Segundo a Teoria do Portfólio, a composição de carteiras de investimento combinando ativos que apresentam correlação inferior a um entre seus retornos individuais torna possível reduzir o risco da mesma sem prejudicar seu retorno. Contratosfuturos agrícolas e ações apresentam esta característica, o que implica que ambos poderiam ser proveitosamente combinados em carteiras de investimento, ou seja, as instituições financeiras poderiam formar carteiras de investimento combinandoestas duas classes de ativos de forma a reduzir seus riscos no mercado financeiro sem afetar seu retorno. A constatação de que essa estratégia é pouco utilizada no Brasil motivou este trabalho, cujo objetivo foi verificar se tal estratégia érealmente vantajosa na formação de carteiras de investimento no mercado brasileiro. Para tanto foram utilizados o instrumental desenvolvido por na Teoria do Portfólio e os dados sobre os retornos de ações e contratos futuros agrícolas no mercadobrasileiro entre julho de 1994 e dezembro de 1998. Os resultados deste trabalho mostraram que a combinação destes dois ativos em carteiras de investimento não foi uma estratégia consistentemente vantajosa durante o período analisado.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / A nivel internacional existe un sinfín de estudios que tratan de verificar la relación existente entre retorno accionario e inflación. La teoría de Fisher de 1930 indica que los títulos accionarios son una buena cobertura ante la inflación dado que los títulos accionarios representan activos reales, por ende, debieran tener una relación positiva con la inflación, sin embargo, hay varios estudios que indican lo contrario (léase Bodie 1976; Fama 1981; Nelson 1976; Schwert 1981; Sharpe 2002). A nivel nacional existen solo dos estudios relacionados (Elena Valenzuela y Ángel Haggar Nuñez, año 1996, llamado “Sensibilidad de la rentabilidad de las acciones chilenas a la inflación” y Leonardo Hernández T, llamado “Inflación y retorno bursátil, una investigación empírica: Chile 1960-1988”) que junto con este estudio trataremos de aportar una mayor información sobre la relación existente en Chile para el principal indicador de la Bolsa de Comercial de Santiago, el IPSA, junto con varios otros indicadores sectoriales de la economía Chilena. La idea del estudio es aportar información adicional a la ya existente en el mercado chileno sobre la veracidad de la teoría de Fisher, ya que en este estudió aportaremos información relevante de cómo se comportan los subíndices específicos del mercado de capitales chileno como la banca, el retail, comodities, entre otros, además se estimará de una manera diferente la inflación esperada y las expectativas de inflación debido a que se utilizará información del mercado financiero que incorpora la Encuesta de Expectativas Económicas que realiza el Banco Central de Chile a diferencia de los demás estudios que utiliza sus propias estimaciones de la inflación, además, utilizaremos para estimar las relacionas dos diferentes metodologías, la univariada (Garch) y la mutivariada (VAR), por último, se utilizó un periodo más reciente para la investigación, desde el 2003 hasta el 2013, período en donde el volumen de transacciones es mucho mayor a los anteriores y donde la economía chilena está mucho más abierta a los mercados internacionales.

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Administración / A lo largo de la historia, se han efectuado numerosos estudios en el campo de los dividendos. El presente trabajo lleva a cabo una investigación sobre los retornos anormales de las acciones chilenas en torno a su Ex-Dividend Day, es decir, la fecha límite de suscripción para tener derecho a dividendos por parte de los accionistas, y tiene como objetivo determinar su existencia. Además, busca complementar los estudios expuestos por Castillo y Jakob (2006), y Fuenzalida y Nash (2004), esta vez, analizando específicamente los retornos anormales accionarios previos al Ex-Dividend Day. La metodología utilizada es la de “Estudio de eventos”, la cual tiene como objetivo comprobar si se ha generado algún tipo de rentabilidad extraordinaria en algún activo financiero. El principal resultado determinó la existencia de retornos anormales promedio acumulados (CAAR) significativos para un mes y dos semanas previas al Ex-Dividend Day, inclusive éste, corroborando lo expuesto por Eades, Hess and Kim en 1984.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / No disponible a texto completo / Los dividendos son utilidades que se pagan a los accionistas como retribución a su inversión. Idealmente, la política de dividendos debe diseñarse tomando en cuenta dos objetivos básicos: maximizar el valor de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento. Ambos objetivos están interrelacionados y deben lograrse sujetos a aspectos legales, contractuales, internos, de crecimiento, intereses de accionistas y bonistas y a factores de mercado que determinan las alternativas de la política. Muchas teorías han nacido con el fin de explicar por qué las empresas reparten dividendos, y aunque la gama de soluciones es amplia no se ha logrado consenso pleno. La postura tradicional sobre la política de dividendos defiende la relevancia de éstos (Gordon, 1959) mientras que Miller y Modigliani (1961) plantean que en un mercado de capitales donde no existen imperfecciones como los impuestos, información asimétrica y costos de agencia, esta decisión financiera es irrelevante con respecto al valor de mercado de las acciones. Bajo la ausencia de un mercado perfecto, diversos autores1 han señalado que los dividendos afectan el valor de la empresa pero aún no se logra establecer qué tipo de información es entregada por los dividendos. Hipótesis tales como la de señales del flujo de caja, flujo de caja libre y el efecto clientela han tratado de responder a esta interrogante. El objetivo de esta tesis es determinar cuál de las hipótesis (Hipótesis de Señalización del Flujo de Caja o Hipótesis de Flujo de Caja Libre) es la más apropiada para explicar la información contenida en los anuncios de cambio en dividendos. De acuerdo a esto, se analiza la extensión en la cual los cambios de dividendos están relacionados con las oportunidades de inversión de las empresas chilenas o si sus efectos dicen relación con señales en el flujo de caja, durante el periodo 1991-1997

Nesse trabalho busca-se identificar e analisar fatores que podem ter se constituído em restrições à utilização mais intensa do contrato de futuros de açúcar da BM&F desde o seu lançamento, em setembro de 1995 até julho de 2000. A pesquisa foi conduzida empregando-se um conjunto de procedimentos para a realização de análises quantitativas, tanto no contexto microeconômico quanto no âmbito macroeconômico. Os procedimentos utilizados foram selecionados junto à literatura relacionada por se apresentarem adequados ao propósito da presente pesquisa. A investigação é feita abordando aspectos tais como: (i) análise do grau com que esse mercado futuro vem sendo eficiente, para o hedger brasileiro, em fornecer previsões não viesadas dos preços spot; (ii) análise da Eficiência de Hedge, ou seja, como o Mercado Futuro da BM&F é eficiente em proporcionar proteção contra o risco de variação não esperada de preço, relativamente aos principais Mercados Futuros de Açúcar de expressão internacional: CSCE (Nova Iorque) e LIFFE (Londres); (iii) influência dos cross hedges sobre o montante transacionado do contrato brasileiro; e (iv) verificação de como a variação da taxa de juros pode influenciar o volume de negócios do Contrato Futuro Cambial do Açúcar da BM&F. De forma geral, conclui-se que não se pode afirmar que a existência de mercados futuros internacionais alternativos tenham sido um empecilho para a utilização mais ampla desse instrumento brasileiro de gerenciamento de risco de preço / not available

La literatura econométrica y nanciera ha mostrado que la volatilidad de los retornos bursátiles y cambiarios presenta un comportamiento de larga memoria. Otro hecho mostrado en la literatura es que este comportamiento de larga memoria puede ser espúreo y que la volatilidad sigue un proceso de corta memoria con cambios de nivel aleatorios. En este trabajo se sigue el enfoque planteado por Lu y Perron (2010) y Li y Perron (2013), estimando el modelo de cambios de nivel aleatorios al logaritmo de los retornos absolutos del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) y del Tipo de cambio bancario compra. El modelo consiste en la suma de dos componentes: un proceso de corta memoria y un componente de cambios de nivel aleatorios. El primer componente se ha modelado como un proceso autorregresivo de orden 1 (AR(1)). El componente de cambios de nivel se especi ca como la suma acumulada de un proceso que es cero con probabilidad 1 y es una variable aleatoria con probabilidad . Los datos utilizados para realizar las estimaciones comprenden, para el IGBVL, desde el 03/01/1990 hasta el 13/06/2013 y para el tipo de cambio desde 03/01/1997 hasta el 24/06/2013. Los resultados que muestran las estimaciones son concluyentes como los obtenidos en Lu y Perron (2010). La primera conclusión que puede mostrarse es que la probabilidad de cambio de nivel es pequeña pero signi cativa, indicando que estos cambios de nivel son responsables del comportamiento de larga memoria observado en las series de volatilidad. Una vez calculada la probabilidad de cambio de nivel para cada serie, es posible calcular el número total de quiebres. Asimismo, es posible calcular el componente de cambios de nivel y sustraerlo de la serie de volatilidad. Al calcular la función de autocorrelación de esta nueva serie residual veremos que ya no existe presencia del comportamiento de larga memoria. Otros resultados importantes que se observan son los efectos que tienen los cambios de nivel en los modelos clásicos de larga memoria como GARCH y ARFIMA. La esti- mación de los modelos autorregresivos con heteroscedasticidad condicional descontando los cambios de nivel muestran que estos componentes son introducidos arti cialmente por los cambios de nivel. Además, la estimación de modelos fraccionales a las series residuales de volatilidad menos el componente de cambios de nivel muestra que el parámetro fraccional es menor o muy cercano a cero, lo que indica que no existe un comportamiento de larga memoria. Por otra parte, el desempeño del modelo RLS en términos de predicción es mejor que los modelos ARFIMA (p,d,q) de acuerdo al Model Con dence Set (MCS) planteado por Hansen et al. (2011). / Tesis

La presente tesis ha sido elaborada con el propósito de brindar una medida del riesgo de un portafolio de acciones, a través del método de Simulación Monte Carlo (SMC) y además, aplicar esta técnica para la valuación de instrumentos derivados, cuyos precios pueden ser muy difíciles de obtener de manera analítica. / Tesis

A teoria financeira e pesquisas internacionais indicam que os acionistas controladores buscam decidir por estruturas de capital que não coloquem em risco a perda do controle acionário da companhia, através de ameaças de takeover, ou mesmo, pelo aumento do nível de risco de falência. Esses estudos exploram o fato de as companhias fazerem emissão de dois tipos de ação, as ações com direito ao voto, e as ações sem direito ao voto. Neste sentido, este trabalho procurou testar a existência de relação da estrutura de controle nas decisões de estrutura de capital das companhias brasileiras listadas no Bovespa – Bolsa de Valores de São Paulo em 31/12/1995, 31/12/1996, 31/12/1997, 31/12/1998, 31/12/1999 e 31/12/2000. De acordo com a análise realizada, pode-se concluir que existe uma influência estatisticamente significativa da estrutura de controle acionário sobre as decisões de estrutura de capital, bem como uma estrutura de decisão do tipo pecking order, voltada para a manutenção do controle acionário, já que a opção pela diluição do controle acionário acontece a partir da redução dos níveis de recursos próprios disponíveis e do crescimento do endividamento e do risco. Além do controle acionário e da lucratividade, o modelo utilizado no estudo testou a influência de variáveis relativas ao setor, ano e tamanho das companhias pesquisadas, como aspectos determinantes das decisões de estrutura de capital no mercado brasileiro.

xv, 119 h. : il. ; 30 cm. / Este plan estratégico se desarrolla para el Sistema de Clasificadoras de Riesgo, con el objetivo de que pueda expandirse, incrementando sus ventas y generando rentabilidad a los accionistas. Al mismo tiempo, este sistema debe dar un servicio confiable, favoreciendo el crecimiento del mercado de valores de Lima y América del Sur. Este documento se ha realizado siguiendo el modelo del proceso estratégico de D’Alessio (2015). Para el año 2026, la visión es ser un sistema reconocido en América del Sur por ser el principal generador de información útil para los inversionistas. Impulsará el desarrollo de inversionistas menores y fomentará la inversión privada a través de mayor cantidad de títulos negociados en la Bolsa de Valores de Lima. Logrará así, incrementar sus ventas y generar rentabilidad para sus accionistas. Esta visión propuesta se alcanzará a través de cinco objetivos de largo plazo: (a) prestar servicios a un mínimo de 700 pequeñas y medianas empresas, (b) lograr que la cantidad de títulos valores negociados en la Bolsa de Valores de Lima llegue a 1,285, (c) las ventas totales serán de S/ 34 millones, partiendo de los S/ 19 millones que se tuvieron en el 2015; (d) el retorno sobre el patrimonio ROE será de 45% promedio para el sistema; y (e) emitir boletines informativos que sean leídos por al menos 359,000 personas. Con el fin de lograr los objetivos se implementarán las siguientes estrategias retenidas: (a) adquirir empresas capacitadoras en finanzas e inversiones, (b) diversificarse concéntricamente mediante servicios de evaluación de proyectos, (c) expandir las clasificaciones de riesgo a sectores no considerados actualmente, (d) reestructurar las clasificaciones de riesgo, (e) penetrar el mercado actual, con análisis más frecuentes para inversionistas; (f) integrarse verticalmente hacia adelante con medios de comunicación para la búsqueda de nuevos clientes, (g) desarrollar nuevos clientes inversionistas, (h) desarrollar el mercado de Ecuador, (i) desarrollar el mercado de Bolivia, y (j) desarrollar tecnología de punta para el manejo de bases de datos, extracción de información e identificación de patrones / This strategic plan has been developed for the system of risk rating agencies, with the aim that they can expand, increasing sales and generating positive returns for shareholders. At the same time, this system will give reliable service, which favors the growth of stock and debt market in Lima and in other countries in South America. This document has been produced following the model of the strategic process, created by D' Alessio (2015). The Vision is to become very well recognized in South America by 2026, generating useful information for investors, promoting national economic development. It will promote the development of small investors and also foster the private investment through a larger amount of available titles, increasing sales and generating profit. The vision will be achieved through the following five long-term objectives: (a) provide services to a minimum of 700 small and medium enterprises by the year 2026, (b) foster investment in the private sector through 1,285 titles available by 2026, (c) total sales will increase from S/. 19 million in 2015, to S/. 34 million, (d) return over equity or ROE will reach 45 % in average for the entire system, and (e) issue informative papers that would be read by 359,000 persons. To achieve these long-term objectives, the following retained strategies will be implemented: (a) acquire training enterprises in finance and investments, (b) diversify concentrically with project evaluation services, (c) expand the risk classifications for sectors not currently considered, d) restructure the risk classifications for sectors not currently considered, e) penetrate the market today, with more frequent analysis for investors, (f) vertically integrate forward with the media for finding new customers, (g) develop new investment clients, (h) develop the market of Ecuador, (i) develop the market for Bolivia, and (j) develop modern technology for mining data and processing / Tesis

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