Submitted by Fabricio Rosas Tariki (frtariki@gmail.com) on 2014-09-05T12:42:07Z No. of bitstreams: 1 TARIKI F.R. - EFEITO MANADA EM FUNDOS DE RENDA VARIÁVEL.pdf: 1678378 bytes, checksum: 25ecfdb838b6e0cdfb6fb28357a93934 (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-09-05T13:16:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TARIKI F.R. - EFEITO MANADA EM FUNDOS DE RENDA VARIÁVEL.pdf: 1678378 bytes, checksum: 25ecfdb838b6e0cdfb6fb28357a93934 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-05T13:20:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TARIKI F.R. - EFEITO MANADA EM FUNDOS DE RENDA VARIÁVEL.pdf: 1678378 bytes, checksum: 25ecfdb838b6e0cdfb6fb28357a93934 (MD5) Previous issue date: 2014-08-08 / This present study seeks to identify and quantify herding behavior in actively managed equity funds in the Brazillian financial market. Therefore, we used the LSV herd measure, first proposed by Lakonishok et al (1992). Thus, we analyzed 642 fund’s holdings, from 214 different equity managers, from September 2007 to October 2013. Consistent with the existing relevant studies, there is strong evidence of herding in a heterogeneous distribution within the sample. We found that the intensity of the herding behavior varies according to the fund’s size and equity’ size. / Este trabalho tem por objetivo identificar e quantificar o comportamento de manada (herd behavior) nos fundos de ações ativos do mercado financeiro brasileiro, valendo- se da medida LSV, proposta por Lakonishok et al (1992). Para tanto, analisamos a composição das carteiras de 642 fundos de ação, de 214 gestores diferentes, de setembro de 2007 até outubro de 2013. Em linha com a literatura relevante, há fortes evidências da ocorrência de efeito manada de forma heterogênea na amostra analisada. Encontramos indícios de que a intensidade do efeito manada varia de acordo com o tamanho do fundo e a capitalização da ação negociada.

Este trabalho estuda o impacto do efeito manada do investidor institucional no preço futuro das ações no Brasil. Segundo a literatura internacional, ações compradas (vendidas) pela indústria de fundos de investimentos têm seus preços aumentados (diminuídos) no curto prazo, de 1 a 6 meses. Já no longo prazo, esse efeito se inverte, corroborando a hipótese desestabilizadora de preços do efeito manada dos fundos. Foram realizadas análises em painel com efeitos fixos dos dados mensais da carteira de todos os fundos de investimento brasileiros de 2009 a 2015 e os resultados corroboram parcialmente as expectativas, ações compradas pelos fundos, com persistência positiva, apresentam queda nos retornos futuros, e as ações vendidas pelos fundos, com persistência negativa, sofrem aumento de retornos futuros. Quando separada a variável persistência em persistência de compra e persistência de venda, os resultados são ainda mais surpreendentes, ocorre que as ações compradas pelos fundos apresentam um resultado futuro muito positivo, entretanto as ações vendidas pelos fundos apresentam um retorno futuro, tanto no curto quanto no longo prazo, superior ao das ações compradas. Fundos ativos e pequenos comprando e vendendo ações small caps apresentam um efeito ainda mais forte. / This paper studies the impact of institutional herding on stock prices in Brazil. According to international papers, stocks bought (sold) by the fund industry have their prices increased (decreased) in the short term, from 1 to 6 months. In the long term, this effect is reversed, corroborating the destabilizing hypothesis of the institutional herding on prices. Fixed effects panel analyses were performed with the monthly portfolio data of all stocks held by Brazilian investment funds from 2009 to 2015 and the results partially corroborate expectations, stocks purchased by the funds, with positive persistence, decline in future returns, and stocks sold by the funds, with negative persistence, suffer an increase of future returns. When we separate the persistence variable into persistence of purchase and persistence of sale, the results are even more surprising, it happens that the shares bought by the funds present a very positive result in the following months, however the shares sold by the funds present a future return, both in the short and in the long run, higher than the shares purchased. Small and active funds buying and selling small caps have an even stronger effect.

Em finanças o comportamento de manada (herd behavior) é comumente associado a um importante elemento do comportamento dos investidores nos mercados financeiros, em especial durante períodos de crises financeiras. Muitas pesquisas nesta área procuraram compreender os motivadores teóricos desta anomalia de mercado e um grande número de experimentos procurou identificar e quantificar a presença do herding em mercados desenvolvidos e emergentes. No entanto, por se tratar de uma variável não observável diretamente, a dificuldade na sua mensuração é grande desafio das pesquisas nesta área. Neste estudo pretende-se verificar a presença deste viés comportamental e avaliar a dinâmica desta variável no mercado brasileiro de ações através do modelo proposto por Hwang e Salmon (2001 e 2004), mensurando-se o efeito manada no mercado brasileiro de ações em relação ao índice de mercado através da medida de dispersão transversal dos betas (beta herding) das ações no período entre janeiro de 1995 e maio de 2012. Nesta pesquisa os betas das ações em relação ao índice de mercado foram obtidos utilizando-se as séries de excessos dos retornos diários das ações sobre a taxa DI-Cetip over das ações negociadas na BM&FBovespa, utilizando-se o modelo de mercado de Fama e French (1993) de três fatores, com as séries filtradas e suavizadas por um conjunto de equações dinâmicas de espaço-estado (Filtro de Kalman). O entendimento da dinâmica desta variável ajudaria a explicar melhor o comportamento do investidor em diferentes condições de mercado e o modelo proposto nesta pesquisa parece contribuir neste sentido. Semelhante aos achados de Hwang e Salmon (2001), Amirat e Bouri (2009a) e Hachicha (2010), os resultados encontrados neste trabalho para o mercado brasileiro de ações neste período sugerem que existe um nível base ou estacionário de herding no mercado, independente das condições do mercado. Também se observou a existência de uma componente de feedback herding explicada pela ação dominante anterior ou do nível anterior de herding. Outro achado deste trabalho foi uma diferença entre o senso comum de que o nível de herding aumentaria durante as crises financeiras, verificando-se na amostra analisada fenômeno contrário: uma redução dos níveis de herding durante períodos marcados por crises financeiras. / In finance, herd behavior is a commonly bias associated with an important element of investor\'s behavior in financial markets, particularly during periods of financial crises. Researches in this area try to explain theoretical motivations for this market bias and a large number of experiments try to identify the presence of and measure herding in developed and emerging markets. However, as this is a variable that cannot be directly observed, difficulties faced to measure it comprise a major challenge for researches in this area. The purpose of this study is to verify the presence of this behavioral bias and evaluate this variable dynamics in the Brazilian stock market, using model proposed by Hwang and Salmon (2001 and 2004). Herding is measured in the Brazilian stock market in relation to market index through evaluation of cross-sectional dispersion of equity betas (beta herding) in the period from January 1995 to May 2012. Equity betas, as compared to the market index, were obtained through series of daily stock excess returns over DI-Cetip rate for shares traded at BM&FBovespa, using Fama and French (1993) three-factor model, with series being filtered and smoothed by Kalman filter state-space dynamic equations. Understanding this variable dynamics would help to explain investor\'s behavior under different market situations, and the model proposed in this study seems to contribute. Similar to findings of Hwang and Salmon (2001), Amirat and Bouri (2009a) and Hachicha (2010), Brazilian stock market results found in this study suggest that there is a base or stationary herding in the market, regardless of market conditions. Existence of a feedback herding component, explained by prior dominant action or herding level was also verified. This study also denies common sense understanding that herding level increases during financial crises; in fact, opposite phenomenon was verified: a reduction in herding levels during financial crisis periods.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:15:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 61080100018.pdf: 1777358 bytes, checksum: c2f23e1bf2ae2147188e1a1ab49640c1 (MD5) Previous issue date: 2010-03-11T00:00:00Z / Using daily flow data on stock, hedge and fixed income funds in Brazil, aggregated by average investor’s size (riches and poors), and by means of a flow direction based methodology, there is strong evidence of herding in a heterogeneous distribution within different groups of investors. The intensity of the herding behavior varies according to the investor size, kind of fund and over time. Furthermore, an heuristic-driven bias was tested: anchoring. It is based on the popular assumption within chart analysts that new highs and lows on the stock market have a meaning over the future prices. In this study, we found evidence that the event of a new high or low on the stock market index Ibovespa has some explain power over the herding measure on all kinds of funds, not only stock funds, and the impact of a new low is stronger than the impact of a new high. Although that effect exists, its explaining power is very low, and this paper’s statistical results suggest that there are other factors, not addressed, that have much more explaining power over the herding behavior of fund investors. In conclusion, this study suggests that three of four behavioral finance assumptions tested are true: the expectations and the information on the financial markets are not homogeneous, and the investors don’t make decisions based purely on maximizing their expected utility, but also imitate other investors. The fourth behavioral finance assumption tested, heuristic-driven bias, wasn’t denied, but has shown very small, if any, relevance on the herding behavior. / Utilizando-se de uma amostra de movimentações diárias de fundos de investimento em ações, multimercados e renda fixa no Brasil, por meio de uma metodologia baseada na direção das captações líquidas de um grande número de fundos de investimento, agregados em grupos de investidores de acordo com o porte médio de seu investimento (ricos e pobres), foi encontrada forte evidência da ocorrência de efeito manada de forma heterogênea entre diferentes grupos de investidores, sendo que a intensidade do efeito manada varia de acordo com o porte do investidor, tipo de fundo e com a época. Também foi testado um viés de heurística: a ancoragem de preço, que supõe que após uma nova máxima ou mínima histórica nos preços das ações, haverá uma movimentação anormal de investidores, que acreditam ser este evento um indicador sobre os preços futuros. Encontrou-se evidência de que este fenômeno ocorre em diferentes tipos de fundos de investimento, não apenas os fundos de investimento em ações, e que tem maior impacto quando há uma nova mínima do que quando há uma cotação recorde no índice Ibovespa. Entretanto, o poder de explicação deste viés sobre o efeito manada é pequeno, e há uma série de variáveis ainda não exploradas que têm maior poder de explicação sobre o efeito manada. Desta maneira, este estudo encontrou evidências de que os pressupostos de finanças comportamentais de que a informação e as expectativas dos investidores não são homogêneas, e que os investidores são influenciáveis pelas decisões de outros investidores, estão corretos, mas que há fraca evidência que o viés de heurística de ancoragem de preço tenha papel relevante no comportamento dos investidores.

Em finanças o comportamento de manada (herd behavior) é comumente associado a um importante elemento do comportamento dos investidores nos mercados financeiros, em especial durante períodos de crises financeiras. Muitas pesquisas nesta área procuraram compreender os motivadores teóricos desta anomalia de mercado e um grande número de experimentos procurou identificar e quantificar a presença do herding em mercados desenvolvidos e emergentes. No entanto, por se tratar de uma variável não observável diretamente, a dificuldade na sua mensuração é grande desafio das pesquisas nesta área. Neste estudo pretende-se verificar a presença deste viés comportamental e avaliar a dinâmica desta variável no mercado brasileiro de ações através do modelo proposto por Hwang e Salmon (2001 e 2004), mensurando-se o efeito manada no mercado brasileiro de ações em relação ao índice de mercado através da medida de dispersão transversal dos betas (beta herding) das ações no período entre janeiro de 1995 e maio de 2012. Nesta pesquisa os betas das ações em relação ao índice de mercado foram obtidos utilizando-se as séries de excessos dos retornos diários das ações sobre a taxa DI-Cetip over das ações negociadas na BM&FBovespa, utilizando-se o modelo de mercado de Fama e French (1993) de três fatores, com as séries filtradas e suavizadas por um conjunto de equações dinâmicas de espaço-estado (Filtro de Kalman). O entendimento da dinâmica desta variável ajudaria a explicar melhor o comportamento do investidor em diferentes condições de mercado e o modelo proposto nesta pesquisa parece contribuir neste sentido. Semelhante aos achados de Hwang e Salmon (2001), Amirat e Bouri (2009a) e Hachicha (2010), os resultados encontrados neste trabalho para o mercado brasileiro de ações neste período sugerem que existe um nível base ou estacionário de herding no mercado, independente das condições do mercado. Também se observou a existência de uma componente de feedback herding explicada pela ação dominante anterior ou do nível anterior de herding. Outro achado deste trabalho foi uma diferença entre o senso comum de que o nível de herding aumentaria durante as crises financeiras, verificando-se na amostra analisada fenômeno contrário: uma redução dos níveis de herding durante períodos marcados por crises financeiras. / In finance, herd behavior is a commonly bias associated with an important element of investor\'s behavior in financial markets, particularly during periods of financial crises. Researches in this area try to explain theoretical motivations for this market bias and a large number of experiments try to identify the presence of and measure herding in developed and emerging markets. However, as this is a variable that cannot be directly observed, difficulties faced to measure it comprise a major challenge for researches in this area. The purpose of this study is to verify the presence of this behavioral bias and evaluate this variable dynamics in the Brazilian stock market, using model proposed by Hwang and Salmon (2001 and 2004). Herding is measured in the Brazilian stock market in relation to market index through evaluation of cross-sectional dispersion of equity betas (beta herding) in the period from January 1995 to May 2012. Equity betas, as compared to the market index, were obtained through series of daily stock excess returns over DI-Cetip rate for shares traded at BM&FBovespa, using Fama and French (1993) three-factor model, with series being filtered and smoothed by Kalman filter state-space dynamic equations. Understanding this variable dynamics would help to explain investor\'s behavior under different market situations, and the model proposed in this study seems to contribute. Similar to findings of Hwang and Salmon (2001), Amirat and Bouri (2009a) and Hachicha (2010), Brazilian stock market results found in this study suggest that there is a base or stationary herding in the market, regardless of market conditions. Existence of a feedback herding component, explained by prior dominant action or herding level was also verified. This study also denies common sense understanding that herding level increases during financial crises; in fact, opposite phenomenon was verified: a reduction in herding levels during financial crisis periods.

Este trabalho estuda o impacto do efeito manada do investidor institucional no preço futuro das ações no Brasil. Segundo a literatura internacional, ações compradas (vendidas) pela indústria de fundos de investimentos têm seus preços aumentados (diminuídos) no curto prazo, de 1 a 6 meses. Já no longo prazo, esse efeito se inverte, corroborando a hipótese desestabilizadora de preços do efeito manada dos fundos. Foram realizadas análises em painel com efeitos fixos dos dados mensais da carteira de todos os fundos de investimento brasileiros de 2009 a 2015 e os resultados corroboram parcialmente as expectativas, ações compradas pelos fundos, com persistência positiva, apresentam queda nos retornos futuros, e as ações vendidas pelos fundos, com persistência negativa, sofrem aumento de retornos futuros. Quando separada a variável persistência em persistência de compra e persistência de venda, os resultados são ainda mais surpreendentes, ocorre que as ações compradas pelos fundos apresentam um resultado futuro muito positivo, entretanto as ações vendidas pelos fundos apresentam um retorno futuro, tanto no curto quanto no longo prazo, superior ao das ações compradas. Fundos ativos e pequenos comprando e vendendo ações small caps apresentam um efeito ainda mais forte. / This paper studies the impact of institutional herding on stock prices in Brazil. According to international papers, stocks bought (sold) by the fund industry have their prices increased (decreased) in the short term, from 1 to 6 months. In the long term, this effect is reversed, corroborating the destabilizing hypothesis of the institutional herding on prices. Fixed effects panel analyses were performed with the monthly portfolio data of all stocks held by Brazilian investment funds from 2009 to 2015 and the results partially corroborate expectations, stocks purchased by the funds, with positive persistence, decline in future returns, and stocks sold by the funds, with negative persistence, suffer an increase of future returns. When we separate the persistence variable into persistence of purchase and persistence of sale, the results are even more surprising, it happens that the shares bought by the funds present a very positive result in the following months, however the shares sold by the funds present a future return, both in the short and in the long run, higher than the shares purchased. Small and active funds buying and selling small caps have an even stronger effect.

[pt] O efeito-manada é uma característica do comportamento do investidor nos mercados financeiros, particularmente no estresse do mercado. Na tese aplicaremos uma abordagem baseada na dispersão transversal de ações betas individuais, que nos permite extrair padrões de efeito-manada, usando duas metodologias dinâmicas para medir o fenômeno manada ao longo do tempo com um modelo de espaço de estados em três mercados diferentes. O primeiro estudo analisa o beta herding no mercado de ações brasileiro usando um modelo de estado-espaço, controlado por dois agrupamentos de empresas: as empresas listadas no índice de mercado e as listadas na bolsa como um todo. Os achados revelaram um efeito-manada elevado na bolsa brasileira, com apenas pequenas diferenças entre os clusters. Em relação às variáveis de controle, verificamos que os fatores dividend yield, volatilidade do mercado, SMB e WML foram significativos para ambos os grupos, indicando que o herding é significativo independente do comportamento dessas variáveis. O segundo estudo examina o beta herding no mercado de commodities, utilizando a metodologia desenvolvida por Hwang e Salmon (2004) e uma adaptação do beta padronizado por Hwang, Rubesam e Salmon (2018). Analisamos o comportamento de quinze commodities entre 2000 e 2018 e, em seguida, extraímos as commodities alimentares para testar seu efeito separadamente. Os resultados sugerem que os betas podem se desviar dos fundamentos em ambas as amostras. No entanto, os betas de commodities alimentares tendem a reverter mais rapidamente para a estabilidade entre demanda e oferta, o que resulta em um equilíbrio risco-retorno de longo prazo. O terceiro estudo aplica a metodologia de Hwang e Salmon (2004) e uma adaptação beta padronizada por Hwang, Rubesam e Salmon (2018) para o mercado de Criptomoedas. Os resultados revelam que o efeito-manada em direção ao mercado apresenta significativa movimentação e persistência independentemente da condição de mercado, expressa através do índice de mercado, volatilidade de mercado e índice de volatilidade. Ao analisar o efeito-manada, é possível observar que o efeito-manada foi intenso durante o período investigado. Também identificamos uma relação positiva entre o estresse de mercado e efeito-manada. / [en] Herding is a feature of investor behavior in financial markets, particularly in market stress. In the thesis we will apply an approach based on the transversal dispersion of individual stock betas, which allows us to extract herd patterns, using two dynamic methodologies to measure the herd phenomenon over time with a state-space model in three different markets. The first study analyzes beta herding in the Brazilian stock market using a statespace model, controlled by two groupings of companies: those stocks listed on the market index (Ibovespa) and those listed on the stock exchange as a whole. The findings revealed a high herd on the Brazilian stock exchange, with only small differences between the clusters. Regarding the control variables, we found that the dividend yield, market volatility, SMB, and WML factors were significant for both groups, indicating that the herd is significant regardless of the behavior of these variables. The second study examines beta herding in the commodity market, using the methodology developed by Hwang and Salmon (2004) and a beta adaptation standardized by Hwang, Rubesam, and Salmon (2018). We analyzed the behavior of fifteen commodities between 2000 and 2018 and then extracted the food commodities to test their effect separately. The results suggest that betas can deviate from fundamentals in both samples. However, food commodity betas tend to revert more quickly to stability between demand and supply, which results in a long-term risk-return balance. The third study applies the methodology of Hwang and Salmon (2004) and a beta adaptation standardized by Hwang, Rubesam, and Salmon (2018) for the Cryptocurrency market. The results reveal that the herd towards the market presents significant movement and persistence regardless of the market condition, expressed through the market index, market volatility, and volatility index. When analyzing trail herding, it is possible to observe that herding was intense during the investigated period. We also identified a positive relationship between herding and market stress.

[pt] A presente tese é composta por três pesquisas. A primeira pesquisa buscou averiguar o relacionamento entre o FXvol e os retornos futuros da taxa cambial e do índice de mercado de ações, dado que o índice de volatilidade FXvol é visto como um termômetro da incerteza do investidor um período a frente. Investiga-se então a relação contemporânea entre o FXvol, a Ptax e o Ibovespa, bem como a capacidade do FXvol de captar a possível relação entre o nível de incerteza presente no mercado e as variações relativas futuras da taxa de câmbio e do índice de ações. A segunda pesquisa comparou os modelos GARCH tradicionais e o modelo GARCH com troca de regimes no que tange seu poder de previsão da volatilidade cambial. Buscou-se comparar o desempenho de cada um dos modelos em uma situação real de utilização, no caso, no cálculo do Valor em Risco de uma carteira cambial. A terceira pesquisa buscou identificar a existência do efeito manada no mercado brasileiro e compreender a influência do câmbio nesse efeito, devido à importância do mercado cambial para a realidade brasileira. A metodologia compreendeu dois passos, em um primeiro momento buscou-se analisar a média do efeito através de regressões tradicionais e num segundo momento estudar a variação do efeito ao longo do tempo através do método do Filtro de Kalman. / [en] The present thesis consists of three researches. The first research sought to ascertain the relationship between FXvol and future exchange rate and stock market index returns as the FXvol volatility index is viewed as a thermometer of investor uncertainty for a period ahead. The contemporary relationship between FXvol, Ptax and Ibovespa, as well as the ability of FXvol to capture the possible relationship between the level of uncertainty present in the market and the relative future return of the exchange rate and the stock index. The second research compared the traditional GARCH models and the GARCH model with regime changes regarding its power to predict the exchange rate volatility. We attempted to compare the performance of each of the models in a real situation of use, in this case, in the calculation of the Value at Risk of an exchange portfolio. The third research sought to identify the existence of the herd effect in the Brazilian market and to understand the influence of the exchange rate in this effect, due to the importance of the exchange market for the Brazilian market. The methodology comprised two steps, initially attempting to analyze the mean of the effect through regressions and in a second moment to study the variation of the effect over time through the Kalman Filter method.

[pt] O objetivo desse trabalho é observar, com base no modelo de Chang, Cheng e Khorana (2000), se há indícios de que houve efeito manada no mercado de ações brasileiro no período que compreende entre 2010 e 2015. Esse período é marcado por forte instabilidade política e econômica do Brasil e pode-se notar uma grande volatilidade no índice Bovespa. Essa dissertação de mestrado tem por objetivo avaliar, sob os aspectos de finanças comportamentais, se há ou não indícios de que houve algum movimento de efeito manado em um período recente no mercado de ações brasileiro. Outros estudos já testaram o modelo de Cheng et. Al em outros mercados e no próprio mercado brasileiro em períodos diferentes. Após a análise dos resultados do modelo no período citado, não foi possível encontrar indícios de efeito manada no mercado brasileiro. / [en] The aim of this study is to observe, based on the model of Chang, Cheng and Khorana (2000), if there is evidence that there were herding in the Brazilian stock market in the period that goes from 2010 to 2015. This period was marked by a strong political and economic instability and it is possible to notice a great volatility in the Bovespa index. This dissertation aims at evaluating, under the behavioral finance aspects, whether or not there is any indication that there has been any movement of herding in a recent period in the Brazilian stock market. Other studies have already tested the model of Cheng et. Al in other markets and in the Brazilian market itself in different periods. After analyzing the results of the model in the mentioned period, it was not possible to find evidence of a herd behavior in the Brazilian market.

[pt] Com o surgimento dos criptoativos em 2009, iniciado com o Bitcoin, uma nova dinâmica de investimento e de tecnologia emergiu no século XXI com um novo mercado que já chegou a mais de 800 bilhões de dólares em 2018 e conta com mais de 2.000 moedas. Apesar da elevada volatilidade, de vários escândalos de pirâmides, da ausência de regulamentação e da maior utilização como investimento do que em compras de bens e serviços, os criptoativos vêm ganhando seu espaço, em meio às controvérsias, devido a tecnologia disruptiva. Este trabalho tem por objetivo analisar os 50 maiores criptoativos do mercado durante o período de 2015 – 2018 por meio de três ensaios que abordam: (i) a análise e previsão de volatilidade utilizando o MSGARCH (KLAASSEN, 2002), com testes de acurácia (envolvendo funções perda EQM e QLIKE, bem como o MAE, MAPE e o indicador U de Theil); (ii) análise dos fenômenos comportamentais de efeito manada seguindo modificações nas metodologias CSSD (CHRISTIE E HUANG, 1995), CSAD (CHANG, CHENG E KHORANA, 2000) e HS (HWANG E SALMON, 2004), bem como o efeito contágio seguindo modificações nas metodologias do teste FR (FORBES E RIGOBON, 2002) e de testes de comomentos de ordem superior (FRY, MARTIN E TANG, 2010; FRY-MCKIBBIN E HSIAO, 2018); (iii) bem como a análise do fenômeno de feedback trading por meio do modelo seminal de Sentana e Wadhwani (1992). Como principais achados, foi identificado que: (i) há uma forte influência de dois estados de volatilidade; nos criptoativos com maior probabilidade de ocorrência do segundo regime existe uma maior tendência do aparecimento do segundo estado de volatilidade com a subida de preços, onde existe elação ao efeito manada, o modelo CSAD detectou um efeito pouco significativo, e o modelo CSSD detectou um efeito manada forte estatisticamente significativo no movimento de queda de mercado; o modelo HS capturou com sucesso o comportamento de manada e revelou períodos extremos de manada reversa; em relação ao efeito contágio, o teste FR conseguiu captar contágio do Bitcoin em outras moedas em praticamente todos os casos com exceção do Tether Dollar, BITCNY e ECC - que tipicamente possuem controle inflacionário e particularidades das stablecoins; nos modelos de comomentos, os testes indicaram contágio do Bitcoin em relação as moedas analisadas; (iii) em relação ao fenômeno de feedback trading, foi possível captar feedback trade negativo no TETHER e positivo nas moedas BTC, ETH, CSC e ECC, cuja adequação do modelo utilizado foi confirmada posteriormente pelo teste de viés de sinais (ENGLE E NG, 1993), com exceção do TETHER - que contrariou Sentana e Wadhwani (1992) e Shi, Chiang e Liang (2012) ao apontarem que modelos menos parcimoniosos teriam pouca influência na verificação de feedback trading. / [en] With the arise of cryptocurrencies in 2009, started with the Bitcoin, a new dynamic of investment and technology emerged in the 21st century with a new market that has already exceed US 800 billion in 2018 and has more than 2,000 coins. Despite the high volatility, various Ponzi schemes, lack of regulation and the main use as investment than in purchases goods and services, cryptocurrencies have been gaining ground, amid controversy, due to the disruptive technology. The objective of this work is to analyze the 50 largest cryptocurrencies in the market during the period of 2015-2018 by means of three essays that seek to investigate: (i) the volatility analysis and prediction using MSGARCH (KLAASSEN, 2002), with accuracy tests (involving MSE and QLIKE loss functions, as well as MAE, MAPE, and Theil s U indicator); (ii) the analysis of the behavioral phenomena of herd effect following modifications in CSSD (CHRISTIE e HUANG, 1995), CSAD (CHANG, CHENG e KHORANA, 2000) and HS (HWANG e SALMON, 2004) methodologies, as well as the contagion effect following modifications in the methodologies of FR test (FORBES e RIGOBON, 2002) and higher order comoments tests (FRY, MARTIN e TANG, 2010; FRY-MCKIBBIN e HSIAO, 2018); (iii) the analysis of the feedback trading phenomenon through the seminal model of Sentana and Wadhwani (1992). As main findings, it was identified that: (i) there is a strong influence of two volatility states; in the cryptoassets with more probability of occurrence under the second regime, there is a greater tendency of occurrence of the second state of volatility when prices go up, where there is more the volatility - the exception that has been noted only in BTC and ETH, where the first state of volatility is strong when prices go up, with more volatility; there is more accuracy in the forecasting with two volatility states for long term prediction than in short term prediction; (ii) with respect to the herd effect, the CSAD model detected a small herd effect, with little statistical significance, and the CSSD model detected a strong herd effect statistically significant in the down movement of market; the HS model successfully captured herd behavior and revealed extreme periods of reversal in the herd effect; in relation to the contagion effect, the FR test was able to capture Bitcoin s contagion in other currencies in practically all cases except Tether Dollar, BITCNY and ECC - which typically have inflationary control and particularities of stablecoins; in the comoments models, the tests indicated contagion of Bitcoin in relation to the currencies analyzed; (iii) in relation to the feedback trading phenomenon, it was possible to capture negative feedback trading in TETHER and positive in BTC, ETH, CSC and ECC, whose adequacy of the model used was confirmed later by the signal bias test (ENGLE e NG, 1993), with the exception of TETHER - which contradicts Santana and Wadhwani (1992) and Shi, Chiang and Liang (2012) that less parsimonious models would have little influence on feedback trading.