Cette thèse porte sur l’étude des inégalités dans un cadre macroéconomique, d’un point de vue théorique ainsi qu’empirique. Dans un premier chapitre, j’écris et simule un modèle basé-agents capable de répliquer les distributions fat-tailed des richesses observées empiriquement dans les économies développées. Dans un second chapitre, je prolonge ce modèle théorique pour étudier l’impact économique des discriminations interpersonnelles et institutionnelles. Lorsque les discriminations institutionnelles cessent, l’état final des inégalités dépend de l’économie au moment de la fin de ces discriminations : plus l’économie est organisée, plus le temps nécessaire à une égalisation des revenus et richesses entre ethnies est long, voire infini. Dans un troisième chapitre empirique, j’étudie l’évolution des inégalités de salaire entre Noirs et Blancs aux États-Unis entre 1960 et 2015, en me concentrant sur la période 2000-2015. Je traite les biais de sélection liés à l’asymétrie raciale envers l’emprisonnement, et montre que l’écart - en conditionnant par l'âge et les diplômes - entre salaires médians des Noirs et des Blancs atteint un maximum en 2012. En utilisant la méthode de régression quantiles non-conditionnelles conjointement avec la décomposition de Blinder-Oaxaca, j’établis que la part non-expliquée de cet écart reste stable durant la Grande Récession. Enfin, dans une post-face, en utilisant les métadonnées de RePEC, j’établis que la part des articles scientifiques consacrés à l’étude des crises augmente significativement après 2008 pour 13 des 30 « top journals » en économie. / This PhD dissertation focuses on wealth and wage inequality, and the macro-economy. In a first chapter, I write and run a small macro agent-based model (M-ABM) in which I study the resultant distribution of wealth among households. I show that this model generates fat- tailed distributions of wealth in the household sector, as empirically observed in advanced economies. In a second chapter, I extend this model to study the macroeconomics of interpersonal and institutional discriminations against racial minorities. When discrimination is at work, racial disparities in income and wealth arise. The effect of the abolition of institutional discrimination is path-dependant: the more the economy is organized when this institutional change occurs, the more time it takes to get back to the counter-factual situation where no institutional discrimination was set up in the first place. In a third chapter, I study the evolution of the difference of median log-annual earnings between Blacks and Whites in the US between 1960 and 2015, focusing on the 2008 crisis. I control for selection arising from racial differentials in institutionalised population, and find that the unconditional racial wage gap attains a maximum in 2012. Controlling for age and education, I obtain the same result. Using unconditional quantile regressions, I show that the unexplained part of the unconditional racial wage gap has not increased during the crisis. Finally, in an afterword, I use metadata from RePEC to show that the share of economics papers published in the 13 of the 30 "top" journals containing "crisis" in their titles and/or abstracts has significantly increased in 2008.

Nous démontrons qu’il existe une récurrence dans la pensée de Keynes en matière de fluctuations, à savoir que l’investissement est le facteur majeur guidant les fluctuations économiques. La première partie explore les écrits datant d’avant 1925 environ, en analysant les thématiques et problèmes qui en émergent et qui anticipent ceux du Treatise on Money (1930). La seconde partie se focalise sur le Treatise à proprement parler, ainsi que la transition de cet ouvrage à la Théorie Générale de l’Emploi, de l’Intérêt et de la Monnaie (1936) suite à la crise économique du début des années 1930. La troisième et dernière partie aborde ainsi la réponse apportée par la Théorie Générale à ce problème, en démontrant que la théorie de l’investissement qui y est développée est au coeur de son analyse des fluctuations et cycles économiques. / The dissertation argues that there is a recurrence in Keynes’s thought as regards economic fluctuations: investment is considered as the primary factor driving these fluctuations. The first part explains how, in the author’s early writings, some topics and problems that would be discussed in the Treatise on Money (1930) would emerge out of an interest for monetary instability. The second part focuses on the Treatise as such, but also on the transition between this book and the General Theory of Employment, Interest and Money (1936) following the economic crisis of the Great Depression. Finally the third part discusses the answer given by the General Theory to this problem, by showing that investment as understood and explained in this book is at the center of an analysis of economic fluctuations and business cycles.

La réduction de l’usage des dispositifs de sortie anticipée et l’augmentation de la durée de vie à l’emploi se sont imposées comme de réels objectifs. Plusieurs réformes – implémentés, notamment, de façon non coercitive au niveau Européen – sont venues quantifier de tels objectifs. L’augmentation du taux d’emploi des travailleurs âgés de plus de 55 ans et l’augmentation de l’âge effectif moyen de la retraite sont tant d’outils quantitatifs qui servent une même finalité :l’augmentation de la participation au marché du travail des travailleurs âgés. L’une des résultantes de ces réformes est le développement, notamment en Belgique, de mécanismes de sortie partielle de l’activitié. En conséquence, les fins d’activité professionnelles prennent désormais des formes plus complexes, faites d’imbrications de différents statuts dans et en dehors du marché du travail. La thèse – qui croise une analyse des évolutions sociales de l’emploi des travailleurs âgés et une analyse longitudinale des parcours professionnels – est divisée en trois chapitres qui ont trait successivement aux indicateurs utilisés pour quantifier la sortie anticipée de l’emploi, au développement des instruments de réduction du temps de travail en fin de carrière et à l’impact des réductions du temps de travail en fin de carrière sur l’emploi des jeunes. Le premier chapitre prend appui sur une analyse macrosociologique des dynamiques du marché du travail. En mettant l’accent sur la sortie anticipée de l’activité professionnelle en tant que problème social, nous interrogeons, d’une part, l’écart temporel qui existe entre l’âge de la sortie de l’activité professionnelle et l’âge de la retraite et, d’autre part, les différents mécanismes qui sont utilisés en Europe pour sortir prématurément du marché du travail. La première partie repose principalement sur une analyse détaillée de l’indicateur « âge effectif moyen de la retraite » fourni par l’OCDE. Une analyse longitudinale (report de statut d’une année à l’autre) est également réalisée. La seconde partie, quant à elle, utilise une classification hiérarchique et évalue l’évolution des résultats des politiques publiques en matière d’usage de statuts entre 2000 et 2010. Le second chapitre analyse les politiques de réduction du temps de travail destinées aux travailleurs âgés. Plusieurs aspects sont étudiés. La première partie prolonge l’analyse comparative qui a été développée dans le premier chapitre en comparant l’évolution des politiques publiques en matière de transitions des individus d’un statut vers un autre (emploi, chômage et inactivité). La seconde partie met l’accent sur le développement récent de « statuts composites » – terme que nous utilisons ici pour décrire la combinaison d’une position sur le marché de l’emploi et de prestations sociales. Enfin, les troisième et quatrième parties s’intéressent à l’évolution législative et empirique de deux dispositifs :le crédit-temps (en Belgique) et le cumul emploi-retraite (en France et en Belgique). Enfin, le troisième chapitre propose une analyse de la notion de partage d’emploi entre générations. Une première partie étudie l’impact des variations économiques sur l’emploi des jeunes générations et des travailleurs âgés dans les pays européens. L’analyse, descriptive, prend appui sur trois notions (synchronie, hystérèse et dyschronie) qui décrivent les impacts différenciés des variations économiques sur les transitions professionnelles. La seconde partie analyse, pour le cas de la Belgique, le phénomène de partage d’emploi entre générations et la notion de « lump of labour fallacy ». Sur base des données issues du Datawarehouse Marché du Travail et Protection Sociale, deux régressions logistiques sont réalisées afin d’évaluer l’impact de l’usage des différents statuts composites utilisés par les travailleurs âgés sur l’emploi des jeunes. / The reduction in the use of early retirement schemes, and, consequently, the increase in the duration of the working life have emerged as real targets. Several non-coercive measuring instruments have been implemented by European public policy for quantifying these targets. For instance, the increase in the employment rate of workers aged over 55 years old and the increase of the average effective age of retirement are quantitative tools used of achieving the same purpose: increasing the participation in the labour market of the older workers. One of the effects of these reforms has been the development of part-time early retirement arrangements, particularly in Belgium. Consequently, ends of professional careers take more complex forms characterized by interconnections of different statuses within and outside the labour market. The thesis – crossing an analysis of the evolution of the employment participation of older workers and a longitudinal analysis of professional careers – is divided into three chapters relating successively to indicators used for quantifying early withdrawals, the development of instruments aiming at reducing working time at the end of the career and the impact of working time arrangements at the end of the career on youth employment. The first chapter is based on a macro-sociological analysis of the dynamics of the labour market. First, by focusing on the early withdrawal of the older workers as a social problem, the thesis analyses the time gap between the withdrawal age and the compulsory retirement age. Second, the large set of arrangement used in Europe for leaving prematurely the labour market is examined. The first part is mainly based on a detailed analysis of the "average effective retirement age" indicator provided by the OECD. A longitudinal analysis (report of statuses from one year to the next) is also performed. The second part uses a hierarchical classification (clustering) and evaluates the evolution of the public policies effects between 2000 and 2010.The second chapter focuses on the working time reduction policies dedicated to older workers. Several aspects are reviewed. The first part extends the analysis developed in the first chapter by comparing the evolution of public policies on individual’s transitions from one status to another. The second part focuses on the recent development of "composite statutes" – a notion used to describe the combination of a position on the labour market and social benefits. Finally, the third and fourth parts focus on the legislative and the empirical evolution of two specific arrangements: the time credit (Belgium) and the combination of work and employment (France and Belgium).The third chapter provides an analysis of social rapports between generations on the labour market. The first part examines the impact of economic changes on the employment of younger generations and older workers in European countries. The analysis is based on three economic concepts – synchrony, hysteresis and dyschrony – describing the differentiated impact of economic changes on employment transitions. The second part, focusing on Belgium, examines the phenomenon of job sharing between generations and the concept of "lump of labour fallacy". Based on data derived from the Datawarehouse Labour Market and Social Protection, two logistic regressions are performed in order to evaluate the impact of the different composite statutes dedicated to older workers on the youth employment rate. / Doctorat en Sciences politiques et sociales / info:eu-repo/semantics/nonPublished

The thesis contains four essays, covering topics in the field of real-time macroeconometrics, forecasting and applied macroeconomics. In the first two chapters, I use recent techniques developed in the "nowcasting" literature in order to analyse and interpret the macroeconomic news flow. I use them either to assess current macroeconomic conditions, showing the importance of foreign indicators dealing with small open economies, or linking macroeconomic news to asset prices, through a model that help us interpret macroeconomic data and explaining the linkages between macro variables and financial indicators. In the third chapter, I analyse the link between macroeconomic data in real-time and the yield curve of interest rates, constructing a forecasting model which takes into account the peculiar characteristics of the macroeconomic data flow. In the last chapter, I present a Bayesian Vector Autoregression model built in order to analyse the last two crisis in the Eurozone (2008-09, and 2011-12) identifying their unique characteristics with respect to historical regularities, an issue of great importance from a policy perspective. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

This manuscript is composed of three chapters.In the first chapter, I analyze the impact of key European Central Bank’s unconventional monetary policy announcements on inflation expectations, measured by Euro Area five-year Inflation Linked Swap rates five years ahead, since the aftermath of the crisis. I control for market liquidity and uncertainty measures, change in oil price shock and macroeconomic news. The results show that the impact of the European Central Bank’s announcements has been positive during the period under observation. Along the line of the expansionary monetary policy measures implemented, the agents have been revising upwards their long term inflation expectations. This means that the unconventional monetary policy measures were effective. In the second chapter, co-authored with Claudia Pacella, we construct a Bayesian vector autoregressive model with three layers of information: the key drivers of inflation, cross-country dynamic interactions, and country-specific variables. The model provides good forecasting accuracy with respect to the popular benchmarks used in the literature. We perform a step-by-step analysis to shed light on which layer of information is more crucial for accurately forecasting euro area inflation. Our empirical analysis reveals the importance of including the key drivers of inflation and taking into account the multi-country dimension of the euro area. The results show that the complete model performs better overall in forecasting inflation excluding energy and unprocessed food over the medium-term. We use the model to establish stylized facts on the euro area and cross-country heterogeneity over the business cycle. In the third chapter, using confidential firm-level data from the National Bank of Belgium, I document the heterogeneous response of firms’ markups to the 2008 financial crisis. Overall, markups increased in the aftermath of the crisis and the effect was larger for highly financially constrained firms. I show that standard heterogeneous-firm models, featuring monopolistic competition and variable markups, are unable to replicate these patterns. I then introduce endogenous demand shifters which respond to firm investment in market share (e.g. quality). I show that the interaction of an increase in the cost of procuring inputs combined with an endogenous quality downgrading can rationalize the observed changes in firm-level markups. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

Les gestionnaires des entreprises sont souvent des personnes différentes des actionnaires de ces entreprises. Une littérature récente (Danthine et Donaldson, 2004) explore les conséquences potentielles de cette séparation entre gestion et propriété, habituellement ignorée, pour la modélisation macroéconomique. Toutefois, les travaux de Danthine et Donaldson se basent sur un modèle simple et sans frictions et il est donc difficile de mesurer leur impact sur la modélisation macroéconomique récente, dans laquelle interagissent plusieurs frictions et chocs. Le présent mémoire adapte le modèle de Danthine et Donaldson à un environnement avec chocs monétaires et frictions nominales (contrats de salaires); à ce chapitre, le mémoire représente donc un premier pas dans la généralisation de ce modèle.

Le rendement obtenu sur un actif financier est proportionnel au niveau de risque supporté par le détenteur de cet actif. En effet, les rendements obtenus sur les titres financiers contiennent déjà toute l’information en ce qui a trait aux risques que le marché anticipe. À ce niveau, il est logique de se poser la question de savoir comment les marchés financiers se comportent en présence de changements non anticipés dans le niveau de risque général. L’importance de cette question apparaît naturellement si nous considérons que la diversification ne permet pas d’éliminer les effets du risque systémique, car ce dernier affecte l’économie dans son ensemble. C’est dans ce sens que le mémoire vise l’objectif d’utiliser les rendements boursiers pour évaluer les effets des changements non anticipés dans les facteurs macroéconomiques, à savoir le marché, la pente de la structure à terme des taux d’intérêt, la prime de défaut, les prix des produits de base, le taux de change réel, l’inflation et le taux de chômage. Pour répondre à cette question, nous utilisons le modèle d’évaluation par arbitrage (APT), car ce dernier présente le cadre théorique approprié pour faire l’analyse de l’impact des risques macroéconomiques mentionnés sur la structure des rendements financiers au Canada. Dans le but de valider le modèle APT empiriquement, nous recourons à la technique de régression par étapes utilisée dans l’étude de Cochrane (2005), et qui découle des travaux de Fama et MacBeth (1973). À la suite de nos estimations, nous avons trouvé que les risques macroéconomiques liés au marché, aux variations non anticipées dans la pente de la structure à terme des taux d’intérêt, aux changements non prévus dans la prime de défaut, aux variations non anticipées dans les prix des produits de base et aux changements non prévus dans le taux de change réel sont associés à des primes de risque élevées. Par contre, les risques macroéconomiques liés aux variations non prévues dans l’inflation et aux changements non anticipés dans le taux de chômage ne semblent pas être indemnisés sur le marché financier canadien.

Depuis la crise financière, la modélisation financière et la gestion des risques ont pris une place particulière dans les domaines de la finance et assurance. Cette thèse rentre dans ce cadre et aborde plus spécifiquement trois problématiques en lien avec la modélisation financière, l'évaluation et la couverture des risques. Les trois problématiques se déclinent en trois articles comme suit : "Optimal choice between CAT bond and debt to cover the risks of natural disasters". Ce document de recherche analyse le choix entre la dette non contingente et l'obligation catastrophe pour couvrir le risque de tremblements de terre. Un modèle dynamique d'optimisation stochastique avec frictions a été développé et montre sous quelles conditions il peut être avantageux pour un gouvernement d'émettre une obligation catastrophe plutôt qu'une obligation standard non contingente. "Écart de taux des obligations catastrophes, liquidité et taux d'intérêt " vise à analyser les déterminants de la liquidité des écarts de taux des obligations catastrophes en prenant en compte l'impact des taux d'intérêt. Ce projet permet d'analyser l'impact prépondérant du taux d'intérêt sur les écarts de taux des obligations catastrophes dans le contexte de taux d'intérêt durablement bas observé ces dernières années. "Pricing dynamics and solvency in insurance : capital allocation, surplus and insurance cycle". Cet article propose un modèle de tarification stochastique à plusieurs périodes basé sur la valeur des options de défaut, et qui prend en compte le cycle d'assurance afin d'examiner les interactions entre les prix, l'allocation optimale de capital et la solvabilité d'un assureur multirisque. / Since the financial crisis, financial modeling and risk management have taken on a special role in the fields of finance and insurance. This thesis is part of this context and addresses three specific issues related to financial modeling, risk assessment and risk coverage. The three issues are divided into three articles as follows: "Optimal choice between cat bond and debt to cover the risks of natural disasters ". This research paper analyzes the choice between non-contingent debt and catastrophe bonds to cover the risk of earthquakes. A dynamic stochastic optimization model with frictions has been developed and shows under which conditions it can be advantageous for a government to issue a catastrophe bond rather than a standard non-contingent bond. " Cat bond spreads, liquidity and interest rates" aims to analyze the determinants of liquidity and CAT bond spreads by taking into account the impact of interest rates. This project allows us to analyze the preponderant impact of interest rates on CAT bond spreads in the context of persistently low interest rates observed in recent years. "Pricing dynamics and solvency in insurance: capital allocation, surplus and insurance cycle". This paper proposes a multi-period stochastic pricing model based on the value of default options, and takes into account the insurance cycle, in order to examine the interactions among pricing, optimal capital allocation and solvency of a PC insurer.

L'objectif de ce mémoire est de déterminer si la dimension du risque macroéconomique est incorporée dans le prix des actions canadiennes cotées en bourse sur le Toronto Stock Exchange. Une extension du modèle à trois facteurs de Fama et French (1992) est proposée afin d'inclure certains facteurs macroéconomiques, soit l'indice du taux de change effectif canadien de la Banque du Canada, l'écart entre les taux de long et de court terme, la variation du taux sans risque ainsi que l'indice de produits de base de la Banque du Canada, et de déterminer si ceux-ci permettent de mieux expliquer les rendements boursiers au Canada. Les estimations, réalisées sur une période allant de 2000 à 2015, montrent que seuls les facteurs du taux de change et de l'écart de taux d'intérêt sont incorporés dans le prix des actions.

La recherche porte sur les liens entre la stratégie de croissance des entreprises non financières et les conditions de son financement en France depuis le début des années 1980. Selon cet objectif, le travail empirique consiste à entreprendre une comparaison entre les phénomènes observés au plan microéconomique sur la base des comptes consolidés des grands groupes cotés, et au plan macroéconomique à partir des données de la comptabilité nationale. La thèse met à jour deux points essentiels. Dans le cadre du régime d'accumulation financiarisé et sous l'impulsion des groupes cotés, l'investissement des entreprises françaises (i) a un caractère dépressif sur le long terme, qui s'accentue nettement en fin de période ; et (ii) est pris dans un cycle financier déflationniste. Nous testons ces évolutions à travers une modélisation VECM sur données de comptabilité nationale et par l'estimateur GMM en première différence sur un panel des groupes cotés au SBF 250. Les équations de comportement estimées sont issues des modèles SFC post-keynésiens.