隨著國際金融環境的發展，資本市場日趨全球化，使全國金融市場間關係更加密切資金流動更為頻繁；然而政府為了引導國內證券市場朝向國際化與自由化之方向前進，由於當時國內經濟快速成長，景氣熱絡，加上台灣企業初次進入國際金融市場，稀有性高，造成一時之間洛陽紙貴，隨著國內證券市場國際化程度加深，越來越多表現優異的國內企業傾向於海外市場募集資金。赴海外發行有價證券已蔚為風潮，目前以海外可轉換公司債以及海外存託憑證為企業界在進行海外籌措資金時最常使用之金融工具。 本研究以1996年至2003年間進行海外籌資宣告之電子業上市公司中所蒐集之97件宣告事件為研究樣本（其中31件為宣告發行海外存託憑證，66件為宣告發行海外可轉債），利用事件研究法之市場模式進行統計分析，評估宣告事件對於公司價值之影響，並比較兩種海外籌資工具分別對公司價值影響程度。根據實證分析結果，可歸納出下列四點結論： 1.電子業上市公司宣告進行海外籌資活動對公司股價並沒有異常報酬產生，對公司價值沒有影響。 2.電子業上市公司宣告發行海外存託憑證對公司股價產生不顯著正的異常報酬。 3.電子業上市公司宣告發行海外可轉換公司債對公司股價產生不顯著正的異常報酬。 4.電子業上市公司發行海外可轉換公司債的宣告效果較海外存託憑證的宣告效果小。

企業籌措資金之管道，由傳統的發行普通股、公司債或是向金融機構借貸，而逐漸延伸至海外市場，選擇工具以發行海外可轉換公司債與海外存託憑證為主；企業海外籌資熱潮形成，顯示出國內企業財務結構及資訊透明度改善，而使本業績效表現漸漸受國外投資人所肯定；再者，在證券市場全球化的趨勢下，海外籌資有助於國內企業資金調度國際化與多元化，並提高公司知名度，有助於國際業務之推展。 本研究就以下問題作探討分析： 一、探討企業海外募集資金之動機，依策略目標、成本結構、籌資效果、執行過程、專業人才及維護成本等方面討論。 二、分析企業籌措資金工具之選擇，例如與股權連結的公司債、全球存託憑證、美國存託憑證，海外控股公司國外掛牌、借殼上市等方式，探討其優缺點及適合利用之時機。 三、取消閉鎖期對海外存託憑證發行之影響。 探討GDR不當套利之防範，以同步釋股及配銷名單等方法為建議。

本文主要目的擬以台灣某上市司所發行海外可轉換交換債為例，探討海外可轉換交換債作為我國上市公司財務工具的可行性、作業、管理及其成本效益。海外可轉換交換債，是現代財務衍生的一項籌資工具，在台灣尚不算極普及的財務工具應用。國際企業身處在一個整合和變動的世界經濟活動中，如何利用台灣上市公司的企業利基，運用海外可轉換交換債取得國際資金和資金成本效益。本研究選擇以探討海外可轉換交換債作為我國上市公司財務工具的可行性，並且深入了解其必需具備的各項企業條件及選擇可轉換標的決策考量，探討發行海外可轉換交換債的各項法規限制及發行海外可轉換交換債的國際金融環境，以研究發行海外可轉換交換債的應用及其成本效益，了解組織財務管理及發行海外可轉換交換債的各項作業與決策管理，並透過海外可轉換交換債與其它財務工具的成本效益比較海外可轉換交換債此項財務工具的實質效益。 / The main purpose of this thesis is to discuss the possibilities, operation, management and cost-effectiveness of European Exchangeable Bonds by using a Taiwanese listed company as an example. European Exchangeable Bonds is a modern financing tool that it’s still not a popular application in Taiwan. However, international corporations are in integrated and dynamic world economic activities. We’d like to discuss how to use the advantages of the Taiwanese listed company to make use of European Exchangeable Bonds to get international funds and make profit on cost of capital. The research would choose a company as instance to discuss in deep about the feasibility of European Exchangeable Bonds and the considerations of issuing European Exchangeable Bonds. We will research the restrictions of issuing process and the international financing environment and to discover the application and operation cost effectiveness of European Exchangeable Bonds, and then compare practical benefits between European Exchangeable Bonds and other financing tools.

私募制度是在「便利企業籌資」跟「投資人保護」間取得平衡的制度。本論文分為四大部分針對此議題加以探討。第一部份是比較法的介紹，以美國跟日本的立法例為主，分別在第二章跟第三章中討論；第二部分是我國法制的檢討，在第四章中說明；第三部分則是我國私募實證狀況的介紹，配置在第五章前半段；最後第五章的後半段，則用來說明對我國私募制度的展望。 □ 美國私募制度是以三三年證券法第四條第二項為起點，再透過章則D、RULE 144、RULE 144A、以及章則S等行政命令加以規範，由於其發展久遠，架構健全，因此屢為各國私募立法之參考對象。日本立法例則是以日本證券取引法第二條第三項為基礎，區分為「專業私募」與「少人數私募」G部分分別發展，再透L證券取引法施行令、還有關於第二條的定義府令加以補充。 □ 我國私募法制之架構係於證券交易法第四十三條之六到第四十三條之八訂有最基礎之私募規範。另包括公司法、金融資產證券化條例、不動產證券化條例，以及民國九十三年六月才通過的證券投資信託及顧問法中，對於私募制度也都針對個別法律的特性有所規範。而主管機關亦透過大量之行政命令對技術性、細節性之事項加以補充。對此，本文分別作解釋論之探討與立法論之分析。 □ 歸結我國實證狀況，可發現辦理私募的公司可分為財務艱困公司、組織調整公司以及亟需龐大資金公司三大類。且私募制度關於籌資時程的縮短以及成本的降低，均有一定助益。然我國較特殊之的情形乃，私募之應募對象以符合主管機關所定條件的自然人、法人或基金最多，機構投資人反而極少。此或與辦理私募的企業多為財務狀況不佳的公司，無法吸引機構投資人的興趣有關。 □ 最後，關於私募制度展望部分，本文探討私募與網際網路運用的配合，以及私募與海外籌資的關連。對私募制度而言，網際網路運用上的最大問題就是利用網路的優點卻剛好是私募法規的瓶頸，因網路之優點即可以無遠弗屆的接近各層面使用者，但私募制度卻禁止一般性廣告跟公開勸誘，故如何調配二者間的衝突，便有研究必要。而海外籌資是企業資金來源的延伸，在企業國際化與全球化的的趨勢下，將會越來越重要。私募也是海外籌資的一種手段。目e財政部已經以行政命令開放海外私募，但是海外私募還必須兼顧國外私募法規，故此亦為我國私募制度之發展可注意之方向。