: In order to fulfill the purpose a qualitative research is maintained. Primary data is collected from two telephone interviews and six face-to-face inter-views. Three of the interviews are conducted with people working at IT-companies that have carried out an acquisition between 2006 and 2008. The other interviews were performed with people working with business valuation on a daily basis. Conclusion: When valuing IT-companies as well as the intangible assets, where good-will is significant due to synergies, the net present value approach is most commonly used. The relative valuation approach is also useful, especially for companies in the early phase of the life cycle since these do not show any historical facts. Within the IT-industry; P/S, P/E, and value per em-ployee, are all useful. The net asset value approach is the most common before a direct acquisition. In this research indirect acquisitions are most often applied. / Bakgrund: I Sverige introducerades internet 1983 och IT blev ett populärt fenomen under 1990-talet. I mitten av decenniet hade IT-företagen en blomstrande period. Många företag förvärvade konkurrenter ofta för att skapa varu-märke och fortsätta vara konkurrenskraftiga. Över 400 IT-företag gick i konkurs under 2001 på grund av IT-bubblan. Idag är det ingen tvekan om att IT-företag är villiga att förvärva andra företag i denna industri. Innan ett förvärv genomför både förvärvaren och säljaren en noggrann värdering av det aktuella företaget med användning av olika värderingsmetoder. Det finns några IT-företag i Jönköpingsregionen som genomfört företagsför-värv på sista tiden. Syfte: Syftet i denna uppsats är att beskriva vilka värderingsmetoder IT-företag i Jönköpingsregionen använder vid värdering innan ett företagsförvärv. Immateriella tillgångar är viktiga i denna industri. Därför är syftet även att identifiera dessa och se hur de värderas. Metod: För att uppfylla syftet används en kvalitativ metod. Primärdata är insamlad från två telefonintervjuer och de andra sex på intervjuobjektens kontor. Tre intervjuer genomfördes med personer som arbetar på IT-företag som genomfört företagsförvärv mellan 2006 och 2008. De andra intervjuerna genomfördes med personer som arbetar med företagsvärdering dagligen. Slutsats: Vid värdering av IT-företag såväl som de immateriella tillgångarna, främst goodwill tack vare synergier, används i första hand avkastningsvärdering. Relativvärdering är också användbar, särskilt för företag i det tidiga skedet av livscykeln då ingen historisk information finns att tillgå. Inom IT-industrin är; P/S, P/E och värde per anställd, alla användbara. Substans-värdering är vanligast vid ett direkt förvärv. I denna studie är indirekta förvärv oftast förekommande.

<p>Background:</p><p>In Sweden Internet was introduced in 1983 and IT became a popular phe-nomenon in the 1990s. In the middle of this decade IT-companies had a prosperous period. Many companies acquired competitors frequently dur-ing these years in order to build brand names and stay competitive. More than 400 IT-companies went bankrupt during 2001, due to the burst of the IT-bubble. Today, there is no doubt that IT-companies are willing to acquire other companies in the industry. Before an acquisition both the purchaser and seller do a careful valuation of the current company, using different valuation methods. Lately, there are some IT-companies in the area of Jönköping and its surroundings that have carried out acquisitions.</p><p>Purpose:</p><p>In this thesis IT-companies in the area of Jönköping are considered in or-der to describe what valuation methods that are used when valuing these before an acquisition. Intangible assets are of great importance for this in-dustry. Therefore the aim is also to find out which these are and how they are valued.</p><p>Method:</p><p>In order to fulfill the purpose a qualitative research is maintained. Primary data is collected from two telephone interviews and six face-to-face inter-views. Three of the interviews are conducted with people working at IT-companies that have carried out an acquisition between 2006 and 2008. The other interviews were performed with people working with business valuation on a daily basis.</p><p>Conclusion:</p><p>When valuing IT-companies as well as the intangible assets, where good-will is significant due to synergies, the net present value approach is most commonly used. The relative valuation approach is also useful, especially for companies in the early phase of the life cycle since these do not show any historical facts. Within the IT-industry; P/S, P/E, and value per em-ployee, are all useful. The net asset value approach is the most common before a direct acquisition. In this research indirect acquisitions are most often applied.</p> / <p>Bakgrund:</p><p>I Sverige introducerades internet 1983 och IT blev ett populärt fenomen under 1990-talet. I mitten av decenniet hade IT-företagen en blomstrande period. Många företag förvärvade konkurrenter ofta för att skapa varu-märke och fortsätta vara konkurrenskraftiga. Över 400 IT-företag gick i konkurs under 2001 på grund av IT-bubblan. Idag är det ingen tvekan om att IT-företag är villiga att förvärva andra företag i denna industri. Innan ett förvärv genomför både förvärvaren och säljaren en noggrann värdering av det aktuella företaget med användning av olika värderingsmetoder. Det finns några IT-företag i Jönköpingsregionen som genomfört företagsför-värv på sista tiden.</p><p>Syfte:</p><p>Syftet i denna uppsats är att beskriva vilka värderingsmetoder IT-företag i Jönköpingsregionen använder vid värdering innan ett företagsförvärv. Immateriella tillgångar är viktiga i denna industri. Därför är syftet även att identifiera dessa och se hur de värderas.</p><p>Metod:</p><p>För att uppfylla syftet används en kvalitativ metod. Primärdata är insamlad från två telefonintervjuer och de andra sex på intervjuobjektens kontor. Tre intervjuer genomfördes med personer som arbetar på IT-företag som genomfört företagsförvärv mellan 2006 och 2008. De andra intervjuerna genomfördes med personer som arbetar med företagsvärdering dagligen.</p><p>Slutsats:</p><p>Vid värdering av IT-företag såväl som de immateriella tillgångarna, främst goodwill tack vare synergier, används i första hand avkastningsvärdering. Relativvärdering är också användbar, särskilt för företag i det tidiga skedet av livscykeln då ingen historisk information finns att tillgå. Inom IT-industrin är; P/S, P/E och värde per anställd, alla användbara. Substans-värdering är vanligast vid ett direkt förvärv. I denna studie är indirekta förvärv oftast förekommande.</p>