Até o ano de 1964, o Brasil enfrentou sérias adversidades no campo econômico, não só pela ausência de tradição exportadora e cultural mas, também, pelas limitações da estrutura operacional do mercado de câmbio. Com o advento da Lei 4595, de 31.12.64, extingue-se a Sumoc, cria-se o Banco Central, estabelecem-se condições para o Banco do Brasil impulsionar as suas atividades comerciais e normatiza-se o funcionamento do mercado de capitais, circunstância que acenava como sinal dos novos tempos.De lá para cá, o país, a acompanhar a torrente dos tempos modernos, organizou o sistema financeiro nacional e empreendeu forte escalada na área internacional. A criação de agências bancárias no exterior estimulou o aprendizado de novos conhecimentos e a aquisição de técnicas operacionais sofisticadas, igualando-nos, no particular, às nações mais desenvolvidas do mundo. Tais aspectos são destacados no presente trabalho, inicialmente, por meio de uma abordagem do mercado de câmbio brasileiro, sua estrutura em termos organizacionais e o seu funcionamento em termos operacionais. De outra parte, ao relatarmos, de forma retrospectiva, a política cambial brasileira, desde a Segunda Guerra Mundial aos dias de hoje, enfatizamos as inúmeras tentativas de acerto na condução das políticas monetária e cambial, as quais sempre tiveram o propósito de debelar o processo inflacionário e o atingimento de superávits comerciais para aliviar o BP do país. Um assunto, no entanto, percorre toda a nossa análise e se constitui no tema central desta Dissertação: as taxas cambiais como produto de políticas cambiais equivocadas, a sua relação direta com as taxas de juros e os seus efeitos deletérios nas contas públicas. Neste ponto, procedemos a um estudo dos diversos planos econômicos implantados na economia, com destaque para o único que efetivamente teve sucesso na finalidade a que inicialmente se destinou: o Plano Real. A prática demonstrou, todavia, que há hoje um indisfarçável consenso sobre as inconsistências da atual política cambial, nossa dependência dos capitais externos e as dificuldades para desmontar a armadilha da sobrevalorização cambial e dos juros elevados. O atual arcabouço macroeconômico, a despeito da estabilidade monetária, não pode mais voltar-se apenas para o controle de metas de inflação. / Up until 1964, Brazil faced severe difficulties in the economic sphere, due not only to the absence of an exporting and cultural tradition but also to the limitations in the operational structure of its currency exchange market. When Law 4595 of 12.31.64 comes into force, Sumoc ceases to exist, Banco Central (Brazilian Central Bank) is created, the conditions necessary for Banco do Brasil to boost its activities are established and the operation of the stock becomes regulated, an event hailed as a sign of the new times. From then on, the country, in keeping with modern times, has organized the domestic financial system and inserted itself heavily in the international arena. The establishment of bank branches abroad has fostered the development of fresh knowledge and the acquisition of sophisticated operational techniques, bringing us to par, in this particular, with the most developed nations in the world. Such aspects are highlighted in this paper, initially, through an overview of the Brazilian exchange market, its organizational structure and operation. Then, as we retrospectively describe the Brazilian exchange policy from World War II up to the present, we emphasize the countless attempts at correctly adjusting the administration of monetary and exchange policies, which have always been aimed at subduing the inflationary process and reaching commercial surplus in order to alleviate the country's Balance of Payments. One subject, however, is present throughout our analysis and constitutes the central theme to this Dissertation: exchange rates as a product of misguided exchange policies, their direct correlation to interest rates and their adverse effects on public accounts. On that point, we carry out a study of the several economic plans implemented in the country, highlighting the only one to actually reach success regarding its initial goal: Plano Real (Real Plan). Nonetheless, experience has shown that there is currently a hardly concealable consensus on the inconsistencies in the present exchange policy, our dependence on foreign capital and the difficulties to free the country from the trap of currency exchange over appreciation and high interest rates. The current macroeconomic frame, despite the monetary stability, can no longer be dedicated solely to the control of inflation targets.

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:22:05Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo8470_1.pdf: 2159478 bytes, checksum: e8b5d68d583ca806ce4ff5f162fb3d1d (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2011 / As orientações emanadas de Basileia indicam que as instituições financeiras aprimorem seus sistemas de análise de risco de projetos produtivos de longo prazo. Este estudo de caso visa demonstrar a utilidade do método de simulação estocástico Monte Carlo no processo de Fluxo de Caixa Descontado (FCD), para avaliação de projetos, com vistas ao seu aprimoramento, utilizando os critérios do VPL e TIR. Na análise de cenários, emprega-se uma metodologia com a estimação do Fluxo de Caixa Mínimo do Projeto (FCMP), utilizando-se como parâmetro a Taxa Mínima de Atratividade (TMA), uma vez que para uma rentabilidade abaixo dessa taxa, o projeto deve ser preterido. O FCMP servirá também para se calcular o fluxo mínimo que viabiliza o financiamento proposto, a Taxa de Mobilidade do Gestor (TMG) e a Taxa Mínima de Eficácia (TME). A SMC poderá ser usada para formação do espectro FCMP e, com base em números aleatórios, calcular o risco do projeto. Classificam-se os resultados em duas ordens: de mercado e acadêmica. Primeiro se constata que há necessidade de adição do método estocástico à avaliação determinística de projetos. A formação do FCMP contribui na avaliação do risco do projeto para melhorar o seu gerenciamento; para medir a mobilidade da gestão no enfrentamento de fatores adversos micro e macroeconômicos, e para calcular a TME que caracteriza o esforço da gestão em tornar o projeto viável. Na outra categoria de resultados, percebe-se que a área de finanças, mais especificamente a avaliação de projetos, possui muitos temas ainda por pesquisar, haja vista as sugestões desencadeadas por esta dissertação, quais sejam: a metodologia do FCMP; a conceituação do risco de financiamento como função do risco de projeto e do risco de crédito; fatores de produção que provocam a rentabilidade acima da taxa mínima de atratividade. E para finalizar este estudo de caso, fecha-se a dissertação com um parecer conclusivo sobre a viabilidade econômico-financeira do fluxo de caixa estudado

Submitted by Renata Lopes (renatasil82@gmail.com) on 2016-02-22T18:13:44Z No. of bitstreams: 1 williamdasilvapedretti.pdf: 1030447 bytes, checksum: aee304fa3b25d381a6cc4ad1fe2fd1e5 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Oliveira (adriana.oliveira@ufjf.edu.br) on 2016-02-26T14:12:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 williamdasilvapedretti.pdf: 1030447 bytes, checksum: aee304fa3b25d381a6cc4ad1fe2fd1e5 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-26T14:12:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 williamdasilvapedretti.pdf: 1030447 bytes, checksum: aee304fa3b25d381a6cc4ad1fe2fd1e5 (MD5) Previous issue date: 2014-03-28 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / Desde o trabalho de Pomeau e Maneville [27] o estudo de intermitência vem ocorrendo cada vez mais ao longo dos anos. Gaspard e Wang [17] introduziram uma função geradora de sequências de renovação decorrentes da distribuição de tempos de retorno, e a partir disto vários trabalhos vêm sendo desenvolvidos nesse ambiente, devido às ricas propriedades que possuem. Neste trabalho estaremos interessados em obter uma estimativa polinomial exata para o comportamento assintótico da taxa de mixing quando a medida invariante é nita e da taxa de scaling quando a medida é in nita, ambos casos abordados por Isola [20]. Para isto analisaremos o comportamento assintótico dos coe cientes da série de Taylor obtidos da função geradora da sequência de renovação. Esta série de ne uma função holomorfa no disco aberto unitário que converge em todo ponto exceto para z = 1, onde possui uma singularidade não-polar. / Since the work of Pomeau and Maneville [27] the study of intermittency has been happening increasingly over the years. Gaspard and Wang [17] introduced a generating function of renewal sequences arising from the distribution of return times, and from this several studies have been developed in this environment due to the rich properties they have. In this work we are interested to obtain an exact polynomial estimate for the asymptotic behavior of the mixing rate when the invariant measure is nite and of the scaling rate when the measure is in nite, both cases addressed by Isola [20]. For this we analyze the asymptotic behavior of the coe cients of the Taylor series obtained from the generating function of the renewal sequence. This series de nes a holomorphic function in the unit open disk and it converges at every point except for z = 1 where it has a non-polar singularity.

Esse trabalho objetiva compreender a magnitude dos impactos nas taxas de ocupação dos meios de hospedagem em função da realização de eventos na localidade onde se encontram os estabelecimentos hoteleiros. Para tanto foi desenvolvido um estudo de caso, compreendendo a análise das taxas de ocupação das unidades habitacionais de 7 meios de hospedagem da cidade de São Paulo, escolhidos de formar a abranger vários padrões de hotéis, situados em distâncias diversas dos principais centros de eventos da cidade. A análise compreendeu o período de 1o de janeiro a 31 de dezembro do ano de 2.003. Além da análise das taxas de ocupação das unidades habitacionais, foi desenvolvida uma análise das taxas de ocupação dos espaços de eventos desses mesmos meios de hospedagem, objetivando relacionar a ocupação dos apartamentos com a realização de eventos dentro dos estabelecimentos. Por fim, foram analisados os calendários de eventos dos 9 principais espaços de eventos da cidade de São Paulo para avaliação do impacto que os eventos realizados externamente aos estabelecimentos hoteleiros escolhidos na amostra provocam nas taxas de ocupação das unidades habitacionais desses mesmos estabelecimentos. Assim, para cada tipo de empreendimento hoteleiro foram calculados os coeficientes de correlação entre as três séries históricas: - Taxas de ocupação das unidades habitacionais dos meios de hospedagem; - Taxas de ocupação das salas de eventos dos meios de hospedagem; - Número de eventos ocorridos nos principais espaços de eventos da Cidade de São Paulo; - Número de participantes nos eventos ocorridos nos principais espaços de eventos da Cidade de São Paulo. No que diz respeito ao número de participantes nos eventos a premissa adotada foi de considerar apenas os eventos com número mínimo superior a 500 participantes, em função da absoluta impossibilidade de identificar a quantidade de eventos de pequeno porte que ocorrem na cidade. A análise conclui que os eventos possuem grande impacto nos índices de ocupação da hotelaria paulistana, notadamente nos hotéis situados mais próximos dos espaços de eventos. No entanto, a perfeita compreensão da magnitude desse impacto ainda carece ainda de informações que não se encontram disponibilizadas ao mercado tais como, número de participantes nos eventos residentes e não residentes na cidade de São Paulo e entre os não residentes o volume daqueles que utilizam meios de hospedagem hoteleiros e daqueles que utilizam casas de amigos e parentes, ou mesmo que não pernoitam na cidade de São Paulo. / This paper aims to understand the magnitude of events impacts on occupancy rates of accommodation establishments. In order to achieve this purpose, a case study was conducted to analyze occupancy rates of seven hotels in São Paulo, Brazil. Different kinds of establishments were examined in a way that it was possible to have a sample including hotels of varied patterns and localization. The analysis was run from January to December of 2003. It was also developed an analysis relating the accommodation occupancy rates of those hotels to occupancy rates of their places for events. The calendar of the most important convention and events centers of São Paulo were also analyzed, in order to evaluate the impact of outside events on hotels occupancy rates To each kind of accommodation establishment, the correlation coefficients were calculated using three historical series: - Hotels occupancy rates - Occupancy rates of hotels places for events - Number of events realized in the most important convention and events centers of São Paulo - Amount of attendance of those events Regarding the events attendance, it was considered events with at least 500 participants, due to the impossibility of identifying the amount of small events that happen in São Paulo. The findings concluded that events cause a great impact on occupancy rates of São Paulos hotels, mainly on those located close to events places. However, to have a perfect comprehension of these impacts, more information (not yet available) about events market of São Paulo would be necessary, such as: the number of resident and non-resident events participants; the number of non-residents participants that stay in hotels and the number of those who not stay overnight.

[pt] A taxa de juros real neutra é umbenchmarkfundamental para caracterizar a orientação da política monetária em determinado período do tempo. Ela varia de acordo com fatores estruturais e conjunturais da economia. O objetivo principal desta dissertação é, a partir de diferentes estimativas econometricas, determinar a evolucao da taxa de juros neutra da economia brasileira e tentar explicar quanto da queda recente se deve às mudanças estruturais, como o processo de estabilização, e quanto se deve a fatores conjunturais e temporários, como a recessão mundial e a flexibilização de política monetária no mundo. De posse dessas estimativas, é possível caracterizar a postura da autoridade monetária nos últimos anos e quão sustentável é adotar uma estratégia de queda de juros baseada na queda da taxa de juros neutra. Além disso, estimamos de diferentes maneiras a taxa de desemprego natural da economia e concluímos que o Brasil passou por mudanças estruturais que motivaram sua queda e a queda da taxa de juros neutra. / [en] The neutral real interest rate is used as a benchmark to characterize the stance of monetary policy in a given period of time. It varies according to structural and cyclical factors in the economy. The main objective of this MSc Thesis is to uncover the neutral interest rate of the Brazilian economy from different estimates and try to explain if the recent decline is due to structural changes, such as the stabilization process, or if it is due to cyclical and temporary factors, such as the global recession and the easy monetary policies around the world. Given this estimates, it is possible characterize the monetary policy stanceduring the last years and evaluate if the decrease in the basic rate (Selic), that started in September, 2011, is sustainable, i.e., ifit is based on the decrease of neutral interest rate. Furthermore, the natural rate of unemployment for the Brazilian economy is also estimated in different ways and it follows that Brazil went through structural changes that allowed the natural unemployment rate and neutral interest rate to fall.

[pt] Este artigo tem como objetivo analisar os efeitos do ciclo econômico no mercado de trabalho brasileiro entre os grupos demográficos. Nós iremos quantificar os efeitos do ciclo, períodos de crescimento e recessão, nas taxas de desemprego e ocupação entre indivíduos de diferentes idades, gêneros, escolaridade e raça. Utilizamos os microdados da PME, divulgada pelo IBGE, para estimar um modelo que mostra as reações à crise de cada grupo demográfico. Nosso estudo mostra que os grupos que mais sofrem durante a crise são mulheres brancas, jovens, e indivíduos com baixo nível educacional. Estes grupos registraram a maior reação nas taxas de desemprego e ocupação durante o ciclo comparado aos seus pares. Além disso, mostraremos que as diferenças entre os grupos podem ser explicadas, parcialmente, pela sua participação entre os setores da economia. / [en] In this paper we explore the effects of business cycle on labor market outcomes. We examine how the business cycles affect the occupation and unemployment rates across people of different age, gender, race and education. We use individual level data from PME, published by IBGE, to estimate a panel data model that calculates the sensitivity of each group to the business cycle in main metropolitan regions in Brazil. Our study shows that the impacts of cycles are not uniform across demographic groups and who are most sensible to business cycles are white women, youth and low education workers. These groups registered the greatest reaction in their unemployment and employment rates during recessions and booms, respectively, compared to their pairs. In addition, we show that the differences in the cyclicality across demographic groups can be explained in part by differences in their exposure to industry occupation employment.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:51Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1992-11-25T00:00:00Z / Faz uma avaliação da medida de retorno contábil da corporação (return on investment - ROI) à luz da verdadeira medida de retorno econômico (taxa interna de retorno - TIR). Apresenta modelo para cálculo da taxa interna de retorno da empresa, o qual é submetido à testes para aferir o seu valor informativo. Utilizando o conceito de taxa interna de retorno da corporação, é criado um modelo denominado de Modelo de Avaliação Econômica Base Caixa, aplicável a uma empresa brasileira de telecomunicações.

Submitted by Flavio Ferreira (fhennf@gmail.com) on 2013-02-27T04:25:37Z No. of bitstreams: 1 Estimativas_Taxa_Juros_Neutra_Brasil.pdf: 844209 bytes, checksum: 1dac226d2cbb6d33250d50a62d4b955c (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2013-02-27T13:40:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Estimativas_Taxa_Juros_Neutra_Brasil.pdf: 844209 bytes, checksum: 1dac226d2cbb6d33250d50a62d4b955c (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-27T14:30:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Estimativas_Taxa_Juros_Neutra_Brasil.pdf: 844209 bytes, checksum: 1dac226d2cbb6d33250d50a62d4b955c (MD5) Previous issue date: 2013-02-04 / Neste estudo foi estimada a taxa de juros neutra da economia brasileira no período compreendido entre o quarto trimestre de 2001 e o segundo trimestre de 2012 através de três diferentes modelos econométricos. Foram comparados os resultados obtidos, analisou-se se havia evidências de uma tendência de redução recente na taxa de juros neutra e a partir dos resultados obtidos avaliou-se como tem sido a condução da política monetária por parte do Banco Central do Brasil, verificando se houve períodos onde as taxas de juros reais praticadas ficaram sistematicamente abaixo/acima das taxas de juros neutras. A seqüência do texto é a seguinte. Inicialmente são apresentadas uma síntese contendo as principais definições e conceitos econômicos envolvidos, além da motivação para se abordar o tema e uma revisão bibliográfica mostrando os principais resultados obtidos para outras economias e para o Brasil. Em seguida é feito um sumário dos principais métodos de estimação utilizados e os dados utilizados, além de serem descritos e discutidos os resultados das estimações. No final um capítulo de conclusão com um resumo dos desenvolvimentos é apresentado. / In this study it was estimated the neutral interest rate of the Brazilian economy in the period between the fourth quarter of 2001 and second quarter of 2012 through three different econometric models. The results of these methods were compared, it was evaluated whether there was statistical evidence of a downward trend in recent neutral interest rate and it was studied what has been the stance of the monetary policy by verifying whether there were periods where the Central Bank of Brazil practiced real interest rates that were systematically below/above neutral interest rates. The text is developed in the following sequence: initially are presented a summary containing the main economic concepts and definitions involved in the study, the motivation to address this issue and a literature review showing the main results obtained for other economies and Brazil. Then it is shown a summary of the estimation methods (along with the data set) and the results of the estimations are presented and discussed. A final chapter with a summary of the developments concludes the text.

It is widely accepted in the literature that high lending fees predict negative returns because high fees capture the negative information from short sellers, on the demand side. Traditionally, the supply side is seen as passive, in which stock lenders act as price takers. Recent studies, however, have shown that this passivity of lenders no longer perpetuates. Faced with this discussion, the present study analyze the Brazilian stock loan market and disentangles the shorting demand and shorting supply curve shifts in order to understand the driving mechanism linking the supply side and stock returns. We also link the shorting supply curve with new announcements and verify how lenders react to a new information in the market. Our results indicate that lenders decrease the loan supply when they predict negative future returns and that they use new information to change supply conditions, indicating that lenders are not price takers / É amplamente aceito na literatura que altas taxas de empréstimo de ações preveem retornos negativos, uma vez que altas taxas capturam as informações negativas de vendedores a descoberto, do lado da demanda. Tradicionalmente, o lado da oferta é visto como passivo, no qual os credores das ações agem como tomadores de preços. Estudos recentes, entretanto, mostram que essa passividade dos emprestadores não mais se perpetua. Diante dessa discussão, o presente estudo analisa o mercado de crédito acionário brasileiro e separa a curva de demanda da curva de oferta por short para entender o mecanismo de condução que liga o lado da oferta aos retornos acionários. Analisa-se, também, a relação da curva de oferta de short com novas informações e verifica-se como os credores reagem a uma nova informação no mercado. Nossos resultados indicam que os credores restringem a oferta de empréstimo de ações quando preveem retornos futuros negativos e que usam novas informações para alterar as condições de empréstimo, indicando que os credores não são tomadores de preço

Este estudo analisa a viabilidade econômica de um projeto de microdestilaria com capacidade nominal de 5.000 litros por dia, sob condições de risco. Analisa-se o projeto utilizando-se os critérios e normas estabelecidas pela Comissão Executiva Nacional do Álcool - CENAL, com financiamento pelo PROALCOOL. A análise baseia-se nas avaliações econômicas pelas óticas privada e social. A avaliação econômica utiliza como indicador de rentabilidade a taxa interna de retorno (TIR) e para o processo de simulação, a técnica de Monte Carlo, incorpora a análise o processo de"learning by doing". A análise econômica revela taxas internas de retorno diferenciadas para as avaliações pelas óticas privada e social. Segundo os critérios utilizados pela ótica social apresentam boa perspectiva de retorno, enquanto os projetos avaliados pela ótica privada teriam viabilidade somente com probabilidade de 30%. No processo de simulação as distribuições de probabilidade foram determinadas pelas informações obtidas de dados primários e consultas a técnicas do setor, dos dados coletados, identificam-se os parâmetros mais prováveis das variáveis relevantes selecionadas. As variáveis usadas na simulação foram a produtividade física, açúcares redutores totais, extração, fermentação e destilação. Os resultados demonstram que a rentabilidade econômica dos projetos avaliados pela ótica social são maiores do que aqueles avaliados pela ótica privada, sendo a ausência de impostos na avaliação social, o principal fator a determinar esta diferença. Verifica-se também, que os fluxos de caixas simulados das avaliações privada e social, apresentam, respectivamente, 99,3% e 47,7% de mudança de sinal, representando projetos do tipo não convencional, podendo apresentar mais de uma TIR / not available