Economia e Gestão Internacional / Master in International Economics and Management / Este trabalho visa acrescentar evidência empírica sobre um fenómeno empresarial em expansão, o Desinvestimento Internacional, e, simultaneamente, estudar os vectores e condicionantes do desinvestimento em subsidiárias sediadas em países diversos, por parte de empresas com actividades internacionais. Partindo do processo decisional de desinvestimento internacional, é criado um modelo de regressão logístico, explicativo do comportamento de desinvestimento internacional com vista a ser utilizado, numa amostra alargada de empresas e possibilitando a análise da importância dos diversos condicionantes (Financeiros, Estratégicos, Ambientais e Actores) sobre a propensão para o desinvestimento das subsidiárias. Com este modelo tornam-se perceptíveis e compreensíveis padrões, justificações e motivações transversais a este fenómeno. Neste trabalho, para além da formulação de um modelo econométrico estatisticamente viável e aplicável neste contexto, é estudada a actividade de desinvestimento internacional do Millennium bcp segundo os parâmetros teóricos do modelo apresentado. Em epítome, e relativamente a este estudo de caso, é concluída a influência e a corroboração das hipóteses previstas no modelo ao nível dos factores financeiros, estratégicos e actores, mas a contradição perante as hipóteses reveladas relativamente à influência ambiental. A nível mais global, é elencado um conjunto de considerações sobre a aplicação do modelo e deduzida a complementaridade e interactividade entre os quatro grupos de factores atendidos.

Submitted by Rodrigo Pereira Dias (rodrigodias0575@gmail.com) on 2016-04-25T13:59:21Z No. of bitstreams: 1 MPD(Negocios)_RodrigoPereiraDias_Antitruste-SancaoDeDesinvestimentosEmAtivos_Rev_deposito_v2.pdf: 1977762 bytes, checksum: 7f53fe9f926b0612541fc324d0cc5713 (MD5) / Approved for entry into archive by Joana Martorini (joana.martorini@fgv.br) on 2016-04-25T14:01:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MPD(Negocios)_RodrigoPereiraDias_Antitruste-SancaoDeDesinvestimentosEmAtivos_Rev_deposito_v2.pdf: 1977762 bytes, checksum: 7f53fe9f926b0612541fc324d0cc5713 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-04-25T16:21:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MPD(Negocios)_RodrigoPereiraDias_Antitruste-SancaoDeDesinvestimentosEmAtivos_Rev_deposito_v2.pdf: 1977762 bytes, checksum: 7f53fe9f926b0612541fc324d0cc5713 (MD5) Previous issue date: 2016-03-21 / This paper is a case study, and the main objective is to evaluate the sanction of asset divestments, that is, the company split penalty, the transfer of corporate control and/or sale of assets, as provided in Article 38, Paragraph V of Law No. 12.529/11 (Antitrust Law). Therefore, we expose the resolution given by the Court of the Administrative Council for Economic Defense (Cade, in Portuguese) in the Administrative Process No. 08012.011142/2006-79, called Cartel of Cement and Concrete. This resolution condemned the cement manufacturers and concrete service providers to divest their own assets resulting from acquisition or organic growth. It is important to mention that this decision has undergone significant change over the trial due to the modification of understanding of Cade counselors. In a second step, the research seeks to provide a broad overview of the types of remedies or sanctions (existing and applicable) to cases where it is determined the divestment measure, as well as discuss the pros and cons of each type of measure from the selection of some international and national cases, chosen from cases widely treated by the doctrine, and also cited in the judgment of the Administrative Proceeding No. 08012.011142 / 2006-79 (Cartel Cement). Then, we address the issue of specific divestment occurred in Administrative Process No. 08012.011142/2006-79, showing that the basis used to determine the divestments lack of concrete parameters for their application. At the end of the study of the divestment, outlines up a proposal for legal remedy. In the end, it is concluded that the imposition of divestments measures as a penalty for participating in cartels is not an easy choice, nor their use is peaceful, and we must take into account some relevant aspects in order to guarantee that these measures will be used legitimately, ensuring their efficacy. / O presente trabalho é um estudo de caso, tendo como objetivo principal avaliar a sanção de desinvestimentos de ativos, isto é, a pena de cisão de sociedade, transferência de controle societário e/ou venda de ativos, conforme disposto no art. 38, inciso V, da Lei no 12.529/2011 (Lei de Defesa da Concorrência). Para tanto, parte-se da exposição da decisão proferida pelo Tribunal do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) no Processo Administrativo no 08012.011142/2006-79, denominado Cartel de Cimento e Concreto. Tal decisão condenou as empresas fabricantes de cimento e prestadoras de serviços de concretagem a desinvestirem ativos próprios, frutos de aquisição ou de crescimento orgânico. É importante destacar que essa decisão sofreu relevante modificação ao longo do julgamento, decorrente da alteração de entendimento pelos conselheiros do Cade. Em um segundo momento, o trabalho procura propiciar ao leitor uma visão ampla (prós e contras) dos tipos de remédios ou sanções existentes e aplicáveis aos casos em que se determina a medida de desinvestimento, por meio da seleção de alguns casos internacionais e nacionais, escolhidos a partir de casos amplamente tratados pela doutrina, e também citados no julgamento do Processo Administrativo no 08012.011142/2006-79. A seguir, aborda-se a questão do desinvestimento específico ocorrido no Processo Administrativo no 08012.011142/2006-79, buscando-se evidenciar, a partir da análise do aparente choque dos votos do conselheiro-relator e do conselheiro-revisor, que as bases utilizadas para determinação dos desinvestimentos carecem de parâmetros concretos para sua aplicação. Ao final do estudo acerca do desinvestimento, delineia-se uma proposição para solução jurídica. Ao final, conclui-se que a aplicação de medidas de desinvestimentos como penalização por participação em cartel não é escolha fácil, e sua utilização tampouco é pacífica, devendo-se levar em conta alguns aspectos relevantes para que possa ser utilizada de maneira legítima e garantir a sua melhor eficácia.

O objetivo deste trabalho é abordar as demências do ponto de vista psicanalítico. A articulação dos conceitos de tempo, história, memória, projeto identificatório, desamparo e constituição histórica do eu fornece o suporte teórico necessário para fundamentar uma hipótese psicogênica para os estados demenciais, com a finalidade de ampliar a compreensão desta patologia, contribuindo para uma interlocução fundamental no campo da interdisciplinaridade. Destaca-se que, com a proximidade da morte e o encurtamento do horizonte de futuro, aumenta para os idoso, a dificuldade de realizar o trabalho de luto, especialmente o luto pela própria vida que está findando e deve ser feito por antecipação. Nesse contexto, a especificidade da demência, situação na qual o eu historicamente constituído se dissolve, não estaria dada unicamnete por um déficit orgânico que afeta a memória como função neurológica, mas também, por um transtorno de identidade que tem efeito sobre a memória como função historizadora. O fracasso no processo de elaboração da finitude, o desinvestimento dos vínculos, e a fragilidade ante as vissicitudes do processo de envelhecimento, podem provocar estados depressivos, dos quais é possível fugir por meio de um esquecimento radical e violento. Finalmente, são apresentadas diferentes experiências terapêuticas que contribuem para o debate sobre a questão da inclusão das demências no campo da psicopatologia psicanalítica. / El objetivo de este trabajo es la creación de una hipótesis psicogénica para las demencias que permita ampliar la comprensión de esta patologia contribuyendo a un diálogo interdisciplinar. La especificidad de la demencia, donde el yo historicamente constituido se disuelve, no estaria dado unicamente por un déficit orgánico que afecta la memória como función neurológica, mas también, por un transtorno de la identidad que tiene efecto sobre la memoria como función historisadora. El fracaso en el proceso de elaboración de la finitud, el desinvestimiento de los vínculos y las fragilidades propias del proceso de envejecimiento, pueden provocar estados depresivos de los cuales sea posible escapar por medio del olvido más radical y violento.

O objetivo deste trabalho é abordar as demências do ponto de vista psicanalítico. A articulação dos conceitos de tempo, história, memória, projeto identificatório, desamparo e constituição histórica do eu fornece o suporte teórico necessário para fundamentar uma hipótese psicogênica para os estados demenciais, com a finalidade de ampliar a compreensão desta patologia, contribuindo para uma interlocução fundamental no campo da interdisciplinaridade. Destaca-se que, com a proximidade da morte e o encurtamento do horizonte de futuro, aumenta para os idoso, a dificuldade de realizar o trabalho de luto, especialmente o luto pela própria vida que está findando e deve ser feito por antecipação. Nesse contexto, a especificidade da demência, situação na qual o eu historicamente constituído se dissolve, não estaria dada unicamnete por um déficit orgânico que afeta a memória como função neurológica, mas também, por um transtorno de identidade que tem efeito sobre a memória como função historizadora. O fracasso no processo de elaboração da finitude, o desinvestimento dos vínculos, e a fragilidade ante as vissicitudes do processo de envelhecimento, podem provocar estados depressivos, dos quais é possível fugir por meio de um esquecimento radical e violento. Finalmente, são apresentadas diferentes experiências terapêuticas que contribuem para o debate sobre a questão da inclusão das demências no campo da psicopatologia psicanalítica. / El objetivo de este trabajo es la creación de una hipótesis psicogénica para las demencias que permita ampliar la comprensión de esta patologia contribuyendo a un diálogo interdisciplinar. La especificidad de la demencia, donde el yo historicamente constituido se disuelve, no estaria dado unicamente por un déficit orgánico que afecta la memória como función neurológica, mas también, por un transtorno de la identidad que tiene efecto sobre la memoria como función historisadora. El fracaso en el proceso de elaboración de la finitud, el desinvestimiento de los vínculos y las fragilidades propias del proceso de envejecimiento, pueden provocar estados depresivos de los cuales sea posible escapar por medio del olvido más radical y violento.

Submitted by Giancarlo Bruno Gentiluomo (giancarlo.bg@gmail.com) on 2015-02-27T14:51:00Z No. of bitstreams: 1 Versão_Protocolo_Final_Giancarlo_Bruno_Gentiluomo.pdf: 761525 bytes, checksum: 89e2731935d029f363b73e796c4e8932 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-27T14:53:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Versão_Protocolo_Final_Giancarlo_Bruno_Gentiluomo.pdf: 761525 bytes, checksum: 89e2731935d029f363b73e796c4e8932 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-27T15:14:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Versão_Protocolo_Final_Giancarlo_Bruno_Gentiluomo.pdf: 761525 bytes, checksum: 89e2731935d029f363b73e796c4e8932 (MD5) Previous issue date: 2015-01-27 / This study analyzes how managers select between corporate restructuring implementation alternatives. This paper argues that the diversification strategy results in information asymmetries, which can be mitigated through one of the two most common forms of corporate restructuring: spin-offs and sell-offs. The best way to restructure assets that reside in primary and related business lines is through spin-offs, since external agents have less information on the asset to be restructured than managers. Conversely, assets outside the main business lines tend to be restructured more efficiently by sell-offs, in which case the asymmetry of information would be favorable to outside investors and not to managers. Additionally, this study argues that in Brazil regulatory activity exerts influence on how managers select between the two corporate restructuring alternatives: companies under a stricter regulatory framework tend to restructure their assets via spin-offs in order to increase transparency and raise market value. The hypotheses were tested using logistic regression with four samples of respectively 113, 129, 278 and 312 observations. The results gave support to the third hypothesis regarding the influence of regulatory activity in the choice of corporate restructuring alternatives, but not to the other hypotheses that make up the central thesis of this study. / Este estudo analisa como os administradores de empresas escolhem a forma de reestruturar os ativos das mesmas. Argumenta-se que a estratégia de diversificação das empresas resulta no surgimento de assimetrias de informação, que podem ser mitigadas através de uma das duas formas mais comuns de reestruturação de ativos: cisão (spin-off) ou pela venda de ativos. No caso dos ativos a serem restruturados pertencerem às principais linhas de negócio da empresa, a medida mais eficaz de reestruturação seria via adoção de um spin-off, pois o conhecimento que agentes externos tem sobre o ativo a ser reestruturado é menor do que adquirido pelos administradores com o passar do tempo. Já ativos que ficam fora das principais linhas de negócio tendem a ser reestruturados de forma mais eficiente pela venda dos mesmos, pois neste caso a assimetria de informação seria favorável aos investidores externos e não aos administradores. Adicionalmente, argumenta-se que no Brasil a atividade regulatória exerce influência na escolha entre uma forma ou outra de reestruturação: empresas sob um arcabouço regulatório mais rígido tendem a realizar a reestruturação via spin-offs a fim de aumentar a clareza das informações e elevar o seu valor de mercado. A metodologia utilizada foi uma regressão logística com quatro amostras de respectivamente 113, 129, 278 e 312 observações. Os resultados encontrados deram suporte à terceira hipótese que se refere à influência da atividade regulatória na propensão das empresas a adotar um spin-off, mas não foram suficientes para sustentar as demais hipóteses que compõem a tese central deste estudo.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:24Z (GMT). No. of bitstreams: 3 61060100565.pdf.jpg: 20837 bytes, checksum: ecb09c5a7fdd6fe526137a430cca9641 (MD5) 61060100565.pdf: 372772 bytes, checksum: fe742ffcf601cb252e6a7c1dad0561bf (MD5) 61060100565.pdf.txt: 165929 bytes, checksum: 2a480140de7c74b3cdb7fab1a1d36eca (MD5) Previous issue date: 2008-02-13T00:00:00Z / This paper investigates the influence of the characteristics of private equity and venture capital (PE/VC) organizations on the performance of their funds. Specifically, the analysis seeks to detect how the profiles of investment vehicles, managers and investors determine the success of the portfolio’s companies exits. The study uses a database of PE/VC from FGVEAESP, collected in the First Brazilian Census of Private Equity and Venture Capital and the Guide GVcepe-Endeavor. The sample used in the analyses is composed of 63 investment vehicles that performed at least one exit, between 1999 and the end of the first semester of 2007. The percentage and the number of disinvestment made by initial public offerings (IPO), trade sale or secondary sale in the exits of the fund were used as measures of performance of the investment vehicles. According to the related literature, these mechanisms of disinvestment are the most efficient and profit means of liquidation of the private equity and venture capital participation in a portfolio company. The main findings indicate that only the investment vehicles and managers characteristics influence the success in the exits of PE/VC funds in Brazil, showing that the Smart Money doesn’t exist for the Brazilian PE/VC industry. Therefore, the evidences found lead to the conclusion that it is not possible to assure that some investors have the ability to identify the best managers, investing with them and than achieve better performance. The results of this study are robust and are consistent with the theory and the assumptions expected. Among the evidence found in the analysis, be highlighted that the following characteristics of the PE/VC organizations significantly affect the performance of investment vehicles: amount of committed capital, number of investments already made, the level of control of managers in the invested companies, the co-investments made, the presence of investors in investment committees, foreign origin of the PE/VC organization, focus on private equity firms, the percentage of selection of investments, intensity of contact between managers and companies in the portfolio and experience of the management team in the PE/VC industry. / Este trabalho investiga o efeito das características das organizações de private equity e venture capital (PE/VC) no desempenho dos respectivos fundos. Mais especificamente, a análise procura detectar como os perfis dos veículos de investimento, gestores e investidores determinam o sucesso nas saídas realizadas das empresas do portfolio. O estudo utiliza como base os dados de PE/VC da FGV-EAESP, coletados no Primeiro Censo Brasileiro de Private Equity e Venture Capital e no Guia GVcepe-Endeavor. A amostra usada nas análises é composta por 63 veículos de investimento que realizaram pelo menos uma saída, entre 1999 e o final do 1º semestre de 2007. Como medidas de desempenho dos veículos de investimento, foram utilizadas a porcentagem e o número de desinvestimentos realizados via abertura de capital (IPO), venda estratégica (trade sale) ou venda para outro investidor (secondary sale) das saídas realizadas pelo fundo. Segundo a literatura relacionada, estes mecanismos de desinvestimento constituem os meios mais eficientes e lucrativos de liquidação da participação de private equity e venture capital nas investidas. As principais conclusões encontradas indicam que apenas as características dos veículos de investimento e dos gestores influenciam o sucesso nas saídas dos fundos de PE/VC no Brasil, não se comprovando a existência do efeito Smart Money para esta indústria. Assim, as evidências encontradas levam à conclusão de que não é possível afirmar que alguns investidores possuem a habilidade de identificar melhores gestores, investir com eles e, assim, alcançar melhor desempenho. Os resultados obtidos neste estudo são robustos e estão de acordo com a teoria e com as hipóteses previstas. Dentre as evidências encontradas nas análises, pode-se destacar que as seguintes características das organizações de PE/VC influenciam significativamente o desempenho dos veículos de investimento: volume de capital comprometido, número de investimentos já realizados, nível de controle dos gestores das investidas, existência de co-investimentos, presença de investidores nos comitês de investimento, origem estrangeira da organização gestora, foco em empresas de private equity, percentual de seleção de investimentos, intensidade de contato entre gestores e empresas do portfolio e experiência da equipe gestora na indústria de PE/VC.

Made available in DSpace on 2016-10-13T14:10:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Pierre Ribeiro Siqueira.pdf: 1967772 bytes, checksum: ade8653e22f44b04bdabb8077ae0cba8 (MD5) Previous issue date: 2015-07-30 / Multinational companies (MNCs) often are restructuring and making new prioritization of investment resource allocations in their subsidiaries. The Foreign Divestment (FD) is a strategic assignment and decisionsof the MNEs top management. However, the research topic of divestment is less researched in the literature of international business. In the infrastructure industry, specifically in the economic basic sanitation sector, there was an inflow of MNCs in Brazil in the 90s. After a decade, these corporations have lined up with a homogeneous reverse movement, when they sold their operations in Brazil. The aim of this study is an in-depth investigation of the causes that led to the FD decision, and therefore it has the least favorable sector to new features for universal provision of services. The literature review is based on international divestment as well as the features and institutional aspects that guided the way in which established firm competition. In addition, we discussed the firm internal factors and the psychic distance to the business economic viability. The study was based on a qualitative in-depth research to identify the FD phenomenon through semi-structured interviews with experts who were in decision-making positions in the international investment maturation period. The findings show that the divestments in foreign subsidiaries of MNCs in the Brazilian market had a strong correlation with global macroeconomic aspects of business economic viability in Brazil and competition rules imposed by sectorial idiosyncrasies. The methodology used content analysis and emerged new opportunities in future research on innovation and technological interdependence. / Empresas Multinacionais (EMNs) praticam frequentemente reestruturações e redefinições com novas priorizações de alocação de recursos de investimentos em suas subsidiárias. O Desinvestimento Direto Estrangeiro (DDE) é atribuição estratégica em decisões da alta gestão da EMN, entretanto, estudada com menor intensidade por acadêmicos especializados em Negócios Internacionais. Na área de infraestrutura, especificamente no setor econômico de Saneamento Ambiental, houve um fluxo de entrada de EMNs no Brasil nos anos 90. Após uma década, estas corporações realizaram um movimento inverso homogêneo ao venderam suas operações no Brasil. O objetivo desta dissertação consiste na pesquisa em profundidade das causas que levaram a decisão de DDE, e consequentemente tornou o setor menos propício a novos recursos para universalização da prestação dos seus serviços. Foram utilizados referenciais teóricos de desinvestimento internacional, bem como as características e propósitos institucionais que orientaram a forma em que se estabeleceu a concorrência. Adicionalmente, foram discutidos os fatores internos de firma e a distância psíquica para viabilidade econômica do negócio. O estudo baseou-se em pesquisa qualitativa em profundidade para identificar o fenômeno de DDE por meio de entrevistas semiestruturadas com especialistas que estavam em posições de decisão no período de maturação do investimento internacional. Os resultados mostram que os desinvestimentos das subsidiárias estrangeiras de EMNs no Brasil tiveram forte correlação com aspectos macroeconômicos mundiais, de viabilidade do negócio no Brasil e regras de concorrência impostas pelas idiossincrasias setoriais. A metodologia utilizada de análise de conteúdo fez emergir novas oportunidades de aprofundamento em pesquisas futuras sobre inovação e interdependência tecnológica.