Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Instituto de Relações Internacionais, Programa de Doutorado em Política Internacional e Comparada, 2008. / Submitted by Kathryn Cardim Araujo (kathryn.cardim@gmail.com) on 2009-10-06T18:54:42Z No. of bitstreams: 1 2008_ClaudiaPontedeAlbuquerque.pdf: 3353220 bytes, checksum: 48723b30b4ac2c0c8ffc27410a7a61d8 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2009-10-13T13:15:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2008_ClaudiaPontedeAlbuquerque.pdf: 3353220 bytes, checksum: 48723b30b4ac2c0c8ffc27410a7a61d8 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-10-13T13:15:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2008_ClaudiaPontedeAlbuquerque.pdf: 3353220 bytes, checksum: 48723b30b4ac2c0c8ffc27410a7a61d8 (MD5) Previous issue date: 2008-10-24 / Esta tese compara a evolução institucional de bancos centrais e outros reguladores bancários no Brasil, Chile, nos últimos trinta anos. Para tanto, sistematiza as políticas monetárias e de supervisão bancária, principalmente as do Chile e do Brasil, para explicar a diferença na qualidade institucional e na percepção interna dos bancos comerciais chilenos comparados aos brasileiros acerca da evolução das habilidades institucionais e da percepção externa quanto a reputação. A pesquisa mostrou: a) o papel das crises financeiras e bancárias na evolução institucional nesses países e também na Argentina, na Colômbia, no Peru e no México; b) a percepção dos bancos acerca da evolução das habilidades institucionais dos reguladores bancários do Brasil e do Chile. c) o impacto da redução da incerteza econômica, política e regulatória sobre a reputação de bancos centrais, em decorrência da abertura comercial, da fragmentação político-partidária no Congresso e da disciplina das políticas macroeconômicas. Os procedimentos metodológicos foram a pesquisa historiográfica e a aplicação de entrevistas a executivos dos reguladores e de instituições bancárias para avaliar a percepção deles sobre a e qualidade institucional desses reguladores. Realizou-se: 24 entrevistas a funcionários dos bancos centrais do Brasil e do Chile; 17 a executivos de bancos no Brasil e 10 no Chile por telefone, pessoalmente ou por internet; e a 8 executivos de bancos de cada país com atuação internacional. Na parte empírica utilizou-se de dois modelos estatísticos com vistas a determinar as covariações entre a reputação e a disciplina nas políticas macroeconômicas, a abertura comercial e a fragmentação político-partidária no Congresso Nacional. O estudo mostrou que a globalização e a consolidação democrática nesses países induziram a incorporação de estratégias de cooperação altruístas e o aperfeiçoaram da reputação e da governança desses reguladores, limitou a possibilidade de serem capturados por minorias e induziu-os a distribuírem mais igualmente entre as gerações presente e futura os ônus e benefícios de suas ações. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / This study consists of a thorough comparative analysis of the institutional evolution of the Central Banks in Brazil and Chile between 1974 and 2005. with four methodologies; first the historical analysis; second the case study of Chile and Brazil's institutional capabilities based on interviews and on the economic literature; third on the research of commercial banks' executives' perception of central banks` reputation. Even though the initial divergence in Brazilian and Chilean central banks reputation (after 1999) their capabilities lead to converging perception. The fourth methodology makes use of three levels of analysis; on reputation of central banks, where reputation is analyzed as a function of economic internationalization, monetary stabilization and political consensus.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Instituto de Ciência Política, Programa de Pós-Graduação, 2006. / Submitted by wesley oliveira leite (leite.wesley@yahoo.com.br) on 2009-11-16T22:15:18Z No. of bitstreams: 1 Dissert SONIA RABELLO FILGUEIRAS LIMA.pdf: 853101 bytes, checksum: 131070362751675a07cddd14da2d40f9 (MD5) / Approved for entry into archive by Carolina Campos(carolinacamposmaia@gmail.com) on 2009-11-18T19:06:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissert SONIA RABELLO FILGUEIRAS LIMA.pdf: 853101 bytes, checksum: 131070362751675a07cddd14da2d40f9 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-11-18T19:06:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissert SONIA RABELLO FILGUEIRAS LIMA.pdf: 853101 bytes, checksum: 131070362751675a07cddd14da2d40f9 (MD5) Previous issue date: 2006 / Nos últimos anos houve um processo de centralização da autoridade monetária no Banco Central do Brasil. Trata-se de um fenômeno iniciado em 1986, porém identificado com maior clareza a partir de 1994, com a formulação e edição do Plano Real, que realocou nas mãos do Executivo e, mais especificamente, da equipe econômica do governo o poder decisório em torno das questões monetárias, cambiais e ligadas à regulação do sistema financeiro nacional. Houve uma delegação da autoridade por atores votantes a atores não votantes. No entanto, a relativa autonomia que a autarquia alcançou está amparada quase que exclusivamente em normas produzidas pelo Executivo, sem a chancela formal do Congresso Nacional, instância responsável pela supervisão do BCB no desempenho de suas funções. Trata-se de uma autonomia informal, concedida de forma tácita. Essa dissertação tenta examinar os motivos que levam a tal inconsistência nas relações entre Executivo e Legislativo, tornando a autonomia informal o arranjo prevalente durante os dois mandatos do presidente Fernando Henrique Cardoso. Para tanto, o presente trabalho descreve as transformações institucionais que levaram à autonomia do BCB e tenta identificar as tensões existentes no Executivo e no Legislativo que obstruíram a formalização da delegação de autoridade, com, por exemplo, a atribuição de mandatos fixos aos diretores do BCB e a definição dos objetivos da autarquia. No Executivo, que conduziu o processo de autonomia informal, buscou-se descrever o comportamento de atores-chave em relação à autonomia, como o presidente da República, a equipe econômica encarregada de elaborar e conduzir a implantação do Real e o partido do presidente da República, com o objetivo de fixar os limites do arranjo existente em torno da autonomia informal. No Legislativo, buscou-se oferecer uma visão geral da atuação dos integrantes da Câmara dos Deputados e do Senado Federal em relação à autonomia do BCB, mapear as posições dos integrantes da Comissão de Assuntos Econômicos do Senado Federal, instância responsável pelo acompanhamento das ações do BCB e, com isso, identificar bloqueios, por parte dos parlamentares, à formalização da autonomia. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Over the last few years, the monetary authority has been increasingly centralized in the Brazilian Central Bank (BCB). This phenomenon, which began in 1986, became more clearly identified from 1994, with the drawing up and launch of the Real Plan, which returned the decision-making authority concerning monetary and exchange issues and regulation of the Brazilian financial system to the Executive Branch, more specifically to the government’s economic team. Authority was delegated by voting players to non-voting players. Nevertheless, the relative autonomy that the federal agency has acquired is almost exclusively supported by standards laid down by the Executive Branch, without the formal seal of approval from the National Congress, which is the body responsible for supervising BCB in the performance of its role. This is an informal, tacitly granted, autonomy. This dissertation attempts to examine the reasons leading to such inconsistency in the relations between the Executive and Legislative Branches, making informal autonomy the predominant arrangement during Fernando Henrique Cardoso’s administration. For this purpose, the study describes the institutional changes which led to the BCB’s autonomy and tries to identify tensions in the Executive and Legislative Branches which have prevented this delegation of authority from being formalized by, for example, assigning fixed mandates to BCB officers and defining its objectives. Attempts were made to describe the behavior, with respect to this autonomy, of key actors in the Executive Branch, such as the President of the Republic, the economic team charged with drawing up and implementing the Real Plan, and the President of the Republic’s party, which have conducted this informal autonomy process with the aim of fixing the limits of the existing informal autonomy arrangement. For the Legislative Branch, attempts were made to provide a general overview of the performance of the actions taken of the House of Representatives and the Federal Senate with respect to the BCB’s autonomy and to map out the positions of the members of the Federal Senate’s Economic Affairs Committee, which is the body in charge of following up on the actions of BCB in the Legislative Branch, thereby identifying obstacles in Congress which prevent this autonomy from being formalized.

O distanciamento entre as expectativas públicas e as metas anunciadas pelos formuladores de política econômica gera problemas para a condução das metas ao longo do tempo. Nesse contexto, este trabalho estabelece um modelo prescritivo acerca das variáveis que melhor explicam a credibilidade da política monetária no Brasil durante o período de implementação do regime de metas inflacionárias e nos anos subsequentes (2002-2016). Estudos anteriores nesse campo descreveram somente o comportamento da confiança pública sobre os resultados da política, mas não a atrelaram a variáveis do ambiente macroeconômico. Esse trabalho busca explorar fatores que afetam a credibilidade por parte do público, inclusive a reputação do presidente do Banco Central do Brasil, das metas anunciadas. / The gap between public expectations and targets announced by policymakers creates problems for the achievement of goals over time. In this context, this paper establishes a prescriptive model about the variables that best explain the credibility of monetary policy in Brazil during the period of implementation of the inflation targeting regime and in subsequent years (2002-2016). Previous studies in this field have described only the behavior of public confidence over policy outcomes, but have not linked it to variables in the macroeconomic environment. This paper aims to explore factors that would affect the public\'s credibility, including the reputation of the president of the Central Bank of Brazil, of the announced goals.

Made available in DSpace on 2018-08-01T23:39:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_8241_194-Marcos Vinicius Nunes Montes.pdf: 2239234 bytes, checksum: 8578d5eaa2455f7505a4eab0d9c91149 (MD5) Previous issue date: 2016-05-24 / Considerando o amplo arcabouço teórico existente acerca da importância do regime de metas de inflação e da credibilidade da política monetária para o processo de ancoragem das expectativas de inflação em relação à meta anunciada pela autoridade monetária e, consequentemente, para obtenção da estabilidade do nível de preços na economia com custos sociais menores, 05 índices de credibilidades propostos e testados empiricamente em períodos anteriores para o Brasil, foram aplicados em conjunto para os dados recentes da economia brasileira (2003 a 2015) com objetivo de analisar as possíveis convergências e divergência das relações dinâmicas entre os índices de credibilidade e as principais variáveis macroeconômicas. Para isso foram implementados modelos Vetoriais Autoregressivos (VAR) para cada índice e, através das funções de impulso-resposta obtidas pelas estimações, foram apresentadas as principais respostas estatisticamente significantes e que foram consideradas comuns entre os índices de credibilidade. Além disso, ao final do estudo foram realizados testes de robustez que reforçam a consistência dos resultados alcançados pelas implementações econométricas. / Taking into account the theoretical literature on the importance of the inflation targeting regime and the monetary policy credibility towards the anchoring process of inflationary expectations and the long-run price level stability with lower social costs, this work adopted 05 indicators for credibility available in the related literature in order to test empirical relations between the Brazilian monetary policy credibility and the main macroeconomic variables, during the period from January 2003 to May 2015. This work estimated Vector Autoregressive (VAR) models for each indicator and, by their impulse-response functions, presented the main statistically significant responses which were regarded as common responses among all the indicators. Furthermore, at the end of the work, a robustness test was conducted and its findings confirmed the consistence of the original results achieved with the econometric methodology

Made available in DSpace on 2018-08-01T23:39:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_9814_brunodissertacaoposdefesavfinalpdf.pdf: 829897 bytes, checksum: 1fa112893725f6d5abcf31b64f52cbe2 (MD5) Previous issue date: 2016-07-20 / Este estudo tem por objetivo analisar a associação entre empréstimos bancários, a exigência de capital regulamentar, a metodologia de provisão em períodos de recessão e a expansão da indústria bancária brasileira. A pesquisa verificou o fluxo de provisões passadas, presentes e futuras para identificar a relação dos bancos com menores atrasos no reconhecimento de perdas esperadas. Conforme as regras de provisão estabelecidas na Resolução n. 2.682/99, do Conselho Monetário Nacional, adotadas pelos bancos em atividade no Brasil. Um modelo contábil misto, que de forma ampla possui características de perdas esperadas e incorridas. O propósito foi verificar se os bancos que retardam o reconhecimento de perdas de crédito são menos propensos a emprestar em períodos de crise financeira, em decorrência da restrição de capital regulamentar. A amostra foi composta por 64 bancos que atuam no Brasil, nos segmentos comerciais e múltiplos, listados e autorizados pelo Banco Central do Brasil, além da Caixa Econômica Federal, durante os anos de 2008 a 2013, perfazendo o total de 1.472 observações por variável. A base de dados utilizada nesta pesquisa foi obtida por meio de informações coletadas nos relatórios de Informações Financeiras Trimestrais, Balancetes e 50 maiores bancos disponíveis nas Informações para análise econômico-financeira no site do Banco Central do Brasil (BCB). Os resultados dessa pesquisa demonstram que associação entre capital regulamentar e os empréstimos bancários será maior durante os períodos de recessão e que a pró-ciclicidade de empréstimos bancários ocorrem em menor proporção nos bancos com menores atrasos no reconhecimento da perda esperada. A pesquisa ainda estudou o comportamento do crédito e destacou como sua principal contribuição para literatura a identificação de que bancos com menores atrasos no reconhecimento das perdas podem mitigar a recessão com a redução da pró-ciclicidade da expansão do crédito, o que minimiza um dos principais fatores de profundidade da crise financeira. Em virtude da retração do crédito com as preocupações e incertezas futuras com a inadequação de capital.

Submitted by Elizabete Silva (elizabete.silva@ufes.br) on 2015-02-26T19:13:32Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertacao.texto.Manuel Joaquim.pdf: 1601178 bytes, checksum: 521927383382d48be4abfcd398bcfe63 (MD5) / Approved for entry into archive by Elizabete Silva (elizabete.silva@ufes.br) on 2015-03-03T19:24:31Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertacao.texto.Manuel Joaquim.pdf: 1601178 bytes, checksum: 521927383382d48be4abfcd398bcfe63 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-03T19:24:31Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertacao.texto.Manuel Joaquim.pdf: 1601178 bytes, checksum: 521927383382d48be4abfcd398bcfe63 (MD5) Previous issue date: 2014 / No âmbito da condução da política monetária, as funções de reação estimadas em estudos empíricos, tanto para a economia brasileira como para outras economias, têm mostrado uma boa aderência aos dados. Porém, os estudos mostram que o poder explicativo das estimativas aumenta consideravelmente quando se inclui um componente de suavização da taxa de juros, representado pela taxa de juros defasada. Segundo Clarida, et. al. (1998) o coeficiente da taxa de juros defasada (situado ente 0,0 e 1,0) representaria o grau de inércia da política monetária, e quanto maior esse coeficiente, menor e mais lenta é a resposta da taxa de juros ao conjunto de informações relevantes. Por outro lado, a literatura empírica internacional mostra que esse componente assume um peso expressivo nas funções de reação, o que revela que os BCs ajustam o instrumento de modo lento e parcimonioso. No entanto, o caso brasileiro é de particular interesse porque os trabalhos mais recentes têm evidenciado uma elevação no componente inercial, o que sugere que o BCB vem aumentando o grau de suavização da taxa de juros nos últimos anos. Nesse contexto, mais do que estimar uma função de reação forward looking para captar o comportamento global médio do Banco Central do Brasil no período de Janeiro de 2005 a Maio de 2013, o trabalho se propôs a procurar respostas para uma possível relação de causalidade dinâmica entre a trajetória do coeficiente de inércia e as variáveis macroeconômicas relevantes, usando como método a aplicação do filtro de Kalman para extrair a trajetória do coeficiente de inércia e a estimação de um modelo de Vetores Autorregressivos (VAR) que incluirá a trajetória do coeficiente de inércia e as variáveis macroeconômicas relevantes. De modo geral, pelas regressões e pelo filtro de Kalman, os resultados mostraram um coeficiente de inércia extremamente elevado em todo o período analisado, e coeficientes de resposta global muito pequenos, inconsistentes com o que é esperado pela teoria. Pelo método VAR, o resultado de maior interesse foi o de que choques positivos na variável de inércia foram responsáveis por desvios persistentes no hiato do produto e, consequentemente, sobre os desvios de inflação e de expectativas de inflação em relação à meta central. / Regarding the monetary policy conduction, the reaction functions estimated in many empirical studies – for the Brazilian economy and other economies – have shown a good fit to data. However, these studies also report that the explanatory power for the estimates improves considerably when it includes a component of interest rate smoothing, represented by the lagged interest rate. According to Clarida, et. al. (1998) the lagged interest rate coefficient (between 0,0 and 1,0) represents the degree of monetary policy inertia, and when it becomes higher the response of interest rates to all relevant information becomes lower. The international literature has shown that such a component plays a significant role in the reaction function, which means that the central banks set interest rates slowly and parsimonious over time. However, the Brazilian case is particularly interesting, because more recent studies have shown an increase of the inertial component, suggesting that the BCB has increased the degree of interest rate smoothing in recent years. In this context, rather than to estimate a forward looking reaction function for the Brazilian Central Bank from January 2005 to May 2013, the current study aims to seek answers for a possible dynamic causality relationship between the trajectory of the inertia coefficient and relevant macroeconomic variables. For this purpose, we applied the Kalman Filter method to extract the trajectory of the inertia coefficient and then we estimated a Vector Autoregressive model (VAR) including the path of such an inertia and relevant macroeconomic variables. In general, the result for both Kalman filter method and the estimated reaction functions showed a high degree of inertia and a small overall coefficients response, what is inconsistent with the theory. The main finding from the VAR method was that positive shocks of the inertia variable were responsible for positive deviations on the output gap which in turn caused persistent inflation and inflation expectation deviations from the target.

Submitted by Marta Toyoda (1144061@mackenzie.br) on 2016-09-24T00:11:19Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Paulo Goncalves Lins Vieira.pdf: 961669 bytes, checksum: 9c061ecc07fe953ee34380f6de77ab59 (MD5) / Approved for entry into archive by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br) on 2016-09-26T13:47:46Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Paulo Goncalves Lins Vieira.pdf: 961669 bytes, checksum: 9c061ecc07fe953ee34380f6de77ab59 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-26T13:47:46Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Paulo Goncalves Lins Vieira.pdf: 961669 bytes, checksum: 9c061ecc07fe953ee34380f6de77ab59 (MD5) Previous issue date: 2016-08-10 / This research aims to deal with the credit union regulation and seek economic concept of entry barriers, consisting of difficulties, among them, regulators to act in a particular economic sector. In the first part of the work is done an analysis of the economic theory of entry barriers with emphasis on regulation in order to identify her reflection in the movement of the Brazilian credit union. Then analyze the legal history of the credit industry, from the moment that the sector was subject to supervision by the Central Bank, focusing on the period before and after the Federal Constitution of 1998 because it is the foundation of validity of all our current positive legal system. Search identify in regulating research in the course of normative evolutionary process obstacles to the full development of the cooperative movement as a strategy for social integration by the economic. Understanding the meaning of the regulation, how it developed and what the current situation of the branch credit regulation. Understanding the historical is able to understand how we got to a certain stage. This is the essence of this research master's work, identify barriers that prevented the cooperative growth in the financial system since the start of monitoring of Brazil's Central Bank in the credit union branch. In the third part of the research, the current and recent issues to consider resolutions on the credit union from the perspective of economic theory the barrier to entry, identifying the challenges of the new legal reality of the segment. Finally, an analysis of credit union numbers in Brazil, the participation of the movement in the domestic financial system, mainly from the stabilization of the Brazilian currency, to identify the reflection of regulation in the credit union and its entry in the market, being a practical analysis of how it shows the development of the sector in the face of economic barriers, including, regulation. Search the main indicators that allow us to analyze the impact of regulation in the cooperative sector, including the number of members, the level of participation of the credit union in the national financial system, the current number of working in cooperatives and the number of post of service to members, among others, numbers that demonstrate the scenario of cooperatives / A presente pesquisa tem o objetivo tratar da regulação do cooperativismo de crédito e buscar o conceito econômico de barreiras de entrada, que consiste nas dificuldades, entre elas, regulatórias para atuar em determinado setor econômico. Na primeira parte do trabalho é feito uma análise da teoria econômica de barreiras à entrada com ênfase na regulação, buscando identificar seu reflexo no movimento do cooperativismo de crédito brasileiro. Em seguida, analisar o histórico normativo do ramo crédito, desde o momento em que o setor ficou sujeito à fiscalização do Banco Central, com foco no período antes e pós a Constituição Federal de 1998, por se tratar do fundamento de validade de todo o nosso sistema jurídico positivo vigente. Busca-se identificar na pesquisa da regulação no decorrer do processo evolutivo normativo os entraves para o pleno desenvolvimento do cooperativismo para inserção social pelo econômico. Compreender o sentido da regulação, como se desenvolveu e qual o cenário atual da normatização do ramo crédito. Compreender a histórica é poder entender como chegamos a determinado cenário. Essa é a essência do trabalho da presente pesquisa de mestrado, identificar as barreiras que impediram o crescimento do cooperativismo no sistema financeiro nacional, desde o início da fiscalização do Banco Central do Brasil no ramo do cooperativismo de crédito. Na terceira parte da pesquisa, aborda-se as atuais resoluções sobre o cooperativismo de crédito, sob a ótica da teoria econômica da barreira à entrada, identificando os desafios da nova realidade jurídica do segmento. Por fim, uma análise dos números do cooperativismo de crédito no Brasil, a participação do movimento no sistema financeiro nacional, principalmente à partir da estabilização da moeda brasileira, para identificar o reflexo da regulação no cooperativismo de crédito e sua entrada no mercado, sendo uma análise prática de como se mostra o desenvolvimento do setor, diante das barreiras econômicas, entre elas, da regulação. Buscar os principais indicadores que nos permite analisar o impacto da regulação no setor cooperativista, entre eles, o número de associados, o nível de participação do cooperativismo de crédito no sistema financeiro nacional, o número atual de cooperativas em funcionamento, bem como o número de posto de atendimento aos cooperados, entre outros, números que demonstram o cenário das cooperativas.

Orientador: Bastiaan Philip Reydon / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-23T10:05:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tosini_MariadeFatimaCavalcante_D.pdf: 3571829 bytes, checksum: 595898b7c60c5c593c08948f51f5a1a2 (MD5) Previous issue date: 2013 / Resumo: A economia capitalista está diante de um grande dilema: como continuar crescendo infinitamente com recursos naturais finitos. O uso mais eficiente dos recursos naturais e processos produtivos menos danosos ao meio ambiente exigem mudanças profundas na economia, o que requer grande volume de recursos financeiros. Contudo, o sistema financeiro que deveria ser o fornecedor desses recursos para financiar as mudanças, incluindo inovação tecnológica, está em profunda crise. Os Estados, alguns falidos, não possuem recursos suficientes para suprir a necessidade de investimentos para financiar a transição para uma economia ambientalmente sustentável. Assim, estima-se que 80% do capital necessário para promover a transição para a economia verde virá das instituições financeiras privadas - bancos e demais intermediadores financeiros. Como levar o setor financeiro a financiar essa transição? Nos últimos quarenta anos, em que os mecanismos de mercado foram hegemônicos, os problemas ambientais vêm crescendo continuamente e as crises financeiras são cada vez mais frequentes, evidenciando que o uso exclusivo desses mecanismos não é capaz de direcionar o capital financeiro para investimentos seguros, incluindo atividades e projetos ambientalmente sustentáveis. Partindo de uma abordagem teórica de que tanto o meio ambiente como o sistema financeiro não sobrevivem à gestão exclusiva dos mecanismos de mercado, ou seja, não são capazes de se autorregular, e que, portanto, faz-se necessária a presença do Estado; o trabalho tem como proposta responder à pergunta: "A autorregulação é suficientemente capaz de tornar o setor financeiro o intermediador de recursos para financiar uma economia ambientalmente sustentável?" Com base na argumentação teórica, a hipótese é de que os aspectos ambientais devem ser regulados tanto com políticas de comando e controle como de incentivos econômicos. O trabalho está dividido em três partes, a primeira apresenta e discute essas abordagens teóricas em defesa da regulação do meio ambiente e do sistema financeiro; a segunda trata de como os mecanismos de mercado do sistema financeiro, por meio da autorregulação, trataram e vêm tratando os aspectos ambientais; e a terceira, por meio de uma pesquisa de campo e dados divulgados, procura mostrar que, após vinte anos de autorregulação dos aspectos ambientais no setor financeiro, o capital não foi direcionado nem para o setor produtivo e muito menos para investimentos ambientalmente sustentáveis. Por outro lado, a pesquisa mostra que financiamentos e investimentos em atividades e projetos ambientalmente sustentáveis estão ocorrendo onde existe ambiente institucional favorável-regulação de comando e controle e de incentivos econômicos, capaz de criar novos mercados, com políticas de longo prazo e com redução das incertezas para atrair o capital dos investidores privados. Por fim, o trabalho também procura mostrar como a regulação dos aspectos ambientais no sistema financeiro está evoluindo no Sistema Financeiro Nacional e Internacional / Abstract: The capitalist economy is facing a great dilemma: how to keep growing infinitely with finite natural resources. The most efficient use of natural resources and production processes that are less harmful to the environment requires profound changes in the economy, which, in turn, requires large amounts of financial resources. Nevertheless, the financial system that should supply such funds to finance the changes, including technological innovation, is facing severe crisis. States, some of them bankrupt, do not have sufficient funds to meet the need for investments to finance the transition to an environmentally sustainable economy. Thus, it is estimated that 80% of the capital required to promote the transition to a green economy will result from private financial institutions - banks and other financial intermediates. How to make the financial sector finance such transition? Over the last forty years, during which market mechanisms were hegemonic, environmental problems have been constantly increasing and financial crises have become more frequent, indicating that the exclusive use of such mechanisms is not capable of allocating the financial capital to sound investments, including environmentally sustainable activities and projects. Based upon a theoretical approach that neither the environment nor the financial system survive the exclusive management of market mechanisms, i.e., the environment and the financial system are not capable of self-regulation and, therefore, the State must be present for such purpose; the objective of the work is to answer the following question: "Is self-regulation sufficiently capable of making the financial sector intermediary of funds to finance an environmentally sustainable economy?" Based upon the theoretical argument, the hypothesis predicts that environmental aspects should be regulated by command and control policies and by economic incentives. The work is divided into three parts. The first part presents and discusses such theoretical approaches defending the regulation of the environment and the financial system. The second part focuses on how the market mechanisms of the financial system, by means of self-regulation, have addressed and have been addressing environmental aspects, and the third part, by means of field research and disclosed data, attempts to indicate that, after twenty years of self-regulation of environmental aspects in the financial sector, capital has not been allocated to the production sector or to environmentally sustainable investments. On the other hand, research indicates that financing and investments in environmentally sustainable projects and activities are currently present in favorable institutional environments - command and control regulation and economic incentives, capable of creating new markets, with long-term policies and reduction of uncertainties to attract capital from private investors. Finally, this work further attempts to indicate how the regulation of environmental aspects in the financial system is evolving in the international financial system and in Brazil / Doutorado / Desenvolvimento Economico, Espaço e Meio Ambiente / Doutora em Desenvolvimento Econômico

[pt] A dissertação está dividida em quatro artigos que abordam temas em política monetária. Inicialmente, avalia-se como se dá a formação das expectativas de inflação no Brasil. Os resultados sugerem que os dados não obedecem aos preceitos da teoria de expectativas racionais ou adaptativas. Utilizamos dois métodos para definir a freqüência de reajuste informacional no Brasil e há indícios de maior aderência à teoria de rigidez informacional. O segundo artigo investiga o processo de transmissão de expectativas dentro do mercado financeiro. Propomos um modelo em que os agentes do mercado financeiro, ao construírem suas expectativas, observam os dados mais recentes e as expectativas já divulgadas dos agentes do mercado que costumam apresentar previsões mais acuradas, segundo ranking do Banco Central. O modelo é avaliado empiricamente e mostramos que o peso dado às expectativas dos melhores previsores cresce com a aproximação da divulgação do dado. No terceiro artigo, estudamos os impactos da política monetária e da taxa de câmbio sobre a inflação no Brasil. Os resultados indicam que leva entre seis e doze meses até que a estrutura de preços volte a ser aquela que prevalecia antes do choque. O quarto artigo investiga a credibilidade do Banco Central do Brasil, através de uma base de dados com expectativas desagregadas. A hipótese é de que a heterogeneidade das expectativas de longo prazo advenha de crenças distintas com relação à aversão do Banco Central à inflação. Com base neste argumento, construímos um índice utilizando Cadeias de Markov para o caso brasileiro. / [en] This dissertation is divided in four papers about monetary policy. Initially, we evaluate how inflation expectations are formed in BrazilOur results suggest that data do not follow what rational or adaptive expectations would predict. Using two different methods to measure the informational readjustment frequency in Brazil, we find evidence that inflation expectations seem to behave more closely to what sticky information theory would predict. The second paper investigates the inflation expectations transmission inside the Brazilian financial market. We propose a model in which financial market agents, when they build their own forecasts, not only observe to recent data, but also use lagged expectations from the best forecasters. Our model is evaluated empirically and we can show that the weight given to the best forecasters grows as we get closer to the release of inflation data. In the third paper, we study monetary policy and exchange rate impacts on inflation in Brazil. Our results indicate that it takes from six to twelve months until price structure returns to the one that existed before the shock. The fourth paper investigates central bank´s credibility using individual financial market agents´ expectations. Our hypothesis is that expectations´ heterogeneity for long term horizon comes from different beliefs about central bank´s aversion to inflation. Using this argument, we build a credibility index using Markov Chains for Brazil.

O objetivo da presente dissertação é avaliar a atuação do Banco Central do Brasil no controle do excesso de volatilidade da taxa de câmbio. Para tanto, estima-se um modelo SETAR com dois limiares, com o intuito de identificar uma estrutura não linear na taxa de câmbio e, por meio da proposição de um modelo teórico, avaliar de que forma ocorreria a tomada de decisão acerca de intervenções no mercado de câmbio. Busca-se, também, por meio de simulações do modelo teórico proposto, entender como se relacionariam o comportamento de maior prazo da taxa de câmbio e a política de controle da volatilidade. Conclui-se que períodos marcados por uma tendência de constante depreciação (apreciação) da moeda podem estar relacionados a momentos de redução (acúmulo) de reservas internacionais mantidas pelo Banco Central. / The objective of this dissertation is to evaluate the behavior of the Brazilian Central Bank, in its role of to controling exchange rate excess volatility. A SETAR model with two thresholds is estimated in order to identify a nonlinear structure for the exchange rate. A theoretical model is proposed for the monetary authority in order to evaluated optimal intervention policy. The theoretical model is then simulated to show how long-run trends in the exchange rate could be smoothed by control policies. The results shows that depreciation (appreciation) trends could be related to significant reductions (accumulation) of international reserves.