Ce mémoire analyse les déterminants des déviations à la parité des taux d’intérêts couverts(PTIC) après la crise financière de 2008. Notre modèle analyse la relation de long terme entre certaines variables macroéconomiques et les déviations mesurées à la PTIC. Nous utilisons les données sur les instruments du marché financier, l’offre de monnaie ainsi que le PIB réel entre 2009 et 2019, pour le Canada et les États-Unis, comme déterminants de ces déviations. Notre approche méthodologique utilise des techniques d’économétrie des séries temporelles. Les paramètres du modèle sont estimés à l’aide des méthodes Fully-Modified OLS (FM-OLS),Dynamic OLS (DOLS) et Integrated modified OLS (IM-OLS). Pour les données couvrant l’horizon de 5 ans, nous trouvons des résultats contradictoires pour l’offre de monnaie, mais établissent une relation négative entre le PIB réel et les déviations observées à la PTIC. Sur un horizon plus long (10 et 20 ans), l’offre de monnaie et le PIB réel ont tous deux un effet négatif sur les déviations de la PTIC mais celui du PIB réel est plus important. En outre, l’inclusion dans le modèle de l’indice de volatilité du marché américain s’est montré significatif dans la plupart des cas. / We analyze the macroeconomic determinants to the deviations from Covered Interest RateParity (CIP) after the 2008 financial crisis. Our model analyzes the long-term relationship between some macroeconomic variables and measured CIP deviations. We use data on financial market instruments, on relative money supply and relative real GDP between 2009 and 2019for Canada and the United States. Our theoretical approach uses time series econometrics tools adapted to non-stationary series and the model parameters are estimated using fully modifiedOLS (FM-OLS), dynamic OLS (DOLS) and integrated modified OLS (IM-OLS) regressions.On the 5 year horizon, the estimated effect of relative money supply on the deviations is mixed.On the other hand, there is a negative relationship between real GDP and the deviations observed. For longer-term horizons (10 and 20 years), both money supply and real output have a negative effect on the deviations. Yet, that of real GDP is stronger. In addition, the inclusion of the VIX volatility index in the model was significant in most cases.

Le premier chapitre questionne l'intuition conventionnelle selon laquelle une forte concentration au plus haut de la distribution des revenus devrait favoriser l'émergence de bulles d'actifs rationnelles. J'utilise un modèle OLG avec des fictions financières et des agents hétérogènes qui diffèrent en termes de taux d'épargne, portefeuilles d'actifs et talents. Je montre qu'une forte concentration promeut l'émergence de bulles si et seulement si ces bulles sont illiquides ou si tous les actifs offrent les mêmes rendements. A l'inverse, lorsque les bulles sont liquides et les actifs liquides paient une prime de liquidité, une faible concentration promeut l'émergence de bulles. Le deuxième papier étudie les conditions sous lesquelles une bulle d'actif augmente le PIB dans un modèle OLG-Nouveau Keynesien incluant le capital. Je montre que la stagnation séculaire est une condition nécessaire mais non suffisante. En effet, les bulles ne stimulent le PIB que si la demande agrégée est très fortement déficiente. Le troisième papier démontre que les modèle Nouveaux Keynesiens (NK) font des prédictions paradoxales lorsque la demande agrégée est chroniquement déficiente - un boom séculaire plutôt qu'une stagnation séculaire, et analyse comment ajuster ces modèles pour qu'ils deviennent viables dans l'environnement actuel. Je souligne l'importance cruciale des élasticités de l'offre et de la demande d'actifs par rapport au PIB à long terme ; j'effectue également une connexion entre le boom séculaire et d'autres prévisions paradoxales du modèle NK. / The first chapter questions the conventional intuition that a high concentration of income at the top of the distribution should promote the emergence of rational asset bubbles. I use an OLG model with financial fictions and heterogeneous agents that differ in terms of savings rate, portfolio choices and skills. I show that a high concentration at the top promotes the emergence of asset bubbles if and only if those asset bubbles are illiquid or financial markets are arbitrage-free. Instead, if asset bubbles are liquid and liquid assets pay a premium under illiquid assets, a low concentration promotes the emergence of asset bubbles. The second chapter studies the circumstances under which asset bubbles are expansionary in an OLG-New Keynesian that includes capital. I show that secular stagnation is a necessary but not sufficient condition. Indeed, asset bubbles stimulate investment, consumption and output if and only if there's a strong shortage of aggregate demand. Finally, the third paper shows that "standard" New Keynesian models make puzzling predictions when aggregate demand is chronically deficient they predict a secular boom, and seeks to understand how those models must be adjusted to analyze secular stagnation. I emphasize the crucial role of the long run elasticities of asset demand and supply with respect to the output gap in general equilibrium; and I also connect the secular boom to other puzzling predictions of the New Keynesian model.

Les quatre articles de recherche qui composent cette thèse étudient le partage de ressources fiscales utilisées pour produire des biens publics communs ou des transferts pour améliorer la stabilisation macro-économique. Dans le premier chapitre, on considère un problème de centralisation optimale avec des juridictions qui ont des préférences hétérogènes pour les biens publics et une base mobile pour les financer. On adopte un modèle théorique avec une structure fédérale et un continuum de biens publics afin de porter plusieurs conclusions normatives sur le degré optimal de centralisation. La contribution du deuxième chapitre est de considérer un modèle de concurrence fiscale où les biens publics sont potentiellement caractérisés par des effets de déversement entre juridictions. On démontre que la coopération totale peut être atteinte si les effets de déversement dans la production de biens publics sont suffisamment grands pour l’emporter sur les incitations à demeurer un pays non-coopératif avec des taxes faibles. Dans le troisième chapitre, on construit un modèle DSGE de la zone euro (avec un cœur et une périphérie) avec des rigidités nominales, financières et sur le marché de l’emploi. Un modèle de référence où les politiques sont uniquement nationales, comme c’est le cas aujourd’hui, est établi pour le calibrage et celui-ci reproduit des observations empiriques pour la zone euro. Ensuite, on introduit une assurance chômage commune afin d’étudier ses propriétés stabilisatrices. Le quatrième chapitre analyse comment une capacité fiscale ciblant directement les ménages peut améliorer la stabilisation lorsque les taux d’intérêt sont au plancher égal à zéro. / The four research articles composing this PhD dissertation study the sharing of fiscal resources used to provide common public goods or transfers to contribute to macroeconomic stabilization. In the first chapter, we consider an optimal centralization problem with jurisdictions that have heterogeneous preferences for public goods and tax a mobile base to finance them. We adopt a theoretical model with a federal structure and a continuum of public goods to draw several normative conclusions from the study of the optimal degree of centralization. The contribution of this second chapter is to consider a tax competition model where public goods potentially exhibit cross-border spillovers. We show that full cooperation can be attained if spillovers in public good provision are high enough to remove the incentives to remain a low-tax non-cooperative player. In the third chapter, we build a DSGE model of the euro area (with a core and a periphery) with nominal, labor and financial rigidities. A baseline model where policies are only national, as it is the case now, is set as the reference for calibration which reproduces key empirical observations for the euro area. Then, we implement a common unemployment insurance and study its stabilization properties. The fourth chapter focuses on how a fiscal capacity targeting directly households can improve stabilization at the zero lower bound.

Dans cette étude trilingue, nous abordons le passage d’un signe linguistique du lexique courant à la terminologie de la macroéconomie. En effet, la sémantique d’un signe linguistique dans le lexique courant et dans la terminologie semble, de prime abord, identique. Cependant, à l'analyse, des différences sémantiques commencent à émerger. Nous proposons des méthodes d’analyse pour relever les traits sémantiques différents d’un signe linguistique quand il passe du lexique courant à la terminologie de la macroéconomie. D'ailleurs, nous avons porté notre attention sur les termes composés de deux éléments. Le traitement commence par l’élément de base selon des catégories et sous-catégories basées sur les traits sémantiques généraux ou sur le domaine d’origine de l’élément de base. De plus, nous divisons les termes composés en fonction de la structure syntaxique. Ainsi, un chapitre est consacré au traitement des termes composés d’un nom et d'un adjectif, et un autre au traitement des termes composés de deux noms. La structure différente des termes composés nous incite à aborder les types de composés différemment. Pour explique cela, nous remarquons que l'élément de base, dans le composé N1-A1, tende à s'associer avec un adjectif de manière préférentielle ou obligatoire. Ainsi, nous adaptons le concept de la « polarisation » pour traiter le comportement du composé N1-A1 où l'élément de base polarise les adjectifs associés. Par contre, le composé N1-N2 subit une sorte de dilution où l'élément de base peut être remplacé par un synonyme sans changer le concept. D'ailleurs, le composé N1-N2 peut changer de structure sans changer le concept. par conséquent, nous employons le terme « dilution » pour décrire ce comportement.D’un autre côté, nous proposons quelques analyses pour comprendre la sémantique de l’état d’annexion en ce qui concerne les termes composés en arabe N1-N2. Pour ce faire, nous remplaçons l’état d’annexion par des tournures prépositionnelles pour expliciter la sémantique de l’état d’annexion. Cela permet aussi d'établir une catégorisation sémantique de l’état d’annexion. / In this trilingual study, we discuss the passage of a linguistic sign from the current lexicon to the terminology of macroeconomics. Indeed, the semantics of a linguistic sign in the current lexicon and in terminology seem, at first sight, identical. Nevertheless, it is only a detailed analysis, semantic differences begin to emerge. We propose methods in order to analyze the different semantic features of a linguistic sign as it passes from the current lexicon to the terminology of macroeconomics.As for compound terms, we only deal with terms composed of two elements. The treatment begins with the base element according to categories and subcategories based on the general semantic features or on the origin of the base element. In addition, we divide the compound terms by using models based on the syntactic structure. Thus, a chapter is devoted to the treatment of compound terms composed of a noun and an adjective and another is dedicated to the treatment of compound terms composed of tow nouns. The different structure of compound terms encourages us to approach them differently. To explain this, we note that the base element, in compound N1-A1, tends to associate with an adjective in a preferential or obligatory way. Thus, we use the concept of "polarization" to deal with the behavior of compound terms N1-A1 where the base element polarizes the associated adjectives. On the other hand, the compound terms N1-N2 undergoes a kind of dilution where the basic element can be replaced by a synonym without changing concept. Moreover, the compound N1-N2 can change its structure without changing its concept. So we use the term "dilution" to describe this behavior.On the other hand, we offer some analysis to understand the semantics of the genitive case regarding the compound terms in Arabic N1-N2. To do this, we replace the genitive case by prepositional phrases to clarify the semantics of the structure of annexation. This also allows making a semantic categorization for the genitive case.

L'objectif de cette thèse, composée de quatre articles empiriques et théoriques, est d'étudier l'implication des banques centrales dans la stabilité financière - définie comme un état stable et élevé de confiance dans la capacité du système financier à faciliter l'allocation des ressources économiques, gérer les risques, et à résister aux chocs - et de discuter de leurs nouvelles responsabilités macroprudentielles. La crise financière mondiale a fait évoluer la régulation et la supervision financières d'une perspective microprudentielle basée sur la résilience des institutions prises individuellement à une perspective macroprudentielle qui prend en compte les interactions entre les institutions financières, les externalités liées à leurs décisions, et aussi les effets du cycle financier sur le cycle économique et sur la stabilité financière. Cette thèse analyse le policy-mix des politiques monétaire - ciblant le cycle économique –et macroprudentielle -ciblant le cycle financier -ayant toutes les deux un impact sur la stabilité des prix et les conditions financières. En effet, ces politiques fonctionnent grâce à des canaux de transmission dont certains sont communs. Une attention particulière est accordée, au-delà la politique macroprudentielle dans union monétaire hétérogène comme la zone euro - où les pays connaissent des conditions macroéconomiques différenciées - en termes de stabilisation financière et macroéconomique. Partant du constat qu'un taux d'intérêt unique est adapté à la moyenne de la zone mais pas aux besoins de chacun des pays, la politique macroprudentielle pourrait compenser l'absence de politique monétaire autonome dans chaque pays. Cela améliorerait le degré d'optimalité de la zone monétaire. / The aim of this thesis, composed of four academic papers, is to apply empirical and theoreticalanalyses to study the involvement of central banks in financial stability-confidence in the financial system's ability to facilitate allocation of economic resources, manage risks, and withstand shocks -and to discuss their recent macroprudential responsibilities. The global financial crisis (GFC) shitied the perspective of financial regulation - rules that financial institutions have to comply with in order to ensure effective risk management and to with stand financial shocks - and supervision - ensuring that financial institutions follow these rules - from a microprudential perspective based on the resilience of individual institutions to amacroprudential (henceforth · "MaP") perspective. The MaP perspective takes into account the interactions of financial institutions, the externalities related to their decisions, and also the effects of the financial cycle on central bank policy and financial stability. This thesis analyses the policy mix of monctary and macroprudential policies which both have an impact on price stability and financial conditions and which operate through common or overlapping channels. A particular focus is given to the role of MaP policy in heterogeneous monetary union such as the Eurozone- where countries are experience in different macroeconomic conditions - in terms of financial and macroeconomic stabilisation. Since a single interest rate is unlikely to fit circumstances in all countries, MaP policy could compensate the Jack of autonomous monetary policy in each country as both policies share many transmission channels. This enhances the optimality's degree of the currency area.

Cette thèse s'intéresse aux fondements de la croissance et des déficits budgétaires. Elle se compose de trois essais distincts. Le premier essai examine les déterminants économiques et politiques des déficits budgétaires. Le second essai s'intéresse à la transmission de l'inflation aux revenus et dépenses dans la zone euro. Le troisième essai analyse l'interaction entre les dépenses publiques et la croissance économique lors du développement économique d'un pays. Dans le premier chapitre, je présente une modélisation des biais de comportement du politicien avec un facteur reflétant la probabilité pour le gouvernement de rester au pouvoir. Si un gouvernement est incertain concernant ses perspectives de réélection, il aura tendance à négliger l'avenir davantage qu'il ne l'aurait fait autrement. Sur le plan empirique, ce papier contribue à formaliser la relation entre déficit budgétaire, comportement de l'homme politique et contexte économique. Dans le second chapitre, afin d'étudier la relation entre dépenses publiques/revenus et inflation en France, j'utilise l'analyse de cointegration et de causalité du modèle de Granger. Les résultats indiquent que les dépenses/recettes publiques et l'inflation sont fortement cointégrées et qu'il existe donc une relation d’équilibre à long terme entre ces variables. De plus, nous estimons le déficit budgétaire `a partir de l'inflation et d'autres variables explicatives telles que les élections, la croissance économique et le taux de croissance du chômage. En outre, ce chapitre souligne que les revenus (cotisations sociales, impôts directs nets) sont fortement et positivement corrélés `a l'inflation en Europe Occidentale. En revanche, les dépenses publiques sont faiblement mais positivement corrélées `a l'inflation. Dans le troisième chapitre, nous analysons l'influence de la composition des dépenses publiques sur le taux de croissance au cours du développement économique. Nous constatons une forte corrélation entre le développement du pays et l'utilité des citoyens au fil du temps. Les pays pauvres déboursent fortement en dépenses productives tandis que les pays riches ont une proportion plus élevée de dépenses improductives. Nous illustrons nos résultats avec un panel de données de 147 pays. En utilisant une estimation GMM en système sur panel dynamique, nous constatons que les salaires publics, les paiements d'intérêt, les subventions et les dépenses de consommation finale du gouvernement ne stimulent pas la croissance contrairement aux dépenses d'éducation et de santé. En outre, nous observons que la réaffectation des dépenses d'éducation est associée à une augmentation de la croissance. / This dissertation addresses the interconnections between growth and public finance. It is made of three distinct essays. The first essay investigates the economic and political determinants of budget deficits. The second essay focuses on the transmission of inflation to public finance in the euro zone. The third essay analyses the two-ways interaction between government spending and economic growth over the course of a country's economic development. In the first essay, I consider the modelling of politician behaviour bias which diverges from the typical citizen by a factor reflecting the probability for governments to stay in power. If a government is sure it will stay in power, it will discount the future in an optimal way, otherwise it will tend to discount the future more heavily. On the empirical side, our paper contributes to formalize the impact of politician behaviour and economic context on budget deficit. In the second essay, I analyze the relationship between highly granular public expenditures/revenues growth and inflation in France. I use the cointegration analysis and Granger Causality Model and find that public expenditures/revenues and inflation are cointegrated and thus there exists a long-term equilibrium relation between these variables. We forecast in detail budget deficit in France based on inflation and other explanatory variables such as elections, economic growth and unemployment growth rates. Also, this paper emphasizes that Eurozone governments' total revenues are highly and positively correlated to inflation in particular net social contribution and direct taxes while government expenses are lowly but positively correlated to inflation. In the third essay, I investigate the influence of public expenditures composition on countries growth performance along their economic development. We find citizen utility significantly evolves as the country develops and significantly changes the role and intervention of governments. Poorer countries rely heavily on productive spending while richer countries have a higher proportion of unproductive spending. We illustrate our findings with a data panel of $147$ low-, medium- and high-income countries covering the period $1970-2008$. Using dynamic panel GMM estimators, we show that public wages, interest payments, subsidies and government consumption are not growth-enhancing while spending on education and health positively impact growth. We observe that a reallocation involving an increase in education spending is associated with higher growth.

Cette thèse évalue la contribution de deux types de frictions financières à améliorer la capacité des modèles dynamiques stochastiques d'équilibre général (DSGE) de type néo-keynésien à répliquer les cycles économiques, et la capacité des modèles hybrides (DSGE-VAR) à mieux prévoir les aggrégats macroéconomiques. Motivé par un problème de Costly State Verification à la Bernanke et al. [1999] affectant les contrats de dette, le premier type de friction financière induit un écart entre le rendement attendu du capital et le taux sans risque, écart qui dépend du ratio de levier entrepreneurial. Le deuxième type de friction, justifié par un problème de Costly Enforcement à la Gertler and Karadi [2011], induit quant à lui un écart entre le rendement attendu du capital et le taux sans risque qui dépend du changement dans le ratio de levier. Le premier chapitre de la thèse estime trois versions du modèle macroéconomique de Smets and Wouters [2003, 2007] à l'aide de l'approche bayésienne. La première version, utilisée comme point de comparaison, considère les marchés financiers comme un voile et ne contient pas de friction financière. La deuxième version incorpore la friction de type Costly State Verification à la Bernanke et al. [1999], tandis que la troisième version inclut la friction de style Costly Enforcement à la Gertler and Karadi [2011]. Ce chapitre utilise ensuite les résultats d'estimation pour répondre aux deux questions suivantes : (i) Est-ce que les modèles avec frictions financières sont plus compatibles avec les données macroéconomiques des États-Unis que ceux qui font abstraction de ces frictions ? Si c'est le cas, (ii) quel type de friction financière est plus compatible avec ces mêmes données ? Les résultats d'estimation mettent en évidence les points suivants. Premièrement, l'ajout des frictions financières améliore l'ajustement du modèle néo-keynésien aux données. Ces améliorations semblent être marginales et non robustes, dans le cas du problème de Costly State Verification, tandis qu'elles sont substantielles et robustes dans le cas du problème de Costly Enforcement. Deuxièment, estimer l'élasticité de la prime du risque au ratio de levier entrepreneurial, plutôt que la calibrer à une valeur commune utilisée dans la littérature, induit une amélioration subtancielle de la performance du modèle à la Bernanke et al. [1999]. Ceci suggère que cette élasticité devrait être révisée (à la baisse) par rapport à la position à priori prise dans la littérature. Le deuxième chapitre de la thèse estime trois versions du modèle de Smets and Wouters [2003, 2007] à l'aide de la méthodologie bayésienne, et ceci pour l'économie des États-Unis et pour celle de la zone Euro. La première version, servant du modèle de base, considère les marchés financiers comme un voile et n'incorpore pas de friction financière. La deuxième version lève le voile sur les marchés financiers et incorpore la friction de type Costly State Verification à la Bernanke et al. [1999], tandis que la troisième version inclut la friction de style Costly Enforcement à la Gertler and Karadi [2011]. Les trois versions accordent une attention particulière aux tendances de long terme reflétées dans les données et considèrent donc un processus déterministe de la technologie, qui accroit la productivité des heures de travail. Par la suite, ce chapitre emploie les résultats d'estimation pour répondre aux deux questions suivantes. (i) Est-ce que l'importance des frictions financières est différente dans l'économie des États-Unis et dans celle de la zone Euro ? Si c'est le cas, (ii) quels facteurs peuvent expliquer cette différence ? Les résultats obtenus mentionnent les points suivants. D'abord, la friction de type Costly State Verification à la Bernanke et al. [1999] est plus importante dans l'économie de la zone euro que dans celle des États-Unis. Par contre, la friction de type Costly Enforcement à la Gertler and Karadi [2011] n'est pas importante ni dans l'économie de la zone Euro, ni dans l'économie des États-Unis. Ensuite, l'importance relativement élevée de la friction dans l'économie de la zone Euro peut être expliquée par l'élasticité élevée de la prime du risque au ratio de levier dans cette économie. Finalement, le troisième chapitre de la thèse développe trois types d'information à priori pour un modèle vectoriel auto-régressif, et ce à partir d'un modèle néo-keynésien DSGE sans friction financière, d'un modèle incorporant la friction de type Costly State Verification à la Bernanke et al. [1999] et d'un modèle incluant la friction de style Costly Enforcement à la Gertler and Karadi [2011]. Ce chapitre compare ensuite la performance prévisionnelle des trois modèles hybrides (DSGE-VAR) pour répondre à la question suivante : Jusqu'à quel point l'introduction des structures (frictions) financières améliore-t-elle les prévisions d'un modèle hybride DSGEVAR? Les résultats obtenus indiquent que les modèles DSGE-VAR incluant des frictions financières ne semblent pas performer mieux que les modèles DSGE-VAR standard. / This thesis assesses the extent to which two types of financial frictions contribute to the ability of New-Keynesian-type-stochastic dynamic general equilibrium models (DSGE) to reproduce business cycles and the ability of hybrid models (DSGE-VAR) to forecast macroeconomic aggregates. The first type of financial friction originates from a problem of Costly State Verification à la Bernanke et al. [1999] and appears in debt contracts. This type of friction implies a wedge between the expected return on capital and the risk-free rate that depends on entrepreneurial leverage, whereas the wedge is absent in models with no frictions. The second type of friction results from a problem of Costly Enforcement à la Gertler and Karadi [2011], which also induces a wedge between the expected return on capital and the risk-free rate, that is now determined by the change in entrepreneurial leverage. The first chapter of thesis estimates three versions of Smets and Wouters [2003, 2007] using a Bayesian approach. Used as a benchmark, the first version considers financial markets as a veil and thus contains no financial friction. The second version incorporates the Costly State Verification-type-friction à la Bernanke et al. [1999], while the third version includes the Costly Enforcement-type-friction à la Gertler and Karadi [2011]. The estimation results are used to answer to following questions: (i) Are models including financial frictions more compatible with U.S. macroeconomic data than those with no frictions? (ii) which types of financial friction are preferred by the data? Our findings indicate that adding financial frictions improves the New-Keynesian model's fit to data, in terms of data marginal density. In the case of Costly Enforcement problem, these improvements are both substantial and robust, while they are marginal and not robust in the case of the Costly State Verification problem. Second, estimating the risk premium elasticity to entrepreneurial leverage, rather than calibrating it to values commonly used in the literature, helps the Bernanke et al. [1999] model version to perform more well. This finding suggests that this elasticity should be revised (downwards), relative to the prior belief established in the literature. The second chapter estimates three versions of Smets and Wouters [2003, 2007] via the Bayesian methodology for both the U.S. and Euro economies. The first version serves as a basic model and considers financial markets as veil, thereby contains no financial frictions. The second version includes a Costly State Verification-type problem à la Bernanke et al. [1999], while the third one incorporates a Costly Enforcement problem à la Gertler and Karadi [2011]. These three versions pay particular attention to long term trends that are present in data and thus incorporate a labour-augmenting technology process. The chapter then uses estimation results to answer to the following questions: (i) Is the importance of financial frictions different in the U.S. economy and in the Euro economy? Then, (ii) which factors can explain this difference? The main results are: First, the Costly State Verification-type-friction à la Bernanke et al. [1999] is more important in the Euro economy than in the U.S. economy, while the Costly Enforcement-type-friction à la Gertler and Karadi [2011] doesn't appear important to the both economies. Second, the relative importance of financial frictions in the Euro area can be explained by the high estimate of the risk premium elasticity to the leverage in the Euro economy. The third chapter of thesis develops three types of prior information for a VAR model, from a New-Keynesian model with no financial friction, a model incorporating a friction of Costly state Verification à la Bernanke et al. [1999] and a model including a friction of Costly Enforcement à la Gertler and Karadi [2011]. This last chapter then compares the three hybrid models (DSGE-VAR) via the root mean squared forecast errors, in order to answer to the following question: To which extent can the presence of financial structures (frictions) improve the forecasting ability of hybrid model DSGE-VAR? In terms of out-sample forecasts, the results show that the hybrid models with no financial frictions perform as well as those with frictions.

Titre de l'écran-titre (visionné le 11 avril 2023) / Ce travail analyse les conséquences macroéconomiques d'un choc financier. Spécifiquement, il s'agit d'analyser les conséquences d'un choc défavorable à la santé financière des banques sur le prix des actifs et des variables macroéconomiques clés comme la consommation, la production et l'investissement. Pour ce faire, nous construisons un modèle d'équilibre général dynamique et stochastique à la Gertler et Karadi (2011) augmenté de chocs informationnels comme source de variation dans les des prix des actifs. Les résultats montrent que les chocs informationnels défavorables conduisent à une chute des prix des actifs et peuvent provoquer une récession. Étant donné les contraintes de bilan des intermédiaires financiers, une anticipation que la valeur de leurs actifs sera plus faible dans le futur exacerbe les frictions financières, contraint les activités de prêt des banques, ce qui occasionne des chutes des prix des actifs et se traduit ensuite par une baisse de l'investissement et de la production. / This paper analyzes the macroeconomic consequences of a financial shock. Specifically, we analyze the consequences of an unfavorable shock to bank capitalization on asset prices and key macroeconomic variables such as consumption, output, and investment. To do so, we construct a dynamic stochastic general equilibrium model à la Gertler and Karadi (2011) augmented with "news shocks" as a source of variation in asset prices. The results show that adverse "news shocks"lead to falling asset prices and can cause a recession. Given the balance sheet constraints of financial intermediaries, an expectation of a decline in the value of their assets may lead them to forced sales that cause asset prices to fall, which then leads to lower investment and output.

Cette thèse propose une évaluation empirique de l'impact des transferts de fond des migrants (TFM) en matière de développement économique de leur pays d'origine. Elle démontre notamment que cet impact, supposé dans la littérature comme généralement positif, est susceptible d'être réduit en raison de l'existence d'un « effet de dépendance ». Cet effet est particulièrement développé dans les pays pour lesquels les TFM représentent une part importante du PIB. Ce résultat est obtenu en trois temps. Le premier chapitre propose une synthèse de la littérature sur les principaux déterminants et impacts des TFM. Les TFM sont déterminés par les comportements individuels, dont les effets sont observables à l'échelle macroéconomique. Le caractère peu volatile ou contracyclique des TFM leur confère un effet stabilisateur sur les économies receveuses. Cet effet positif a néanmoins un revers : les pays recevant des TFM peuvent connaitre un effet de dépendance aux TFM se traduisant par une diminution de leur activité économique. Le deuxième chapitre présente deux résultats : Premièrement, il propose la fixation d'un seuil empirique de dépendance aux TFM. Ainsi un ratio TFM/PIB supérieur à la moyenne des PED définit un pays comme fortement dépendant. Le second résultat est la confirmation d'un impact négatif de cette dépendance à partir d'une base de données en panel sur 32 pays. Les résultats infirment donc l'hypothèse d'un impact systématiquement positif des TFM sur la croissance du PIB et la formation brute de capitale fixe (FBCF). Le troisième chapitre étudie les impacts et déterminants des TFM dans le cas d'un pays fortement dépendant : le Tadjikistan. Cette étude de cas permet une analyse plus poussée de l'économie des TFM dans un pays fortement dépendant. Différents déterminants macroéconomiques sont testés afin de comparer le poids de l'activité économique russe et tadjike sur les TFM. Les résultats, robustes à différentes méthodes d'estimation, confirment un effet de dépendance aux TFM qui s'explique notamment par la supériorité du cycle économique russe sur le cycle tadjik dans la détermination des TFM. / This thesis provides an empirical assessment of the impact of migrants' remittances on economic development of their origin country of origin. It shows that this impact, assumed in the literature as generally positive, is likely to be reduced due to the existence of a "dependency effect". This effect is particularly important in countries where remittances are an important share of GDP. This demonstration takes place in three stages: The first chapter provides a literature survey on the main determinants and impacts of remittances. Remittances are determined by individual behaviours, whose effects are observable at the macro level. The low volatility and the cyclical nature of remittances give them a stabilizing effect on receiving economies. This positive effect has nevertheless a setback: the remittances receiving countries can be subject to a dependency effect, resulting in a decrease in economic activity. The second chapter presents two results: First, it proposes the establishment of an empirical threshold of remittances' dependency. Thus, a country heavily dependent is characterized by a remittances to GDP ratio above the average of developing countries. The second result is the confirmation of a negative impact of this dependency according to the results of a panel data analysis on 32 countries. The results refute the hypothesis of a consistently positive impact of remittances on GDP growth and on gross capital formation (GFCF). The third chapter examines the impact and determinants of TFM in the case of a country heavily dependent: Tajikistan. This case study provides further analysis of the economics of remittances. Different macroeconomic determinants are tested to compare the role of Russian and Tajik economic activities on remittances. The results, robust to different estimation methods, confirm the effect of dependency. Moreover, remittances are more determined by Russian economic activity than by the Tajik one.

Cette thèse a pour vocation principale d’expliquer l’énigme de la prime de risque en évaluant l’impact de la crise financière récente des Subprimes aux Etats-Unis sur la prime de risque. Etant donné que le coefficient du risque systématique demeure le facteur majeur de la prime de risque, nous avons recouru à une version conditionnelle du MEDAF afin d’étudier l’impact de la crise sur le bêta conditionnelle en utilisant comme spécification économétrique le GARCH multivarié (BEKK) d’Engel et Kroner (1995). La crise des subprimes qui a débuté à la fin de l’année 2007 avec l’effondrement du marché immobilier américain, a d'abord eu des conséquences sur la sphère financière locale. Mais elle a pris de l'ampleur, diffusant aux autres grandes places financières. Depuis longtemps, l’aversion au risque n’avait pas été aussi élevée et la faillite de la banque d’affaires Lehman Brothers en mi-septembre, a constitué le point d’orgue de la crise. Dans ce travail, nous nous sommes basé sur le marché boursier français et nous avons essayé de détecter l’impact de la crise financière sur la prime de risque des indices sectoriels. Pour ce faire, nous avons essayé de montrer l’effet de la crise sur le risque systématique bêta des indices. D’abord, nous avons créé des bêtas journaliers par le modèle GARCH bivarié (BEKK) d’Engel et Kroner sur la période allant de 01 Janvier 2007 au 31 Décembre 2014. Ensuite, nous avons régressé le bêta en introduisant comme variables explicatives la variance conditionnelle de l’indice et la variance conditionnelle du marché. Des variables Dummy y sont introduites pour détecter l’effet de la crise sur le bêta à partir du 15 Septembre 2008.Nos résultats ont montré que la crise financière a provoqué une hausse de volatilité des indices sectoriels. Cette hausse a eu un impact direct sur le risque systématique bêta ( positif significatif). Celle-ci a augmenté pour la majorité des secteurs durant la période après crise. / This thesis aims primarily to explain the enigma of the risk premium by assessing the impact of the recent financial subprime crisis in the United States on the risk premium. Since the systematic risk factor remains the major factor in the risk premium, we used a conditional version of the CAPM to study the impact of the crisis on the conditional beta using econometric specification as the multivariate GARCH ( BEKK) Engel and Kroner (1995). The subprime crisis that started in late 2007 with the collapse of the US housing market, first had an impact on the local financial sector. But it gained momentum, spreading to other major financial centers. Long time, risk aversion was not as high and the bankruptcy of investment bank Lehman Brothers in mid-September, was the organ of the crisis developed. In this work, we based on the French stock market and we tried to detect the impact of the financial crisis on the risk premium sector indices. To do this, we tried to show the effect of the crisis on the systematic risk beta indices. First, we created daily by the beta bivariate GARCH (BEKK) Engel and Kroner on the period from January 1, 2007 to December 31, 2014. Then we dropped the beta introducing explanatory variables variance conditional index and the conditional variance of the