[pt] Esta dissertação teve como objetivo verificar se grandes acionistas – blockholders, não pertencentes ao bloco de controle, em um cenário de baixa proteção ao investidor e alta concentração de capital, como o brasileiro, atuam como um mecanismo de governança corporativa, reduzindo os custos de agência devido ao monitoramento dos gestores/controladores. A base de dados compreendeu as empresas não financeiras de capital aberto no Brasil, pelo período de 2010 até 2019, totalizando 1.091 empresas-ano. Foi utilizada regressão por efeitos fixos para dados em painel, e, como análise de robustez, o Propensity Score Matching, tendo como resultado um impacto negativo no Q de Tobin para as empresas que possuem blockholder em sua estrutura. Tal resultado apesar de divergir da literatura internacional, encontra eco em outros trabalhos realizados no cenário brasileiro, e justifica-se pela alta concentração acionária das empresas, pois blockholders não representariam ameaça real aos controladores, que geralmente possui mais que 50 por cento do capital votante, pela baixa qualidade das leis de proteção aos investidores e a fatores culturais, que incentivam a passividade dos acionistas brasileiros. A existência de blockholders neste cenário demonstra uma diluição do capital acionário e do fluxo de caixa que aumenta os incentivos que os gestores/controladores possuem para expropriar a empresa. Com relação a heterogeneidade dos blockholders, verificou-se que empresas com blockholders do tipo familiar apresentam Q de Tobin inferior aos demais tipos. Este resultado é explicado pois os blockholders do tipo familiar teriam maior propensão a formação de alianças com o controlador para expropirar valor dos demais acionistas minoritários. / [en] This dissertation aimed to verify whether large shareholders - blockholders, not belonging to the control block, in a scenario of low investor protection and high concentration of capital, such as the Brazilian, act as a corporate governance mechanism, reducing agency costs due to the monitoring of managers / controllers. The database comprised non-financial publicly traded companies in Brazil, from 2010 to 2019, totaling 1,091 company-years. Fixed effects regression was used for panel data, and, as a robustness analysis, the Propensity Score Matching, resulting in a negative impact on Tobin s Q for companies that have blockholders in their structure. This result, despite diverging from the international literature, is echoed in other works carried out in the Brazilian scenario, and is justified by the high shareholding concentration of the companies, as blockholders would not represent a real threat to controller s, which generally has more than 50 percent voting capital, due to the low quality of investor protection laws and cultural factors, which encourage the passivity of Brazilian shareholders. The existence of blockholders in this scenario demonstrates a dilution of share capital and cash flow that increases the incentives that managers / controllers have to expropriate the company. Regarding the heterogeneity of the blockholders, it was found that companies with family-type blockholders have Tobin s Q lower than the other types. This result is explained by the fact that family-type blockholders would be more likely to form alliances with the controlling shareholder to expropriate other minority shareholders.

[pt] Este artigo analisa o uso de crédito durante a pandemia Covid-19 no contexto de um programa de transferência de renda. Sob uma abordagem Diferença em Diferenças, eu mostro evidências causais de como a implementação de um programa de transferência de renda impactou os padrões de uso de crédito da população, usando um conjunto combinado de microdados: SISFOH (um sistema de focalização familiar), a pesquisa domiciliar nacional e o registro de crédito para o Perú. Explorando uma descontinuidade na regra de concessão de renda emergencial à população mais pobre, mostro que os indivíduos que receberam um subsídio monetário aumentaram seu total de empréstimos no sistema financeiro, ao contrário daqueles que não o fizeram. Isso é preocupante, pois também se apresenta um aumento nas taxas de juros e dias de atraso. Além disso, também exploro algumas dimensões da heterogeneidade populacional (educação, idade, gênero, informalidade, entre outras), encontrando um impacto diferenciado de acordo com certas características dos indivíduos. Fiz um esforço especial na análise da informalidade, pois, mesmo na ausência de uma identificação exógena, essa variável apresenta resultados significativos e passa em certos testes de identificação. / [en] This paper analyzes the use of credit during the Covid-19 pandemic in the context of a cash transfer program. Under a Difference-in-Differences approach, I show causal evidence of how the implementation of a cash transfer program impacted the population s credit use patterns, using a combined set of microdata: SISFOH (a household targeting system), the national household survey, and the credit register for Peru. Exploring a discontinuity in the rule for granting emergency income to the poorest population, I show that individuals who received a monetary subsidy increased their total lending in the financial system, in contrast to those individuals who did not. This is worrisome as it is also presented an increase in the interest rates and days of arrears. Furthermore, I also explore some dimensions of population heterogeneity (education, age, gender, informality, among others), finding a differentiated impact according to certain characteristics of individuals. I put a special effort into the informality analysis since, even in the absence of an exogenous identification, this variable presents significant results and passes certain tests of identification.

[pt] Esta tese é composta por três ensaios. Os dois primeiros investigam a relação entre a renda per capita das famílias e as frações dos gastos setoriais, tanto em séries temporais quanto em cross-section nos EUA do pós-guerra. O primeiro usa uma abordagem parcial para estimar o aumento da dispersão do consumo (renda) e os efeitos de renda nos EUA de 1980 a 2010. Mostramos que os efeitos da renda são heterogêneos entre as famílias agrupadas por quintis de renda e, em seguida, a dispersão do consumo é correlacionada com as duas principais forças de transformação estrutural (efeitos de preço e renda) na contabilização da magnitude de transformação estrutural nas partes das despesas de consumo nos EUA durante esse período. O segundo estende um modelo canônico de Bewley-Aiyagari em tempo contínuo incorporado a um ambiente de dois setores para representar quantitativamente três regularidades empíricas nos EUA do pós-guerra (o preço relativo dos bens cai e a parcela de gastos dos produtos cai sistematicamente com a renda per capita, tanto em séries temporais quanto no cross-section) sem se afastar das preferências padrão Stone-Geary. Avaliamos a importância de mudanças na renda e nos preços relativos para mudanças estruturais nas parcelas dos gastos de consumo nos EUA do pós-guerra e concluímos que são forças equivalentes. Reforçamos que a conciliação dessas três principais regularidades empíricas nos EUA do pós-guerra exige uma teoria do crescimento que acomode a demanda de longo prazo e forneça fatores de mudança estrutural. Finalmente, o terceiro ensaio usa um conjunto de dados de painel exclusivo com registros administrativos em nível individual de transações de crédito, benefícios do programa, demografia individual e características de contratos de trabalho para estudar como os consumidores respondem a um choque de liquidez decorrente de liberações de saques de contas inativas do Fundo de Garantia por tempo de serviço (FGTS) no Brasil em 2017. Usando um design de identificação de diferenças entre diferenças, encontramos um aumento no consumo e uma dívida total diminuída após o anúncio: durante até doze meses subsequentes, para cada USD 1 de benefício do programa, os consumidores a média aumentaram os gastos de consumo em USD 0,53 - 25 porcento dos quais ocorrem durante a janela de anúncio - e a dívida total diminuiu em USD 0,07, especialmente em dívidas de folha de pagamento. A resposta ao consumo ocorreu principalmente por meio de gastos com cartão de crédito, mas também foram encontradas evidências de bens duráveis financiados por dívida. Os consumidores endividados usaram liquidez de curto prazo nas modalidades de dívida (cheque especial e dívida com cartão de crédito), além dos gastos com cartão de crédito para suavizar consumo. Consumidores restritos, medidos como jovens ou idosos, mostraram respostas mais fortes ao consumo. / [en] This thesis is comprised of three essays. The first two investigate the relationship between households per capita income and sectoral expenditure shares both in times series and in cross-section in the postwar US. The first uses a partial approach to estimate the rise of consumption (income) dispersion and income effects in the US from 1980 to 2010. We show that income effects are heterogeneous across households grouped by income quintiles and then consumption dispersion correlates the two main driving forces of structural change (price and income effects) in accounting for the magnitude of structural change in the shares of consumption expenditure in the US over this period. The second extends a canonical Bewley-Aiyagari model in continuous time embedded with a two-sector environment to depict quantitatively three empirical regularities in the postwar US (relative price of goods falls and expenditure shares of goods falls systematically with per capita income, both in times series and in cross-section) without departing from benchmark Stone-Geary preferences. We assess the importance of changes in income and relative prices for structural change in the shares of consumption expenditure in the postwar US and conclude they are nearly equivalent forces. We reinforce that reconciling these three main empirical regularities in the postwar US calls for a growth theory that accommodates long-run demand and supply drivers of structural change. Finally, the third essay uses a unique panel dataset with individual-level administrative records of credit transactions, program benefits, individual demographics and features of labor contracts to study how consumers respond to a liquidity shock arising from withdrawals releases from inactive accounts of the Guarantee Fund for Time of Service (FGTS) in Brazil in 2017. Using a difference-in-differences identification design, we find consumption rose and total debt declined after the announcement: during up to twelve subsequent months, for each USD 1 of program benefit, consumers on average increased consumption spending by USD 0.53 - 25 percent of which occurs during the announcement window - and total debt declined by USD 0.07, specially in payroll debt. Consumption response occurred mostly via credit card spending, but evidence of debt-financed durables was also found. Indebted consumers used short-term liquidity in debt modalities (overdraft debt and credit card debt) in addition to credit card spending to smooth consumption. Constrained consumers, measured as young or old, showed stronger consumption responses.

[pt] O envelhecimento em todo o mundo é um dos maiores desafios da saúde. Nesse contexto, condições clínicas como demências e Comprometimento Cognitivo Leve (CCL) também aumentam suas prevalências. A causa de demência mais frequente e estudada é demência de Alzheimer (DA). Tradicionalmente, DA é caracterizada pelo déficit precoce na memória episódica. Entretanto, estudos atuais mostram que a DA apresenta heterogeneidade neuropsicológica e alguns pacientes apresentam déficits cognitivos precoces não-amnésticos. Essas apresentações são chamadas por alguns autores de DA atípica. Dessa forma, a primeira parte dessa tese dedicou-se a estudar a heterogeneidade neuropsicológica na DA através de dois estudos: uma revisão sistemática sobre heterogeneidade neuropsicológica na DA (publicado) e um estudo de casos sobre perfis típico e atípico na DA (publicado). A revisão sistemática tornou-se necessária já que foi a primeira revisão sistemática publicada sobre o tema. Os achados dos dois estudos mostraram que aspectos atípicos na DA precisam ser mais explorados, já que DA não é uma condição homogênea. Compreender esses perfis cognitivos na DA irá interferir nos métodos diagnósticos e intervenções terapêuticas, seja farmacológica ou comportamental. A segunda parte dessa tese explora esses aspectos atípicos em três amostras: envelhecimento normal, CCL e AD. Assim, um estudo transversal foi realizado para comparar medidas de velocidade de processamento (VP), controle inibitório e automonitoramento nas três amostras. Os resultados desse estudo mostram que medidas de VP podem ser indicadores precoces do declínio cognitivo envelhecimento. Ao comparar CCL com o grupo de envelhecimento saudável, os dados mostram diferença nas medidas de VP e erros cometidos nos testes de VP. Entretanto, as duas amostras não apresentaram diferenças nas medidas de funções executivas (FEs) e nas medidas de funcionalidade. CCL versus AD mostraram diferenças nas medidas de VP, funções executivas e funcionalidade. Dessa forma, esse estudo traz resultados relevantes para o diagnóstico precoce de CCL e novas diretrizes para o cenário clínico e pesquisa. Além disso, na segunda parte desta tese foi realizado um artigo sobre acurácia diagnóstica das medidas de VP nos casos de CCL e AD. A literatura mostra falta de estudos sobre diferenças nas medidas de VP no envelhecimento e parâmetros diagnósticos dos instrumentos de VP. Esse estudo mostrou que medidas de VP apresentam habilidades discriminativas, para DA e CCL. Esses dados são necessários, já que apresentamos um cenário de escassez de instrumentos com elevados parâmetros diagnósticos para medidas de VP no envelhecimento. Esse cenário torna-se ainda mais drástico, quando falamos de Brasil. / [en] Aging is a major healthcare challenge worldwide. With aging, the prevalence of conditions such as dementia and Mild Cognitive Impairment increase. The most frequent and studied cause of dementia is Alzheimer s dementia (AD). Traditionally, AD is characterized by early deficit in episodic memory. However, current studies show that AD presents heterogeneity in clinical manifestations, especially cognitive manifestations. Thus, some patients present a non-amnestic cognitive profile. These profiles are called by some authors as atypical AD. The first part of this thesis was aimed at studying the neuropsychological heterogeneity in AD by means of 2 studies: a systematic review on neuropsychological heterogeneity in AD (published) and cases of study with typical and atypical AD patients (published). The systematic review was necessary, as it was the first published review about the topic. The findings of the two studies show that atypical aspects in AD need to be further explored, since AD is not a homogeneous condition. Understanding these cognitive profiles in AD will interfere in diagnostic methods and therapeutic interventions, either pharmacological or behavioral ones. The second part of this thesis explores atypical aspects in three samples: normal aging, MCI and AD. Thus, a cross-sectional study was conducted to compare measures of processing speed (PS), inhibitory control, working memory and cognitive flexibility in the three samples. The results of this study showed that PS measures may be early indicators of cognition decline in aging. MCI versus normal aging showed differences in PS measures and errors in tests of PS. However, these samples did not show differences in executive function measures (EFs) and functional measures. Nevertheless, MCI versus AD show differences in PS measures, executive functions and functionality. Thus, this study showed relevant results for the diagnosis process of MCI and new guidelines for clinical settings and research. In addition, in the second part of this thesis an article was written on diagnostic accuracy of the PS measures used in cases of MCI and AD. The literature shows a lack of studies on differences in PS measures in aging and diagnostic parameters of PS instruments. This study showed that PS measures present discriminative abilities in AD and MCI. These data are important, as there is a lack of diagnostic tools for PS in aging, especially in the Brazilian scenario.