Um dos temas mais estudados na área de finanças corporativas é a determinação de fatores que influenciem o valor de mercado das companhias. Outro tema, também bastante comum, é a relação entre proprietários e agentes. Ambas as questões se entrelaçam porque, em tese, agentes podem orientar suas decisões em benefício próprio, contrariando os interesses dos proprietários, o que, em última análise, impactaria negativamente no valor das empresas. No Brasil, face às características próprias de controle e propriedade das companhias, o conflito de interesses passa a englobar também as relações entre controladores e minoritários. Uma rápida análise da literatura existente irá constatar que são muitas as variáveis consideradas. A tentativa de tratá-las num único modelo esbarra nas correlações muito elevadas que as referidas variáveis possuem entre si. Este estudo pretendeu lançar um novo olhar sobre o problema, utilizando Análise Fatorial para contornar estas dificuldades. Partindo de uma amostra com 114 empresas, foi possível identificar dois fatores aos quais se relacionam as nove variáveis consideradas no trabalho. Os fatores, nomeados Negociabilidade e Governança Corporativa, respondem por mais de 2/3 da variabilidade dos dados. As coordenadas dos fatores, divididas em altas e baixas, combinadas em pares, permitiu a caracterização de quatro quadrantes, pelos quais as empresas se distribuem. Através da utilização de teste não paramétrico de diferenças de médias, foi possível rejeitar a hipótese nula de igualdade do valor médio de mercado das empresas entre os quatro quadrantes. Os resultados encontrados são explicados pelos valores assumidos pelas variáveis para as empresas de cada quadrante. / One of the most studied topics in corporate finance is the determination of factors that influence the market value of companies. Another issue, also fairly common, is the relationship between owners and agents. Both issues are intertwined because, in theory, agents can guide their decisions for their own benefit, against the wishes of the owners, which ultimately negatively impact the value of companies. In Brazil, due to the characteristics of control and ownership of the companies, the conflict of interest shall also includes the relationship between controlling and minority shareholders. A quick analysis of the existing literature will find that there are many related variables. The attempt to treat them in a single model faces the very high correlations that these variables have with each other. This study sought to launch a fresh look at the problem, using factor analysis to circumvent these difficulties. From a sample of 114 companies, it was possible to identify two factors which are related to the nine variables considered in the study. Factors appointed Negotiability and Corporate Governance, account for over two thirds of data variability. The coordinates of the factors, divided into high and low, combined in pairs, allowed the characterization of four quadrants, whereby firms are distributed. Through the use of nonparametric mean differences, it was possible to reject the null hypothesis of equality of the average market value of companies among the four quadrants. The results are explained by the values assumed by the variables for companies in each quadrant.

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado do Rio de Janeiro / O mercado de capitais brasileiro se caracteriza pela alta concentração de poder nas mãos de poucos acionistas controladores. No Brasil, a existência de ações preferenciais sem direito a voto enseja o surgimento de conflito de agência entre acionistas controladores e acionistas minoritários, agravado pelo fato de que o controle pode ser exercido com uma participação relativamente pequena sobre o total de ações emitidas pelas companhias. A concentração de propriedade permitiria a possibilidade de expropriação dos direitos dos minoritários. Diversos estudos empíricos vêm sendo realizados ao longo dos últimos anos com o objetivo de avaliar a influência da estrutura de propriedade das ações sobre o valor de mercado das companhias. Nesse contexto, o presente trabalho pretende trazer novas contribuições, com ênfase na participação de ações preferenciais na estrutura de propriedade. Neste trabalho, usando uma amostra de empresas de capital aberto negociadas na BM&FBOVESPA, a partir de teste de diferença de médias, rejeita-se a hipótese de igualdade de valor entre empresas que só possuem ações ON em sua estrutura de propriedade, em relação às que possuem ambos os tipos, ON e PN. Em continuidade, usando modelos de regressão linear, encontra-se relação negativa estatisticamente significativa entre valor de mercado das empresas e variável utilizada para caracterizar a estrutura de propriedade, especificamente, a diferença entre o percentual de participação dos acionistas não controladores no total de ações PN e o percentual de participação dos acionistas controladores no total de ações PN. / The capital market is characterized by high concentration of power in the hands of few controlling shareholders. In Brazil, the existence of preferred shares without voting rights has motivate the emergence of agency conflict between controlling shareholders and minority shareholders, compounded by the fact that the control can be exercised with a relatively small share of the total shares issued by companies. The concentration of ownership would allow the possibility of expropriation of minority rights. Several empirical studies have been conducted over the past year in order to evaluate the influence of the structure of ownership of shares on the market value of companies. In this context, this thesis intends to bring new contributions, with emphasis on the participation of preferred shares in the ownership structure. In this work, using a sample of public companies traded at BM&FBOVESPA, from the test mean difference, rejects the hypothesis of equal value among companies that have only voting shares in its ownership structure in relation to that have both types, and preferred. Continuing, using linear regression models, is statistically significant negative relationship between market value of companies and variable used to characterize the ownership structure, specifically the difference between the percentage of participation of minority shareholders in total PN and percentage of ownership of the controlling shareholders of preferred shares in total.

Um dos temas mais estudados na área de finanças corporativas é a determinação de fatores que influenciem o valor de mercado das companhias. Outro tema, também bastante comum, é a relação entre proprietários e agentes. Ambas as questões se entrelaçam porque, em tese, agentes podem orientar suas decisões em benefício próprio, contrariando os interesses dos proprietários, o que, em última análise, impactaria negativamente no valor das empresas. No Brasil, face às características próprias de controle e propriedade das companhias, o conflito de interesses passa a englobar também as relações entre controladores e minoritários. Uma rápida análise da literatura existente irá constatar que são muitas as variáveis consideradas. A tentativa de tratá-las num único modelo esbarra nas correlações muito elevadas que as referidas variáveis possuem entre si. Este estudo pretendeu lançar um novo olhar sobre o problema, utilizando Análise Fatorial para contornar estas dificuldades. Partindo de uma amostra com 114 empresas, foi possível identificar dois fatores aos quais se relacionam as nove variáveis consideradas no trabalho. Os fatores, nomeados Negociabilidade e Governança Corporativa, respondem por mais de 2/3 da variabilidade dos dados. As coordenadas dos fatores, divididas em altas e baixas, combinadas em pares, permitiu a caracterização de quatro quadrantes, pelos quais as empresas se distribuem. Através da utilização de teste não paramétrico de diferenças de médias, foi possível rejeitar a hipótese nula de igualdade do valor médio de mercado das empresas entre os quatro quadrantes. Os resultados encontrados são explicados pelos valores assumidos pelas variáveis para as empresas de cada quadrante. / One of the most studied topics in corporate finance is the determination of factors that influence the market value of companies. Another issue, also fairly common, is the relationship between owners and agents. Both issues are intertwined because, in theory, agents can guide their decisions for their own benefit, against the wishes of the owners, which ultimately negatively impact the value of companies. In Brazil, due to the characteristics of control and ownership of the companies, the conflict of interest shall also includes the relationship between controlling and minority shareholders. A quick analysis of the existing literature will find that there are many related variables. The attempt to treat them in a single model faces the very high correlations that these variables have with each other. This study sought to launch a fresh look at the problem, using factor analysis to circumvent these difficulties. From a sample of 114 companies, it was possible to identify two factors which are related to the nine variables considered in the study. Factors appointed Negotiability and Corporate Governance, account for over two thirds of data variability. The coordinates of the factors, divided into high and low, combined in pairs, allowed the characterization of four quadrants, whereby firms are distributed. Through the use of nonparametric mean differences, it was possible to reject the null hypothesis of equality of the average market value of companies among the four quadrants. The results are explained by the values assumed by the variables for companies in each quadrant.

Submitted by Onia Arantes Albuquerque (onia.ufg@gmail.com) on 2018-10-31T14:24:48Z No. of bitstreams: 2 Tese - Samuel de Sousa Silva - 2018.pdf: 1398076 bytes, checksum: 99e87df9c6a7a4662b151f8df2b9b97f (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Approved for entry into archive by Luciana Ferreira (lucgeral@gmail.com) on 2018-10-31T15:49:41Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Tese - Samuel de Sousa Silva - 2018.pdf: 1398076 bytes, checksum: 99e87df9c6a7a4662b151f8df2b9b97f (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-10-31T15:49:41Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Tese - Samuel de Sousa Silva - 2018.pdf: 1398076 bytes, checksum: 99e87df9c6a7a4662b151f8df2b9b97f (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2018-03-22 / Conselho Nacional de Pesquisa e Desenvolvimento Científico e Tecnológico - CNPq / This paper is a study about the capitalist discourse materialized in the sentence "market value". The research corpus is the Forbes List of the most important companies of the world in 2016. The theoretical references used in this research are the next: Discourse analysis of the french line and the Imaginary Anthropology. The research analyzes the supremacy of the symbolic percentage of this concept over its real/material percentage and the implicit social contract of valuation of the symbolic over the real. The Discourse Analysis helps in verifying the historical constitution of this discourse, its affiliations and derivations related to christian religious discourse. The Imaginary Anthropology operates the mitocriticism which intends to fragment the mythical constitution of this discourse. The fundamental theoretical concepts which is based this analysis will be: the concept of the production conditions and of interdiscourse of the French Discourse Analysis; and the Lacan's metonymic object, applied to capitalist discourse by Baudrillard. These analysis shows a estrategy of the capitalist discourse, which construtes metaphorical concepts that refer to central doctrines of Christian theology. These concepts are invested into objects of consumption of capitalism like metonymic representations of these metaphors. So, these paper concludes that Forbes list's discourse updates the ascensional narrative biblical myth of the Babel tower to the contemporary capitalist society. / Este trabalho tem como objeto de estudo o discurso capitalista materializado no enunciado “valor de mercado”. O corpus de pesquisa é a Lista da Forbes das maiores empresas do mundo de 2016. Os referenciais teóricos empregados nessa pesquisa são: a Análise do Discurso de linha francesa e a Antropologia do Imaginário. O trabalho analisa a supremacia do percentual simbólico desse conceito ao seu percentual real/material e o contrato social implícito de valoração desse simbólico sobre o real. A Análise do Discurso auxilia na verificação da constituição histórica desse discurso, suas filiações e derivações em relação ao discurso religioso cristão. A Antropologia do Imaginário opera a mitocrítica que visa esmiuçar a constituição mítica desse discurso. Os conceitos teóricos fundamentais para essa análise serão: o de condições de produção e de interdiscurso da Análise do Discurso Francesa; e objeto metonímico de Lacan, aplicado ao discurso capitalista por Baudrillard. As análises demonstram uma estratégia do discurso capitalista de construir conceitos metafóricos que remetem a doutrinas centrais da teologia cristã. Esses conceitos são investidos nos objetos de consumo do capitalismo como representações metonímicas dessas metáforas. Assim, o trabalho conclui que o discurso da Lista da Forbes atualiza a narrativa ascensional do mito bíblico da torre de Babel para a sociedade capitalista contemporânea.

O modelo brasileiro de governança corporativa é caracterizado pela concentração na estrutura de propriedade e controle da maioria das companhias de capital aberto. Nesse contexto, a literatura acadêmica aponta a existência de um impacto positivo e outro negativo desse acúmulo de ações pelo (s) controlador (es) sobre o desempenho corporativo, conhecidos, respectivamente, como: efeito-incentivo (ou alinhamento); e efeito-entrincheiramento. Diversos estudos empíricos nacionais e internacionais testaram essas duas hipóteses, entretanto, dada a divergência entre seus resultados, ainda não há evidências conclusivas sobre a influência da concentração de propriedade sobre o valor das organizações. Diante desse problema, a presente dissertação teve dois objetivos principais: buscar possíveis determinantes corporativos da concentração de propriedade e controle, isto é, averiguar seu caráter endógeno (Parte 1); e testar se essa concentração influencia o valor de mercado corporativo (Parte 2). Para tanto, foi utilizado um painel não balanceado para o período de 2001 a 2010, composto por 237 empresas brasileiras não financeiras de capital aberto. Com o intuito de mitigar possíveis fontes de endogeneidade como a omissão de variáveis, o efeito feedback e a causalidade reversa, foram empregados modelos dinâmicos de regressão linear múltipla, estimados pelo Método dos Momentos Generalizado Sistêmico (MMG-Sis). Os resultados da primeira parte do estudo não sustentam a hipótese de que o caráter da estrutura de propriedade e controle é endógeno. Já na segunda parte da pesquisa, o efeito-incentivo foi captado pelo valor de mercado corrigido do total de ações do maior acionista. Enquanto a concentração no direito de voto e a separação entre propriedade e controle capturaram o efeito-entrincheiramento. / The Brazilian model of corporate governance is characterized by the ownership and control concentration of most publicly traded companies. In this context, the academic literature points to the existence of a positive and a negative impacts of this shares accumulation by controller (s) on corporate performance, known respectively as incentive effect (or alignment) and entrenchment effect. Several Brazilian and international empirical studies have tested these two hypotheses, however, given the divergence of their results, until now there is no conclusive evidence about the influence of ownership concentration on firm value. Faced with this problem, this thesis had two main goals: search for possible determinants of ownership and control concentration, i.e., test its endogenous character (Part 1); and test whether this concentration influences corporate market value (Part 2). For this purpose, an unbalanced panel for the period of 2001 to 2010 was used, comprising 237 Brazilian non-financial publicly traded companies. In order to mitigate potential sources of endogeneity like missing variables, reverse causality and feedback effect, dynamic models of multiple linear regression were employed, estimated by System Generalized Method of Moments (GMM-Sys). The results of the study\'s first part do not support the hypothesis that the character of ownership and control structure is endogenous. In the second part of the research, the incentive effect was captured by adjusted market value of total shares of the largest shareholder. While the voting right concentration and the separation of ownership and control captured the entrenchment effect.

The real estate appraisal within the banking industry is a specific discipline. Hence, there is a lack of theoretical background, especially in the Czech language. The aim of this work has two main parts. Firstly, there are analysed potential valuation bases and concrete approaches which are offered. Secondly, it is focused on practical determination the market value and the collateral value of the real property, regarding the current approaches using in the Czech banking industry.

The main goal of the thesis is to find the market value of the limited liability company as of the date 31. 12. 2014. Companys business activities are divided into four divisions : accumulators and batteries, measuring equipment, security systems and solar systems. Financial analysis is conducted for the enterprise as a whole, strategic analysis is due to the different sectors in which the individual divisions operate handled separately for each division. Based on the results of the financial and strategic analysis, the valuation method of the discounted cash flow variant entity was used to determinate the estimated market value. The prognosis of the value drivers and financial plan are also parts of this thesis.

The master thesis is devoted to the market value estimation of the company Alza.cz, a.s. by 1.1.2014. The company is valuated with help of discounted cash flow to equity approach (DCF equity) and branch multipliers method. Thesis consists of financial and strategic analysis, operational asset allocation, value drivers determination, financial plan creation and business valuation.In conclusion the estimated business value is calculated.

The main goal of the paper was the impact of negative events, in our case doping cases, on sponsors of cycling teams and riders. It also discuss view of spectators and fans on doping and sponsorship. As a method it's used an event study, which measure the impact of event on market value of firms in time of the event. In the paper are built three models, which analyse different doping cases and their impact on sponsors firms. All three models didn't show significant negative impact on market value of sponzoring firms.

The diploma thesis is focused on the valuation of the HET spol. s r.o. The company´s core business is production of paints and varnishes. The aim of the valuation is to estimate the market value of the company while using the methods of DCF Entity and Branch Multipliers. The parts of the thesis are financial and strategic analysis, operational asset allocation, value drivers and the estimated financial plan. The text is supplemented by arranged tables and graphs. At the end of the text there is an estimated of final market value of the company.