Doctorat en Sciences politiques et sociales / info:eu-repo/semantics/nonPublished

Dans cette thèse, nous analysons la question de l’ajustement réel entre des économies de niveau de développement diffèrent au sein d’une union monétaire. Dans ce, les deux économies représentées – une économie développée et une économie émergente – ne peuvent utiliser le taux de change nominal pour s’ajuster à des chocs asymétriques. Pour étudier les conditions de l’ajustement réel entre ces pays, nous prenons en compte les flux d’investissements directs. En effet, ce type d’investissement a profité largement aux économies d’Europe de l’est non membres de le zone euro. Pour étudier cette question, nous utilisons un modèle DSGE (« dynamic stochastic general equilibrium ») permettant de micro fonder les décisions d’investissement direct sur l’hétérogénéité productive des firmes. Nous complétons la littérature existante dans ce domaine en privilégiant deux aspects : (1) les investissements directs peuvent être à la fois des substituts aux importations ou une solution retenue par les firmes pour réduire leurs coûts de production afin de réimporter des biens sur leur marché national et (2) les pays sont traités de manière asymétrique, afin de relier leur niveau de développement aux types de variétiés de biens (non échangeables, exportables, délocalisables). Nous évaluons de quelle manière ces éléments affectent la dynamique des économies à un choc de productivité asymétrique. De manière générale, on observe que les économies vont répondre de manière différente au niveau macroéconomique en fonction de leur structure productive. En résumé l’analyse proposée dans cette thèse montre que des différences structurelles et la possibilité pour les pays de s’engager dans des investissements directs détermine de manière critique la réaction des variables macroéconomiques à des chocs asymétriques. / In this thesis we analyse a problem of the real economic adjustment between two countries, one of which is an emerging market and the other is a developed economy. When they form a monetary union the only possible adjustment to asymmetric shocks transmitted internationally is through the real variables. We take into account existing asymmetries in the foreign direct investment (FDI) intensity and FDI relations. The issues of FDI and differences in the FDI intensity are real aspects of functioning of economies and relations between them. They reveal some problem from the macroeconomic perspective. However, the problem relates also to microeconomic foundations. The given trade and FDI relations between countries depend on decisions of firms that are heterogeneous. To study the effect of plant delocalization and FDI on output fluctuations between two countries we use a framework that accounts for all this issues, that means dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) models with heterogeneity in firm productivity. We add a new dimension to the existing literature on DSGE models with heterogeneous firms. First, we complete goods market with a new segment of production, namely products offered by multinationals which produce abroad and export back to their economy of origin. Second, we account for asymmetries in the FDI intensity and differences in production structures that occur between two economies forming a monetary union. Summing things up, the analysis allows us to state that the real aspects of economy functioning, such as trade connections between countries and differences in production structures, determine economic performance and behaviour of economies in terms of output fluctuations.

Suite à la crise financière de 2007, les outils de politique monétaire conventionnelle se sont avérés insuffisants pour stabiliser l'économie et empêcher la diffusion de la crise financière. Les banques centrales ont de fait mis en place des politiques monétaires non conventionnelles. L’objectif de cette thèse est de participer à la compréhension théorique et empirique des politique monétaires non conventionnelles en concentrant nos efforts de modélisation sur la nature non-linéaire de la crise financière. Les deux premiers chapitres de cette thèse développent des modèles DSGE incorporant des contraintes de crédit occasionnellement saturées de manière à capturer la nature transitoire des phénomènes de crise. Dans le premier chapitre - obtenu dans un cadre d'économie fermée - un résultat notable est que les politiques d’assouplissement quantitatif diminuent bien l’amplitude de la crise, mais augmentent sa durée. Dans le deuxième chapitre, lorsque l’on implémente des programmes d’assouplissement quantitatif au niveau d'une union monétaire hétérogène constituée de deux pays, se pose le problème des hétérogénéités entre les pays membres de cette union. Nous trouvons qu’il est toujours plus intéressant pour la banque centrale de concentrer ses achats de titres dans les pays de l’union les plus touchés par la crise financière. De plus, un niveau intermédiaire d’intégration financière permet de minimiser les conséquences de la crise au niveau de l’union monétaire dans son ensemble. Dans le troisième chapitre, nous utilisons un modèle Markov-Switching VAR Bayésien pour comparer l’efficacité des politiques d’assouplissement quantitatif en période de crise et en période normale. Alors que les programmes d’assouplissement quantitatif sont particulièrement efficaces en période de crise, nous ne trouvons aucun effet significatif de ces programmes sur les variables macroéconomiques lorsque l'économie retourne à son état initial. / Following the 2007 financial crisis, conventional monetary policy tools prooved insufficient to stabilize the macroeconomy and to avoid a financial disruption. As a consequence, central banks relied more heavily on unconventional monetary policy tools. This thesis aims at contributing to the understanding of unconventional monetary policy tools, focusing on the inherently non-linear nature of financial crises. In the first two chapters, we use DSGE models with occasionally binding credit constraints to account for the transitory nature of financial disruption events. In chapter one, in the case of a closed economy, we find that quantitative easing decreases the magnitude of the crisis but increases its duration. Still, when looking for intertemporal effects of quantitative easing programs, it appears that they are always welfare improving. In chapter two, when implementing quantitative easing on a two country monetary union, comes the question of how to deal with heterogeneities between members. We find that it is always better to implement nationaly tailored quantitative easing programs. Finally, an intermediate degree of financial integration proves optimal to dampen the macroeconomic consequences of the financial crisis on the overall monetary union. In the third chapter, we use a Markov-Switching Bayesian VAR model to compare the efficiency of quantitative easing in normal times versus financial crisis times. While quantitative easing programs are highly efficient during financial crisis times, we find no significant effect of these programs when the economy goes back to normal times.

L'objectif de cette thèse est d'évaluer la conduite des politiques macroprudentielles dans une union monétaire hétérogène, comme la zone euro, en s'appuyant sur les très récents développements théoriques et empiriques des modèles en équilibre général dynamique stochastique (DSGE) et de l'économétrie Bayésienne. Dans notre analyse, nous considérons deux faits majeurs caractérisant l'Eurosystème: la divergence des cycles économiques entre le cœur et la périphérie de la zone et l'intégration bancaire à l'origine de spillovers lors de la mise en œuvre de politiques macroprudentielles. Voici les résultats que nous tirons de nos expérimentations. D'abord, la mise en œuvre des mesures de politique macroprudentielle améliore le bien-être au niveau de l'union. Les gains de bien-être plus élevés sont observés lorsque les pays utilisent plusieurs instruments et lorsque la politique macroprudentielle est mise en œuvre de manière granulaire. Cependant, la conduite de la politique macroprudentielle n'est pas forcément bénéfique pour tous les pays participants: dans la plupart des cas, les pays périphériques sont gagnants tandis que les pays du cœur enregistrent des faibles gains de bien-être voire parfois des pertes. Dans nos simulations, nous constatons qu'il existe un équilibre favorisant le bien-être à la fois aux niveaux mondial et national pour tous les participants mais sa réalisation nécessite une intervention d'une autorité fédérale telle l'ESRB. Enfin, l'introduction de prêts transfrontaliers ouvre un nouveau canal de transmission international important qui tend à augmenter les gains de bien-être associées à des mesures macroprudentielles. Ignorer ces prêts bancaires transfrontaliers peut conduire à des résultats fallacieux dans le classement des différents plans d'instauration de la politique macroprudentielle. / The aim of this thesis is to evaluate the conduct of macroprudential policies in an heterogenous monetary union, such as the Eurozone, by borrowing on the very recent theoretical and empirical developments of Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) models and Bayesian econometrics. We account for two main patterns of the Eurosystem: the business cycles divergence between core and peripheral countries and the globalization of banking and its spillovers when implementing macroprudential policies. As a main result, the implementation of macroprudential policy measures improves welfare at the global level. The highest welfare gains are observed when countries use multiple instruments and when macroprudential policy is implemented in a granular fashion. However, the conduct of macroprudential policy is not a free lunch for participating countries: in most situations, peripheral countries are winners while core countries record either smaller welfare gains or even welfare losses. In many policy experiments, we find that there exists an equilibrium that combines welfare increases at both the global and national levels for all participants but its enforceability requires a federal action, thus justifying the existence of a coordination mechanism such as the ESRB in the Eurozone. Finally, the possibility of banks to engage in cross border lending introduces an important spillover channel that tends to increase the welfare gains associated to macroprudential measures. Ignoring this phenomenon may lead to fallacious results in terms of the welfare ranking of alternative implementation schemes.

In this thesis I apply modern econometric techniques on macroeconomic time series. Forecasting is here developed along several dimensions in the three chapters. The chapters are in principle self-contained. However, a common element is represented by the business cycle analysis. In the first paper, which primarily deals with the problem of forecasting euro area inflation in the short and medium run, we also compute the country-specific responses of a common business cycle shock. Both chapters 2 and 3 deal predominately with business cycle issues from two different perspectives. The former chapter analyses the business cycle as a dichotomous non-observable variable and addresses the issue of evaluating the euro area business cycle dating formulated by the CEPR committee, while the latter chapter studies the entire distribution of GDP growth. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished

La phase la plus récente de la mondialisation, Chaînes de Valeur Mondiales (CVM), est datée du début des années 1990. La naissance de l'Organisation Mondiale du Commerce a abattu de nombreuses barrières commerciales et a conduit à la libéralisation dans des domaines tels que les télécommunications, les services financiers et les technologies de l'information. Cela a suscité l'émergence de nouveaux modèles d'affaires qui s'appuyaient sur de nouvelles opportunités pour développer des avantages comparatifs. Il s'est développé dans un flux constant d'investissement, de technologies, de biens intermédiaires et les services aux entreprises. C'est ce qu'on a appelé la «chaîne d'approvisionnement internationale». La principale caractéristique de ce phénomène est l'augmentation du commerce des biens finaux et intermédiaires entre les pays. Les biens intermédiaires ont généré la structure de production du réseau du commerce international et, donc, l'exposition à de nouveaux défis économiques qui ne sont pas saisis et pleinement compris par les statistiques commerciales bilatéraux. L'existence du réseau commercial international, liant les pays non seulement du côté de la consommation mais aussi de la production, fait que le contenu à valeur ajoutée du commerce diffère des exportations brutes. C'est précisément la valeur ajoutée qui est le principal objet d'intérêt économique parce qu'elle détermine l'activité économique et le niveau global de l'emploi dans un pays. La question principale est donc de savoir si les changements dans l'organisation du commerce mondial devraient conduire à une révision de nos intuitions économiques. C'est l'objet de cette thèse, dans laquelle je passe en revue de nombreux sujets et d'hypothèses économiques pressantes et les relie aux schémas de production mondiaux.Cette thèse couvre les thèmes suivants: (i) le rôle des accords de libre-échange et des technologies de l'information et de la communication "captés comme effet frontière"; (ii) les élasticités des exportations à valeur ajoutée; les déséquilibres commerciaux. Alors que les résultats pour de nombreux pays sont rapportés, j'accorde une attention particulière aux pays européens. D'une manière générale, les résultats montrent que (i) les accords de libre-échange augmentent le commerce bilatéral de 54% en moyenne après 10 ans ou plus, au tant pour les biens finaux que pour les biens intermédiaires. Le "border effect" est devenu moins contraignant avec le temps, les échanges de biens finaux ont augmenté de 443% par rapport au commerce intérieur depuis 1970, tandis que la hausse a été de 195% pour les biens intermédiaires. Ils fournissent également la preuve que l'effet des accords de libre-échange sur le commerce s'est renforcé avec le temps. (ii) Les conséquences de négliger la dimension des CVM pour l'élasticité des exportations à valeur ajoutée sont qu'elles ne sont pas constantes dans le temps et inférieures à celles des exportations brutes. Une contribution importante est ici de mettre en place un cadre souple qui lie les changements dans les exportations à valeur ajoutée aux changements dans le flux réel des biens finaux et intermédiaires. Cela rend plus facile de calculer d'autres outils qui ont été développés auparavant dans la littérature, comme les taux de change effectif réel (REER) en termes de valeur ajoutée. (iii) L'utilisation d'une approche à valeur ajoutée pour étudier les déséquilibres commerciaux montre que nous ne comprenons toujours pas complètement les causes et les conséquences de ces déséquilibres et que les CVM ne font que compliquer davantage les choses. Par conséquence, je démêle les différentes composantes de la dynamique de la balance commerciale (la performance commerciale et la croissance de la demande) tout en intégrant les liens internationaux du réseau de production entrées-sorties. Enfin, j'explique dans quelle mesure les dévaluations internes sont suffisantes pour compenser la rigidité des taux de change intra-Euro. / The most recent phase of globalization, the so-called Global Value Chains (GVCs), is dated at the beginning of the 1990s. The birth of the World Trade Organization brought down many trade barriers and led to liberalization in areas like telecommunications, financial services, and information technologies. It meant the emergence of new business models that built on new opportunities to develop comparative advantages. With the opening of new markets, the technical revolution in IT and communications, and the closer harmonization of economic models worldwide, trade became much more than just a simple exchange of merchandise across borders. It developed into a constant flow of investment, of technologies, of goods for processing and business services. This is what has been called the "International Supply Chain". The key characteristic of this phenomenon is the increasing trade in final and intermediate goods among countries. Intermediate goods generated the network production structure of international trade and with it the exposure to new policy challenges that are not captured and fully understand by bilateral trade statistics. The existence of the international trade network, linking countries not only on the consumption side but also on production, makes the value-added content of trade to differ from gross exports. Nevertheless, it is precisely domestic value added the primary object of economic interest because it determines economic activity and the overall employment level in a country. The main question, therefore, is whether the changes in the organization of world trade should lead to a revision on our Economic intuitions. This is the purpose of this thesis, in which I review many pressing economic topics and hypotheses, and connect them with the global production patterns.This thesis covers the topics of (i) the trade-enhancing role of Free Trade Agreements (FTAs) and Information and Communication Technologies (ICT, "captured as a border effect"), (ii) value-added exports elasticities, and (iii) trade imbalances. While results for many countries are reported, I pay particular attention to the European countries. Broadly speaking, results show that (i) FTAs increase bilateral trade by 54% on average after 10 or more years, for both final goods and intermediate inputs. The border effect has become less binding over time, increasing trade in final goods an astounding 443%, relative to domestic trade since 1970, while the rise has been 195% for intermediate inputs. They also provide evidence that the trade effect of FTAs has strengthened over time. (ii) The implications of neglecting the GVC dimension for the value-added export elasticity are that it is not constant over time and lower than for gross exports. An important contribution here is to put in place a tractable framework that links changes in value-added exports to changes in the actual flow of final and intermediate goods. This makes easier to compute other tools that have been developed before in the literature like GVC Real Effective Exchange Rates (REERs). (iii) Using a value-added approach to study trade imbalances shows that we still do not have a full understanding of the causes and consequences of these imbalances and that GVC only makes it more challenging. Therefore, I disentangle the different components of the trade balance dynamics (trade performance and demand growth) while incorporating the international input-output production network linkages. Finally, I shed some light on to what extent internal devaluations are sufficient to offset the intra-Euro nominal exchange rigidity.

L'objectif de ce mémoire est d'identifier le modèle de comportement qui illustre le mieux le processus décisionnel du travailleur. Plus particulièrement, j'y oppose le modèle intertemporel au modèle d'atteinte d'objectif (ou modèle reference-dependent). Pour ce faire, j'utilise des données portant sur l'ensemble des courses effectuées par les chauffeurs de taxi new-yorkais pour l'année 2013. Afin de simuler des variations de salaire, j'utilise les conditions météorologiques. J'observe d'abord, à l'aide de plusieurs régressions par Moindres Carrés Ordinaires, les réactions du marché lors d'une période de mauvais temps. À la fois l'offre et la demande semblent augmenter. Je tente ensuite, à l'aide d'un modèle de mélange gaussien, de déterminer s'il y a de l'hétérogénéité dans le comportement des chauffeurs. Je trouve un possible effet de spécialisation. Je continue mon analyse par l'estimation d'élasticités en régressant le log du nombre d'heures travaillées sur le log du salaire. Je me prémunis du problème d'endogénéité du salaire en utilisant l'estimateur par Moindre Carrés en Deux Étapes, avec comme instruments le niveau de précipitation moyen et la vitesse moyenne du vent lors du quart de travail. Les élasticités obtenues se situent entre 0,43 et 0,57. Je termine avec l'estimation d'un modèle probit sur la probabilité d'arrêter de travailler, avec comme facteurs principaux le nombre d'heures effectuées et le montant d'argent accumulé. L'effet rapporté pour le montant accumulé est négatif. Dans l'ensemble, les résultats sont en accord avec le modèle intertemporel.

Ce mémoire étudie le risque de longévité pour un régime de retraite à prestations déterminées dans un contexte québécois et canadien. On le définit comme le risque que les retraités vivent significativement plus longtemps que prévu, occasionnant des pertes pour le régime. Afin de le quantifier, on a recours à des données du Régime de pensions du Canada (RPC), du Régime de rentes du Québec (RRQ) et de la Base de données sur la longévité canadienne (BDLC) permettant l’utilisation de différentes variables explicatives (âge, année, cohorte, revenu et région). Une projection stochastique de la mortalité sur plusieurs sous-populations est effectuée selon un cadre général inspiré de Hunt et Blake (2014) et une approche de modèle relatif de Villegas et Haberman (2014). Selon les modèles identifiés et retenus dans ce mémoire, une évolution défavorable de la mortalité pour un régime de retraite, à un niveau de confiance de 95 %, pourrait occasionner une hausse d’environ 5% du coût des rentes pour les femmes et de 10 à 15 % du coût des rentes pour les hommes. Ces hausses de coût se comparent, pour une hypothèse de rendement de 4 % (i = 4,0 %), à une diminution de 0,4 % (i = 3,6 %) de cette hypothèse pour les femmes et de 1,0 % (i = 3,0 %) pour les hommes. Également, les résultats de la modélisation tendent à démontrer l’ordre suivant quant à l’importance relative des variables étudiées afin d’expliquer le niveau de la mortalité des femmes et des hommes : 1) l’âge 2) l’année 3) le revenu (proxy socio-économique) 4) la région (RPC vs RRQ). Il n’a pas été possible de déterminer qu’une variable de cohorte était nécessaire pour améliorer la modélisation de la mortalité des retraités canadiens.

Ce travail propose une mise en perspective des pratiques de modélisation macroéconomique,depuis les travaux de Robert E. Lucas dans les années 1970 jusqu’aux contributions actuelles de l’approche dite d’équilibre général dynamique stochastique (DSGE). Cette mise en perspective permet de caractériser l’essor des modèles DSGE comme un compromis entre conceptions antagonistes de la modélisation : d’une part, celle de l’approche des cycles réels (RBC) et, d’autre part, celle de la nouvelle économie keynésienne. Pour justifier cette opposition, ce travail propose une reconstruction épistémologique de l’histoire récente de la macroéconomie, à savoir une analyse des différents critères qui définissent la validité et la pertinence d’un modèle. L’hypothèse de travail est qu’on peut identifier, pour chaque pratique de modélisation,trois critères méthodologiques fondamentaux : la validité interne (l’adéquation des hypothèses d’un modèle aux concepts aux formalismes d’une théorie), la validité externe(l’adéquation des hypothèses et/ou des résultats d’un modèle au monde réel, et les procédés quantitatifs pour évaluer cette adéquation) et le critère de hiérarchie (la préférence pour la validité interne sur la validité externe, ou vice versa). Cette grille de lecture, inspirée de la littérature sur les modèles en philosophie des sciences, permet d’apporter quatre contributions originales à l’histoire de la macroéconomie récente. (1) Elle permet de concevoir l’essor des modèles DSGE sans faire appel à l’explication proposée par l’historiographie produite par les macroéconomistes eux-mêmes,à savoir l’existence d’un consensus et d’un progrès technique exogène. Contre cette vision de l’histoire en termes de progrès scientifique, nous mettons en avant les oppositions méthodologiques au sein de la macroéconomie et nous illustrons l’interdépendance entre activité théorique et développement des méthodes statistiques et économétriques. (2) La thèse s’attaque au cloisonnement entre histoire des théories macroéconomiques et histoire des méthodes quantitatives. Grâce à sa perspective méthodologique, ce travail permet d’opérer la jonction entre ces deux littératures et de développer les bases d’une vision globale des transformations récentes de la macroéconomie. (3) La relecture méthodologique de l’histoire de la modélisation permet de mettre en évidence comment la condition de validité externe a représenté le principal point de clivage entre différentes conceptions de la modélisation. La question de la validité externe apparaît par ailleurs intrinsèquement liée à la question de l’explication causale des phénomènes, sur laquelle repose largement la justification de la modélisation comme outil d’expertise des politiques économiques. (4) Ce travail aboutit à une caractérisation originale de l’approche DSGE : loin de constituer une «synthèse» ou un consensus, cette approche s’apparente à un compromis, fragilisé par l’antagonisme méthodologique entre ses parties prenantes. / This dissertation provides a history of macroeconomic modeling practices from RobertE. Lucas’s works in the 1970s up to today’s dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) approach. Working from a historical perspective, I suggest that the recent rise of DSGE models should be characterized as a compromise between opposing views of modeling methodology—on the one hand, the real business cycle (RBC) view, on the other hand, the new Keynesian view. In order to justify this claim, my work provides an epistemological reconstruction of the recent history of macroeconomics, building from ananalysis of the criteria defining the validity and the pertinence of a model. My assumption is that recent macroeconomic modeling practices can be described by three distinctive methodological criteria : the internal validity criterion (which establishes the consistency between models’ assumptions and concepts and formalisms of a theory), the external validity criterion (which establishes the consistency between the assumptions and results of a model and the real world, as well as the quantitative methods needed to assess such a consistency) and the hierarchization criterion (which establishes the preference for internal over external validity, or vice versa). This epistemological reconstruction draws primarily from the literature about models in the philosophy of science. My work aims to make four contributions to the history of recent macroeconomics. (1) To understand the rise of DSGE models without referring to the explanation providedby the macroeconomists themselves, who tend to think that macroeconomics evolved through theoretical consensus and exogenous technical progress. By distancing itself fromthis perspective, my work draws attention to the disruptive character of methodological controversies and to the interdependence between theoretical activity and the developmentof statistical and econometric methods. (2) To overcome the existing divide betweenthe history of macroeconomic theories and the history of quantitative methods. Throughits epistemological perspective, my work reconciles these two historiographies and specifiesthe basis for a comprehensive understanding of recent developments in macroeconomics.(3) To put the accent on the external validity condition as the main controversial issue separating different views of macro-modeling methodology. Furthermore, I illustrate how the debate about external validity is closely related to the problem of casual explanation and, finally, to the conditions for providing economic policy evaluation. (4) To characterize the DSGE approach: although DSGE models are often presented as a“synthesis”, or as a “consensus”, they are better described as a shaky compromise between two opposing methodological visions.

This thesis is composed of three chapters that propose some novel approaches on tail risk for financial market and forecasting in finance and macroeconomics. The first part of this dissertation focuses on financial market correlations and introduces a simple measure of tail correlation, TailCoR, while the second contribution addresses the issue of identification of non- normal structural shocks in Vector Autoregression which is common on finance. The third part belongs to the vast literature on predictions of economic growth; the problem is tackled using a Bayesian Dynamic Factor model to predict Norwegian GDP.Chapter I: TailCoRThe first chapter introduces a simple measure of tail correlation, TailCoR, which disentangles linear and non linear correlation. The aim is to capture all features of financial market co- movement when extreme events (i.e. financial crises) occur. Indeed, tail correlations may arise because asset prices are either linearly correlated (i.e. the Pearson correlations are different from zero) or non-linearly correlated, meaning that asset prices are dependent at the tail of the distribution.Since it is based on quantiles, TailCoR has three main advantages: i) it is not based on asymptotic arguments, ii) it is very general as it applies with no specific distributional assumption, and iii) it is simple to use. We show that TailCoR also disentangles easily between linear and non-linear correlations. The measure has been successfully tested on simulated data. Several extensions, useful for practitioners, are presented like downside and upside tail correlations.In our empirical analysis, we apply this measure to eight major US banks for the period 2003-2012. For comparison purposes, we compute the upper and lower exceedance correlations and the parametric and non-parametric tail dependence coefficients. On the overall sample, results show that both the linear and non-linear contributions are relevant. The results suggest that co-movement increases during the financial crisis because of both the linear and non- linear correlations. Furthermore, the increase of TailCoR at the end of 2012 is mostly driven by the non-linearity, reflecting the risks of tail events and their spillovers associated with the European sovereign debt crisis. Chapter II: On the identification of non-normal shocks in structural VARThe second chapter deals with the structural interpretation of the VAR using the statistical properties of the innovation terms. In general, financial markets are characterized by non- normal shocks. Under non-Gaussianity, we introduce a methodology based on the reduction of tail dependency to identify the non-normal structural shocks.Borrowing from statistics, the methodology can be summarized in two main steps: i) decor- relate the estimated residuals and ii) the uncorrelated residuals are rotated in order to get a vector of independent shocks using a tail dependency matrix. We do not label the shocks a priori, but post-estimate on the basis of economic judgement.Furthermore, we show how our approach allows to identify all the shocks using a Monte Carlo study. In some cases, the method can turn out to be more significant when the amount of tail events are relevant. Therefore, the frequency of the series and the degree of non-normality are relevant to achieve accurate identification.Finally, we apply our method to two different VAR, all estimated on US data: i) a monthly trivariate model which studies the effects of oil market shocks, and finally ii) a VAR that focuses on the interaction between monetary policy and the stock market. In the first case, we validate the results obtained in the economic literature. In the second case, we cannot confirm the validity of an identification scheme based on combination of short and long run restrictions which is used in part of the empirical literature.Chapter III :Nowcasting NorwayThe third chapter consists in predictions of Norwegian Mainland GDP. Policy institutions have to decide to set their policies without knowledge of the current economic conditions. We estimate a Bayesian dynamic factor model (BDFM) on a panel of macroeconomic variables (all followed by market operators) from 1990 until 2011.First, the BDFM is an extension to the Bayesian framework of the dynamic factor model (DFM). The difference is that, compared with a DFM, there is more dynamics in the BDFM introduced in order to accommodate the dynamic heterogeneity of different variables. How- ever, in order to introduce more dynamics, the BDFM requires to estimate a large number of parameters, which can easily lead to volatile predictions due to estimation uncertainty. This is why the model is estimated with Bayesian methods, which, by shrinking the factor model toward a simple naive prior model, are able to limit estimation uncertainty.The second aspect is the use of a small dataset. A common feature of the literature on DFM is the use of large datasets. However, there is a literature that has shown how, for the purpose of forecasting, DFMs can be estimated on a small number of appropriately selected variables.Finally, through a pseudo real-time exercise, we show that the BDFM performs well both in terms of point forecast, and in terms of density forecasts. Results indicate that our model outperforms standard univariate benchmark models, that it performs as well as the Bloomberg Survey, and that it outperforms the predictions published by the Norges Bank in its monetary policy report. / Doctorat en Sciences économiques et de gestion / info:eu-repo/semantics/nonPublished