This paper aims to examine if firms listed on Nasdaq Stockholm with dividend exposure yield higher risk-adjusted returns than firms without dividend exposure. Using a data set consisting of observations between 2000-2017 we test the difference in mean risk-adjusted return, measured by the Sharpe ratio, between securities with different levels of dividend exposure. We divide our sample into portfolios, categorized in the first stage independently of investment style, size and book-to-market ratio, and in the second stage on dividend exposure, that are regrouped annually. We measure the performance in terms of the geometric mean monthly returns, the risk as standard deviation of returns and the risk-adjusted performance measured with the Sharpe ratio. Following our empirical study, we find indications of a value effect in the Swedish capital market and draw upon three main conclusions. First, for all but one portfolio, the risk decreases with an increased degree of dividend exposure. Second, securities with high-dividend exposure tend to yield higher risk-adjusted returns relative to securities with no-dividend exposure. Third, the effect of dividend exposure on risk-adjusted performance appears to be most significant on mid firms and growth firms

Allt mer konsumtion har förflyttats till att ske via e-handel. Detta skapar nya förutsättningar för konsumenter och e-handelsföretag. Trots de många fördelar som detta medför, tillkommer även problem. Tidigare studier visar på att konsumentreturer till följd av e-handel har ökat markant de senaste åren, något som sätter stor press på e- handelsföretags logistikflöden eftersom varor inte bara behöver transporteras till konsument utan även tillbaka från konsument. Detta bidrar till negativ påverkan på miljön i form av ompaketeringar som kräver extra material samt utsläpp från de transportmedel som används. Tidigare studier vittnar även att ökningen av konsumentreturer skiljer sig mellan branscher där modebranschen kunnat identifieras som en bransch där ökningen är som störst. Statistik visar att mer än hälften av alla sålda modevaror returneras, vilket skapar negativa konsekvenser för såväl miljön som e-handelsföretagens lönsamhet. E- handelsföretagen är enligt tidigare studier medvetna om konsekvenserna men vet inte hur problemet ska angripas. Till följd av den ökade digitaliseringen har det skett en maktförskjutning från företag till konsument, vilket gör att konsumenters beteende och attityder kan få en stor påverkan på mängden konsumentreturer. Konsumenters beteende och attityder behöver därav granskas för att hitta förebyggande åtgärder för att hantera ökningen av konsumentreturer. För att minska risken att en retur inträffar undersöker denna studie vad som skapar värde för konsumenten för att förebygga att en retur uppstår. Eftersom konsumenter kan ha många olika tankar och åsikter gällande vad som skapar värde är det vidare av vikt att undersöka olika typer av konsumenter. Konsumentbeteende har även visat skilja sig mellan olika länder och vi ser ett behov av forskning inom ämnet på den svenska marknaden. För att bidra med forskning till området är syftet att identifiera vilka aspekter svenska konsumenter värderar vid e-handel och returneringsprocesser för att därmed förstå bakomliggande orsaker till att konsumentreturer inträffar. Eftersom konsumentbeteende även visat sig skilja mellan olika generationer syftar även studien på att jämföra vad som skapar värde för generation X samt Y. Studiens syfte är vidare att bidra med information till e-handelsföretag om vad konsumenter uppfattar som värdefulla aspekter inom e- handel och returneringsprocessen för att kunna använda som underlag till att förebygga konsumentreturer och därmed en minskad miljöpåverkan. För att besvara syftet har teorier som tillhör områdena returlogistik, konsumentbeteende, kundvärde och hållbarhet använts. Studien har utförts kvalitativt med empiriskt underlag från djupintervjuer av åtta respondenter med fyra respondenter inom respektive generation. Studiens resultat visar att konsumenter, oavsett generation värderar pris, bekvämlighet, trygghet och service vi e-handelsköp. Om en retur inträffar skapas värde i returneringsprocessen genom attribut som underlättar för konsumenten vid returens genomförande. Att en retur inträffar sker främst till följd av att konsumentens förväntningar inte uppfylls. En rekommendation till e-handelsföretag är därför att fokusera på att förbättra informationsangivelser och bilder av deras modevaror för att skapa realistiska förväntningar hos konsumenten, vilket kan bidra till att förväntningarna uppfylls och att konsumentreturer kan förebyggas.

A avaliação do estado nutricional das culturas requer o uso de padrões para comparação, tais como os níveis críticos e as faixas de suficiência. Esses padrões de interesse agrícola geralmente são estimados a partir da curva de calibração da produção vegetal, que relaciona os rendimentos de uma cultura com a dose do adubo aplicada no solo ou com o teor de algum elemento nos tecidos. A curva de produção vegetal é fundamental para o desenvolvimento de pesquisas nas áreas de nutrição mineral de plantas e adubação, uma vez que o conhecimento a seu respeito possibilita o uso econômico de adubos e a elaboração de estratégias corretivas para o solo. No entanto, a curva de produção divide-se em diferentes regimes nutricionais, que lhe conferem uma forma peculiar e dificultam sua descrição matemática. O objetivo desse trabalho é a construção de modelos de regressão flexíveis, capazes de descrever adequadamente a curva de produção vegetal. Em uma primeira abordagem, modelos lineares segmentados com transições de fase suaves são usados para descrever a produção do trigo de inverno em função da adubação com nitrogênio. Por meio dos ajustes destes modelos, também são estimados os níveis críticos e as faixas de suficiência. Posteriormente, realiza-se a modelagem matemática da resposta vegetativa à adubação, desconsiderando doses tóxicas. Observa-se que cada tipo possível de resposta vegetativa é ligado de forma unívoca a uma função de produção agrícola. A técnica proposta, além de permitir a construção de novas funções de produção, fornece interpretações fisiológicas claras para parâmetros de alguns modelos de uso comum na agricultura. Com base na segunda abordagem, um novo enunciado para a lei de Mitscherlich é apresentado: quanto maior é o conteúdo total do nutriente limitante na planta, menor é o aproveitamento feito (a fim de lhe prover crescimento) de um incremento em sua disponibilidade - como consequência, os retornos da adubação são decrescentes. / The evaluation of the plant nutritional status requires standards for comparisons, such as the critical levels and sufficiency ranges. These standards are generally estimated by means of the yield curves in response to fertilizers, which relates production with doses applied or nutrient content in the plant tissues. The yield curve is essential for the development of researches on plant mineral nutrition and fertilization, since knowledge of this curve allows economic use of fertilizers and planning strategies for soil correction. However, the production curve is divided into different nutritional regimes, which give it a peculiar shape and hinders its mathematical description. In this work, the objective is to build flexible regression models, able to adequately describe the yield curves. In a first approach, linear piecewise models with smooth transitions between regimes are used to describe the winter-wheat yield in function of the nitrogen doses. By means of the fits of these models, the critical levels and sufficiency ranges are also estimated. In another approach, it is proposed a mathematical model for yield response (or returns) from fertilizers - toxic doses are neglected in this phase. It is verified that each possible yield response type is uniquely related with a production function. This approach allows to construct new production functions and, indeed, provides clear physiological interpretations for the parameters of some common models in agriculture. Based on the second approach, it is presented a new statement for the Mitscherlich law: the greater is the total content of the limiting nutrient in the plant, the lower is the exploited fraction (in order to provide growth) of an increment in its availability - as a consequence, the returns from fertilization are diminishing.

Até a Crise do Subprime que teve início em 2008, o Crash da Bolsa de Nova York ocorrido em 1929 era considerado a crise de maior impacto. As repercussões desta crise entre vários mercados internacionais fez com que o termo \"contágio\" passasse a ser amplamente utilizado no contexto de turbulências do mercado financeiro que a partir de então, deixaram de ser locais e passaram a ter efeitos globais. Neste contexto, os países emergentes tem recebido bastante atenção, já que a maioria das crise que ocorreram antes da Crise do Subprime, tiveram início nestes mercados. Entre os países emergentes, o grupo do BRICS, composto por Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul se destacam, especialmente após 2008, como economias emergentes cujos desempenhos econômicos foram superiores aos dos mercados desenvolvidos. Sabe-se que os movimentos de contágio entre mercados financeiros tendem a ocorrer a partir dos desenvolvidos em direção aos emergentes. Porém, a partir da grande importância atribuída ao grupo de países emergentes pertencentes ao BRICS, a hipótese de que estes mercados se comportariam como mercados desenvolvidos quando analisadas suas relações de interdependência e contágio com outros mercados emergentes se tornou interessante de ser testada. Para que este objetivo fosse alcançado, foram definidos quinze países alocados a três grupos, incluindo o grupo do BRICS. O grupo dos países desenvolvidos foi composto por Estados Unidos, Japão, Alemanha, Inglaterra e França. México, Indonésia, Turquia, Irã e Polônia formaram o grupo dos países emergentes não pertencentes ao BRICS. As análises foram feitas a partir de séries temporais de retornos dos principais índices de cada país, de 2008 a 2013. Inicialmente foram feitas as análises das estatísticas descritivas de cada série e depois foram identificadas as relações entre as séries de retornos dos mercados, para que então os fenômenos de interdependência e contágio pudessem ser investigados. Apesar dos resultados dos testes não terem mostrado que os países do BRICS se comportam como mercados desenvolvidos quando analisada sua influência sobre o comportamento dos outros mercados emergentes, verifica-se que seus países têm maior influência sobre os demais mercados do que os países do grupo dos emergentes não pertencentes ao BRICS. / Financial crisis can be defined as periods in which the volatility of asset returns is too high. Until the Subprime Crisis that began in 2008, the Crash of the New York Stock Exchange in 1929 was considered the most important crisis. Significant changes have occurred over the years and among these changes, a phenomenon started influencing the way the crisis began to be spread across the markets: financial globalization. The impact of this crisis among various international markets has made the term contagion become widely used in the context of financial market turmoil. In this context, emerging countries have received much attention, since most of the crisis that occurred before the Subprime Crisis, started in these markets. Among the emerging countries, the BRICS group consisting of Brazil, Russia, India, China and South Africa stand out, especially after 2008, as emerging economies which economic performance was better than those of developed markets. It is known that the movements of contagion between financial markets tend to occur from the developed markets towards emerging markets. For this reason, it became interesting to test the hypothesis that BRICS markets would behave as developed markets when analyzing their interdependence and contagion to other emerging markets. This thesis aims to investigate if the relationship of interdependence and contagion between the BRICS countries and other emerging markets is similar to that observed between developed countries and emerging BRICS. For that proposal, fifteen countries were allocated to three groups, including the BRICS group. The group of developed countries consisted of the United States, Japan, Germany, Britain and France. Mexico, Indonesia, Turkey, Iran and Poland formed the group of emerging countries outside the BRICS. Time series were composed of the most importante stock indexes of each country, from 2008 to 2013. Although the results of the tests have not shown that the BRICS countries behave as developed markets it appears that their countries have a greater influence on other markets than the group of emerging countries outside the BRICS.

A presente pesquisa foi desenvolvida com o objetivo de avaliar a capacidade dos investidores em interpretar os dados emanados pela Contabilidade; mais especificamente, analisou sua habilidade em compreender informações relativas ao lucro. De forma complementar, buscou analisar a existência de oportunidades de obtenção de ganhos econômicos por intermédio da adoção de estratégias de investimento com base em informações relativas aos accruals. A amostra compreendeu empresas não financeiras para as quais o banco de dados Economática dispunha de informações relativas ao período de 1995 a 2010. Foram descartadas da amostra as empresas com patrimônio líquido negativo, companhias com dados faltantes (missings), bem como observações com comportamento distinto dos demais (outliers). Por conta do baixo impacto dos números contábeis no mercado de capitais brasileiro detectado por Lopes (2005) esperava-se uma baixa presença da anomalia dos accruals no mercado de capitais brasileiro. Isso porque, países em que a importância dos lucros para os preços de mercado é reduzida, a precificação de ações seria menos influenciada pela fixação funcional no lucro final reportado o que, por sua vez, provocaria interferências na anomalia dos accruals (EL MEHDI, 2011). Para avaliar se a persistência dos componentes dos accruals era significativamente inferior aos componentes de fluxos de caixa, estimou-se uma regressão com dados em painel, na qual foi possível comprovar a hipótese de que os ajustes do regime de competência exibem uma menor persistência, com um parâmetro padronizado e estatisticamente significativo na regressão estimada de 0,43, enquanto os componentes de fluxos de caixa apresentaram um parâmetro de 0,53. A falta de significância estatística entre os accruals correntes e retornos anormais futuros das companhias estudadas, bem como, da ausência de retornos anormais significativos de estratégias baseadas em accruals demonstraram que uma baixa qualidade dos lucros correntes - devido a um alto nível de accruals - não resultou em retornos anormais negativos no período posterior. As proxies relativas a adoção das normas IFRS (International Financial Reporting Standards) e ao nível de investimentos - incluídas no modelo de regressão - compreendem parte das contribuições deste tralho, ainda que não se tenha identificado significância estatística para tais variáveis. Isso porque, por intermédio do teste-t, foi explicitada a ocorrência de uma relação entre o nível de acrruals e o crescimento do imobilizado. Tal resultado sugere indícios de que ambas as variáveis captariam o mesmo efeito, qual seja, a atividade investimento por parte das firmas (WEI; XIE, 2007; ZACH, 2007). Os resultados coadunam com as evidências detectadas por Cupertino (2010), ampliando os indícios sobre o comportamento do mercado frente a informações emanadas pela Contabilidade em mercados emergentes, além de explicitar a ausência da denominada anomalia dos accruals no mercado de capitais brasileiro. / This research was developed to evaluate investors\' ability to interpret Accounting data, more specifically, to examine its ability to effectively understand earnings information. As a complement, we have analyzed the existence of economic opportunities to obtain abnormal returns through investment strategies based on accruals. The sample was composed by nonfinancial companies with available information in Economatica database from 1995 to 2010. We\'ve excluded firms with negative equity, missing data, as well as outliers. In countries in which profits importance to market price is lower, pricing of shares would be less influenced by the bottom line functional attachment, which in turn, would decrease the Accruals Anomaly (El MEHDI, 2011). Since Accounting numbers in Brazilian stock market have demonstrated low impact (LOPES, 2005) we previously expect a lower presence of the Accrual Anomaly. To assess whether persistence of accruals was significantly lower than cash flow component, we\'ve estimated a panel data regression, in which it was possible to prove our first hypothesis, that accrual\'s exhibit a lower persistence with a 0.43 estimated parameter, while the cash flows have presented a 0.53 parameter, both significantly different from 0 at the 0.05 level. The lack of statistical significance between current accruals and future abnormal returns among studied companies and the absence of significant abnormal returns in strategies based on accruals have demonstrated that a low quality of current earnings - due to a high level of accruals - did not result in a negative abnormal return, thereafter. Adding proxies to IFRS adoption and investment level can be considered as an additional contribution. Although these variables have shown no statically significance, we\'ve found a relationship, explicit by T-test, between accruals level and inventory growth, providing evidences that both variables would capture the same effect, namely, investments activity by firms (WEIK; XIE, 2007; ZACH, 2007). The results are consistent with Cupertino (2010) research, have increased evidences about market behavior to Accounting information in emerging markets, and explicit the absence of the Accrual Anomaly in Brazilian stock market.

O retorno do ensino superior tem sido objeto de estudo na literatura econômica por décadas, mas pouca evidência foi documentada sobre o prêmio salarial de frequentar as universidades mais seletivas no mercado de trabalho. Especialmente no Brasil, país no qual o ensino superior é visto como o fator primordial para a ascensão social, torna-se cada vez mais relevante compreender o papel do diploma de elite nos rendimentos futuros. Neste trabalho, estima-se o prêmio salarial de frequentar a Universidade de São Paulo (USP), uma das universidades mais importantes e seletivas do país, aproveitando-se dos grupos dos aprovados e não aprovados ao redor da nota final de corte. Como estratégia empírica, utiliza-se a abordagem de regressões descontínuas (fuzzy RD) para solucionar possíveis problemas de seleção frequentemente discutidos na literatura. Na amostra de indivíduos empregados no setor formal, não se observa retorno salarial significativo de frequentar a USP. No entanto, o contrafactual é amplo e possivelmente inclui cursos superiores qualificados, como os oferecidos por outras instituições públicas. Isso, aliado à localidade da estimação, pode subestimar o efeito agregado. Ao investigar as maiores carreiras do vestibular, poucas apresentam retorno diferente de zero nas medidas salariais (rendimento médio anual e salário médio de dezembro). Contudo, não é possível excluir que diferenças salariais possam existir em regimes de trabalho mais flexíveis, como nas profissões liberais, ou que o mercado assalariado não distingua instituições de nível superior, uma vez que apenas salários formais são considerados na estimação. Por grupo socioeconômico, candidatos que fizeram ensino médio e fundamental estritamente em escola pública apresentam retornos positivos de frequentar a USP. Não foram encontradas diferenças de retorno salarial entre homens e mulheres nem entre PPI (pretos, pardos ou indígenas) e brancos. Por fim, também não são documentados efeitos sobre tempo de emprego formal e número de vínculos empregatícios. Os resultados encontrados incitam uma série de discussões sobre políticas educacionais, especialmente aquelas relacionadas à expansão de vagas no ensino superior. / The return to higher education has been studied in the literature for decades, but there is little evidence regarding the wage premium of attending the most selective universities in the labor market. Especially in Brazil, where higher education is a crucial element to upward mobility, a broader comprehension about the role of the elite degree in future earnings becomes even more relevant. Hence, I estimate the wage premium of attending the University of São Paulo (USP), one of the largest and most selective universities in the country, by taking advantage of two groups around the admission grade cutoff - those admitted and those not admitted at the university. This study utilizes the Regression Discontinuity Design (fuzzy RD) to solve possible selection problems frequently discussed by the literature. In the sample of those employed in formal sector, there is no significant wage return to attending USP with respect to the counterfactual. However, the counterfactual is broad and possibly includes qualified majors, such as those offered by other public universities. This fact, combined with local estimates, can underestimate the aggregate effect. When investigating the returns in the major careers of the college entrance exam, few of them exhibit returns different from zero in the wage measures (average annual income and the average salary in December). Yet, it is not possible to exclude that wage differences might exist in more flexible work relationships, as in the liberal professions, or that the formal labor market does not distinguish higher education institutions, since we only have earnings data from formal employment. When taking socioeconomic groups into account, only candidates who studied exclusively in public schools present positive returns to attending USP. There were no differences in the wage returns neither between men and women nor between non-white and white candidates. Finally, there are no effects on formal employment tenure and number of employment relationships. The results documented in this paper trigger a series of debates regarding educational policies, especially those related to the expansion of higher education.

This thesis presents three empirical chapters investigating the informativeness of aggregate insider trading activities in the UK’s stock and option markets. Chapter one examines the relationship between aggregate insider trading and stock market volatility. The results suggest a positive relationship between aggregate insider trading and stock market volatility, confirming the hypothesis that aggregate insider trading increases the rate of flow of information into the stock market which in turn increases stock market volatility. Given that insiders also trade for non-informational reasons, we distinguish between informative and noisy insider trades and examine whether they affect stock market volatility differently. We find that only aggregate insider buy trades and medium sized insider trades affect stock market volatility positively. Chapter two re-examines whether aggregate insider trading can help predict future UK stock market returns. The results suggest that there is information in aggregate insider trading that can help predict future stock market returns. This is due to aggregate insiders’ ability to time the market based on their possession of superior information about unexpected economy-wide changes. We also find that a positive shock in aggregate insider trading causes an increase in future stock market returns two months after the shock. We test whether there is information in medium insider trades that can help predict future stock market returns. The results suggest that medium insider trades, specifically medium insider buy trades can help predict future stock market returns. Lastly, chapter three explores the relationship between aggregate exercise of executive stock options (ESO) and stock market volatility. Insiders in possession of private information may use their informational advantage to trade in the option markets via their exercise of ESOs which may affect stock market volatility. We find that aggregate exercise of ESOs affect stock market volatility positively. This is due to an increase in the rate of flow of information released via private information motivated exercises which cause prices to move as they adjust to the new information thereby increasing volatility. When executives have private information about future stock performance, they are motivated to exercise and sell stocks post exercise to avoid losses. They are also motivated to exercise and sell only a proportion of their stocks, specifically more than 50% of the acquired stocks and they exercise near the money ESOs. We find that for all these private information motivated reasons to exercise ESOs, stock market volatility is positively affected.

This paper investigates how CEOs in public Swedish mid-cap corporations time their transactions in their own company’s stock in a short-term perspective. To investigate this, an event study methodology is employed on cumulative returns surrounding these insiders’ transactions, both absolute and relative to the market. We find that these insiders, on average, purchase stock subsequent to a period of decline in both total and abnormal cumulative returns and sell stock following a period of positive total and abnormal returns. This is in line with our hypotheses. We also find that total and abnormal cumulative returns tend to turn and increase for a short period following a purchase transaction, while for a sale transaction, the trend does not turn but continues upward, implying that purchases may be timed more rigorously in the short run than sales. This paper discusses these observations in connection to earlier findings and motivates further research on the subject of insider transaction timing.

Submitted by Nara Lays Domingues Viana Oliveira (naradv) on 2015-08-29T14:35:41Z No. of bitstreams: 1 tonidandel.pdf: 937131 bytes, checksum: 8e7451c0e897bad1c49e3351c8eb5f4e (MD5) / Made available in DSpace on 2015-08-29T14:35:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tonidandel.pdf: 937131 bytes, checksum: 8e7451c0e897bad1c49e3351c8eb5f4e (MD5) Previous issue date: 2013 / Nenhuma / O presente trabalho verifica se as operações realizadas por insider trader com ações da própria empresa auferem rentabilidade superior à média do mercado. Nesse sentido é importante identificar possíveis movimentos de insiders traders, bem como evidências de retornos anormais. Isso poderia ajudar os órgãos reguladores a serem mais efetivos na coibição desse tipo de operação. Para tanto, foram coletadas 38.141 operações, obtidas em 9.945 formulários de 167 empresas com liquidez em bolsa superior a 1% que foram enviados mensalmente à CVM no período de janeiro de 2006 a dezembro de 2011. O método utilizado para determinar o retorno anormal médio acumulado foi o estudo de eventos, definido a partir do modelo de Campbell, Lo e Mackinlay (1997). Para a concepção da amostra final restaram 109 empresas das quais foram encontradas 665 operações que se destacaram por apresentarem volumes muito superiores à média de negociações realizadas pelos insiders das respectivas empresas. Destas 665 operações, 474 (71,28%) apresentaram retornos anormais. Sendo assim, foram encontradas 281 operações de venda e 193 operações de compra realizadas por insiders que diagnosticaram retornos anormais. As ações vendidas por insiders apresentaram retorno anormal médio de -3,73%, -7,03% e -10,12% após 30, 90 e 180 dias da data da venda, o que sugere que os insiders detinham alguma informação desconhecida do mercado e se anteciparam à futura queda vendendo suas ações. Já as operações de compras realizadas pelos insiders traders foram seguidas de alta das ações, o que sugere que a utilização de informações antecipadas em relação ao mercado para a realização de compras com retornos anormais positivos que foram respectivamente de +5,49%, +8,03% e +10,12%, após 30, 90 e 180 dias. Em seguida, foram efetuados vários procedimentos para avaliar a rentabilidade obtida pelos insiders de acordo com o tipo de controle, origem do capital, setor de atividade, segmento de governança corporativa, tipo de operações, insiders por operações e tamanho da empresa. Estas análises e procedimentos apenas confirmaram os retornos encontrados no computo geral quanto a presença de insider trading no mercado acionário brasileiro. / This study verifies that the operations performed by insider trading with shares of the company earn higher returns than the market average. In this sense it is important to identify possible movements Insider traders, as well as evidence of abnormal returns. This could help regulators to be more effective in the deterrence of such operations. To this end, we collected 38 141 operations, obtained in 9945 Forms 167 companies with liquidity in the stock exceeds 1% who were sent to CVM monthly from January 2006 to December 2011. The method used to determine the average abnormal return was the study of events, defined from the model of Campbell, Lo and Mackinlay (1997). For the design of the final sample remaining 109 companies of which 665 were found to operations stood out for having much higher than average volumes of transactions made by insiders of their respective companies. Of these 665 operations, 474 (71.28%) had abnormal returns. Thus, we found 281 transactions of sale and purchase of 193 operations performed by insiders who diagnosed abnormal returns. The shares sold by insiders showed average abnormal return of -3.73%, -7.03% and -10.12% after 30, 90 and 180 days from the date of sale, which suggests that insiders held some information unknown to the market and the anticipated future selling their shares fall. Since the operations of purchases by insiders traders were followed by high shares, which suggests that the use of advance information about the market to make purchases with positive abnormal returns that were respectively +5.49%, +8 , and 03% +10.12% after 30, 90 and 180 days. Then, several procedures were performed to assess the profitability achieved by insiders according to the control type, source of capital, industry, corporate governance segment, type of transactions, transactions by insiders and company size. These tests and procedures only confirmed the returns found in the general computation as the presence of insider trading in the Brazilian stock market.

Inúmeros trabalhos avaliando as exigências de lisina podem ser encontrados na literatura, mas seus resultados são heterogêneos. Revisões sistemáticas e a meta-análise permitem integrar diferentes variáveis, gerar novos resultados e obter respostas ajustadas a uma maior diversidade experimental. Objetivou-se explorar as relações da lisina digestível com as variáveis de desempenho, estabelecer a exigência e avaliar a eficiência marginal da lisina segundo a lei de rendimentos decrescentes para suínos em crescimento e terminação. Para os estudos I e II, foram compilados 36 artigos publicados entre 2002 e 2013 avaliando 2.399 suínos pesando entre 15-120 kg. Para o estudo III, foram utilizados 26 artigos que avaliaram 1.820 suínos pesando entre 20-120 kg. No estudo I, o consumo diário de lisina apresentou correlações maiores com a ingestão de energia metabolizável e proteína bruta e com as deposições de proteína e lipídios. O consumo diário de lisina apresentou melhor ajuste nas equações de variância-covariância do que o nível percentual de lisina. No estudo II, o aumento no consumo diário de lisina melhorou o ganho de peso e a deposição de proteína na fase de 70-120 kg. Nas fases de 15-30; 30-70 e 70-120 kg os níveis de lisina digestível determinados para obter as melhores respostas de ganho corresponderam ao consumo diário de 14,8; 20,2 e 18,3 g lisina/dia. Os níveis de lisina digestível determinados para obter as melhores respostas de deposição de proteína corresponderam ao consumo diário de 16,3 e 24,1 g lisina/dia nas fases 15-30 e 30-70 kg. No estudo III, observamos que a medida que o animal se aproxima ou atinge o ponto de máximo desempenho, a eficiência de uso da lisina digestível diminui segundo a lei de rendimentos decrescentes. Dietas formuladas para atender 95% da máxima resposta de ganho de peso permitem uma melhora na eficiência marginal de uso da lisina da ordem de 2,4; 2,5 e 1,5 g de ganho de peso para cada g de lisina ingerida nas faixas de peso vivo 20-50; 50-70 e 70-120 kg. Sugerimos a inclusão de variáveis como a eficiência alimentar e o ganho de peso nas análises de determinação de exigências de lisina, também a escolha de metodologias analíticas adequadas e a inclusão da lei de rendimentos decrescentes da eficiência marginal de uso da lisina nos atuais modelos de determinação de exigência para evitar a superestimação observada nas tabelas de recomendação nutricional. / Several studies evaluating the lysine requirements are avaible in the literature, but its results are heterogeneous. Systematic reviews and meta-analysis allows integrating different variables, generating new results and producing answers adjusted to experimental diversity. This objective of this study was to explore the relationship among dietary lysine and the performance variables, establishing the requirement and assessing the marginal efficiency of dietary lysine according to the law of diminishing returns for growing-finishing pigs. For studies I and II, 36 articles published from 2002 to 2013 evaluating 2399 pigs weighing between 15-120 kg were compiled. And for the study III 26 articles evaluating 1820 pigs weighing between 20-120 kg were used. In the study I, daily intake of lysine showed higher correlations with the metabolizable energy intake and crude protein, with the protein deposition and lipid deposition. The daily intake of lysine showed better adjustment in the variance-covariance equations than the dietary level of lysine. In Study II, increasing the daily intake of lysine improved the weight gain and protein deposition in the 70-120 kg phase. In 15-30; 30-70 and 70-120 kg phase the levels digestible lysine that maximized weight gain reponse corresponded to the daily intake of 14.8; 20.2 and 18.3 g lysine/day. Lysine levels that maximized protein deposition reponse corresponded to daily intake of 16.3 and 24.1 g lysine/day in the phases 15-30 and 30-70 kg. In the study III, it was observed that, as the animal approaches or reaches the maximum performance the efficiency of lysine use decreases according to the law of diminishing returns. Diets formulated to meet 95% of the maximal weight gain response permit a marginal improvement in efficiency of use of the lysine the order of 2.4; 2.5 and 1.5 grams of weight gain for each lysine grams ingested in live weight phases 20-50; 50-70 and 70-120 kg respectively. It suggest the inclusion of variables feed efficiency and weight gain in analysis for the determination of lysine requirements, also the choice of appropriate analytical methods and the inclusion of diminishing returns law of marginal efficiency the dietary lysine in current models for the determination of requirements to avoid the overestimation observed in nutritional recommendation tables.