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Análise da causalidade e cointegração entre variáveis macroeconômicas e o IBOVESPA / Analysis of causality and cointegration between macroeconomic variables and IBOVESPASilva, Fabiano Mello da 10 February 2012 (has links)
The aim of this work was to assess the causality relation among the set of macroeconomic variables, represented by interest and exchange rates, inflation and Industrial Production Index as proxy of the Gross Internal Product regarding São Paulo Stock Exchange Index (IBOVESPA). The period of analysis was between January 1995 and December 2010 with 192 observations for each variable. Johansen s tests through Estatistical Trace and Maximum Eigenvalue indicated that there is at least one cointegration vector. In the analysis of Granger Causality Tests by way of Error Correction, it was found that there was short-term causality between Consumer Price Index and IBOVESPA. Regarding long-term results of Granger Causality, it was showed behavior of long-term among the macroeconomic variables with IBOVESPA. The results of the long-term of normalized vector for the IBOVESPA variable showed that most of sign parameters of cointegration equation are in agreement with the one suggested by economic theory. In other words, there was a positive behavior regarding Gross Internal Product and a negative one regarding inflation and exchange rate (it was hoped a positive relation) regarding IBOVESPA, except Brazil interest rate, which was not significant with that index. The variable of IBOVESPA was explained in more than 90% by itself in the twelfth month, followed by country-risk with less than 5%. / O objetivo deste trabalho foi de verificar a relação de causalidade entre um conjunto de variáveis macroeconômicas, representadas por taxa de câmbio, taxa de juros, inflação (IPCA), índice de produção industrial como proxy do Produto Interno Bruto em relação ao Índice de Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa). O período de análise compreendeu os meses de janeiro de 1995 a dezembro de 2010, perfazendo um total de 192 observações para cada variável. Os testes de Johansen, através da estatística do traço e do máximo autovalor, indicaram a existência de pelo menos um vetor de cointegração. Na análise dos testes de causalidade de Granger via correção de erros, ficou constatado que existiu causalidade de curto prazo entre o IPCA e o Ibovespa. No que concerne à causualidade de Granger de longo prazo, os resultados indicaram comportamento de longo prazo entre as variáveis macroeconômicas com o IBOVESPA. Os resultados do vetor normalizado de longo prazo para a variável Ibovespa evidenciaram que a maioria dos sinais dos parâmetros da equação de cointegração estão de acordo com o sugerido pela teoria econômica. Em outras palavras, houve um comportamento positivo do PIB e negativo da inflação e da taxa de câmbio (esperava-se uma relação positiva) em relação ao Ibovespa, com exceção da taxa Selic., que não foi significativa com o referido índice. A variância do Ibovespa foi explicada em mais de 90% por ela mesma no mês 12, seguida do risco-país, com menos de 5%.
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Condição macroeconômica e estrutura de capital, evidências do Brasil entre os anos de 1995 e 2013Gavioli, Karen Priscilla da Cunha 11 February 2015 (has links)
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Previous issue date: 2015-02-11 / Given the broad topic in the field of capital structure, this work aims to contribute to the advancement of studies analyzing firms belonging to São Paulo Stock Exchange (BOVESPA), from 1995 to 2013. With the focus on identifying the behavior of financial leverage and the speed adjustment under different macroeconomic conditions, analogously with Cook and Tang (2010) and Mukherjee and Mahakud (2012). Some studies realized in other countries and also in Brazil used the macroeconomic variables as part of the company's debt composition, and there are, by all stakeholders, the need to improve knowledge on how companies react to changes of these macroeconomic variables. From a sample of 334 Brazilian, the panel was used in the art, applying the fixed effects method and then using dynamic through the GMM method (General Method of Moments) as a way to compare the results obtained in the static model and understand the leverage adjustment speed. Our results demonstrate that Brazilian companies are influenced by GDP and M4 when there is an unfavorable moment in the economy, adjusting their leverage faster, unlike in the case of the Selic interest rate, interest spread, inflation and exchange. In general, it appears that in Brazil companies tend to increase leverage when there is less growth for not sufiencientes reserves to survive the fall of the growth, and benefits from the low rates of times to get the most benefit front of banks and companies of development. / Diante do vasto tema no campo da estrutura de capital, esta dissertação visa contribuir no avanço dos estudos analisando empresas pertencentes a Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), no cenário de 1995 a 2013. Com foco em identificar o comportamento da alavancagem financeira e a velocidade de ajuste em diferentes condições macroeconômicas, analogamente com Cook e Tang (2010) e Mukherjee e Mahakud (2012). Alguns estudos em outros Países e no Brasil utilizaram as variáveis macroeconômicas como integrante na composição de endividamento da empresa, e há por parte de todos os agentes a necessidade de aprimorar o conhecimento em como as empresas reagem às mudanças dessas variáveis macroeconômicas. A partir de uma amostra de 334 empresas brasileiras, foi utilizado a técnica em painel, aplicando-se o método de efeitos fixos e em seguida utilizando o dinâmico por meio do método de GMM (General Method of Moments) como forma de comparar os resultados obtidos no modelo estático e entender a velocidade de ajustamento da alavancagem. Nossos resultados demonstram que as empresas brasileiras são influenciadas pelo PIB e M4 quando há um momento desfavorável na economia, ajustando a sua alavancagem mais rapidamente, diferentemente no caso das taxas de juros Selic, spread de juros, inflação e câmbio. De modo geral, verifica-se que no Brasil as empresas tendem aumentar a alavancagem quando há menor crescimento por não ter reservas sufiencientes para sobreviver a queda do crescimento, e beneficia-se do momentos de taxas baixas para obter maior benefício frente aos bancos e empresas de fomento.
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UMA ANÁLISE DA RELAÇÃO ENTRE VARIÁVEIS MACROECONÔMICAS E O COMPORTAMENTO DAS AÇÕES DE MAIOR LIQUIDEZ DO ÍNDICE IBOVESPA / An analisys of te relationship betwen macroeconomic variables and the behavior of liquidity largest index IbovespANDRADE, DANIELA DE 16 December 2015 (has links)
Submitted by Timbo Noeme (noeme.timbo@metodista.br) on 2016-08-08T18:55:47Z
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Previous issue date: 2015-12-16 / The most liquid shares of the IBOVESPA index, reflect the behavior of stocks in general, and the relationship of macroeconomic variables in their behavior and are among the most actively traded securities in the Brazilian capital market. Thus, one can understand that there are consequences of factors that impact the most liquid companies that define the behavior of macroeconomic variables and the reverse is also true, fluctuations in macroeconomic factors also affect the most liquid stocks, as IPCA, GDP Selic and exchange rates. The study proposes an analysis of the relationship between macroeconomic variables and the behavior of most liquid shares of the IBOVESPA bovespa index, corroborating studies that seek to understand the influence of macroeconomic factors on the stock price and empirically contributing to the formation of investment portfolios. The work covered the period from 2008 to 2014. The results concluded that the formation of portfolios in order to protect the invested capital, must contain assets with negative correlation in relation to variables, which makes possible the composition of a reduced risk with portfolio. / As ações de maior liquidez do índice IBOVESPA, refletem o comportamento das ações de um modo geral, bem como a relação das variáveis macroeconômicas em seu comportamento e estão entre as mais negociadas no mercado de capitais brasileiro. Desta forma, pode-se entender que há reflexos de fatores que impactam as empresas de maior liquidez que definem o comportamento das variáveis macroeconômicas e que o inverso também é uma verdade, oscilações nos fatores macroeconômicos também afetam as ações de maior liquidez, como IPCA, PIB, SELIC e Taxa de Câmbio. O estudo propõe uma análise da relação existente entre variáveis macroeconômicas e o comportamento das ações de maior liquidez do índice IBOVESPA, corroborando com estudos que buscam entender a influência de fatores macroeconômicos sobre o preço de ações e contribuindo empiricamente com a formação de portfólios de investimento. O trabalho abrangeu o período de 2008 a 2014. Os resultados concluíram que a formação de carteiras, visando a proteção do capital investido, deve conter ativos com correlação negativa em relação às variáveis estudadas, o que torna possível a composição de uma carteira com risco reduzido.
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Relação entre as componentes principais da estrutura a termo da taxa de juros brasileira e as variáveis macroeconômicasObara, Victor Hideki 11 February 2014 (has links)
Submitted by Victor Hideki Obara (victor.obara@gmail.com) on 2014-03-06T18:17:06Z
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Previous issue date: 2014-02-11 / Este trabalho observa como as variáveis macroeconômicas (expectativa de inflação, juro real, hiato do produto e a variação cambial) influenciam a dinâmica da Estrutura a Termo da Taxa de Juros (ETTJ). Esta dinâmica foi verificada introduzindo a teoria de Análise de Componentes Principais (ACP) para capturar o efeito das componentes mais relevantes na ETTJ (nível, inclinação e curvatura). Utilizando-se as estimativas por mínimos quadrados ordinários e pelo método generalizado dos momentos, foi verificado que existe uma relação estatisticamente significante entre as variáveis macroeconômicas e as componentes principais da ETTJ. / This paper observes how the macroeconomic variables (inflation expectations, real interest rate, output gap and the exchange rate) influence the dynamics of the Term Structure of Interest Rates (TSIR). This dynamic was verified by introducing the theory of Principal Component Analysis (PCA) to capture the effect of the most important components in TSIR (level, slope and curvature). Using ordinary least square estimation and the generalized method of moments, it was verified that there is a statistical significant relationship between macroeconomic variables and TSIR principal components.
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Efeitos de variáveis macroeconômicas no nível de liquidez de empresas brasileirasCoelho, Lucia Borges 30 May 2012 (has links)
Submitted by Lucia Coelho (lbcoelho@gmail.com) on 2015-07-22T15:14:55Z
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Previous issue date: 2012-05-30 / Due to markets evolution and the possibility to access infonnation on real time, the companies are very exposed to variation on their liquidity. lt arises a necessity of studying what affects its operation and how they are affected by shocks at the economy. This work has as objective to investigate how variations on macroeconomics variables, like for example, changes on exchange rale, at GDP (Gross Domestic Product), on inflation and on interest rales impact the liquidity levei o f companies. There were selected data of aclive Brazilian companies ofthe period of2003 until 20 li (qumterly data), with stocks negotiated at BM&FBovespa and that don't belong to financiai and insurance market. The results suggest that the company's liquidity levei is affected for some variation on macroeconomics variables. lt was verified that some variables as GDP, IBOVESPA and interest rates positively relates to current liquidity index. On the other hand, variables as exchange rate and inflation negatively relates to the liquidity index. / Com a evolução dos mercados e a possibilidade de acesso a informações em tempo real, as empresas se encontram bastante expostas a variações em sua liquidez. Surge então uma necessidade de se estudar o que afeta sua operação e de que forma são afetadas por choques na economia. Este trabalho tem como objetivo investigar como variações de indicadores macroeconômicos, como por exemplo, mudanças na taxa de câmbio, no PIB, na inflação e na taxa de juros impactam no nível de liquidez corrente das empresas. Foram selecionados dados de empresas brasileiras ativas para o período de 2003 até 2011 (dados trimestrais), com ações negociadas na BM&FBovespa e não pertencentes ao setor financeiro e de seguros. Os resultados sugerem que o nível de liquidez das empresas é afetado por algumas variações de indicadores macroeconômicos. Verificou-se que variáveis como PIB, IBOVESPA e taxa de juros se relacionam positivamente com o índice de liquidez corrente. Já as variáveis câmbio e inflação se relacionam negativamente.
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Estrutura a termo de taxas de juros: determinantes macroeconômicos: aplicação do modelo de Svensson para o BrasilVaranda Neto, José Monteiro 10 August 2015 (has links)
Submitted by José Monteiro Varanda Neto (jose_monteiro30@hotmail.com) on 2015-08-14T18:36:48Z
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Previous issue date: 2015-08-10 / This paper is intended to systematize a model for both forecasting and explaining short term movements of the term structure of interest rates in the Brazilian local currency market, based on the probable relationship between these movements and the levels and variations in the relevant macroeconomic variables. The methodology used was to divide the procedure in two stages: In the first stage, the Svensson (1994) model is used to fit the available daily Yield Curve to the parameters of the model, for each specific date. This is accomplished by maximizing the R2 statistic in the OLS regression, as suggested in the original paper by Nelson-Siegel (1987). Then, the medians of the two decay parameters are calculated, and arbitrarily kept constant to make the second stage calculations easier. In the second stage, once the daily estimators that best fit the overall set of dates for the Yield Curve had been obtained, another OLS regression is performed considering Svensson’s betas to be dependent on the macroeconomic state variables. / Este trabalho visa sistematizar um modelo para previsão e explicação dos movimentos de curto prazo da estrutura a termo de taxas de juros pré-fixada em reais do Brasil, baseado na relação dos movimentos em questão com os níveis e alterações que se processam nas variáveis macroeconômicas relevantes. A metodologia usada foi dividir o procedimento em duas etapas: Na primeira etapa, o modelo de Svensson (1994) é usado para ajustar a Estrutura a Termo de Taxas de Juros de cada data específica para obter os parâmetros daquela data. Isso é conseguido através da maximização da estatística R2 na regressão de mínimos quadrados, como sugerido no artigo original de Nelson e Siegel (1987). Então, as medianas dos dois parâmetros de decaimento utilizados são calculadas e mantidas arbitrariamente constantes para facilitar os cálculos da segunda etapa. Na segunda etapa, uma vez que os estimadores que melhor se ajustam às curvas de juros foram obtidos, outra regressão de MQO é realizada considerando os betas de Svensson dependentes de variáveis macroeconômicas de estado.
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Os determinantes macroeconômicos da estrutura a termo das taxas de juros em dólar no BrasilMunhoz, Ygor Bernardo January 2015 (has links)
Submitted by YGOR MUNHOZ (ygormunhoz1@gmail.com) on 2015-09-04T20:23:30Z
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OS DETERMINANTES MACROECONÔMICOS DA ESTRUTURA A TERMO DAS TAXAS DE JUROS EM DÓLAR NO BRASIL.pdf: 2696930 bytes, checksum: 636dbbdf89e9a2e359bc824ebcb6e1f5 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-04T20:45:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1
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Previous issue date: 2015 / This paper proposes to model of the Brazilian term structure of the US dollar-denominated interest rates in which the level, slope and curvature factors are driven by observable variables as in Huse (2011). We proxy the macroeconomic conditions by the exchange rate of the Brazilian real against the US dollar, Brazil`s 5-year Credit Default Swap spread, the commodity price index, the 3-month dollar-denominated rate, the 1-year LIBOR rate, the 1-year implied exchange rate volatility, and the 1- year Brazilian breakeven inflation. The model fits the yield curve very well, explaining 95% of the variation. The dollar-denominated yield curve increases with the CDS spread, 3-month dollar denominated rate, the LIBOR rate, commodity prices, and the exchange rate volatility. The exchange rate depreciation is positively correlated with shorter maturities, until 2.5 years, and negatively with back end of the curve. Changes in the breakeven inflation have a very modest impact in the curve. / Este trabalho propõe o desenvolvimento de um modelo de três fatores em que os movimentos da Estrutura a Termo da Taxa de Juros em Dólar, o Cupom Cambial, são determinados por variáveis macroeconômicas observáveis. O estudo segue a metodologia elaborada por Huse (2011), que propõe um modelo baseado nos estudos de Nelson e Siegel (1987) e Diebold e Li (2006). Os fatores utilizados são: taxa de câmbio em real por dólar, spread do Credit Default Swap (CDS) Brasil de cinco anos, índice de preço de commodities, taxa de cupom cambial futura com vencimento em três meses, taxa futura de juros em dólar com cupom zero (Libor), volatilidade implícita da taxa de câmbio esperada pelo mercado de hoje até um ano, e inflação implícita de um ano no Brasil. O modelo foi capaz de explicar 95% das mudanças na estrutura a termo do cupom cambial. Aumentos no spread do CDS, na taxa de cupom cambial de três meses, na Libor, no índice de preço de commodities, e na volatilidade implícita do câmbio com vencimento em um ano estão diretamente relacionados com aumento na curva de juros em dólar. Por sua vez, a depreciação cambial tem correlação positiva com as maturidades mais curtas, até 2.5 anos, e negativo com a parte longa, até cinco anos. Choques na inflação implícita têm um pequeno impacto positivo para vencimentos curtos, mas levemente negativo para vencimentos mais longos.
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Análise dos riscos sistemáticos e idiossincráticos, representados pelo CAPM, para portfólios de diferentes setores em condições econômicas distintasPereira Neto, Laércio Fernandes 04 February 2016 (has links)
Submitted by Laércio Fernandes Pereira Neto (laercio_fene@hotmail.com) on 2016-02-10T17:04:16Z
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Referente ao título de sua dissertação, houve alguma alteração? Conforme o protocolo e ata entregue na secretaria, o título é: ANÁLISE DOS RISCOS SISTEMÁTICOS E IDIOSSINCRÁTICOS, REPRESENTADOS PELO CAPM, PARA PORTFOLIOS DE DIFERENTES SETORES EM CONDIÇÕES ECONÔMICAS DISTINTAS
A alteração do mesmo, só deve ser realizada mediante solicitação do orientador e não possuímos esta solicitação em Ata.
Por gentileza, verificar.
Att on 2016-02-11T17:52:21Z (GMT) / Submitted by Laércio Fernandes Pereira Neto (laercio_fene@hotmail.com) on 2016-02-12T19:38:57Z
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Previous issue date: 2016-02-04 / Esse estudo busca analisar os impactos causados pelo Ciclo Monetário, o Ciclo Econômico, o Nível da Indústria e a Condição do Mercado de Ações nas variáveis do CAPM para portfólios de ações de diferentes setores da indústria no Brasil. O banco de dados utilizado compreende séries temporais mensais, do retorno de ações de 17 setores da economia, no período de Janeiro de 2008 à Dezembro de 2014. Foi observado que existem relações estatisticamente relevantes entre variáveis macroeconômicas e o excesso de retorno dos portfólios de ações analisados. Além disso, foi possível notar que essas relações tem efeitos distintos sobre os riscos sistemáticos e idiossincráticos dos portfólios. A maior parte dos resultados obtidos não se mostraram estatisticamente relevantes, o que sugere que existem outras variáveis explicativas que se relacionam com as variáveis dependentes de forma mais robusta, assim como já apontado pela literatura existente, no caso do Brasil. No entanto, foi possível observar que há efeitos indiretos das variáveis macroeconômicas sobre o retorno dos ativos através do canal de retorno do mercado. / This study investigates the impacts caused by the Monetary Cycle, the Business Cycle, the Industry Level and the Condition of the Stock Market on CAPM variables for stock portfolios of different industry sectors in Brazil. The database used comprises monthly time series of stock returns of 17 sectors of the economy in the period from January 2008 to December 2014. It was observed that there are statistically significant relationships between macroeconomic variables and the excess return of the stock portfolios analyzed. Furthermore, it was noticeable that these relationships have different effects on systematic and idiosyncratic risk of portfolios. Most of the results were not statistically relevant, which suggests that there are other explanatory variables that relate to the dependent variables in a more robust manner, as already pointed out by the literature in the case of Brazil. However, it was observed that there are indirect effects of macroeconomic variables on the return of assets through the market return channel.
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A relação dos indicadores de confiança com o crescimento econômicoAranha, Danielle Macedo 29 August 2017 (has links)
Submitted by Danielle Macedo Aranha (dani_0102@yahoo.com.br) on 2017-09-06T21:00:00Z
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Para que possamos aprovar seu trabalho, favor fazer as seguintes correções:
- Nas páginas que são inseridos os títulos do arquivo devem estar em NEGRITO;
-"Lista de Figuras" e "Lista de Tabelas" devem estar centralizadas na página e também em negrito.
Favos fazer as correções, qualquer dúvida mande um e-mail para mestradoprofissional@fgv.br ou ligue 3799-7764
Att,
Thais Oliveira on 2017-09-11T18:21:15Z (GMT) / Submitted by Danielle Macedo Aranha (dani_0102@yahoo.com.br) on 2017-09-11T18:54:24Z
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Previous issue date: 2017-08-29 / The objective of this work is to understand how the confidence indexes can be used as predictors of GDP estimated by two methods: Ordinary Least Squares (OLS) method and Autoregressive Vectors (VAR), with estimates outside the sample. The period adopted for this work comprises the beginning of 2002 until May 2017, considering all the quarterly series. The series adopted were taken from surveys published by the Brazilian Institute of Economics (IBRE) of the Getulio Vargas Foundation and the Brazilian Institute of Geography and Statistics (IBGE). We have identified that confidence indicators may be good predictors of economic growth, however, they could not be used in isolation to determine the changing trend of the economic cycle. In addition, the inclusion of macroeconomic variables did not eliminate the predictive power of confidence indicators. It was verified through the models that they have a significant weight that can partially explain the cycle of economic activity, but the short period of the variables is still limiting for their complete evaluation, especially when trying to verify their short-term relationship. / O trabalho tem como objetivo compreender como os índices de confiança podem ser utilizados como previsores do PIB estimados por dois métodos: método dos Mínimos Quadrados Ordinários (MQO) e Vetores Autoregressivos (VAR), com previsões fora da amostra. O período adotado para este trabalho compreende o início de 2002 até maio de 2017, considerando todas as séries trimestrais. As séries adotadas foram extraídas das pesquisas divulgadas pelo Instituto Brasileiro de Economia (IBRE) da Fundação Getulio Vargas e pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). Identificamos que os indicadores de confiança podem ser bons preditores do crescimento econômico, contudo, não poderiam ser usados isoladamente para determinar a mudança de tendência do ciclo econômico. Adicionalmente, a inclusão de variáveis macroeconômicas não eliminou o poder preditivo dos indicadores de confiança. Verificou-se através dos modelos que eles possuem um peso significante que podem explicar parcialmente o ciclo da atividade econômica, mas o curto período das variáveis ainda é limitador para sua completa avaliação, principalmente, quando se tenta verificar sua relação de curto prazo.
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Price setting and macroeconomic variables: evidence from Brazilian CPIBarros, Rebecca Wellington dos Santos 14 August 2009 (has links)
Submitted by Daniella Santos (daniella.santos@fgv.br) on 2010-03-11T18:47:25Z
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Previous issue date: 2009-08-14 / This thesis investigates price-setting in a variable macroeconomic environment using a unique data set from the Brazilian CPI index of Fundação Getulio Vargas. The primary data consist of a panel of individual prices for goods and services covering 100% of the CPI for the 1996-2008 period. During this period a number of important events produced substantial macroeconomic variability in Brazil: two emerging market crises, a change of exchange rate and monetary regimes, blackouts and energy rationing, an election crisis, and a regular disinflation. As a consequence, inflation, macroeconomic uncertainty, exchange rates, and output exhibit important variation in the sample. In the first chapter we describe the data-base and present the main price-setting statistics for Brazil. Then, in the second and third chapters, we construct time series of price-setting statistics and temporary sales and relate them to macroeconomic variables using regression analyses. We find that there is a substantial relationship between price setting statistics and the macroeconomic environment for the Brazilian Economy. / Esta tese investiga as estratégias de precificação em ambientes macroeconômicos distintos, utilizando uma base de dados única para o IPC da Fundação Getulio Vargas. A base de dados primária consiste em um painel de dados individuais para bens e serviços representando 100% do IPC para o período de 1996 a 2008. Durante este período, diversos eventos produziram uma variabilidade macroeconômica substancial no Brasil: duas crises em países emergentes, uma mudança de regime cambial e monetário, racionamento de energia, uma crise de expectativas eleitorais e um processo de desinflação. Como consequência, a inflação, a incerteza macroeconômica, a taxa de câmbio e o produto exibiram uma variação considerável no período. No primeiro capítulo, nós descrevemos a base de dados e apresentamos as principais estatísticas de price-setting para o Brasil. Em seguida, nos capítulos 2 e 3, nos construímos as séries de tempo destas estatísticas e das estatísticas de promoções, e as relacionamos com as variáveis macroeconômicas utilizando análises de regressões. Os resultados indicam que há uma relação substancial entre as estatísticas de price-setting e o ambiente macroeconômico para a economia brasileira.
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