Made available in DSpace on 2016-04-25T20:21:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_CarlosNakao.pdf: 495219 bytes, checksum: 156e616f024ce4417621c5cacbb2e109 (MD5) Previous issue date: 2005-04-18 / The present work aims to discuss the importance of Central Bank's reputation and credibility inside the Inflation Target Regime. The theory that this monetary solution coordinates the market's expectation is tested using one index that quantifies credibility and Person's coeficient. The numerical data between 1999 and 2004 was extracted from Market's Expectation System. The preliminary findings (once that this time period is very short to definitive conclusions) show the strong relationship between credibility-reputation economic theory and market's inflationary expectation. / O presente trabalho estuda a importância da credibilidade e da reputação do Banco Central dentro do regime de metas para a inflação. Para isso, investiga a premissa de que tal arranjo monetário é poderoso coordenador de expectativas, por meio de um índice de credibilidade e do coeficiente de variação amostral de Pearson. Foram utilizados os dados do sistema de expectativas de mercado, no período de 1999 a 2004. As conclusões, em caráter preliminar (dado que as séries históricas são relativamente curtas), giram em torno da assertiva de que, dentro do regime de metas para a inflação, o binômio reputação-credibilidade das autoridades monetárias tem papel crucial na formação das expectativas inflacionárias dos agentes econômicos.

Made available in DSpace on 2016-04-26T14:56:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_CarlosNakao.pdf: 495219 bytes, checksum: 156e616f024ce4417621c5cacbb2e109 (MD5) Previous issue date: 2005-04-18 / The present work aims to discuss the importance of Central Bank's reputation and credibility inside the Inflation Target Regime. The theory that this monetary solution coordinates the market's expectation is tested using one index that quantifies credibility and Person's coeficient. The numerical data between 1999 and 2004 was extracted from Market's Expectation System. The preliminary findings (once that this time period is very short to definitive conclusions) show the strong relationship between credibility-reputation economic theory and market's inflationary expectation. / O presente trabalho estuda a importância da credibilidade e da reputação do Banco Central dentro do regime de metas para a inflação. Para isso, investiga a premissa de que tal arranjo monetário é poderoso coordenador de expectativas, por meio de um índice de credibilidade e do coeficiente de variação amostral de Pearson. Foram utilizados os dados do sistema de expectativas de mercado, no período de 1999 a 2004. As conclusões, em caráter preliminar (dado que as séries históricas são relativamente curtas), giram em torno da assertiva de que, dentro do regime de metas para a inflação, o binômio reputação-credibilidade das autoridades monetárias tem papel crucial na formação das expectativas inflacionárias dos agentes econômicos.

Made available in DSpace on 2016-06-02T19:33:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 CARVALHO_Leandro_2012.pdf: 2016310 bytes, checksum: fd2150f8d871fa4711e94efce3f44cc2 (MD5) Previous issue date: 2012-03-30 / Financiadora de Estudos e Projetos / This paper aimed to analyze the dynamics of the evolution of interest rates in Brazil from the period after the Real Plan. It will take place throughout the dissertation a study on the adoption and operation of the system of inflation targets, as well as the functioning and organization of the National Financial System. It will be discoursed on the implementation of monetary policy by the Central Bank and also a study made of the main theoretical discussions regarding the adoption of monetary policy regime of inflation targeting. In addition, there will be an explanation of some studies that investigated empirically the effects of monetary policy on economic variables after the adoption of inflation targeting. To evaluate the effects of maintaining interest rates at high levels will be estimated using the methodology of the Vector Error Correction, the model of monetary transmission specified by Bogdanski et al. (2000), where you can analyze the behavior of variables such as income (output gap), the exchange rate, inflation and risk premium, compared to the nominal interest rate (Selic). The estimated unrestricted model (variation of the model proposed by Bogdanski et al. (2000)) showed evidence that the Selic rate, the output gap and inflation are related as expected in the target system, the basic interest rate uses the level of economic growth (gap) as an indicator of the growing economy in order to maintain stable price levels. There was also the conclusion that there is room for reduction in interest rates between the years 2012 and 2013, albeit sparingly, to levels lower than current (between 9.0% and 10%) in order to generate a stimulus to the growth of domestic investment, since they do not commit to maintaining inflation at low levels and controlled. / Neste trabalho propõe-se analisar a dinâmica da evolução da taxa de juros no Brasil, no período posterior a implementação do Plano Real. Será realizado ao longo da dissertação um estudo sobre a adoção e operacionalização do regime de metas de inflação, bem como, do funcionamento e organização do Sistema Financeiro Nacional. Será discorrido sobre a execução da política monetária pelo Banco Central e também um estudo das principais discussões teóricas feitas acerca da adoção da política monetária no regime de metas de inflação. Além disso, será realizada uma explanação sobre alguns trabalhos que buscaram avaliar empiricamente os efeitos da política monetária sobre as variáveis econômicas após a adoção do regime de metas. Para avaliar os efeitos da manutenção das taxas de juros em patamares elevados será estimado por meio da metodologia do Vetor de Correção de Erros, o modelo de transmissão monetária especificado por Bogdanski et al. (2000), em que é possível analisar o comportamento das variáveis como a renda (hiato do produto), a taxa de câmbio, a inflação e o prêmio de risco, frente à taxa nominal de juros (Selic). O modelo irrestrito estimado (variação do modelo proposto por Bogdanski et al. (2000)) mostrou evidências de que a taxa Selic, o hiato do produto e a inflação se relacionam como se espera no regime de metas, ou seja, a taxa de juros básica usa o nível de crescimento da economia (hiato) como um indicador do aquecimento da economia com o intuito de manter estáveis os níveis de preços. Chegou-se também a conclusão de que há espaço para redução da taxa de juros entre os anos de 2012 e 2013, embora de maneira parcimoniosa, a patamares menores do que os atuais (entre 9,0% e 10%) com o intuito de gerar um estímulo ao crescimento do investimento doméstico, desde que não se comprometa a manutenção da inflação em níveis baixos e controlados.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:47Z (GMT). No. of bitstreams: 3 sidneyyoshihiroturma2003.pdf.jpg: 15555 bytes, checksum: 83c546bde2a35a5422f2ff960b77c205 (MD5) sidneyyoshihiroturma2003.pdf: 1721521 bytes, checksum: 76d42d75d1dfb53de5fa7c4acae6e788 (MD5) sidneyyoshihiroturma2003.pdf.txt: 163212 bytes, checksum: 616a0f83ce89866bdd544f7158e3f126 (MD5) Previous issue date: 2006-02-23T00:00:00Z / A monografia tem como objetivo analisar e tentar mensurar a Credibilidade do Banco Central do Brasil através da formação das expectativas inflacionárias dos agentes no regime monetário de metas de inflação. A credibilidade da autoridade monetária é um dos pilares do atual regime, diminuindo o custo de desinflação e ajudando a conter a inflação em patamares baixos. A credibilidade só pode ser adquirida gradativamente com um histórico de comprometimento de combate à inflação e autonomia na condução da política monetária. Um dos grandes problemas práticos encontrados atualmente é a mensuração quantitativa da credibilidade da autoridade monetária. O estudo tanta mensurar a credibilidade através do peso da meta central da inflação na formação da expectativa inflacionária, ou seja, quanto mais crível for o Banco Central, maior o peso da meta. O estudo se baseia na hipótese central de que as expectativas da meta de inflação no Brasil ainda apresentam um efeito da indexação da inflação passada que vem diminuindo com o ganho de credibilidade do Banco Central, ao mesmo tempo em que a meta vem ganhando significância. Testes econométricos foram realizados de forma a empiricamente modelar a formação das expectativas 12 meses à frente no regime de metas de inflação contemplando os efeitos históricos, dados de mercado, desvalorização cambial e a meta central do regime. Os resultados empíricos mostram que os fatores presentes na previsão da inflação vêm mudando ao longo do regime, mas os participantes de mercado levam em consideração o IPCA acumulado nos últimos três meses, a desvalorização cambial e a meta de inflação. O estudo mostra que mesmo com as diversas crises sofridas ao longo do regime, a significância da meta vem aumentando e o peso da inércia vem diminuindo ao longo ao tempo, representando um ganho de credibilidade do Banco Central brasileiro no regime de metas de inflação. / The purpose of this paper is to describe and evaluate the Central Bank Credibility in the Inflation Target framework, with empirical analysis of matters pertaining to Brazilian economy. The discussion begins about the importance of credibility of Central Bank in the Inflation Target regime and specially, how we can measure such credibility. The paper develops a simple model of the formation of inflation expectations to account the Brazilian Central Bank Credibility in the Inflation Target framework. The framework is important in a sense that Credibility is defined as the weight of inflation target and inflation persistence in the formation of inflation expectation, i. e., the more credible a Central Bank is, the more significant the inflation target will be and the less significant the inflation persistence will be. The central hypothesis of the paper is: the more credible a Central Bank is, the more weight the target will have and the less weight the inflation persistence will have in the formation of inflation expectation. Econometric tests were performed in order to model the formation of inflation 12 month ahead, using market data, lagged values, currency devaluation and inflation target. The empirical findings show that the economic agents take into account the CPI index accumulated in the last three months, currency devaluation and inflation target. The paper illustrate that even after several external shocks, the significance of inflation target has increased over time and the significance of inflation persistence has decreased, getting to the conclusion that the Central Bank of Brazil is gaining Credibility.

A presente tese tenta avaliar a política monetária sob o Regime de Metas de Inflação (RMI), num contexto de flexibilidade cambial e integração financeira. No campo teórico, este trabalho avalia no primeiro ensaio, os aspectos teóricos do RMI e também do Novo Consenso Macroeconômico (NCM), assim como a crítica pós-keynesiana ao NCM. Na sequência, avalia-se a evolução do debate acerca da política monetária após a Crise Financeira Internacional, assim como os aspectos teóricos da integração financeira global e dos Ciclos Financeiros Globais, e suas consequências para a condução da política monetária. No aspecto histórico, avalia-se brevemente no segundo ensaio, o comportamento das principais variáveis macroeconômicas concernentes a política monetária, taxa de câmbio e crescimento econômico, assim como, os arranjos institucionais do RMI de cada país, evidenciando suas principais diferenças. O Brasil tem um dos RMI mais rígidos e as maiores taxas de juros entre os países analisados. No âmbito empírico, realizou-se três exercícios econométricos distintos. O primeiro, por meio do modelo VEC, comparam-se a eficiência do RMI brasileiro com outros 12 países selecionados, no que diz respeito ao controle inflacionário, ao repasse cambial e do crescimento econômico. O Brasil, assim como outros países em desenvolvimento, tem um dos RMI mais ineficientes, com evidencias da presença de price-puzzle, além de apresentar um elevado repasse cambial para o nível de preços e ter impactos no crescimento econômico. O segundo exercício econométrico buscou-se analisar a não-linearidade da política monetária brasileira com relação ao repasse cambial para o nível de preços, utilizando o modelo MS-VAR. O modelo mostrou fortes evidências empíricas de que há repasse cambial tanto em momentos de apreciação, quanto de depreciação cambial, configurando assim, uma política monetária com dois regimes cambiais. O terceiro exercício busca evidenciar, por meio do modelo VEC, os impactos que a integração financeira global, tem na condução da política monetária brasileira. Encontrou-se indícios de que a taxa de câmbio opera entre os ciclos financeiros globais e o nível de preços da economia brasileira, mostrando, assim, que a política monetária sob o RMI, tendo como base altas taxas de juros, é ineficiente. Tais fatos sugerem que a taxa de câmbio tem um papel fundamental no controle da inflação e no desempenho do próprio RMI; todavia, há a necessidade de uma reavaliação da política cambial que vêm sendo adotada no Brasil para além do papel de mecanismo de controle de preços. / This study aims to evaluate the monetary evolution of the Inflation Target Regime (IT) in a context of exchange rate flexibility and financial integration. In the theoretical field, this work was evaluated in the first essay, the theoretical questions of the IT and also of the New Macroeconomic Consensus (NMC), as well as a post-Keynesian criticism to NMC. Following an assessment of the monetary policy debate following an International Financial Crisis, as well as the financial issues for the financial and global integration of Global Financials, and their consequences for the generation of monetary policy. The evaluation of the risk in the historical statistics, the evaluation of the risk changes the monetary changes, the risk must change the expansion policies, and the risk must have different conditions. Brazil has one of the most rigid ITs and the main interest rates among the analyzed countries. In the empirical context, the different econometric exercises are carried out. The first one, through the VEC model, compares the efficiency of the Brazilian IT with 12 other selected countries, than respect for inflationary control, exchange rate transfers and economic growth. Brazil, like other developing countries, has more inefficient IT, with evidence of the presence of price-puzzles, as well as a high exchange rate repayment for the price level and the impacts on economic growth. The second econometric exercise sought to analyze the non-linearity of the Brazilian monetary policy in relation to the pass-through to the price level, using the MS-VAR model. The model of empirical demonstrations that there is to change both in moments of appreciation and the exchange depreciation, thus forming a monetary policy with two exchange rate regimes. The third study seeks the evidence, through the VEC model, of the impacts that global financial integration has on Brazilian monetary policy. We find that the indexes of an exchange rate between the cycles and the level of prices of the Brazilian economy, thus showing a monetary policy on the IT, based on interest rates, is inefficient. Such facts should that an exchange rate has a key role in controlling the rate and performance of the IT itself; however, there is a reappraisal of the exchange rate policy that has been adopted in Brazil beyond the role of the price control mechanism.

Made available in DSpace on 2015-05-08T14:44:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 arquivototal.pdf: 914686 bytes, checksum: e7e4008dffec32ff3738465b9783fe79 (MD5) Previous issue date: 2012-08-13 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / Recent research in macroeconomics has shown a great effort to investigate the motivations behind the actions of policymakers, especially about monetary policy, which focuses on the analysis of how the policymaker reacts to changes in relevant economic variables, and the estimation of their preferences on certain variables such as inflation and product. In this work, it was tried to estimate the preferences of the Central Bank of Brazil (BCB) and the Central Reserve Bank of Peru (BCRP) in environments under commitment, where optimization occurs only once, and discretion where optimization occurs periodically, using a New Keynesian macroeconomic model with optimal monetary policy for the two environments. The data was used on a quarterly basis for the post-inflation targeting period, first quarter of 2000 to the fourth quarter of 2011. The results for both countries show that the data are more consistent for the model under commitment and that monetary policy is conducted optimally. The BCRP gives greater weight to inflation, followed by interest rate not to mention the stability of the product, which is consistent with the recent literature of Peru. In the case of BCB, one can see the concern with the interest rate smoothing and the deviation of output relative to potential output. However, both models show that the main objective of the BCB was not inflation stabilization, which differs from the empirical evidence found in recent literature for Brazil. / As pesquisas recentes em Macroeconomia têm demonstrado um grande esforço na investigação das motivações por trás das ações dos formuladores de políticas, especialmente sobre política monetária, cujo foco está na análise de como o policymaker reage às mudanças em variáveis econômicas relevantes, e na estimação de suas preferências sobre determinadas variáveis tais como inflação e produto.Neste trabalho, procurou-se estimar as preferências do Banco Central do Brasil (BCB) e do Banco Central da Reserva do Peru (BCRP) nos ambientes sob regras, onde a otimização ocorre uma única vez, e sob discrição onde a otimização ocorre período a período, usando um modelo macroeconômico Novo-Keynesiano com política monetária ótima para os dois ambientes. Foram usados dados com frequência trimestral para o período pós-metas de inflação, primeiro trimestre de 2000 ao quarto trimestre de 2011. Os resultados para ambos os países mostram que os dados são mais consistentes para o modelo sob regras e que a política monetária é conduzida de maneira ótima. O BCRP dá maior peso à inflação, seguida pela taxa de juros sem esquecer a estabilidade do produto, o que fora constatado na literatura mais recente sobre o Peru. No caso do BCB, é possível verificar a preocupação com a suavização da taxa de juros e com os desvios da produção em relação ao produto potencial. No entanto, ambos os modelos mostram que o principal objetivo do BCB não foi a estabilização da inflação, o que diverge das evidências empíricas encontradas na literatura mais recente para o Brasil.

CoordenaÃÃo de AperfeiÃoamento de Pessoal de NÃvel Superior / A avaliaÃÃo dos efeitos da inflaÃÃo na Variabilidade de PreÃos Relativos (VPR) à uma fonte de subsÃdios aos formuladores de polÃtica econÃmica no que se refere à tomada de aÃÃes preventivas contra possÃveis pressÃes inflacionÃrias, minimizando os custos em termos de variaÃÃo do produto e do emprego. Dessa forma, este trabalho visa verificar empiricamente o impacto da adoÃÃo de metas para inflaÃÃo (MI) na relaÃÃo entre inflaÃÃo e VPR na economia brasileira, durante o perÃodo de 1995 a 2012. Seguindo evidÃncias da literatura, foram estimados modelos onde tal relaÃÃo assume a forma linear com quebras estruturais e a forma quadrÃtica a fim de testar qual deles melhor se ajusta aos dados brasileiros. Baseado em Bai e Perron (1998, 2003), os modelos de regressÃo foram estimados tratando as datas de quebras como variÃveis desconhecidas, obtidas endogenamente, em julho de 1998 e novembro de 2002. Para o perÃodo analisado os resultados nÃo corroboram as evidÃncias do formato de U da relaÃÃo entre inflaÃÃo e VPR, sendo que o efeito marginal da inflaÃÃo sobre a VPR à positivo, embora sua magnitude seja reduzida apÃs a adoÃÃo das metas e ainda mais apÃs o ganho de credibilidade referente ao cumprimento das mesmas. Adicionalmente observou-se que a relaÃÃo entre a inflaÃÃo esperada e a VPR se enfraqueceu apÃs a adoÃÃo das metas, enquanto a inflaÃÃo nÃo esperada somente se tornou significativa a partir da adoÃÃo desta polÃtica. / The assessment of the inflation effects on the Relative Price Variability (RPV) is a source of subsidies for economic policymakers when it comes to taking preventive measures against possible inflationary pressures, thus minimizing the costs in terms of product variation and employment. Once exposed that, this work aims to empirically investigate the effects of inflation targeting (IT) adoption on the relationship between inflation and RPV in the Brazilian economy from 1995 to 2012. Based on the literature, two models were estimated in order to test which one best fits in the Brazilian data. In the first one, the relationship takes the linear shape, while in the other it is U-shaped. Following Bai and Perron (1998, 2003), the regression models were estimated treating the dates of breaks as unknown variable, which were endogenously obtained in July of 1998 and November of 2002. In the period analyzed, the results do not corroborate the evidence of the U-shaped relation between inflation and RPV, once the marginal effect of inflation on the RPV is positive, although its magnitude is reduced after the adopting of IT and even more after the adoption of measures that gave credibility to comply with them. Additionally it was observed that the expected inflation had its effect reduced on RPV after the IT adoption, while the unexpected inflation only becomes significant after the adoption of this policy.

The diploma thesis focuses on inflation targeting in central Europe. It describes experience of three central European countries (Czech republic, Poland, Hungary) with inflation targeting. First part of thesis deals with theoretical aspects of inflation targeting. Next part brings closer look at application of inflation targeting in above - mentioned countries. Last part of thesis analyzes efficiency of inflation targeting.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:39Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Andre Guilherme Pereira Perfeito.pdf: 3054360 bytes, checksum: 8d87f333e047a6920da6f98fa9d61477 (MD5) Previous issue date: 2013-08-29 / This work aim to organize the main contributions of Brazilian economists (both orthodox and heterodox) about the high interest rates level in Brazil under the current economic crises (2008-2013), and also point out the Keynesian critic about those readings under the Liquid Preference theory of interest. To achieve this goal the work is divided in 3 chapters and also a conclusion where we state our opinion about the high level of interest rate in Brazil and point out problems for further research / O presente trabalho busca trazer as contribuições de economistas brasileiros (tanto ortodoxos como heterodoxos) sobre a persistência de elevadas taxas de juros no Brasil à luz da conjuntura econômica recente (2008 a 2013) bem como fornecer um contrapronto crítico sob o ponto de vista da literatura keynesiana onde temos no corolário da Preferência pela Liquidez os fundamentos da taxa de juros monetária. Para tanto organizamos a presente dissertação em três capítulos mais uma conclusão onde apontaremos nossa própria opinião sobre as teses apresentadas bem com sugestões de encaminhamento sobre o tema

Submitted by Silvana Teresinha Dornelles Studzinski (sstudzinski) on 2017-02-09T15:42:18Z No. of bitstreams: 1 Kim Ellwanger_.pdf: 684291 bytes, checksum: d1d5fc43932bdc9487ea0ff3d7798787 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-09T15:42:18Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Kim Ellwanger_.pdf: 684291 bytes, checksum: d1d5fc43932bdc9487ea0ff3d7798787 (MD5) Previous issue date: 2016-12-22 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O objetivo deste trabalho é investigar o desempenho da política monetária com o regime de metas de inflação em cinco países da América Latina, no período entre 2002 a 2014. Os países são Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru. As taxas de inflação têm sido baixas e as variáveis econômicas reais, como o crescimento econômico e a taxa de desemprego, têm sido satisfatórias. Estima-se um modelo vetorial de correção de erros (VAR/VEC) para cada país, com a intensão de se analisar o impacto da taxa de juros nas demais variáveis. As evidências empíricas encontradas nesse estudo sugerem que para o Brasil e o Chile a taxa de câmbio é um importante canal de transmissão da política monetária. De acordo com a análise de decomposição da variância, os fatores que influenciam a taxa de inflação são diferentes para as cinco economias. A análise na taxa de inflação revela que a taxa de juros é importante para explicar a taxa de inflação no Brasil e no México; já no Chile, México e Peru a taxa de inflação está fortemente associada a sua própria dinâmica. A taxa de juros demonstrou ser mais eficaz no Chile, México e Peru para controlar e reduzir as pressões inflacionárias. No período, os países obtiveram ganhos expressivos no que se refere ao crescimento econômico e também na diminuição da taxa de desemprego, e a taxa de inflação tem sido controlada. Indicando que este regime monetário tem apresentado resultados positivos para as economias selecionadas. / The objective of this study is to investigate the monetary policy performance with inflation targeting regime in five Latin American countries, between 2002 and 2014. The countries are Brazil, Chile, Colombia, Mexico and Peru. Inflation rates have been low and real economic variables, such as economic growth and the unemployment rate, have been satisfactory. A vector error correction model (VAR / VEC) is estimated for each country, with the aim of analyzing the impact of the interest rate on the other variables. The empirical evidence in this study suggests that, for Brazil and Chile, the exchange rate is an important transmission channel for monetary policy. According to the analysis of variance decomposition, the factors that influence the inflation rate are different for the five economies. The analyses in the inflation rate reveals that the interest rate is important to explain the inflation rate in Brazil and Mexico; however, in Chile, Mexico and Peru inflation rate is strongly associated with its own dynamics. The interest rate has proven to be more effective in Chile, Mexico and Peru to control and reduce inflationary pressures. During the period, the countries obtained significant gains in terms of economic growth, reduction of the unemployment rate, and the inflation rate has been controlled it. Indicating that this monetary regime has presented positive results for the selected economies.