La crise financière de 2008 a été largement imputée à une prise de risque excessive par lesbanques US et du monde entier, qui ont été mises en grande difficulté. Une des questionsprincipales que se posent les scientifiques et les régulateurs concerne le rôle joué par lesmodes de rémunération des dirigeants des banques dans l'incitation à la prise de risque. Le butde cette recherche est d'étudier si les modes de rémunération des dirigeants des banquesinduisent la prise de risque et contribuent à la crise financière. Nous nous proposonsd'analyser séparément les effets de chaque composante de la rémunération des PDG (lesalaire, la prime, les autres rémunérations annuelles, le pourcentage du salaire, le pourcentagede la prime, le pourcentage des autres rémunérations annuelles, et les rémunérations qui sontfondées sur une participation au capital de la banque) sur la prise de risque dans le secteurbancaire. Nous tenterons aussi de déceler plus spécifiquement une éventuelle responsabilitéde ces modes de rémunération dans le déclenchement de la crise financière et lesmanifestations du risque bancaire dans les deux premières années de crise. Pour les risquesbancaires, nous utilisons de nombreuses mesures différentes : le risque total, le risquesystématique, le risque idiosyncratique, le ratio de la provision pour pertes sur prêts enpourcentage des crédits, le ratio des prêts non performants en pourcentage des crédits, lerisque de défaut mesuré par la distance par rapport au défaut (Z-score), le changement de laCDS, le changement de la notation des banques et la chute de la valeur des actions. Enutilisant un échantillon de 63 grandes banques d'Europe, du Canada et des États-Uniscouvrant une période de 5 ans de 2004 à 2008, nous trouvons que le salaire et la prime desPDG diminuent l‘essentiel des risques bancaires, alors que les autres rémunérations annuellesdes PDG les augmentent. Ces modes de rémunération des PDG n‘ont pourtant aucun lien avecles changements du risque bancaire dans la crise. En ce qui concerne les rémunérationsfondées sur une participation au capital de la banque, nous trouvons que l'utilisation desactions gratuites en rémunération pendant la période pré-crise n'a pas d'effet sur leschangements anormaux du risque bancaire dans la période de crise. Au contraire, l'utilisationdes options d'achat d'actions pendant la même période est une des raisons des manifestationsdu risque bancaire dans la récente crise financière. / The 2008 financial crisis was largely caused by excessive risk-taking of banks fromthe U.S. and also from all over the world, which have been in big trouble since then. One ofthe major questions raised by scientists and regulators is the role of executive remunerationmethods in encouraging bank risk-taking. We conduct this research to investigate whether thebanks' executive compensation payment mechanisms induced risk-taking and contributed tothe financial crisis. We analyze separately the impact of each component of CEOcompensation, which include CEO salary, CEO bonus, CEO other annual compensation,percentage of CEO salary, percentage of CEO bonus, percentage of other annualcompensation and equity-based compensation, on risk-taking in the banking sector. We alsotry to identify more specifically the possible responsibility of each remuneration method intriggering the financial crisis and the manifestations of bank risk in the first two years ofcrisis. Different measures of bank risk include total risk, systematic risk, idiosyncratic risk,loan loss provision to total loan ratio, non-performing loan to total loan ratio, distance-todefaultmeasured by Z-score, sharp drop in bank stock price, the change in bank ratings andthe change in CDS during the crisis period. Using a sample of 63 large banks in Europe,Canada and United States from 2004 to 2008 we find that both CEO salary and CEO bonusdecrease with most types of bank risk, CEO other annual compensation increases with bankrisk. These components of CEO compensation are illustrated to have no relationship to thechange of bank risk during the crisis. Regarding the CEO equity-based compensation, we findthat usage of restricted stock to compensate CEO during the pre-crisis period has no effect onany abnormal changes in bank risks during the crisis period, whereas usage of stock option tocompensate CEO in the same period augments the manifestations of bank risk in the crisis.

Le paysage bancaire européen se compose majoritairement de banques à capital-actions et de banques coopératives. Cette différence de structure de propriété nous amène alors à nous demander si les spécificités qui les caractérisent, tant dans leur périmètre d’activité, dans leur structure organisationnelle que dans leur mode de gouvernance, peuvent avoir un impact sur leur niveau de prise de risque et sur leur contribution à la stabilité financière du système bancaire. La récente crise financière dite des subprimes est un évènement sur lequel nous pouvons alors nous appuyer afin de répondre à cette interrogation. Dans cette recherche, et dans un premier temps, nous analysons en profondeur les raisons qui pourraient expliquer que le statut coopératif et les modes de gouvernance correspondant amènent ces banques à adopter des comportements moins risqués, à être mieux capitalisées que les banques à capital-actions. Nous tenons compte dans cette analyse de la diversité du modèle coopératif en Europe, marqué par une convergence plus ou moins forte vers le modèle dominant de banque SA., ce qui peut influer de façon différenciée sur la prise de risque et la stabilité financière. Dans un second temps, nous évaluons plus précisément, de manière empirique, la capacité de résistance et de résilience des banques au cours de la crise dite « des sub-primes », la plus grave qu’ait subi l’industrie bancaire depuis celle des années 1930. Nous nous attachons alors à vérifier si les différences que nous avons notées en termes de statut de propriété et d’hybridation du modèle coopératif (relativement à celui des banques à capital-actions), se traduisent par des différences dans leur prise de risque et leur solidité financière, caractéristiques qui sont des éléments déterminants de leur mission sociale, en particulier aux yeux des pouvoirs publics et des autorités monétaires. Pour modéliser l'influence de la structure de propriété des banques et des caractéristiques de gouvernance qui en découlent sur leur solidité financière, sur leur attitude vis-à-vis du risque et finalement sur leur capacité à gérer et surmonter la « crise des subprimes », nous avons construit une base de données comprenant 63 groupes bancaires européens coopératifs et à capital-actions. Nous avons collecté pour chacun de ces groupes des indicateurs de performance de gestion comptable et financière, puis de gestion des risques. Nous avons procédé à une classification des groupes bancaires coopératifs en fonction de leur degré d’hybridation. Nous avons eu notamment recours aux méthodes de l'économétrie des données de panel sur les années 2002-2011 pour mettre en œuvre notre démarche comparative. Au final, nous montrons que le comportement des groupes coopératifs en temps de crise s’est distingué de celui des banques à capital-actions, mais que le constat se doit d’être nuancé, selon le degré d’hybridation de ces groupes / The European banking landscape consists mainly of plc banks and of cooperative banks. This difference of structure of property brings us then to wonder if the specificities which characterize them in their scope of activity, in the organizational structure and in their mode of governance can have an impact on their level of risk-taking and on their contribution to the financial stability of the banking system. The recent financial crisis known as the “subprime mortgage crisis” is an event on which we can then lean to answer this interrogation.In this research, and at first, we analyze in depth the reasons which could explain why the cooperative status and the modes of corresponding governance lead these banks to adopt less risky behavior, to be better capitalized than plc banks, what can influence in a differentiated way on the risk-taking and the financial stability. Secondly, we estimate more exactly, in an empirical way, the capacity of resistance and impact strength of banks during the subprime mortgage crisis, the most serious crisis that the banking industry has known since the 1930s. We attempt then to verify if the differences which we noted in terms of status of property and hybridization of the cooperative model (with regard to that of plc banks), are translated by differences in their characteristic, financial risk-taking and their solidity which are determining elements of their social mission, in particular in the eyes of public authorities and monetary authorities.To modelize the influence of the structure of property of banks and the characteristics of the governance which ensue from it on their financial solidity, on their attitude towards the risk and finally on their capacity to manage and to overcome the “subprime mortgage crisis”, we built a database including 63 cooperative and plc European banking groups. We collected for each of these groups performance indicators of accounting and financial management, then of risk management. We proceeded to a classification of the cooperative banking groups according to their degree of hybridization. We turned in particular to the methods of the econometrics of the data of panel over the years 2002-2011 to operate our comparative approach. In the end, we show that the behavior of the cooperative groups in times of crisis distinguished itself from that of plc banks; and we show that the degree of hybridization of these groups is far from being neutral

Cette thèse se compose de trois chapitres distincts. Le premier chapitre examine le lien de causalité entre l’offre de prêts syndiqués par des banques et les contributions de campagnes électorales par des entreprises non-financières aux États-Unis au cours de la crise financière de 2007–2008. Les résultats indiquent qu’une diminution de 10% de l’offre de prêt à une entreprise donnée par ses prêteurs pré-crise pendant la première période de crise entraîne une augmentation de 9% des contributions de campagne par cette entreprise en 2008. De plus, le niveau de contributions de campagne par des entreprises dans le passé est positivement associé à des conditions de prêt favorables dans l’avenir. Les résultats appuient l’idée que les contributions de campagne sont un investissement dans le capital politique plutôt qu’une simple forme de bien de consommation. Le deuxième chapitre identifie l’effet d’exposition industrielle de banques avant leur entrée sur le marché sur la croissance de production des secteurs de fabrication. Les résultats indiquent que plus grande est la différence de spécialisation dans un secteur entre deux états, plus grand est l’impact d’intégration bancaire sur la croissance de ce secteur dans l’état qui est moins spécialisé. Le dernier chapitre examine si l’intégration bancaire dans plusieurs régions a un impact sur le marché de contrôle des entreprises entre elles. Les résultats indiquent qu’il y a plus de fusions, acquisitions et cessions dans les paires d’états dont les systèmes bancaires ont connu une plus grande intégration, par rapport à des paires d’états sans une telle intégration. Les résultats dans les deux derniers chapitres indiquent un canal bancaire qui façonne le paysage industriel d’états. / This dissertation is made of three distinct chapters. The first chapter examines the causal link between banks’ syndicated loan supply and non-financial firms’ campaign contributions for US elections during the 2007-2008 financial crisis. The results indicate that a 10% decrease in loan supply of a given firm by its pre-crisis relationship lenders during the early crisis period leads to a 9% increase in firm’s campaign contributions in 2008. Further, firms’ level of past campaign contributions is positively associated with favorable loan terms for the future. The findings lend support to the idea that campaign contributions are an investment in political capital rather than merely a form of consumption good. The second chapter identifies the effect of banks’ industry exposures prior to market-entry on the output growth of manufacturing sectors through US bank-entry deregulations. The findings indicate that the larger the discrepancy in specialization in an industry between a state-pair, the higher the impact of banking integration on the growth of that sector in the state that is less-specialized. The last chapter examines whether banking integration across regions has any impact on the market for corporate control between them. The results show that there are more M&As and divestitures across state-pairs whose banking systems have experienced a higher integration, compared to state-pairs with no such integration. The findings in the last two chapters indicate a banking channel that shapes the states’ industrial landscape.

Depuis la crise financière, les pays asiatiques démontrèrent une volonté d'élaborer des politiques, des institutions et prirent des engagements à la base d'un éventuel régionalisme financier. Le processus de régionalisation qui voit progressivement le jour met l'accent sur la coopération financière et l'instauration d'une architecture régionale capable de compenser pour les insuffisances du système financier international actuel. Ces récents évènements seraient pour certains une ouverture vers un nouveau modèle théorique d'intégration régionale. Celui-ci se distinguerait des autres par l'inversion de la 'séquence traditionnelle' en promouvant la coopération financière en parallèle à la coopération commerciale. Ce régionalisme possède néanmoins sa propre logique. C'est-à-dire que des raisons culturelles et historiques poussèrent les gouvernements asiatiques à recentrer leurs priorités autour des questions financières au détriment des enjeux plus commerciaux. Ce régionalisme financier reposerait sur trois piliers importants, soit : la prévention des crises futures par l'élaboration d'un système de surveillance; la facilitation de l'accès aux ressources financières par l'intermédiaire de l'Initiative de Chiang Mai et finalement favoriser l'investissement et l'épargne à travers le développement d'un marché asiatique des obligations. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Régionalisme asiatique, Politiques financières et monétaires, Initiative de Chiang Mai, ASEAN+3.

La problématique principale de cette étude est de constituer un cadre d'analyse systémique en conciliant les approches traditionnelles de la gestion des risques et des crises avec le concept et les outils de l'Intelligence Économique et d'appliquer ce cadre d'analyse dans le cas concret de la crise subie par Air Canada, afin de raffiner notre cadre d'analyse et de formuler nos conclusions. La recherche s'effectue en deux grandes étapes. La première étape, basée sur la revue de la littérature, définit les différents concepts de la gestion de risques et des crises, ainsi que ceux reliés à l'Intelligence Économique (lE) pour aboutir à la création du modèle conceptuel d'analyse. La deuxième étape de la recherche sera constituée par l'étude de cas d'Air Canada. La première étape de notre recherche se retrouve dans les chapitres 3, 4, et 5. Le chapitre 3 a pour objet de définir les principales définitions et concepts reliés aux risques et aux crises ainsi que les différentes approches qui existent dans la littérature scientifique. Le chapitre 4 présente le concept de l'Intelligence Économique (lE) et les principaux outils et méthodes d'analyse de ce champ de recherche. Le chapitre 5 est dédié à l'élaboration du modèle conceptuel basé sur les concepts et approches retenus dans les deux chapitres précédents et organisé selon les trois grandes phases d'une crise: la phase pré-crise; la phase de la crise proprement dite; la phase post-crise. L'entreprise ciblée pour la seconde section de notre recherche est Air Canada, la plus grosse entreprise canadienne de transport aérien ayant subi des événements majeurs mettant en danger sa survie et la contraignant à déclarer faillite. L'étude de cas présenté dans le chapitre 6 étudie la crise d'Air Canada, crise qui a débuté lorsque Air Canada s'est mise sous protection judiciaire de la LACC en avril 2003. À partir de notre modèle vérifié selon les données recueillies sur la crise d'Air Canada, nous formulons ensuite nos conclusions, en soulignant nos contributions personnelles à l'avancement des connaissances dans le domaine de la gestion des crises. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : Intelligence Économique, Gestion des risques et des crises, Crise, Air Canada, Modèle conceptuel d'analyse de crises, Espionnage industriel, Stratégie de changement radical, Crise informationnelle.

Ce mémoire s'intéresse à la transmission de la volatilité des marchés financiers. Les marchés canadien et américain sont étudiés durant la crise financière de 2008. Afin d'analyser ces transmissions, nous utilisons le modèle d'hétéroscédasticité conditionnelle autorégressive généralisé à corrélations conditionnelles dynamiques d'Engle (2002). La période analysée est du 1er janvier 2005 au 31 juillet 2010. Cette période se divise en deux sous-périodes, soit une période de calme et une période de crise. La période de calme est du 1er janvier 2005 au 8 septembre 2008 et la période de crise est du 9 septembre 2008 au 31 juillet 2010. Les résultats obtenus indiquent qu'il y a eu une transmission de volatilité des États-Unis vers le Canada durant cette crise. Nous avons aussi trouvé une augmentation des corrélations conditionnelles dynamiques entre le Canada et les États-Unis en temps de crise. ______________________________________________________________________________ MOTS-CLÉS DE L’AUTEUR : GARCH multivarié, DCC-GARCH, crise financière, volatilité.

Cette thèse étudie l’impact des stress tests bancaires sur les différents acteurs du marché. Le premier chapitre analyse comment les actionnaires et les détenteurs d’obligations bancaires réagissent à l’information transmise par les stress tests durant une période de crise. Il s’appuie sur le test de résistance conduit en 2011 par l’Autorité Bancaire Européenne (ABE) au moment de la crise de la dette souveraine. Une étude économétrique de nature événementielle révèle que les actionnaires réagissent davantage aux informations spécifiques à chaque banque alors que les détenteurs d’obligations ont en général des réactions de nature plus macroéconomique et sont plus influencés par l’impact global de la crise financière. Cependant, si on va plus loin dans l’analyse, en prenant en compte différentes catégories d’obligations, on montre que le comportement des détenteurs de dette subordonnée tend à rejoindre celui des actionnaires. Cette réaction spécifique des actionnaires et des créanciers qui en sont les plus proches démontre que ce sont les acteurs les plus à même d’exercer une discipline de marché en période de crise financière. Le second chapitre prend en compte les stress tests bancaires menés en Europe et aux Etats-Unis et analyse leur contenu informationnel à partir de leur impact sur le cours des actions bancaires. L’objectif est de déterminer si cet impact est fonction du degré d’opacité des banques. On montre tout d’abord que le marché réagit significativement à l’annonce des résultats des stress tests à la fois pour les banques testées et les banques non testées. On met ensuite en évidence une relation non linéaire entre le degré d’opacité des banques et l’impact des stress tests, indiquant que les tests ont un contenu informatif pour les banques moyennement opaques mais pas pour celles qui sont déjà très transparentes ou au contraire très opaques. Le troisième chapitre étudie l’impact de la publication des résultats des stress tests sur les divergences de notations à l’émission des obligations bancaires. On met l’accent sur les notations de Moody’s et de Standard & Poor’s concernant les obligations émises par les banques ayant participé aux différents stress tests européens et américains. L’analyse de l’évolution des divergences de rating sur les périodes avant et après chaque stress test montre que la publication des résultats peut globalement accroître ou réduire ces divergences selon le test considéré. Les agences de notation peuvent donc interpréter les résultats détaillés des stress tests différemment et leur impact n’est donc pas univoque, pouvant même provoquer plus de divergences. Cependant, dans des périodes fortement troublées, telles que celle de la crise de la dette souveraine européenne, où le marché est confronté à beaucoup d’incertitudes et à un fort besoin d’information, les résultats des stress tests conduisent à une plus grande convergence des agences sur leurs notations des obligations bancaires. / This dissertation studies the impact of banks’ stress tests on the different market players. The first chapter analyzes how stockholders and bondholders react to the information disclosed in the financial market during crisis periods. We consider the 2011 EBA stress test as it discloses detailed information about banks and it is conducted during the European sovereign debt crisis. We use an event study methodology and find that stockholders’ reaction is more specific to the information disclosed, while bondholders have generally macro reaction and are more sensible to the financial crisis. However, when we go further in our analysis by considering the different categories of bonds, we find that the behavior of subordinated bondholders tends to be closer to the behavior of stockholders. This specific reaction of stockholders during financial distress may make them more susceptible to impose market discipline when there is a financial crisis. In a second chapter, we consider European and US banks’ stress tests to analyze the information value of the stress tests using stock market prices. We investigate if the stock market reactions to the stress test results are different according tothe degree of opacity of banks. We find that the stock market reacts significantly to the disclosure of the stress tests’ results on the whole banks (tested and non-tested) meaning that the stress test transparency has an impact not only on tested banks but also on banks that do not participated to the stress test. By separating the sample of banks in less opaque and highly opaque banks, we find a non-linear relation between opacity and market reaction. The third chapter of this thesis investigates the impact of the disclosure of the stress tests results on the credit rating agencies’ split ratings on bonds issued by banks. To calculate the split rating variable, we consider bonds jointly rated by Moody’s and Standard & Poor’s and issued by banks that participated to the European and US banks’ stress tests. The analysis of the split ratings on the period before and after each stress test results disclosure in Europe and in the US shows that the stress tests have mixed effect on credit rating agencies. Market participants could interpret the detailed data disclosed by the stress tests differently and these different interpretations may create more disagreements. However, we remark that in periods of distress i.e. during the European sovereign debt crisis, because of the high information need and the greater uncertainty, the stress tests results disclosure tends to decrease the split ratings.

Les « crises financières internationales » sont des événements forts qui remettent en cause l’ordre du secteur financier tout en impactant le reste de la société, notamment aux niveaux économique (baisse des crédits par exemple) et social (chômage par exemple). Elles présentent donc l’intérêt de situer clairement les valeurs et les normes que l’État et ses représentants défendent lorsque ceux-ci communiquent sur ces « crises ». Notre recherche s’appuie sur les activités de communication des membres de l’exécutif (les ministres et le Président de la République) pendant le « krach boursier de 1987 », la « crise asiatique de 1997-1998 » et la « crise des subprimes de 2007-2008 ». Il existe en effet un lien symbolique entre les activités de communication des membres de l’exécutif et la communication de l’État. Les ministres et le Président sont légitimes pour incarner l’État et le faire agir au travers de leurs activités communicationnelles. À partir de ce lien, il est possible de comprendre le rôle de la communication de l’État pendant une « crise financière internationale ». Cette thèse interroge la participation de la communication étatique au gouvernement de la société française. Elle porte également sur les rapports de collaboration et de concurrence que les représentants de l’État entretiennent, par l’intermédiaire de la communication, avec des acteurs différents – comme les journalistes ou les acteurs politiques d’autres États – participant à la construction d’une « crise ». En somme, notre recherche propose d’inclure la communication de l’État dans des logiques de domination et de rapports de force. / "International financial crises" are meaningful events who question the order of the financial sector while impacting the rest of the society, notably at economic (drop of credits for example) and social levels (unemployment for example). In consequence, they clearly show values and norms that the state and its representatives stand up for when they communicate. Our research is based on communication activities of the members of the executive (ministers and the president of the Republic) during the "stock market crash of 1987", the "asian crisis of 1997-1998", and the "subprimes crisis of 2007-2008". Indeed there is a symbolic link between communication activities of the members of the executive and State communication. Ministers and the President are legitimate to embody the State and make it act through their communication activities. From this link, it is possible to understand the role of the State communication during an "international financial crisis". This thesis examines the participation of State communication in the government of French society. It also addresses the collaborative and competitive relationships, through of communication, that State officials have with different actors - such as journalists or political actors of other States - involved in building a "crisis". In short, our research suggests to include the communication of the State in logics of domination and power relations.

Cette thèse est divisée en deux sections. La première section adresse la question sur les conséquences des interventions des politiques budgétaires sur l'économie et la deuxième section traite de la problématique de la liquidité des titres européens de la dette souveraine pendant la récente crise financière, l'effet d'un choc de liquidité sur ces titres et les conséquences des réponses politiques. Le premier chapitre étudie l'impact d'un choc de politique budgétaire discrétionnaire sur l'activité économique et d'autres variables macroéconomiques en utilisant une approche alternative à deux étapes pour l'identification d'un choc budgétaire. Le deuxième chapitre analyse conjointement les effets d'une combinaison de chocs de politique fiscale et monétaire sur les variables macroéconomiques et financières, en utilisant un modèle de Time- V arying Parameters Factor Augmented Vector (TVP-F A V AR). Le troisième chapitre étudie le rôle des titres de la dette souveraine comme collatéral dans le marché interbancaire . En particulier, dans le marché dès pensions livrées, on montre comment une augmentation des marges initiales des pensions livrées, peut représenter un canal dans la transmission des crises bancaires aux crises de la dette souveraine dans les pays de la périphérie de la zone euro. Une augmentation des marges initiales des pensions livrées, qui ont comme collatéraux les titres de la dette souveraine peut être modélisée comme un choc de liquidité sur les titres de la dette souveraine. Le quatrième chapitre analyse l'impact de ce choc dans un modèle stochastique dynamique d'équilibre général (DSGE) avec frictions financières et analyse les conséquences des mesures économiques non-conventionnelles pour restaurer la liquidité dans les marchés financiers. / This dissertation is divided in two sections. The first section addresses the question of the consequences of fiscal policy interventions on the economy and the second section analyzes the issue of the liquidity of European Government bonds during the recent financial crisis, the effect ofliquidity shock on these securities and consequences ofpolicy responses. The frrst chapter studies the impact of a discretionary government spending shock on economic activity and other macroeconomic variables by using an alternative two-step procedure for the identification of the govemment spending shock. The second chapter analyzes the effects of a combination of fiscal and monetary policy shocks on macroeconomic and financial variables using a Time Varying Parameters Factor Augmented VAR (TVP-FA VAR) mode!. The third chapter investigates the European market of repurchase agreements and shows that government bonds represent a key fraction of the collateral in these transactions. lt also examines the effects of a rise in haircuts on the value of govemment bonds and shows that this mechanism may represent a channel in the transmission mechanism of banking and sovereign-debt crises in the periphery of the Eurozone. Following the empirical findings of the third chapter, the last chapter proposes a DSGE model with financial frictions to assess the impact of a negative liquidity shock and the consequences ofunconventional policy.

Ce mémoire analyse les déterminants des déviations à la parité des taux d’intérêts couverts(PTIC) après la crise financière de 2008. Notre modèle analyse la relation de long terme entre certaines variables macroéconomiques et les déviations mesurées à la PTIC. Nous utilisons les données sur les instruments du marché financier, l’offre de monnaie ainsi que le PIB réel entre 2009 et 2019, pour le Canada et les États-Unis, comme déterminants de ces déviations. Notre approche méthodologique utilise des techniques d’économétrie des séries temporelles. Les paramètres du modèle sont estimés à l’aide des méthodes Fully-Modified OLS (FM-OLS),Dynamic OLS (DOLS) et Integrated modified OLS (IM-OLS). Pour les données couvrant l’horizon de 5 ans, nous trouvons des résultats contradictoires pour l’offre de monnaie, mais établissent une relation négative entre le PIB réel et les déviations observées à la PTIC. Sur un horizon plus long (10 et 20 ans), l’offre de monnaie et le PIB réel ont tous deux un effet négatif sur les déviations de la PTIC mais celui du PIB réel est plus important. En outre, l’inclusion dans le modèle de l’indice de volatilité du marché américain s’est montré significatif dans la plupart des cas. / We analyze the macroeconomic determinants to the deviations from Covered Interest RateParity (CIP) after the 2008 financial crisis. Our model analyzes the long-term relationship between some macroeconomic variables and measured CIP deviations. We use data on financial market instruments, on relative money supply and relative real GDP between 2009 and 2019for Canada and the United States. Our theoretical approach uses time series econometrics tools adapted to non-stationary series and the model parameters are estimated using fully modifiedOLS (FM-OLS), dynamic OLS (DOLS) and integrated modified OLS (IM-OLS) regressions.On the 5 year horizon, the estimated effect of relative money supply on the deviations is mixed.On the other hand, there is a negative relationship between real GDP and the deviations observed. For longer-term horizons (10 and 20 years), both money supply and real output have a negative effect on the deviations. Yet, that of real GDP is stronger. In addition, the inclusion of the VIX volatility index in the model was significant in most cases.