本研究主要探討的是三大法人是否對公司能夠發揮監督的效果，並加入股東會的因子觀察三大法人是否為了在股東會行使表決權、發揮監督公司效果以達到改善其經營績效的目的而增加其持股比率。研究樣本來自2006年到2014年所有上市上櫃(但不含F股)公司的市場資料及財務資料，並使用普通最小平方法則和固定效果模型對三大法人持股的影響進行分析。 實證結果顯示，三大法人持股比率越高的公司確實會有較好的經營績效，與許多國內外認為機構投資人可以有效監督公司營運的研究結果符合，但在加入股東會因素後，本研究發現只有外資可能藉由其持股在股東會時發揮影響力，以達監督公司之目的；為了更進一步檢驗外資是否真能藉由股東會加強標的公司之公司治理，本研究使用資訊透明度及財報重編次數作為代理變數，模型結果也顯示外資在股東會最後過戶日前有增加持股的公司會有較好的公司治理表現，因此認為外資可能透過股東會以發揮其影響力，但投信及自營商則沒有此行為。

本研究經過分析台灣股市中三大法人的持股率與買賣超對於公司財務變數與市場變數的的關係，藉由法人的持股選擇觀點，進而組成具有法人選股特性的投資組合，並驗證其是否具有較佳的績效表現與是否具有擊敗大盤的能力。實證結果發現，外資偏向投資於較大報酬波動率與規模的公司，以及較低負債比率與股利殖利率的公司；投信具有偏好較高的股利殖利率、股東權益報酬率、移動平均報酬率之標準差與規模的公司，以及淨價市值比較低的公司；自營商喜歡較高的負債比率、淨值市價比、移動平均報酬率與規模的公司，以及報酬波動率較低的公司。在驗證經由法人的投資特性組成之投資組合表現中，發現投信之投資組合雖具有較高的平均報酬率，但是考量風險因子後，自營商的績效表現較佳，而且都具有擊敗大盤的績效表現。 / The study analyzed the relationship between Taiwanese institutional investors’ shareholding ratio or net buy-and-sell and the company's financial variables and market variables. Using the result of regression to compose a portfolio with the characteristics of institutional investors, and verification whether it has a better performance than the stock market index. The empirical results show that foreign investors tend to invest in the company with larger volatility and size, and also lower debt ratio and dividend yield; Investment trust investors with a preference for high dividend yields, return on equity, the long-term volatility and size of the company, and tend to invest in lower book-to-market ratio of the company; Dealers like high debt ratio, book-to-market ratio, size and momentum, and also preference for the company of lower volatility. The performance of the portfolio with institutional investors’ characteristics, we found that the investment trust's portfolio had highest average rate of return, but after consideration of risk factors, dealers had better performance. Both of the portfolio beat the stock market index’s performance.

臺灣期貨市場中，三大法人的舉動及其持有部位的多寡往往是市場上投資人關注的對象，在未來市場走勢仍然混沌不明的情況下，投資人實在需要個利器來判別盤勢。本研究希望透過臺灣期貨交易所目前提供三大法人及大額交易人的交易資訊與未平倉資訊等籌碼面因素，來分析機構投資人及大額交易人之多、空買賣力道，希冀由此能預測臺股期貨指數漲跌趨勢。 本文發現：1.以期貨及選擇權的資料或單獨以期貨作為臺股期貨指數漲跌之訊號，均是自營商解釋能力較佳；2.單獨以選擇權為訊號，外資及自營商未平倉之契約金額皆有不錯之解釋能力；3.當外資選擇權未平倉部位契約金額淨額由正轉成連續負值時，臺指期貨就會出現一波空頭走勢；4.在時機的掌握上外資的選擇權操作比三大法人合計臺指期未平倉部位契約金額淨額更加精確；5.指數連續下跌的情況下，外資的選擇權部位便會持續的增加，直到指數開始反彈或回檔時，才會回補空單部位，反之亦然。

國內三大機構法人(外資、投信、自營商，以下簡稱三大法人)，在證券市場中成交比重逐年的攀升，三大法人挾其越來越大的市場交易比重、雄厚資金及專業研究團隊，進出市場，使得國內之一般投資人及主管機關，對於三大法人進出國內股市之動向及選股策略多所矚目。文獻中，發現三大法人投資行為領先於一般投資人，一般投資人投資行為有跟隨的現象，此一現象促使研究法人投資行為有其重要性及可參考性。 本研究藉由統計數據建立起本研究實証結果的基柱，進而衍生出本研究策略邏輯的架構。台灣期貨市場對於自營商之交易、投信之交易皆有不同規範之限制，導致三大法人三者在於期貨市場之交易行為不一致。此策略不同於市場上之程式交易者純粹以價格產生之技術分析為主要考量，本策略以籌碼面為主要權重依據，技術面為輔，建構完整的訊號體系。 可歸納如下： 一、三大法人及自然人成交比重 二、籌碼分析結果 三、策略分析

本文主要研究外資、投信及自營商這三大法人是否有「處分效果」及「過度自信」行為上的偏誤，並想要進一步探討投資人是否可以透過觀察三大法人在不同景氣狀態下的異常行為建立投資組合以獲得顯著的超額報酬，故利用Weber and Camerer（1998）所提的處分係數（The disposition coefficient）來表示處分效果及黃坤興（2006）提出的修正過度自信係數（The overconfidence coefficient）代表過度自信現象，並採用二情境轉換模型，以馬可夫鏈描述情境轉換行為，觀察三大法人在2005年至2013年台灣股票市場上的行為。 研究結果發現在不同的景氣狀態下三大法人會有不同的異常行為產生，在景氣繁榮期外資有處分效果而無過度自信，投信則無異常行為，而自營商沒有處分效果而有過度自信傾向；在景氣低迷時期外資有處分效果而無過度自信現象，投信沒有處分效果而有過度自信，自營商則是同時有處分效果與過度自信，而投資人可以在三大法人有異常行為時，利用放空高係數資產及買入低係數資產獲取正報酬。