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估價平滑相關研究大多採取Quan and Quigley（1991）提出的理性行為解釋估價師的部分調整行為。然而財務行為學認為行為人通常具有非理性的行為，因此本研究以保守性心理偏誤解釋部分調整行為，探討非理性心理對於估價師之影響。為了捕捉估價師個體的行為資訊，本研究以台灣不動產投資信託的重估價結果作為研究資料，檢視估價師對市場新資訊和過去估值的處理行為。本研究首先應用部分調整模型進行實證分析，結果發現台灣估價師確實具有部分調整行為，相對較低估市場價值資訊的權重，而此類保守性偏誤即為總體估價平滑效果的展現。此外進一步以Tobit Model進行市場價值資訊權重的影響因素分析，結果發現市場資訊的權重會受到心理效果而改變，當估價方法價值差異率越大時，估價師會降低市場資訊的權重，展現了對模糊事件的趨避傾向。捷思法可以幫助估價師提升效率，但過度依賴捷思法亦有可能引發錯誤和偏差；本研究發現模糊趨避效果顯示估價師更重視市場資訊的可信度，似較符合估價證據之要求，故非理性心理偏誤對估價師言非全為負面影響。 / Previous appraisal smoothing studies were based on the appraiser rational behavior assumptions which developed by Quan and Quigley (1991) and found that appraisers do insufficiently react to market fluctuate. However, this paper starts with behavioral finance theory to investigate the partial adjustment behavior of Taiwan appraisers, using the reappraisals of Taiwan Real Estate Investment Trust (T-REITs) to show each appraiser’s behavioral intention at disaggregate level which could be diversified away at aggregate level. This study tests the partial adjustment model to observe the weights of new market information and previous estimates of the same property reappraisal. The results show that Taiwan appraisers more rely on the previous estimates, namely the conservatism bias, which will induce the appraisal smoothing at aggregate level. Further, the Tobit Model is employed to test the influence factors of appraisers’ weight on new market information, and the results show weights on new market information will be affected by appraisers’ heuristics. There is a negative effect to weights on new market information which stands for the ambiguity aversion of appraisers. It shows appraiser do concern about the reliability of market evidence which is much accord with the appraisal normative model.

Pour les entreprises concernées par le phénomène du vieillissement, le rapport entre la structure par âge de la main d’œuvre, les profils des salaires et de productivité est un élément clé abordé dans cette thèse. Le premier chapitre passe en revue divers concepts théoriques et décrit les résultats empiriques en ce qui concerne le profil des salaires et de productivité en fonction de l’âge. L’étude empirique présentée dans le chapitre deux évalue le profil de productivité marginale selon l'âge. Nous considérons la main d'œuvre à la fois par qualification (peu qualifiés, hautement qualifiés) et par âge (jeunes, âge moyen, âgés). Nous estimons, sur des données françaises d'entreprises, une fonction de production de type CES emboîtée qui autorise une substitution imparfaite entre les différentes catégories de travailleurs. Parmi les résultats principaux, nous avons trouvé que la productivité du travail par l’âge dépend étroitement de la catégorie de qualification et du secteur d’activité des travailleurs. Le chapitre trois analyse le comportement des juniors et des seniors, en particulier leurs attitudes face au risque, la confiance en soi et la propension à entrer en compétition. Pour cela, nous avons organisé une expérience avec des banquiers suisse. Nous trouvons que, bien que les deux générations ne présentent ni des différences considérables quant à leurs attitudes face au risque, ni face à l’ambiguïté, les seniors font preuve d’une propension plus élevée à entrer en compétition. Cette décision est clairement influencée par l’information sur l’âge des autres participants. De plus, les deux générations maximisent leurs profits dans les groupes équilibrés en termes d’âge. / The relationship between the age structure of workforce, earnings and productivity profiles is a key issue for the enterprises facing the phenomenon of ageing. The present thesis addresses these issues in the following order. The first chapter reviews different theoretical concepts and recent empirical findings concerning the profile of earnings and productivity by age. The empirical study presented in the chapter two aims at estimating the actual profile of labour productivity across different age groups. In this purpose, we differentiate the workforce simultaneously by skills (low-skilled, high-skilled) and by age (young, middle-aged, old). Using French firm-level data, we estimate a production function with a nested constant-elasticity-of-substitution (CES) specification in labour, which allows the imperfect substitution between different age and skill categories of workers. Among the main findings, labour productivity by age highly depends on skill category of workers and the sector of activity. The third chapter involves the behavioural analysis of the workforce composed of juniors and seniors. In particular, we study workers’ risk attitudes, self-confidence and propensity to enter the competition. In this purpose, we perform an artefactual field experiment with the employees of a Swiss bank. We find that, although there are no significant differences in attitudes towards risk and ambiguity between both generations, seniors have higher propensity to enter the competition. The information on age of others players clearly has an impact on this decision. Moreover, the profits of both generations are maximised, when a pool of competitors is balanced in terms of age.

Afin de rendre compte de la spécificité des comportements à risque des adolescents, les modèles neurocognitifs récents ont proposé d'envisager la compétition entre deux systèmes caractérisés par des trajectoires développementales différentes : un système socio-émotionnel et un système de contrôle cognitif. En effet, l'engagement des adolescents dans des conduites à risque pourrait s'expliquer par une hypersensibilité émotionnelle exacerbée par des contextes sociaux saillant comme la présence de pairs, auquel s'ajoute une immaturité des processus de contrôle nécessaires à la régulation de ces émotions. Toutefois, l'ensemble de ces modèles négligent l'influence du niveau d'incertitude associées aux situations de prise de risque, alors même que les travaux de psychologie du développement témoignent de capacités différentes dans les situations de prise de décision à risque et les situations de prise de décision sous ambiguïté chez les adolescents. Ces derniers semblent en effet parfaitement capables d'intégrer des informations probabilistes et les enjeux associés aux différentes options, mais présentent des difficultés à décider avantageusement dès lors que ces informations ne sont plus directement disponibles mais doivent être inférées sur la base de leur propre expérience. Ainsi, l'objectif général de ce travail de thèse consistait à examiner l'influence du niveau d'incertitude et du contexte social sur la prise de risque à l'adolescence. Après avoir démontré dans une première étude que les adultes étaient massivement aversifs face aux situations associées à un manque d'information probabiliste, nous avons examiné la trajectoire développementale fine de ce phénomène d'aversion à l'ambiguïté chez l'enfant, l'adolescent et l'adulte. Cette étude contribue à définir l'aversion à l'ambiguïté comme une stratégie intuitive apparaissant progressivement au début de l'adolescence et mais suggère une aversion à l'ambiguïté aussi marquée chez les adolescents de 14-16 ans que chez les adultes. Ensuite, notre troisième étude avait pour objectif de clarifier l'impact du niveau d'information sur l'engagement des adolescents dans la prise de risque, à travers une comparaison directe entre des situations dites informées et non informées. Nos résultats démontrent que les adolescents présentent des difficultés à ajuster leurs réponses au niveau de risque dans les situations non-informées alors que la simple disponibilité d'indices concernant le niveau de risque les conduit à des performances similaires à celles des adultes. La réunion de nos trois premières études suggère ainsi que la prise de risque exacerbée des adolescents résulte davantage d'un déficit d'apprentissage basé sur les feedbacks, plutôt que d'une tendance générale à explorer les situations risquées ambigües. Face à ce constat, la quatrième étude visait à clarifier l'impact d'une influence sociale risquée ou prudente sur l'engagement des adolescents dans la prise de risque selon le niveau d'incertitude de la situation. Cette dernière étude nous a ainsi permis de souligner l'influence positive de l'expérience des pairs sur les conduites à risque des adolescents et de mettre en exergue le rôle spécifique de l'expérience d'autrui comme une information de nature sociale susceptible de compenser leur difficulté à apprendre sur la base de leur propre expérience. / In order to account for the characteristics of risk-taking specific to adolescence, new neurocognitive models presuppose a competition between two systems with distinct developmental trajectories: an emotional system and a top-down control system. Indeed, heightened risk-taking in adolescence could result from increased emotional sensitivity in socio-emotional contexts, including the presence of peers, combined with immature control processes underlying emotional regulation. Unfortunately, these models ignore the potential impact of varying levels of uncertainty in risky situations, despite advances in developmental psychology that suggest adolescent's capacities differ between risky decision-making and decision-making under ambiguity. Although adolescents are fully competent at evaluating probabilities and entertaining outcome likelihoods, they fail to make advantageous choices when such information is not directly available but must be inferred from their own experience. Thus, the overall aim of this thesis is to examine the impact of both the information level regarding risks and of the social-emotional context on risk-taking during adolescence. After showing in a first study that adults are largely ambiguity-averse in situations in which information is missing, we investigated the exact developmental trajectory of such ambiguity aversion in children, adolescents and adults. This second study characterizes ambiguity aversion as an affective strategy that gradually develops at the beginning of adolescence, while demonstrating that adolescents display an ambiguity aversion as much as adults. Then, study 3 aimed to clarify the influence of information level on adolescents' risk-taking behaviors by directly comparing informed and uninformed situations. Results showed that adolescents exhibit a suboptimal ability to adjust risk-taking to the risk level in the non-informed condition, but are efficient in making advantageous choices when explicit information is provided. Taken together, the first three studies suggest that heightened risk-taking in adolescence does not result from an increased ambiguity tolerance but rather from a specific impairment of feedback-based learning. Given adolescents' learning impairments in ambiguous situations, study 4 aimed to specify the impact of cautious or risky social influence on risk-taking behaviors, depending on the level of uncertainty. This final study underlies the potential positive influence of peers on risky behaviors. Peers4 experiences could play a particular role by providing social information that is likely to balance the difficulties adolescents have learning from their own experience.