El presente análisis, y para darle sustento a la valorización, se inicia con una descripción del negocio de Mibanco, se analiza el macroambiente externo e interno y su influencia en la institución, luego se hace un estudio exhaustivo del sector de las microfinanzas que nos permite identificar la evolución del sector y la participación de Mibanco dentro de él en términos de cartera, depósitos, fondeo, tasas de interés, eficiencia y productividad, y rentabilidad y solvencia. Posteriormente, se establece la posición competitiva del banco, que nos ayuda a determinar a sus principales competidores como benchmark de análisis, siendo la CMAC Arequipa y Crediscotia las principales entidades que son competencia directa en el sector. Luego realizamos un análisis financiero del banco revisando los estados financieros y determinando ratios que nos ayuden a explicar la evolución de Mibanco en los últimos 5 años, y su nivel comparativo frente al benchmark, ello nos da las bases para definir los supuestos para las proyecciones de Mibanco al realizar la valorización, considerando a la metodología de valor de la sociedad como negocio en marcha y eligiendo el método de los flujos descontados de las utilidades distribuibles como la metodología más adecuada para valorizar entidades financieras. Asimismo, se determina el valor del banco y se hace un análisis de sensibilidad respecto a la variación del margen financiero, terminando con el análisis de un escenario que constituye una recomendación para el banco, buscando la optimización en el uso de su capital, lo que le permitirá incrementar su valor en el tiempo. La valorización realizada nos da como resultado un valor de S/ 3,23 por acción, un valor de la empresa de S/ 3.256,9 millones, que equivale a 2,26 veces el patrimonio neto de Mibanco a setiembre 2016, con una tasa de descuento COK del 15,02%; realizando una sensibilidad a la tasa de descuento de 16,02% y 14,02%, se tendría un rango de valores de S/ 2,92 y S/ 3,59 por acción.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El presente informe ha sido elaborado con la finalidad de presentar una opinión objetiva y razonable del valor económico de Empresas Hites S.A.. Para ello se ha utilizado la metodología por Múltiplos de Valoración de Compañías Comparables, con el propósito de concluir un valor para la Compañía. En las páginas que siguen se especifica el funcionamiento de dicha metodología así como las diversas hipótesis financieras que se han utilizado para llegar al resultado final. El análisis se ha basado en datos financieros publicados por la Superintendencia de Valores y Seguros, en información de negocio facilitados por la propia empresa en su Página Web, y en información de mercado.  Múltiplos de Valoración de Compañías Comparables. El valor del patrimonio económico de la empresa aplicando múltiplos de valoración sería entre M$ 240.859.475 y M$ 337.462.473. Como podemos observar, dicho valor económico del patrimonio difiere del alcanzado a través del método de Flujos de Caja Descontados, debido principalmente a la dificultad que se presentó para encontrar compañías 100% comparables

Tesis para optar al grado de Magíster en Hábitat Residencial / Esta investigación corresponde a resultado de la “Actividad Formativa Equivalente” para optar al grado de Magister en Hábitat Residencial, y surge del proyecto de investigación aprobado por el Comité Académico el día 30 de marzo del año 2012. El objetivo es producir un método de transparentar las plusvalías que deben retornar a la sociedad en el desarrollo del hábitat urbano residencial, por medio de la disciplina de la tasación y en un enfoque de Hábitat Residencial. El trabajo establece que los métodos de tasación utilizados para financiar viviendas, no transparentan los valores que la sociedad deposita en ellas y que justifican su precio en el mercado inmobiliario. Además enmarca este problema en uno mayor y más complejo; la inequidad de los hábitats urbanos, como resultado del acceso privativo a los servicios urbanos con determinadas calidades, de acuerdo a la capacidad que tienen las familias de pagar por estos. Además como sucede en varias sociedades Latinoamericanas, en nuestro país este problema está agravado por la acción del mercado del suelo y por la falta de herramientas redistributivas. De esta forma se plantea que tasar adecuadamente puede entregar información necesaria para mejorar la redistribución de los valores que se depositan en el suelo, por acción de la sociedad, haciéndose eco de las recomendaciones acerca de redistribuir la plusvalía. El contenido del trabajo está dividido en tres partes. En la primera se introduce al problema de investigación recién esbozado. La segunda parte corresponde a la imbricación del marco teórico, donde se plantean los temas de la tasación, el hábitat residencial, la inequidad en el acceso al suelo urbano y sus calidades; y los mecanismos de redistribución de los valores del suelo. En la tercera parte del documento se desarrolla una propuesta metodológica para la avaluación de las plusvalías a partir de la tasación con fin comercial. De esta manera se verá que las plusvalías son producidas por el hábitat residencial, lo que estaría en sintonía con la aseveración de Henry George cuando menciona que: “todo valor de la tierra, sin importar su origen, es producto del esfuerzo de la comunidad” (En: Furtado, 2000).

xvii, 138 h. : il. ; 30 cm. / La presente tesis tiene como objetivo identificar los principales inputs de valor de las empresas cuyo principal negocio son los supermercados: “Supermercados Peruanos” de Perú y “Grupo Éxito” de Colombia; así como identificar las estrategias necesarias para incrementar el valor de cada empresa. Para ello, se ha realizado la valorización de ambas empresas, partiendo de saldos reales al cierre de diciembre de 2016 proyectado hasta el año 2026, con la finalidad de permitir el crecimiento orgánico e inorgánico, mejorar las condiciones de financiamiento e incrementar la rentabilidad de los accionistas de ambas empresas. Para determinar el valor de ambas empresas, se utilizó el método de flujos de caja descontados, los mismos que fueron aplicados al principal negocio de ambas empresas. Asimismo, las alternativas de financiamiento propuestas en la presente investigación, se desarrollaron sobre la base del análisis de estructura óptima de capital y la descomposición del retorno sobre patrimonio (ROE) a través del análisis Dupont. Se identificó que los inputs de valor más sensibles para ambas empresas son el costo del capital invertido por metro cuadrado, el costo de ventas y los gastos operativos, estos pueden agregar o disminuir el valor de las empresas, en caso no son gestionados correcta y oportunamente. Con los inputs de valor evaluados, se determinó que la valorización de Supermercados Peruanos genera un valor empresa de S/. 2,503 millones y un precio por acción de S/. 2.75; y, en el caso de la valorización del Grupo Éxito se obtuvo un valor empresa de COP 15’759,247 millones y un precio por acción de 25,934 Pesos Colombianos (COP) / The present thesis aims to identify the main value inputs of the companies whose main business is supermarkets: "Supermercados Peruanos" from Peru and "Grupo Éxito" from Colombia; As well as identify the strategies needed to increase the value of each company. To achieve this, the valuation of the companies has been carried out, starting their balance sheets as of December 2016 projected until 2026, in order to allow organic and inorganic growth, to improve financing conditions and to increase the profitability of the shareholders of both companies. To determine the value of both companies, it has been used the discounted free cash flow method, this method was applied to the main business of both companies. In addition, the financing alternatives proposed in the present research were developed on the basis of the optimal capital structure analysis and the decomposition of return on equity (ROE) through the Dupont analysis. It was identified that the most sensitive value inputs for both companies are the capital expenditure cost per square meter, cost of goods sold and operating expenses, these can add or decrease the value of the companies, if these are not managed correctly and in a timely manner. With the evaluated value inputs, it was determined that the valuation of Supermercados Peruanos generates a company value of S /. 2,503 millions and a price per share of S /. 2.75; and in the case of the valuation of Grupo Exito, it was obtained a company value of COP 15´759,247 millions of colombian pesos and a price per share of COP 25,934 colombian pesos / Tesis

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización, para poder ser publicada en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / Cuando una Compañía está en marcha, es frecuente encontrarse con una situación que preocupa a diversos agentes del mercado, sean estos internos como externos, y se refiere a la típica pregunta de: ¿Cuál es el valor de esta organización? Como una manera de dar respuesta a esta interrogante, la presente tesis tiene por finalidad estimar el valor económico y por consecuencia el precio objetivo de la acción en forma específica para Empresas La Polar, empleando el método de valoración por múltiplos en base a comparables. En general la valorización de empresas puede considerarse como una herramienta de apoyo en el proceso de toma de decisiones de una organización, especialmente al momento de ejecutar transacciones financieras más complejas como por ejemplo: vender o comprar la empresa, hacer alianzas o fusiones, solicitar financiamientos para un nuevo plan de inversión, otorgar garantías, para abrirse a la Bolsa o bien para establecer los fundamentos que expliquen el precio de la acción de la empresa si ésta se transa en el mercado. La motivación de analizar esta empresa en particular, radica en el hecho de parecer interesante indagar cual es la real situación que vive en el presente esta organización después del escándalo financiero de las repactaciones del año 2011 y de qué forma ha logrado reinventarse para hacer frente a diversos problemas que se le han presentado para seguir operando, frente a un consumidor más empoderado de sus derechos y de un mercado que vigila cautelosamente la evolución de esta empresa que pasa por profundos cambios estratégicos. Con lo anterior, y dada las condiciones de mercado se estimará el valor de mercado de NuevaPolar en base al valor de mercado de otras compañías comparables.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Este trabajo fue desarrollado con el objeto de arribar a una estimación de valor de mercado del patrimonio de la compañía Envases del Pacifico S.A. (Edelpa), empresa cuyas acciones son transadas en la bolsa de Santiago. Edelpa participa como actor principal en el mercado de envases a nivel nacional e internacional, exportando a mercados de Centroamérica, Colombia, Brasil y Argentina. Edelpa produce envases con estructuras flexibles compuestas por una o varias capas de materiales, como polietilenos, nylon, aluminio y papel, unidas por adhesivos y recubiertos con lacas, barnices y ceras. Estos productos son desarrollados de acuerdo a especificaciones técnicas y de diseño definidos por cada cliente. La entrega de estos productos es en forma de bobinas o rollos para usar en máquinas automáticas de envasado, o de envases, tales como bolsas contenedoras, bolsas con fuelles, o con tapas dosificadoras. Considerando la información pública disponible hemos procedido a aplicar dos metodologías de valoración para establecer una cuantía de esta compañía al 31 de marzo del año 2012, referidos como:  Flujo de Caja Descontado.  Valoración mediante comparable o múltiplos de la industria. Con los resultados de ambos métodos hemos determinado valores probables para esta compañía.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El siguiente informe tiene como objetivo presentar la estimación del valor de Viña Santo Domingo al 30 de junio de 2015, mediante la utilización del método de Flujos de Caja Descontados. Dicha valoración se basa en datos históricos de los Estados Financieros de la empresa, a partir de diciembre de 2011 a junio de 2015, valores convertidos a UF de cada año. Viña Santo Domingo es una empresa familiar cerrada, perteneciente al mercado vitivinícola de la zona centro sur del país, con más de 100 años de trayectoria. Actualmente su negocio se constituye de la venta de uva, vino a granel y comercialización de vino embotellado en el mercado doméstico e internacional. Los ingresos consolidados en 2014 alcanzaron un total 36.600 UF, aumentando en un 6% en términos reales respecto al año anterior. El margen EBITDA para el 2014 alcanzó el 20%, sin embargo la empresa presenta una fuerte carga financiera principalmente conformadas por deudas de largo plazo, lo que da como resultado un margen de utilidad neta negativo para los últimos años. Las proyecciones de los flujos de caja en términos reales, se consideran a partir del segundo semestre de 2015 a diciembre de 2019, y luego es estimado el valor terminal de la empresa considerando una perpetuidad sin oportunidades de crecimiento. Las estimaciones se basan en las tasas de crecimientos históricos de Viña Santo Domingo, perspectivas de la industria del vino y supuestos establecidos de acuerdo a la información proporcionada por el Gerente de la empresa. Adicionalmente, es determinada la tasa de descuento (WACC) para descontar los flujos de caja proyectados, la cual alcanza un valor de 6,29%. El cálculo requirió una serie de ajustes considerando que Viña Santo Domingo es una empresa que no transa en el mercado bursátil, es así como el beta de la acción utilizado como referente, fue el de Viña Concha y Toro, empresa del sector vitivinícola que sí transa en bolsa y posee una alta presencia bursátil. Respecto al costo de la deuda se utiliza como proxy el promedio ponderado de las tasas en UF de deudas de largo plazo de Viña Santo Domingo al 30 de junio de 2015. Y por último, al estimar el costo patrimonial se incorpora un premio por riesgo de liquidez del 3%. Finalmente, tras una serie de estimaciones y supuestos se obtiene que el valor del patrimonio económico de la empresa es de 9.805 UF, es decir que Viña Santo Domingo podría ser vendida a junio de 2015 en $245 millones de pesos.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente trabajo tiene como objetivo realizar una valorización a través de la metodología de Flujos de Caja Descontados al holding Empresas Inmobiliaria & Constructora S.A.. La compañía en estudio es una sociedad anónima cerrada que se encuentra presente en la industria inmobiliaria y construcción. La valorización de compañías que no transan sus acciones en bolsa presenta la complejidad de que no existe un beta que permita medir el riesgo de la compañía con respecto al mercado, es por ello que para determinar el beta fue necesario recurrir a empresas comparables que transan sus acciones y determinar un beta patrimonial sin deuda, el que se apalancó con la estructura consistente para una valorización de largo de la compañía. Además de la valorización, que fue el objetivo principal del estudio, se hace un análisis de la forma en que opera la compañía, en donde se analizan: ingresos, costos y gastos de administración, dando una buena guía para entender el funcionamiento del negocio inmobiliario e interpretación de los estados financieros, siendo esto fundamental para realizar las proyecciones. Otro temas que fueron desarrollados en este trabajo; dentro del marco del análisis operacional del negocio e industria; son la reactivación de la economía a través vivienda social y la aplicación del impuesto IVA a la venta inmobiliaria, temas coyunturales que junto con las expectativas de crecimiento de la economía y endurecimiento de las condiciones crediticias por parte de la banca toman relevancia a la hora determinar las proyecciones de resultados y valorización de la compañía.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El objetivo del presente estudio es realizar la valoración económica de la empresa Almacenes Éxito S.A. de Colombia, al 30 de septiembre de 2015, mediante el método de flujos de caja descontados. Almacenes Éxito S.A. es una entidad de negocios, líder en el mercado del retail en Colombia y con presencia en Uruguay, Argentina y Brasil. Posee una estrategia multimarca, multiformato, multiindustria y multinegocio con los hipermercados, supermercados y tiendas de conveniencia y de descuento, que emplea a 41.000 personas, a través de las marcas Éxito, Carulla, Surtimax y Super Inter, con los que cubre todos los niveles socioeconómicos de Colombia. Además, cuenta con servicios y líneas de negocio que complementan la oferta: crédito de consumo (Tarjeta Éxito), Viajes Éxito, Seguros Éxito, industrias textil y de alimentos, e-commerce, distribución de combustible (estaciones de servicio) y un negocio inmobiliario en el cual se desarrollan centros comerciales bajo la marca Viva. Adicionalmente, ofrecen la posibilidad de pagar servicios públicos y privados. Por otra parte, el Grupo Éxito lleva una estrategia omnicanal y se ha convertido en el líder del comercio electrónico en Colombia a través de sus sitios web Exito.com.co y Cdiscount.com.co Para la valoración de la empresa se consideró la información financiera pública desde el año 2011, al cierre de cada período, hasta el 30 de septiembre de 2015, las cuales fueron utilizadas para la estimación y proyección de los flujos de cajas futuros para un periodo de cinco años, los cuales son descontados a una tasa de costo de capital (wacc) para traerlos a valor presente y posteriormente obtener el valor económico de la empresa. Finalmente, con el método de flujos de caja descontados se obtuvo para la empresa un precio estimado por acción de COP 13.329 al 30 de septiembre de 2015, comparado con el valor real de mercado de la acción a la misma fecha de COP 13.260.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Orellana, Esteban [v.1. Mediante método de flujo de caja descontado (FCD), Valencia, A., Mauricio [v.2. Mediante método de múltiplos de la industria] / El siguiente estudio consiste en la valorización de Nutresa S.A., empresa internacional de capitales colombianos que se dedica a la producción de alimentos envasados con presencia en norte, centro y sur américa, siendo la primera productora en Colombia y la tercera a nivel suramericano. Para realizar este estudio se consideraron dos métodos principales para la valorización. El primero es por medio del método de flujos de caja descontado (FCD) y de múltiplos. De esta manera podremos identificar el estado de la empresa y como el precio de sus acciones reflejan o no su valor real, no tan solo la valorización que el mercado le entrega por medio del precio de mercado de su acción. El proceso de valorización considera el estudio de la empresa en profundidad considerando su estructura de capital y de financiamiento, la industria en que se desenvuelve a nivel internacional. Como resultado obtuvimos un valor por medio de flujos de caja descontados de USD$9,11.-, lo que nos indica que el valor de mercado de su acción podría estar sub-valorado dado que el valor de transacción de la acción es de USD$8,77, considerando que el rango obtenido a través del método de flujo descontado nos entrega una precisión de más menos 20% con respecto al precio real de la acción. Por medio de la valorización por múltiplos obtuvimos un rango de que va desde USD$3,66.- hasta USD$24.62.-. Indicándonos dado este rango que se mantiene el análisis anterior donde el mercado está sub-valorando la acción de acuerdo a los múltiplos de ganancias, solo el múltiplo de “Enterprise Value to EBITDA” indica que la acción está por debajo de su valor de mercado. Por lo que podemos confirmar que la acción de la empresa está siendo sub-valorada por el mercado y existe espacio de crecimiento a su valor.