近年來，隨著數位相機與影像手機的蓬勃發展，光學鏡頭產業也呈現了快速發展的趨勢，高毛利率、存貨少、跌價損失低，是光學廠與一般電子業最大的差異，因此台灣廠商能享有較穩定的獲利能力。 本研究主要以大立光、亞光、玉晶光及今國光等四家公司為樣本，依其2002年至2006年之財務報表做為預估個案公司未來成長率及獲利率的根據，利用現金流量折現法並以銷售導向及盈餘導向二種模式，依照最樂觀、最可能發生與最悲觀等三種情境，估算其實質價格區間，並與個股目前之實際股價互相比較，以推論目前股價的合理性以及目前股價可能隱含的銷售成長率及盈餘成長率，另以敏感性分析將各個評價因子繪製成龍捲風圖，來觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。 實證結果顯示，大立光、亞光、玉晶光及今國光的股價合理區間分別為347.67～704.09元、119.38～225.09元、75.17～90.02元、49.85～69.88元。在敏感度分析上，經由各個案公司的龍捲風圖得知，邊際利潤率對今國光的股價影響最大，銷售成長率對大立光、亞光的股價影響最大，而玉晶光的股價則受到再投資率的影響最大。

本研究以寶來證券、統一證券、元富證券、元大京華證券、群益證券、中信證券、金鼎證券、康和證券等八家上市上櫃證券公司為研究對象，依據1999年至2003年財務報表推測個案公司未來的成長率及獲利表現，利用現金流量折現法採銷售導向及盈餘導向兩種模式，分別針對樂觀、最可能及悲觀三種情境，估算其實質價格區間，並與目前個案公司的實際股價比較，推論目前股價的合理性以及目前股價背後所隱含的銷售成長率及盈餘成長率，再將各個評價因子製作成龍捲風圖，觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。 實證結果顯示，寶來證券、統一證券、元富證券、元大京華證券、群益證券、中信證券、金鼎證券、康和證券之合理價格區間分別為14.30元~33.71元、14.27元~21.52元、21.33元~30.43元、16.46元~25.30元、12.69元~19.96元、16.45元~26.63元、3.03元~7.37元、5.09元~10.51元，再與最近17個月（2004年1月至2005年5月）之股價走勢比較發現，元大京華證券與康和證券目前的股價落在合理區間，寶來證券、統一證券、元富證券、群益證券、中信證券目前的股價被低估，而金鼎證券目前的股價則是被高估。在敏感性分析方面，股價銷售成長率與邊際利潤率對寶來證券及元大京華證券的股價影響甚大，統一證券、元富證券、群益證券及中信證券的股價受邊際利潤率影響最大，而金鼎證券、康和證券股價受ROIC 及盈餘成長率影響甚劇。

在2000年後，全球開始面臨到前後未有的不景氣，美國的聯準會史無前例的不斷降息。社會的焦點也從高科技轉向傳統產業。大環境不景氣之外，台灣廠商還面臨加入WTO後市場開放的問題。在加入WTO之前，不少分析師都認為台灣的傳統產業將難以生存。但經過這幾年的觀察，台灣有不少傳統產業不但沒有倒下，反而更為茁壯，汽車產業就是一個例子。本研究期望透過選擇好的評價模式作客觀的評估，協助汽車產業相關的投資人與企業經營階層做為參考。 本研究以裕隆、中華、和泰等三家汽車廠商為研究對象，以2000至2004年之財務報表作為預估個案公司未來成長率與獲利表現的依據，利用現金流量折現法的銷售導向與盈餘導向兩種模式，模擬最樂觀、最可能發生與最悲觀三種情境估算實質價格區間，並與個股之實際股價相比較，推論目前股價的合理性，及目前股價所隱含的市場預期個案公司未來的銷售成長率與盈餘成長率；以敏感性分析繪製成的龍捲風圖觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。 實證結果顯示，透過銷售導向和盈餘導向兩種模式的現金流量折現法，其結果為裕隆汽車的合理股價區間為22.37~63.41元間；中華汽車的合理股價區間為44.63~73.58元間；和泰汽車的合理股價區間為43.39~66.88元間。最後在敏感性分析方面，得到的結果都顯示著邊際利潤率對股價的影響最大，而銷售成長率對股價的影響則是最小。

隨著京都協議書在2005年正式施行，工業化國家必須逐年降低二氧化碳的排放量，且2004年開始至今全球油價持續飆漲，對於仰賴能源進口的台灣經濟影響深遠。化石能源的剩餘蘊藏量與使用時的污染，也將逐漸由可再生的潔淨能源所取代，近五年全球太陽能電池產業每年平均成長30%以上，太陽能電池產業無疑是二十一世紀的明星產業。本研究期望透過選擇好的評價模式作客觀的評估，協助太陽能電池產業相關的投資人與企業經營階層做為參考。 本研究以茂迪、中美矽晶、合晶科技等三家上櫃太陽能電池產業相關公司為研究對象，以1999至2003年之財務報表作為預估個案公司未來成長率與獲利表現的依據，利用現金流量折現法的銷售導向與盈餘導向兩種模式，模擬最樂觀、最可能發生與最悲觀三種情境估算實質價格區間，並與個股之實際股價相比較，推論目前股價的合理性，及目前股價所隱含的市場預期個案公司未來的銷售成長率與盈餘成長率；以敏感性分析繪製成的龍捲風圖觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。 實證結果顯示，茂迪、中美矽晶、合晶科技之合理股價區間分別為226~790元、34.4~47.3元、20.5~32.7元，與2004年6月以來最近一年的股價走勢比較，太陽能產品占公司營業比重越高，實際股價越接近合理區間；經龍捲風圖分析發現對個案公司股價影響幅度最大的關鍵評價因子皆是銷售成長率。

顯示器面板產業的高度景氣循環特性,往往讓投資人不易掌握投資時點.尤其面臨不確定性較高的總體環境及來自大陸紅色供應鏈的威脅,更讓廠商不易穩定獲利。但面板產業中專注在中小尺寸廠商卻異軍突起地獲利(如晶采、光聯、凌巨、久正、中日新、全台、眾福等)，然有別於大廠如友達、群創著墨於中、大尺寸之電視及監視器及瀚彩、華映著墨於中、小尺寸之手機等消費性電子產品；工控用之中小尺寸廠商則聚焦於工業控制用顯示面板,迴避競爭激烈的消費性電子產品之殺戮紅海,且其屬性為工業電腦之重要零組件，性質較接近工業電腦組群,但其投資PE卻被歸屬於具景氣循環特性之面板產業,以致於影響其投資價值。因此藉由本研究進行個案公司(晶采)之商業模式、競爭策略及財務比率分析來探討其投資價值,並與同業(全台公司)之狀況進行比較分析。 本研究擬以質性之個案法及歸納法來研究個案公司之歷年開發產品狀況、銷售狀況、營業代理商通路狀況、產品應用市場等基本資料，運用Alexander Osterwaider及Yevs Pigneur所提出之「商業模式圖」為分析架構，再運用司徒達賢教授所提出之「策略矩陣分析法」策略型態六大構面為分析基礎，藉策略矩陣的解構分析，來闡述創價流程及產業價值鏈與經營績效管理上的策略涵義及競爭優勢。並且利用ROE暨杜邦方程式(主要產品的銷售狀況、資產報酬率、權益乘數)及其他相關財務比率分析，來探討個案公司之經營績效、企業資源使用效率及報酬率。再綜合用以評價個案公司暨產業合理之投資價值。進而思考在面對全球景氣循環不佳環境下，面板產業競爭激烈，如何以商業模式、競爭策略來創造其市場價值與市場定位。