Made available in DSpace on 2008-05-13T13:48:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2199.pdf: 478189 bytes, checksum: b8266565cccb9aaef8dd1e1f5fdc1045 (MD5) Previous issue date: 2006-12-27 / This paper explores, through empirical tests, which one of the two main theories concerning optimal capital structure choice, the Static Trade-off Theory (STT) or the Pecking Order Theory( POT) best explains the financing decisions made by Brazilian companies. Additionally, the effects of information asymmetry, market performance and liquidity on these decisions were studied. Data for Brazilian public companies within the period of 1995 to 2005 is used, testing two representative models of the Static Trade-off Theory (STT) and the Pecking Order Theory (POT). Initially, the broad panel of companies is tested and subsequently tests are carried out in control groups exploring the effects of market performance and liquidity, share liquidity and information asymmetry. The results obtained are indicative that the Pecking Order Theory, in its semistrong form, best explains the capital structure choice of Brazilian companies, whereby internal cash generation, operational and financial indebtedness are used as primary sources of funds. The issuance of shares by companies is used, however at low levels. The empirical tests carried out in the control groups suggest that market and share liquidity are influence factors in the companies propensity to issue stocks, as well as information asymmetry. Based on the data analyzed, market performance appears to have little influence on the companies willingness to issue shares as a source of funding, without however, distinguishing among public or private lacements. / Este trabalho busca explorar, através de testes empíricos, qual das duas principais teorias de escolha de estrutura ótima de capital das empresas, a Static Trade-off Theory (STT) ou a Pecking Order Theory(POT) melhor explica as decisões de financiamento das companhias brasileiras. Adicionalmente, foi estudado o efeito da assimetria de informações, desempenho e liquidez do mercado acionário nessas decisões. Utilizou-se no presente trabalho métodos econométricos com dados de empresas brasileiras de capital aberto no período abrangendo 1995 a 2005, testando dois modelos representativos da Static Trade-off Theory (STT) e da Pecking Order Theory(POT). Inicialmente, foi testado o grupo amplo de empresas e, posteriormente, realizou-se o teste em subgrupos, controlando os efeitos de desempenho e liquidez do mercado acionário, liquidez das ações das empresas tomadoras e assimetria de informações. Desta forma, os resultados obtidos são indicativos de que a Pecking Order Theory, na sua forma semi-forte, se constitui na melhor teoria explicativa quanto à escolha da estrutura de capital das empresas brasileiras, na qual a geração interna de caixa e o endividamento oneroso e operacional é a fonte prioritária de recursos da companhia, havendo algum nível, embora baixo, da utilização de emissão de ações. Os estudos empíricos para os subgrupos de controle sugerem que a liquidez do mercado e liquidez das ações das empresas são fatores de influência na propensão das empresas emitirem ações, assim como a assimetria de informação. O desempenho do mercado acionário, com base nos dados analisados, aparenta ter pouca influência na captação de recursos via emissões de ações das empresas, não sendo feito no presente estudo distinções entre emissões públicas ou privadas

Orientador: Natermes Guimarães Teixeira / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de CAmpinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-13T22:10:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carpintero_JoseNewtonCabral_M.pdf: 7320250 bytes, checksum: e0faa59ac5c9e78bb18db4425c5d9b53 (MD5) Previous issue date: 1991 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed / Mestrado / Mestre em Economia

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2013-03-14T14:49:34Z No. of bitstreams: 1 1198401263.pdf: 3829463 bytes, checksum: c6ce70864e5870d4c34166aa9fc91065 (MD5) / O tema é abordado em três etapas: na primeira parte do trabalho, o problema do financiamento bancário é colocado dentro de uma perspectiva mais ampla. Na segunda parte, o foco da dissertação concentra-se na experiência brasileira. Na terceira parte, a abordagem é analítica e representa um esforço no sentido de se avaliar a atuação global do BNDE em relação ao financiamento às Pequenas e Médias Empresas. Trata do financiamento às pequenas e médias empresas no Brasil, sob seus aspectos regionais, avaliando a atuação global do BNDE em relação à distribuição do crédito aquele segmento empresarial. Aborda os programas de financiamento administrados pela Área de Projetos III, através dos recursos repassados aos Bancos de Desenvolvimento e Bancos de Investimento, agentes do Sistema BNDE.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-02T14:37:47Z No. of bitstreams: 1 68080200033.pdf: 4849734 bytes, checksum: 7d2a13834a4e63849b4dcbd379069c58 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T14:38:43Z (GMT) No. of bitstreams: 1 68080200033.pdf: 4849734 bytes, checksum: 7d2a13834a4e63849b4dcbd379069c58 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia(suzinei.garcia@fgv.br) on 2011-06-02T14:39:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 68080200033.pdf: 4849734 bytes, checksum: 7d2a13834a4e63849b4dcbd379069c58 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-02T14:59:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 68080200033.pdf: 4849734 bytes, checksum: 7d2a13834a4e63849b4dcbd379069c58 (MD5) Previous issue date: 2011-01-20 / Este trabalho objetivou demonstrar como as políticas de micro-crédito e micro-finanças podem ser benéficas para uma determinada faixa da sociedade gerando empregos e renda para a população. Mais especificamente o trabalho fez um diagnóstico de oportunidade na distribuição de produtos da Empresa e mostrou através de um plano de experimento de pesquisa-ação em micro-crédito, que o investimento realizado por indivíduos, com a colaboração do Banco é capaz de gerar benefícios para os indivíduos; um novo canal de distribuição pulverizada para a Empresa que por sua vez ampliará o número de pontos de venda; crescimento do faturamento e margens de lucro da empresa, bem como clientes sustentáveis com baixíssima inadimplência para o banco que concedeu o micro-crédito.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 67386.pdf: 650835 bytes, checksum: 0059a5a54d54d0041cd955f3042634a0 (MD5) Previous issue date: 2007-12-18T00:00:00Z / Neste trabalho, o mercado brasileiro de crédito para pequenas e médias empresas (PMEs) é analisado sob a perspectiva do marketing adaptativo, em que se assume que atividades mercadológicas como segmentação, gestão de relacionamento com clientes, apreçamento e desenvolvimento de produtos, são determinadas pela utilidade obtida por agentes de mercado ao atenderem a demanda. Identifica-se que a existência de assimetria de informações e de custos de transação limita e direciona as atividades de marketing no mercado estudado. A partir de uma amostra com 65.535 propostas de crédito, recebidas e avaliadas por um grande banco brasileiro entre janeiro de 2004 e setembro de 2006, estima-se a utilidade do banco em operações de crédito. Adicionalmente, 17.149 transações de empréstimos concedidos pelo banco ao segmento de pequenas empresas entre abril de 2006 e março de 2007, são investigadas. Finalmente, um conjunto de dados com 1,636 registros obtidos pela junção das bases de dados de propostas e de transações mencionados, é analisado em termos das relações entre taxas de juros e os totais de cobertura oferecidas por meio de garantias de crédito. Os resultados revelam a existência de um ambiente de marketing adaptativo, em que os pequenos tomadores de crédito produtivo são racionados, e aceitam pagar taxas de juros mais elevadas do que outros segmentos. Produtos de créditos baseados em garantias líquidas e com altas taxas de juros são desenvolvidos para suprir de maneira oportuna este segmento racionado de pequenas empresas. Ademais, a utilidade do banco em operações de crédito é afetada pela informação privada que captura ao longo de relacionamentos mantidos com seus cientes. Os resultados implicam que o sistema de marketing financeiro brasileiro não desempenha papel formativo no desenvolvimento econômico, que seria de fomento ao crédito produtivo por meio de empréstimos a baixo custo para pequenas e médias empresas. Um sistema formativo de marketing é improvável em um ambiente com informação imperfeita, como o mercado de crédito brasileiro. O estudo traz informações úteis àqueles interessados no desenvolvimento de mercados de crédito produtivo, tais como profissionais de instituições financeiras; agentes responsáveis por políticas públicas e monetárias de fomento ao crédito; e empreendedores de pequeno e médio porte que necessitem de financiamento externo para seus negócios. / In this work, the Brazilian credit market for small and medium-sized enterprises (SMEs) is analyzed from an adaptive marketing perspective, in which marketing activities such as segmentation, customer relationship management, pricing and product development are determined by the utility that market players get when they satisfy the demand. The existence of information asymmetry and transaction costs is identified to limit and drive marketing initiatives in the studied credit market. From a sample of 65,535 credit proposals analyzed by a large Brazilian bank from January 2004 to September 2006, the bank’s utility in a credit transaction is studied. Additionally, 17,149 credit transactions provided by the bank to the small business segment from April 2006 to March 2007 are investigated. Finally, a data set with 1,636 registers, obtained from the merge of the mentioned samples of proposals and transactions, is investigated in terms of the relations between interest rates and the collateral committed in credit proposals. The results reveal the existence of an adaptive marketing environment, in which small business borrowers are credit rationed and accept to pay higher interest rates than other segments. Credit products based on liquid collateral and high interest rates are designed to opportunistically supply this rationed small business segment. Also, the bank’s utility from a credit transaction is affected by the private information it captures along its relationships with customers. Findings imply that the Brazilian financial marketing system does not perform a formative function in economic development, which would be to foster the demand for productive credit by means of low-priced loans to small and medium-sized enterprises. However, a formative marketing system is not likely to occur in an environment characterized by imperfect information, like the Brazilian credit market. This study provides relevant information to those who are interested in the development of productive credit markets, like professionals of financial institutions; public and monetary policy makers; and small and medium-sized business entrepreneurs whose businesses face the need for external funding.

Dissertação (mestrado) - Columbia University - School of International and Public Affairs, New York, 2017 / Bibliografia: p. [64]-72 / All rights reserved. The total or partial reproduction of the work is prohibited without authorization from the University, the author and the advisor. / Texto em inglês e resumos em inglês e português / A dificuldade de acesso ao crédito é um dos maiores obstáculos para a sobrevivência das pequenas e médias empresas (PMEs). Uma das principais razões para isso é a falta de garantias. Essa situação se reflete na baixa competitividade e alta desigualdade do Brasil. Os sistemas de garantia fornecem esta garantia. Esta tese analisa o papel potencial dos esquemas de garantia para promover a inclusão financeira no Brasil. Para alcançar esse objetivo, a pesquisa analisa a competitividade e a desigualdade do Brasil e sua relação com o acesso ao crédito. A metodologia utilizada foi um estudo de caso sobre o Fundo Garantidor para Investimentos (FGI), utilizando abordagem qualitativa e estatísticas descritivas. A coleta de dados baseou-se em entrevistas semiestruturadas, fontes secundárias, análise de documentos e dados operacionais. A análise utilizou os modelos de construção e reparação de confiança entre organizações, o papel dos bancos nacionais de desenvolvimento nos sistemas de garantia e o benchmark internacional para governança e eficácia dos esquemas de garantia. Os resultados demonstram que o FGI conseguiu criar uma governança adequada e estabelecer confiança com os bancos. Até 2017, 26 bancos contrataram mais de 32 mil operações no valor de 1,9 bilhões de dólares, com adicionalidades comparáveis ao benchmark internacional. No entanto, estudos adicionais são necessários para estabelecer uma ligação entre a adicionalidade dos esquemas de garantia e o desenvolvimento social e econômico. / Difficult access to credit is one of the greatest obstacles to the survival of small and medium-sized enterprises (SMEs). One of the major reasons for this is the lack of guarantees. This situation is reflected in Brazil’s low competitiveness and high inequality. Guarantee Schemes provide this guarantee. This thesis analyzes the potential role of guarantee schemes to promote financial inclusion in Brazil. To achieve this objective the research analyzes Brazil competitiveness and inequality and their relation to credit access. The methodology used was a case study over the Fundo Garantidor para Investimentos (Investment Guarantee Fund - FGI), using a qualitative approach and descriptive statistics. Data collection relied on semi-structured interviews, secondary sources, document analysis and operational data. The analysis used inter-organization trust building and repair models, the role of national development banks in the guarantee systems and the international benchmark for governance and effectiveness of guarantee schemes. The results demonstrate that FGI achieve adequate governance and established trust with the banks. By 2017, 26 banks contracted more than 32,000 operations worth 1.9 billion dollars, with additionalities comparable to the international benchmark. However, additional studies are necessary to establish a link between the guarantee schemes additionality and social and economic development.