[pt] A presente pesquisa se insere em um contexto caracterizado pela crescente discussão de geração de valor ao acionista intensificada pela crise econômica ocorrida entre os anos de 2008 e 2009, que fez crescer diversas dúvidas relacionadas à doutrina de maximização do valor para o acionista principalmente no que tange as estratégias para alcançar este objetivo. Neste contexto, a definição e a escolha da estratégia mais adequada se mostram como diferenciais para enfrentar os desafios impostos pelo cenário econômico no que tange a questão do desempenho da empresa e seu retorno para os acionistas. Desta forma, o objetivo central do estudo foi relacionar as estratégias de crescimento (fusões e aquisições ou crescimento orgânico) com o desempenho de empresas que passaram por um processo de fusões e aquisições no período de 2003 até 2013 baseado no indicador de desempenho definido como Q de Tobin. A pesquisa foi realizada por meio de testes estatísticos com dados empíricos das empresas de capital aberto, com ações negociadas na bolsa de valores de São Paulo e avaliou indicadores de retornos das ações das empresas que foram adquiridas e das firmas que as compraram, bem como características da transação tais como a forma de pagamento, a quantidade de compradores, o tamanho relativo entre as empresas e o desempenho destas empresas medido pelo índice Q de Tobin. Os resultados demonstraram que a base de dados disponível para o período analisado não é suficiente para chegarmos a uma conclusão definitiva sobre o impacto das variáveis citadas acima sobre o retorno das ações. / [en] This research is part of a context characterized by increasing use of discussion to generate shareholder value enhanced by the economic crisis that occurred in 2008 and 2009 that has increased several questions related to the doctrine of maximizing shareholder value, especially regarding the strategies to achieve this goal. In this context, the definition and selection of the most appropriate strategy is shown as differential to face the challenges posed by the economic scenario regarding the issue of the performance of the company and its shareholder return. Thus, the main objective of this research was to compare the growth strategies ( mergers and acquisitions or organic growth ) with the performance of companies that have gone through a process of mergers and acquisitions from 2003 to 2013 based on the performance indicator defined as Tobin s Q. The survey was conducted by means of statistical tests with empirical data of publicly traded companies with shares traded on the São Paulo Stock Exchange and assessed indicators of stock returns of companies that went through the acquisition event as well as features transaction such as payment method, the number of buyers, the relative size between firms and the performance of these companies measured by Tobin s Q. The results showed that the available database for the reporting period is not sufficient to come to a definite conclusion about the impact of the aforementioned variables on stock returns.

[pt] O presente trabalho tem por objetivo investigar até que ponto as boas práticas de governança corporativa estão sendo adotadas pelas empresas brasileiras, em especial as do setor de telecomunicações, bem como quais são as percepções dos gestores destas empresas com relação ao uso de boas práticas de governança corporativa como ferramenta de criação de valor para os acionistas. O estudo inclui pesquisa de campo, com dados coletados por meio de desenvolvimento e levantamento de questionários junto aos sujeitos da pesquisa. Dos questionários enviados, foram respondidos o equivalente a 33% do total da amostra, representando 85% das empresas do setor de telecomunicações com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Os dados coletados foram trabalhados de forma essencialmente qualitativa, sendo apresentados de forma estruturada e analítica. Os resultados encontrados fundamentam a aplicabilidade e a relevância de boas práticas de governança corporativa no setor de telecomunicações brasileiro. / [en] The aim of this study is to investigate to what extent the best practices of corporate governance are being adopted by Brazilian companies, especially in the telecommunications sector. The perceptions of the managers of these companies are studied as well, in relation to the use of best practices of corporate governance as a tool to create value to shareholders. The study includes field research, collecting data with specially developed questionnaires. Of the questionnaires sent, 33% were answered. They represent 85% of the companies of the telecommunications sector with shares traded on the Brazilian Stock Exchange. The data were qualitatively analyzed and are presented in an analytic and structured form. The results justify the application and relevance of the best practices of corporate governance in the Brazilian telecommunication sector. / [es] EL presente trabajo tiene por objetivo investigar hasta que punto las buenas prácticas corporativas de gobierno están siendo adotadas por las empresas brasileras, en especial las del sector de telecomunicaciones, y cuales son las percepciones de los gestores de estas empresas en relación al uso de buenas prácticas corporativas de gobierno como herramienta de creación de valor para los accionistas. El estudio incluye uma investigación de campo, con datos recolectados por medio de cuestionarios. De los cuestionarios enviados, fueron respondidos el equivalente a 33% del total de la muestra, que representaba el 85% de las empresas del sector de telecomunicaciones con acciones negociadas en la Bolsa de Valores de São Paulo. Los resultados encontrados fundamentan la aplicabilidad y la relevancia de las buenas prácticas corporativas de gobierno en el sector de telecomunicaciones brasilero.

[pt] Nas últimas décadas, a economia mundial vem assistindo a um movimento continuado de fusões e aquisições de empresas, o que demonstra uma tendência crescente à concentração e centralização do capital. Embora no passado recente esses processos tenham sido mais acentuados nos Estados Unidos e na Europa, os chamados mercados emergentes, dentre os quais se destaca o Brasil, têm observado o crescimento do número de operações desse tipo, em virtude, principalmente, do processo de liberalização econômica e da consolidação democrática e social por que passaram. Nesse contexto, o presente trabalho tem como objetivo analisar se as operações de fusões e aquisições brasileiras resultaram, efetivamente, em maior eficiência para a empresa resultante e em maiores benefícios para seus acionistas. Para isso, foi realizada uma análise quantitativa dos indicadores de criação de valor e operacionais de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto que participaram de operações de fusão ou aquisição entre janeiro de 2005 e dezembro de 2010. A contribuição deste estudo consiste em aumentar a compreensão acerca de um tema controverso e relevante tanto para a área acadêmica quanto no meio empresarial, além de auxiliar na identificação, através de evidências empíricas, de alguns dos resultados gerados pela adoção desta estratégia empresarial no Brasil. / [en] In recent decades, the world economy has seen a continued movement of mergers and acquisitions, which shows an increasing trend towards concentration and centralization of capital. Although in the recent past these processes have been most pronounced in the United States and Europe, emerging markets, among which Brazil stands out, have noted the growing number of such operations, due mainly to the economic liberalization process and the social democratic consolidation they have endured. In this context, this paper aims to examine whether mergers and acquisitions in Brazil resulted effectively in greater efficiency for the resulting company and in greater benefits for its shareholders. For this purpose, a quantitative analysis of value creation and operational indicators was performed for Brazilian traded non-financial companies, which participated in a merger or acquisition between January 2005 and December 2010. The contribution of this paper is to increase understanding of this controversial and relevant topic to both the academic and the business community, and help to identify, through empirical evidence, some of the results generated by adopting this business strategy in Brazil.

[pt] O presente estudo surge no contexto onde cada vez mais empresas de capital aberto aderem aos níveis diferenciados de governança corporativa e Novo Mercado da Bovespa, no intuito de aumentar o valor da sociedade, melhorar seu desempenho, obter custos de capital reduzidos e garantir sua sustentabilidade. A pesquisa em tela tem a finalidade de avaliar se empresas brasileiras que adotam práticas de governança corporativa, a saber, adesão ao Novo Mercado (nível máximo de governança corporativa formalmente estabelecido pelo mercado de capitais brasileiro), criam valor econômico para seus respectivos acionistas. A listagem no Novo Mercado abrange uma série de princípios considerados boas práticas de governança, entretanto as práticas parecem estar mais centradas em questões como transparência na prestação de informações por parte da companhia e proteção do acionista minoritário, ao invés de questões relevantes da ótica de criação de valor econômico. A métrica possibilita análise mais profunda da estrutura de capitais, dos recursos investidos e do resultado econômico das companhias, e por fim, permite avaliar se as ações dos administradores estão de fato gerando valor para os acionistas. Os resultados sugerem que a adesão ao Novo Mercado consiste em fator importante, porém não determinante para a criação de valor econômico das companhias da amostra. / [en] The present study arises in a framework where companies traded on the stock market adhere to the differentiated levels of corporative governança and the Novo Mercado established by the São Paulo Stock Exchange, with the intention of increasing the company`s value, to improve its performance, to obtain reduced costs of capital and to guarantee its sustentabilidade. The research evaluates whether Brazilian companies which adopt corporative governance practices, such as, adhesion to the Novo Mercado (maximum level of corporative governance officially established by the Brazilian stock market), create economic value for their shareholders. The Novo Mercado includes a series of principles considered best corporate governance practices. However these practices seem to be more centered in issues such as information disclosure and protection of minority shareholders, instead of issues concerning economic value creation. The metric enables a deeper analysis of the companies` capital structure, invested resources and economic results, and finally, allows an evaluation of whether the administrators` actions are, in fact, creating shareholders` value. The results suggest that the adhesion to the Novo Mercado is an important, but not a determinant factor for economic value creation in the companies of the sample.

[pt] Com a constante evolução do mercado, o posicionamento estratégico nas organizações é uma preocupação recorrente de seus gestores; uma abordagem relevante é a utilização do modelo Delta proposto por Hax & Wilde. O projeto Delta redefine a avaliação do mercado em três novas dimensões competitivas e justifica as forças econômicas mais complexas, integrando a estratégia à execução nos negócios. Foi construído um estudo de caso de acordo com a metodologia de Yin (2003), que utiliza dados coletados através de pesquisas documentais e análises qualitativas de entrevistas com a alta e média gerência assim como com os principais fornecedores e clientes do grupo RCH. Após a interpretação e análise dos dados, os resultados obtidos mostram os principais atributos valorizados pelos gestores, fornecedores e clientes da empresa, característicos do modelo Delta. O estudo identifica a importância da criação de valor e sua influência no reposicionamento estratégico do grupo RCH. Como resposta a essa proposição, foi construída uma figura denominada -Túnel do Tempo - que relaciona a linha do tempo com o modelo Delta e demonstra o deslocamento da dimensão estratégica do melhor produto para a dimensão estratégica de solução para o cliente desde a sua fundação até a data de hoje. / [en] Due to the ongoing market evolution, the strategic positioning in most organizations is a recurrent concern among the managerial board; the use of the Delta Model proposed by Hax & Wilde is a relevant approach. The Delta Project redefines the market evaluation in three new competitive dimensions and it accounts for more complex economic forces, linking business strategy to business execution. A case study has been built according to the Yin Methodology (2003), which uses collected data from documentary research and qualitative analysis of interviews done with RCH senior and middle management as well as with its main suppliers and customers. After data interpretation and analysis, results show the main attributes characteristic of the Delta Model of significant value to the Company`s management, suppliers and customers. The study identifies the importance of value creation and its influence in the strategic repositioning of the group RCH. As an answer to this proposition, a figure named - Time Tunnel - has been built. It relates the time line to the Delta Model and it shows the consequent change from strategic dimension of best product to strategic dimension of total customer solution since its foundation until present date.

[pt] Essa pesquisa pretende colaborar para um melhor entendimento da importância da governança e gestão de TI, à luz da Resource-based View, para vencer os modernos desafios que se impõem às organizações públicas brasileiras em sua missão institucional de oferecer uma prestação de serviços públicos aos cidadãos com qualidade, segurança e eficiência. O estudo foi desenvolvido com base nos dados coletados pelo TCU junto às 482 organizações que responderam ao Levantamento Integrado de Governança Organizacional Pública (iGov2017). Os dados foram tratados de forma quantitativa usando as técnicas multivariadas de análise de fatores e análise de cluster. Em seguida, comparou-se o desempenho dos quatro grupos formados, em termos de observância da legislação vigente no tocante à prestação de serviços públicos com qualidade. A pesquisa revelou que 47,7 por cento das organizações exibem níveis incipientes de governança e gestão de TI com impactos na qualidade da prestação de serviços públicos. Destacam-se negativamente os índices de gestão de riscos, gestão de níveis de serviço de TI e gestão da segurança da informação. Em contrapartida, 19 por cento das organizações revelaram níveis satisfatórios de resultados e maturidade de governança e gestão de TI. As evidências encontradas apontam uma correlação positiva entre a qualidade da governança e gestão de TI e os resultados finalísticos das organizações. Os resultados dessa pesquisa sugerem que uma orquestração multifacetada, harmônica e complexa, que assegure um alinhamento consistente e contínuo entre decisões estratégicas, alinhamento estratégico de TI, gestão de riscos, gestão e governança de TI, afeta decisivamente o desempenho das organizações brasileiras. / [en] This research aims to contribute towards a better understanding of the importance of IT governance and IT management, according to the Resource-based View, in order to overcome the modern challenges Brazilian public organizations face as part of their institutional mission of providing proper quality, secure and efficient public services to the citizens. The study was developed based on the data collected by the TCU from 482 organizations that responded to the Integrated Survey of Public Organizational Governance (iGov2017). The data was treated quantitatively using multivariate techniques such as common factor analysis and cluster analysis. Furthermore, a performance comparison of the concluding four groups was conducted, in terms of compliance with the current legislation regarding provision of high-quality public services. The survey revealed that 47,7 percent of the organizations exhibited incipient levels of IT governance and IT management with impacts on the quality of the public services provision. Indexes on risk management, IT service level management and information security management stood out negatively. On the other hand, 19 percent of the organizations showed satisfactory levels of results and maturity of IT governance and IT management. Evidence indicates that there is a positive correlation between the quality of IT governance and IT management and the targeted results of the organizations. The outcome of this research suggests that a complex, harmonious multifaceted orchestration that ensures a consistent and continuous alignment between strategic decisions, IT strategic alignment, risk management, IT governance and IT management decisively affects Brazilian public organizations performance.

[pt] O custo de capital de uma empresa representa as expectativas mínimas de remuneração das diversas fontes de financiamento tomadas e para as empresas brasileiras esse custo é consideravelmente mais elevado que em mercados mais consolidados, como é o caso dos Estados Unidos. Este fato decorre das diversas dificuldades estruturais enfrentadas pelos gestores e pelas próprias características do incipiente mercado de capitais brasileiro. Com o intuito de analisar a criação, ou eventual destruição de valor das empresas brasileiras listadas, este estudo realiza uma análise comparativa entre os valores de mercado calculados por metodologia padrão com os preços apresentados no mercado acionário multiplicados pelas respectivas quantidades de ações, valor último este considerado por diversos autores como defasado. Utilizando dados do Sistema Economática, uma base de dados brasileira que apresenta informações contábeis e operacionais de todas as empresas listadas no país, os cálculos foram realizados e a análise da criação ou destruição de valor das empresas foi verificada para o período compreendido entre 2008 e 2015, sendo por último comparado com os valores apresentados no mercado acionário. / [en] The cost of capital of a company representes the minimum expectations of remuneration of the diverse sources of financing taken and for Brazilian companies this cost is considerably higher than in more consolidated markets, as is the case of United States. The fact stems from the various structural difficulties faced by the managers and by characteristics of the incipient Brazilian capital market. In order to analyze the creation or eventual destruction of value of listed Brazilian companies, this study performs a comparative analysis between the market values calculated by standard methodology with the prices presented in the stock market multiplied by the respective quantity of shares, considered by several authors as outdated. Using data from Economática, a Brazilian database that presents accounting and operational information of all the companies listed in the country, the calculations were performed and the analysis of the creation or destruction of companies value was verified for the period between 2008 and 2015, being compared with the values presented in the stock market.

[pt] O constante crescimento da competitividade entre indústrias traz a necessidade de encontrar soluções para sustentar a vantagem competitiva por meio da inovação. Devido à diversidade de projetos e incerteza envolvida na inovação, a gestão dos projetos e o cálculo de valor, assim como sua gestão de risco, deve ser efetivo. Esta dissertação identifica a oportunidade do cálculo do valor de empresas Startups considerando a flexibilidade de projetos de inovação e tem como objetivo a criação de um framework conceitual para avaliar a possibilidade de geração de valor em negócios de produtos e serviços inovadores com base em análise qualitativa dos conceitos de opções reais. Durante a pesquisa e pela da análise dos métodos e processos das teorias da inovação e das opções reais, foi possível delimitar aspectos para desenvolvimento do framework: avaliação qualitativa, inovação de produtos e serviços; empresa alvo Startup, modelo do framework e opções reais a serem avaliadas (Opção de Aprendizado, Opção de Abandono, Opção de Switch e Opção de Expansão).O estudo estrutura e apresenta um framework que inclui um processo de quatro fases, permitindo assim que Startups identifiquem maior valor no seu negócio para melhorá-lo. / [en] The constant growth in competition between companies has brought the need to find solutions to sustain competitive advantage through innovation. Due to projects diversity and the uncertainty inherent to innovation, the project management and value calculation, as well as its risk management, must be effective. This dissertation identifies the opportunity to calculate the value generated by innovation the flexibility to react to the uncertainties inherent to innovation projects, and has as objective to create a conceptual framework focused on Startup Products and Services business plan. During the research and through the analysis of methods and processes of real options and innovation theories, we designed the framework development: qualitative evaluation, product and services innovation, Startups as target companies, framework model and real options to be evaluated (Abandonment Option, Learning Option, Switch Option and Expansion Option). This study structures and presents a framework that includes a four step process, hence allowing Startups to obtain higher value to improve their business.